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中国房产问题不至于引发另一场雷曼危机！瑞银：楼市高增速黄金时代已过，未来还会调整

29日，在在瑞银媒体分享会上，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，中国开发商违约潮仍未结束，将来或会有更多类似情况。若未能稳住房地产市场，或带来经济硬着陆风险。瑞银亚洲较早时将中国全年经济增长预测从5.2%调低至4.8%，是相隔2个月再度下调。明年增速预计为4.2%。汪涛指出，虽然中国陆续有城市放宽限购限售、调整认房不认贷等政策，但总体来说，执行效果不及预期，因为政策出台较渐进及零散，房地产市场仍然深度调整，导致消费复苏疲弱。她指出，目前新开工及销售面积已经大幅下降，预计房地产长期会稳定在比最高点低40%至50%水平，房地产高增速黄金时代已经过去，未来几年还会面对调整。她说，在调整过程中，政府需要出台一些政策避免房地产市场超调或调整时间过长，尽快让房地产稳定下来，以免扩散至地方债务问题。汪涛强调，房地产市场调整影响地方政府偿债能力，面对财政紧张及拖欠款项，需要压缩支出以支付利息，地方专项债发行速度也较慢，因此上半年财政政策实际上陷入收缩。不过，她认为，中国的房地产问题不至于引发另一场雷曼危机，因为中国房地产的债务主要是在岸债；而且国民储蓄率高企，银行也是国有为主，不会轻易出现挤压，银行在政府的施压下也不会随便抽贷；开发商的债务规模实际上在金融系统的占比并不算多。汪涛强调，目前的政策应先稳定房地产市场和加大财政支持力度。在政策方面，她提到，市场一直期盼政策出台，两会定调也较为积极，但执行层面来看，政策出台或落实不如预期。她表示，财政政策可以加快发行专项债、减税、政策性银行提供资金支持基建，银行有可能加大对基建投资支持。货币政策方面有可能降准，降息仍有10至15基点空间。房地产政策方面，已有一些城市放松限购限售政策，但还没有达到市场预期，在“认房不认贷”政策发布后，二线城市放松的机会大于一线城市。另外，房地产政策按揭利率下调,降低二套房首付等政策也值得考虑。此外，对于近期外资流出股市，汪涛表示，外资对中国长期发展有忧虑，而且中美关系紧张，投资标的受影响，也会担心他们国内的政治压力。若中国经济能够强劲复苏，这些考虑会减少，但是短期经济不如预期，政策落地仍然需要一段时间。至于汇率，近期人民币弱势持续，汪涛预期，汇价将在目前水平上下波动，而美国加息可能已经结束，美国国债收益率年底可能下降，美元相对其他主要货币或会有一定贬值，人民币兑美元年底料略升至7.15水平。

超启2023-08-29

会员

邦达亚洲: 欧洲央行官员发表鹰派言论欧元反弹收涨

德国出口商的情绪进一步蒙上阴影。Ifo经济研究所表示，出口预期从7月份的-6.0进一步下滑至-6.3。 Ifo调查主管Klaus Wohlrabe表示:“德国出口商仍在艰难应对全球需求疲软。”“越来越多的公司也在抱怨自己在全球层面的竞争能力下降。” 调查显示，由于需求疲软和能源成本高企，预计今年化工行业整体将出现下滑，但企业目前预计出口将出现增长。随着客户在高通胀环境下减少库存，德国能源密集型化工行业的订单量正面临前所未有的下降。周一，欧洲央行管委霍尔兹曼表示，欧洲央行尚未击败通胀，可能需要在9月份再次加息。这位奥地利央行行长在接受采访时表示，经济并没有陷入衰退的危险，劳动力市场紧张意味着工会可能会大幅提高工资。他的这一发言呼应了同样推动再次加息的鹰派同事。霍尔兹曼表示，虽然“通胀路径还模糊不清”，但他将密切关注所有收到的信息，以评估物价风险。他说，“如果没有任何大的意外，我认为有理由继续加息，不要暂停”。霍尔兹曼认为现在不是犹豫的时刻，他说，“最好更快地达到峰值，这也意味着我们最终可以更早地开始降低利率。走走停停的利率路径对市场来说更难消化”。他补充说，欧洲央行在对抗通胀方面仍然“有些落后”。当被问及这是否意味着加息可能会持续到9月份之后时，他表示“一旦利率达到4%，我们就会再次讨论”。

邦达亚洲2023-08-29

阿根廷的奇特货币体系引发热议，前景未卜！是否放弃比索引发全国关注

于非常糟糕的情况下使用这些汇率，”国际经济研究所高级研究员Monica de Bolle说到多种汇率的说法。然而，这种奇特的货币体系可能会因为该国正在考虑放弃比索而消失。阿根廷将于十月选举下一任总统，领先候选人Javier Milei希望让国家美元化，从根本上取消比索。 “一旦你实行美元化，所有这些汇率都不再重要。因此，它们会在一夜之间消失，因为比索会消失，”de Bolle认为，Milei的计划既不太可能，又在经济上具有灾难性，因为突然的美元化，再加上阿根廷短缺的美元储备，将为严重的经济衰退奠定基础。但与此同时，阿根廷人必须继续在错综复杂的货币体系中进行导航，而这可能会变得更加复杂。 “一旦政府开始走这条路，事情就会变得非常迅速，”de Bolle说道。“这只会成为一个滑坡，因为经济的不同领域、不同部门将有不同的需求。”

Heidi2023-08-29

路透深度分析：大流行后，世界面临债务、贸易战和生产力低下的严峻考验！

织前首席经济学家、现任华盛顿彼得森国际经济研究所研究员Maurice Obstfeld表示，在新兴的大流行经济中，全球增长环境变得非常具有挑战性。中国现在正面临着长期的经济问题和人口的减少。美国和其他地方的新兴产业政策正在以更持久或服务于国家安全目的的方式重新排序全球生产链，但效率也较低。这次研讨会是在大流行之后以及在地缘政治紧张局势重新出现之际评估长期经济发展的首次重大尝试之一，多年来官员们最初专注于抗击全球COVID-19疫情的爆发，然后不得不关注通货膨胀。这里的经济学家和政策制定者似乎达成了大致共识，即大流行之前的两种趋势都对全球增长产生影响，但健康危机和最近的其他事件加剧了这种趋势。国际货币基金组织经济学家Serkan Arslanalp和加州大学伯克利分校经济学教授Barry Eichengreen在论文中强调，在15年前全球金融危机期间，公共债务与世界经济产出的比率飙升后，由于大流行病支出，公共债务占世界经济产出的比例已从40%增至 60%，而且现在很可能处于政治上不可行的水平。他们表示，“持续存在”的公共债务的影响因国家而异，随着时间的推移，美国等债务较高但收入较高的国家可能能够度过难关，而较小的国家可能面临未来的债务危机或具有约束力的财政政策限制。康奈尔大学经济学教授Eswar Prasad表示，如果公共借贷将资本从人口仍在增长且经济欠发达的国家转移，那么在全球范围内，后果可能会很严重。他说：“考虑到世界上劳动力丰富但资本匮乏的地区，这让我们陷入了黯淡的境地。” 尽管欧洲主要国家、日本、中国和美国的人口都在老龄化，但尼日利亚等一些非洲国家的人口仍在快速增长。 “贸易可以创造朋友” 另一个持续存在并加剧的大流行前趋势是，对政策的开放程度不断提高，从美国前总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)实施的彻底保护主义关税到拜登政府将计算机芯片等产品的生产引导回美国的努力。白宫经济顾问委员会主席Jared Bernstein在研讨会上表示，拜登政府的产业政策不一定会支持或反对更多的国际贸易，因为制造硅芯片所需的许多中间产品都需要进口。 Bernstein在一次讨论中表示：“在我看来，尽管有很多激烈的言辞，但我们正在采取的战略并不意味着贸易的增加或减少。” 其他人指出，俄乌战争，以及随后欧洲电网与俄罗斯能源的快速分离，打破了全球化蔓延背后的关键原则之一：贸易将创造持久的伙伴关系，即使不是彻底的盟友。英国央行副行长Ben Broadbent表示：“我确实记得曾经，也许是一个更天真的时代，更多的贸易可以创造朋友。” 但世界贸易组织总干事Ngozi Okonjo-Iweala表示，虽然疫情引发了全球供应弹性的合理问题，特别是药品等敏感产品，但重新调整全球生产模式的举措可能会导致增长机会被搁置。她说：“从政治角度来看，你可以理解说我们看到了这些漏洞是多么有吸引力，因此我们将尝试与那些与我们拥有相同价值观的人做生意。” 但无论采取什么策略——“近岸外包”、“友邦外包”、“回流”——她认为“也许你需要走得更远一点，如果你无论如何都要实现多元化。她指出，“朋友们”可以改变，这是在针对欧洲征收关税的特朗普再次竞选并最近提出全面征收进口税的想法之际发表的这一尖锐声明。如果说有一个潜在的亮点的话，那就是围绕人工智能的进步作为提高生产力的可能驱动因素的讨论。然而，即便如此，我们还是要权衡技术可能造成的损害，以及显示创新难度呈指数级增长的研究结果。即使除此之外，任何好处也可能会缓慢到来。 ADP 首席经济学家Nela Richardson说道：“我认为ChatGPT就像 Peloton。” 她将人工智能创新者与高档健身自行车系统制造商进行了比较。她说：“你可以在家庭办公室里放置任意数量的东西。但这并不意味着人们会使用它。”

Peng2023-08-29

会员

德国经济预测机构IFO：出口商继续持悲观态度

伊福经济研究所(IFO)周一公布的一项调查显示，出口预期指数从7月的负6.0进一步下滑至负6.3。IFO首席经济学家Wohlrabe表示，德国出口商持续受困于疲软的全球需求，越来越多的公司也在抱怨在全球范围内的竞争能力减弱。调查显示，在需求疲软和能源成本高企的情况下，化工行业今年的整体业绩预计将下滑，但企业目前预计出口将有所增长。由于客户在高通胀环境下减少库存，德国的能源密集型化工行业一直面临着前所未有的订单量下降。

金融界2023-08-29

香港加密金融夏季论坛圆满闭幕深度探讨 Web3 与数字经济的融合未来

意义和前瞻性。港大经管学院院长、中国经济研究所所长蔡洪滨教授首先发言，他深刻地指出，无论是区块链、数字货币还是 Web 3.0，这些新兴技术领域均充满无限的可能性。蔡教授强调，香港作为国际金融中心，面对科技的冲击，金融形态也在不断演变。他赞扬香港政府在推动 Web 3.0 和加密货币领域的努力，并认为这是一个勇敢的创新之举。财联社香港分社执行总编辑田蕾随后深度探讨了大湾区在加密金融方面的机遇。该地区的加密金融业正迅猛增长，并展现出多元化和深度化的发展趋势，这为香港的 Web 3.0 和区块链发展提供了强大的支撑。香港数码港行政总裁任景信则站在金融科技的视角，详细分析了 Web 3.0 所带来的机会与可能的挑战。中国万向控股有限公司副董事兼执行董事、万向区块链实验室创始人及 HashKey Group 董事长肖风精彩地解读了稳定币的复杂性并强调了稳定币在时间和空间价值错配中的作用，以及其在智能合约中的可编程特性。在论坛中段，香港金融发展局总监及政策研究主管董一岳为大家呈现了香港在 Web 3.0 及区块链领域的最新动态，并阐述了认识到香港已经形成了一个强大的 Web 3.0 生态圈。随后, Meta Era 首席执行官 Eric Bai 上台发表了主题为“立足香港，服务全球：Web 3.0 媒体的转型之路”的演讲。他深入地探讨了 Web 3.0 如何重塑媒体的面貌，使其更加智能、个性化，并实现了跨平台、跨设备的深度互动。随后他更分享了 Meta Era 的愿景与战略，并强调了从香港出发，向全球拓展的重要意义。而接下来，JDK Capital 创始合伙人张璐对矿业能源的多元化、比特币 Mining 的全球趋势进行了精细的阐述，还特别强调了 Mining 行业在能源效率、环保措施、技术创新及绿色能源应用中的重要性。华为云区块链 Lab 的 Web3 产品经理李骅熹博士讲述了华为云 Web3 节点引擎服务深耕验证者网络的最新进展。目前率先在业界推出以太坊专用节点托管，支持用户连接 Validator 等支持。除七大主题演讲之外，4场圆桌讨论的分享也为整场活动带来新的闪光点。香港的区块链和加密货币监管：现状与展望 - 在全球数字金融潮流之中，区块链与加密货币正成为核心环节。本次讨论将深掘香港如何在这技术浪潮中维持金融稳健与保障消费者的双重任务。寻找新叙事：Web 3.0 投资人的后半场游戏 - 当Web 2.0 达到顶峰，Web 3.0 已是新的起点。这一讨论旨在帮助投资者洞察这新时代的核心价值和潜在机会。跨界合作：传统与 Web 3.0 的融合 - 讨论将关注传统行业如何与Web 3.0接轨，探索可能的合作与创新策略。未来已来：AI 与元宇宙的新纪元 - 本次讨论致力于探索AI与元宇宙如何共同引领新的科技时代，预测其在接下来的十年中可能带来的变革。随着《香港加密金融夏季论坛》的结束，参与者带着充实的知识和新的合作机会踏上了归途。此次的盛会不仅是一个知识交流的平台，更是一个为未来金融科技界搭建的桥梁。行业内的每一位参与者都明白，Web 3.0 的浪潮已经来临，而他们正在成为这股浪潮中的引领者和创新者。期待在不久的将来，我们可以看到更多由此次论坛激发出的创新项目和合作成果，共同推进数字经济的繁荣和发展。来源：金色财经

金色财经2023-08-28

CPT Markets：日本当局尚未对汇率做出积极表态！德国二季度GDP维持在固定水平

內生產總值保持在固定水平。此外，Ifo经济研究机构公布8月各項商業指數皆比預期下跌，反映出企业对經濟看法普遍缺乏信心。另外，英国市场调研机构GfK公布8月消費者信心指數比預期改善至-25，顯示出市場對未來經濟前景提升。对此，英国私人消费者信心指数创下了自 4 月以来的最大增幅。但值得注意的是，英国零售销售和采购经理人指数的恶化此前曾再次加剧了英国经济衰退的困境，因此英镑空头可以忽略次要数据。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8580，0.8620；从下行方向看，下方支撑0.8540。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-08-28

中国经济急需救助，但是为什么还没有？

，改善的前景并不妙。智囊机构彼得森国际经济研究所的亚当·波森认为，中国经济正在遭受类似于 "长期雪崩 "的痛苦。2020-22 年的封锁，摧毁了人们对习近平及其政党的信心。他认为，家庭和企业家不能再假装认为，只要他们不打扰党，党就不会打扰他们。因此，私人投资踌躇不前，耐用消费品购买疲软，银行存款异常高企，因为人们要对不确定的未来进行自我保险。 2020 年后的 "监管风暴 "也打击了人们的信心，阿里巴巴和美团等中国网络平台公司受到重创，教育科技行业几乎被扼杀。接二连三的打压和封锁给人留下的印象是，政府愿意为其他目的牺牲经济增长。朱镕基敦促中国将经济增长保持在 8%，而习近平则坚持认为，根据他自己不断变化的定义，经济增长必须是 "高质量 "的。对于企业家来说，这要求他们从商业转向政治，这让他们很不舒服。如果波森是对的，中国就会陷入困境。如果家庭和企业家因惧怕党的干预性决策而导致消费疲软，那么在习近平能自我约束之前，他们也不会有什么改变，而这是习即使说了，也无法令人信服的承诺。即使过去两年的挫折使他受到了教训，习也无法证明自己不会再次改变主意。这样的政党，缺乏限制自身权力的力量。然而，信心不足可能有更多简单的原因。家庭可能因为就业不稳定、工资停滞不前、资产（主要是房屋）贬值而感到沮丧。如果是这样的话，如果就业和住房市场有所改善，士气应该会回升。如果私营企业家的销售重拾升势，他们的动物精神也会复苏。事实上，问题的核心可能是房地产。相比之下，制造业的私人投资表现可圈可点，6 月份同比增长 8%。耐用消费品支出的疲软也可能反映了房地产市场的困境（抑制了家具和白色家电的销售）。其他消费品的购买则显示出更多的活力。今年上半年，由于电动汽车免征 10%的销售税，汽车销量激增。中国家庭并不想错过政府给的便宜。中国房地产市场的再度疲软，无疑加剧了人们对通货紧缩和违约的担忧。7 月份建材价格同比下降 5.6%，家用电器价格下降 1.8%。销售恶化是碧桂园未能在 8 月 6 日最后期限前，向债券持有人付款的原因之一。资产管理公司中融销售的产品未能如期向投资者兑付，房地产的困境也可能有助于解释这一原因。如果房地产是比官方干预更大的情绪杀手，这就提出了一个问题。中国的房地产问题比霸道政权造成的问题更容易解决吗？在 2020 年和 2021 年，由于人们在把房子当成存放财富而不是居住的地方，房地产市场得到了发展。尽管非投机性的、基本的新建筑需求仍将从历史高点缓慢下降，但目前的需求如此之低，很可能已经跌破了这一基本速度。目前的销售量约为 2019 年水平的 54%。龙洲经讯的Yao认为，一个可持续的速度应该接近 75%。要将销售恢复到这样的水平，中国的政策制定者必须采取更大胆的宏观经济措施。降低利率会让新的抵押贷款更容易负担，但对现有借款人的直接帮助不大，因为在中国抵押贷款再融资很难。中国人民银行本周决定不下调作为抵押贷款基准的五年期贷款基准利率，这令观察家们感到惊讶。鉴于最近几个月通货膨胀率下降，实际利率正在上升。央行的这种反应，部分反映了对降息影响的不确定。例如，官员们担心银行的利润率，因为银行可能认为有义务将降息全部转嫁给借款人，而不是存款人。当局还担心人民币。中国的资本管制赋予其一定程度的货币独立性。但根据高盛的数据，7 月份仍有约 260 亿美元的外汇流出中国。这是自 2022 年 9 月以来最快的外流速度。最近几周，中国货币走软的速度超过了央行的预期。有迹象表明，国有银行正在帮助支撑货币。由于货币政策受到这种限制，有必要采取更有力的财政措施。在过去的经济放缓时期，地方政府和附属机构发挥了带头作用，使中央政府的资产负债表相对好看。但地方的刺激措施包括一些构思拙劣的项目，习近平对此深恶痛绝。他去年抱怨说，一些干部 "过度举债搞建设，盲目扩大企业规模"。其他省份则更具想象力。例如，三年前，浙江的一些城市通过消费者手机上的电子钱包，向他们发放易腐食品优惠券。如果消费者的消费额超过一定限额，这些优惠券就能在餐厅用餐等方面提供折扣。蚂蚁金服集团研究院的经济学家研究发现，这些优惠券的乘数很高，能带来很大动力。问题是，中国的许多地方政府今年无法刺激经济。事实上，他们需要更多的帮助，以防止出现破坏性的支出削减。据财新报道，中国中央政府将允许地方政府额外出售价值 1.5万亿元人民币（合 2100 亿美元）的债券，这些债券由中央政府提供隐性担保，以帮助地方政府偿还其融资工具（以国有资产为后盾的投资公司，本身可以借贷）所欠的风险较高、成本较高的债务。这些债券的收益应有助于防止明确的违约。然而，与这些平台的风险债务总额相比，1.5万亿元人民币显得微不足道。有人估计，这些平台的风险债务总额为12万亿元人民币。虽然避免地方政府融资工具违约，可以防止经济衰退进一步恶化，但却无法扭转颓势。这就需要中央政府更多地利用自身的资产负债表，通过增加对绿色基础设施的投资、浙江首创的消费者赠款或增加养老金和扶贫项目等方面的支出。一些经济学家认为，政府还应该建立一个基金，收购中国陷入困境的房地产开发商尚未售出的部分存货，以便为穷人提供负担得起的租赁住房。熄火这样做的目的，是防止陷入困境的开发商大肆抛售房产，还可以增加家庭收入和公司订单。如果采取刺激措施，应足以抵御通货紧缩、控制失业率，并确保中国经济在未来几年发挥潜力。毕竟，低通胀既是危也是机，这意味着中国经济即使在长期增长潜力受到限制的情况下，在中期仍有大量的 "松弛 "或扩张空间。但这有两个重要的提醒。首先，财政扩张并不能消除笼罩中国经济未来的长期问题。中国仍将面临人口减少和外交危险。中国的劳动力将在 2030 年代开始加速萎缩。随着时间推移，美国对半导体出口的限制只会更加严重。其次是政治动态的影响。如果中国政府紧急行动起来，不会缺乏在今年下半年实现经济复苏所需的工具。但会使用这些工具吗？习缺乏以往领导人的信誉或专注。他现在崇尚伟大而非增长，崇尚安全而非效率，崇尚韧性而非舒适。他希望巩固经济，而不是满足消费者。这些相互竞争的优先事项，可能会阻碍中国不惜一切代价重振需求。习不再希望不惜一切代价实现增长，结果中国确实没有实现增长，但是代价会越来越大。

加美财经 2评论2023-08-27

《电动汽车与分布式储能系统发展报告》白皮书今日在沪发布

所、国家发展和改革委员会产业经济与技术经济研究所、中国科学院科技战略咨询研究院联合研究编撰的《电动汽车与分布式储能系统发展报告》白皮书在上海发布。报告指出，电动汽车与分布式储能系统协同发展是实现城市能源消费转型的重要途径之一，基于小型标准电池充换电一体化的能源储存和应用模式可以加速汽车和城市新能源的发展。

金融界2023-08-26

姚洋：中国经济未来的动力是创新，但创新就要忍受带来的泡沫

在深圳召开。北大国发院教授、院长，中国经济研究中心主任姚洋表示，中国经济未来的动力是创新。“但是我要加一句，创新就有泡沫，如果你不能忍受创新带来的泡沫，我说的泡沫是所有的泡沫，包括房地产泡沫，如果你不能忍受这个，中国是不可能跟美国去竞争创新的。”他说。

金融界2023-08-26

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