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港股开盘：恒指跌0.28%、科指跌0.52%，核电股上涨，科技股走低，美团绩后跌近5%

但投资者仍不愿追高，标普指数反弹速度令纽约投资者意外，多数人将投资期限缩短至数周并缩减头寸规模。极端下行风险缓解背景下，家族办公室正转向发达市场股票（配置比例计划从26%提升至29%），同时建议关注美国产能回流受益股、做多美元兑港元远期曲线前端，并预警财政赤字推高全球长期国债收益率。策略表明，人工智能(AI)股在恒生指数市场受到青睐，股市结构性转变的趋势可能持续。他们更喜欢流动性更好、受外国投资者青睐的核心持股。高盛：中国航空公司可能受益于飞机交付缓慢导致的供应短缺，以及油价下跌。该行注意到，市场对需求增长表示担忧，原因包括关税上调导致的宏观经济疲软，以及比预期更快的机队引进计划。然而，高盛相信中国的航空旅行需求相对具有韧性，因为大多数为休闲需求，且2008至2009年的经验显示，航空需求的年复合增长率达到12%，与2005至2007年的15%相比基本保持稳定。

金融界05-27 09:36

美国总统攻击美国 | 美国法治的终结

力量。 37 本月早些时候，科罗拉多和纽约州的另外两家联邦法院也根据《外敌法案》阻止了政府驱逐移民的行动。科罗拉多联邦法院称，没有任何外国国家或政府的入侵或恶意侵入可以作为政府驱逐出境的理由。 “被告的辩词是对其核心论点的穿凿附会：‘至于该法的先决条件是否得到满足，由总统一人决定，联邦法院无权过问’ ”。法官说： “这句话令人震惊。这句话在法律上是错误的，它试图将宪法第三条从宪法中抹去。” 38 上周五，白宫副幕僚长斯蒂芬·米勒(Stephen Miller)发表赤裸裸的反宪法声明，宣布川普正在“积极研究”中止宪法规定的人身保护令。即使在这之前，最高法院也极不可能支持川普根据《外敌法案》进行驱逐。 39 人身保护令“特权”的根本目的是为被驱逐者和被拘留者提供质疑其被驱逐和拘留的权利。川普无权中止人身保护令。宪法第一条规定，人身保护令“不得中止，除非……在叛乱或入侵的情况下”。非法移民到美国根本不能说是一种“入侵”，不能成为中止人身保护令的理由。高院已清楚地注意到川普对叛乱和入侵的定义—— 当他用同样逻辑为其明显违宪的驱逐行为辩护时，必须考虑到这一点。 40 基尔马·阿布雷戈·加西亚(Abrego Garcia)一案完美地展示了川普的驱逐行为为何违反宪法。今年3月，阿布雷戈·加西亚被捕，被错误地驱逐关押到萨尔瓦多。尽管高院直接下令要求川普“促成”他获释并返回美国，但他至今仍被关押在萨尔瓦多。正如马里兰联邦法官保拉·西尼斯(Paula Xinis)在法院裁决五天后所说: “迄今为止，记录显示什么都没做。什么都没做。” 41 上月底，川普在接受ABC新闻采访时承认，他“能”把阿布雷戈·加西亚接回来，但他拒绝那么做。因为川普蔑视最高法院和宪法，阿布雷戈·加西亚很可能在萨尔瓦多违宪监禁中度过余生。 42 川普持续攻击联邦法院执行宪法的行为，宣称他有权驱逐所有无证移民，无需通过任何审判来确定驱逐是否违宪。川普在椭圆形办公室对记者说： “我希望得到法院的合作，因为我们有成千上万的人要驱逐，不可能对所有这些人都进行审判。(法律)本意不是那样的，系统不是那样设计的。我们不认为有任何条文是那么说的。” “我们要把他们驱逐出境，法官不能说，“不，你们必须先审判。” 川普接着说， “如果不允许我们做我们有权做的事，我们的国家将会非常危险。” 43 他错得再离谱不过了。这个制度的“本意”就是要提供正当程序，当然，美国宪法也是这么规定的。正因为如此，法官确实可以说“必须经过审理”，而总统应该听从。这就是法治而非人治的含义。 44 川普下令单方面对我们的全球贸易盟友和敌人征收大规模关税，这是他最惊人的举措，也是他最“壮观”的失败。 45 4月2日，川普发布总统令，宣布对外贸易和经济行为已造成国家紧急状态，并以1977年《国际紧急经济权力法》(IEEPA)的授权为名征收关税。历届总统从未援引过这一国家紧急状态法下令征收关税，更不用说川普那种大规模、席卷全球、持续时间不受限制的关税了。 46 他毫无道理的关税立即扰乱了全球市场，减缓了经济增长，加速了国内和全球的通货膨胀和经济衰退。在世界经济萎靡不振之际，美国陷入一场看不到尽头的全球贸易战。 47 宪法赋予国会管理对外贸易和征税(包括进口关税)的唯一权力。国会授权总统在为保护国家安全而迫切需要征收关税的有限情况下，单方面征收有限的关税，及调整关税。但目前的情况完全谈不上符合IEEPA规定的“紧急情况”。 48 正如斯坦福大学法学教授、前美国上诉法院法官迈克尔·麦康奈尔(Michael McConnell)所说， “没有任何法规明确授权总统出于非紧急目的征收关税，比如增加收入、改善长期贸易平衡或在其他问题上赢得不相关的让步”。 49 州、企业和保守派政治团体已对川普提出大量诉讼，对他的全面关税提出质疑，正确地指出，总统篡夺了国会征收税收和关税的权力。这些诉讼几乎肯定会赢，不为别的，只因为最高法院最近裁定，对于“重大问题”，总统采取行动，必须明确得到法律授权。 IEEPA从未提及关税一词，根本没有明确授权总统征收关税。 50 当美联储主席鲍威尔预测川普的非法关税将导致“通胀上升、增长放缓”时，川普一如既往地需要一个替罪羊，于是威胁要解雇他。川普知道，法律和高院1935年在“汉弗莱遗嘱执行人诉美国“( Humphrey’s Executor)案中的判决都禁止他无正当理由解雇鲍威尔。 “鲍威尔需要尽快被解职！”川普在“真理社交”网站上宣称。当天晚些时候，他在白宫重复了这一点，说： “如果我想让他下台，他就会很快下台，相信我。” 51 紧接着川普这一咆哮，白宫副幕僚长斯蒂芬·米勒的“美国优先法律基金会”(America First Legal Foundation)居然荒谬地起诉首席大法官约翰·罗伯茨(John Roberts)、美国司法会议(Judicial Conference of the United States)和美国法院行政办公室(Administrative Office of the United States Courts)，试图篡夺对政府协调部门的控制权，令人震惊。 “美国优先法律基金会”辩称，司法会议和行政办公室是行政部门的机构，“必须由总统而不是法院来监督”。 52 司法会议是联邦司法部门的决策机构，行政办公室负责管理联邦法院系统。这两个机构既不执行任何职能，也不支持任何行政职能。两者都压根不是总统可以控制的行政机构。与川普采取的许多行动一样，这场诉讼只是威胁和恐吓联邦司法机构的又一次尝试，理应受到谴责。 53 美国宪法的制定者可能未预见到今天联邦政府有众多独立机构和部门，更不用说司法会议或行政办公室了，但我确信：如果他们预见到了，他们会严格禁止这些政府组织中的任何一个，尤其是美联储、司法会议和法院行政办公室，受到像川普这样不负责任的总统的控制。 54 川普已将其总统任期成败的大部分赌注押在了所谓的单一行政权理论上，无论他懂不懂这个理论。这将使他对这些机构和整个联邦政府(包括独立的部门和机构)拥有绝对控制权，而这一赌注完全取决于最高法院能否推翻汉弗莱遗嘱执行人案。川普坚持认为自己有权解雇鲍威尔，并肆无忌惮地威胁要这么做，加上米勒的威胁性诉讼，他已经为最高法院永远不应推翻汉弗莱遗嘱执行人案提供了最有说服力的论据。 55 川普政府的其他优先举措——对现有联邦项目、联邦选举、高校、出生地公民权和新闻自由的攻击——同样是非法的。 56 1月20日，总统签署了冻结对外援助和能源项目资金的行政命令。此后，他违反《1974 年扣留控制法》(Impoundment Control Act of 1974)，阻止数十亿美元国会拨款的发放，而该法限制总统不发放(即扣留)拨款的权力。川普曾称《扣留控制法》“明显违宪”、“公然违反三权分立”，但如今却依据该法扣留了数十亿美元的拨款。 57 总统不能随便宣布某个法律违宪并拒绝执行。明显违宪的是川普扣留拨款，而不是《扣留控制法》。正是他的扣留行为公然违反了三权分立原则。 58 川普的“DOGE大铁锤”也同样缺乏宪法授权。里根总统的前白宫助理顾问艾伦·查尔斯·劳尔(Alan Charles Raul)在《华盛顿邮报》上写道： “国会并没授权这一激进的改革，宪法规定不允许在没有国会授权的情况下对法定机构和项目进行改变或重组。” 他接着写道： “如果这就是DOGE的程序，那么它嘲弄了我们政府的两个基本原则：我们是法治国家，而不是人治国家；控制开支和通过立法的是国会。总统必须忠实执行国会的法律，并根据宪法和立法者的拨款管理行政机构，而不是凭借任何神权或绝对权力。” 59 别的都不必说了。 60 川普削减联邦政府大部分部门的行政令要么是违宪的，要么是规避了防止总统单方面重组联邦政府的法律。根据这一理解，上周五，一联邦法院裁定，只有在国会授权的情况下，川普才能按照自己的意愿广泛重组联邦政府。 61 法官引用了一个里程碑式的案件先例，即扬斯敦钢板和钢管公司诉索耶案(Youngstown Sheet & Tube Company v. Sawyer)： “美国宪法框架内，总统有权确保法律得到忠实执行，这驳斥了总统是立法者的观点。宪法将总统在立法过程中的职能限定为：建议他认为明智的法律，否决他认为糟糕的法律。对于由谁制定总统应执行的法律，宪法既未保持沉默，也未含糊其辞。” 62 法院表示，原告质疑川普的行政令，以及管理和预算办公室和DOGE对该命令的执行，认为川普的行政令超越了他的权力和权限，因为他“既没有宪法权力，目前也没有法定权力，去重组行政部门”，因此原告有可能胜诉，法院暂时阻止了对川普命令的执行，直至进一步的诉讼程序。 63 也许最令人担忧的是川普非法主张对联邦选举的权力，而根据宪法，这种权力首先属于州，其次属于国会。川普根本没有权力，却声称拥有监管联邦选举的非同寻常的单边权力，这不仅剥夺了50 个州的权力，还剥夺了国会的权力。川普3月25日的行政令颠覆了宪法结构。 64 联邦法院绝不会允许这种违宪的夺权行为。赋予总统以联邦选举中的任何权力，都将允许总统改变选举规则，为自身利益及其政党服务。事实上，第一个处理此案的联邦法院暂时阻止了该命令的关键部分，其意见书注定会在上诉中得到支持。联邦法官科琳·科拉-科特利(Colleen Kollar-Kotelly)写道： “我们的宪法赋予国会和州——而非总统——管理联邦选举的权力。” 65 川普对高校、新闻自由以及第十四修正案中关于出生地公民权保障的攻击，同样违背了美国宪法和法律。 66 川普用一个又一个无法无天的命令，无情、非法地打击美国高校和法学院。而他的联邦政府不可以攫取高等教育的管理权，也不可以控制高校里教授的观点。宪法第一修正案为高校不受联邦政府此类控制提供了强有力的保护。 67 宪法明令禁止总统行使拨款权力(这甚至不是他能行使的权力)来惩罚行使宪法第一修正案赋予权利的高教机构。 68 川普公然违宪，攻击美国历史最悠久的高等教育机构，而哈佛大学揭露了其本质，因此川普以其特有的方式，变本加厉地违反法律，扣留哈佛数十亿美元的联邦资金。哈佛面对他的违宪攻击，拒绝屈服，因此川普恼羞成怒，表示政府将取消哈佛的免税资格。 “这是他们应得的！”他在“真理社交”网站上宣布。 69 联邦法规禁止总统“直接或间接”要求国税局“对任何特定纳税人进行或终止审计或其他调查”。违反该法规属于犯罪行为，可处以罚款和监禁。 70 没有哪位总统会抨击第十四修正案中关于出生地公民权的明确规定，而川普上任第一天就迫不及待地做了。那个总统令与第十四修正案的明确措辞、相关联邦法规和最高法院的先例背道而驰，它不仅剥夺了无证移民子女的公民权，还剥夺了出生时父母没有永久身份、但合法居住在美国的子女的公民权。 71 最高法院根本不可能同意川普对第十四修正案的攻击。只有通过修宪才能实现其恶毒目的。 72 最后，多年来，川普一直宣称美国的自由媒体是“人民公敌”。因此，媒体成为他违宪法令的首要攻击目标，就不足为奇了。在走向绝对权力的道路上，他碾碎所有机构、组织和美国公民，而川普对受宪法第一修正案保护的自由媒体的攻击尤其卑劣。与其他大多数情况一样，联邦法院对川普提出的每项对新闻自由的挑战都给予了严厉回击。川普的报复性回应是让他的司法部宣布，今后将毫不犹豫地传唤记者的电话记录并强迫他们作证，以查出并起诉政府中的泄密者，而川普政府泄密已如从筛子泻下，这也毫不奇怪。美国总统将继续摧残美国 73 美国第47任总统可能希望自己是国王。但在美国，法律才是国王，而总统不是。 74 川普可能希望自己可以独断专行，征收无理的全球关税；可以不经正当程序，随心所欲驱逐任何人，无论公民与否；可以不经审查或辩论，解雇大批联邦政府雇员。他可能希望自己不受第一和第十四修正案、新闻自由或宪法出生地公民权保障的约束；可能希望自己能无视宪法的选举条款，在白宫主持大选；他可能希望能恐吓美国律师和律师事务所，使其不敢挑战他滥用权力的行为，并命令他们为他的个人利益服务。 75 但正是这些宪法上对专制总统的阻碍，才使美国在近250年的时间里成为地球上最伟大的国家，而不是川普妄想的“明日再次伟大”的堕落的美国。 76 本届总统任期的前三个月里，川普专横跋扈、无法无天，现在美国人肯定明白，接下来三年多时间里，他将继续摧残美国。他将继续攻击美国、美国的民主和法治，直到美国人民最终站出来说： “够了”。 77 弗雷德里克·道格拉斯(Frederick Douglass)[注]从久远的年代发出呐喊，希望我们美国人永远不要忘记： “暴君的极限取决于被压迫者的忍耐力。” [注]Frederick Douglass，约1818年–1895年，是美国著名的废奴主义者、作家、演说家和社会改革家。他出生为马里兰州的奴隶，后来成功逃脱奴役，成为19世纪最有影响力的黑人领袖之一。道格拉斯以其雄辩的演讲和写作，坚定主张废除奴隶制、推动黑人平权和女性参政权。他的自传《美国奴隶弗雷德里克·道格拉斯的自述》(Narrative of the Life of Frederick Douglass, an American Slave，1845)震撼了美国社会，是反奴隶制文学的重要代表。他还是美国内战期间林肯总统的重要顾问之一，积极推动黑人参军和奴隶解放。道格拉斯是美国历史上第一位获得广泛认可的黑人政治思想家和公共知识分子，被誉为“美国良心”和“黑人的林肯”，他的思想和行动对美国民主和人权发展产生了深远影响。 *为方便手机阅读，编者进行了较多的断行处理。小标题为编者所加。来源：加美财经

加美财经05-27 00:00

纽约时报：特朗普的愿景，一个世界、美中俄三大强权？

纽约时报的新闻分析指出，特朗普最近的言行表明，他可能希望达成一种安排，让美国、中国和俄罗斯各自主导自己的势力范围。对特朗普来说，任何时候都是做交易的好时机，但现在与中国和俄罗斯领导人打交道，交易时机尤其成熟。上周，特朗普表示希望与俄罗斯实现贸易正常化，似乎是在减轻莫斯科结束与乌克兰战争的压力。同时，他敦促中国领导人给他打电话，这样好限制他自己引发的全球贸易战影响。 “我们都想做交易，”特朗普在接受《时代》杂志采访时说。“但我就像一家巨大的商店。这是一家巨大而美丽的商店，所有人都想来这里购物。” 一些外交政策分析人士表示，特朗普可能心中设想的是一项更大的计划，涉及俄罗斯和中国，那将是一笔终极交易。他的言行表明，他可能设想的是一个由所谓三个大国——美国、中国和俄罗斯——各自主导所在区域的世界。这将是19世纪帝国统治风格的回归。特朗普曾表示想从丹麦手中拿下格陵兰岛，吞并加拿大，并重新掌控巴拿马运河。这些扩展美国在西半球影响力的举动，是他试图在美国“后院”建立势力范围的最明确迹象。他批评盟友，谈论要从全球撤军。这样可能会让俄罗斯和中国受益，因为两国都希望削弱美国在欧洲和亚洲的安全存在。特朗普经常称赞俄罗斯总统普京和中国领导人习近平，说他们是强大而聪明的人，是他的亲密朋友。为此，特朗普一直在尝试促成潜在的和平协议，让俄罗斯正式控制部分乌克兰领土，同时让美国获得进入乌克兰矿产资源的机会。批评者表示，这一协议实际上等同于瓜分乌克兰，就像帝国时代的大国所做的那样。上周，特朗普和普京进行了两个小时的通话，讨论了乌克兰问题。 “谈话的语气和氛围非常好，”特朗普在社交媒体上写道。塔夫茨大学弗莱彻学院国际政治教授莫妮卡·达菲·托夫特表示，美国、俄罗斯和中国的领导人都在追寻“更自由、更辉煌，想象中的过去”。她在《外交事务》杂志的一篇新文章中写道：“主导和扩大势力范围，似乎能够唤回逐渐消逝的辉煌感。” “势力范围”这个术语起源于1884至1885年的柏林会议，欧洲列强在会上制定了瓜分非洲的正式方案。一些密切观察特朗普的人士，包括他第一任政府中的官员，提醒人们不要觉得他的言行是一种战略考虑。他们认为，虽然特朗普可能在一些议题上抱持强烈且长期的立场，特别是在移民和贸易方面，但他并没有一个关于世界秩序的总体构想。不过，也有迹象表明，特朗普以及他的一些助手。可能正以往昔帝王构建势力范围的方式来思考问题。卡内基国际和平基金会的美国外交政策历史学家斯蒂芬·沃特海姆表示：“最有力的证据，就是特朗普想要在西半球扩大美国公开的势力范围。” 但即便是超级大国，在后帝国时代建立势力范围也并非易事。上个月，加拿大选出反特朗普的总理马克·卡尼。他领导的自由党原本在选举中处于劣势，直到特朗普对加拿大发表激烈言论。格陵兰是丹麦的自治领地，当地领导人已经拒绝美国控制的想法。中国官员则威胁要阻止一家香港公司将其在巴拿马运河经营两个港口的业务出售给美国投资者。华盛顿智库斯廷森中心的中国问题分析人士孙云表示：“中国不会轻易在西半球放弃自己的利益，肯定会奋力一搏。” 尽管如此，特朗普和他的助手仍在努力扩大美国从北极圈到南美洲巴塔哥尼亚地区的影响力。本月，卡尼在白宫椭圆形办公室对特朗普表示加拿大“不是待售品”，特朗普回应说：“永远别说永远。” 3月，万斯访问了美国在格陵兰的一个军事基地，重申特朗普想要拿下这片领土的愿望。美国国务卿卢比奥上任以来的两次最重要出访都前往了拉丁美洲和加勒比地区，这并非巧合。在萨尔瓦多，卢比奥与强人领导人布克尔谈判，促成在那里监禁被美国政府驱逐的移民，实际上建立了一个美国的“惩戒殖民地”。卢比奥还向巴拿马施压，关注港口的中国存在问题。作为佛罗里达州参议员，卢比奥在2022年7月的一场听证会上表示，更加关注西半球“对我们的国家安全和国家经济利益至关重要”。他说：“地理位置很重要，因为邻近性很重要。” 在3月下旬访问苏里南时，有记者问卢比奥，美国政府官员是否曾讨论建立势力范围，也就是与其他超级大国协商划定各自势力范围，包括在亚洲的存在。卢比奥的外交政策立场比特朗普更传统。他表示，美国将维持在亚洲的军事同盟关系，这些联盟让美国得以在地区驻军。 “我们不谈势力范围，”他说。“美国是一个印太国家。我们与日本、韩国、菲律宾都有关系。我们会继续维持这些关系。” 一些分析人士认为，特朗普在乌克兰战争上的做法符合势力范围的概念。美国正与另一个大国——俄罗斯——讨论如何划定一个较小国家的边界，并试图控制乌克兰的自然资源。特朗普提出的和解条件大多有利于俄罗斯，包括美国承认俄罗斯对克里米亚的主权，以及默认俄罗斯占领乌克兰东部大片地区。本周，特朗普甚至似乎放弃了让俄罗斯立即与乌克兰停火的要求。此前，他让乌克兰签署协议，允许美国公司获得矿产资源的准入权。特朗普支持者认为，他提出的和解方案反映了现实情况，因为乌克兰正艰难地试图赶走俄罗斯占领军。但特朗普对普京和俄罗斯的赞扬，以及他对美国在北约作用的持续质疑，让欧洲国家对美国在其地理势力范围内的存在可能减弱感到担忧。台湾和亚洲安全问题也存在类似担忧。多年来，特朗普对台湾提出了足够多的批评，同时对中国领导人习近平的赞美也够多，这使得台湾和美国官员都在担心，他是否会在对台军售支持上动摇，这项支持是由国会法案规定的。特朗普表示，他希望与中国达成协议。这个协议是否会超越关税，涉及台湾问题以及美国在亚洲的军事存在，目前仍是未知数。孙云表示：“北京非常希望能与美国就势力范围达成一项全面协议，而台湾将是中国最优先关注的核心。” 特朗普政府官员并未明确说明，如果北京入侵台湾，美国会在多大程度上进行防卫。在参议院确认听证会上，国防部政策副部长科尔比被阿肯色州共和党参议员汤姆·科顿问及，为什么他在防卫台湾的问题上的立场最近似乎“变软”了。科尔比表示，台湾“并非美国的生死攸关利益”，并强调了对亚洲含糊其辞的承诺：“对美国而言，最核心的利益是阻止中国在地区实现霸权。” 来源：加美财经

加美财经05-27 00:00

欧洲主要港口拥堵情况加剧向美国和亚洲发出预警信号

返内陆地区的驳船运输。报告称，洛杉矶和纽约也出现了类似的情况，自4月底以来，“等待停泊的集装箱船数量一直在增加”。汉堡公司Hapag-Lloyd AG的首席执行官Rolf Habben Jansen上周在网络研讨会上说，尽管他看到欧洲港口近期出现好转迹象，但他预计“还需要六到八周的时间才能控制住局面”。不过阿波罗全球管理首席经济学家Torsten Slok周日在一份报告中指出，近两周前达成的大国关税休战协议，尚未引发跨太平洋船舶数量激增。欧盟-美国争端美国关税，加上突如其来的威胁和休战，使得进出口商难以安排订单，导致需求出现非季节性波动。对于航运公司而言，这会导致延误和成本上升，最终迫使他们不得不提高运费。最新一次打击发生在周五，特朗普威胁美国将于6月1日开始对欧盟征收50%的关税，此举可能会扰乱跨大西洋贸易。 “额外的政策不确定性将给全球经济活动带来沉重损失，因为它会增加支出决策的风险。”牛津经济研究院在周六的一份研究报告中表示，鉴于对美国出口占GDP的比重，德国、爱尔兰、意大利、比利时和荷兰是最容易受到影响的国家。彭博经济研究周五在一份研究报告中表示，“额外征收50%的关税可能会使欧盟对美国所有面临对等关税的产品的出口降至接近零——这将使欧盟对美国的总出口减少一半以上。” 世界上最大的集装箱航运公司——MSC地中海航运公司已经宣布从6月开始，对来自亚洲的货物，一般费率和旺季附加费均将上调。未来几周，这些因素可能会推高海运货运的现货价格，而运输成本仍受到地缘政治动荡的支撑。货船仍基本上避开红海，也门胡塞武装自2023年底开始在红海袭击船只，船舶只得绕道南部非洲，在连接亚洲、欧洲和美国的航线上运送货物。在网络研讨会上，Habben Jansen表示，穿越红海仍然不安全，并指出苏伊士运河的正常航行最终恢复必须循序渐进，可能需要几个月的时间，以避免港口船舶拥堵。 “如果我们突然让这些船只重新经由苏伊士运河航行，许多港口就会出现严重拥堵。”他说，“所以我们的做法是，如果可以的话，我们会延长这一周期，以免港口崩溃，因为这对谁都没有好处。”

金融界05-26 11:16

美白和脱发赛道的“中国答案”：对话开拓药业CEO谈转型深水区生存法则

功完成首份原料销售，是唯一入选2025纽约化妆品原料展（NYSCC）Inspiration Hive展区的"中国成分"。在经历过诸多波折后，公司终于接连迎来好消息。根据WIND数据显示，截至5月22日，开拓药业年内累计涨幅达到47.42%。如今，在医药与消费结合的新趋势下，开拓药业正在通过“外用创新药研发+化妆品产品业务+化妆品原料业务”三驾马车驱动转型。在脱发治疗这个兼具医疗刚需与消费属性的赛道，KX-826如何构建差异化的竞争壁垒？面对全球生物医药行业经历估值重构的当下，功效性化妆品原料和产品的国际突围又暗藏哪些商业密码？值此战略转型关键节点，格隆汇深度对话开拓药业创始人、董事长兼CEO童友之博士，解码转型战略逻辑，探寻穿越周期的生存智慧。图表一：开拓药业今年股价走势图数据来源：WIND，格隆汇整理数据截至2025年5月22日收盘两大核心化合物，目标全球千亿市场 1. KT -939的竞争壁垒格隆汇：根据公告显示，公司自主研发的具有美白祛斑功能的功效性化妆品原料KT -939正式启动全球销售业务，并已于近期成功完成首份原料销售。这标志着公司正式进军功效性化妆品原料领域，为全球化妆品市场提供优质安全的化妆品原料。 KT939作为首款功效性化妆品原料，其“美白祛斑”功能的核心技术壁垒是什么？与同类原料（如肽安密多、377）相比竞争优势何在？开拓药业童友之博士：这个问题可以从美白祛斑原理、技术壁垒和竞争优势三个方面展开。首先，美白祛斑作用机理多样化，市场前景广。当前美白化妆品的作用机理主要包括：抑制黑色素的生成，阻断黑色素的转运，还原黑色素，促进表皮黑色素的脱落等。抑制黑色素生成的代表性成分包括肽安密多、377、577、熊果苷及氢醌等，与KT -939具有相同作用机理，处于同一竞争市场。其中，肽安密多属于德国拜尔斯多夫集团研发的独家专利产品，目前仅授权优色林、妮维雅自家品牌使用，并不对外供应，全球销售量约4.5亿欧元。377和577的专利期已过，目前广泛应用于全球各类美白祛斑产品，其中德国德之馨公司的377年销量数百吨。根据中国香料香精化妆品工业协会产业研究中心的调研数据显示，全球化妆品原料市场规模于2023年达到500亿美元，预计至2030年将以3.6%的年复合增长率攀升至600亿美元；中国市场方面，2023年化妆品原料市场规模为人民币619亿元，未来五年预计将保持5%的年均增速，消费升级和功效需求的提升是其主要驱动力。其次，KT- 939核心技术壁垒的核心在于“精准靶向”和“高效安全”。 l 靶点精准优化：传统美白原料（如377、氢醌）的研发主要基于蘑菇、植物或大鼠等非人源酪氨酸酶模型，而KT -939通过高通量筛选技术，从数百种化合物中筛选出专一性作用于人体酪氨酸酶的小分子抑制剂，成为全球少有基于人源模型结合AI技术开发的美白原料。 l 低剂量高效：与其他美白分子对酪氨酸酶抑制效果对比，KT -939对酪氨酸酶抑制的效率是肽安密多的4倍，577的100倍+，377的300倍+，起效剂量最低。这意味着极低浓度（如肽安密多需0.2%浓度，KT -939仅需更低剂量）即可达到相同甚至更优的效果，减少了对皮肤的潜在刺激。 l 专利独占性：公司围绕KT -939的化合物设计、生产工艺和全球商业化布局申请了专利，保护期长达20年。这不仅是技术护城河，也是市场独占性的关键。最后，KT -939竞争优势主要体现在“功效与安全性”两大维度： l 有效性：功效显著：对比现有产品，KT -939在临床试验中显示出更强的美白祛斑效果。例如，单独使用377需要1%浓度才能达到的效果，KT -939在0.2%浓度下即可实现，且靶点结合的可逆性，安全有效。 l 安全性：低剂量优势：被称“地表最强美白剂”的肽安密多因专利限制仅能在少数品牌中使用，而377虽已过专利期，但高浓度使用时存在安全隐患（如皮肤刺激），且法规限制其添加量（不超过0.5%），功效不能够完全满足现有消费者更有功效并且更加安全的需求。KT -939通过专一性设计，规避了脱靶风险，在低浓度下即可满足功效需求，目前公司已拿到INCI国际命名和JNCI命名，正在积极推进韩国等需要合规审议市场的准入申请。总结来说，KT -939不仅是技术上的突破，更是商业模式上的创新，从“植物模型”到“人体靶点”的跨越，实现“人源靶点+超低剂量”的双重创新。未来美白市场的竞争，一定是精准性和安全性的竞争。KT-939的诞生，相当于给行业树立了新标杆。图表二：KT-939与其他美白分子对hTYR的抑制效果比较数据来源：公司官网，格隆汇整理 2. 全球化布局格隆汇：在时代变革中，公司将KT-939原料出海。未来，公司对国际市场的拓展有怎么样的规划？如何应对不同监管体系下的合规要求与市场竞争？公司提出以B2B原料、B2C产品和创新药研发构成“三驾马车”。KT -939的全球销售业务将如何与另两大板块协同？开拓药业童友之博士：美白祛斑原料在全球化妆品领域有广泛的应用基础，KT -939作为靶向酪氨酸酶的创新成分，其合规性和功效性已得到国际认可。尽管传统成分如377存在安全隐患（如高浓度刺激风险），但它仍被归为化妆品原料而非药物。因此，KT -939的定位非常明确——公司不会将其开发为药物，而是专注于化妆品原料赛道，通过“合规优先+精准替代”策略打开市场。在监管层面，全球主要分为两种模式： l 中国：实行严格的“审批制”（白名单），美白原料需通过NMPA特殊化妆品审批，KT-939已完成了相关必要安全性评估工作，目前正在积极准备将KT -939作为一种新的化妆品成分在中国进行注册，预计明年下半年递交。 l 其他市场：要取决于其功效的宣称，来决定是否要采取审查许可，否则就采用“负面清单制”（黑名单），只要成分不在违禁名录即可自由销售。目前KT -939已通过INCI国际命名，并完成日本JNCI备案、韩国MFDS注册推进中。商业布局上，公司聚焦三类合作伙伴： l 中间原料商：它们拥有成熟的全球分销网络； l 终端品牌商：直接对接欧美、日韩等地区的美妆品牌，近期已收到多家企业询价； l 替代377的制造商：现有377生产商希望升级配方，KT -939凭借低剂量安全性高等优势有望成为首选替代方案。渠道策略分为两条主线： l B2B原料直供：通过国际原料展（如纽约Suppliers' Day）、学术会议曝光技术优势，吸引品牌采购； l 自主品牌赋能：以KOSHINE系列产品为载体，联合合作方铺开终端市场，反哺原料销售。值得一提的是，在2025美国纽约化妆品原料展览会（NYSCC）最新公布的Inspiration Hive展区入选名单中，中国创新原料KT -939从全球众多竞争者中突围，成为唯一入选2025纽约化妆品原料展（NYSCC）Inspiration Hive展区的"中国成分"，与Ashland、DSM-Firmenich、Eastman等国际巨头同台竞技。这一突破性进展标志着中国美妆原料研发正式站上世界创新前沿舞台。未来，KT -939将围绕“功效+安全”双核驱动，逐步替代传统成分，持续推动中国化妆品原料的国际化进程。 3. 生产规划格隆汇：面对KT- 939原料出海，公司在生产方面有怎么样的规划布局？能够提供怎样的供货能力？开拓药业童友之博士：公司聚焦于小分子化合物领域，在前期研发阶段，就已经组建了专业的化学团队和生产团队。这两个团队紧密协作，围绕小分子化合物开展了大量的探索性工作，积累了丰富的经验和技术储备。目前，公司已与多家化妆品原料生产加工商建立深度合作关系，能够实现百公斤级别以上的生产规模。从市场前景来看，未来KT -939有望迎来几十吨甚至数百吨级别的市场需求。目前的生产规划足以满足市场对产品量级的初步需求。值得一提的是，公司已经与相关客户签订了一些KT-939原料的销售合同，并且目前生产工作也在有条不紊地进行当中。从目前的进展来看，在供货方面不存在任何障碍问题，公司有能力按照合同约定的时间和数量，为客户提供优质的产品。公司背靠中国强大的产业基础和资源优势，在生产模式上，目前不打算自行建设大规模生产线进行生产。为了确保专利产品的核心技术和商业机密不被泄露，公司决定采用专利许可的方式，将生产环节委托给外部具备资质和能力的合作伙伴。通过这种方式，既能充分利用外部的专业生产能力，又能严格保证专利产品不会外溢，切实保护公司的知识产权和商业利益。同时，背靠中国强大的制造业基础和供应链优势，在外部委托生产方面也更有信心和保障，目前供货方面不存在任何障碍问题。 4. KX-826临床价值与商业化路径格隆汇：根据公司公告显示，外用雄激素受体（AR）拮抗剂KX-826与米诺地尔联合治疗中国成年男性脱发临床观察试验，已达到主要研究终点，KX-826与米诺地尔联合治疗中国成年男性雄激素脱发临床观察试验结果显著优于米诺地尔单药。根据民生证券研报，雄激素性脱发患者占比超过 90%，是最常见的脱发类型。迄今为止，美国 FDA 只批准了两种药物用于治疗雄激素性脱发，分别是非那雄胺和米诺地尔，但均有显著局限性和副作用。公司最新公布的这一数据对脱发治疗领域意味着什么？未来在商业化中将如何体现差异化优势？根据公开数据显示，全球脱发药物市场规模超千亿，KX-826计划如何定位（如价格、适应症拓展、产品矩阵、联合用药方案）以抢占市场份额？开拓药业童友之博士：当前脱发治疗领域，监管部门认可的核心药物机制主要包括两类： l 米诺地尔（外用）：通过增加头皮表面养分改善毛囊微环境，男女均适用，可促进细软毛发新生，但存在狂脱期、依从性低等问题； l 非那雄胺（口服/局部）：抑制雄激素过度表达，但仅限男性使用，且全身用药可能引发性功能障碍等副作用，科笛等企业正探索局部外用剂型以降低风险。 KX-826的差异化优势： l 非激素靶点竞争：作为外用AR拮抗剂，直接占据雄激素受体点位，从源头阻断局部雄激素异常信号，避免系统性激素干扰； l 联用协同价值：与米诺地尔联用已获国家药监局临床批件。动物实验显示联用可提升毛囊活性，人体临床试验进一步证实协同效应——单用米诺地尔仅改善毛发密度，而联用方案能显著提高健康毛发比例。目前脱发治疗市场面临着较大的竞争压力，各种治疗方法、药物以及化妆品不断涌现，但真正被监管部门认可、经过验证有效的只有米诺地尔和非那雄胺这两款药。从机理上看，或许还有其他药物可能对脱发治疗有效，但实际情况是，在庞大的人群中，一个人一辈子真正尝试使用的脱发产品平均只有2.6个，真正能让人们愿意去尝试的脱发治疗产品非常少。从市场表现来看，表面上的脱发治疗市场似乎有很多选择，但实际上并没有真正被广泛认可和尝试的产品。另外，有一部分人选择植发来改善脱发问题，但植发一辈子只能进行 2 - 3 次，因为植发通常是从后脑勺取毛囊，而且植发后几乎都需要使用治疗手段来维持效果，否则很快就会失去效果，这就需要继续使用米诺地尔和非那雄胺等药物进行维持治疗和跟踪治疗。这说明脱发治疗产品如果能持续有效，将具有非常好的叠加保护作用。这种需求不仅存在于单纯脱发需要治疗的人群中，对于植发人群同样存在。在植发过程中，头发的护理是一项更加艰巨的任务，需要后续的保养来维持植发效果。然而，目前植发机构在后续业务拓展上也受到一定限制，他们非常关心植发后能否持续维持效果。图表三：KX-826防脱生发和痤疮产品矩阵数据来源：公司官网，格隆汇整理未来规划：拐点与愿景 5. 战略转型的底层逻辑格隆汇：公司从单一创新药企转向“外用药物+功效化妆品原料+功效化妆品产品”三驾马车，这一决策是基于哪些行业趋势判断（如消费医疗崛起、研发风险对冲）？有观点认为，药企涉足化妆品是“创新药研发不理想后的退路”。公司如何回应这类质疑？如何平衡医疗专业性与消费市场需求？开拓药业童友之博士：绝非退路，而是主动布局消费医疗趋势。在商业浪潮里，转型是勇敢者的蜕变。2024年于开拓而言，便是踏上转型之路的起点，践行“功能性化妆品和外用创新药”双轨并行战略，缓缓开启化妆品业务大门，推出全新高端化妆品品牌KOSHINÉ，开启首次商业化转型，标志着公司从研发阶段向商业化阶段过渡。公司在战略规划方面有着清晰且坚定的方向。在靶点趋势上，公司始终深耕于雄激素靶点这一主轴。公司是一家专注于靶点创新的公司，并非盲目追逐热门靶点，而是基于自身对行业的深刻理解和专业判断，选择在雄激素靶点领域持续发力。公司之所以大力推进大健康发展，是因为公司在雄激素受体（AR）抑制剂领域取得了全球领先的 FIC两个靶点的突破性成果。这一成果不仅彰显了公司在技术研发上的实力，也为公司开拓大健康市场奠定了坚实基础。从行业现状来看，当前biotech行业面临着诸多挑战。泡沫逐渐破灭，许多企业难以形成可持续的盈利模式。在中国，创新药的价格受到严格限制，这使得市场对biotech企业的估值急剧下降。对于开拓药业或其他 biotech 企业而言，仅依靠外界资本来支撑临床 III 期试验变得异常艰难，毕竟临床 III 期试验需要耗费上亿资金，一个产品很难凭借自身力量坚持下来。基于这样的行业背景，公司对研发管线进行了优化调整。公司选择将所有管线聚焦于皮肤科领域，这并非随意决策，而是有着充分的可行性考量。皮肤科市场潜力巨大，患者需求旺盛。通过保留主要的皮肤科相关项目，停掉非皮肤科项目，公司能够集中资源，提高研发效率。毕竟在当前现金流紧张的情况下，这种聚焦策略是确保公司持续发展的必要之举。在产品选择上，KT-939 项目并非随意挑选的项目。公司在外用药物技术方面处于领先地位，这为KT-939的发展提供了坚实的技术支撑。公司认为，未来商业模式的正确性是公司长远发展的关键。通过市场调研和分析，公司发现KT-939在无论是B2B 还是 B2C 领域都有着广阔的市场空间。对于大健康业务，公司规划了2 - 3 个主要渠道，并且已经想清楚了转型的实施路径，将全面推进转型工作。在公司发展过程中，最关键的是要实现自我造血能力。目前，公司也在积极推进 B2B 模式的运营。脱发创新药具有独特的市场优势，它不会受到国家医保的严格限制。在这一基础上，公司将 B2B 化妆品原料销售业务与产品相结合，能够产生非常好的叠加效应，既不会导致主营业务过于发散，又能充分发挥各业务板块的优势。对于 B2B 原料销售业务，公司致力于实现其商业价值，通过原料的推广和销售，为公司创造稳定的现金流，实现自我造血。KT-939 产品拥有长期的专利期，这为公司在市场竞争中提供了有力的保障。预计在2 年内，该产品能够通过中国监管部门的审批上市。目前，开拓药业正处于二次创业的过程，这是公司在新环境下积极寻求突破和发展的商业努力方向。通过聚焦优势领域、优化产品管线、创新商业模式，公司有信心走出当前的困境，实现公司的可持续发展。 6. 转型成效的里程碑格隆汇：公司认为实现可持续盈利的关键拐点将取决于哪些标志性事件（如KX-826获批上市、KT -939大客户签约）？预计时间表如何？开拓药业童友之博士：在业务布局与风险考量方面，公司认为风险最小、确定性最大的业务板块当属 KT-939 和 KX-826 化妆品原料的销售。从当前的市场形势和公司内部情况来看，这一业务很有可能在半年或者一年的时间里取得非常出色的成绩，当然，这其中也存在一些不确定因素。不过，公司具备诸多优势条件，比如公司在销售能力和市场能力方面有着深厚的积累和专业的团队，能够精准把握市场需求，高效拓展销售渠道。而且，在原料销售业务中，中间环节的花费相对较少，这有助于提高公司的利润空间。与此同时，竞品目前在该领域尚未形成绝对优势，市场空间巨大，这为公司提供了难得的发展机遇。公司预计，在未来两三年内，随着市场的进一步开拓和需求的不断增长，KT-939 和 KX-826 原料销售业务将迎来更为广阔的发展前景。公司发展将迎来第二个重要拐点，那就是 III 期脱发临床试验预计在今年年底会公布结果。如果结果理想，这对于开拓药业而言将是重大的利好消息。一方面，公司作为 FIC药物研发企业，这一成果将极大地提升公司的品牌知名度和行业影响力，为公司带来更多的合作机会和发展空间。另一方面，公司也在积极进行 B2B 模式的尝试，探索多种推广和销售方法，这是公司目前正在努力推进的工作方向。可以说，目前B2B化妆品原料销售、III 期防脱临床试验结果以及 B2C 化妆品产品业务拓展这三驾马车都在全力驱动公司向前发展。在 B2B 业务领域，它已经并且将继续改变开拓药业这几年的发展格局。B2B 业务将为公司带来了稳定的收入来源和广泛的客户资源，为公司的发展奠定了坚实的基础。公司相信，随着新药研发的不断推进和成功上市，B2B 业务将与创新药业务形成协同效应，共同创造开拓药业长远发展的奇迹，推动公司在医药行业取得更加辉煌的成就。 7. 长期战略目标格隆汇：非常感谢童博士的详尽分享。最后，我们希望请您展望一下未来，在竞争激烈且机遇无限的全球医疗大健康领域，开拓药业将如何锚定航向、驶向何方？开拓药业童友之博士：未来3-5年，公司希望在全球医疗大健康领域占据领先地位。为实现这一目标，公司将积极探索license out、NewCO等合作模式，加速技术转化与商业化进程。公司拥有的两款皮科创新药和两种化妆品原料，在国际上处于领先水平，并具备完善的专利保护体系。通过优化合作模式，公司有望充分挖掘产品潜力，实现长远、稳健的发展。我们深信，真正的领先不在于单一产品的爆发，而在于能否用中国智慧解决全球健康痛点。当KT-939站上NYSCC的舞台，当KX-826重新书写脱发治疗标准，这不仅是开拓的突破，更是中国创新药企在全球健康话语权争夺中迈出的关键一步。未来，让世界看到的将不仅是“中国成分”，更是“中国答案”。

格隆汇05-26 08:57

欧洲航运瓶颈预计持续至7月

著延长。这种拥堵还波及深圳、洛杉矶和纽约等其他枢纽港口，预计将持续数周。航运公司面临延误和成本上升问题，可能需要上调运费。持续的贸易紧张局势和关税（包括威胁对欧盟商品征收 50% 关税）加剧了航运业的不确定性和压力，多家承运商已宣布提高运价和征收旺季附加费。作者： Brendan Murray 一份最新报告指出，北欧主要航运枢纽和其他港口的拥堵问题正在恶化，贸易战可能将航运中断波及至亚洲和美国，并推高运费。伦敦航运咨询公司 Drewry 周五发布的报告显示，3 月下旬至 5 月中旬期间，德国不莱梅港的泊位等待时间激增 77%。同期，安特卫普和汉堡的延误时间分别增加 37% 和 49%，鹿特丹和英国费利克斯托港的等待时间也有所延长。劳动力短缺和莱茵河水位低是主要原因，这阻碍了往返内陆地区的驳船运输。 Drewry 表示：“港口延误延长了运输时间，扰乱了库存规划，并迫使托运人囤积更多库存。此外，跨太平洋东向贸易出现旺季提前的迹象。” 报告称，美国洛杉矶和纽约也出现类似现象，“自 4 月下旬以来，等待泊位的集装箱船数量一直在增加”。总部位于汉堡的赫伯罗特航运公司（Hapag-Lloyd AG）首席执行官罗尔夫・哈本・詹森（Rolf Habben Jansen）上周在一次网络研讨会上表示，尽管近期欧洲港口出现改善迹象，但预计 “还需要 6 到 8 周才能控制局面”。尽管如此，阿波罗管理公司（Apollo Management）首席经济学家托尔斯滕・斯洛特（Torsten Slok）在周日的一份报告中指出，近两周前达成的关税休战尚未引发跨太平洋航线船舶数量激增。欧美争端美国的关税 —— 加上突然的威胁和休战 —— 使得进出口商难以调整订单，导致需求出现非季节性波动。对航运公司而言，这意味着延误和成本上升，需要提高运费。周五，特朗普威胁要在 6 月 1 日对欧盟征收 50% 关税，这是对市场透明度的最新打击，可能扰乱跨大西洋贸易。牛津经济研究院（Oxford Economics）周六在一份研究报告中表示：“额外的政策不确定性将给全球经济活动带来沉重负担，增加支出决策的风险。” 报告称，德国、爱尔兰、意大利、比利时和荷兰因其对美出口占 GDP 的比例最高，最易受影响。彭博经济研究周五在一份报告中指出：“50% 的额外关税可能会使欧盟对美所有面临对等关税的产品出口量降至接近零 —— 欧盟对美出口总额将减少一半以上。” 全球反应：特朗普的 50% 关税威胁对‘麻烦’的欧盟意味着什么特朗普是否会兑现如此重大的贸易威胁，还是会推迟，这种不确定性与日俱增，进一步加剧了航运压力。包括全球最大集装箱航运公司地中海航运公司（MSC Mediterranean Shipping Co．）在内的承运商已宣布，从 6 月起对亚洲货物普遍提高运价和征收旺季附加费。未来几周，这可能推高海运现货价格，而地缘政治动荡仍支撑着运价成本。货船仍在大幅避开红海 —— 也门胡塞武装自 2023 年底开始袭击船只 —— 转而绕行非洲南部，在连接亚洲、欧洲和美国的航线上运输货物。避免‘大规模拥堵’ 在网络研讨会上，哈本・詹森表示，穿越红海仍不安全，并指出，任何最终恢复通过苏伊士运河的常规航行都必须循序渐进，可能需要数月时间，以避免港口因船舶流量激增而瘫痪。 “如果我们在一天内将这些船只调回苏伊士运河，许多港口将出现大规模拥堵，” 哈本・詹森说，“因此，我们的做法是，如果可行的话，我们会在较长时间内逐步调整，以免港口崩溃，因为这不符合任何人的利益。”

金融界05-26 08:07

特朗普的迷因币晚宴引发争议

关键节点上，于美国首都引发了争议。《纽约时报》的报道，特朗普对晚宴宾客说：“上届政府让你们的生活苦不堪言。” 另据《华尔街曰报》报道，他补充道：“拜灯政府迫害加密创新者，而我们正把他们带回属于他们的美国。” 这场在他弗吉尼亚私人高尔夫俱乐部举办的高调活动，引发了民主党人（甚至部分共和党议员）的广泛不安，他们强调了对利益冲突的担忧。怀俄明州共和党参议员辛西娅・卢米斯本月早些时候在接受 NBC 采访时谈及这场晚宴称：“我们谈论的是我的总统，但我不得不说，这让我有所顾虑。” 民主党参议员杰夫・默克利（俄勒冈州）周四在新闻发布会上表示：“白宫草坪上挂着一块大大的‘待售’牌子，美国政策正在被兜售。” 参加这场盛会的受邀者是通过一种拍卖形式获得邀请的，该形式根据 4 月 23 日至 5 月 12 日期间的平均持有量，筛选出持有特朗普迷因币最多的 220 人。据加密货币公司 Inca Digital 的分析，这些投资者为获得晚宴席位，估计在 $TRUMP 币上花费了 1.48 亿美元，其中前 25 大买家花费超过 1.11 亿美元。据该迷因币官网（由 Fight Fight Fight LLC 所有）称，前 25 大持有者还被承诺将获得 “特别参观” 和 “与总统的私人贵宾接待”。这家在特拉华州注册的组织，以及另一家名为 CIC Digital LLC 的特朗普集团附属公司，共持有该迷因币 80% 的代币。该币交易量产生的部分收入也流向这些特朗普家族附属公司。据区块链分析公司 Chainalysis 的分析，1 月至 4 月底，超过 3.2 亿美元的交易费用流入了与该代币创建者相关的钱包，其中包括从晚宴宣布到 5 月 1 日期间的约 130 万美元。受邀者包括前 NBA 球员拉马尔・奥多姆和加密货币亿万富翁孙宇晨，孙宇晨称自己在晚宴竞争中获得了第一名。 “今天能和加密领域的各位在一起，真是太好了。” 孙宇晨在 X 平台发布的一段视频中说。 34 岁的孙宇晨是区块链网络波场的创始人，他与总统的事务至少已有一个关联。他是 World Liberty Financial 的最大支持者，该加密企业由首席执行官扎克・维特科夫运营，扎克的父亲是特朗普的中东特使史蒂夫・维特科夫。孙宇晨向 World Liberty 投资了 7500 万美元，并通过购买 3000 万美元的代币（WLF）帮助该项目启动首次代币发行。此后，他曾两次与 World Liberty 的高管一同在会议上登台。本月早些时候，在迪拜举行的一场会议上，维特科夫在台上对孙宇晨说：“贾斯汀，你对我们的成功至关重要，谢谢你。” 特朗普的儿子埃里克・特朗普也参加了这场会议。美国证券交易委员会（SEC）曾在 2023 年以涉嫌欺诈为由对孙宇晨及其加密公司提起诉讼，但该案件于 2 月暂停。包括参议员伊丽莎白・沃伦（马萨诸塞州民主党）、杰夫・默克利（俄勒冈州民主党）、理查德・布卢门撒尔（康涅狄格州民主党）和众议员马克辛・沃特斯（加利福尼亚州民主党）在内的民主党议员，将这场晚宴及特朗普的其他加密货币关联视为他们所认为的总统腐败的例证。沃伦周四表示：“唐纳德・特朗普的晚宴是一场腐败狂欢，这就是全部意义所在。我们今天在这里谈论的只有一个话题：腐败，最丑恶形式的腐败。” 白宫一直坚称不存在利益冲突，指出特朗普的资产由其子女监管的信托基金管理，他不参与运营，其新闻秘书周四也重申了这一点。特朗普的新闻秘书卡罗琳・莱维特说：“我之前也在这个讲台上说过，总统遵守适用于总统的所有利益冲突法律，我认为所有人，美国公众都认为，任何人暗示总统从这件事中获利都是荒谬的。” 自 2024 年大选以来，特朗普家族在加密货币领域的涉足更深。总统和第一夫人梅拉尼娅・特朗普各自都有官方迷因币，他的同名企业特朗普媒体（DJT）也通过其金融服务品牌 Truth.Fi 提供加密 ETF。总统的儿子埃里克也是一家比特币矿业公司的联合创始人，该公司计划通过全股票合并上市，最早可能在第三季度完成交易。 World Liberty 也在推出一种稳定币，而此时参议院正在考虑对这些数字资产进行监管的立法，对该法案的投票可能在下周进行。 Galaxy Digital（GLXY）首席执行官迈克・诺沃格拉茨上周五对雅虎财经表示：“总体而言，我认为本届政府对加密货币行业很友好。” 诺沃格拉茨是一位直言不讳的民主党人，但一直批评拜灯政府对加密货币监管的处理方式。他说，只要总统及其家人不违法，他们有权参与加密货币活动。诺沃格拉茨补充道：“我希望我们没有特朗普币和梅拉尼娅币吗？是的。但你知道，我们只能接受它。” 本文作者：大卫・霍勒里斯是雅虎财经的资深记者，报道银行业、加密货币和其他金融领域。

金融界05-26 07:57

音频 | 格隆汇5.26盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

集体收跌，美国钢铁大涨超21%； 3、纽约期金上周涨5.4%，报3358.6美元/盎司； 4、美元跌至2023年12月以来的最低水平； 5、特朗普：建议从6月1日起对欧盟直接征收50%的关税； 6、特朗普恢复与欧盟为期90天的贸易谈判窗口； 7、特朗普威胁对苹果征收25%关税； 8、特朗普颁令加速核电站建设，力求重振美国核电优势； 9、美国海关单日关税收入增至创纪录的165亿美元； 10、美财政部宣布立即解除对叙利亚的制裁； 11、贝森特：美国将大力发展数字资产； 12、马斯克：回归7x24小时工作状态，将睡在工厂或服务器机房； 13、消息称英伟达下调供应中国市场的H20 AI芯片价格； 14、消息称英伟达面向中国推降级版AI芯片售价远低于H20； 15、软银孙正义提议设立美日主权财富基金； 16、美股周一休市；大中华区要闻： 1、国常会：加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用加快重点行业绿色改造升级； 2、商务部：1-4月全国吸收外资3207.8亿元人民币，同比下降10.9%； 3、央行、外汇局：境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内； 4、国家网信办持续深入整治网上金融信息乱象 “爱股票APP”、“杰克船长宏观策略”等账号已被依法依约关闭； 5、《网络交易平台收费行为合规指南》公开征求意见：规范平台收取佣金、抽成、会员费等收费行为； 6、摩根大通CEO戴蒙：高度肯定中国经济成就，不会撤资； 7、离岸人民币一度涨向7.17元，创去年11月以来新高； 8、香港上周共17行调减港元定存息逾10间港银中长息退守“1字头”； 9、陈茂波：今年以来香港新股集资额超760亿同比增逾7倍； 10、《广州市扶持游戏电竞产业发展若干措施》即将出台； 11、并购重组新规后首单！海光信息拟吸收合并中科曙光； 12、今日A股优优绿能申购； 13、公告精选︱航天电子：航天飞鸿公司拟投资4.2亿元建设产业基地二期项目；丽人丽妆：销售的含有“麦角硫因”成分的产品销售收入整体占比不到1%； 14、公告精选(港股)︱同程旅行(00780.HK)一季度经调整净利润增41.1%至7.88亿元经调整净利润率同比大幅改善至18.0%； 15、A股投资避雷针︱新光药业：股东和丰投资拟减持不超3%股份；金花股份：董事长收到证监会立案告知书。

格隆汇05-26 07:46

马斯克走了，他将美国人置于危险之中的设计仍在抓紧实施

安格温(Julia Angwin)在《纽约时报》发表观点文章指出：“DOGE 正在为川普政府组建一个庞大的国内监控系统——这在美国是前所未有的。” 她在文章中揭露：“一些联邦工作人员被告知，DOGE 正在使用人工智能审查他们的通信，以找出那些对马斯克或川普有抵触情绪的人（并可能惩罚或解雇他们）。这意味着政府已经以惊人的速度逆转了我们长期以来为防止滥用政府数据而对其进行隔离的历史……现在，他们似乎正在复制许多独裁政权的标志性做法：为每一个人建档立册，以便有人抗议时予以惩罚。” 所有这些都告诉我们：民主的代价非常昂贵。但去除民主的代价是无法承受的。参考资料 https://www.washingtonpost.com/business/2025/05/07/doge-government-data-immigration-social-security/ https://www.nytimes.com/2025/04/30/opinion/musk-doge-data-ai.html https://www.nytimes.com/2025/04/09/us/politics/trump-musk-data-access.html 来源：加美财经

加美财经05-26 00:00

CFTC：截止5月20日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

截止5月20日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权分类持仓报告：合约单位:（100 金衡盎司的合同）总持仓量:861067 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 237118 57178 382435 180136 393365 799688 832978 61379 28090 较5月13日当周总持仓量变化(28651) -2141 -6061 22215 6406 13051 26479 29205 2172 -553 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 27.5 6.6 44.4 20.9 45.7 92.9 96.7 7.1 3.3 (交易商总数：360) 217 77 153 56 57 322 239

Elaine05-26 00:00

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