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QDII基金3月表现：南方、工银瑞信基金产品业绩领跑
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、黄金等资产配置相关。另一方面，华宝纳斯达克精选A、建信新兴市场优选A等基金3月净值回撤幅度较大。南方基金、工银瑞信基金产品业绩领跑统计显示，剔除新成立的基金，公募市场披露存续300余只QDII基金产品2025年3月平均回报率为-1.09%。图1：2025年3月净值表现居前的QDII基金具体来看，3月收益率超过10%的QDII产品有10只，大多都和港股医药、黄金等资产配置相关。其中，3月南方港股医药行业A 收益率达到13.3%，业绩位列第一。数据显示，南方港股医药行业A成立于2023年10月，主要投资于港股医药行业的优质上市公司。截至3月31日，该基金一季度收益率达到25.48%。根据最新财报，该基金2024年末重仓股包括药明康德、康方生物、信达生物等。图2：工银新经济人民币今年以来净值走势工银新经济人民币在3月表现同样居前，收益率达到13%。工银新经济人民币基金经理在四季报中称：“展望后市，我们觉得创新药板块，尤其是港股的创新药板块有相当多的公司已经非常低估，因此我们仍然看好2025年创新药板块。”2024年末，基金重仓股包括恒瑞医药、信达生物等。一季度，工银新经济人民币收益率达到27.48%，跑赢业绩比较基准超过15个百分点。过半QDII基金收益率告负，华宝、建信基金等领跌另一方面，2025年3月过半QDII产品收益率为负。其中，6只基金跌幅超过10%，多为主投美股市场产品。华宝基金旗下华宝纳斯达克精选A 在3月回撤幅度居首，达到12.54%。该基金成立于2023年3月，基金经理为周晶、赵启元。根据该基金四季报，基金经理称：“我们在人工智能算力、科技龙头、电动车以及其它软硬件的布局保持稳定。”该基金一季度收益率为-16.47%，跑输业绩比较基准超过8个百分点。此外，华宝基金旗下华宝海外科技A、华宝海外新能源汽车A 在3月回撤同样超过10%。图3：华宝纳斯达克精选A今年以来净值走势建信新兴市场优选A跌幅同样居前。基金2024年年报显示，基金重仓股包括台积电、英伟达、博通等。3月，该基金净值回撤11.1%。该基金一季度收益率为-16.27%，跑输业绩比较基准超过18个百分点。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。
面包财经04-11 10:40
半导体高开！海外上演“烽火戏诸侯”，国产替代加速推进
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显得像是“烽火戏诸侯”。虽然消息刚出纳斯达克指数一夜疯涨12%，亚太、欧洲市场也随之大涨，但规则“失常”带来信任危机，隔夜美股一路低开下挫。客观来说，关税的反复跳跃对于A股与反关税概念相对独立的板块来说，并没有多大利空，反而还会带来一些利好——比如国产替代主线。由于此前几年半导体领域一直在推进全面自主可控，因此反而受关税冲击较小，并且有望加速推进。从申万半导体指数和费城半导体指数2018年以来的走势对比可以发现，在上一轮半导体周期上行期间，申万半导体反弹的幅度较大，且从2024年9月开始，指数开始走出明显区别于费城半导体的独立行情。招银国际指出，鉴于其收入仅由国内市场贡献(无海外收入敞口) ，美国对中国施加的对等关税在短期内对半导体设备公司影响不大。从长期来看本次关税事件将成为供应链本地化加速推进的催化剂，从而利好北方华创等行业领军企业。后续随着中美贸易战升温，半导体国产替代进程持续加速，国产化率有望进一步提升，或为芯片板块继续带来显着提振。但是半导体设备与材料环节技术壁垒较高，几乎是所有制造领域中最难进入的市场，因此想要选择合适的设备厂商进行投资，需要大量的经验与时间。再加上成长行业波动较大、风险较高，所以对上游设备与材料感兴趣的朋友可以借道主题ETF进行布局，不但能把握国产设备龙头的发展红利，而且还能在一定程度上分散风险。来源：中证指数官网，截至2025.4.10 数据显示，半导体设备ETF(561980)跟踪中证半导指数(931865)。标的指数是目前A股有ETF追踪的半导体主题指数中，“设备”比例较高的，前十大权重股分别为北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等半导体龙头，合计比例约77%。大家可以通过ETF一起掘金半导体核心设备与材料机会。作者：三好金融民工
金融界04-11 10:30
冲击4连涨！科创信息技术ETF摩根(588770)震荡走强上涨2.14%，纳芯微涨超15%
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60900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-11 10:10
日股暴跌、亚太开盘重挫！资金涌入避险资产，现货黄金突破3200美元续刷历史新高
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指数跌超2%，标普500指数跌超3%，纳斯达克指数跌超4%。大型科技股、银行股、芯片股和能源股集体下挫，但中概股整体走低的同时，汽车股却普遍上涨。美联储在3月议息会议后明确表示不会“预防性降息”，因特朗普关税政策带来的通胀风险，美联储将优先抗击通胀。欧洲股市在4月10日创下2022年3月以来的最大涨幅，斯托克欧洲600指数上涨3.7%，法国CAC40指数上涨3.8%，德国DAX指数上涨4.5%。这一上涨主要得益于美国总统特朗普宣布对部分国家暂停征收所谓“对等关税”90天，欧盟也同意将原定于4月15日的反制措施暂停90天。不过，欧盟委员会主席冯德莱恩警告称，如果后续谈判不能令人满意，欧盟将继续采取反制措施。市场当前对美国关税政策的不确定性反应强烈，美股的大幅回调凸显投资者对高估值板块的担忧，而黄金的避险属性及欧洲股市的反弹则反映了不同因素驱动下的市场分化。美联储在通胀与增长之间的政策权衡，以及全球地缘政治与贸易关系的演变，将继续影响后续市场走向。
金融界04-11 09:20
【TradingKey财经早餐】特朗普对华税率145%，美国股债汇三杀！美元资产大撤退，金价3190破新高
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跌3.46%，道琼斯指数跌2.50%，纳斯达克指数跌4.31%。关税暂缓消息未能持续缓和衰退担忧，VIX恐慌指数重返40关口，大涨21.12%。大型科技公司无一幸免，特斯拉跌7.27%，Meta跌6.74%，英伟达跌5.91%，亚马逊跌5.24%，苹果跌4.24%，谷歌A跌3.71%，微软跌2.34%。费城半导体指数跌7.97%，已从年内最高点下跌29%。欧股：欧洲STOXX 600指数涨3.70%，德国DAX 30指数涨4.53%，法国CAC 40指数涨3.83%，英国富时100指数涨3.04%。商品：美国WTI原油跌4.06%，报59.82美元/桶；布兰特原油跌3.28%，报63.33美元/桶。国际金价大涨3.47%，报3188.98美元/盎司，盘中突破3190美元关口并创历史新高。外汇：美元兑日圆跌2.68%，报143.73；欧元兑美元涨2.80%，报1.1258；英镑兑美元涨1.37%，报1.2990。加密货币：比特币24h跌3.47%，报79590美元；以太币24h跌7.96%，报1523美元；瑞波币24h跌3.29%，报1.96美元。市场要闻特朗普关税：特朗普在内阁会议上表示，他不排除延长90天关税暂停期的可能性。媒体称，促使他这番表态的理由是特朗普意识到关税政策可能导致潜在的经济衰退。关于关税的首份协议已非常接近达成。 90天暂缓关税评论：摩根大通维持美国和全球经济衰退概率为60%，花旗认为90天暂缓期反而会令美国进口商在暂停期内快速完成采购，致使第二季进口劲升，拖累短期增长。对华关税升级：据CNBC报道，在原先20%芬太尼关税的基础上，加上新开征的125%，美国对中国的关税税率高达145%。贸易国关税回应：中国商务部回应，谈，大门敞开，但对话必须在互相尊重的基础上以平等方式进行；打，中方也将奉陪到底。欧盟同意暂停4月15日对美国关税的反制措施，期限为90天，但若与美方谈判不顺利，可能会对美国大型科技公司征税。特朗普内幕交易：特朗普在社媒平台公开喊话「是时候买入DJT股票」前，期权市场发生异动，出现大量0日看涨期权订单，有交易员SPY 510看涨期权收益率高达3000%。美国CPI数据降温：美国3月CPI年增2.4%，创7个月以来最低，低于预期的2.5%和前值2.8%。核心CPI年增2.8%，创2021年3月以来最低，低于预期的3%和3.1%。美国预算案：美国众议院以217-213票的结果表决通过预算框架议案，为特朗普减税政策和提高债务上限奠定基础。原文链接
TradingKey04-11 09:10
中美重磅！彭博:特朗普关税政策突然改变以孤立习近平中国升级了贸易战
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5%；标准普尔500指数下跌3.5%；纳斯达克指数下跌逾4%。彭博社指出，通过单挑中国，华盛顿暗示其希望对世界第二大经济体施加最大压力，同时寻求其他国家在与北京的竞争中合作。这一策略使特朗普与习近平发生冲突，后者已对加征关税进行反击，并希望加强与贸易伙伴的关系以抵制特朗普。特朗普表示，中国希望达成贸易协议，但不知如何着手。除中国外，那些受周三生效的更高对等关税影响的国家，现在将按照此前适用于其他国家的10%基准税率征收关税。美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，他计划与美国盟友达成贸易协定，为共同应对北京的策略奠定基础。他表示，未来几天他将与越南、日本、印度和韩国的官员进行会谈。他周三表示：“最终我们或许能与盟友达成协议他们一直是良好的军事盟友，而非完美的经济盟友。之后，我们就可以作为一个整体与中国接触。” 贸易紧张局势已蔓延至经济领域之外。特朗普政府周三批评北京对巴拿马运河等全球基础设施的影响。尽管习近平呼吁加强人文交流以改善关系，但中国已警告公民不要前往美国旅行或学习。清华大学国际安全与战略研究中心主任戴伟表示：“信任已经消失。在经济发展与经济安全的平衡问题上，你总是会强调安全。这是一个长期的变化。” 权力竞争尽管关税飙升预计将对经济造成压力，但中国拒绝屈服于特朗普的压力。高盛集团(Goldman Sachs Group)经济学家已将2025年中国经济增长预期从4.5%下调至4%。为了回应特朗普此前提出的50%关税威胁，北京方面将所有美国商品的关税税率提高至84%，这一宣布似乎是刻意安排在美国股市开盘前。中国还将主要美国国防企业列入其不可靠实体清单和出口管制清单，此举在很大程度上具有象征意义，因为大多数被针对的公司在中国的业务规模都很小。在军事方面，尽管自特朗普重返白宫以来两国国防官员进行了正式接触，但紧张局势仍然存在。美国国防部长海格塞斯(Pete Hegseth)在其首次正式亚洲之行中表示，美国需要通过加强其在该地区的军事力量，并通过支持其盟友的类似努力，“重建”对中国的威慑。本周，他还批评中国军队“在西半球的存在太大”，呼吁该地区各国政府共同努力遏制中国。随着中美关系的恶化，中国开始向欧洲和东南亚示好，试图找到共同点来应对特朗普的关税威胁。中国商务部长王文涛周二会见欧盟贸易委员马罗斯·谢夫乔维奇(Maros Sefcovic)时，呼吁欧盟深化贸易关系，为世界“注入更多稳定性和确定性”。第二天，习近平主持召开了升级版的中央周边外交工作会议，强调中国更加重视区域关系。预计习近平将于本月晚些时候访问越南、马来西亚和柬埔寨——这些国家获得了特朗普90天的“关税暂缓期”。这是习近平今年首次出访。在国内，北京方面已发出信号，表示将更加迫切地提振经济。去年，中国经济增长的三分之一依赖于出口。据知情人士透露，在特朗普提高关税后，中国高层领导人将举行会议，讨论进一步的经济刺激措施。中国还敦促快时尚巨头Shein和其他公司不要通过从其他国家采购来实现供应链多元化，以阻止制造业外流。在周三与专家和企业家的会议上，中国国务院总理李强重申扩大内需的必要性。依赖贸易的沿海地区福建省正计划帮助出口商向中国客户销售商品，以消化部分关税影响，中国其他贸易中心可能会效仿这一举措。对中国经济而言，另一个警告信号是，3月份中国消费者通缩连续第二个月持续，而制造业通缩则连续第30个月持续。如果出口商将部分商品转向国内市场，或者其他面临美国提高关税的国家将其产品转移到中国，价格可能会面临进一步走软的压力。
tqttier04-11 08:37
美股周四全线跳水！科技股领跌，特斯拉暴跌7.27%，美元大跌避险资产走强，关税阴霾与衰退预警交织
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跌幅为3.46%，报5268.05点；纳斯达克综合指数更是大幅下跌737.66点，跌幅达到4.31%，报16387.31点。这一跌幅使得纳指创下了自2001年以来第二大单日跌幅后的强烈反转，市场情绪转向之快令人咋舌。科技股成为重灾区，其中特斯拉暴跌7.3%，Meta平台下跌近7%，英伟达回落约6%，苹果也下滑4.2%。费城半导体指数同样大幅下跌7.97%，30只成分股无一幸免全部收跌。热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数微跌1.14%。其中，理想汽车、万国数据、好未来和小鹏汽车等涨幅居前，而拼多多则大幅下跌6.16%。美元大跌，避险资产走强美元指数周四下跌约1.8%，触及半年来最低水平。交易员纷纷涌向避险资产，日元和欧元兑美元汇率大幅上涨，美元兑日元汇率下跌至144.34，欧元兑美元汇率上涨超过2%。现货黄金价格却持续走高，在涨破4月3日的高点后，北京时间4月11日早盘现货黄金再次刷新历史新高至每盎司3190.5美元附近。这一走势反映出投资者在不确定性增加的情况下对避险资产的强烈需求。国际油价也大幅下跌，WTI原油跌3.7%，收于每桶60美元附近，盘中一度触及四年低点；布伦特原油收盘跌至每桶63美元附近。美国能源信息署（EIA）下调美油、布油价格预测，预计2025年布伦特原油价格为67.87美元/桶，WTI原油价格为63.88美元/桶。关税阴霾与衰退预警交织市场波动的主要源头在于关税政策的不确定性。本周三，美国总统特朗普宣布对大多数贸易伙伴实施90天的关税缓征，这一消息瞬间点燃了市场情绪，投资者对中短期贸易风险的缓解寄予厚望。然而，仅仅24小时后，现实便迅速浇灭了这股乐观情绪。白宫一些消息令市场再度警觉，投资者重新审视本轮政策调整背后的不确定性，纷纷撤离风险资产。 SimCorp应用研究总监Melissa Brown指出：“投资者已经冷静下来。关税税率可能随时发生变化，导致市场前景愈发难以判断。在叙事频繁变化的环境下，没人能准确预测顶部或底部。”这一轮抛售不仅打击了科技股，整个市场的风险偏好也明显降温。与此同时，美国散户投资者的情绪也在剧烈波动。根据美国个人投资者协会（AAII）的最新调查，过去一周中，持中立态度的投资者比例降至12.5%，创下自2009年金融危机以来最低值，而看空比例虽有所回落，但依然高达58.9%，远超历史均值。情绪极端分化使得市场更易受到政策消息面的影响，波动性大幅上升。在通胀方面，美国劳工部公布的数据显示，美国3月未季调CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.6%，创半年低位；未季调核心CPI同比上涨2.8%，连续第二个月回落，也低于预期的3.0%。然而，白宫和美联储对通胀的看法却出现巨大分歧。特朗普经济顾问认为特朗普总统的政策有效遏制了通胀，但美联储官员则表示，仍需密切关注通胀走势，并警告称关税可能引发更持久的通胀压力。此外，美债市场也发出了危险信号。美国国债供应的不断增加以及需求减少的可能性为高利率持续更长时间提供了条件。美国10年期和30年期国债收益率均大幅攀升至市场预期之上，进一步加剧了市场的紧张情绪。
金融界04-11 08:00
"砰"的一声，世界一下子安静了
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.5%，标普500指数下跌3.46%，纳斯达克指数下跌4.31%。值得注意的是，这是收复了盘中一半跌幅后的结果。 - 美元暴跌1.94%（相当于股市5%-6%的跌幅），创下2022年以来最糟糕的一天，美元的波动甚至大于上周五美股惨烈崩盘那一天。 - 金价创下历史新高，油价跌逾3%，比特币跌逾4%。但这一次见惯了大场面的投资者内心无比安静，即便市场“砰”的一声下跌。首先，应当清醒地认识到一个问题，危险只是推迟了，而不是消失了。特朗普“90天关税暂停”，而不是豁免——这并非政策转向。正如我们所言：特朗普暂停实施部分关税，仅仅具有象征意义，而不是实质性意义。对中国的关税仍旧正常加征，10%的普遍关税也在实施，整体税率仍将大大高于几十年来的任何水平。从更宏观的角度来看，市场正在重新校准风险。第二，按照特朗普交易的艺术，现在已经到了第三阶段“做出疯狂举动，打乱对方节奏”。特朗普表示，他愿意与中国达成协议。但白宫昨晚对CNBC表示，总体税率实际上将达到145%（而非特朗普周三发帖称的125%的关税），那一刻交易大厅鸦雀无声，人们都好奇这个数字是怎么来的。此后美股加速下跌，标普500指数跌幅一度超过6%，距离触发一级熔断（暂停交易15分钟）仅差1%。现在很难想象会如何收场。之后，特朗普又暗示即将就关税问题达成首份协议（但未点名具体国家），这引发了股市之后的反弹。他同时暗示，如果未来三个月不能达成协议，他将重新征收大量“互惠”关税。接下来的重点是特朗普与其他国家的谈判，但在一个月、两个月、三个月达成协议，对市场影响是不同的。 3、现在一个可怕的现象是，即便特朗普在贸易谈判中发表的缓和言论也未能缓解市场波动。所有这些动荡的根源在于，特朗普失去了信誉，投资者对美国资产普遍抱有深深的蔑视，对一切都感到厌恶——昨晚美国、美元、美债再度同步下跌就是证明。现在世界唯一渴望的是“一日安宁”，哪怕一个正常的交易日。
金融界04-11 07:50
美股暴跌警报拉响，科技股芯片股双杀，前财长警告经济“自我伤害”
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片股的崩跌，正是这一现象的生动写照。纳斯达克中国金龙指数收盘跌1.14%，热门中概股走势分化明显。理想汽车涨超5%，小鹏汽车涨近3%，展现出了新能源汽车领域在中国市场的强劲发展势头和投资者对其未来前景的乐观预期。然而，拼多多跌超6%，爱奇艺、名创优品跌超3%，中概科技龙头相对抗跌，比亚迪涨超3%，京东涨超1%。这种分化走势背后，既有企业自身经营状况和市场策略的差异，也受到全球宏观经济环境和政策因素的影响。对于中概股而言，一方面，中国经济的持续复苏和产业升级为其提供了广阔的发展空间；另一方面，海外市场的不确定性，如贸易政策、监管环境等，也给中概股带来了诸多挑战。如何在复杂多变的市场环境中找准定位，实现可持续发展，是中概股企业需要共同面对的重要课题。美国前财政部长耶伦10日的一番言论，更是为已经动荡不安的美股市场再添波澜。耶伦表示，美国新一届政府的经济政策是她所见过的“最严重的自我伤害”行为。在加征关税等政策背景下，美国经济陷入衰退风险已经上升。耶伦曾在奥巴马政府中担任美联储主席，后在拜登政府中担任财政部长，她的专业背景和丰富经验使其观点具有极高的权威性。她指出，美国现任政府的关税政策可能让美国普通家庭每年的支出增加近4000美元。关税政策本意是为了保护本国产业，但在实际操作中，却往往导致进口商品价格上涨，最终转嫁给消费者，增加了消费者的生活成本。除关税可能给消费者支出带来负面影响外，美国经济还面临着巨大的不确定性冲击。耶伦说，“面对如此大的不确定性，哪家公司会进行长期投资呢”？投资支出和消费支出的减少很有可能引发经济衰退。这一观点得到了市场的广泛认同，企业在进行投资决策时，往往会考虑市场的稳定性和政策环境。当政策不确定性增加时，企业会倾向于减少投资，以规避风险，这无疑会对经济增长产生负面影响。此外，耶伦强调，除关税政策外，现任政府对社会保障署、国税局等公共服务机构的削减，以及对医疗补助、食品救济等政府项目的压缩可能损害低收入家庭的利益。这一系列政策极具“破坏性”。低收入家庭本就面临着生活压力，这些政策的实施无疑会使他们的生活雪上加霜，进一步加剧社会的不平等和不稳定。美国前财长萨默斯日前也对美国经济衰退前景发出警告。萨默斯8日接受彭博社采访时表示，由于特朗普政府正在实施的关税措施，美国目前可能正朝着经济衰退的方向发展，可能导致约200万美国人失业，每个家庭将面临至少5000美元的收入损失。美国经济作为全球最大的经济体，其走势对全球市场有着举足轻重的影响。一旦美国经济陷入衰退，将引发一系列连锁反应，全球贸易、金融市场等都将受到严重冲击。对于新兴市场国家而言，可能会面临资本外流、货币贬值等压力；对于发达国家而言，经济增长也将受到拖累。此次美股的暴跌以及美国前财长们的警告，无疑给全球市场敲响了警钟。投资者需要密切关注美国经济政策的变化和市场动态，重新评估投资组合，以应对可能出现的风险。同时，各国政府也应加强政策协调，共同应对全球经济面临的挑战，维护全球金融市场的稳定。面对当前复杂多变的市场形势，未来充满了不确定性。美股市场能否止跌回升，美国经济能否避免陷入衰退，全球金融市场又将走向何方，这些问题都亟待解答。对于投资者而言，在迷雾中寻找方向至关重要。需要保持冷静和理性，避免盲目跟风。一方面，可以关注那些具有长期投资价值、业绩稳定的企业；另一方面，要密切关注宏观经济政策和市场动态，及时调整投资策略。对于政策制定者而言，应充分认识到当前经济政策的潜在风险，采取积极有效的措施来稳定经济。在贸易政策方面，应避免过度使用关税等手段，加强国际合作，推动全球贸易自由化；在财政政策方面，应加大对公共服务和社会保障的投入，促进经济的可持续发展。总之，美股暴跌、科技股与芯片股重挫、前财长警告美国经济衰退等一系列事件，为全球金融市场蒙上了一层厚重的阴影。在这个充满挑战的时刻，各方需要共同努力，在迷雾中寻找方向，为全球经济的稳定和发展贡献力量。未来，我们期待看到更加稳健、可持续的全球经济格局，让投资者重拾信心，让市场恢复生机。
金融界04-11 07:50
美股、美元重挫！衰退阴影再现
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下跌3.46%，收于5268.05点；纳斯达克综合指数大跌4.31%，收报16387.31点；道琼斯工业平均指数则下挫1014.79点，跌幅达2.5%，最终报收于39593.66点。科技巨头领跌，特斯拉暴跌7.3%，Meta平台下跌近7%，英伟达回落约6%，苹果也下滑4.2%。本周三，美股大涨。在总统宣布对大多数贸易伙伴实施90天的关税缓征后，市场情绪瞬间被点燃，投资者对中短期贸易风险的缓解寄予厚望。然而，24小时后，现实却迅速浇灭了这股乐观情绪。美元指数周四下跌约1.8%，交易员纷纷涌向避险资产日元，推动美元兑日元汇率下跌至144.34。此同时，欧元兑美元汇率也上涨超过2%，至1.12。本周以来，美元指数累计贬值约2%。白宫一些消息令市场再度警觉，投资者重新审视本轮政策调整背后的不确定性，纷纷撤离风险资产。 SimCorp应用研究总监Melissa Brown指出：“投资者已经冷静下来。关税税率可能随时发生变化，导致市场前景愈发难以判断。在叙事频繁变化的环境下，没人能准确预测顶部或底部。” 这一轮抛售不仅打击了科技股，整个市场的风险偏好也明显降温。标普500和道指均跌去超过3%的涨幅，而就在一天前，这两个指数才刚创下2020年3月以来的最大单日涨幅。纳指则遭遇2001年以来第二大单日涨幅后的强烈反转，突显出市场情绪转向之快。与此同时，美国散户投资者的情绪也在剧烈波动。根据美国个人投资者协会（AAII）的最新调查，过去一周中，持中立态度的投资者比例降至12.5%，创下自2009年金融危机以来最低值，而看空比例虽有所回落，但依然高达58.9%，远超历史均值。情绪极端分化，使得市场更易受到政策消息面的影响，波动性大幅上升。根据当前政策架构，美对来自加拿大和墨西哥的铝、汽车以及未纳入《美墨加协定》的商品征收25%关税；而其他所有进口商品统一征收10%的关税。尽管针对部分国家的关税已暂缓执行，欧盟也同步宣布暂停对美国产品的关税三个月，但核心问题——高强度且缺乏稳定性的贸易政策——仍未解决。摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen在报告中指出：“关税的延后有助于短期情绪修复，但并不能降低整体的不确定性。目前的综合关税水平仍处于历史高位，压制企业信心和消费者支出。” 面对如此剧烈的政策波动，市场普遍陷入迷茫。一方面，90天的关税缓冲期为谈判提供了一定空间，投资者可短暂喘息；另一方面，核心关税仍在实施之中，使得全球供应链和企业成本结构面临持续压力。更复杂的是，货币政策也进入关键观察期。尽管近期通胀数据显示，美国3月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.6%，但面对由关税引发的新一轮物价上行压力，美联储内部态度趋于谨慎。堪萨斯城联储主席Schmid强调：“当通胀预期一旦形成，遏制其蔓延将非常困难。当前环境下，美联储不能在维护物价稳定方面有任何松懈。” 关于通胀，白宫和美联储各执一词 4月10日，美国劳工部公布的数据显示，美国3月未季调CPI同比升2.4%，创半年低位，预期升2.6%，前值升2.8%。美国3月未季调核心CPI同比升2.8%，连续第二个月回落，预期升3.0%，前值升3.1%。数据公布之后，白宫和美联储对通胀的看法出现巨大分歧。美国总统特朗普直言：通货膨胀已下降！特朗普经济顾问Miran表示，特朗普总统的政策有效遏制了通胀。 2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席Jeff Schmid 在美国CPI数据公布后发表讲话称，与年初相比，目前通胀走高、就业和经济增长低迷的风险明显增加。将继续关注通胀，并且不太认同关税对通胀可能仅产生暂时影响的理论。不愿意对美联储在通胀问题上的信誉冒任何风险。美国达拉斯联储主席Lorie Logan公开表示，通货膨胀的持续将取决于公司转嫁成本增长的速度，以及长期通胀预期是否保持稳定。必须防止与关税相关的价格上涨导致更持久的通胀。高于预期的关税很可能会导致失业率和通胀上升。美债市场的危险信号美联储Jeff Schmid表示，美国国债供应的不断增加，以及需求减少的可能性，为高利率持续更长时间提供了条件。 Wind 数据显示，美国长债收益率抬升，过去两个交易日，美国10年期国债收益率盘中一度升破4.51%，为2月下旬以来首次‌；美国30年期国债收益率从4日收盘时的4.4%一度升破5.0%，两者涨幅均超市场预期。中信建投对此点评称，超预期的高关税冲击可能严重冲击包括美国在内的全球经济增长，可能引发新一轮的衰退。美股在内的全球风险资产及大宗商品大幅下跌。美国面临的是更为复杂的经济环境，“滞涨的局面”可能卷土重来，1970年代的历史之痛可能再现。因此，美债的波动更为剧烈。风险已释放？美股大幅反弹后，亚太市场在本周四也出现大幅拉升。 4月10日，日经225指数收涨9.13%，前一个交易日该指数还创下1987年黑色星期一股灾以来最大单日跌幅；韩国综合指数收盘涨6.6%；澳洲标普200指数收盘涨4.49%。现在是介入的好时机吗？机构对此看法不一。花旗集团全球财富主管Andy Sieg指出，虽然市场的“高峰冲击”已经过去，但投资者在极端市场波动中仍应该保持谨慎。Andy Sieg提醒称，投资者不应该追高或趁低买入，形容现阶段并不是增加风险资产的时机。他补充，目前仍无法知道中美关税将如何影响经济活动及企业盈利。东海东京Intelligence Laboratory首席股票市场分析师Seiichi Suzuki 4月10日表示：“投资者今天买回股票，心想着他们不该在前一个交易日抛售股票。但这一反弹也意味着市场先前对特朗普关税过度悲观。” 国联民生策略研究团队本周四发布的研报认为，短期内，关税风险仍未消退，市场波动仍大，仍需等待市场企稳。当前全球市场共振仍较强，需要等到全球主流市场开始出现分化后，市场才会交易各自的主逻辑。
金融界04-11 07:40

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