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加拿大央行表示，尽管该国在多年内首次降息，但在今年第二季度，商业和消费者情绪依然低迷。

佳华1682024-07-16

%，与前一个月持平。这些数据反映出的经济放缓，可能会加强要求中国政府加大刺激经济增长力度的呼声。这是第一套不受疫情影响的季度指标。零售销售太疲弱零售销售增速降至2022年以来的最低水平，突显出消费者不愿消费，尽管政府出台了补贴和鼓励更换旧汽车和家电的计划。 “在今天公布的所有月度数据中，最突出的是疲弱的零售销售，”澳新银行大中华区首席经济学家Raymond Yeung表示，“家庭消费仍然非常疲弱。以旧换新计划未能提高支出。在雇主大幅削减工资、年轻人失业率居高不下的情况下，家庭仍将谨慎行事。” 在令人失望的数据公布后，香港的中国股票继续下跌，恒生中国企业指数跌幅高达1.2%。国家统计局在新闻稿中表示：“我们必须更加努力地振兴市场，激发内生动力”，并呼吁“努力巩固和增强经济恢复和增长的势头，以确保经济持续健康发展”。中国政府没有举行每月一次的新闻发布会回答有关经济数据的问题，而是选择只在网上发布数据，这表明了这次秘密会议的重要性。中国的高层政策会议——三中全会于周一开始，并将于周四结束，但推动增长和减少债务的相互矛盾的要求使计划复杂化。 “疲软的国内需求可能会继续对通胀施加压力，并开始侵蚀生产力”，花旗集团的分析师在数据发布前的一份报告中表示，“所有的目光都可能集中在第三次全体会议和7月份的政治局会议上。” 在为期四天的会议期间，经济学家呼吁中国当局应对房地产低迷，提高技术自给自足，缓解地方财政压力。到目前为止，中国重启增长引擎的努力一直集中在供给方面，尽管国内需求仍然顽固疲软，因为持续数年的房地产低迷继续打击信心并抑制消费。预计房地产危机在未来几个月(如果不是几年的话)仍将是中国经济面临的最大威胁。政府目标和措施政府的目标是2024年经济增长约5.0%，许多分析师认为这一目标雄心勃勃，可能需要更多刺激措施。为应对疲软的国内需求和房地产危机，中国加大了基础设施投资并向高科技制造业注入资金。今年中国的经济增长不均衡，工业产出超过国内消费，在房地产低迷和地方政府债务增加的背景下加剧了通缩风险。尽管坚实的中国出口提供一些支持，但不断上升的贸易紧张局势现在构成了威胁。中国6月份的出口同比增长8.6%，而进口出乎意料地收缩2.3%，数据显示制造商在贸易伙伴关税前抢先下单。与此同时，消费者价格在6月份连续第五个月增长，但未达到预期，而工厂通缩持续，政府措施未能显著提升国内需求。货币政策和未来展望由于担心资本外逃、银行利润承压以及捍卫人民币的需要，中国央行降息的空间有限。今年政府支出再次落后于预算，原因是北京方面试图降低地方债务风险，官员们难以找到合格的投资项目。中国央行行长潘功胜上个月承诺坚持支持性的货币政策立场，并表示央行将灵活运用包括利率和存款准备金率在内的政策工具来支持经济发展。路透社调查的分析师预计，中国将在第三季度将一年期贷款市场报价利率下调10个基点，并将银行的存款准备金率下调25个基点。花旗集团的分析师预计，政府将在政治局会议后推出新一轮房地产支持措施，该会议预计在7月底举行。 5月份，政府允许地方国有企业购买未售出的完工住房，央行为经济适用房设立了3000亿元的再贷款贷款设施。

风起 1评论2024-07-15

会员

担心科技股失宠？这可能是多虑了

。而科技股继续上涨的条件依然存在。经济放缓意味着非科技领域的销售和利润增长受到限制，而根据FactSet 的数据，随着人工智能的应用转化为更多的商业支出用于先进软件和更多的芯片支持，标准普尔 500 指数科技板块的盈利，预计将在未来两年内每年增长 15%。富国银行股票策略师说，基本面不支持更广泛的持续轮动（远离科技股）。但这并不意味着不会出现波动。 Evercore ISI 策略师指出，财报季的开始将带来更高的波动性，就像上个季度一样，在摩根大通 4 月 12 日发布财报后的四周内，标准普尔 500 指数几乎没有变化，中间还出现了一定程度的下跌。如果类似情况再次发生，不要感到惊讶，分析师认为这将是一次可买入的修正“。所以，不要放弃科技怪兽。来源：加美财经

加美财经2024-07-15

中国正为下周三中全会做准备：房地产可能不是重点？主要挑战是……

a”的一份调查总结指出，“这可能是因为经济放缓意味着机会减少，比以往更多地引发了对不平等和公平的担忧。换句话说，当蛋糕快速增长时，不平等可能更容易接受，但当经济放缓时，这种接受度就会降低。”

超启 1评论2024-07-13

“电商的好日子已经结束了”！中国残酷电商价格战让卖家苦苦挣扎

2万亿元(合1.65万亿美元)。但随着经济放缓，电商也随之放缓，根据Euromonitor的数据，过去几年的两位数增长将被个位数增长所取代。其中一个结果是，参与促销节的热情明显降温，Lu Zhenwang表示，最大的促销节——光棍节（11月11日）成为了一个“风险”项目。 “你无法预测能卖出多少产品，但你必须备货，”他说，“几乎不可能看到购物活动出现爆发式增长。” 买家保护随着经济放缓的影响开始显现，卖家开始对销售噱头的副作用发声。在京东6月18日成立的“618”网购活动期间，女装品牌茵曼的老板呼吁当局控制平台的“购买退货保护”政策，这些政策迫使卖家承担退货费用。这种政策始于2021年拼多多的低价平台，因其受欢迎程度，其他平台纷纷效仿，但卖家们告诉路透社，这对他们来说是巨大的成本。茵曼创始人Fang Jianhua在社交媒体上写道：“电商平台的退货率为60%，在这些政策之前，退货率约为30%。” Fang Jianhua表示，主要平台不应使用“消费者优先”的政策，这些政策增加了企业的负担，许多企业必须以低于成本的价格销售以在多次折扣活动中保持搜索结果的高位。电商运营商Lu Zhenwang表示，退货保护政策导致服装类的退货率飙升。卖家们说，尽管服装退货率一直相对较高，但自买家在退货时不再需要支付邮费以来，退货率大幅上升。 “每卖出三件衣服，至少有两件会被退回，而且你要支付双程快递费，”Lu Zhenwang说。拼多多、京东和阿里巴巴的淘宝和天猫未回应置评请求。亏本销售电商咨询公司Azoya的业务发展总监Davy Huang表示，消费者增加了冲动购买的退货率，使得现金流不足的小零售商更难生存。 “但我认为退货率只是这些企业面临的挑战的一部分，”他说，“他们还面临高昂的流量获取成本以及与网红和直播主合作的高成本。” 墨尔本莫纳什大学经济学教授He-Ling Sh说，零售商还感受到工厂直接以工厂价向消费者销售的影响。结果是，一些拼多多的卖家已经亏损运营了两年。 “他们几乎没有希望价格最终能够覆盖成本，但他们必须这样做（通过拼多多继续销售），否则他们基本上只能关闭工厂，”He-Ling Sh说。 Lu Zhenwang表示，电商高峰期的到来导致了“内卷”效应——为了更少的回报而更努力工作。 “销售没有增长，因为没有新客户，平均收入也不像十年前那样上升，”Lu Zhenwang说，“只有竞争，平台之间、卖家之间的竞争。这是中国电商行业的新常态。”

超启2024-07-12

美国正处于失业危机的边缘、美联储需要加快降息

4 年失业率又怎么会保持稳定呢？随着经济放缓，就业市场的前景也变得糟糕。一旦事情开始朝着一个方向发展，就会加速发展，很难逆转。换句话说，失业率很少会“小幅”上升。当失业率较低时，职位空缺可能会大幅下降，但失业率不会相应上升。但随着失业率的上升，情况会变得更加紧张，职位空缺的消失也会加速。在疫情过后，人们认为，鉴于劳动力市场的强劲，职位空缺可能会减少，而不会引发失业率的大幅上升。但经过三年的缓慢而稳定的调整，我们目前在曲线上的位置意味着，职位空缺的任何进一步恶化都有可能导致失业率大幅上升。即便失业率从现在开始小幅上升，也会产生实际后果。美联储需要在就业和通胀之间取得平衡。如果失业率上升，即使是由于劳动力供应增加等良性原因，也意味着有更多的人竞争一定水平的工作。因此，失业的人找工作越多，找工作的人就越能压低目前在职人员的工资。这会减缓通胀，意味着实施宽松货币政策的必要性会降低。有一种方法可以避免这种情况无论失业率增幅是大是小，避免更多人失业的最佳方式是美联储介入。美联储的工作归结为两个共同的目标：最大限度地增加就业人数，同时控制通货膨胀。在过去三年中，通胀部分占据了主导地位——加息是减缓物价上涨的必要代价。但随着通胀降温，风险平衡已向失业方面倾斜。等待太久才开始降息可能会加剧劳动力市场的疲软。美联储现在开始调整政策是一个更好的主意，因为在需要采取更激进的行动之前。鉴于当前的经济状况，有充分理由尽快开始降息。4.1% 的失业率已经高于央行对年底的普遍预测，这意味着就业市场恶化的速度甚至比预期的还要快。与此同时，有迹象表明，通胀——美联储试图通过加息来杀死的经济巨龙——已经得到控制。核心个人消费支出价格指数是美联储首选的通胀指标，与去年同期相比，该指数约为 2.5%。还有迹象表明通胀将继续降温，例如美元持续走强，这将有助于抑制进口消费品的价格。正如美联储所言，当形势不确定时，参考政策经验法则有助于指导未来的行动。其中一条规则就是泰勒规则，这是一个相当基本的公式，它表明利率应仅基于失业率和核心通胀率。鉴于目前的经济数据，该规则建议美联储应将利率维持在 4.5% 至 4.75% 之间，这意味着三次或四次 0.25% 的降息。然而，美联储官员非但没有为即将到来的降息做好准备，反而一直落后于形势。无论是地区银行行长还是主席鲍威尔，美联储最近的言论都归结为：我们需要看到更多通胀放缓的实际证据，然后才能开始降息。事实上，一些货币政策鹰派人士认为，现在放松政策可能会重演 20 世纪 70 年代的惨剧，当时过早降息让看似已经被击败的通胀卷土重来。这完全是转移注意力的花招。我明白官员们想避免重演 70 年代的惨剧，但过于沉湎于过去也是一个问题。通胀是一个滞后指标。今天的通胀数据代表了昨天的货币政策。由于政策没有改变，因此也没有理由期待通胀背后的势头会改变。即使现在降息一点点被证明是一个错误，那也是一个相对较小而且可以迅速撤销的错误。毕竟，正如鲍威尔自己所说，如果你“试图将一次 25 个基点的降息对美国经济的重要性发挥出来，那你就有相当多的工作要做。”那么，你最好继续吧！没有人认为美联储应该开始大幅度放松政策，但考虑到迄今为止经济的发展情况，重新调整政策是有道理的。这样做的目的是现在就采取一点行动，而不是等到明显应该早点采取行动时才采取更多行动。

Dan19772024-07-12

一夜蒸发近6000亿美元！交易员疯狂抛售七巨头英伟达“AI泡沫”悄然到来？

热潮# “只有当AI的赚钱应用在下一次经济放缓时尚未出现时，周期才会结束。在利润下滑的环境下，投资者对昂贵、低回报实验的容忍度将会消失，AI热潮将会结束。许多人将英伟达描述为AI淘金热的卖镐和铲子，这是一个不错的比喻。但如果在下一次经济衰退之前没有人发现黄金，那么这股热潮将突然结束。” 他最后总结道：“我认为Covello的论点很有说服力，部分原因是AI似乎有很多应用的领域是投资，毕竟，投资就是在大量嘈杂的信息中寻找信号。但我与之交谈的少数量化金融人士似乎对此并不十分满意。他们中的一些人表示，AI只是做了他们一直在做的事情，只是计算机能力更强。但英伟达的定价并不是为了将AI视为一项进化技术，它的定价是为了革命。”

秉哥说市2024-07-12

小心周末黄金大行情突袭！美国两大重要数据驾到金价暴涨后如何走？

、美国和欧洲的政治不确定性，以及对全球经济放缓的担忧，应该会继续成为黄金的推动力，让看空者保持谨慎。聚焦美国两大重量级数据 Menghani称，黄金交易员们现在期待美国生产者物价指数(PPI)和密歇根大学消费者信心调查的发布，为北美市场晚些时候的交易提供新的推动力。北京时间周五20:30，美国6月PPI报告将出炉。权威媒体调查显示，美国6月PPI月率料增长0.1%，年率料攀升2.3%。调查并显示，美国6月核心PPI月率料上升0.2%，年率料增长2.5%。北京时间周五22:00，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值将出炉，预计为68.5，前值为68.2。投资者也将聚焦通胀相关数据。美国7月密歇根大学1年通胀预期初值预计为3.0%，5-10年通胀预期初值预计也为3.0%。金价暴涨后如何走？ Menghani指出，从技术面来看，金价周四持续突破2400美元/盎司大关，被看涨交易员视为新导火索。此外，日线图上的振荡指标一直在获得积极的牵引力，仍然远离超买区域。这进一步证实金价近期的积极前景，表明任何有意义的下跌都可能被视为买入机会，而且跌幅仍然有限。 Menghani称，上行方面，周四高点(在2425美元/盎司附近)现在似乎是一个短期阻力。假如突破这一障碍，金价更有可能重新挑战5月份触及的2450美元/盎司附近的历史高点。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 下行方面，Menghani补充道，假如金价遭遇一些后续抛售，并跌破2388-2387美元/盎司水平支撑位，这可能会将金价拖向2358美元/盎司区域，在2372-2371美元/盎司区域附近有一些中间支撑位。北京时间11:48，现货黄金报2409.25美元/盎司。

风枫2024-07-12

日本股市再创历史新高！乐观情绪能持续吗？

出国际资本兑日本股市的青睐，且表明日本经济放缓导致日本企业国内业绩的下滑不足以逆转日本企业海外利润增长的势头。此轮日本股市创新高与日本经济增长相背离是历史上很少见的，在特定的宏观环境下出现的，即日元持续贬值刺激出口、日本海外投资的增长和货币宽松下投资者大规模杠杆交易。展望后市，如果美联储启动降息，美股调整那么日本股市泡沫才会刺破。经济增长基本面与日本股市走势背离日本内阁府公布的修正数据显示，由于内需疲软，经季节调整后，一季度日本实际GDP环比下降0.7%，降幅较初值扩大了0.2个百分点。按年率，日本一季度GDP环比下降2.9%，。其中，政府公共投资从环比增长3.0%下调至减少1.9%；住宅投资从环比下降2.5%下调至下降2.9%；占日本经济比重二分之一以上的个人消费维持环比下降0.7%不变，连续四个季度负增长。从2023年日本GDP贡献率来看，日本经济增长主要依赖个人消费拉动，但是今年一季度，个人消费增长对GDP增长的贡献率在不断下降，企业的设备投资的信心不足。在日元贬值背景下，日本物价水平居高不下，抵消了日本居民收入名义增长的利好，导致日本居民实际可支配收入同比下降。日本最大工会组织7月3日公布2024年度工资谈判结果，今年其成员平均工资增幅达5.1%，创下逾30年以来的最高水平。然而，日本厚生劳动省数据显示，扣除物价上涨因素后，4月份的日本实际工资收入已连续25个月同比减少。日本居民实际收入降低影响日本居民的购买力，数据显示，5月，日本两人及以上的家庭月消费性支出实际同比下降1.8%，环比下降0.3%。日元贬值还给日本零售、能源和航空等行业带来压力，加重依赖进口原材料的企业负担。据明治安田综合研究所测算日元贬值的影响，当日元对美元汇率至160比1时，进口物价将上涨8.7%；当日元对美元汇率至170比1时，进口物价将上涨13.5%。日元贬值对日本经济唯一利好在于带来旅游业的繁荣，但日本股市领涨的板块并非是旅游业，而是半导体板块。数据显示，2024年一季度，访日游客的消费额换算成年度数据已站上7万亿日元大关，约为7.2万亿日元，对日本GDP的贡献仅次于汽车出口。日元兑美元贬值兑日本股市有提振作用日元兑美元的这轮贬值，既有美联储推迟降息导致美日利差持续处于高位的原因，也有日本经济长期存在的一些结构性问题的原因：首先，日本能源、食品、原材料等重要资源严重依赖进口，对美元的需求持续增加；其次，日本货物贸易、服务贸易持续逆差；再次，海外投资收益虽然丰厚，回流的资金却趋于减少。从货币政策来看，尽管今年3月日本央行已将负利率调整为零利率，但整个市场收益率仍然偏低，而美联储兑通胀下降持续性没有足够信心，降息一再延后，美日利差长期处于高位，导致了日元对美元的持续贬值。数据显示，截止7月8日，尽管10年期美债和日债利差回落至3.19个百分点，但还是属于历史高位。统计发现，美元兑日元汇率与10年期美日债券利差呈现0.6的正相关性，这意味着美日利差维持高位，日元贬值趋势就很难逆转。图为美元兑日元汇率与10年期美日债利差走势对比图片日本股市上涨非企业利润驱动日本股市涨势良好的背后，经济基本面的支持不足，这意味着日本企业国内利润是下降的，只有部分对外投资的企业利润受益于美国或其他经济体而有所改善，所以得出结论是日本股市上涨并非企业利润驱动。有两个非常规因素驱动日本股市上涨，这可能导致日本股市的涨势存在潜在的风险：一是国际资本的分散化投资。当美股上涨过快，投资者会分散风险，将资金投入日本股票，特别是半导体板块。因此，半导体板块的强劲表现是当前日本股市上涨的重要支撑，而这种强劲表现不仅限于日本，而是由美国领涨，带动整个半导体产业链跟随美国的势头。下半年，如果美股出现调整，日股也必然会随之调整。二是日本股市新高背后的驱动力来源于投资者加杠杆，尤其是高杠杆保证金买入或成半导体、电力股。例如东京电子有限公司作为日本最大的芯片制造设备供应商，其保证金购买量自去年底以来激增470亿日元(约合2.93亿美元)，在东证500指数成分股公司中增幅最为显著。从贸易顺差来看，经常账户顺差表明日本海外收益的变现。受海外证券投资收益增加及日元贬值影响，5月日本海外投资收益扩大至4.21万亿日元。不过，由于日本制造业出口竞争力下降，货物出口还是保持较大的逆差。5月，日本货物贸易逆差为1.11万亿日元。综上所述，日本股市涨势与日本经济减速的基本面是背离的，同样说明并非企业利润改善驱动，因此可以推断日本股市属于流动性驱动的。而流动性驱动来源于两个方面：一是日本本国居民加杠杆，体现为日本货币政策持续宽松，加息进程相对缓慢；另一方面国际资本并没有因日元贬值而流出，反而利用超低的日元利率进行套息交易，大规模买入日本股市。但这种股市上涨的持续性和风险度加大，存在泡沫破灭风险，投资者可以关注芝商所旗下的东证股价指数期货（TOPIX）进行风险管理。TOPIX期货合约为全球投资者投资基准日本股指的又一工具。TOPIX是反映当前市值的指标，被用作投资日本股市的一个基准。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$

老虎证券2024-07-12

美联储官员纷纷“点赞”通胀数据！9月降息板上钉钉，甚至7月也有可能？

间，他们开始积极考虑降息，同时更加担心经济放缓过多。加大押注9月降息 7月30日-31日，美联储将召开议息会议，预计官员们将维持政策利率在5.25%-5.5%的水平，但鉴于在降通胀上取得新的进展，他们可能会为降息做好准备。 7月之后，美联储的下一次政策会议将在9月中旬举行。此次通胀数据出炉后，市场加大了对9月开始降息、年内降息2次/3次的押注。市场预计，美联储9月降息的可能性为84.6%，高于之前的70%，并将第二次降息的押注提前至11月，年底前降息3次的可能性为45.2%。华尔街大行摩根大通、麦格理分别将首次降息的预期从11月、12月提前至9月。 Renaissance Macro经济研究主管Neil Dutta表示，“鸽派拥有他们所需要的一切”，甚至可能在7月会议上就降息。他补充称，7月降息对于喜欢预期管理的美联储来说可能过于突然，但降息支持者“不应放弃，除非鲍威尔同意发出强烈信号”表示9月降息。不过，也有机构偏谨慎，依然维持4季度降息的判断。中金认为，此次的数据会增强美联储年内降息的动机，只是降息时间点仍待确认。中金指出，考虑到美国劳动力市场仍然稳健，下半年财政根据CBO预估有望加速扩张，且市场对降息的“反应函数”有过度的嫌疑，对于降息时间点的看法比市场更为谨慎。如果没有更多更好的数据，仍维持基准情况下在第四季度降息的判断。

格隆汇2024-07-12

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