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恒力期货能化日报20240909

：偏弱行情回顾：成本端油价走弱，宏观经济数据不乐观。10月份沙特CP预期，丙烷598美元/吨（-7）。沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为 52.27万吨左右，较上周增加0.04万吨。本周炼厂库容率28.4%，环比增加1.6%。港口库存275万吨，环比增加14万吨。 2.当前化工需求走弱，PDH开工率64%，环比下降4%。MTBE开工率55%，环比下跌2%，烷基化开工率46.8%,环比上涨0.1%。 3.山东现货走弱，民用气4990元/吨（-50），醚后碳四市场走跌。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：现货低价成交为主，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45.1万吨，环比下降3.4万吨，2024年1-9月份沥青累计产量为1966.35万吨，同比减少512.68万吨，降幅20.7%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。 2. 社库226万吨，环比下降2%，厂库103万吨，环比下降3%。炼厂出货下降，出货量41万吨，环比减少4.9%，山东现货3510(0）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：等待企稳盘面： 1、PX01合约收盘价7168(-84, -1.16%)，持仓增加3545手至11.50万手(多空增仓)； 2、PX 10-1月差-92（-），PX01-CFRC -107（-47）； 3、仓单108（-1）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为865美元/吨（-3，-0.3%），下午PX商谈价格偏弱，实货11月和Q4均在863卖盘报价；纸货10月在866，1月在882均有卖盘报价，12月在880/888商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为639美元/吨（-7），PXN $226(+3)； 3、供给：供应下降，国内PX负荷下降至81.1%附近（-5.6pct）；亚洲PX装置负荷下降至75.7%附近（-3.3pct），东营威联9月6日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周；日本出光一条21万吨装置按计划8月上旬开始检修，预计持续至11月底； 4、需求：PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负； 5、下游：TA现货加工费300(-40)，TA01盘面加工费341（+17），长丝产销3-4成左右，短纤平均产销61%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：短线可多基本面：到港量偏低，下周库存预计持续低位，需求端ps和abs下周产量预计略有增加，成本端纯苯仍旧坚挺。短期回调100点左右做多的性价比较高。供应端9月苯乙烯供应有较大增量，预计9月苯乙烯检修损失量较8月少7万吨左右，再加上盛虹45万吨/年苯乙烯装置投产，苯乙产量相比8月预计增加9万吨。需求方面苯乙烯终端依旧羸弱。（1）9月三大白电排产计划合计下修2万台，年内三大白电月度排产量首次下修。（2）1-7月，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1-7月，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房地产的不景气导致苯乙烯到达某高点后必然回落。策略：空单可逐步减仓，100点的向下回调后，可短线做多风险提示：装置意外停车 PTA 方向：存在反弹空间理由：下游需求持续向好。逻辑：今日01合约以5036点收盘，较昨日结算价下跌38点，跌幅0.75%，日内减仓33466手至136.61万手，TA10-1价差为-54（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-86，下周主港在01-85附近商谈；PTA现货加工费在300元/吨附近（环比-11.6%）；供给方面，PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负。下游聚酯负荷为87.7%（-0.2pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日轻纺城市场总销量963万米，较昨日增加146万米。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：不追空理由：负荷下降、港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4501（-53），日内增仓3016手至28.28万手，EG10-1价差为-17（+8）。现货方面，现货主流围绕01合约+30左右商谈，下午MEG内盘重心持续走弱，市场商谈偏弱，10月下期货基差在01合约升水28-30元/吨附近，商谈4522-4524元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.05万吨（隆众资讯），相较上期去库2.97万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至64.33%（-4.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.36%（-5.11pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.7%（-0.2pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成；轻纺城市场总销量963万米（+146）。策略：关注10-1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1现货报价一路新低，低端价格成交好转，整体成交依旧一般，价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%，市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况。01盘面短期关注下方1800整数关口支撑。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：累库压力抑制估值。逻辑：先油价后黑色板块的跌势对能化品种造成较大的情绪性影响，甲醇基本面表现较差，本就有估值压力，但近期跌幅已充分反馈其利空，上周略显超跌，建议短空止盈。价格结构上，期货带着港口跌，基差修复至01平水附近，月差开始止跌回暖。内地价格则对盘面下跌情绪开始钝化，但局部出现窄幅回调。港口和内地价格的表现是超跌判断的依据。基本面上的关注点没有太大变化，一方面是内地金九表现以及供应压力波动，另一方面是进口体量超出沿海烯烃及下游的消化能力，且未来MTO开工只能往下走，不会再给出利多。观点上，远期估值依旧受困于高库存+国内外双高供应压力，仍未脱离下跌风险；但旺季证伪前，不宜追空，短空宜止盈。策略：旺季证伪前，MA1-5反套机会优先于高空MA2501。风险提示：油价异动。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，本周碱厂在降负荷的情况下继续累库至128万吨的历史同期最高位，目前纯碱行业库存集中于上游，中游库存水平中性，下游库存较低，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。四季度碱厂的反弹路径选择目前能看到的只有减产或者下游补库，除部分产能置换项目导致产能退出之外，主动淘汰自身产能在今年大概率难看到，目前减产还是以阶段性降负为主，路径选择较为单一，而今年碱厂库存高位已成现实，在碱厂库存回到中性水平之前，下游对碱厂降负荷相对不敏感，话语权更多在下游，价格仍是下行趋势。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空，暂观望风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1180元/吨，由于厂家的优惠政策，当前产销时好时坏，本周玻璃继续累库至接近历史最高位的7146万重箱的水平，目前主导供需持续失衡的主要原因还是供给端减量不足导致的供需失衡，近期冷修计划不断推出，而实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，库存上看会是累库趋势放缓的过程，价格仍维持偏弱震荡。时间节点上来看，预期9-10月份需求没有明显好转的话，无论是现金流亏损还是暴库压力，都极有可能在11-12月进一步推动集中冷修，而行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系，年底冷修量过大会导致供需面存在边际改善。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-09-09

美国8月非农就业不及预期，美股集体收跌，特斯拉跌超8%，标普500ETF(513500)成交额超5000万元

万元，交投活跃，今年来涨幅超18%。经济数据方面，美国8月份就业增长低于预期，7月份数据向下修正，很可能会加剧目前关于联储应该以多大幅度降息的争论。美国劳工统计局周五公布的数据显示，8月份非农就业人数增加14.2万人，之前两个月的数据被向下修正。失业率微降至4.2%，是5个月以来首次下降，反映出企业临时裁员的形势出现逆转。数据公布后，据CME“联储观察”：联储9月降息25个基点的概率为41%(公布前为57%)，降息50个基点的概率为59.0%(公布前为43%)。联储到11月累计降息50个基点的概率为15.3%，累计降息75个基点的概率为47.7%，累计降息100个基点的概率为36.9%(公布前分别为30.4%、49.5%、20.1%)。招商宏观研报称，8月美国非农数据的各项细节冷热参差，整体上指向劳动力市场持续降温、但速度边际放缓，并未强化9月降息50BP的必要性。美债收益率曲线终于结束倒挂，美股在基本面降温预期下仍然承压。中金公司研报指出，美国8月份失业率下降反映出临时性失业的逆转，符合我们的预期，但新增非农就业人数放缓，表明企业对劳动力的需求也在降低。好消息是，企业没有大幅裁员迹象，申请失业金人数仍然保持低位。这意味着劳动力市场仍然稳定，并未“掉下悬崖”。往前看，美国经济仍有望实现软着陆，但联储也必须采取行动。我们认为联储在9月降息25个基点的可能性更大，在这之后也可能视情况而提高降息幅度。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-09

本周前瞻：又是一个超级周！美国CPI携手欧洲央行决议重磅来袭！

场还关注欧洲央行的利率决议以及中国系列经济数据。欧洲央行将第二次降息欧洲央行的降息周期在6月开始时显得有些尴尬，因为突如其来的数据变化使政策制定者别无选择，只能推进计划中的25个基点的降息，并将其呈现为“鹰派降息”。幸运的是，对于鸽派和苦苦挣扎的欧洲企业来说，自7月份的上次会议以来，进一步放宽政策的理由已经增强，当时利率保持不变。8月份的整体通胀率同比下降至2.2%，欧元区的增长反弹也相对疲软。当前的经济背景可能为欧洲央行下调季度通胀和GDP预测奠定了基础，这些预测将在周四会议当天公布。更重要的是，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德现在可能会减少对“数据依赖性和逐次会议决策”的强调，并自信地指向未来的进一步降息。然而，有一个问题是，8月份的服务业CPI上涨至4.2%，创下自2023年10月以来的最高值。虽然这不足以阻止欧洲央行在9月会议上采取更鸽派的立场，但拉加德在新闻发布会上可能会保持一定的谨慎。如果拉加德暗示降息路径不如投资者预期的那样深远，欧元可能会恢复上行趋势，此前因美元走强而受挫。美国CPI会支持50个基点的降息吗？美元最近一直在波动，因为美联储是否会在即将到来的会议上降息25个基点还是50个基点存在不确定性。美联储期待已久的政策转变终于在8月的杰克逊霍尔年会上显现。美联储主席鲍威尔承认劳动力市场开始出现裂缝，这为9月可能的50个基点降息打开大门。自那时以来的大部分评论并没有支持采取更激进的行动，因为数据大多稳健。关键问题是，最大的问题是，在通胀上行风险依然存在的情况下，美联储会在多大程度上优先考虑就业任务，而不是物价稳定？美国供应管理学会8月份制造业和服务业的物价指数均小幅上升，但前者的就业人数出现萎缩，而后者几乎没有增长。周三的CPI报告将是9月决策前的最后一块拼图，应该能为预期带来一些清晰度。7月份整体CPI同比降至2.9%，预计8月份将再次降至2.6%。然而，核心通胀率预计将保持在3.2%不变。如果这些数据得到证实，美联储更可能采取25个基点的“鸽派降息”。但要出现降息50个基点的现实可能性，就必须出现重大的下行意外。投资者目前预计50个基点降息的概率接近40%，因此如果CPI数据符合预期或更强，可能会让市场失望，推动美元走高。周四将发布生产者价格指数，而周五密歇根大学的消费者信心初步调查也非常重要，特别是对一到五年的通胀预期。英国央行决策临近预计英国央行将在9月逆央行趋势而行，在19日的会议上维持利率不变。2024年上半年，英国经济强劲反弹，工资增长和服务业通胀依然高企，英国央行可以在8月首次降息后暂时按兵不动。但根据9月会议前即将公布的一系列数据，最终的决定可能比预期的要接近得多。周二，7月的就业报告将受到关注，寻找英国劳动力市场在年初显著失业后稳定的迹象。英国6月失业率下降0.2个百分点至4.2%，但若出现大幅下降，可能并不受欢迎，因为工资增长终于开始趋向与2%通胀目标更一致的水平。就业增长的回升可能会再次推动工资压力，阻碍英国央行的抗通胀努力。周三的焦点将是7月的GDP数据，包括服务业和制造业的细分。目前，市场预计9月英国按兵不动的概率约为75%，但如果本周的数据表现不佳，可能会提高25个基点降息的可能性，英镑可能承受重压。周初关注亚洲数据在对中国经济疲软的担忧挥之不去的情况下，周一的CPI和PPI数据，随后是周二的8月贸易数据，可能会吸引投资者关注风险敏感货币，如澳元。在日本，本周将是数据密集的一周，亮点是周一的GDP修正数据。第二季度GDP增长预计将从初步的0.8%上调。如果数据高于预期，可能会增强市场对日本央行今年再次加息的预期，推动日元继续上涨。

金融界2024-09-09

9.9黄金震荡下跌反弹力度乏力，早盘2500下方继续空

强势。市场参与者需要密切关注即将发布的经济数据和美联储的政策动向，以便及时调整交易策略。　　最新黄金行情走势分析：　　黄金上周五高位杀跌，黄金反弹也没有什么力度，黄金继续高位筑顶，反弹就是给空的机会；黄金早盘现价2497直接空！　　黄金4小时高位多重顶部结构，黄金4小时均线开始向下拐头，一旦形成向下的死叉，那么黄金下跌的空间就会被打开，黄金下跌幅度加大，黄金早盘反弹无力，连2500都无法突破，反弹弱势，黄金2497继续空起来。　　行情瞬息万变，计划你的交易，交易你的计划，黄金弱势无反弹，那就是转弱的信号，黄金继续将空头进行到底。　　早盘操作思路：黄金2497空，止损2507，目标2480-2475；　　最后文章的结尾给投友们分享几种在交易中比较常见的做单方法供大家参考：　　在投资的过程中，技术分析方法对于投资者分析行情，判断后市趋势有着重要的指导作用，有利于他们寻找做单时机。而MACD技术指标就是投资者常用的一种，主要是利用收盘价的短期（常用为12日）指数移动平均线与长期（常用为26日）指数移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机做出研判。那么，MACD技术指标如何在炒黄金中灵活运用呢？详情如下所述。　　1. 短线操作　　在MACD图表中，如果DIF线由上向下转势，则表示黄金价格可能下跌，投资者可以考虑做空。反之，如果DIF线或DEA线由下向上转势，则表示黄金价格可能上升，投资者可以看准时机下多单。　　2. 中短线操作　　在MACD图表中，绿色横线是柱状垂直线的分水岭，当柱状垂直线出现在此分水岭之下时，称为“负”，而当出现在分水岭之上时，则称为“正”。对于中短线投资者而言，当MACD柱状垂直线由负变正时，即垂直线由分水岭之下转为之上时，便是做多讯号。换一种说法，就是DIF线将会由下向上穿越DEA线。反之，当柱状垂直线由正变负时，即垂直线由分水岭之上转为之下时，则是做空讯号。同样道理，DIF线将会由上向下穿越DEA线。　　3. 中线操作　　在MACD图表中，如果DIF线和DEA线都处于零线以上，表示市况上升趋势还没有结束。所以，DIF线和DEA线在零线之上向下转势，或DIF线跌破DEA线，只能当作多头的平仓讯号。但如果DIF线是在零线之下，而跌破DEA线时，就能构成较为可靠的做空讯号。　　反之，如果DIF线和DEA线都在零线之下，表示跌势未完。所以，DIF线和DEA线都在零线之下而向上转势时，或者DIF线上升冲破DEA线，也只能当作空头的平仓信号。但如果DIF线是在零线之上，而冲破DEA线，就能视为较可靠的做多讯号。　　文/周旺金（wei-xin ：zwj467）可获取每日操作建议，目前资金缩水严重投资方面迷茫的投资者，可以多跟我一起交流，态度决定一切，细节决定成败！　　如果你茫然，浮亏死扛，把握不住行情，找不到方向，不知道该怎么办，来找我，关于今日的策略，周旺金已经公布在朋有圈，每天都会在朋有圈里给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向。都是免费的，可以先添加自行了解，认可老师实力就跟着操作，有疑问都是可以一起交流，或许旺金的一句话能让你豁然开朗，周旺金建议你带上你的单。只要找到周旺金，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。想挽回自己的损失吗？那么现在就给自己一个机会，我们因缘起，不要让缘灭。全天指导时间：早上7:00次日凌晨2:00 周末也从不停歇，可随时咨询。

旺金理财薇zwj467 1评论2024-09-09

日韩股市暴跌！全球市场波动加剧，日本央行加息预期升温

跌幅接近1%。这一系列波动背后，是多重经济数据的发布和市场预期的变化。在股市动荡的同时，商品市场也受到了影响。白银、原油等商品价格出现大幅下跌。黄金虽然在一定程度上起到了避险作用，但在广泛的市场下跌中也未能幸免，伦敦金现跌至2500美元下方。日本市场面临多重挑战在日本，劳动力现金收入数据显示，7月份的同比增长率为3.6%，虽然较前一个月的4.5%有所放缓，但仍高于市场预期。此外，Jibun银行的服务业PMI从最初的54.0修正为53.7，显示服务业连续第七个月扩张。尽管如此，日本225指数期货仍然出现了超过5%的跌幅。值得注意的是，日本多地自7月份开始出现了“大米荒”，大阪府官员呼吁中央政府投放储备米以缓解供应紧张的局面，但未获中央政府支持。这一现象不仅突显出供应链上的问题，同时也引发了对通货膨胀上升的担忧。面对经济数据和市场波动，日本央行暗示将继续其紧缩货币政策的步伐。日本央行原行长黑田东彦表示，日本央行的目标名义中性利率可能低于2%，短期名义利率可能在1.5%左右。而东京大学经济学教授Tsutomu Watanabe则预测，日本央行今年可能还会进行两次加息，以应对经济状况的变化。随着日本央行的加息预期增强，日元兑美元自7月初以来已经升值超过11%。尽管如此，普徕仕环球固定收益主管兼首席投资总监Arif Husain认为，考虑到美联储可能的降息及欧洲央行的宽松政策，日本央行面临的加息压力可能相对较小。然而，东方汇理首席策略师认为，随着日元套利交易的解除，日元仍有进一步升值的空间。美联储降息预期加剧市场动荡上周五，美股三大股指集体收跌，道指跌1.01%，标普500指数跌1.73%，纳指更是大跌2.55%。热门科技股全线下跌，特斯拉、英伟达等个股跌幅显著。这一轮下跌与美国劳工部公布的8月非农就业数据密切相关。数据显示，美国8月非农就业人数增加14.2万人，低于市场预期的16.5万人。这一数据引发了市场对美联储降息幅度的重新评估，交易员小幅提高了美联储本月晚些时候降息50个基点的可能性。与此同时，投资界巨擘巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在9月初继续减持美国银行股票，连续三个交易日合计减持1874.6万股，套现约7.6亿美元。自7月17日以来，伯克希尔已累计套现约69.7亿美元。市场分析师对巴菲特的减持策略表示担忧，尤其是对于苹果和美国银行等被认为是“永久持有”的股票的减持。然而，美联储官员的表态并未给市场带来明确指引。美联储理事沃勒表示，当前数据需要美联储采取行动，但并未就降息幅度给出明确信号。这使得投资者对未来货币政策走向充满疑虑，进一步加剧了市场波动。全球市场波动加剧对于全球股市的动荡，市场分析师给出了不同的看法。有分析师认为，A股市场已具备底部条件，后市反弹空间较大。银河证券分析师指出，当前A股市场估值仍处于历史中低水平，金融板块业绩超预期好转，且分红率较高，预计未来有望继续跑赢全A。中金公司也指出，市场显现较多底部特征，但信心修复仍需更多积极因素支持。然而，也有分析师持谨慎态度。申万宏源分析师认为，市场短期可能延续弱势，基本面偏弱和政策预期模糊将影响市场走势。此外，日本央行加息预期上升也增加了全球市场的不确定性。

金融界2024-09-09

中秋国庆前A股投资者情绪一般如何变化？

季报集中披露的时期，也是3月重要会议后经济数据密集披露的时点，3月份被称为是春节后的“开工季”，开工季数据是每年开年后反映经济热度的关键指标，对全年经济形势判断意义重大。近年来经济增长压力较大，“4月决断”期市场情绪偏弱。（4）国庆前后：9-10月在A股市场历史上被称为“金九银十”的景气窗口期，这个阶段，一方面8月31日A股上市公司半年报已经披露完毕，市场预期趋于稳定，风险偏好回升；另一方面7月底重要的经济决策会议指引下，8月份大大小小政策逐步落地，在9月份的高频数据中开始见效。此外，开学季叠加中秋国庆的双节效应，居民消费意愿提升，拉动全产业链景气向上。其中，聚焦国庆前后，国庆前一周左右投资者情绪指数上涨的概率仅为33%，表现投资者在长假前的谨慎态度。十月国庆长假之后迎来“开门红”行情，国庆后五个交易日投资者情绪指数上涨概率达到67%，代表国庆后投资者信心的明显增强。图：2015年以来投资者情绪指数国庆假日前后变化（信息来源：中信建投证券）整体来看，投资者情绪也是影响市场的重要变量之一，金九银十窗口期逐步到来，投资者情绪有望回升，大家可以把握长假前后的A股投资机会。今日指数：A50ETF基金（159592）跟踪中证A50指数，布局各行业超大市值龙头股和绩优大白马，通过行业中性化超配“新质生产力”行业，一键布局A股核心资产。8月份正式半年报将陆续披露，绩优龙头股当前配置价值或较为突出。指数编制方案纳入ESG和互联互通筛选，便利9月美联储降息落地后外资回流配置。相关产品：A50ETF基金（159592）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-09-09

日经225指数跌幅扩大至3%！亚太股市开盘重挫，美国非农报告弱于预期引发全球波动

指数期货再次大跌超过5%，显示出市场对经济数据的高度敏感性和对未来经济前景的担忧。日本第二季度国内生产总值（GDP）折合成年率为2.9%，低于路透社调查的经济学家预期的3.2%和初步数据中的3.1%。这一数据进一步加剧了市场对日本经济增速放缓的担忧。广泛的市场波动已经到来，8月新增非农就业人数不及市场预期，使得市场对美联储9月降息的预期几乎确定。从历史上看，美联储降息期间，全球股市多数时候会大幅下跌。美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett表示，市场正在“卖出首次降息”，风险资产已经积极领先于美联储，并且不再关注较低的增长。这一观点得到了市场的广泛认同，投资者们纷纷采取避险措施，以应对可能的市场动荡。商品市场方面，白银在9月7日大跌3.5%，美油大跌1.43%向下跌破70美元。黄金在广泛的市场下跌中也没能幸免，伦敦金现跌至2500美元下方。美股盘后交易时间段，七大科技股同步下跌，特斯拉大跌超8%。在日本方面，随着经济数据的公布和央行政策的调整，市场对日本央行加息的预期不断上升。日本厚生劳动省数据显示，7月经通胀调整的实质工资同比升0.4%，是连续2个月上升，主要受春季劳资谈判加薪和夏季奖金所推动。期内，名义工资增加3.6%，连续31个月增加。这一数据表明，日本经济正在逐步复苏，但通胀压力也在逐渐显现。 9月6日，日本劳动力现金收入数据公布后，显示同比增长3.6%，较6月份4.5%的增幅（1997年1月以来的最高增幅）有所放缓，但仍高于市场预期的3.1%。同时，Jibun银行8月份服务业PMI从最初估计的54.0修正为53.7，标志着服务业连续第七个月扩张。这些数据进一步加剧了市场对日本央行加息的预期。另外，日本通胀也可能继续上升。日本多地自7月开始出现“大米荒”，大阪府官员再次呼吁日本中央政府尽快投放储备米以缓解供应紧张，但遭到中央政府官员拒绝。截至6月末，日本大米民间库存量为156万吨，同比减少41万吨，创1999年以来新低；6月糙米平均批发价较去年同期上涨14%，创下2013年8月以来最高纪录。这一系列的供需矛盾可能会进一步推高日本的通胀水平。除了强劲的经济数据外，日本央行也开始释放继续加息的信号。日本政策研究大学院大学特任教授、日本央行原行长黑田东彦在9月6日的上海外滩大会上通过视频表示：“日本央行正试图逐步接近的名义中性利率可能低于2%…短期名义利率可能低于2%，可能在1.5%左右，甚至更低。”这一表态使得市场对日本央行未来加息的预期更加明确。日本央行今年已经加息两次，但也仅仅将其基准利率提高到0.25%，距离1.5%左右的中性利率水平还相差甚远。然而，黑田东彦还表示，日本当前的实际自然利率可能在0%左右或更低，这与日本央行的预估一致。日本央行上周发表了一篇论文，提出日本当前的自然利率介于-1%至0.5%之间。这一观点为日本央行未来加息提供了理论支持。前日本央行官员、东京大学经济学教授Tsutomu Watanabe也在近期表示，日本央行的升息速度可能比大家预期得要快，今年还有可能再采取两次加息行动。他认为，日本央行应努力更好地传达这些作为，以确保市场不会恐慌。这一观点表明，尽管市场对日本央行加息的预期不断上升，但央行仍需谨慎处理加息节奏和市场预期的关系。在汇率方面，日元兑美元自7月3日低点已经升值超过11%。7月31日-8月5日间，由于日元快速大幅升值，全球股市大跌让投资者记忆深刻。目前，日元兑美元徘徊在年内高点。普徕仕环球固定收益主管兼首席投资总监Arif Husain表示，2024年初日元兑美元汇率跌至20世纪80年代中期以来的低位。然而，由于美联储有意减息，加上欧洲央行已经开始放宽政策，日本央行所面临的加息压力或相对较小。 Arif Husain继续解释称，8月5日出现的市场广泛震荡尚未划上句号。日本央行收紧政策及其对全球资本流动的影响非同小可，可能在未来几年带来巨大影响。但鉴于其他趋势的影响，如一些已发展国家财政扩张或不能持续，市场波动或将成为常态，而非重大冲击。但他也补充称，未来几年的投资格局可能会更加艰难。日本央行收紧政策对全球资本流动的影响正是变化之一，投资者应该密切留意相关影响。东方汇理首席策略师认为，随着利用日元的套利交易继续解除，日元有扩大涨幅的空间。东方汇理投资研究所主管Monica Defend表示，日本央行7月的加息及其所标志的货币政策的转变完全改变了日元的格局，“我们认为日元的公允价值之前是，现在也是140”。这一观点为日元未来的走势提供了积极的预期。综上所述，美国弱于预期的非农就业报告引发了全球市场的担忧和动荡。在亚太市场方面，日本股市大幅下挫成为市场关注的焦点。同时，日本经济数据的公布和央行政策的调整也使得市场对日本未来经济前景和货币政策产生了新的预期。

金融界2024-09-09

十大券商：揭牌时刻即将到来，如何应对当前的快速轮动？降息交易来了？

速均为负增长，与投资者观察到的Q2高频经济数据走弱较为匹配。经济**阶后期，投资者往往受到上一轮牛市最强赛道的影响，而忽略其他盈利可能磨底的行业。过去一年部分行业已出现边际改善，但股市并未给予定价。配置上，上游周期产能格局的alpha可能会让商品价格下跌幅度可控，出海板块海外需求强的Alpha有望对冲基于特朗普政策预期产生的担心，同时考虑到估值的变化和持续3年成长股的估值收缩，部分成长股或可开始配置。 7. 广发证券：美联储降息如何影响A股流动性上，美联储降息→中美利差压力缓解、人民币汇率压力缓解→央行货币政策空间打开、流动性存在进一步宽松的预期→驱动利率敏感型资产的估值修复。基本面上，对A股而言，美联储降息周期中，基本面的影响核心看外需复苏的弹性。总结而言，从流动性和基本面角度，美债利率对A股资产而言，可“锦上添花”，较难“雪中送炭”。此外，地方政府财政的扩张力度是A股的另一个限制。在当前周期中，财政发力的预期可能较弱，对A股基本面的驱动力预期也不高。 8. 银河证券：后市反弹空间较大当前，A股市场估值仍处于历史中低水平，后市反弹空间较大。展望未来，A股配置方面：2024年中报业绩显示金融板块业绩超预期好转，且金融股分红率较高，当前金融并购重组加速推进，预计金融板块有望继续跑赢全A。 9月，消费电子行业新产品将纷纷亮相，有望带动相关题材行情爆发。美国制造业活动仍然陷于萎缩区间，美国就业市场活力进一步减弱，9月降息预期升温，降息周期有望开启，建议关注可能受益于美联储降息的A股行业。 9. 中泰策略：如何看待近期市场风格切换最近两周，银行“抱团”出现一定瓦解，市场风格出现明显切换。之前资金过度聚集红利板块，导致交易拥挤，以及近期机构对于部分媒体报道过分担忧引发集中调仓是本轮风格切换的主要原因。尽管短期来看，部分中小市值与“果链”科技板块或反复活跃，但考虑到当前总量政策的定力与金融强监管的方向并没有变化，预计红利等偏稳健风格依然将是下半年的主导风格。当前时间点，建议机构投资者重点关注，有“新质生产力”属性的公用事业细分，如：核电、电信运营商，以实现“攻守兼备”。 10. 申万宏源：9-10月国内宽松预期演绎是一个重要主线短期，经济数据验证偏弱，二季报业绩验证强化景气预期的方向很少。在政策预期产生重大变化前，市场可能沿着原路径运行。现阶段，管理层政策表述，暂不支持特别乐观的政策预期发酵，市场博弈政策的交易仍是不见兔子不撒鹰。海外宽松，国内跟进，人民币汇率不贬值，是后续反弹的宏观逻辑。9-10月国内宽松预期演绎，是一个重要的交易线索。中期维度，回调配置高股息仍是相对收益的优选。科创投资需要择时，年内科创行情依赖于总体风险偏好提升。短期，等待A股美联储降息交易：高股息搭台，科创唱戏。

格隆汇2024-09-09

美国非农报告弱于预期引发全球波动，亚太股市齐挫日股开盘跌近2%

指数期货再次大跌超过5%，显示出市场对经济数据的高度敏感性和对未来经济前景的担忧。广泛的市场波动已经到来，8月新增非农就业人数不及市场预期，使得市场对美联储9月降息的预期几乎确定。从历史上看，美联储降息期间，全球股市多数时候会大幅下跌。美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett表示，市场正在“卖出首次降息”，风险资产已经积极领先于美联储，并且不再关注较低的增长。这一观点得到了市场的广泛认同，投资者们纷纷采取避险措施，以应对可能的市场动荡。商品市场方面，白银在9月7日大跌3.5%，美油大跌1.43%向下跌破70美元。黄金在广泛的市场下跌中也没能幸免，伦敦金现跌至2500美元下方。美股盘后交易时间段，七大科技股同步下跌，特斯拉大跌超8%。在日本方面，随着经济数据的公布和央行政策的调整，市场对日本央行加息的预期不断上升。日本厚生劳动省数据显示，7月经通胀调整的实质工资同比升0.4%，是连续2个月上升，主要受春季劳资谈判加薪和夏季奖金所推动。期内，名义工资增加3.6%，连续31个月增加。这一数据表明，日本经济正在逐步复苏，但通胀压力也在逐渐显现。 9月6日，日本劳动力现金收入数据公布后，显示同比增长3.6%，较6月份4.5%的增幅（1997年1月以来的最高增幅）有所放缓，但仍高于市场预期的3.1%。同时，Jibun银行8月份服务业PMI从最初估计的54.0修正为53.7，标志着服务业连续第七个月扩张。这些数据进一步加剧了市场对日本央行加息的预期。另外，日本通胀也可能继续上升。日本多地自7月开始出现“大米荒”，大阪府官员再次呼吁日本中央政府尽快投放储备米以缓解供应紧张，但遭到中央政府官员拒绝。截至6月末，日本大米民间库存量为156万吨，同比减少41万吨，创1999年以来新低；6月糙米平均批发价较去年同期上涨14%，创下2013年8月以来最高纪录。这一系列的供需矛盾可能会进一步推高日本的通胀水平。除了强劲的经济数据外，日本央行也开始释放继续加息的信号。日本政策研究大学院大学特任教授、日本央行原行长黑田东彦在9月6日的上海外滩大会上通过视频表示：“日本央行正试图逐步接近的名义中性利率可能低于2%…短期名义利率可能低于2%，可能在1.5%左右，甚至更低。”这一表态使得市场对日本央行未来加息的预期更加明确。日本央行今年已经加息两次，但也仅仅将其基准利率提高到0.25%，距离1.5%左右的中性利率水平还相差甚远。然而，黑田东彦还表示，日本当前的实际自然利率可能在0%左右或更低，这与日本央行的预估一致。日本央行上周发表了一篇论文，提出日本当前的自然利率介于-1%至0.5%之间。这一观点为日本央行未来加息提供了理论支持。前日本央行官员、东京大学经济学教授Tsutomu Watanabe也在近期表示，日本央行的升息速度可能比大家预期得要快，今年还有可能再采取两次加息行动。他认为，日本央行应努力更好地传达这些作为，以确保市场不会恐慌。这一观点表明，尽管市场对日本央行加息的预期不断上升，但央行仍需谨慎处理加息节奏和市场预期的关系。在汇率方面，日元兑美元自7月3日低点已经升值超过11%。7月31日-8月5日间，由于日元快速大幅升值，全球股市大跌让投资者记忆深刻。目前，日元兑美元徘徊在年内高点。普徕仕环球固定收益主管兼首席投资总监Arif Husain表示，2024年初日元兑美元汇率跌至20世纪80年代中期以来的低位。然而，由于美联储有意减息，加上欧洲央行已经开始放宽政策，日本央行所面临的加息压力或相对较小。 Arif Husain继续解释称，8月5日出现的市场广泛震荡尚未划上句号。日本央行收紧政策及其对全球资本流动的影响非同小可，可能在未来几年带来巨大影响。但鉴于其他趋势的影响，如一些已发展国家财政扩张或不能持续，市场波动或将成为常态，而非重大冲击。但他也补充称，未来几年的投资格局可能会更加艰难。日本央行收紧政策对全球资本流动的影响正是变化之一，投资者应该密切留意相关影响。东方汇理首席策略师认为，随着利用日元的套利交易继续解除，日元有扩大涨幅的空间。东方汇理投资研究所主管Monica Defend表示，日本央行7月的加息及其所标志的货币政策的转变完全改变了日元的格局，“我们认为日元的公允价值之前是，现在也是140”。这一观点为日元未来的走势提供了积极的预期。综上所述，美国弱于预期的非农就业报告引发了全球市场的担忧和动荡。在亚太市场方面，日本股市大幅下挫成为市场关注的焦点。同时，日本经济数据的公布和央行政策的调整也使得市场对日本未来经济前景和货币政策产生了新的预期。

金融界2024-09-09

非农果然炸雷！美债收益率结束793天历史最长倒挂 “经济衰退”恐进入倒计时……

的预期增加。今年，交易员们一直在关注经济数据，寻找有关美联储降息计划的任何线索。利率互换显示，交易员已完全消化了美联储本月政策会议上降息25个基点的预期，而降息50个基点的可能性则超过30%。预计今年剩余三次会议将总共降息107个基点。 (来源:Bloomberg) 彭博指出，美债收益率长时间倒挂之后恢复正常，通常发生在美联储开始降息时。由于美联储倾向于在经济陷入困境时放松政策，这种反转让对经济衰退的担忧加剧。 The Baker Group总裁Ryan Hayhurst警告说，一旦收益率曲线恢复正常，往往经济衰退的倒数计时就开始了。但也有分析师表示，不需要因为美债收益率解除倒挂而恐慌，因为这主要是华尔街投资人在联准会转向降息前表态，支持在经济恶化前预防性降息。目前来说，美国经济是否将步入衰退，还有待观察，市场仍须保持谨慎。作为全球最大的经济体，美国市场一般认为其发行的公债违约风险很低，因此广受投资者欢迎，而美国国债收益率简单来说就是指该项投资的报酬率。通常而言，美国发行国债时会有票面价格和票面利息，国债殖利率等于票面利息除于票面价格，乘上100%。由于票面利息不会改变，但票面价格会随市场需求而变动，因此收益率会有所变化。举例，若是投资1美债票面价格1000美元，一年后的票面利息收益为30美元，年化的投资报酬率就是3%，也就是收益率。但当债劵需求降低，投资人可以用较低价格买入，例如800美元，但在利息不变的情况下，套上公式其收益率就变为3.75%。美国从1980年代至今，一共历经了五次经济衰退，且此前皆出现过殖利率倒挂情形，这不免让市场开始忧心，这次是否又将历史重演，像是市场最为担忧的上演人工智能(AI)大破沫： 1981至1982年：第二次石油危机爆发引发通胀再次走高，美联储强力的货币紧缩使得经济再次进入衰退； 1990至1991年：货币政策收紧，加上波斯湾战争引发供给冲击再度推高通胀； 2001年：网络科技泡沫，再加上911事件造成冲击； 2008至2009年：美国房地产信用破裂、金融危机爆发； 2020年：新冠疫情扩散，全球大封锁。

小萧2024-09-09

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