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科技领跑，消费迷局。美股Q2探秘：涨跌间的投资小心机

今年7月以来，美国经济数据疲软，进一步加剧了市场对经济衰退的担忧，并导致了较大波动。然而，随着市场逐步稳定，投资者对美联储9月降息的预期愈加明确，市场已充分定价降息的可能性。 $标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ 从宏观角度来看，经济数据表现不稳定，这与本轮经济周期的不同阶段和政策环境的“青黄不接”有关。当前，企业盈利数据提供了一个更加微观的视角，帮助进一步理解市场情绪。整体趋势：Q2盈利表现超出预期，收入增长与成本控制推动净利润率上升在整体层面，美股第二季度的企业盈利并未出现大幅放缓，反而有所加速。标普500的二季度每股收益（EPS）同比增长11%，相比一季度的6%明显提速。这表明尽管市场对经济放缓的担忧增加，但实际情况并未像预期那样糟糕。相比之下，纳斯达克指数的EPS增速从一季度的28%大幅放缓至13%，这种减速虽然不至于令人过度担忧，但高估值科技股的增速放缓引发了市场的波动。收入和成本方面，标普500非金融企业的收入同比增长由一季度的4.4%上升至5.8%。主营业务成本基本维持不变，而由于油价上涨存在1-2个月的滞后效应，二季度的成本未明显受到油价上升的影响。此外，销售管理费用同比增速也从一季度的5.7%降至5.2%，反映出企业成本控制策略取得成效。净利润率从一季度的11.2%升至11.6%，展现了企业在应对外部经济环境下行时的灵活性。与此同时，企业的净资产回报率（ROE）继续走高，从一季度的23.3%上升至24.3%。这得益于非金融企业的净利润率和资产周转率的提升。科技与周期板块：科技增速放缓但仍是核心支柱，周期板块开始回升美股的内部结构表现出明显的板块分化，科技板块增速放缓，而周期板块则出现了修复迹象。具体来看，半导体 $三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$ 及设备板块的盈利增速放缓至57%，较一季度的88%有所减弱。软件与服务板块的盈利增速也显著下降，仅为9%（一季度为18%），媒体与娱乐板块则从38%的增速转为负值，显示出该行业的压力。然而，技术硬件板块的表现有所回暖，增速从一季度的-2.3%恢复到3.1%。与此同时，能源 $SPDR能源指数ETF(XLE)$ 、金融 $金融ETF(XLF)$ 等周期性板块开始显现复苏迹象。能源板块的盈利同比增速转正，达到7.7%，金融板块的盈利增速从10%升至18%。这些数据表明，在经济下行压力逐步释放的过程中，周期性板块逐渐受益于经济回暖。尽管科技板块增速放缓，但它仍是美股市场的主要支撑力量，尤其是在资本支出和回购方面。科技巨头（如 $苹果(AAPL)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 等）继续大幅增加资本支出，贡献了整体非金融资本支出的24%。同时，科技公司也是回购股票的主要力量，二季度科技股的回购规模同比翻倍，显示出巨头企业在股东回报方面的强劲意愿，尤其是现金流雄厚的大科技公司 $Meta Platforms(META)$ $微软(MSFT)$ $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ 等。消费板块：低端消费承压，高端消费需求稳定消费板块在二季度表现出明显分化。由于经济下行压力，低收入消费者的购买力下降，导致低端消费放缓。消费者在购买商品时更加注重性价比，零售商普遍通过降价策略吸引消费者。沃尔玛、好市多等零售巨头在二季度通过推出低价商品或自有品牌，成功维持了盈利增长。中高端消费品如服饰和化妆品则面临一定压力， $耐克(NKE)$ 等品牌的美国市场销售增速放缓。外出就餐需求也有所回落， $麦当劳(MCD)$ 和 $星巴克(SBUX)$ 的盈利均有所收缩，特别是低收入消费者的减少，导致这些企业不得不推出促销套餐以吸引消费。另一方面，高收入人群的偏好转向体验式消费，如旅行和休闲服务行业仍表现良好。 $万豪酒店(MAR)$ 和 $希尔顿酒店(HLT)$ 等公司报告显示，尽管整体经济增长放缓，高收入消费者的旅行支出仍保持健康，这为相关企业提供了持续的盈利动力。前景展望：降息预期增强，盈利板块或受益展望未来，随着市场对美联储降息预期的升温，美股在短期内可能仍面临波动。然而，长期来看，降息将逐步推动周期性板块复苏，尤其是房地产和投资相关行业。消费板块或将继续承压，但科技和AI相关产业的增长潜力依然巨大，科技巨头在AI领域的投入可能会为未来多个季度提供支持。在这一背景下，投资者在面对市场波动时，应更关注长线机会，尤其是那些可能从降息中受益的资产。同时，科技和消费板块的表现依然值得重点关注，前者有望通过技术创新和资本开支维持增长，后者则需要密切观察经济衰退对消费需求的进一步影响。总的来说，二季度的盈利表现虽然不及预期，但整体趋势仍相对乐观，尤其是在科技板块对未来增长的持续贡献下，美股市场具备一定的韧性。

老虎证券2024-09-06

【日股收评】大祸临头了？日经225连跌4日非农绝对引爆行情

公用事业支出减少，储蓄增加。在最新的经济数据中，标准普尔全球(S&P Global)报告称，日本服务业8月份出现扩张，服务业PMI稳定在53.7。这标志着过去24个月中的第23个月实现了增长，主要受强劲需求和业务扩张(包括新店开业和出口市场的贡献)的推动。在当天晚些时候即将发布的关键美国就业数据之前，日元升至一个月高点，该数据可能决定全球最大经济体的降息规模和速度。根据FactSet的数据，华尔街普遍预计8月份的失业率为4.2%。如果失业率高于预期，可能会导致市场负面反应。即使不高于预期，投资者仍可能感到紧张。 “投资者希望减少风险，因为他们预期美国就业数据会疲软，这引发了股票的抛售，”NLI研究所首席股票策略师Shingo Ide表示。日元走强对出口商不利，因为当公司将海外利润汇回日本时，以日元计的利润价值减少。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在上个月的杰克逊霍尔央行(Jackson Hole)演讲中提到，美联储在决定货币政策时将密切关注美国劳动力市场。虽然美联储的降息可能会提振经济，但有些人对降息的原因感到担忧——究竟是因为通胀已经回落，还是因为经济需要更低的利率来避免衰退。 “周五的早晨注定将是令人兴奋的时刻，因为市场将在9月17-18日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议前消化8月份的就业报告，”先锋集团全球首席经济学家Joe Davis在一份报告中写道，“我们预计整体就业增长将略有鼓舞人心，但需要注意的是，失业率的供应驱动波动性可能决定9月份降息的幅度。”

云涌2024-09-06

OPEC+宣布推迟增产！油价冲高回落，未来怎么走？

绪低迷的主要原因。近期，美国和中国的经济数据不佳，引发全球衰退担忧，原油需求前景受到重挫。分析指出，如果美国和中国的经济持续放缓，那么不管OPEC+继续决定推迟增产或者美国石油库存下降，油价都很难迎来上涨的大行情。高盛将布伦特原油价格预测区间下调5美元/桶至70-85美元，摩根士丹利将四季度布伦特原油价格预期值下调5美元至80美元/桶。原文链接

投资慧眼2024-09-06

美联储“缄默期”最后一天！非农前突迎“超级鸽派”：央行将开始多次降息……

Austan Goolsbee)表示，经济数据趋势证明，美联储将很快开始多次降息。非农外，失业率也将同步公告。古尔斯比称，长期来看，通胀正在大幅下降，失业率上升速度快于美联储官员6月份的预期。鉴于通胀数据更为有利而失业数据不那么有利，“很明显，路径不仅仅是很快降息，”古尔斯比表示。他也提到，未来12个月将多次降息，正如美联储在最新点阵图中预测的那样。 (来源:Market Watch) 古尔斯比指出，他看到了“更多”有关劳动力市场降温的警告信号。近几个月来，官员们一直对劳动力市场的降温表示欢迎，并表示这可能带来持久的扩张。但古尔斯比进一步提到，持续的疲软增加了劳动力市场继续降温的可能性，并且可能“变得更加糟糕”。他说，劳工部将于周五公布8月份就业报告，该数据将有助于解答这一关键问题。他说，从总体上看，8月份就业报告可能有助于确定预计降息的规模和速度。与此同时，古尔斯比表示不会过分看重一个月的就业数据。他说：“我不希望我们仅基于一个数据点来做出决定。” 美联储一年多来一直将基准利率维持在5.25%-5.5%的区间。古尔斯比表示，随着同期通胀率下降，美联储的基准利率对经济需求施加了越来越大的下行压力。他说，自2022年初开始的整个紧缩周期中，政策目前处于最严格的阶段。古尔斯比表示：“如果我们长期维持紧缩政策，我们将不得不处理就业方面的问题”，这意味着更高的利率将损害劳动力市场。过去一年，失业率持续上升，7月份达到4.3%，为2021年10月以来的最高水平。美联储官员的预测中值为失业率仅升至4.2%。 “这并不意味着一定会出现经济衰退，但这确实意味着，我们现在要对就业方面保持警惕，”他说。古尔斯比续称，他更加有信心通胀将朝着美联储2%的目标迈进。他说，软着陆仍然是可能的，即通胀降温但不出现经济衰退。美国经济数据中存在着矛盾，古尔斯比表示，美联储最新的经济状况调查报告，即《褐皮书》显示，人们对前景“更加不安”。调查显示，12个美联储地区中有9个报告经济持平或负增长。他提及，很难解读经济前景，因为这次疫情后的商业周期与其他扩张周期有很大不同。两周前，美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔的一次演讲中明确表示，央行已准备好降息。金融市场的交易员们正在讨论美联储9月17日至18日会议可能采取的降息幅度。经济学家普遍预计美联储将降息25个基点，但一些人认为，周五疲软的就业报告可能会促使美联储实施更大幅度的降息50个基点。

颜辞2024-09-06

CPT Markets 黄金与原油评析：金价北美时段大涨，周四突破 2,500 美元！OPEC+宣布延长自愿减产至 11 月底！

。该组织现在计划从12月开始放松减产。经济数据方面，因应周一美国劳动节假期，美国能源信息局(EIA)推迟一日至周四公布，上周(8/30)美国商业原油库存减少690万桶。技术面分析： WTI原油价格突然上涨，冲击71美元水平，但随后出现看跌反弹，并回到70.00美元关口下方。目前支撑位于68.7美元处，若继续突破将面对2023年12月13日的低点67.8美元。阻力位: 71.21 支撑位: 67.81 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited2024-09-06

CPT Markets 外汇评析：日央坚称续推进货币政策调整！美劳动力市场降温，市场押注9月更大幅度降息！

7月欧盟零售销售未达到预期目标后，欧洲经济数据几乎没有为价格提供额外支撑。零售销售年比数据差于预期，截至7月的年度零售销售为[1]0.1%，与上次修正后的-0.4%收缩相比，未能达到预期反弹至0.1%。周四美国发布的ADP数据显示，美国8月净新增就业9.9万，低于7月修正后的11.1万，远低于预期的14.5万。周五交易者将重点关注本周的重头戏-八月非农就业报告。技术面分析： CPT Markets分析师认为，欧元/美元在底部形成了W型反转型态后价格成功反弹至1.11上方。这可能显示自1.1200的回调已完成至1.1025，并将带来进一步上涨以重新测试该高点。反之，若回到1.11下方盘整则将继续维持下跌趋势。阻力位: 1.12008 支撑位: 1.10400 美元指数(USDX)：新闻事件：周四，在美国公布好坏参半的经济数据后，衡量美元兑一篮子六种货币的美元指数（DXY）出现波动。劳工数据显示该产业疲软，而服务业数据强劲。周四美国发布的ADP数据显示，美国8月净新增就业9.9万，低于7月修正后的11.1万，远低于预期的14.5万。衡量商业活动的ISM服务采购经理指数（PMI）有所改善。该指数从7月的51.4升至51.5，高于市场普遍预期的51.1。由于美国经济前景好坏参半，劳动市场降温的迹象使得投资人押注9月更大幅度的降息。周五交易者将重点关注本周的重头戏-八月非农就业报告。技术面分析： CPT Markets分析师指出，美元指数仍然维持着自106.2开始的下跌趋势。下跌方面，目前美元指数的支撑位于101.00、以若成功突破下一个目标将是8月底的低点100.52。相反，上涨方面的阻力则位于101.926。阻力位: 101.926 支撑位: 100.901 道琼指数(US30)：新闻事件：道琼工业指数(DJIA)周四下跌400点，在美国就业数据低于预期后本周第二次下跌。尽管股市在交易后半段开始收复跌幅，但道琼指数当天仍难以恢复持平。周四美国发布的ADP数据显示，美国8月净新增就业9.9万，低于7月修正后的11.1万，远低于预期的14.5万。衡量商业活动的ISM服务采购经理指数（PMI）有所改善。该指数从7月的51.4升至51.5，高于市场普遍预期的51.1。由于美国经济前景好坏参半，劳动市场降温的迹象使得投资人押注9月更大幅度的降息。周五交易者将重点关注本周的重头戏-八月非农就业报告。技术面分析：道琼工业平均指数再次测试了近期的低点，跌破了40800的支撑。如果该指数继续看跌修正，那么其目标将是整数价格40000点。阻力位: 41385.18 支撑位: 40000.00 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited2024-09-06

小心美国非农“意外”爆表！盛宝银行：今年大幅降息恐逆转黄金、外汇、股市如何反应？

非农上行惊喜 8月非农下行惊喜股票经济数据好于预期，经济暂时不会滑向衰退，股票市场预期将反弹。经济数据不佳，将被解读为衰退风险加大，股票市场可能下跌。固定收益资产债券收益率曲线可能趋向变平，市场不再预期激进的降息。债券收益率曲线可能变陡，市场将消化本月可能的50个基点降息。商品能源和工业金属因空头回补而上涨，黄金价格可能下跌。经济增长相关商品面临更深修正，黄金将受到支撑。外汇日元可能承压，市场预期美联储不会过度宽松。日元因美联储与日本央行收益率分歧加大及避险资金流入而走强。 (图表数据参考来源:盛宝银行)

颜辞2024-09-06

【比特日报】大跌行情强袭！传奇交易员罕见信号：大胆做空比特币周末目标跌破5万美元

被清算。加密货币交易员正在等待关键的经济数据来判断美国是否接近衰退以及美联储将如何调整政策，从而为进一步的市场波动做好准备。随着人们的担忧从通胀转向经济增长，疲软的宏观数据给股票和加密货币等风险资产带来压力。例如，由于预期就业市场降温，比特币现货ETF每日流出资金额达到2.878亿美元，创下自6月份以来最长的流出纪录。比特币周四及近期下跌与其期货市场未平仓合约(OI)的下降相吻合，截至9月4日，比特币期货市场未平仓合约约为300亿美元，低于7月份的375亿美元峰值。这一下降表明交易员对比特币短期价格走势的信心下降，因此正在减少未平仓期货头寸。 (来源:CoinGlass) 与此同时，盘中数据显示，比特币期货的融资利率大幅下降。9月3至4日期间，融资利率从每八小时0.0074%降至每八小时0.0007%，这表明现在对杠杆多头头寸的需求有所减少。换句话说，短期内押注比特币价格上涨的交易者越来越少，这是美国就业数据公布前一个小时的另一个去风险信号。 CoinTelegraph指出，图表技术显示，比特币在9月4日的损失是现行上升楔形模式的崩溃阶段的一部分。上升楔形的特征是两条上升、汇聚的趋势线。当价格果断跌破下趋势线并跌至上下趋势线之间的最大距离时，上升楔形便会消失，这代表跌破阶段。因此，比特币9月份的上升楔形下行目标在54000美元左右，较当前价格水平下跌约4.5％。相反，如果比特币从目前的支撑位(约56300美元的0.618斐波那契回撤位)反弹，可能会使楔形突破设置无效，从而触发价格向59000美元左右的0.382斐波那契线方向发展，或从当前价格水平上涨5%。#VIP会员尊享# (来源:CoinTelegraph)

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小萧2024-09-06

CWG Markets：ADP拖累美元跌创一周新低，金价回升至2510上方，关注非农数据表现

劳动力市场的健康，但现在要看即将公布的经济数据来决定降息的幅度。人们的注意力将转向周五即将公布的非农就业报告（NFP）。据路透调查，预计8月就业增长将有所升温，当月非农就业岗位预计将增加16万个，超过7月时的增加11.4万。8月失业率预计将下降至4.2%。技术面来看，金价在布林线中轨附近获得支撑后再度走高，不仅收复了2500关口，而且该收复了5日均线和和10日均线，短线看涨信号有所增强，需要提防金价再度刷新历史高点的可能性。但MACD绿色柱仍在，金价仍留有高位震荡筑顶的可能性，需要提防金价冲高回落的可能性，分别关注10日均线2509.27和5日均线2504.33附近支撑。美元指数技术分析：美指周四上涨在101.40之下遇阻，下跌在100.95之上受到支持，意味着美元短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果美指今天上涨在101.35之下遇阻，后市下跌的目标将会指向100.90--100.70之间。今天美指短线阻力在101.30--101.35，短线重要阻力在101.50--101.55。今天美指短线支持在100.90--100.95，短线重要支持在100.70--100.75。欧元/美元技术分析：欧美周四下跌在1.1075之上受到支持，上涨在1.1120之下遇阻，意味着欧美短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果欧美今天下跌在1.1080之上企稳，后市上涨的目标将会指向1.1125--1.1145之间。今天欧美短线阻力在1.1120--1.1125，短线重要阻力在1.1140--1.1145。今天欧美短线支持在1.1080--1.1085，短线重要支持在1.1055--1.1060。黄金技术分析：黄金周四下跌在2492.00之上受到支持，上涨在2524.00之下遇阻，意味着黄金短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果黄金今天下跌在2497.00之上企稳，后市上涨的目标将会指向2529.00--2541.00之间。今天黄金短线阻力在2528.00--2529.00，短线重要阻力在2540.00--2541.00。今天黄金短线支持在2410.00--2411.00，短线重要支持在2497.00--2498.00。市场波动：欧洲股市收盘：德国DAX30指数9月5日（周四）收盘下跌9.30点，跌幅0.05%，报18581.65点；英国富时100指数9月5日（周四）收盘下跌29.12点，跌幅0.35%，报8240.48点；法国CAC40指数9月5日（周四）收盘下跌69.01点，跌幅0.92%，报7431.96点；欧洲斯托克50指数9月5日（周四）收盘下跌32.93点，跌幅0.68%，报4815.25点；西班牙IBEX35指数9月5日（周四）收盘上涨64.85点，涨幅0.58%，报11278.75点；意大利富时MIB指数9月5日（周四）收盘下跌13.26点，跌幅0.04%，报33669.00点。美国股市收盘：道琼斯指数9月5日（周四）收盘下跌219.22点，跌幅0.54%，报40755.75点；标普500指数9月5日（周四）收盘下跌16.66点，跌幅0.30%，报5503.41点；纳斯达克综合指数9月5日（周四）收盘上涨43.37点，涨幅0.25%，报17127.66点。贵金属收盘：因“小非农”创三年来最小增幅，现货黄金一度站上2520大关，在短暂回调后企稳2510关口，最终收涨0.86%，报2516.10美元/盎司。现货白银最终收涨1.95%，报28.81美元/盎司。 CWG后市预测：美元今天短线以逢高做空为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在101.35---100.75的区间上限卖出，有效破位20个点止损，目标在区间的下限。欧元/美元：可以在1.1145---1.1080的区间下限买入，有效破30个点止损，目标在区间的上限。英镑/美元：可以在1.3215---1.3145的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。美元/瑞郎：可以在0.8485---0.8405的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。美元/日元：可以在144.15---142.15的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。澳元/美元：可以在0.6755---0.6715的区间下限买入，有效破位20个点止损，目标在区间的上限。美元/加元：可以在1.3535---1.3495的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。黄金：可以在2541.00---2498.00的区间的下限买入，有效破位10美元止损，目标在区间的上限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 CWG Markets作为一家FCA全授权并监管的交易服务商，本文所含内容及观点仅为一般信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点，不作为投资建议，敬请广大用户者理性投资，注意风险。如果您有任何疑问，请寻求独立顾问的建议。 2024-09-06

CWG Markets2024-09-06

恒力期货能化日报20240906

：偏弱行情回顾：成本端油价走弱，宏观经济数据不乐观。10月份沙特CP预期，丙烷598美元/吨（-7）。沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。逻辑： 1.国内液化气商品量为 52.3万吨左右，较上周减少0.03万吨。本周炼厂库容率26.8%，环比增加0.5%。港口库存261万吨，环比下降10万吨。 2.四季度燃烧需求预计改善，当前化工需求走弱，PDH开工率69%，环比下降0.4%。MTBE开工率57.4%，环比下跌2.1%，烷基化开工率46.6%,环比上涨1.9%。 3.山东现货走弱，民用气5040元/吨（-50），醚后碳四市场走跌。风险提示：宏观因素影响沥青方向：偏弱行情回顾：现货低价成交为主，注册仓单增加，国内库存小幅下降，总库存同比高位。逻辑： 1. 炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为45.1万吨，环比下降3.4万吨，2024年1-9月份沥青累计产量为1966.35万吨，同比减少512.68万吨，降幅20.7%。 9月份国内沥青计划排产201万吨左右，同比低位。 2. 社库226万吨，环比下降2%，厂库103万吨，环比下降3%。炼厂出货下降，出货量41万吨，环比减少4.9%，山东现货3510(0）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：等待企稳盘面： 1、PX01合约收盘价7160(-126, -1.73%)，持仓增加2783手至11.14万手(多空增仓)； 2、PX 10-1月差-92（+42），PX01-CFRC -43（+90）； 3、仓单109（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为870美元/吨（-4，-0.5%），下午PX商谈价格下跌，实货10月在858有买盘，11月在863/870商谈，12月在880卖盘报价；纸货10月在871/875商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为646美元/吨（-2），PXN $224(-3)； 3、供给：供应微增，国内PX负荷上升至86.7%附近（+0.5pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+1.3pct），威联化学初步计划9月7日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周； 4、需求：PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负； 5、下游：TA现货加工费328(+30)，TA01盘面加工费324（+6），长丝产销3-4成左右，短纤平均产销55%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：观望基本面：供应端9月苯乙烯供应有较大增量。预计9月苯乙烯检修损失量较8月少7万吨左右，再加上盛虹45万吨/年苯乙烯装置投产，苯乙产量相比8月预计增加9万吨。需求方面苯乙烯终端依旧羸弱。（1）9月三大白电排产计划合计下修2万台，年内三大白电月度排产量首次下修。（2）1-7月，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1-7月，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。房地产的不景气导致苯乙烯到达某高点后必然回落。策略：空单可逐步减仓。风险提示：装置意外停车 PTA 方向：存在反弹空间理由：下游需求持续向好。逻辑：今日01合约以5014点收盘，较昨日结算价下跌74点，跌幅1.45%，日内增仓28505手至139.96万手，TA10-1价差为-52（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-86，下周主港在01-85附近商谈；PTA现货加工费在328元/吨附近（环比+10.2%）；供给方面，PTA负荷上升0.4%至82.6%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修；台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周；逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负。下游聚酯负荷为88%（+0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日轻纺城市场总销量817万米，较昨日减少57万米。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：不追空理由：负荷下降、港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4538（-85），日内减仓10231手至27.89万手，EG10-1价差为-25（+10）。现货方面，现货主流围绕01合约+33左右商谈，下午MEG内盘重心低位反弹，市场交投一般，10月下期货基差在01合约升水35-39元/吨附近，商谈4582-4586元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.05万吨（隆众资讯），相较上期去库2.97万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至64.33%（-4.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.36%（-5.11pct）；需求方面，下游聚酯负荷为88%（+0.1pct）；加弹、织造及印染的开机率维持增长，分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成；轻纺城市场总销量817万米（-57）。策略：关注10-1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1现货报价一路新低，整体成交依旧一般，价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量63.62万吨，较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%，市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况。01盘面短期关注下方1800整数关口支撑。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：短空止盈。理由：累库压力抑制估值。逻辑：先油价后黑色板块的跌势对能化品种造成较大的情绪性影响，甲醇基本面表现较差，本就有估值压力，但近期跌幅已充分反馈其利空，本周以来略显超跌，建议短空止盈。价格结构上，期货带着港口跌，基差修复至01-10左右；月差在30点上下徘徊，依旧偏弱。内地价格则对盘面下跌情绪开始钝化，仅局部出现窄幅回调。港口和内地价格的表现是超跌判断的依据。基本面上的关注点没有太大变化，一方面是内地金九表现以及供应压力波动，另一方面是进口体量超出沿海烯烃及下游的消化能力，且未来MTO开工只能往下走，不会再给出利多。观点上，远期估值依旧受困于高库存+国内外双高供应压力，但旺季证伪前，不宜追空，短空宜止盈。策略：旺季证伪前，MA1-5反套机会优先于高空MA2501。风险提示：油价异动。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，本周碱厂在降负荷的情况下继续累库至128万吨的历史同期最高位，目前纯碱行业库存集中于上游，中游库存水平中性，下游库存较低，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。四季度碱厂的反弹路径选择目前能看到的只有减产或者下游补库，除部分产能置换项目导致产能退出之外，主动淘汰自身产能在今年大概率难看到，目前减产还是以阶段性降负为主，路径选择较为单一，而今年碱厂库存高位已成现实，在碱厂库存回到中性水平之前，下游对碱厂降负荷相对不敏感，话语权更多在下游，价格仍是下行趋势。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空，01合约反弹至1500上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1180元/吨，由于厂家的优惠政策，当前产销时好时坏，本周玻璃继续累库至接近历史最高位的7146万重箱的水平，目前主导供需持续失衡的主要原因还是供给端减量不足导致的供需失衡，近期冷修计划不断推出，而实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，库存上看会是累库趋势放缓的过程，价格仍维持偏弱震荡。时间节点上来看，预期9-10月份需求没有明显好转的话，无论是现金流亏损还是暴库压力，都极有可能在11-12月进一步推动集中冷修，而行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系，年底冷修量过大会导致供需面存在边际改善。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏空，注意低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

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