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【预见2023】开源证券何宁：2023年国内GDP增速在5.3%-5.5%左右，上半年可能降息

行通道。　　6.2023年宏观环境是经济复苏、政策“温补”，A股有望全面反弹，方向上重点关注消费（特别是服务消费），高端制造业。　　经济复苏+政策“温补” 　　通胀压力温和可控　　金融界：当前影响全球经济前景的最主要因素有哪些？预计 2023 年我国经济面临哪些挑战，将有哪些核心增长点可以期待？对全年GDP增速有何预判。　　何宁：我们认为衰退与通胀或将成为2023年全球经济的两条主线。美、欧两大经济体的经济和货币政策选择是主要的影响因素。美国的通胀将会缓慢回落，但经济在2023年实现软着陆难度较大。美联储放缓加息，但为控制通胀，在2023年可能不会进行降息。　　欧洲方面，欧元区通胀面临较大的不确定性，总体可能较高。其经济增长也将受制于高企的能源价格与央行的不断加息，很可能陷入衰退之中，呈现出高通胀与低增长相伴随的滞胀局面。　　国内方面，预计全年GDP增速在5.3％-5.5％左右，核心增长点落在内生性变量上，如消费、地产等，但出口下行可能拖累经济增长。　　总体看，2023年是长期下行周期中的复苏年份，宏观环境是经济复苏+政策“温补”，重点关注地产和消费。地产方面：预计地产供需端政策将继续加码，但地产基本面修复面临分化，居民真实还本付息率和居民杠杆率空间有限，地产数据总体温和修复。消费方面：2023年是疫后复苏关键之年，随着防疫政策调整，消费有望回暖。在超额储蓄和消费券等消费政策支持下，社零增速有望达到8％左右。　　我们认为，疫情“第一次冲击”提前至2022年，2023年GDP达成5.0％的难度或不大。我们将2023年Q1与2022年Q3进行对标，悲观和中性情形下，2023年GDP为5.0％、5.4％。　　金融界：我国中短期来看是否存在通胀风险？预计 2023 年我国 CPI 将会维持在怎样的一个区间？　　何宁：我们认为2023年通胀总体来看压力不大，整体体现出温和通胀局面。　　首先，2022年核心CPI、服务CPI、特别是与真实就业相关的房租、低端劳动力等价格持续处于低位。市场担心疫后消费修复带动核心CPI上涨、服务CPI上涨，但我们认为这一趋势可能在2023年二季度之后更趋明显。　　其次，基于能繁母猪存栏同比等前瞻指标，预计2023年4月之后猪周期压力将减轻，猪周期可能迎来向下的拐点。　　最后，2023年原油市场可能供需双弱，一面是全球衰退拖累能源需求；另一面是俄乌冲突仍存不确定性、OPEC+减产拖累能源供给，总体看，我们认为原油价格将是前高后低。　　综合三个因素来看，二季度之后上行和下行压力互为对冲，有助于稳定通胀压力，即核心CPI上行，猪价和油价下行，预计CPI全年同比在2％-3％之间。PPI方面，受高基数、国内地产偏弱、海外景气度逐步下行等影响，预测2023年上半年PPI同比维持低位，二季度触底反弹，下半年整体向上，全年同比-0.3％左右。　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？预计 2023年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　何宁：货币政策精准有力，预计2023年“稳货币+宽信用”，上半年可能再降息，结构性政策持续发力。中央经济工作会议指出“稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，指向2023年稳货币。我们认为，上半年货币仍偏宽，可能再降息，特别是房贷利率，2023年总量政策或将维持“克制的宽松”，先松后紧。结构性货币政策持续发力，加大对小微、科技、绿色等支持，信用端继续走宽。　　财政政策将加力提效，预计2023年呈现“宽财政”，常规政策适度扩容，准财政视需要逐渐加码。我们认为，中央经济工作会议中的“加力”指向专项债扩容，赤字率提高，继续贴息，准财政（政策性金融工具、贷款、PSL等）或将常态化发力。结合财政部副部长许宏才讲话，我们认为“提效”指向完善减税退税降费；加大对科技、生态、民生等支持；扩大财政乘数效应；完善直达基层机制等。　　汇率方面，当前人民币在短期内经历了较快的升值，一方面得益于我国防疫政策调整，经济的修复；另一方面，随着美国通胀数据回落，美联储加息幅度放缓，美债收益率和美元指数有所下行，中美利差倒挂程度大幅缩窄。　　往后看，一方面，随着欧美经济逐步走弱甚至陷入衰退，我国经济继续复苏，双方经济周期相对位置有望互换，给人民币汇率带来支撑；但另一方面，当前美联储仍在加息，且就业数据超预期可能提高美联储终端利率数值，因此短期美元、美债收益率整体仍总体在高位震荡；同时历史上当人民币单边快速升值或者贬值时，央行可能采取一定的稳汇率措施。基于以上因素，我们认为，后续人民币兑美元汇率将保持双向波动，波动区间可能会有所放大。　　房地产销售或将进入下行通道　　关注建安投资、非房地产开发投资　　金融界：今年春节期间，全国多地旅游业、餐饮业等行业出现“报复性”消费现象。对此，您认为 2023 年消费市场是否会明显好转？疫情期间的“超额储蓄”是否会带来“超额消费”？　　何宁：我们跟踪的百度地图消费指数等高频数据显示，2022年12月底疫情达峰以来，服务消费快速修复，百度消费指数周度环比增速可以达到20％-30％，且在旅游和商场等局部领域客流量出现超预期现象。　　总体看，我们认为，后续消费将逐渐修复，测算2023年社零修复至8.0％，其中场景消费和高端消费弹性更大。　　支撑消费的因素在于：第一，我们测算疫后三年国民超额储蓄累计达到1.7万亿元，假设其中20％转化为实际消费，则对2023年社零的拉动约为0.8个百分点。与高收入群体相关的免税、航空、旅游消费可能修复弹性更高。第二，消费政策预计加码支撑消费恢复。2023年1月28日国常会提出“推动消费加快恢复成为主拉动力”，假设2023年发放地方消费券翻倍至400亿元，则拉动居民消费3800亿元、有望改善社零增速0.9个百分点。　　金融界：近半年来，中央出台了一系列刺激房地产市场的政策，但销售数据尚未见明显起色。对房地产市场的后期恢复，您如何看待？　　何宁：我们认为，后续地产供需端的政策有望继续加码，地产基本面将温和修复。2022年11月以来中央持续释放供给端政策利好，需求端则建立了首套住房贷款利率政策动态调整机制，主要面向三四线城市，12月下旬以来地产销售的改善主要受益于高能级城市的放松限购，三四线城市春节返乡置业需求释放后、后续拉动或较有限。　　往后看，2023年地产销售将受政策和内生动力的共同影响：第一是政策端支持，预计后续供需政策持续加码，供给端包括保交楼等政策措施，力度偏“托底”；需求端例如房贷利率下调等，但一线城市价格上限可能不松。第二是地产的内生性修复。随着防疫政策优化，春节后地产可能迎来“开门红”。测算落细落实保交楼或拉动2023年地产投资1.6-3.9个百分点，而土地购置费或下探至-30％、拖累地产投资9个百分点。鉴于土地购置费不计入GDP，但计入房地产开发投资，建议2023年重点关注建安投资，非房地产开发投资。　　总体看，修复幅度偏温和：一方面从长期来看，我国目前处于城镇化增量阶段的后周期，对标海外，我国城镇化降速时点可能落在2026-2030年，也即房地产销售或将进入长期下行通道；另一方面，我国居民目前加杠杆空间不足，真实购房意愿修复乏力，将制约房地产销售弹性。　　金融界：今年来，北向资金大幅加仓 A 股股票，今年一月份已累计净买入 1400 亿元。您认为，北向资金大幅加仓 A 股背后的逻辑是什么？2023 年我国资本市场将有哪些领域值得期待？　　何宁：首先，历史规律来看，北向资金在年初的净流入额普遍较高，因此此次大幅加仓有日历效应的因素。　　其次，进入2023年，国内疫情持续优化且完成达峰，且春节期间我国消费复苏超预期，外资对于中国经济复苏的乐观预期进一步加强，北向资金在年初大幅加仓A股。再次，2023年海外经济体衰退预期加大，我国处于经济复苏周期，人民币资产吸引力提升。　　总体看，2023年宏观环境是经济复苏、政策“温补”，A股有望全面反弹，方向上重点关注消费（特别是服务消费），高端制造业。

金融界2023-02-08

8张图证明“黄金多头准备大爆发”！分析师：美元极度看跌 “金价回调即看涨信号”

场紧张，这降低了暂停加息的可能性。如果经济复苏，美联储将需要失业率升至5%以上。因此，利率可能会上升并长期保持高位。尽管美联储尽了最大努力，但通货膨胀可能会在未来十年持续存在。尽管通胀高企，但美元可能继续承压，从而增加黄金需求。美元指数的任何上涨都被解读为黄金市场调整和投资机会。中国和俄罗斯正试图创造一种美元交易的替代品，但两国的经济都不足以支持储备货币，黄金很可能被用作对冲当前危机的工具， “总而言之，美国经济陷入困境，黄金市场受到高通胀和劳动力市场吃紧的支撑。黄金市场目前在现货市场回调1820-1830美元的支撑位，这被认为是买入位。”

会员

小萧2023-02-08

长城证券接受知名分析师调研，预计证券行业的长期ROE中枢将逐步抬升

展遭遇罕见挑战，业绩不及预期。随着后续经济复苏和资本市场环境变化，公司将逐步优化收入结构，加大投行股权业务的开发和推进力度，加快资管业务主动管理转型步伐，进一步提升融资融券业务投入，持续优化自营业务结构，压缩风险敞口，致力于构筑场外衍生品业务、量化中性策略、固收撮合性业务等非方向性业务“护城河”，增加高息低波资产配置，聚焦智慧投资，进一步提高资金使用效率、熨平波动并增加长期现金流投入，着力提升投研能力和抗风险能力，不断增强业绩稳定性。　　2. 鉴于自营业务弹性较大，公司是否担心在市场行情好转的情形下，由于主动降低波动而导致自营业务收入不及同业？　　答：在市场复苏情况下，市场偏向于出现结构性机会，则自营业务结构是相较于仓位规模而言更为重要的影响变量，在当前市场发展阶段和产业转型背景下，结构优化产生的作用或将比规模乘数效应更为显著。　　3.公司定增后资本使用情况和加杠杆情况？　　答：公司非公开发行股票募集资金主要用于资本中介业务投入及证券投资业务投入，同时根据公司战略规划有序推进大类资产结构配置转型。非公开发行完成后，公司财务杠杆有所下降。随着公司业务的稳步发展，财务杠杆将逐步回归至合理水平。　　4.公司后续是否还有再融资计划？　　答：公司于2022年8月完成上市后的首次再融资，资本实力得到增强，与净资本规模相关的业务具备较大发展及提升空间，目前暂无再融资计划，如有相关事项达到信息披露标准公司将及时予以公告。　　5.公司如何有效依托股东资源打造电力、能源领域特色？　　答：作为实控人华能集团金融板块第一家牌机构和唯一一家上市公司，公司牢牢秉持“中央企业、金融机构、上市公司”三重属性，紧紧依托“中国电力工业的一面旗帜”的股东优势，紧抓助力华能集团实现“领跑中国电力，争创世界一流”的战略愿景过程中的业务机遇，强化金融服务功能，聚焦“科创金融、绿色金融、产业金融”形成差异化、特色化竞争优势，围绕“双碳“产业链、科创金融港重点打造全新的”一链一圈”产业金融新模式。　　6.股东对公司的考核指标主要有哪些？　　答：公司作为央企控股上市券商，控股股东对公司的考核一方面遵循国资考核体系，既关注收入、利润、ROE等主要业绩指标，同时也关注公司践行社会责任、服务实体经济等相关要求，且近年来更加重视公司在证券行业中的对标情况及排名情况。　　7.公司对证券行业的长期ROE中枢怎么看？　　答：随着中国经济的回暖及复苏，资本市场及证券行业的发展空间将进一步提升，结合券商业务结构逐步调整，预计证券行业的长期ROE中枢将逐步抬升。　　8.公司如何考核景顺长城基金及长城基金两家公募基金公司？　　答：公司作为主要股东参股的两家优质公募基金公司近年来发展势头良好，公司根据法律法规和《公司章程》的规定，通过向控参股公司委派董事、监事，在法人治理框架下对控参股公司进行管理及考核。

金融界2023-02-08

人民银行重磅数据！外资、公募携手增持A股！连续“吸金”的地产ETF再度走强，港股互联网继续回调

中具有吸引力。公共卫生防控开放后，我国经济复苏稳健，稳经济增长和扩大内需政策持续出台，未来复苏预期明确。对应互联网板块，之前整体业绩承压，基数较低；虽然伴随着板块上行，估值部分修复，但是相对估值依然良好。当前复苏背景下，互联网板块相对弹性更大，预期利润端增速较好。另外产业政策端，平台经济获得政策解绑，长期可展望的空间更大。国元国际持相似看法，港股在经历数周的连续反弹后出现回落，主要原因是前期超涨过多，同时公共卫生防控放开所带来的政策性利好已被逐渐消化，导致出现获利回吐的情况。在政策面利好驱动逐渐被消化的情况下，如果未能及时有新的政策利好，或者企业盈利情况出现明显改善，则短期获利回吐有可能演化成更长时间的估值调整。 1月份的议息会议能够在很大程度上为上半年海外市场定下政策基调，即鹰派，但不会更鹰。这种政策基调下或在上半年带来对港股的资金面支撑。基于以上逻辑，港股近期需留意回调情况，在策略选择上可更多偏向多单，设定适当的止盈止损线，但不必过于担心下跌，而在大市短期调整后可择机再次投入市场。港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），从港股通范围内选取30家流动性优、总市值高的互联网相关上市公司作为指数样本股，反映港股通互联网主题上市公司证券整体表现。指数覆盖互联网行业大市值龙头公司，高成长性配置价值凸显；权重股聚集美团、腾讯控股、小米集团、快手等不同互联网细分赛道龙头公司，备受南向资金青睐，后市经营业绩有望迎来回暖；指数长期业绩优于恒生科技指数等同类指数，收益弹性突出。港股互联网ETF支持日内T+0交易，交易时段实时IOPV，可便捷日内交易及套利等操作。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；港股互联网ETF跟踪的指数为HKC港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.1.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，地产ETF的风险等级为R3-中风险，港股互联网ETF的风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-08

美联储“三巨头”联袂出击！美元CPI前104关口阻碍前行黄金、欧元、日元、加元行情前瞻

%修正为5%。惠誉解释说：“我们认为，经济复苏将主要由消费带动，因为家庭会重新从事以前因健康控制而受阻的活动。” 周三欧市早盘美国股指期货交易基本持平，基准10年期美国国债收益率录得3.65%左右的小幅日跌幅。欧元兑美元周二跌至1月9日以来的最低水平1.0667，但收于1.0700上方，美元在美国时段晚些时候难以保持强势。该货币对周三早盘小幅走高，但仍低于1.0750。英镑兑美元周二小幅上涨，周三欧洲早盘似乎进入盘整阶段，位于1.2050附近。美元/日元下跌超过100个点，报在131.00上方。日本首相岸田文雄当天早些时候表示，他们正在选择下一任日本央行(BoJ)行长候选人。继周二受澳洲联储(RBA)鹰派基调推动的反弹之后，澳元/美元周三保持相对平静，低于0.7000。美元/加元周二收于负区域，最后一次横盘整理略低于1.3400。加拿大央行(BoC)行长Tiff Macklem当天早些时候表示，在采取进一步行动之前，他们需要时间来衡量家庭和企业如何适应更高的利率。周二黄金价格小幅上涨，因为它难以聚集复苏势头，金价持平于1875美元左右。金价再次尝试冲向1900美元关口，尽管如此，正如FXStreet分析师Dhwani Mehta指出的那样，黄金多头似乎对复苏之路缺乏信心。 “要持续走高，金价需要突破1885美元附近的强劲阻力，1900美元的门槛将是黄金买家关注的下一个目标。值得提醒的是，只要21日移动平均线(DMA)阻力位1912美元能够守住，金价就依然脆弱。” “四周低点1860美元是直接支撑，低于该支撑位的看涨50日均线1853美元可能会拯救多头。低于后者的接受度将引发新的下行趋势，向1月5日的低点1825美元靠拢。” 展望未来，重点包括加拿大央行会议纪要、美联储威廉姆斯、库克、巴尔、博斯蒂克、卡什卡里和沃勒的讲话、欧洲央行的诺特和埃尔德森、英国、德国和美国的供应。

小萧2023-02-08

【预见2023】星石投资方磊：顺势而上！经济转型+产业升级，深度挖掘新兴产业盈利优势带来的投资机会

制造业投资仍保持韧性，居民消费的恢复为经济复苏提供弹性。从政策面来看，货币、财政政策依旧保持积极态度，但并不能要求比现在有更大幅度了；　　● 2023年，指数大概率出现一定程度的抬升，整体市场机会要高于风险。从中长期来看，国内经济转型和产业升级的大环境下，创新对于企业的发展越来越重要，新兴产业的盈利优势应该会带来比较明显的投资机会。　　利率上升和大宗商品价格回落　　带动2023年全球通胀整体处于下行阶段　　金融界：您认为当前影响全球经济前景的最主要因素有哪些？　　方磊：整体看，政策环境依旧是2023年影响全球经济的重要因素，欧美等发达国家的经济存在韧性，国内政策调整后经济大概率保持复苏，国内外政策仍有错位，但整体上政策对全球经济的压制正在逐渐减小。海外方面，美联储持续紧缩正在逐渐显现，美国PMI数据已经跌破荣枯线。美联储加息最快的时候已经过去，对全球经济前景压制最大的时候也已经过去。国内方面，防疫政策和地产政策持续优化，后续还有更多的稳增长政策落地，经济持续复苏是大概率的事。最新的IMF经济预测也显示出这一点，2022年全年IMF均在下调全球经济增长的预期，而2023年1月IMF大幅上调中国经济增长预期至5.2%，小幅上调全球经济增长预期至2.9%。　　谈到全球范围内的高通胀，我们认为既有短期因素影响也有中长期因素影响，5%以上的高通胀或不持续，长期因素的影响下全球整体的通胀中枢可能较疫情前有所提升。我们预计，需求放缓、利率上升和大宗商品价格的回落将带动2023年全年通胀整体处于下行阶段，但海外劳动力缺口领先于薪资增速，薪资-物价通胀螺旋压力依旧存在，叠加原油、铜等资源品资本开支长期低增长抬高商品价格中枢，全球通胀的中枢水平可能有所提升，通胀下行至2%左右的水平可能需要比较长的时间。　　基建和制造业投资保持韧性　　居民消费恢复为经济复苏提供弹性　　金融界：预判2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　方磊：全球经济下行压力可能对我国外需有一定影响，叠加2022年出口基数较高，2023年出口大概率会成为经济增长的拖累项。我们预计我国经济的发展主要动力是内需，其中基建投资和制造业投资仍保持韧性，地产投资的拖累减弱，居民消费保持恢复。基建和制造业投资对经济的基本增速提供保障，居民消费的恢复为经济复苏提供弹性。根据测算，2020年-2022年间居民累积的超额储蓄在4-5万亿元，叠加三年疫情期间居民倾向低于中长期趋势线，消费场景的放开必将会带动这部分超额储蓄释放和居民消费的回补。同时，疫情导致收入受损的低收入人群是消费行业的主要就业人群，随着中高端消费率先修复，低收入人群的就业和收入预期都将出现好转，消费修复的持续性可能不错。此外，2022年12月的中央经济工作会议指出把恢复和扩大消费摆在优先位置，表明消费也是政策的重要发力点。　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？　　方磊：2022年我们面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，将在2023年出现明显的缓解，2023年全年经济复苏的确定性较大。从1月PMI数据来看，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均恢复至扩张区间，显示随着疫情防控措施广泛落地，叠加节日效应，终端市场趋于活跃，市场需求在短期内快速释放，企业对于后市的经济预期也较为乐观。目前疫情对经济的影响正加速减弱，在各地政策的积极推进下，经济的持续恢复是值得期待的。　　目前来看，全年经济恢复至合理中枢的概率最大。一方面，从政策目标来看，2023年全国各省GDP目标加权平均增速为5.6%，较2022年降低了0.5%，我们预计2023年全国两会制定的经济目标可能在5%左右；另一方面，如果从经济三大需求来看，由于全球经济陷入衰退的风险并未消除，后续出口应该是一个拖累项；而基建投资和制造业投资增速已经达到了较高水平，地产投资的恢复还需要时间，因此投资端进一步上行的空间不大；由于存在部分超额储蓄，居民消费恢复的弹性最大，但决定居民消费更长期的因素在于就业和收入预期，持续复苏的幅度有待观察。　　美元高点已过　　人民币被动贬值压力渐小　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？预计新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　方磊：目前看，国内宏观政策依旧是以促进经济复苏为主要目标的，货币、财政政策依旧保持积极态度，但并不能要求比现在有更大幅度了。货币政策方面，2022年以来货币政策一直保持宽松的态度，现在国内通胀处于低位，海外利率上行动力减弱，中美利差继续扩大的概率不大，因此我们判断在通胀明显上来之前国内货币政策将保持宽松，不排除有小幅降准降息的可能性，但小幅降准降息更多的是表明态度。财政政策方面，整体态度依旧是偏积极的，更大发力的可能性不是特别大，因为2022年下半年很多项目会在今年进一步落地，正常推动也已经对经济形成一定的托底作用。　　目前美元高点已过，人民币被动贬值压力渐小，同时国内经济维持修复，人民币存在一定的升值动力。考虑到2022年11月以来人民币兑美元已经出现了一定幅度的升值，短期看人民币可能会维持宽幅震荡。从长期的角度来看，人民币汇率将继续以内部因素为主导，经济修复的幅度和弹性决定了后续的升值空间。　　经济复苏为股市提供底线和上升动力　　今年态度会更积极乐观　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　方磊：预计2023年我国股市的投资机会是会明显多于2022年的，指数也大概率将出现一定程度的抬升，整体市场机会要高于风险。　　我们认为2023年经济回归至合理中枢的概率最大，不同行业供需格局决定了各行业的盈利弹性。我们整体更关注内需相关的板块，内需板块中部分行业在疫情期间完成了行业供给出清，而2023年全年内需是国内经济复苏的最大动力，需求积极修复的情况下，行业的盈利弹性要明显高于整体经济，存在超预期的可能性。　　同时，我们也关注中长期空间较大的成长板块的投资机会，尤其是目前估值较为合理的细分行业。从中长期的角度来看，国内经济转型和产业升级的大环境下，创新对于企业的发展越来越重要，新兴产业的盈利优势应该会带来比较明显的投资机会。　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　方磊：2022年是变化很大的一年，诸多迹象表明2023年的宏观环境更好，经济复苏将从基本面角度为股市提供底线和上升动力，2023年全年的投资机会是明显多于风险的，我们应该抱有更为乐观的态度。

金融界2023-02-08

“中国3万亿元超额储蓄”还没放完！4张图证明：外资撤离无阻“中国股市反弹回涨”

暂回调，反弹上涨终究会回到市场。中国经济复苏明显，制造业和服务业的关键指标都在跃升，信贷数据预计将突显这一趋势。深圳前海建宏时代资产管理有限公司的基金经理Zhao Yuanyuan表示：“我们可能会在两次上涨之间进行更长时间的横向波动，但中国国内经济反弹完好无损。” 基准的沪深300指数自上周触及牛市边缘以来一直在摇摆不定。在香港交易的中国股票指数周三下跌1.2%，从1月份的高点跌至7%以上。以下图表显示了中国股市的走势： (来源:彭博社) 继1月创纪录的月度购买量后，外国人已成为中国股票的净卖家。虽然有些人可能认为这是负面的，但兴业证券公司的仔细观察表明并不那么悲观。数据显示，虽然短期基金自农历新年假期以来一直在抛售，但长期投资者一直在稳步增持，尽管速度放缓。 “虽然我们不担心市场方向发生变化，但我们确实希望通过高频数据进一步关注复苏的步伐，”上海瑞谊资产管理有限公司研究总监Xiong Lin表示。 (来源:彭博社) 截至周二，未偿还的保证金融资数额继续增加。这是自2021年初以来的最大单周涨幅，当时沪深300指数正朝着14年高点迈进。在长达数月的重新开盘涨势中余额几乎持平之后出现上涨，这表明尽管近期市场波动，但风险情绪仍在继续改善。 (来源:彭博社) 重要的是，是时候让涨势稍作喘息了。沪深300指数谷底涨幅接近20%，而恒生国企指数涨幅达到57%。沪深300指数也处于去年4月至7月的平均水平，当时上海的封锁退出推动市场走高。这表明投资者的囤积，他们在去年夏天跳入涨势，但很快就遭受了数月的损失，现在开始看到正回报，并试图锁定收益。 (来源:彭博社) 海通证券的预测显示，今年零售需求将上升，共同基金的净流入预计将达到1万亿元人民币，约合1480亿美元，是2022年的两倍。经纪商估计，在疫情期间谨慎行事后，中国居民目前持有约3万亿元人民币的超额储蓄，其中一些可能会随着前景转好而流入股市。新冠疫情期间，中国家庭储蓄持续累积，机构普遍预计2022年超额储蓄约为2万亿元人民币。当前中国释放出人民币利好的重磅信号，中国国务院周六表示，将推动消费复苏作为经济的主要驱动力，并提振进口。中国人民银行推出借贷工具以刺激增长。从观点上看，经纪商的估计更为庞大，但从数据上看，能总结的是，超额储蓄与宽松政策的发酵还在持续，支撑着短暂回调并反弹的预测。

秉哥说市2023-02-08

光大证券：给予江阴银行增持评级，目标价位5.07元

覆盖给予“增持”评级。　　风险提示：经济复苏不及预期、疫情不确定性致使区域风险进一步积累。公司小微客户拓展进程不及预期、跨域展业进程受阻，异地机构营收盈利贡献度不及预期。监管指导普惠小微贷款利率持续压降对NIM形成较大挤压。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利15.35亿，根据现价换算的预测PE为5.87。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江阴银行（002807）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-02-08

拜登重磅讲话、多次就中国强硬表态！市场情绪谨慎美元受支撑美元指数、欧元、英镑、日元、澳元和人民币最新技术前景分析

拿回家的工资则在上升”。拜登颂赞美国经济复苏，创造了破纪录的1200万个就业岗位。拜登也强调，过去两年两党合作通过很多法案，面对共和党今年掌控众院，他向共和党人呼吁，“人民向我们发出一个明确的信号，为斗争而斗，为权力而斗，为冲突而斗，对我们没有任何好处”，“是的，我们有很多分歧。有的时候，民主党人的确不得不孤军奋战，但民主党人和共和党人也曾一次次携手合作。” 拜登在演讲中多次提及中国，他表示：“在我就任总统之前，人们谈论的故事是关于中华人民共和国如何增强自己的实力，而美国如何在世界上衰落的。不会再有了”。他还表示，自己已向中方明确表示美国“寻求竞争，而不是冲突”。拜登称：“我不会为我们正在为使美国变得强大而进行的投资道歉。（我们）投资于美国的创新，投资于将决定未来的行业，投资于中国打算主导的行业。投资于我们的盟友，与我们的盟友合作保护我们的先进技术，以使它们不被用于针对我们。今天，我们正处于几十年来与中国或世界其他国家竞争的最有利地位。我会致力于在能促进美国利益和造福世界的领域与中国合作。” 拜登在国情咨文演讲中表示，在竞争中击败中国将使美国团结起来，因为美国在世界上面临着严重的挑战。拜登还警告称，如果中国威胁美国主权，美国“将采取行动保护我们的国家”。拜登在提到中国气球坠落事件时说：“但我们不应该有所误解。正如我们上周明确表示的，如果中国威胁到我们的主权，我们将采取行动保护我们的国家。我们一向如此行事。” 分析师表示，美国总统拜登在讲话中对中国表现出强硬立场，这令市场风险偏好情绪受到抑制，这给美元提供一定支撑，美股标普500指数期货温和下滑。 FXStreet分析师Sagar Dua指出，周三亚市早盘，美元/日元一度跌破131.00，但在美国拜登承诺维护美国利益对抗中国后，该货币对反弹至131.00上方。拜登言论令市场情绪呈谨慎状况，美元/日元因此受到买盘提振。 Kshitij咨询服务团队就主要货币对的走势撰文，以下是文章的主要观点：美元指数美元指数周二如预期的那样测试103.96，然后自这一水平回落。只要无法突破104，那么美元指数可能出现短暂的修正性下滑，并首先跌至102.90-102.70。 (美元指数日线图来源：Kshitij) 欧元/美元欧元/美元昨日一度下跌至1.0669，之后再次升穿1.07。欧元/美元需要维持在1.07上方才能在短期内走高。短期支撑位见于1.0650。 (欧元/美元日线图来源：Kshitij) 欧元/日元欧元/日元中期可能在139-143区间内交易。 (欧元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/日元美元/日元已经从133回落。133-130的宽幅波动区间短期内可能保持。 (美元/日元日线图来源：Kshitij) 英镑/美元英镑/美元成功在1.20上方交易。正如过去几天所提到的，我们可能预计下行走势将被限制在1.18，最终很快会回升到1.22。 (英镑/美元日线图来源：Kshitij) 澳元/美元澳元/美元已经显著回升。我们预期，只要保持在0.69上方，那么该货币对将回升向0.7050。 (澳元/美元日线图来源：Kshitij) 美元/人民币美元/人民币目前继续在6.80下方交易，短期内可在6.70-6.80区间内波动。 (美元/人民币日线图来源：Kshitij)

会员

tqttier2023-02-08

港股陷入持续震荡，上涨动能还在吗？港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成：港股进入从估值修复到基本面恢复的接续期

中具有吸引力。公共卫生防控开放后，我国经济复苏稳健，稳定增长和扩大内需政策持续出台，未来复苏预期明确，经济特别互联网消费板块整体向上。对应互联网板块，之前整体业绩承压，基数较低；虽然伴随着板块上行，估值部分修复，但是相对估值依然良好。现阶段投资者会把注意力放在基本面和即将发布的财报。我们认为虽然去年下半年业绩受公共卫生防控影响承压，但是各公司对于2023年的指引会不错。当前复苏背景下，互联网板块相对弹性更大，预期利润端增速较好。另外产业政策端，平台经济获得政策解绑，长期可展望的空间更大。【风险提示】港股互联网ETF跟踪的指数为HKC港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.1.11。以上个股为HKC港股通互联网指数成份股，个股描述不作为任何形式的投资建议，也并不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅为：2018年，-30.73%；2019年，4.43%；2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-08

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