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美联储高利率或将维持更久！投资者被迫调整策略
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在如履薄冰，既担心利率会高于预期，加剧经济放缓的风险，又担心加息的影响尚未充分发挥作用。交易员此时最需要的或是正确的对冲…… 美国经济出人意料地韧性十足，这可能会让美联储将利率更长时间地维持在较高水平。因预期美国经济衰退而将投资组合配置为防御性的债券投资者不得不相应调整策略。最近几周，经济软着陆获得了更多共识，更多人认为美联储将在成功抑制通胀的同时，避免将美国经济打入衰退。这促使投资者愿意承担更多风险，或者减少对国债等避险资产反弹的押注。橡树资本在最近的一份报告中表示， “无论是否出现经济衰退，我们认为利率长时间处于高位的可能性远远大于近期降息的可能性。” 该公司表示已经改变了资金配置，着眼于美联储在较长时间内维持较高的利率，从而增加对浮动利率债务的投资。然而，橡树现在在杠杆融资方面的要求更加严格，在该领域，借款人更容易受到更高借贷成本的影响。专门从事固定收益业务的投资组合经理Felipe Villarroel也表示，他正在将部分资产配置从10年期美债转向10年期美国投资级企业债。这跟一年前的操作相反，当时他增加了十年期美债的头寸，正值美联储加息导致收益率上升。他说： “硬着陆的尾部风险正在被消化掉，虽然这并不意味着我们对经济过于乐观，但确实说明，加权平均情景已经改善。” 对于原本预计会出现更多经济困境的投资者来说，坚持他们的观点变得越来越困难。过去一年，失业率一直保持在极低的水平，经济增长也始终高于趋势水平。在经济疲软时期，国债通常会变得更有价值，收益率则会下降。但是，长期收益率最近几周飙升，基准10年期美债收益周二触及近10个月高点。除了将经济弹性纳入定价外，债券投资者还考虑到日本央行近期收益率曲线控制政策的转变、惠誉下调美国评级所凸显的美国债务可持续性问题，以及美国财政部宣布的巨额融资需求。 LGIMA美国固定收益策略主管Anthony Woodside表示，对美国财政状况的长期担忧最近已将30年期国债收益率推高约20个基点。他预计期限溢价，即投资者持有长期债券所需的补偿，将继续上升。他说： “最近几周，我们一直在战略性地进行收益率曲线陡峭化交易，但考虑到市场波动性较高，我们对这些交易设置了相对严格的风险限额。” 随着几十年来最激进的货币紧缩过程即将结束，华尔街许多人承认，他们的预测是错误的。股票和高收益企业债等所谓的风险资产在经济衰退期间往往表现不佳，但它们已从去年的疲弱表现中强势崛起，而美国国债等更安全的资产却表现滞后。然而，软着陆乐观情绪不断上升的同时，也伴随着一些警告，这使得投资者很难坚定地看好当前的宏观经济前景。通胀重新加速可能导致利率高于市场定价。这将增加经济急剧放缓的可能性。另外，美联储加息的全面影响存在滞后性，也可能会让投资者感到不安。一些人正在通过将高收益短期债券与长期债券结合起来的策略，应对经济低迷的不确定性。Truist Advisory Services固定收益部董事总经理奇普·休伊（Chip Hughey）表示，他建议采用“杠铃结构”投资策略，如果进入风险偏好更强的时期，则用长期债券对冲短期票据。
金融界2023-08-17
中国今年可能达不到5%的增长目标？！经济放缓之际，房地产低迷雪上加霜……
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经济学家说，如果没有更多的刺激措施，中国今年无法实现5%左右的增长目标的可能性越来越大。
超启2023-08-16
中国经济放缓之际，低价战略“奏效”？！京东Q2收入超预期，进入良性增长轨道
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第二季度营收超出华尔街预期。该公司因在经济放缓期间专注于低价产品以吸引客户而获得回报。但京东在美国上市的股票盘前交易中仍下跌近5%。今年以来，京东的股价累计下跌35%，低于同期纳斯达克100累计37.46%的涨幅。 Refinitiv Eikon数据显示，收入增长7.6%至2879亿元人民币（合397亿美元），而分析师平均预期为2788.5亿元人民币。其中，电子产品及家用电器商品收入同比增长11.4%，核心品类优势进一步加强；服务收入达到541亿元人民币（约75亿美元），同比增长30.1%，其中物流及其他服务收入的同比增速达到51.5%。持续向好的财务表现再次证明，能为用户提供更好的产品、价格和服务，随着更加开放、繁荣的商家生态建设，低价战略正推动京东进入良性增长轨道。在中国放弃严格的COVID-19封锁政策后，在中国整体经济放缓的情况下，消费未能立即反弹。最近的官方经济数据也不容乐观，7月份消费者价格指数陷入通货紧缩。零售销售仅增长2.5%，增幅低于3.1%。中国通货紧缩引起高度关注，与通货膨胀相反，通缩意味着商品和服务价格下降。从字面上看似乎是对购买力是件好事，但实际上却暗藏对经济的威胁。具体说就是消费者不再消费，或者等待进一步降价而推迟购买。在没有需求或需求降低的情况下，企业被迫削减产量，进一步打折以清理库存，同时冻结招聘或裁员。导致经济学家所称的螺旋式下降局面的风险。据华尔街日报分析，危险在于，如果价格下降的预期变得根深蒂固，就会进一步削弱需求，加重债务负担，甚至使经济陷入一个使用中国政策制定者惯用的刺激措施难以摆脱困境的陷阱。
Linlin2023-08-16
中融信托爆雷，引发中国“散户”担忧！或将引起多米诺骨牌效应
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能会引发更广泛的担忧，以及本已面临中国经济放缓压力的金融体系蔓延的风险。私募基金管理公司上海秋阳资本有限公司总经理Huang Yan表示，这表明中融事件的负面影响已经“部分被市场消化”。中融由中国金融集团中植企业集团控股，传统上拥有大量房地产业务。拖欠的付款加剧了中国不断恶化的房地产危机给金融部门带来的压力。周三，一位投资者询问上海上市的新华人寿保险公司是否存在拖欠付款的风险。该公司去年底拥有中融价值140亿元人民币（合19.2亿美元）的产品。新华人寿保险公司没有回复。 KBC Corp 在披露其拥有中融6000万元未兑付成熟信托产品后，周三向投资者表示，该公司购买的其他理财产品均来自银行和券商的低风险产品。投资者还询问了贝信科技、新视野微电子、南华仪器、江苏蔚蓝股份等数十家上市公司是否持有投资。与中融或中植相关的产品。大多数公司要么表示他们不拥有此类产品，要么没有回应。鼎盛证券表示，约有60家公司披露拥有中融信托产品，其中大多数是市值不足100亿元的小公司。该经纪商的分析师表示，某些产品的违约“并不意味着信托行业存在整体风险”。他们表示：“这更像是情绪困扰，但可能会对金融业和一些相关公司产生短期影响。”
Peng2023-08-16
中国突传一则重量级消息！美媒：中国窗口指导部分大型基金避免净卖出股票
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易所没有立即回应彭博社置评请求。随着经济放缓的加剧和影子银行业危机的酝酿，中国政府正采取一种熟悉的策略来阻止国内资产的下滑。中国央行周二的降息对提振市场人气没有起到什么作用，越来越多的人猜测政府将出台更多措施提供支持。知情人士说，去年有关部门曾多次向投资公司发出类似指导。基准的沪深300指数过去八个交易日中有七天下跌，上周五2.3%的跌幅是去年10月以来的最大单日跌幅。 (图片来源：彭博社) 中国最大的开发商之一碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co.)违约的前景加剧人们对危机蔓延的担忧。彭博社称，历史表明，这样的指导往往对支撑市场作用不大。当局据悉在去年9月份提出类似要求后，沪深300指数在接下来的几周内仍暴跌约10%，跌至三年多来的最低点。
天马行空2023-08-16
博弈谷歌！4个多头逻辑和2个空头理由
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济衰退期间，广告支出可能会大幅削减。在经济放缓时期，企业通常会在总体开支削减计划中削减营销开支。根据Gartner的数据，2023年，整体营销预算略有下降，但这并未影响数字广告。事实上，53%的企业增加了在社交广告上的投资，51%的企业在数字视频广告上增加了支出，40%的企业预计搜索广告预算会增加（相对于26%的企业减少了对搜索广告的投资）。来源：Gartner 因此，即使经济可能承受压力，数字广告支出仍有待削减。空头理由2：大型科技公司的高估值随着Alphabet的股价今年上涨了45%，估值也随之上升。谷歌的股价较2024年的销售额为4.8倍，较2025年的销售额为4.3倍。从盈利方面看，预计成本优化的影响下，2025年的市盈率为16.9倍。来源：Seeking Alpha 与同行公司相比，如果我们使用2025年的市盈率和企业价值销售比（EV/S）指标，谷歌的估值看起来或多或少是公平的。在分析师看来，到2025年底，公司提高效率的效果将最为显著。来源：Seeking Alpha 然而，谷歌的估值仍高于历史平均水平。谷歌的估值几乎与其他大型科技公司一样高，今年的涨幅已经完全消失，由此引发的低估也不再存在。这样高于整体市场的估值很可能在全球市场走势逆转时导致股价下跌20%至30%。来源：YCharts 结论谷歌看起来是一个非常基本面强劲的公司。该公司在搜索广告市场上的垄断地位使其受益匪浅。随着搜索和YouTube的复苏，服务部门的营收和利润率在2023年表现出了强劲势头。此外，考虑到YouTube的强劲表现以及Google Cloud的日益盈利，分析师认为Alphabet将在未来几年内保持其之前的高增长率。然而，与大多数其他大型科技公司一样，谷歌在经济衰退时非常脆弱，并且估值较高。 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$
老虎证券2023-08-16
中国经济陷入困境基金经理：对全球投资者来说未必是件坏事
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其他地区的通胀。”然而，他补充说，中国经济放缓也将导致亚洲和欧洲经济放缓。 De Mello周二表示，中国输出的通缩对全球债券持有人和新兴市场资产是正面的。 Dalma Capital Management Ltd. 首席投资官Gary Dugan说：“中国经济的疲软和明显的通货紧缩是全球通货膨胀的明显抑制因素。然而，我们不相信中国当局会坐视不管，接受目前的困境。”
晴天云2023-08-16
【直击亚市】市场等待中国刺激“火箭筒”！人民币为何止跌，美联储纪要今日来袭
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高水平。在投资者应对美联储鹰派和中国经济放缓之际，阿根廷货币贬值和俄罗斯周二为遏制卢布跌势而紧急加息，加剧了避险情绪。在经济方面，英国将公布通胀数据，欧元区将公布增长数据。稍后，美联储将公布7月政策会议纪要。其他方面，油价连续第三天下滑，而金价小幅走高。
风起2023-08-16
耶伦在北京吃了致幻蘑菇？最新回应来了：很美味，这样吃没副作用
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拉斯维加斯对媒体发表讲话后表示:“中国经济放缓将对其亚洲邻国产生最大的影响，但也会对美国产生一些溢出效应。”“话虽如此，我对美国的整体前景感到非常乐观。我们姑且称之为风险吧。” 她坚持认为，美国劳动力市场依然强劲，而在美联储11次加息后，通胀呈下降趋势。不过，7月份消费者价格指数(CPI)同比上涨3.2%，高于6月份的3.0%。在最新数据公布之前，该指标已经稳步放缓了约12个月。耶伦说:“我们看到(美国)经济增长放缓，但增长仍然健康，就业市场非常强劲，通胀正在下降。” 尽管民调显示许多美国人对经济持悲观态度，但她指出，就个人而言，许多人感觉更加乐观。耶伦说:“当美国人被问及自己的个人财务状况时，70%或更多的人说他们感觉很好。”“当被问及对整体经济的看法时，他们的看法较弱。” 耶伦发表上述言论之前，美国总统拜登说，考虑到中国的经济增长和人口问题，中国经济是一颗“定时炸弹”。据路透社报道，拜登最近在犹他州的一次筹款活动中说:“他们遇到了一些问题。”“这并不好，因为当坏人有问题时，他们就会做坏事。” 中国疫情后的反弹已经失败，现在北京面临着通货紧缩、贸易和外国投资下降、房地产市场不稳定以及人口老龄化等问题。布鲁金斯学会(Brookings Institution)高级研究员David Dollar上周告诉内幕网(Insider):“疫情爆发前，中国的经济增长率约为6%，现在它正在努力复苏。”“封锁结束后，消费确实没有持续下去。国内生产总值的主要组成部分——消费、投资、净出口——目前都存在严重问题。”
财经风云2023-08-16
“这个时间点对中国政府再糟糕不过了”！美媒：中植可能成为最新一家倒闭的中国金融巨头
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公司的重点放在工业和资产管理业务上，但经济放缓和房地产市场低迷给公司的运营带来了压力。据《中国房地产商报》8月12日报道，解直锟在上世纪80年代通过一家印刷厂发家致富，后来又涉足房地产等不良资产。据报道，该公司近年来仅在北京的交易就包括人民币33亿元的办公楼、世茂集团控股有限公司(Shimao Group Holdings Ltd.)管理的一个人民币17亿元的项目，以及贾跃亭集团曾经的总部大楼。在房地产市场低迷和解直锟去世后，这些项目中的许多都陷入困境。就在竞争对手试图降低风险的时候，中植及其关联公司(尤其是中融)向陷入困境的开发商提供融资，从佳兆业集团控股有限公司(Kaisa Group Holdings Ltd.)和深圳市皇庭国际企业股份有限公司(Shenzhen Wongtee International Enterprise Co.)等公司收购资产。2014年至2016年期间，中融为目前违约的中国恒大集团(China Evergrande Group)发行了10多种信托产品。据报道，中融的房地产信托资产比例从2017年的6.6%增加到2020年的18%，增长一倍多。在预期的房地产市场好转未能成为现实后，这些房地产投资出现问题。上个月，中国房屋销售创下一年来最大跌幅，打击碧桂园等开发商的收入。由于本月未能向债券持有人支付息票，碧桂园的股票和债券大幅下跌。一封未经证实的信中融几乎没有向公众透露自己的情况，但该公司表示，它知道社交媒体上流传着声称公司无法再运营的伪造信件。根据该公司网站上的一份声明，该公司已向有关部门报告了这些信件。在社交媒体上流传的一封未经证实的信件中，中植的一位理财经理向客户道歉，称该集团的理财部门已决定从7月中旬开始推迟支付所有产品的款项。信中称，该事件涉及逾15万名投资者，未偿投资总额达人民币2,300亿元。该信还称，“这场建国以来史无前例的大型债权违约事件，被迫进入通过债务重组来偿还投资人权益的流程中。” 雅虎新闻周日援引媒体消息报道，目前已知，中植系旗下中融国际信托投资者8月8日起已陆续收到产品停止兑付通知，涉及人民币3500亿元。预料这是继1999年广东的“广信事件”后最大暴雷案。广东国际信托投资公司1999年1月遭法院宣布破产，当年广东银行贷款不良率受1997年金融危机影响超过50%。北京急调时任建设银行行长的王岐山为广东副省长，协处广信事件，一年内偿还海内外上百家债权机构及十万多储户300多亿资金，才顺利解决广信事件。据彭博社报道，熟悉特别工作组的一位人士说，中融信托筹集的资金中，有近一半流入了母公司或关联公司。分析人士表示，中国政府与信托行业过度行为的长期斗争，现在可能已经到关键时刻。 Jason Hsu说：“窗口指导让所有从事信托业务、财富业务的人，在出售房地产担保债券方面都感到气馁。也许这段丑陋的插曲已经结束。”
tqttier2023-08-16

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