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中东火药桶炸了！黄金、原油、美元疯狂一日游市场早已千疮百孔
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电台报道，有2名以色列安全官员向美国《纽约时报》证实，以色列对伊朗发动了袭击。伊朗淡化以色列空袭、市场避险降温以色列对伊朗领土的攻击是这两个宿敌之间最新的针锋相对，中东紧张局势升级令股市紧张不安，不过包括债券和美元在内的避险资产回吐早盘部分涨幅，此前伊朗媒体似乎淡化了以色列空袭的影响。两名美国官员表示，在伊朗发动火箭弹和无人机袭击不到一周后，以色列对伊朗发动报复性袭击，随后美国国债回吐早盘走势，此前10年期国债收益率一度下跌14个基点。由于担心中东石油供应可能中断，石油价格每桶上涨3美元，稍早突破每桶90美元，但后来在伊朗表示没有立即报复的计划，否认发生了任何袭击之后，石油价格回吐了一些涨幅。在以色列官方对袭击伊朗保持沉默之际，其分析师和官员们就这次袭击的规模是展示实力还是弱点发表了意见。 “伊朗必须明白，我们有能力在任何时候发动袭击，可以造成严重破坏，”以色列前国家安全顾问Eyal Hulata说。以色列间谍机构摩萨德前研究主管Sima Shine表示，尽管袭击有限，但它让人们对以色列的能力有所了解。前高级军事情报官员Yossi Kuperwasser表示，虽然周五的反击是有限的，但“我们必须为任何潜在的反应做好准备，而且是大规模的反应。假设这是以色列的行动，我们向伊朗人表示他们是脆弱的。袭击目标离核设施不远。我们可以到达这些地方并造成破坏。这就是我们要传达的信息。” 一名伊朗军方官员表示，德黑兰觉得没有必要对美国官员所说的以色列袭击造成的爆炸做出反应。半官方的迈赫尔通讯社援引伊朗陆军总司令Abdolrahim Mousavi的话说，德黑兰已经对以色列的威胁做出了反应。军事专家、特约评论员宋晓军表示，本次伊朗方面并未宣布重大损失，结合多方因素来看，伊朗再次回击、特别是针对以色列本土发动打击的可能性较低。美元放弃稍早的涨幅。作为避险工具的日元兑美元汇率一度上涨0.7%，但当天最后的交易价格几乎没有变化。瑞郎兑美元汇率上涨约0.6%，回吐早些时候高达1.2%的涨幅。三菱日联金融集团研究主管Derek Halpenny在报告中说，在以色列对伊朗实施报复性打击之后，瑞士法郎和日元的表现超过了美元。这两种货币与美元一起是传统的避险货币。“今天最初的外汇波动似乎肯定是由避险情绪和油价上涨推动的。”他表示，日元升值也可能反映出投资者不愿在如此疲弱的价位抛售日元，目前的价位接近日本当局可能进行干预的水平。 “市场最初往往反应过度，”花旗集团全球首席经济学家Nathan Sheets在接受彭博电视台采访时说,“这种过度反应反映了首次爆发时的不确定性溢价，但通常这些事件最终的破坏性比我们担心的要小。” 市场早已千疮百孔这些最新走势为市场低迷的一周画上了句号。此前，稳健的经济数据和美联储的鹰派讲话加剧市场对美国利率将在更长时间内保持在较高水平的猜测。斯托克欧洲600指数下跌0.7%，连续第三周下跌。标准普尔500指数和纳斯达克100指数期货分别下跌0.5%和0.8%。个股方面，台积电股价下跌，此前该公司下调了芯片行业的收入增长预期，理由是智能手机和个人电脑行业的复苏放缓。印孚瑟斯公司预计今年的销售增长不温不火，该公司股价暴跌。周四，Netflix出人意料地宣布将停止报告每个季度的用户数量，这被视为流媒体战争中多年来的客户增长即将结束的一个迹象，该公司股价在盘后下跌，这将是华尔街最初关注的焦点。摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股指开盘下跌0.38%，至746.54点，较一个月前创下的785.62点的历史高点进一步回落，不过今年以来仍上涨了约3%。市场正处于“三重打击”的十字准线上——美联储不愿降息，半导体公司(如台积电)业绩令人失望，以及地缘政治风险不断上升。受到长期紧缩货币政策前景以及台积电维持资本支出计划不变的双重打击，芯片类股受到的打击尤为严重，该股一度暴跌6.6%。此前一天，最大的电脑芯片制造商设备供应商阿斯麦公司公布的新订单表现平平。野村证券驻东京首席宏观策略师Naka Matsuzawa表示，中东局势加剧了全球通胀预期上升的趋势。他说：“现在导致风险降低的不仅仅是中东问题。更根本的是，美联储降息预期减弱，背后是更高的通胀预期，而这种冲突……基本上只会让事情变得更糟。” RW Baird股票部董事总经理Ross Yarrow表示，中东的紧张局势有可能引发两个最大的通胀风险。 “首先是石油冲击，我们以前看到过这种情况，布伦特原油价格超过每桶100美元等等，”Yarrow说，“另一个因素是集装箱运输成本，”他并补充称，今年稍早因红海紧张局势而小幅上涨后，目前尚无回升迹象。他说：“现在导致风险降低的不仅仅是中东问题。更根本的是，美联储降息预期减弱，背后是更高的通胀预期，而这种冲突……基本上只会让事情变得更糟。” 在中东消息传出前，股市已经走低，因美国经济数据更为强劲，促使更多美联储官员暗示不急于降息。随着交易员开始应对美国经济的弹性和居高不下的通胀，他们被迫缩减了对今年降息的押注。纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)说，虽然这不是他的基本预期，但如果有必要的话，甚至加息都是可能的。他的亚特兰大同行拉斐尔·博斯蒂克说，他认为在2024年底之前放松是不合适的。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)对福克斯新闻频道表示，美联储可能全年保持利率稳定。
厉害啦2024-04-19
加密市场以比特币BTC暴跌行情迎接减半只是因为地缘冲突吗 BNB两大利好即将来袭
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始提到「加息」：先是「美联储三把手」、纽约联储主席威廉姆斯警告称，如果数据显示，美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息；亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，如果美国通胀上升，对加息持开放态度。更为关键的是，在本周鲍威尔的讲话中，他也表示通胀缺乏进一步进展，让高利率在更长时间内发挥作用可能合适，而一直被视为「新美联储通讯社」的华尔街日报记者 Nick Timiraos 对此点评称，美联储前景展望发生明显转变，这似乎打破了他们可能「先发制人」降息的希望。要知道去年底今年初，市场预计的 2024 年美联储降息节奏还是 5-7 次，且为 3 月份进行首次降息.... 这也促使美债收益率再度狂飙，10 年期收益率更是突破 4.75% 关口，华尔街投行甚至警告短期或「重返 5% 时代」。同时 4 月以来美国一系列金融相关数据密集发布，包括零售销售数据，以及初请失业金人数、非农就业数据等，均表现强劲，无论可信度如何，至少从数据维度再度为加息提供了空间。在此背景之下，部分风险资金进行仓位调整就在情理之中。 ETF 资金连续 5 日净流出近期比特币现货 ETF 净流出规模巨大，引发市场关注。据SoSoValue数据显示，4月18日比特币现货 ETF 净流出达到2315万美元，已连续5日净流出。截止目前，比特币现货ETF总资产净值为524.1亿美元，ETF净资产比率高达2.82%，历史累计净流入更是达到了122.4亿美元。这一信号不容忽视。ETF净流出可能意味着投资者对比特币市场前景持怀疑态度，选择撤离。尤其是在比特币价格近期出现波动的情况下，更加凸显了市场的不确定性。投资者对于加密货币的态度值得密切观察，也需要更加谨慎和理性对待市场波动。尽管比特币现货 ETF 的净流出规模较大，但是其历史累计净流入仍然可观。投资者对于比特币的长期看好态度仍在，市场仍存在着不小的投资机会。然而，投资需谨慎，及时了解市场动态，并根据自身风险偏好和投资目标进行决策。格外值得注意的是，目前以太坊已率先下探至 120 日线附近，BTC/ETH 的周线也是连续三根走阴，形态上极为难看。要知道 120 日线向来被视为最主要的牛熊分界线之一，因此以太坊能否守住这一趋势线并强势反弹，及后续比特币的表现，就显得格外关键。 BNB BNB即将迎来巨大关注，因为赵长鹏将会在4月30号上庭，这次会不会判以及会判多久，可能会对币圈接下来走势，特别是BNB产生巨大影响，因为往大了说，币圈近半人的钱都是在放在BN的。不过赵老板财大气粗，已经同意用40亿美金和解，而美国现在缺钱缺的厉害，所以我觉得这次应该会是高高举起然后轻轻放下，找个理由放了或者顶多关个10来个月就没事，刑期越短，利好越大，不止BNB会爆拉，币圈应该也会跟着涨一波，但是也有小概率会出现令人意想不到的情况，所以4月30号可以说是备受瞩目，到时咱们也一起去听听，希望赵老板一切顺利，而且之前也讲了，BNB现在是每一两周就会出个新币WK，这会让BNB价格飙升，基本每次都是在周四或者周五宣布，上次咱们就是赚了一波块钱非常开心，所以明后两天大家也可以期待一下，不过币安WK一般都是选择在市场比较稳定的时候。现在跌这么狠，所以本周WK的概率会低不少，也有可能会是在下周进行，但是不管怎么说，他肯定是比没有任何利好消息的其他币，更值得咱们期待对不对。来源：金色财经
金色财经2024-04-19
比特币减半确实把账户资金减半了、近期涨跌关注哪些因素？
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提到「加息」：先是「美联储三把手」、纽约联储主席威廉姆斯警告称，如果数据显示，美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息；亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，如果美国通胀上升，对加息持开放态度。更为关键的是，在本周鲍威尔的讲话中，他也表示通胀缺乏进一步进展，让高利率在更长时间内发挥作用可能合适，而一直被视为「新美联储通讯社」的华尔街日报记者 Nick Timiraos 对此点评称，美联储前景展望发生明显转变，这似乎打破了他们可能「先发制人」降息的希望。要知道去年底今年初，市场预计的 2024 年美联储降息节奏还是 5-7 次，且为 3 月份进行首次降息....这也促使美债收益率再度狂飙，10 年期收益率更是突破 4.75% 关口，华尔街投行甚至警告短期或「重返 5% 时代」。同时 4 月以来美国一系列金融相关数据密集发布，包括零售销售数据，以及初请失业金人数、非农就业数据等，均表现强劲，无论可信度如何，至少从数据维度再度为加息提供了空间。在此背景之下，部分风险资金进行仓位调整就在情理之中。 ETF 资金连续 5 日净流出此外，有个信号值得关注——比特币现货 ETF 4 月 18 日总净流出 2315 万美元，已连续 5 日净流出。截止发文前，比特币现货 ETF 总资产净值为 524.1 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 2.82%，历史累计净流入达 122.4 亿美元。格外值得注意的是，目前以太坊已率先下探至 120 日线附近，BTC/ETH 的周线也是连续三根走阴，形态上极为难看。要知道 120 日线向来被视为最主要的牛熊分界线之一，因此以太坊能否守住这一趋势线并强势反弹，及后续比特币的表现，就显得格外关键。截止发文比特币短期拉升65000，以太坊至3100后回落，近期的涨跌还是要关注中东局势是否进一步严重，频繁插针的当下，一定要拒绝合约，拒绝杠杆。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经
金色财经2024-04-19
评论员：伊朗再次回击可能性较低
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电台报道，有2名以色列安全官员向美国《纽约时报》证实，以色列对伊朗发动了袭击。军事专家、特约评论员宋晓军表示，本次伊朗方面并未宣布重大损失，结合多方因素来看，伊朗再次回击、特别是针对以色列本土发动打击的可能性较低。
金融界2024-04-19
4.19以色列反报复伊朗黄金冲高回落后市走势操作
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能帮助到你。黄金消息面解析：周四，纽约联储主席威廉姆斯成为最新一位接受美联储理事沃勒在二月份提出的“不急于”降息观点的美国利率制定者，此后他的一些同事也纷纷表示赞同。当被问及加息的可能性时，威廉姆斯表示，虽然这“不是”他的基准预期，但如果有必要的话，还是有可能的。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周四表示，美联储在降息之前需要对通胀下降有更多的信心，并有可能将降息推迟到2024年之后，首次降息“可能"要到明年才合适。据耶路撒冷邮报：伊朗、叙利亚、伊拉克传出爆炸声。周五凌晨，伊朗中部的伊斯法罕、叙利亚南部的苏威达省和伊拉克巴格达地区、巴比伦省都听到了爆炸声 4.19日早间金价飙升至每盎司2400美元以上，因对以色列和伊朗之间紧张局势升级的担忧推高了避险需求。在未经证实的媒体报道伊朗、叙利亚和伊拉克发生爆炸后，金价连续第五周上涨。自上周末的*和*袭击以来，伊朗和以色列之间的言辞愈演愈烈。最新消息据ABC新闻报道，美国官员称，以色列*击中伊朗设施。黄金技术面分析：黄金从历史高点回落后，整体保持高位震荡，日内虽然一度冲高，但未能守住涨幅。目前黄金暂时围绕2377到2395美元区间震荡，上方压力可以关注2400美元，其次2412美元；下方支撑关注2377美元，这里也是日线5日均线位置，黄金此时正在向下试探，失守这里可以继续关注10日均线2362美元。5日均线金叉向上，MACD指标接近形成死叉，KDJ与RSI指标死叉震荡向下，显示黄金短期技术面多方占优，但存在调整需求。黄金日内参考：维持周四观点，市场焦点集中在中东局势，如果中东局势升级，黄金可能再次冲高，如果中东局势降温，这将对黄金不利，同时美联储推迟降息，两者叠加可能利空金价。操作上建议震荡思路高抛低吸对待，上方压力关注2400美元，其次2412美元，下方支撑关注2377美元，其次2362美元。（个人建议，仅供参考，具体点位，以实盘为准）团队宗旨：给客户控制风险的前提，博取最大的利由于近期市场动荡幅度较大，机会与风险并存，不管多单还是空单，都应严格带好止损，以防高位被套。各位朋友一定要跟上节奏。要控制好仓位及止损问题、严格设止损，切勿抗单操作。近期市场动荡幅度较大，机会与风险并存，控制风险再博收益。本人是免费提供一对一指导，不管你是在投资中遇到问题还是觉得自己盈利不理想，你只用添加我的vx：1053375411,我及会帮你你研究出最合理的仓位，不用你盯盘，进出场点位我都会通知到你。徐鑫寄语：如果你刚刚入市，来找我，笔者会教你边学习边操作；如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错；如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的解套。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是笔者在这里不可能全部给出完美的答复，徐鑫建议你带上你的单。只要找到徐鑫，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。如果你从未做过投资，想学习了解，又或做单不顺，投资经常资金缩水，想学技术分析看盘，又不知道去哪里学习，那么你就得去我们群内考察看看。金融行业，形态万千。我所希望的就是用自己的专业知识和多年的经验，为你的资金保驾护航。如果你此时正在纠结亏损，或者这么多策略该跟随哪一单，你可以选择观察一下我们每日朋友圈的操作，我们都有充分的利润，不仅如此，我们给实盘客戶的朋友们在给策略的时候提供了详解，一目了然，为什么进场，为什么这里是开仓点，预期目标到哪里，都一目了然！收益也是很可观。文／徐鑫（1053375411）没有做不到的事，只有不想做的人。如果你对你目前的亏损现状无动于衷那么只能证明你在逃避，你不甘心于亏损，若真的不甘心请你学会改变，若你不愿改变，则说明你伤的还不够深，如果你相信我，可以找到我，我会尽力去帮助你，一位愿与你同舟共济的分析师. 　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨3：00（每天20小时在线免费指导）　　全方位指导老师：徐鑫分析团队
徐鑫理财2024-04-19
危机升级！全球货币保卫战开打
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美元降低至123美元。美联储三把手、纽约联储主席威廉姆斯再提“加息”。威廉姆斯发表讲话称，如果数据显示，美联储需要加息以实现目标，那么加息就是可能的。威廉姆斯重申，美联储的货币政策处于良好位置，他并不觉得降息具有紧迫性，尽管最终还是要降息的，经济数据将决定降息的时点。摩根大通总裁Daniel Pinto在周四警告称，鉴于通胀水平居高不下，美联储今年可能根本不会降息。美联储最近迟迟难以降息一个挺重要原因是，美国地产在这么高利率情况下，房价居然上涨... 2022年3月美联储开启史上最快加息周期，在16个月内累计加息525bp，将政策利率从0-0.25%升至5.25-5.5%区间。受此影响，美国30年期房贷利率由2021年末的3.1%左右陡峭上行，在2023年10月末触及7.8%的高位，之后随美联储降息预期升温下行，当前(2024年4月)在6.8%附近震荡。尽管美国房贷利率快速升至次贷危机后的最高位，但美国房价却并未如期下行，仅在2022年6月至2023年1月间短暂下行2.5%，之后又重拾升势，2023年全年美国房价上涨6.0%。这个情况，其实挺不常见的。此轮美国房价在加息周期中实现V型反转，历史上绝无仅有。政策利率水位持续上升，对房价的抑制作用理应不断增强。但事实的发展却与常识和经验相悖。这表明，当前有超越货币紧缩的力量，在支撑房价上行。招商银行统计的数据显示，2020-2023年美国房价收入比累计上行21%，绝对水平亦已领跑主要西方国家。2022年1月至2024年2月，美国30年期抵押贷款利率从3.6%上行至6.9%，住房成交量累计萎缩32.5%。近期美国住房成交量对利率的边际变化极为敏感，2023年4季度，30年期抵押贷款利率从7.8%回落至6.6%，之后反弹至6.8%附近。2023年11月至2024年2月，美国住房成交量年化值从423万大幅反弹至476万。房价如果还能一直挺着，那美联储目前高利率可能还真能继续挺很久。当前市场对美联储年中降息预期大概率落空。招商银行认为，当前美国房地产市场脱离利率引力的繁荣，从根本上限制了美联储政策转向的空间。 3 两位创投大佬“吵起来了” 上证红利指数今年以来上涨18%，国企共赢ETF、中国国企ETF、央企共赢ETF涨超20%，高股息策略受到广泛关注。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）新国九条鼓励企业提高分红率，对分红作了特别规定，沪深主板方面，对符合分红基本条件，最近3个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元的公司，实施ST。高分红从二级传导到一级市场，两位创投大佬关于分红问题“吵起来了”。金沙江创投的主管合伙人朱啸虎近日在一个访谈中说：“现在投项目没人抢，市场就是这个状态，回到自己20年前刚开始做VC时的样子，都要3到6个月考察，企业每个月都能做到预期和计划，投资人才会真的打钱。退出也一样。今天大家都是靠盈利、靠分红了。今年二级只看高分红，一级同样看分红。我的假设是‘5年靠分红拿回本金’，现在退出根本看不清楚，只能靠这个假设。” 关于“5年靠分红拿回本金”，经纬创投张颖有不同看法，张颖列出几个逻辑，1.除非基金规模非常非常小，又能投到比较中后期，有收入有利润能力的优质公司，且人家还能签分红条款；2.如果是正常规模的基金，比如3亿美元到4亿美元，是很难实现的。张颖发朋友圈说：“朱啸虎老兄这5年把基金的规模通过分红分回来，我是完全不认同的…真正有段位的美金LP是不会接受或者相信一个基金5年之内通过分红回本的观点。”
格隆汇2024-04-19
那一年巴菲特推荐了电力等行业债券
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就是说免税债券的利息无需缴纳州税。至于纽约州和加利福尼亚州，我的理解是本州内发行的免税债券利息无需缴纳州所得税，但外州发行的免税债券要在本州缴税。我不是州所得税方面的专家，也不打算尝试跟踪各州各市的政策变化。我提及这几个例子，仅仅是为了提醒这个潜在的问题。大家应该咨询当地税务顾问的意见。在内布拉斯加州，州的情况完全不会影响到税后收入的计算。当外州债券要在本州缴税时，州或市所得税的成本会被联邦所得税的退税抵消掉一部分。当然，这取决于各人的具体情况。另外，在某些州，对无形资产的征税会包括免税债券或州外资产。内布拉斯加州不涉及这些，但其他州我就不清楚了。如果以低于面值的折扣价购买债券然后卖出，或者等债券到期，那么成本和所得间的价差将按照资本损益处理。(存在少数的例外，然而绝大多数跟投资或税收有关的通用条款都有例外。如果我们推荐的证券适用于例外情况，我们会告知大家)这涉及到未来资本收益的税率和个人纳税状况的问题，会降低税后净收益率。对于折扣债券与“全额息票”债券的收益率【译注：指与市场利率相同、按面值出售的债券。 https://www.nasdaq.com/glossary/f/full-coupon-bond】资本增值税会产生什么样的影响，我们稍后讨论。最后是很重要的一点。尽管法律并不十分明确，但如果大家有或者预计会有银行负债或其他负债，那么可能不要持有免税债券比较好。为了防止通过购买或持有免税债券的方式来抵消贷款利息，法律有专门规定，并且该法的阐释可能会在未来趋于宽泛。举例来说，我记得如果以按揭贷款的形式购买不动产，同时持有免税债券，在联邦税务申报时抵消按揭利息应该没问题(除非贷款资金的用途就是购买免税债券)。然而，如果有普通的银行贷款，即便这笔款项是用于购买股票、经营资产之类的东西，即便并不把免税债券作为抵押物，如果在抵扣贷款利息的同时持有免税债券，那就是在自找麻烦。如果是我的话，在持有免税债券之前就先把银行贷款还清，但这个问题的具体处理还是交给各位和各位的税务顾问吧。我提到这件事，仅仅是为了提醒这个潜在的问题。可交易性免税债券和普通的股票或公司债有很大不同，因为存在成千上万的品种，但其中绝大多数的持有者却极少。这妨碍了紧密活跃的市场的形成。每当纽约市或者费城需要筹资时，它们就会出售二十、三十、甚至四十种不同的证券，这些证券的到期日各有不同。一支利率6%、1980年到期的纽约债券，和一支利率6%、1981年到期的纽约债券是完全不一样的。二者无法互换，卖家必须找到专门想要自己手里这支债券的买家。考虑到纽约市每年可能多次发行债券，那么为什么单独这一个城市就有约1000种流通的债券，原因就很好理解了。内布拉斯加州的大岛市有大约75种流通债券，每支债券的的平均金额约100000美元，平均持有人为6到8人。正因如此，想要对所有债券都随时有市场报价，那是绝不可能的，买卖双方之间的报价可能会差别巨大。你没法像逛超市一样，早上出门去买自己想要的大岛市债券。卖家并非触手可及，如果你真找到了一个卖家，他也未必要在和其它质量类似的产品对比之后，再给出一个合理的报价。另一方面，像俄亥俄州收费高速路、伊利诺伊州收费高速路之类的债券，每支的金额可能达到2亿美元或更多，成千上万的债券持有人持有的是单一种类的、完全同质化的、可互换的债券。显然，这种债券的可交易性就很高了。我的经验是，可交易性通常是以下三个因素的函数，按重要性降序排列：(1)单个证券的发行规模；(2)发行方的体量(俄亥俄州发行的100000美元债券的可交易性，会比俄亥俄州某小镇发行的100000美元债券要强得多)；(3)发行方的质量。目前来看，绝大多数的营销活动都集中在新债券的发行上。每周新发行的债券超过2亿美元，而债券销售体系正是为了把它们全卖出去，不管规模大小。我认为，发行时收益率的差异通常不足以弥补第一波营销活动结束之后可交易性的下滑。我们经常会看到，债券市场上买卖双方的报价能相差15%。这种债券形成的市场十分古怪，没有必要进行购买(但对组织上市的经销商来说，它们的利润通常比那些可交易性更强的债券要多)，我们也不会给大家买这种债券。我们预期要购买的债券通常有2%到5%的价差(反映的是买入的净付价格和同一时间卖出的净收价格之间的差异)。如果你试图在这种债券上反复买进卖出，这种价差就会导致灾难，但我不认为长期投资者会被这一点吓退。真正有必要的是远离可交易性非常有限的债券——而当地债券经销商最有动力推销的，正是这种债券。具体的购买领域我们的购买可能将集中在以下几个领域： (1)能产生大量营收的公共实体，例如收费公路、电力公司、水务公司等。许多此类债券的可交易性很强，可以进行定量分析。有时它们会有偿债基金【译注：偿债基金是经济实体通过在一段时间内留出收入，来为未来的资本支出或偿还长期债务提供资金而建立的基金。】或其他有利因素，而这些因素往往没有得到市场的充分估值。 (2)工业发展部门的债券，当公共实体持有出租给私人公司的资产时，通常会发行此类债券。举例来说，俄亥俄州的洛莱恩市持有一项价值8000万美元的美国钢铁公司项目的所有权。发展部门的董事会发行债券支付项目费用，并与美国钢铁公司签订了一份规定了绝对净额的租约，从而支付债券款项。这些债券的信用并不取决于市或州，而仅取决于签订租约的公司的好坏。许多顶级评级的公司背负着总量几十亿美元的此类债务，不过由于税法发生了变化，新发行的此类债券仅限小额(每个项目不超过500万美元)。有一段时间，这类债券受到了极大的偏见，导致它们的收益率远高于与它们信用状况相符的水平。这种偏见已经越来越少，可获得的溢价收益率也随之降低，但我仍然认为这是一个非常有吸引力的领域。我们的保险公司持有的债券绝大多数是这一类。 (3)公共住房部门的债券——这是为想要最高评级免税债券的人所准备的。这些债券实际上有美国政府的担保，所以全部为AAA评级。如果所在州的税法对债券属地有限制，而且第(1)类和第(2)类中没有符合需求的债券，那我建议各位投入住房部门债券，而非尝试从不熟悉的领域里做选择。如果各位让我只买本州的债券，我会买大量的住房部门债券。没必要在这种债券上搞多元化，因为它们都有最顶级的信用担保。 (4)直接或间接性质的州债。大家会注意到，我不会购买大城市发行的债券。我根本不知道怎么分析纽约市、芝加哥市、费城之类的城市(一个朋友有一天跟我说，纽瓦克市想要以相当高的利率出售债券，这引起了黑手党的不满，因为他们认为这是给自己丢脸)。大家对纽约市的分析并不比我差——尽管我承认，似乎很难想象纽约这样的大城市未来会还不上债。如果我不理解某个东西，我倾向于把它忽略掉。我不介意错过一个我不理解的机会——就算别人能理解、去做了、而且赚了大钱也无所谓。我只想在我认为自己能解决的问题上赚钱，并且能做出正确的买入决策。我们可能会给大多数合伙人买五到十支债券。然而，如果大家想只买自己州的债券，那么数量可能会少一些，甚至只有住房债券。我们将尽量不购买低于25000美元的债券，只要合适的话，我们都倾向于购买更大额度的债券。小额债券在转售时通常会有损失，有时损失会很大。债券推销员在出售10000美元债券时不会解释这一点，但如果大家试图把10000美元债券卖给他，他就该解释个半天了。然而，金额较小的二级市场债券有时是例外——仅限于发行规模小导致买入价格极为诱人的时候。可赎回债券如果债券的发行方有权在极大有利于自己的情况下提前赎回(撤出)债券，那么这样的债券我们是不会买的。每次看到人们去买那些期限40年、但发行方有权以极低的溢价在5或10年之后赎回的债券，我都十分惊讶。这样的合同其实意味着：如果对发行方有利(对你不利)那这笔生意要做40年；如果对你有利(对发行方不利)，那就只做5年。这种条款简直令人发指，它之所以能存在，是因为债券投资者并不仔细思考其中的含义，也是因为债券经销商不为客户争取更好的权益。一个非常有趣的事实是：那些包含了讨厌的赎回条款的债券，收益率通常与那些不可赎回的债券相同。需要指出的是，大多数内布拉斯加州的债券都有极不公平的赎回条款。尽管合同上存在如此不利的条款，它们的利率却并不比那些更公平的债券高。要避免这个问题，其中一个方法是买那些完全无法赎回的债券。另一个方法是以折扣价买债券，让发行方的赎回价远高于买入成本，这样一来就算赎回也无所谓了。如果以60的价格买入赎回价为103的债券，那么授予发行方提前终止合约的权力(而各位却没有这个权力)所造成的损失就无所谓了。然而，若是以100的价格买入洛杉矶水电部门的债券，那么到底是在1999年以100的价格到期，还是在1974年以104的价格提前到期，这就取决于怎样对发行方有利并对买入方不利。如果明明有类似收益率、却没有不平等条款的债券，但还要选择这样不公平的债券，那就实在是创下了愚蠢的全新高度。尽管如此，这种债券确实在1969年10月发行了，而且类似的债券每天都在发行。我之所以要把这么明显的一件事长篇大论地写出来，是因为这种债券一直有人在买，可见许多投资者并不清楚这其中的不利因素，并且许多债券推销员并不打算如实相告。债券的期限和数学计算在购买债券的时候，很多人是根据他们预期持有的时间、预期能活多少年，来选择债券的期限。这种方法虽然不能算傻，但也不是很符合逻辑。选择期限的主要因素应该是(1)收益率曲线；(2)对未来利率水平的预期；(3)愿意忍受或从中牟利的波动程度。当然，第(2)点是最重要的，也是最难做出明智判断的。我们先来讨论收益率曲线。当其他方面的质量相同时，根据债券期限长度的不同，支付的利率也有所不同。举例来说，目前的最高评级债券，期限在六到九个月的利率大概4.75%，两年的利率5%，五年5.25%，十年5.5%，二十年6.25%。当长期利率显著高于短期利率时，收益率曲线是相当强劲的。在美国国债市场，最近的收益率曲线却疲软了下来，也就是说过去一两年长期国债的利率显著低于短期国债。有时候收益率曲线非常平坦，有时在某个点之前(比如十年)不断上升、经过这个点之后变得平坦。大家应该知道，这个收益率曲线经常会变化，有时会大幅变化，而从历史角度来看，目前的斜率是比较大的。这并不是说长期债券会更值钱，但意味着延长期限所获得的利益更大。如果收益率在接下来几年中保持不变，那么长期债券的收益都会优于短期债券，不管预计的持有时间有多长。确定债券期限的第二个因素，是对未来利率水平的预期。对此做出预测的人，通常很快就会显得十分愚蠢。一年前我认为利率非常有吸引力，结果我的结论迅速被证伪了。我相信现在的利率依然非常有吸引力，也许我还会再错一次。然而，决定还是不能不做的。如果各位现在去买短期债券，然后未来几年的再投资利率变低了许多，那说不定也是犯了一个很大的错误。最后一个因素是各位对报价波动的容忍度。这涉及到债券投资里的数学问题，可能不是很好理解。但是，了解这些原理的大致意思是很重要的。我们先做出一个假设：下述债券的利率曲线十分平稳且不可赎回。我们再继续假设目前的利率是5%，在这种情况下大家买入了两支债券，其中一支2年到期，另一支20年到期。再假设一年之后，新发行的债券利率变成了3%，于是大家想卖出手里的债券。忽略掉报价差和佣金之类的因素，如果一年前各买了1000美元的上述两支债券，那么现在，2年到期(还剩1年)的债券卖出后能获得1019.6美元，20年到期(还剩19)年的债券卖出后能获得1288.1美元。在这些价格下，债券的买家扣除支付的溢价，再取得5%的利息后，得到的收益率恰好会是3%。对这位买家来说，到底是以1288.1美元买下别人利率5%、19年到期的债券呢？还是以1000美元买下新发行的利率3%(刚才假设的利率)的债券呢？其实是没有区别的。我们进行另一种假设，假设利率上升至7%。我们再次把佣金、资本利得税等因素忽略掉。现在，债券的买家只愿意为只剩1年的债券支付981美元、为剩19年的债券支付791.6美元。因为他能从新发行的债券中取得7%的收益，所以他只愿意以折扣价购买之前利率5%的债券，只有这样他才能获得补偿，从而取得相同的经济效益。原理很简单。利率波动越大、债券期限越长，债券到期之前的价值上升或下降的幅度也就越大。需要指出的是，在第一个利率为3%的例子中，如果该债券在5年之后可以赎回，那就只值1070美元。不过如果利率升至7%，它的价格也会大幅下降。我说这个是为了说明赎回条款的不公平性。二十多年来，免税债券的利率几乎持续上升，长期债券的购买者不断遭受损失。这并不意味着现在不应该购买长期债券—— 它只是意味着，上文所举的例子在很长一段时间内一直在单向发展，并且人们对于利率变高带来的下跌风险比利率变低带来的上行潜力更加敏感。如果未来的利率水平降低和升高的可能性各占50%，并且收益率曲线明显走强，那么买长期不可赎回债券就比买短期的好。这就是我目前的结论，所以我打算买期限10年到25年之间的债券。如果大家也想要差不多期限的债券，我们可以试着帮忙挑选，但如果大家想要更短期的债券，我们就无能为力了，因为这种债券不在我们的寻找范围内。在你决定购买二十年债券之前，先回去读一读利率如何对价格产生影响的段落。如果你打算持有债券直到到期，那么当然就会得到合同规定的利率，但如果要提前卖出，就会受到上述数学原理的影响，价格要么变高要么变低。随着时间推移、债券质量发生改变，债券价格也会随之变化。但在免税债券这个领域，相较于整体利率结构的变化，债券质量是——而且很可能继续是——一个比较次要的因素。折扣债券VS全额息票债券我们上面说过，如果你想买一支未来19年回报7%的债券，那么既可以买一支新发行的19年期利率7%的债券，也可以买一支价格791.6美元、利率5%、19年到期后偿还1000美元的债券。对买方来说，这两种方式的年化复合回报率是相同的。从数学上来说，二者完全一样。但涉及到免税债券，情况又有所不同，因为全额息票债券每年70美元的利息是完全免税的，但折扣债券每年的免税利息只有50美元，19年后需要纳税的资本利得却是208.4美元。根据现行税法，如果折扣导致的资本增值实现是你第19年唯一的应税收入，那么只要按名义税率缴纳就够了。但如果资本利得的金额非常高，则税款可能超过70美元(新税法规定，从1972年开始，巨额资本利得的税率为35%，算上间接税还要更高一些)。除此之外，可能还要就这些资本利得交一些州税。显然，如果以791.6美元的价格买下债券，利率5%，还要再交税，那是不如花1000美元买7%利率的债券的。这一点人们都清楚。所以说，如果两支债券的质量相同、期限相同，那么票面利率较低的债券通常折价更大，其实际收益率也比票面利率较高的债券更高。有趣的是，对大多数纳税人来说，这种较高的收益率其实抵消了要多纳的税款。这是由多个因素决定的。首先，没人知道债券到期的时候税法会是什么样，但我们可以很自然地(而且可能是对的)假设税率会变得更严苛。第二点，在期限相同的情况下，即使以票面价格1000美元买7%的债券、和以791.6美元买5%的债券完全一样，人们依然会偏好当下回报率更高的那一方。以791.6美元买入、利率5%的折扣债券，当下的回报率只有6.3%，要想达到7%的回报率，必须拿到最后的资本利得208.4美元才行。最后，目前(以后也是如此)影响折扣债券价格最重要的一点是，由于1969年税收改革法案的影响，银行无法在免税债券市场中扮演买家角色。历史上，银行一直是免税债券最大的买家和持有者，一旦将其排除在市场以外，必然对其供求关系产生剧烈影响。在折扣免税债券市场里，这对于个人投资者比较有利，尤其是那些债券盈利不会导致税率等级提高的个人。只要能得到明显更高的税后收益率(也就可以为未来的纳税情况做合理预计)，我倾向于为大家购买折扣债券。我知道一些合伙人想要全额息票债券，因为虽然它们的实际收益小一些，但当下的现金收益更高。如果有人提出这种要求，我们也会为这些合伙人挑选全额息票债券(或是与其非常相似的债券)。流程 3月份我打算一直呆在办公室(包括每周六，除了3月7号以外)，我很乐意和合伙人面谈或者电话交流。需要安排的话，请向格拉迪斯(或者向我)预约。我唯一的要求是，大家和我交流之前先尽可能地吸收这封信里的信息。各位都知道，如果我要再挨个解释一遍，肯定非常麻烦。如果大家决定要让我们帮忙买债券，请告知我们： (1)你是否希望将购买范围限制在本州，以便适应当地税法。 (2)你希望我们仅购买全额息票债券，还是由我们挑选价值最大的债券。 (3)你是否想指定债券期限(10-25年范围内)，还是交由我们来判断。 (4)你想要投资多少钱——对你指定的金额，我们也许会少买几个百分点，但绝不会多买。 (5)你希望债券由哪家银行开具。我们将用电话或信件通知大家买入债券的情况。大部分流程性工作由比尔和约翰负责。自不必说，我们不会从中获取任何财务利益。如果大家对购买流程有任何疑问，请直接联系比尔或约翰，因为我可能非常忙碌，而且他们对具体的购买项目更熟悉。3月31日起，我应该会离开办公室几个月。所以如果大家想谈一谈，请在此之前来。我们可能要到4月才能完成买入，不过比尔会把一切都处理好，确定所有流程。大家应该了解了，由于上述提到的可能性实在太多，我们不可能简简单单地把要买的债券给大家列出来。免税债券有时候比起股票更像是房地产。项目成千上万，各自不具可比性，有的没有卖家，有的卖家不想卖，有的卖家急着卖。哪个是最优选择，取决于标的的质量、能否满足你们各自的需求，以及卖家的急迫程度。衡量标准永远是新发行的债券，平均下来每周能有数亿美元——然而，二级市场上(已经在流通的债券)或许有比新发债券更好的机会，我们只有在买入的前一刻才能最终判断。尽管市场能发生变化，但要想找到期限二十年、税后收益6.5%(公共住房部门债券除外)的债券应该不是什么难事。诚挚的沃伦•E•巴菲特 1970年2月25日
证券之星2024-04-19
金融舆情周报：央行、外汇局发声，释放最新政策信号
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国联邦公开市场委员会)永久投票权的美国纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。他警告称，如果数据显示，美联储需要加息，以实现目标，那么美联储就会加息。 19日凌晨，亚特兰大联储主席博斯蒂克也表态称，“如果美国通胀回落停滞或朝相反方向发展，我必须对加息持开放态度；控制通胀至关重要。如果通胀下降速度超出我们的预期，我们可能会提前降息”。 3.德国央行：德国经济一季度可能实现增长但仍未出现实质复苏迹象据财联社，当地时间周四(4月18日)，德国央行在其月度报告中称，得益于今年年初制造业回暖、出口增长及建筑业的意外提振，德国经济一季度可能实现增长，这意味着欧洲最大经济体将避免冬季衰退。不过，该央行同时指出，德国经济仍未出现实质复苏的迹象。德国长期以来都是欧洲经济增长的引擎，但最近却落后于其他国家，该国去年经济萎缩0.3%，是七国集团(G7)中唯一出现经济萎缩的国家，原因是其庞大的工业部门受到供应链混乱、能源成本上涨和全球需求疲软等因素影响。德国已连续四个季度出现零增长或负增长，去年四季度环比下降0.3%。就在一个月前，德国央行还警告称，今年一季度GDP可能继续萎缩。然而，德国央行在其最新预测中称，一季度实际上可能实现了小幅增长。
证券之星2024-04-19
中东爆炸声令市场恐慌！美联储转鹰、财报不佳已压垮人气美元强势难挡
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。作为工业金属的铜涨了14%。周四，纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)对市场准备不足的风险发表了看法：“如果数据告诉我们，需要更高的利率来实现我们的目标，那么我们显然希望这样做。” 美国公债收益率(殖利率)周五大幅下滑，但指标10年期公债收益率本月上涨逾35个基点，因今年降息的预期消失。台湾芯片制造巨头台积电(TSMC)股价下跌6%，该公司下调了对该行业的预期，令投资者失望，拖累了全球科技和芯片制造类股。日元和瑞郎(尤其是交叉盘)的条件反射式上涨表明，市场一触即发地需要解除套息交易，而在动荡的环境下，这些交易可能会迅速变现。将于今日晚些时候公布的二线数据可能会因地缘政治而黯然失色。
风起2024-04-19
SEC称孙宇晨“频繁前往”美国：为诉讼提供了影响力
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美国出差共计超过380天，出差地点包括纽约市、马萨诸塞州的波士顿和旧金山。 SEC声称这些出差是代表波场基金会、BitTorrent基金会和Rainberry进行的 — 这些都是在诉讼中被称为孙宇晨的“替代公司”。 SEC重申了上个月原告诉中的指控，称孙宇晨及其企业通过波场TRX代币和BitTorrent (BTT)代币出售未经注册的证券，并称孙宇晨参与了“操纵性洗钱交易”。 SEC特别指出，TRX和BTT被推广、提供和出售给“位于美国的消费者和投资者”。它补充说：“孙宇晨在TRX和BTT被推广、提供和出售期间频繁前往美国。” 它还声称，孙宇晨所谓的TRX洗钱交易发生在西雅图的加密货币交易所Bittrex上。三月底，中国出生的格林纳达公民孙宇晨要求驳回诉讼，称SEC将美国的证券法适用于“主要是外国行为”，对他或总部位于新加坡的波场基金会没有管辖权。他声称TRX和BTT代币“完全在海外销售”，销售采取了避开美国市场的步骤 — 他补充说SEC没有指控这些代币“最初是向任何美国居民提供或销售的”。孙宇晨的律师尚未立即回应置评请求。来源：金色财经
金色财经2024-04-19

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