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英国第一季度经济环比增长0.6% 摆脱技术性衰退

经济学家预测的0.4%，是自2021年第四季度经济在新型冠状病毒大流行期间急剧收缩以来最强劲的增幅。在去年第三和第四季度，英国经历了连续两个季度的温和下降——这在英国被定义为经济衰退。尽管一季度GDP实现增长，但英国经济在过去一年中几乎没有增长。英国经济一直受高利率的拖累，目前该国的货币利率为5.25%，处在16年来的最高水平。

金融界2024-05-18

【欧股收市】欧股普跌结束本周，欧元区4月通胀不变，降息预期再度降温

Heidi2024-05-18

新时代能源(00166.HK)将尽快评估损失并启动相关复产计划恢复GSA及HRB的天然气生产

划中的首个井，预期挖掘日期(2024年第四季度)维持不变。每个钻探井将包括一个非常规的两英里压裂水平油井。West Gold Creek的规划油井位于加拿大西部沉积盆地声名远扬且备受追捧的Montney Formation。集团于West Gold Creek的四个官方地段的总探明加概略(2P)储量估计为580万桶油当量，包括约45%的石油、45%的天然气及10%的天然气液。

格隆汇2024-05-17

段永平最新千亿持仓来了！

投资公司第一次披露持仓是在2018年的第四季度，当时的规模在9亿美金，持仓包括苹果、伯克希尔、Meta、拼多多、通用电气、谷歌、亚马逊。自2018年以来，H&H持有过25家公司，曾经或现在持有超过1亿美元的有苹果、伯克希尔、Meta、谷歌、亚马逊、迪士尼、阿里巴巴、达美航空和美国银行；小于1亿美元的有拼多多、通用电气、星巴克、埃克森美孚、西方石油、富国银行、3M、ZOOM、欢聚时代等。其中大部分公司段永平在社交平台发言中都有提到，这些公司大部分都是家喻户晓的。值得一提的是，对于苹果，段永平管理的账户在增持，股神巴菲特在减持。H&H一季度增持480万股苹果，最新持仓110.7亿美金，持仓比例高达78%。巴菲特旗下伯克希尔一季度减持1.16亿股苹果，减持总市值约209亿美元，折合人民币1508亿元。对于巴菲特减持苹果，段永平表示：一般来说，巴菲特开始减持的公司是会继续减持的。我不会卖苹果，但很乐意看到巴菲特先生减持一些或更多。此外，段永平管理的H&H连续两个季度增持阿里巴巴，一季度增持88.6万股，阿里巴巴目前为其第四大持仓，占投资组合比例为2.98%，持仓市值4.23亿美元。段永平曾在2018年和2019年回复投资者网友时表示，在阿里巴巴上市的时候就买了该公司的股票。此后很长一段时间，段永平再没有透露持有阿里巴巴的情况。直到2023年4月份，段永平在社交媒体上表示：开始思考阿里，先卖点put再说。

格隆汇2024-05-17

Coinbase：L2创新与以太坊生态系统的未来发展

化与BTC有显著不同。尽管自2023年第四季度以来价格上涨，但ETH的3个月流通供应量并没有显著增加。相反，在同一时间框架内，我们观察到活跃BTC供应量增加了近75%。长期ETH持有者没有像2021/22周期以太坊仍在PoW操作时那样增加流通供应量，而是不断增长的一部分ETH供应量被质押。这再次证实了我们对质押是ETH重要流动性沉淀，并最小化资产结构性卖压的看法。不断发展的贸易制度 ETH的历史交易模式比其他任何山寨币更接近于BTC。同时，它在牛市高峰或特定生态系统事件期间也会与BTC脱钩——这一模式在其他山寨币中也有所观察，但程度较小（见图7）。我们认为这种交易行为反映了市场对ETH的相对估值，既作为价值存储代币，又作为技术实用代币。在2023年，ETH与BTC的相关性变化与BTC价格变化呈反比关系（见图8）。也就是说，当BTC升值时，ETH与BTC的相关性降低，反之亦然。实际上，BTC价格的变化似乎是ETH相关性变化的领先指标。我们认为，这是BTC价格引领的市场对山寨币的兴奋度的一个指标，进而提升其投机表现（即山寨币在牛市中交易不同，但在熊市中与BTC表现一致）。然而，这一趋势在现货美国BTC ETF批准后有所减弱。在我们看来，这突显了基于ETF的资金流入的结构性影响，完全新的资本基础仅能访问BTC。新兴的注册投资顾问（RIA）、财富经理和金融机构在投资组合中对BTC的看法与许多加密本地人或零售交易员不同。在纯粹的加密投资组合中，BTC是最不波动的资产，而在更传统的固定收益和股票投资组合中，它通常被视为小的多样化资产。我们认为，这种BTC效用的转变对其与ETH的交易模式产生了影响，如果出现现货美国ETH ETF，ETH也可能出现类似的转变（以及交易模式的重新调整）。结论我们认为，未来几个月ETH仍有潜在的上行惊喜。ETH似乎没有主要的供应端压力来源，如代币解锁或矿工卖压。相反，质押和L2的增长已证明是ETH流动性的重要和不断增长的沉淀。我们认为，由于EVM的广泛采用及其L2的创新，ETH作为DeFi中心的地位也不太可能被取代。尽管如此，潜在的现货美国ETH ETF的重要性不容小觑。我们认为，市场可能低估了潜在批准的时间和概率，这为上行惊喜留下了空间。在此期间，我们相信ETH的结构性需求驱动因素以及其生态系统内的技术创新将使其能够继续跨越多个叙述。来源：金色财经

金色财经2024-05-17

优矩控股(01948.HK)：一季度线上营销解决方案业务产生的总账单金额22.74亿元同比增加13.9%

年同期增加约13.9%。与2023年第四季度营运数据环比，总账单超过人民币1,000万元的集团广告客户环比留存率为97.2%。截至2024年3月31日止三个月，集团的经营性现金流入约人民币1.544亿元。截至2024年3月31日止三个月，直播电商业务服务14个品牌，主要涉及大众消费和本地生活品类，达成的商品交易总额(GMV)约人民币2.436亿元。

格隆汇2024-05-17

Q1芯片销售稳健，聪链集团(ICG.US)后续这些价值点值得关注

加密货币的行情高度相关。而从2023年第四季度开始，大饼价格走强带动整体需求提升，ICG的芯片销量因此被“带飞”。从大饼矿企Mara来看，在最新披露的一季度财报中，Mara的哈希率已经达到27.8 EH/s，对比2023年Q1的哈希率暴增了142%。并且按照此前计划，Mara还会继续扩张，2024年哈希率至少要提高到35 EH/s，这意味着主流矿企对于矿机和ASIC芯片的需求短期内不会减少。在此基础上，更加需要关注到，以大饼为主的加密货币，之后币值继续上涨恐怕会是大概率事件，这最终会带动矿机和ASIC芯片需求旺盛。为何有此判断？仔细看这一轮大饼的上涨行情，会发现它和黄金的走势是比较相似的。在今年的历史高点之前，大饼和黄金价格整体都维持上行趋势，在各自触及历史高点后，目前也都进入到调整阶段，等待在突破方向上重新选择。而之所以这么相似的原因，是近期外部环境下，它们都有很强的防御或者说避险价值。大饼和黄金都是稀有资产，黄金的供应受到开采资源的限制，而大饼的总供应被固定在2100万枚。结合美林投资时钟给出的普遍经济规律，可以发现，当经济增长疲软时，做好防御为上，在投资选择方面，现金为王，而商品次之。但近几年还有一个明显变化是，全球市场对美元的信任程度下降了，所以会有更多的资金涌入到大饼和黄金中来规避风险，这就让它们在市场中变得更加稀缺。这也就解释了为什么大饼和黄金的价格共同向上，并且涨势迅猛。过去几个月里，降息时间一直未定，市场都在期待美联储降息“落地”，而前几天发布的4月CPI数据，显露出美国通胀重新呈现降温态势，9月的降息预期已经极强。那么长期来看，大饼和黄金的防御价值可能将会很快回归。所以，无论是行业的增长前景，还是未来宏观环境下的加密货币的防御价值，都基本给上游矿机和ASIC芯片的需求上升“定调”了，这也就给ICG后续的业绩表现提供了足够的支撑。而且笔者认为，这个支撑可能会超预期的强劲。此前大饼现货ETF推出带来了流动性，加上后续芝商所拟推出大饼的现货交易，散户、机构投资者和银行都在以各种形式涌入大的数字资产市场。主流矿企和矿工对这种变化肯定是会预判的，然后积极扩充算力去挖矿，最终提高的还是对ICG等上游厂商的需求，上游厂商长期受益。还有哪些新的价值点需要关注？从今年一季报看还会发现，ICG在产业中的角色进一步升级，未来业绩增长有了更多可能性。一方面是ICG购入加密货币ETH作为长期资产储备，截至今年3月底，这部分资产的公允价值达到2360万元。长期来看，加密货币的向上趋势不变，这部分的收入有足够的确定性，可以给予较高的增长预期。另一方面是ICG的12纳米工艺ASIC芯片开始量产，应用在最新生产销售的Goldshell品牌系列矿机。这意味着，短期可以期待更高性能的矿机吸引更多矿工购买，从而进一步提振销量。同时可以看到，从22纳米芯片跳跃到12纳米芯片，ICG作为一家以高流片率著称的芯片设计公司，展现出的技术实力已经能够实现工艺制程的快速跨越，并将这块最新芯片应用到非主流币的核心“地带”。那么接下来的看点就是，ICG逐步去量产10纳米、8纳米甚至6纳米的先进ASIC芯片了。过去ICG的22纳米芯片能够在性能、功耗等关键指标上比肩比特大陆制程工艺更加领先的7纳米产品。由此可以期待，ICG未来的先进制程芯片会有极为强大的性能表现，从而进入对算力要求和功耗要求都更高的主流矿币市场。这也是为何今年一季度研发费用有如此明显的变化，研发费用同比增长357%至3650万元，一季度多出了近3000万元用于芯片流片以及相关的人员费用。因为随着制程工艺越来越先进，设计和流片费用往往都要呈现出指数级增长。若忽略芯片流片这笔一次性费用，ICG一季度在经营层面依然能够延续上个季度的正向盈利。展望未来，大饼“减半”带来收益减半、挖矿成本翻倍，挖矿难度越来越高，未来这样更高效更先进的芯片将会越来越有竞争力。从下图可以看到，近几年挖矿难度不断上升，但全网算力整体保持增长趋势，因为落后算力出局，先进算力始终能快速回补。也就是说，比如ICG这些能够提供先进算力的厂商在市场中将越来越有竞争力，在优胜劣汰之下，未来高算力的资源会越来越集中。目前ICG的销量已恢复到2023年年初水平，随着今年一季度新品量产推出，后续销量有望再次突破新高。同时伴随币价上行，未来更高的算力需求会带来矿机价格上涨，ICG在销量增长之外，盈利空间还会更大！从行业角度来看，ICG或许在走一条产业的一体化整合之路，从算法-芯片设计-产品-应用场景服务，最终打造完整的产业生态。这带来的直接好处就是，加密货币市场繁荣，ICG从中获得的收益无疑会加倍放大！那么ICG市值翻个倍并不算什么难事！最近大饼价格进入调整期，从价格和市值变化来看，ICG和其他竞对谁在“裸泳”已经非常明显。 ICG的股价回落到去年底上涨行情的起点，目前正在震荡蓄势，而嘉楠科技今年4月股价跌破1美元，创下历史新低。随着嘉楠科技市场份额不断减少，性能不足的矿机面临销售不畅和资产减值，也导致其缺少足够的现金流维持经营，由此其市值下滑便成了可以预料的结局。对于ICG来说，截至24年3月底，公司账面现金为6.66亿元，资金储备相当充裕。加上目前ASIC芯片销售稳定，以及更多的产业布局，ICG收获的是更多的增长机会，“困境反转”应该也会很快到来。

格隆汇2024-05-17

Q1芯片销售稳健，聪链集团(ICG.US)后续这些价值点值得关注

加密货币的行情高度相关。而从2023年第四季度开始，大饼价格走强带动整体需求提升，ICG的芯片销量因此被“带飞”。从大饼矿企Mara来看，在最新披露的一季度财报中，Mara的哈希率已经达到27.8 EH/s，对比2023年Q1的哈希率暴增了142%。并且按照此前计划，Mara还会继续扩张，2024年哈希率至少要提高到35 EH/s，这意味着主流矿企对于矿机和ASIC芯片的需求短期内不会减少。在此基础上，更加需要关注到，以大饼为主的加密货币，之后币值继续上涨恐怕会是大概率事件，这最终会带动矿机和ASIC芯片需求旺盛。为何有此判断？仔细看这一轮大饼的上涨行情，会发现它和黄金的走势是比较相似的。在今年的历史高点之前，大饼和黄金价格整体都维持上行趋势，在各自触及历史高点后，目前也都进入到调整阶段，等待在突破方向上重新选择。而之所以这么相似的原因，是近期外部环境下，它们都有很强的防御或者说避险价值。大饼和黄金都是稀有资产，黄金的供应受到开采资源的限制，而大饼的总供应被固定在2100万枚。结合美林投资时钟给出的普遍经济规律，可以发现，当经济增长疲软时，做好防御为上，在投资选择方面，现金为王，而商品次之。但近几年还有一个明显变化是，全球市场对美元的信任程度下降了，所以会有更多的资金涌入到大饼和黄金中来规避风险，这就让它们在市场中变得更加稀缺。这也就解释了为什么大饼和黄金的价格共同向上，并且涨势迅猛。过去几个月里，降息时间一直未定，市场都在期待美联储降息“落地”，而前几天发布的4月CPI数据，显露出美国通胀重新呈现降温态势，9月的降息预期已经极强。那么长期来看，大饼和黄金的防御价值可能将会很快回归。所以，无论是行业的增长前景，还是未来宏观环境下的加密货币的防御价值，都基本给上游矿机和ASIC芯片的需求上升“定调”了，这也就给ICG后续的业绩表现提供了足够的支撑。而且笔者认为，这个支撑可能会超预期的强劲。此前大饼现货ETF推出带来了流动性，加上后续芝商所拟推出大饼的现货交易，散户、机构投资者和银行都在以各种形式涌入大的数字资产市场。主流矿企和矿工对这种变化肯定是会预判的，然后积极扩充算力去挖矿，最终提高的还是对ICG等上游厂商的需求，上游厂商长期受益。还有哪些新的价值点需要关注？从今年一季报看还会发现，ICG在产业中的角色进一步升级，未来业绩增长有了更多可能性。一方面是ICG购入加密货币ETH作为长期资产储备，截至今年3月底，这部分资产的公允价值达到2360万元。长期来看，加密货币的向上趋势不变，这部分的收入有足够的确定性，可以给予较高的增长预期。另一方面是ICG的12纳米工艺ASIC芯片开始量产，应用在最新生产销售的Goldshell品牌系列矿机。这意味着，短期可以期待更高性能的矿机吸引更多矿工购买，从而进一步提振销量。同时可以看到，从22纳米芯片跳跃到12纳米芯片，ICG作为一家以高流片率著称的芯片设计公司，展现出的技术实力已经能够实现工艺制程的快速跨越，并将这块最新芯片应用到非主流币的核心“地带”。那么接下来的看点就是，ICG逐步去量产10纳米、8纳米甚至6纳米的先进ASIC芯片了。过去ICG的22纳米芯片能够在性能、功耗等关键指标上比肩比特大陆制程工艺更加领先的7纳米产品。由此可以期待，ICG未来的先进制程芯片会有极为强大的性能表现，从而进入对算力要求和功耗要求都更高的主流矿币市场。这也是为何今年一季度研发费用有如此明显的变化，研发费用同比增长357%至3650万元，一季度多出了近3000万元用于芯片流片以及相关的人员费用。因为随着制程工艺越来越先进，设计和流片费用往往都要呈现出指数级增长。若忽略芯片流片这笔一次性费用，ICG一季度在经营层面依然能够延续上个季度的正向盈利。展望未来，大饼“减半”带来收益减半、挖矿成本翻倍，挖矿难度越来越高，未来这样更高效更先进的芯片将会越来越有竞争力。从下图可以看到，近几年挖矿难度不断上升，但全网算力整体保持增长趋势，因为落后算力出局，先进算力始终能快速回补。也就是说，比如ICG这些能够提供先进算力的厂商在市场中将越来越有竞争力，在优胜劣汰之下，未来高算力的资源会越来越集中。目前ICG的销量已恢复到2023年年初水平，随着今年一季度新品量产推出，后续销量有望再次突破新高。同时伴随币价上行，未来更高的算力需求会带来矿机价格上涨，ICG在销量增长之外，盈利空间还会更大！从行业角度来看，ICG或许在走一条产业的一体化整合之路，从算法-芯片设计-产品-应用场景服务，最终打造完整的产业生态。这带来的直接好处就是，加密货币市场繁荣，ICG从中获得的收益无疑会加倍放大！那么ICG市值翻个倍并不算什么难事！最近大饼价格进入调整期，从价格和市值变化来看，ICG和其他竞对谁在“裸泳”已经非常明显。 ICG的股价回落到去年底上涨行情的起点，目前正在震荡蓄势，而嘉楠科技今年4月股价跌破1美元，创下历史新低。随着嘉楠科技市场份额不断减少，性能不足的矿机面临销售不畅和资产减值，也导致其缺少足够的现金流维持经营，由此其市值下滑便成了可以预料的结局。对于ICG来说，截至24年3月底，公司账面现金为6.66亿元，资金储备相当充裕。加上目前ASIC芯片销售稳定，以及更多的产业布局，ICG收获的是更多的增长机会，“困境反转”应该也会很快到来。

格隆汇2024-05-17

百度2024年Q1业绩电话会分析师问答

经开始加速，从第三季度的同比下降到去年第四季度增长11%，然后进一步加速到今年第一季度的12%。收入加速由两个主要因素支持：由通用人工智能和基础模型直接产生的增量收入，以及它们为我们的传统云业务提供的新的机遇。正如Robin刚刚提到的，在今年第一季度，通用人工智能和基础模型的收入占我们AI云收入的6.9%，然后我们传统的CPU云业务正在利用通用人工智能和基础模型提供的机会。这两个因素都是我们AI云的重要增长驱动力。另外，虽然智能交通业务仍然低迷，但其对第一季度整体AI云业务的影响比前几个季度要小得多，所以我们预计我们的AI云将继续从这一大趋势中受益，在接下来的几个季度保持强劲的收入增长势头。在利润方面，百度AI云继续产生非GAAP营业利润，正如我们在过去几个季度所见。我们致力于可持续和健康的收入增长。在本季度，我们继续专注于通过缩减低利润业务来实现高质量的收入增长。关于您刚刚提到的一些竞争对手的定价政策变化，对于云供应商来说，调整某些产品的定价实际上是相当普遍的。这是我们过去多次观察到的趋势。鉴于我们的云产品已经从传统的CPU云扩展到高价值的AI产品和服务，CPU云定价的行业变化对我们AI云的发展影响最小。实际上对于云平台服务，通过利用我们独特的专有四层AI架构和我们在端到端自动化方面的强大能力，我们已经将ERNIE的推理成本降低到去年3月变种的1%以下。今年5月，ERNIE每天处理约2亿次API调用，或大约2500亿个令牌。我们相信ERNIE的不断普及将继续提高其性能，提高效率，然后进一步降低成本。评估不同模型在不同工作负载下的价格和性能比也很重要，而不仅仅是专注于一些表面价格。我们相信我们的先进AI基础设施和先进的大规模平台为我们的客户提供了最佳价值。展望未来，利用我们强大的AI能力，我们旨在不断吸引新客户并鼓励现有客户增加在百度AI云上的支出。同时，我们的目标是持续产生积极的非GAAP营业利润。谢谢Gary。接线员您的下一个问题来自摩根大通的Alex Yao。 Alex Yao 嗨，晚上好管理层，感谢您接受我的问题。鉴于中国芯片短缺，百度如何保持其承诺提供差异化价值，同时加强其在中国[不清晰]技术中的领先地位？谢谢。 Robin Li 嗨Alex。我们在这方面的看法非常不同。我们正在采取应用驱动的方法来推动我们的AI。例如，使用最先进的大型语言模型解决所有高中数学问题可能不是目前的最高优先事项，而在很多应用中，为用户生成令人信服的购买正确产品的理由更为重要。考虑到这一点，我们正在利用我们独特的四层AI技术栈来优化ERNIE模型的成本和性能，并确保客户和开发者可以轻松使用AgentBuilder、AppBuilder和ModelBuilder等工具构建应用程序。对于AI基础设施层，模型训练和推理效率高的一个关键因素是我们在GPU集群管理方面的优越能力。我们最近取得了一个突破，将来自不同供应商的GPU集成到一个大规模的、统一的计算集群中，允许我们使用不太先进的芯片进行高效的模型训练和推理。我们的深度学习框架PaddlePaddle通过不断的创新和增强，帮助不断降低模型训练和推理的成本。PaddlePaddle兼容50多种不同的芯片，其中许多是国产设计的，开发者社区已经增长到1300万。 ERNIE 3.5和ERNIE 4.0仍然是复杂任务的旗舰模型，我们正在通过推出轻量级大型语言模型、引入模型开发和应用开发的套件、应用MOE方法进行模型推理以获得更好的性能和更低的成本，使ERNIE更加易于访问和负担得起。凭借我们的应用驱动思维，我们已经广泛使用ERNIE来改造我们自己的产品，我们在训练和使用ERNIE以及在其上开发AI原生应用程序方面获得了经验和洞察力。我们正在将所有这些能力提供给我们的客户和开发者。通过所有这些努力，我们正在围绕ERNIE培养一个充满活力和健康的生态系统。我们可以看到，我们实际上是在采取一种全面的方法来开发通用人工智能和大型语言模型，这与我们的一些竞争对手非常不同。我们在芯片储备和市场准入方面应该足以支持我们未来支持数百万AI应用程序。从长远来看，我认为中国将形成自己的生态系统，可能是芯片性能较低但最高效的本土软件栈。在应用层、模型层和框架层有充足的创新空间。凭借我们自身开发的四层AI基础设施以及我们强大的研发团队，我们对AI的投入以及我们在构建围绕ERNIE的生态系统方面的应用驱动方法，我对百度在长期内成为中国AI生态系统的领导者非常有信心。谢谢。接线员您的下一个问题来自高盛的Lincoln Kong。 Lincoln Kong 感谢管理层接受我的问题。关于广告业务，与我们的同行相比，广告增长的主要拖累是什么？我们看到了广告预算和广告商情绪的趋势，特别是进入第二季度，4月和5月的情况如何？我们应该如何考虑2024年的正常化广告增长？谢谢。 Robin Li 是的，你们知道，我们在第一季度的在线营销收入同比增长了3%。虽然传统搜索正在成熟，我们正在努力使用通用人工智能改造用户体验。目前，我们大约11%的搜索结果页面充满了生成结果。这些结果为用户提供了更准确、更好的组织和直接的答案，有时还使用户能够做他们以前不能做的事情。我们还没有开始对这些通用人工智能结果进行货币化，因此收入需要一些时间来跟上。宏观环境的疲软也导致了我们广告业务的疲软。我们的广告商来自广泛的行业，大多数是中小企业。这使得我们的广告收入对宏观环境高度敏感，特别是对线下经济。在第一季度，房地产和特许经营等行业的广告商情绪仍然疲软。特别是在房地产行业，不仅开发商和代理商的广告支出受到抑制，而且影响还扩展到了上游和下游行业。例如，能源、化学品、机械、建筑材料等上游行业，以及家庭装修、家具等下游行业，在我们的平台上都看到了受限的广告支出。此外，许多线下领域的中小企业需要更多时间来恢复，因为它们在过去几年受到了严重打击。当我们进入第二季度时，我们还没有看到广告商情绪的改善。鉴于情绪改善的有限可见性，再加上第二季度的艰难比较，我们的在线营销收入在基本面上应该保持稳固，但从增长的角度来看，未来几个季度将保持疲软。超越近期挑战，我们预计在线营销在可预见的未来仍将是百度的主要业务。搜索是互联网时代最受欢迎的应用程序之一，百度仍然是中国最大的搜索引擎，拥有近7亿月活跃用户。搜索很可能是通用人工智能时代的主要应用程序之一。技术创新将使我们能够以更自然的方式更好地吸引用户与开发者和商家，直接将用户的意图与最相关的产品和服务提供以更自然的方式联系起来。谢谢。接线员您的下一个问题来自杰富瑞的Thomas Chong。 Thomas Chong 嗨，晚上好。感谢管理层接受我的问题。关于成本削减，我们还有多少空间？之前，您提到投资和AI收入贡献之间会有滞后。如果我们打算扩大AI产品，我们应该如何考虑2024年的利润率趋势？谢谢。 Rong Luo 嗨Thomas，非常感谢您的提问。我认为我们的宏观挑战仍在影响我们的[不清晰]业务，但我们有信心我们仍然有办法继续优化运营效率。我们将严格管理每个业务的成本[不清晰]，必要时我们将采取进一步的措施，包括我们尝试简化[不清晰]结构以提高敏捷性并支持战略灵活性，我们还将重新分配资源以优先考虑关键结构领域。如果我看看我们的业务，对于移动生态系统，我认为我们仍然可以管理成本和费用，所以移动生态系统增长并继续保持强劲的盈利和现金流为正。对于AI云，正如Dou刚刚提到的，我们将继续逐步淘汰低利润的业务和产品，以便我们可以继续在非GAAP基础上产生营业利润和利润率。如果我们看长期，通用人工智能相关云业务的正常化利润率应该高于传统云业务。对于其他业务，我们的目标是减少损失，正如我们在过去几个季度所讨论的，特别是我们的智能驾驶业务，通过提高运营效率和UI改进，为机器人出租车带来收益。许多投资者问我，我们在ERNIE上的投资将如何影响净利润率。实际上，我们的再投资主要与模型训练和推理的资本支出有关。在2023年，我们进行了大量购买，这些购买在不同的时间到达，不同的折旧[不清晰]。虽然年度折旧费用将在整个2024年可用，但对我们的整体成本费用和季度收益的影响是相当可预测和可管理的。折旧费用计入研发费用的计算能力使用和培训，以及计算能力减少的模型推理和业务费用。在第一季度，我们可以看到百度核心的非GAAP研发和营业成本都略有增加，而非GAAP营业利润率实际上由于[不清晰]支出在其他项目（如销售、一般和行政费用）上的支出，我们已经扩大到23.5%。我们相信，我们手中的芯片足以支持未来一到两年的收益[不清晰]，并且由于今年中国高性能芯片的能力，2024年，我们预计我们的资本支出将比去年少。总之，对通用人工智能和大型语言模型的投资将对近期利润率产生可控的影响，随着我们的收益货币化已经开始起飞，我们预计将有越来越多的收入和利润来自这类业务，无论是移动生态系统还是AI云。总体而言，我们相信高质量增长和投资应该非常平衡。多年来，我们以坚定的成本纪律，取得了坚实的收入增长记录，我们打算继续在这种业务基础上建设我们的未来。非常感谢您。接线员您的下一个问题来自瑞银的Billie Wan。 Billie Wan 晚上好。感谢管理层接受我的问题。我的问题是关于股东回报。我们应该如何考虑当前500亿元人民币回购计划的执行速度，以及您当前的回购计划？我们应该期待其他多元化的方法来提高股东回报吗？谢谢。 Robin Li 是的，非常感谢您的问题。我认为我们非常重视我们的股东，我们一直在努力增加股东回报。过去四年，我们一直在市场上一致回购股票，平均每年约10亿美元。总的来说，我们已经分配了大约37%的自由现金流用于股票回购计划。我认为人民币[不清晰]并且向前看，我们将继续从市场上回购更多股票，因为我们相信我们的长期增长机会，我们非常致力于股东回报。此外，我们已经利用当前的股票回购计划来防止在外流通股份总数的任何显著增加，旨在减少我们股东在百度的经济利益的潜在稀释。在2023年，您可以看到我们的在外流通股份总数与去年同期持平，与2022年的1.2%增长和2021年的3.2%增长相比。在这个季度，在外流通的总股份开始减少——我们可以看到与前几个季度相比下降了0.5%。我们正在采用可持续和循环的股票回购计划策略，用于公开市场。同时，我们也在考虑我们面前的机会。现在我们面临着通用人工智能和基础模型的巨大机会，我们已经制定了一个[不清晰]计划来利用它，所以我们希望有灵活性，根据认为必要和最符合长期股东价值的利益进行投资。此外，我们相信为股东创造价值的最有效方式是通过建立强大的基础基本面。我们的核心营销业务保持稳定，我们相信随着时间的推移，AI将帮助我们建立另一个增长引擎。非常感谢您的问题。接线员您的下一个问题来自美国银行证券的Miranda Zhuang。 Miranda Zhuang 谢谢，晚上好管理层。感谢您接受我的问题。我的问题是关于机器人出租车。管理层能否分享更多关于机器人出租车计划的更新，以及今年的地理覆盖范围？我想之前您提到Apollo Go将在未来不久在武汉实现运营UE（单位经济效益）盈亏平衡。我想了解继续改善UE背后的逻辑是什么。今年的车队规模预计有多大，以及它可能如何影响成本？谢谢。 Robin Li 当然Miranda，让我给你更多关于机器人出租车业务的信息。在2023年，Apollo Go在改善关键城市区域单位经济效益方面取得了显著进展。让我以武汉，Apollo Go的最大运营为例来解释我们是如何实现的。我们在2022年在武汉启动了Apollo Go的商业运营。从那时起，我们见证了运营UE的持续增强，这可以归因于无人驾驶运营规模的扩大和每辆车成本的降低。关于规模扩张，我们的车队一直在稳步增长。与一年前相比，我们在武汉的完全无人驾驶车队增长了三倍，今天达到了大约300辆。与此同时，由于当地政府对我们的自动驾驶技术的认可不断提高，我们的完全无人驾驶运营的服务区域和服务时间也在不断扩大。我们的完全无人驾驶打车服务的运营覆盖区域比一年前增加了八倍，现在覆盖了武汉超过700万人。Apollo Go的运营时间也从最初的仅非高峰时段逐渐扩展，增加了高峰时段的运营，并最终在今年3月扩展到全天候。规模扩张导致收入方面的UE持续改善。每辆车的每日乘车次数和每次乘车的距离都在增长。当谈到成本时，大部分是劳动力成本和硬件支出。我们一直在展示一致的安全运营记录，这有助于我们增加完全无人驾驶打车运营的部署。在4月，完全无人驾驶订单的比例上升到70%——这比2022年8月的仅10%和去年第四季度的45%有所上升。我们预计这个数字在未来几个季度将达到100%，从而使我们能够将与安全官员相关的成本最小化。除了降低劳动力成本，我们还坚定地推动降低硬件成本。我们第六代机器人出租车RT6的大规模生产和时间表仍在正轨上。采用电池更换解决方案，RT6的大规模生产价格（不包括电池）低于3万美元。我们将使用RT6作为未来车队扩张的主要车辆，它应该有助于显著降低每辆车的硬件折旧成本，进一步改善我们的UE，并使我们更接近盈利。展望本季度，我们计划将武汉运营的完全无人驾驶车队在今年年底前扩大到1000辆，比去年年底增加了三倍以上。我们的重点仍然是改善区域UE并缩小Apollo Go业务的损失。随着运营效率和成本降低的持续改进，我们相信Apollo Go将首先在武汉实现运营UE盈亏平衡，一旦实现，我们可以迅速扩大运营。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-05-17

百度2024年Q1业绩电话会高管解读财报

老虎证券2024-05-17

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