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别被思科的短期波动迷惑了

元至550亿美元之间，低于2023财年第四季度的570亿美元至582亿美元。从以下两处摘录中可以看出，对盈利的影响要少得多：我们的收入指引假设，一个季度到两个季度的收入下降，然后恢复到更典型的环比增长率。 (…)非GAAP每股收益预计在3.87美元至3.93美元之间。资料来源:思科2024年第一季度财报非GAAP每股收益预计在4.01美元至4.08美元之间。来源：思科2024财年第一季度财报电话会议记录总体而言，市场的反应与这些短期发展是一致的，但除此之外，思科的股价在目前的水平上看起来非常有吸引力。更具吸引力的定价在上一季度报告中，一个非常积极的发展是思科的利润率显著提高，更具体地说是毛利率。来源：SEC、作者整理凭借超过60%的毛利率，思科仍然是业内最赚钱的公司之一，并且正在向年度经常性收入份额更高的公司转型，它也有助于继续提高其毛利率。事实上，与一年前相比，预计2024财年的毛利率将继续改善。我认为毛利率，我们说过会稳定在65%到66%之间。我认为，在这一点上，看起来今年下半年将更接近该区间的高端。来源：思科2024财年第一季度财报电话会议记录。鉴于思科的毛利率为79%，收购Splunk也将对思科的毛利率产生积极影响。更不用说思科在Splunk提取协同效应和降低固定成本水平的能力，这提高了它的利润。来源：Seeking Alpha 之所以如此关注总盈利能力，是因为它是思科长期价格/销售倍数的关键驱动因素。在下面的图表中，X轴上绘制了思科从2004年到过去12个月的年度毛利率，以及该时期相应的市盈率。来源：SEC、作者整理我们可以看到，基于过去的毛利率数据，思科现在的定价是合理的，随着这种情况的改善，预计该公司未来的销售倍数会更高。即使我们看一下思科的自由现金流，该公司目前的自由现金流收益率也是自2017财年以来最具吸引力的。来源：SEC、作者整理结论尽管思科2024年的总收入和利润可能低于此前的预期，但该公司正在采取正确的步骤来转变其商业模式。未来几个月的波动是可以预料的，但考虑到股票的诱人定价和业务的逐步过渡，或许可以持有等待惊喜。 $思科(CSCO)$

老虎证券2024-01-31

澳大利亚通胀进一步降温澳央行按兵不动的可能性增强

能性。澳大利亚统计局周三的数据显示，第四季度消费者价格指数同比上升4.1%，低于经济学家预期的4.3%。一项备受关注的核心通胀指标 —— 剔除波动较大项目的截尾均值 —— 上升4.2%，也低于预期。澳大利亚央行行长Michele Bullock正试图在不阻碍经济增长的情况下减缓通胀，澳大利亚自2022年以来4.25个百分点的加息幅度在全球紧缩幅度中处于较低端。周三的CPI数据将反映在澳大利亚央行工作人员的最新预测中，后者下周二将与政策决定同时发布。这些数据强化了对澳大利亚央行紧缩行动已经结束的预期。根据市场定价，在发达经济体中，澳大利亚被认为最有可能在未来六个月按兵不动。

金融界2024-01-31

中行北京市分行：2024年1月31日汇市日评

继续下滑，整体仍均处于萎缩区间；欧元区第四季度GDP年化环比初值较前季持平，虽然避免了陷入技术性衰退，但经济衰退风险仍存。通胀数据方面，随着能源和商品通胀的显著回落，欧元区通胀压力持续缓解，去通胀化已进入最后阶段，市场对欧央行将提前降息的猜测也越来越多。加之上周欧央行议息会议流露鸽派倾向，市场提高了对欧央行的降息押注，带动欧元下行。后市来看，欧元兑美元走势将更多地取决于欧美央行的降息节奏。本周可重点关注美国非农就业和欧元区通胀数据，以及美联储议息会议表态给出进一步方向指引。近期欧元兑美元支撑位看在1.08一线，阻力位看在10日均线1.0860一线。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行北京市分行外汇交易员汤昕烨 2024-01-31

Cherry2024-01-31

步英特尔后尘 AMD也给出疲软的季度收入指引

2.06美元。不包括某些项目，AMD第四季度每股收益77美分，与预期相符。营收为61.7亿美元，预估均值为61.3亿美元。 AMD的PC芯片业务营收为14.6亿美元，预估为15.1亿美元。数据中心收入为22.8亿美元，略低于23亿美元的预期。游戏电脑相关收入为13.7亿美元。分析师之前预计该部门的销售额为12.5亿美元。

金融界2024-01-31

Alphabet搜索广告业务收入低于预期股价盘后下跌

Alphabet Inc．公布第四季度核心搜索广告业务收入不及分析师预期。该公司周二在财报中称，截至12月31日的三个月，不包括合作伙伴支出的收入为723亿美元。这好于分析师此前预期的710亿美元。每股净利润为1.64美元，高于华尔街预估的每股1.59美元。由广告推动的Alphabet核心搜索业务收入为480.2亿美元，略低于分析师预测的481.5亿美元。该股在盘后交易中下跌5.7%。令人失望的结果发布正值谷歌的搜索引擎面临更广泛不确定性之时。其领先地位正受到新竞争的威胁，因为生成式人工智能的兴起使得微软和OpenAI等公司能够提供以更具对话性的方式回答用户问题的程序，例如广受欢迎的聊天机器人ChatGPT。谷歌竞相将这项技术融入自己的产品，上个月发布了其最强大的大型语言模型Gemini。但Alphabet一直担心自己动作太慢，并一直在人工智能竞赛中追赶微软。

金融界2024-01-31

CWG Markets：欧盟GDP数据好于预期，美元小幅下跌，黄金冲高受阻后回落整理

CWG Markets2024-01-31

强劲的业绩没有反馈在谷歌股价上

什么？谷歌于周二在市场收盘后公布了其第四季度财报。以下是财报的主要数据，来自Seeking Alpha的截图：来源：Seeking Alpha 我们看到，该公司的收入同比增长了14%，无论从绝对值还是相对于当前环境下许多其他公司的增长而言，这都是一个不错的增长率。例如，特斯拉在最近一个季度的增长速度仅为谷歌的四分之一。谷歌不仅报告了令人信服的销售增长，而且表现也超出了预期，比预期高出1%多一点。该公司的每股收益也超出预期2.5%。与去年第四季度相比，每股收益增长率非常可观，接近60%。当一家公司在这两方面都超出预期，并显示出令人信服的收入增长和出色的每股收益增长时，人们可以想象，股价的反应将是积极的。然而，在谷歌的现实中，市场反应并不积极。这似乎是一种过度反应，但或许可以用“利好兑现”来解释。去年股价的大幅上涨也可能有助于解释财报发布后的抛售，因为一些投资者可能是在谷歌股价最近走高后获利了结。毕竟，股价在去年上涨了58%，仅在2024年就上涨了近10%。第四季度值得关注的多项指标让我们从谷歌的业务增长说起，该公司第四季度的业务增长一直很强劲。该公司的大部分部门都实现了增长，与去年第四季度相比，谷歌搜索、YouTube、谷歌云、谷歌订阅、平台和设备都实现了两位数的增长。在这些部门中，谷歌云的相对增长率最高，为26%，但应该注意的是，与谷歌搜索相比，其绝对规模要小得多。当一个业务部门产生大约100亿美元的销售额时，相对于一个业务部门产生400多亿美元的销售额时，以较高的相对速度增长更容易。因此，如果谷歌云的收入增长率在未来下降，也就不足为奇了。但至少就目前而言，它仍然是一个主要的增长动力，尽管没有谷歌云，谷歌也会产生不错的业务增长率。唯一一个销售额下降的业务部门是Google Network，其销售额下降了2%。这不是一个很好的结果，但也不是一场灾难——幸运的是，这种下跌是良性的，而且大多数投资者并不认为Google Network是一个巨大的价值创造者——至少与谷歌的其他部门相比是这样。虽然许多公司的营收增长疲软，甚至销售额下降，但势头似乎站在谷歌一边——该公司的收入增长继续加速。虽然2023年第一季度的收入增长率相当低，仅为3%，但自那以来，该公司的增长率一直在持续上升：第二季度收入增长7%，第三季度增长11%，最近一个季度达到了更好的14%。由于谷歌势头强劲，而且与2023年第一季度相比相当轻松（当时营收仅增长3%），我们可能会在当前季度，即2024年第一季度看到一个非常引人注目的营收增长率。最近，YouTube因其反广告屏蔽措施引起了一些争议，但这似乎并没有影响到它的表现。16%的收入增长率表明用户并没有离开这个平台，因此反广告屏蔽措施似乎是一个很好的商业举措。虽然谷歌的业务增长强劲，但利润率表现甚至更好，可以说更重要。由于几个因素，该公司的营业利润率继续扩大。首先，在其他条件相同的情况下，经营杠杆有助于提高公司的利润率。例如，当收入和毛利润上升时，研发费用不会增加，因此这些运营费用相对于毛利润会减少，从而允许利润率上升。其次，随着时间的推移，谷歌变得更加关注盈利能力。削减成本和裁员使谷歌变得更精简、更吝啬，这对利润率产生了积极影响。去年，谷歌的员工人数减少了约8000人，然而，谷歌的销售额却大幅增长——这是一个不错的成就。谷歌的营业利润率在去年增长了300个基点，这使得营业利润的增长远远超过了营收的增长。谷歌拥有1110亿美元的巨额净现金。虽然在利率接近于零的时候，它的现金并没有产生很多回报，但最近情况发生了变化。更高的利率使谷歌的利息收入从2022年第四季度的6.6亿美元增长到2023年第四季度的11亿美元，这对整个公司的净利润产生了积极影响。当谈到该公司的每股收益增长率时，还有一个因素在起作用。强劲的现金流和庞大的现金储备使谷歌能够以可观的速度回购股票，这导致了股票数量的下降。这意味着剩下的每一股份额都在增长，这就是为什么每股收益的增长速度快于公司的整体净利润，分别为57%和52%。谷歌的前景如何？谷歌拥有强大的市场地位和出色的资产负债表，尽管宏观环境并不容易，但该公司仍在以不错的速度增长，最后，管理层对控制成本的关注导致了诱人的利润率增长。鉴于第一季度的可比数据相当容易，而且谷歌方面的收入增长势头强劲，近期业绩可能相当乐观。话虽如此，谷歌的股价比过去几年要贵，这有助于解释该公司强劲业绩对股价的反应为何不尽如人意。根据目前对今年每股收益的预期，谷歌目前的股价为净利润的23倍——如果考虑到盘后股价下跌，则为净利润的22倍。一年前，谷歌的股价还不到净利润的20倍，几个月前，估值也低得多。这并不是认为22倍至23倍的市盈率过高。但以18倍的净利润买入一家高质量的公司，比以22倍的净利润买入要好得多，因此谷歌不像去年那么值得买入。总的来说，对谷歌的股票保持乐观态度，但对去年股价以更大幅度的折价交易时的情况并不那么乐观。 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$

老虎证券2024-01-31

英诺激光：预计2023年转亏400万元-1200万元，光伏等新业务研发、销售费用增长

暖和新业务成效显现，经营情况明显改善，第四季度营业收入创历史新高，全年实现营业收入规模增长和业务结构持续优化的向好局面。

金融界2024-01-31

矿业巨头淡水河谷去年铁矿石产量3.21亿吨同比增长4.3%

1亿吨，和上年同期相比增长4.3%。就第四季度单季来看，淡水河谷铁矿石产量达到8940万吨，同比增长11%。而单月12月的产量系2018年以来最高单月产量。

金融界2024-01-31

决策分析：中国市场没逃脱惩罚！日本突然鹰击长空，今日鲍威尔恐来者不善

1%，至0.65625，此前数据显示，第四季度消费者价格通胀放缓幅度超过预期，降至两年低点，促使市场提前押注降息。大宗商品方面，由于中东紧张局势持续，油价在前一交易日上涨后回落。布伦特原油期货下跌22美分，至每桶82.65美元。美国原油价格下跌18美分，至每桶77.64美元。金价目前交投在2,035美元附近，从上一交易日触及的两周高位回落。

云涌2024-01-31

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