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美股正面临着一个“真正的”问题：实际收益率的不断上升

利率的时间可能比市场预期的要长。牛津经济研究院首席分析师John Canavan上周五在给客户的一份报告中写道：“美国国债的抛售是由实际收益率上升引发的，因为交易员重新评估中性利率上升的可能性，这与纽约联储最近的一些研究一致，虽然市场对美联储今年进一步加息的预期仍然很低且稳定，但对未来降息的预期已经发生了转变。”

金融界2023-08-23

“美联储传声筒”：摆在鲍威尔面前有三条路，怎么选？

前英国央行政策制定者、现任彼得森国际经济研究所负责人亚当·波森（Adam Posen）表示，“通胀目标……并不意味着成为绝对规则，我们应该不愿意为了让通胀率从3.5%降至2.25%而压垮经济，这是可以理解的”。民主党人也很欢迎更高的通胀目标，因为他们担心失业率上升或经济衰退将威胁拜登的连任前景。设定通胀目标“不是一门科学，是他们必须做出的政治判断”，加州民主党众议员罗·卡纳（Ro Khanna）说，“我不明白为什么将某个特定数字作为圣杯……是做出这一判断的正确方法”。然而，现任和前任美联储官员认为，现在改变通胀目标将是一个大错误。央行们通常使用明确的通胀目标来让公众相信通胀将保持在低位且稳定，并在通胀较高时期作出反应。鲍威尔明确表示，他不会考虑在通胀高于目标的情况下提高目标，因为这可能会削弱整个战略。他去年秋天说道，“在任何情况下我们都不会考虑这一点”。今年3月份，他向一位持怀疑态度的议员重复了这一观点。鲍威尔说。“现在不是我们可以开始谈论改变它的时候”。巴尔金表示，“如果单方面宣布不会达到设定的目标，那么宣布的任何新目标都不太可信”。他说，过去二十年的低通胀表明2%是一个合理的目标。“2年半前，通胀率就是2%，所以2%并不是无法实现的幻想。这实际上是很长一段时间以来一直可以实现的事情”。克拉里达表示，长期政府债券的收益率相对较低，这表明投资者相信鲍威尔将在几年内实现2%的通胀率。这位负责监督2020年美联储通胀目标框架审查的前美联储副主席表示，现在将目标提高到3%“几乎肯定会导致非常大幅度的抛售”。经济放缓迹象对于紧缩周期的最后阶段至关重要一些美联储官员表示，他们需要看到更明显的经济活动放缓迹象，才能确信通胀将继续下降。这些官员可能推动今年再次加息。上个月辞去圣路易斯联储主席职务、出任普渡大学商学院院长的布拉德表示，一个关键的考虑因素是“经济是否真的会在2023年下半年加速”，如果是的话，这可能会迫使官员们明年将利率提高到6%以上。布拉德表示，“他们现在担心的是维持反通胀趋势，并将核心通胀年增长率降至3%的范围内，且有进一步下降的明显动能”。包括鲍威尔在内的几位人士表示，他们认为利率现在正在通过减缓招聘、支出和投资来限制经济活动。他们认为加息过多与过少所带来的风险要平衡得多。这使得美联储接近三个紧缩周期的最后阶段。在第一阶段，即2022年，官员们迅速提高利率——单次加息50甚至75个基点。今年年初，他们进入了第二阶段，放慢了借贷成本上升的速度，以找到一个既能抑制需求又不会造成不必要的经济疲软的水平。在第三阶段，焦点转向通胀调整后的利率或“实际”利率。这意味着，即使美联储维持基准利率稳定，由于通胀已经下降，其效果也将如同加息一样。纽约联储主席威廉姆斯(34.83, 0.06, 0.17%)在今年早些时候接受采访时表示，随着通胀下降，“如果我们不降息，在某个时候实际利率将继续上升”。他表示，他预计明年降息不是因为经济急剧放缓，而只是为了防止实际利率造成不必要的限制。鲍威尔在7月份表示，“通胀达到2%之前就会开始降息。这将取决于我们对通胀实际上降至2%目标的信心有多大”。当时他说，如果经济没有严重放缓，美联储在“未来整整一年内”都不太可能考虑降息。格林斯潘领导下的美联储没有公开设定通胀目标。虽然国会要求美联储实现“价格稳定”，但格林斯潘从未定义该术语，这使得即使通胀高于预期，但同时也更容易降息以支持疲弱的经济。在格林斯潘的继任者本·伯南克的领导下，美联储于2012年采用了2%的官方通胀目标。如今，一些官员对将他们允许通胀更逐步下降的潜在方法与格林斯潘的方法进行比较感到愤怒，因为这意味着他们可以接受3%的通胀率，而没有严肃对待2%的目标。但他们的预测表明，现在的美联储正在沿着和格林斯潘类似的思路思考。预测显示当前的政策不会立即实现2%的通胀，但将很快实现，因此不需要引发经济衰退。大多数官员预计美联储明年将降息约1个百分点，尽管核心通胀率到明年年底预计将降至2.6%，仍高于目标。大多数人预计通胀率要到2025年底才能达到2%。然而，这些预测可能过于乐观。前美联储经济学家里卡多·特雷齐（Riccardo Trezzi）重新创建了美联储的主要通胀预测模型（该模型仅评估数据并剔除官员可能做出的任何判断）估计，2025年核心通胀率很可能为2.7%。美联储官员表示，围绕如何完全实现2%通胀目标的讨论还为时过早。巴尔金表示，“当核心通胀率仍为4%，而不是3%时，现在就得出这一特定假设还为时过早”。今年6月，巴尔金预计，如果经济连续萎缩两个季度，那么在2024年底前后，利率将会下降。他说，很难想象美联储如何在经济增长不放缓的情况下让通胀回到目标水平。“如果我们最终陷入这种假设的局面，我会区分耐心和希望”。换句话说，只有在看到经济活动减弱的迹象后，美联储才可能采取更耐心的方式来降低通胀。其他人则认为，美联储有望在未来两年降低通胀，而不会大幅增加失业率。波士顿联储主席柯林斯最近接受采访时表示，近几个月来，经济软着陆的道路“似乎变得更宽了”。她说，美联储目前的政策是有意压低通胀，而提出一项需要较长时间才能达到2%的策略“可能会令人困惑，甚至可能损害央行政策的可信度”。

金融界2023-08-22

中国引发一场“海外爆雷”！全球最大矿业公司突宣布：总利润大降37% 全年股息减半

棒，这座新工厂将会成为香饽饽。” 牛津经济研究院(Oxford Economics)非洲部门非洲宏观研究主管Jacques Nel指出，考虑到电池金属需求料将激增，以及中国目前在该行业的主导地位，对非洲金属加工厂的投资可能会增加。他说，这些动态的确让人觉得这是一种趋势的开始。

秉哥说市2023-08-22

安哥拉石油产量恢复但老油田仍存在风险

牛津非洲经济研究院表示，安哥拉石油产量延续了7月份的增长势头，达到了自2022年8月以来的最高单月水平，但老油田的产量损失对这个非洲第二大原油生产国构成了风险。7月份，安哥拉的原油日产量比6月份增加了3万桶，达到115万桶/天，但其产量仍远低于欧佩克的配额，7月份的缺口达到31万桶/天。该机构表示：“新产能的增加大部分被持续的运营困难所抵消，这些困难导致了老油田的产量损失。我们预计今年石油收入将下降，这将导致安哥拉经常帐和财政盈余缩小。”

金融界2023-08-22

IFO：德国7月住宅建筑行业更加低迷 40.3%的受访公司订单短缺

伊福经济研究所(IFO)公布的一项调查显示，德国7月住宅建筑行业更加低迷，声称订单短缺的受访公司比例上升至40.3%，高于6月的34.5%，而2022年7月该比例仅为10.8%。 IFO表示，许多公司都在靠未完成订单度日，但其调查显示，该行业有10.5%的公司回报称存在财务困难，是去年同期的两倍。IFO首席经济学家沃拉博称，“一场风暴正在酝酿当中。在多年的扩张之后，当前较高的利率和建筑成本的急剧上升正在扼杀新业务。”

金融界2023-08-21

“经济史上最戏剧性的转变”！中国40年的经济繁荣戛然而止，接下来会发生什么？

达到9万亿美元以上。据总部位于纽约的经济研究公司荣鼎咨询(Rhodium Group) 估计，在地方政府用于资助项目的融资公司中，只有约 20% 有足够的现金储备来履行短期债务义务，其中包括国内外投资者持有的债券。在正打算建设巨大检疫中心的云南，多年来大量的基础设施支出拉动了经济增长。官方斥资数千亿美元建造了亚洲最高的悬索桥、6000 多英里的高速公路，以及比中国许多其他地区还多的机场。这些项目促进了旅游业的发展，并帮助扩大了云南产品（包括烟草、机械和金属）的贸易。2015 年至 2020 年，云南是中国经济增长最快的地区之一。过去几年，云南的经济增长有所减弱。由于土地出让收入减少，房地产市场下滑对地方财政造成了沉重打击。根据中国评级机构联合评级（Lianhe Ratings）的数据，云南的债务收入比从2019年的108%上升到2021年的151%，突破了国际货币基金组织规定的150%的警戒线。惠誉国际评级公司今年早些时候表示，云南省用于资助基础设施建设的融资公司存在风险，因为这些公司的借款规模庞大，而且政府财政紧张。然而，云南仍在继续玩大的。 2020 年初，云南省政府表示计划斥资近 5000 亿美元用于数百个基础设施项目，其中包括一项耗资超过 150 亿美元的计划，旨在将长江部分河段的水引到这个省干旱的中部地区。云南文山市 2 月份发布的一项计划，将 "永久性 "检疫中心列为旨在促进经济稳定的几项措施之一。政府于 6 月正式招标建设该中心后，当地居民对资金的使用提出了质疑。微博的一位用户写道："真是浪费钱。" 一名云南官员证实了建设检疫设施的计划，预计将于今年年底完工，但拒绝发表进一步评论。加强控制在北京权力核心，高级官员们已经开始意识到，过去几十年的增长模式已经触及瓶颈。习近平去年发表的一次直言不讳的演讲中，对官员们仅仰赖借贷扩大经济活动的方式进行了批评。他警告说："有人认为，发展就是投资项目、扩大投资规模。"他敦促道，"不能一成不变地继续过去的路线。" 然而，至今为止，习近平及其团队在摆脱中国传统增长模式方面所采取的行动还不够。经济学家们认为，最为明显的解决办法是，中国应该将重心转向促进消费支出和服务业发展，以创造一个更加平衡的经济，使其更加类似于美国和西欧的经济体系。世界银行的数据显示，中国家庭消费仅占国内生产总值的约38%，而近年来这一比例相对保持不变，而美国的这一比例约为68%。（图源:世界银行）要改变这一状况，中国政府需要采取措施，鼓励人们增加消费，减少储蓄。这可能包括加强中国薄弱的社会保障体系，增加医疗和失业福利等措施。然而，了解中国政府决策的人士表示，习近平及其一些高层仍对美国式的消费模式抱有疑虑，他们认为这种消费可能导致浪费，而当前中国的重点应是加强工业能力，为应对可能出现的与西方的冲突做好准备。中国领导层还担忧，让个体决定如何支配金钱可能会削弱国家权威，而并不会带来中国政府所期望的增长。最近公布的一项旨在促进消费的计划因缺乏详细细节而受到国内外经济学家的批评。该计划建议推广体育和文化活动，并在农村地区建设更多便利店。与此相反，习近平领导的领导层更加强调政治控制，试图使中国成为一个更大的工业强国。在政府青睐的半导体、电动汽车、人工智能等领域，中国加倍加强国家干预，力图独占鳌头。尽管外国专家对中国在这些领域取得进展并不怀疑，但他们认为仅靠这些领域的发展还不足以提振整体经济，也难以为数以百万计即将投入劳动力市场的大学毕业生创造足够的就业机会。中国政府已投入数十亿美元，试图建立本土半导体产业，减少对西方的依赖。然而，结果却是扩大了相对落后的芯片生产，而非类似台积电那样的先进半导体生产。在一些失败的项目中，有两家知名的代工厂获得了数亿美元的政府支持。就在上周，恰逢北京公布了一系列令人失望的经济数据，党刊《求是》刊登了习近平六个月前对高级官员的讲话。在这次讲话中，习近平强调了关注长期目标，而非单纯追求西方方式下的物质财富。他呼吁要保持历史的耐心，坚持稳中求进、循序渐进、持续推进。

财经风云 4评论2023-08-21

黄金周评：大行情突袭！金价连跌四周，下破1890 若鲍威尔杰克逊霍尔放“鹰”，金价或将直奔1800？

）上午发表讲话）可能会说些什么。彭博经济研究院Anna Wong, Stuart Paul and Eliza Winger的观点是：“我们预计鲍威尔在讲话中将采取更加平衡的语气，暗示紧缩周期的结束，同时强调需要更长时间地维持较高利率。”

Dan19772023-08-20

目光聚焦鲍威尔！杰克逊霍尔央行“群鹰”会，或让“鸽派”梦碎？！

的精彩讨论，这是今年的官方主题。彭博经济研究院Anna Wong, Stuart Paul and Eliza Winger的观点是：“我们预计鲍威尔在讲话中将采取更加平衡的语气，暗示紧缩周期的结束，同时强调需要更长时间地维持较高利率。” 在其他地方，采购经理数据可能显示欧元区和美国经济活动之间的差距正在扩大。南非主办金砖国家峰会，寻求对抗西方对世界秩序的主导地位，同时处理自己的内部分歧。土耳其、冰岛和赞比亚央行预计将加息，韩国和印度尼西亚可能维持利率不变，斯里兰卡可能降息。美国和加拿大除了杰克逊霍尔之外，美国经济数据较少，包括二手房销售、新房购买和耐用品订单的报告。六月份的零售销售可能表明加拿大人在利率上升的情况下正在减少支出，但消费者的持续强劲将成为加拿大央行的担忧。总理特鲁多将与改组后的内阁一起在爱德华王子岛举行为期三天的静修会，他们将努力制定解决方案，以解决不断飙升的住房成本，住房成本已成为政府的严重弱点。欧洲、中东、非洲欧洲央行行长拉加德也将在杰克逊霍尔发表讲话，所有人都在关注9月份可能发生的情况的潜在暗示。7月，她表示再次加息或维持利率不变都是可能的。经济学家寄希望于前者，而市场则不太相信。周三欧元区及其两大经济体——德国和法国——的采购经理人指数初值预计将显示又一轮惨淡的数据。德国的困境将在本周末得到充分展示：GDP数据可能会修正第二季度的停滞，而Ifo数据可能会再次令人失望。在英国，周二公布的公共财政数据可能显示预算赤字远高于去年的水平，但低于预算责任办公室的预测。略强于预期的经济增长带来的税收收入增加给财政大臣亨特带来了一些回旋余地。周三，PMI 数据预计将显示英国私营企业的增长在8月份陷入停滞，但仍略强于欧洲其他大部分国家。土耳其货币政策委员会周四准备连续第三次提高基准利率，以抑制通胀，央行预计年底通胀率将达到58%。央行行长上个月表示，将坚持“渐进”的紧缩周期。彭博社对分析师的调查初步估计，利率将上涨250个基点，达到20%。南非将占据本周的新闻头条，一年一度的金砖国家峰会将在约翰内斯堡举行，巴西、俄罗斯、印度、中国以及东道国的领导人将齐聚一堂。除了俄罗斯总统普京以外，所有人都将亲自出席，普京将通过线上方式参加。讨论的重点将是欧盟的潜在扩张。近二十个全球南方国家已正式请求加入，也有类似数量的国家提交了非正式请求。彭博经济研究公司估计，扩大后的金砖国家加上印度尼西亚和沙特阿拉伯等有抱负的成员，到2040年可能会产生全球约一半的产出，从而增强该联盟的全球影响力。周三，来自南非的数据可能显示，7月份的年度通胀率连续第四个月放缓，接近央行目标范围4.5%的中点，央行更愿意以此来锚定价格增长预期。6月份为5.4%。同一天，赞比亚的利率制定者可能今年第三次提高借贷成本，此前，由于玉米和其他主食价格飙升，7月份通胀加速至15个月高点。亚洲本周，中国央行在意外下调MLF利率后，路透一项调查预期，随着经济恶化，中国将于下周下调贷款基准利率。较低的利率可能有助于北京方面支持经济，但随着消费者支出放缓、投资下滑和失业率上升，如果不采取更广泛的刺激措施，利率的潜在有效性仍令人怀疑。韩国公布了8月份的早期贸易数据，该数据将为世界商业和科技需求提供脉搏检查，因为投资者正在寻找全球经济放缓放缓的迹象。同样于周一公布的泰国国内生产总值数据预计将显示环比增长放缓。由于韩国央行和印度尼西亚央行的通胀持续走弱，预计周四将维持利率不变。彭博经济研究预测斯里兰卡央行将降息200个基点，以应对通胀率急剧下降导致的实际利率飙升。周五的东京消费者物价指数将显示日本全国物价的可能走向，因为投资者试图对日本央行上个月调整收益率曲线控制计划后的下一步行动进行事后猜测。拉美阿根廷经济部长马萨将前往华盛顿会见国际货币基金组织，该组织董事会将于周三就向该国拨款75亿美元进行投票。同一天，6月活动数据可能会出现下降，从而导致第二季度GDP收缩。同样在周三，秘鲁产出数据将证实经济陷入衰退。在墨西哥，周四的八月政策会议纪要可能会重申政策制定者预计不会进一步加息，并预计将长期维持利率不变。周五，巴西八月中旬的通胀数据将影响市场对央行下一步政策举措的预期。

Peng2023-08-20

中国经济动荡加剧！拜登打响限制对华投资“第一枪”，外资疯狂“大撤退” 市场影响几何？

确信号，要求资本远离中国。彼得森国际经济研究所高级研究员Gary Clyde Hufbauer表示，这项行政命令正式开启了美国限制对中国投资的第一步，势必对美国对中国的投资产生寒蝉效应。 “我将其视为限制美国对中国直接投资打响的第一枪……预计许多企业将撤回任何对中国投资的计划，它(限制措施)甚至可能会扩展到一些大型机构如贝莱德集团(BlackRock)等的投资组合投资。”他说。奥尔布赖特石桥集团(Albright Stone Group)负责中国与技术政策的副合伙人Paul Triolo表示，外国企业对中国丧失信心是主要因素之一。他说：“(外国企业)对中国政治和经济领导层出现了显著的信心缺失，这在疫情防控、特别是像对上海这样整个城市的封控，以及技术监管整顿等措施中得以突显。” 中国政府原本把2023年定为“投资中国年”。但这一活动很快在外国企业中引起了怀疑。它们对中国困难的商业环境、难以预测的政策制定、恶化的地缘政治和中国国内经济状况感到忧虑。在中国美国商会今年春季发布的一项调查中，55%的受访企业表示，他们不把中国列入“前三名”的投资优先地区，为该调查25年以来最高比例。中国欧盟商会今年6月发布的一项调查也显示，十分之一接受调查的公司表示它们已经将投资转移出中国。另有五分之一的受访公司表示，它们正推迟投资或考虑转移投资。在570家受访企业中，有三分之二的公司表示，在中国做生意已经变得更为困难。还有五分之三的公司认为，中国现在的营商环境已经“更加政治化”。 2022年全球减少350万个百万富翁去年对那1%的人来说是糟糕的一年。通货膨胀和利率上升，而市场暴跌，导致一些超级富豪不再像以前那么富有。其结果是，家庭财富总额自2008年全球金融危机以来首次下降。瑞士信贷(Credit Suisse)和瑞银(UBS)联合发布的年度全球财富报告显示，去年全球私人财富总额下降2.4%，至454.4万亿美元。其中很大一部分是由于股票和债券市场的损失，这对富人的影响尤为严重。这未必是件坏事:报告发现，全球财富中值在2022年实际上增长了3%，而财富中值是一个更有意义的衡量普通人生活状况的指标。但顶层财富的流失意味着，与2021年相比，目前全球百万富翁的数量减少了350万。全世界大约有6000万百万富翁。

财经风云2023-08-19

美债收益率升至多年高位之际策略师称又见“债券卫士”整装待发

经济研究机构Yardeni Research的总裁兼首席投资策略师Edward Yardeni表示，美国国债市场上“债券卫士”(bond vigilantes)正“整装待发”。 1983年，当时在华尔街担任经济学家的Yardeni自创“债券卫士”一词来形容那些一心想通过抛售债券推高市场利率，来迫使政府重整财政秩序的投资者。尽管美联储过去一年加息累计超过5个百分点，但经济表现依然坚韧，同时美国政府借款扩大，共同推动长期美国国债收益率走高，30年期国债收益率周四（8月17日）达到2011年以来最高，这使得“债券卫士”对此很担忧，因为债券供给已经太多。

金融界2023-08-19

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