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回顾过去六次宽松周期市场期待鲍威尔实现格林斯潘式的软着陆

上涨了13%，2001年和2007年的经济衰退时期除外。与此同时，在美联储的宽松周期中，短期美国国债的表现通常优于较长期债券，导致收益率曲线陡化。首次降息6个月后，10年期和2年期国债收益率之差平均扩大了44个基点。在过去六次周期中，有四次黄金都为投资者带来了回报。美元和石油则有涨有跌。当然，交易员们对未来几个月的情况还远远没有信心。因为美联储踏上降息之路后不久，前总统唐纳德· 特朗普就将与现任副总统卡玛拉·哈里斯在11月大选中对决。两位候选人提出了截然不同的经济议程，但取决于国会议员的选举结果，两人都有能力给全球市场带来重大影响。富达国际的宏观与战略资产配置全球主管Salman Ahmed认为，软着陆是最有可能出现的情况。部分上出于选举相关的风险，他将美国市场评级从超配下调至中性。“选举将很重要。这可能是一个独特的周期。” 共和党总统候选人特朗普已承诺征收高额税率并延长减税措施，这种政策组合被视为利好美元、利空债券。高盛集团经济学家表示，特朗普的进口税率措施一旦实施，可能会推高通胀。特朗普承诺将联邦公司税率从21%下调至15%，这将利好企业盈利。相比之下，他的民主党对手哈里斯提议将税率提高到28%，高盛经济学家称这将使企业利润减少约5%。回到1995年在1989年以来的六次宽松周期中，只有两次——分别是1995年和1998年——美联储成功避免了经济立即滑坡。这一次美国股票和债券市场预计美联储将实现1995年式的软着陆。当时格林斯潘和他在美联储的同事在短短六个月内将利率从6%下调至5.25%。美国国债收益率在首次降息后的12个月内上升，债券的总回报落后于现金。这一次，美联储官员已经将基准利率的目标区间维持在5.25%-5.5%长达14个月，但决策者一直没有承诺将会采取激进的行动。债券交易员预计未来12个月美联储将降息超过2个百分点，标普500指数距离历史高点仅一步之遥，信用利差接近历史低点。让投资者对软着陆抱有希望的是家庭和企业的资产负债表都很强劲。公司利润和家庭财富处于纪录高位，使得它们不易受到经济冲击的影响。 “经济和市场面临的大问题已经不再是通胀，而是高利率，” BMO Wealth Management首席投资官Yung-Yu Ma表示。“现在通过降息，美联储或许会解决这个问题并防止经济下滑。” 这使得交易员为借贷成本降低同时经济表现相对坚韧的情况做准备。美国银行和EPFR Global的最新股票流动数据显示，资金轮动流入公用事业和房地产这两个与经济密切相关的重要板块。历来只要经济增长强劲，这两个板块就会从降息中受益。

金融界2024-09-18

【直击亚市】中国芯片传突破！美联储大日子来袭，美元还在跌中东局势升级

经济状况的表态可能有助于缓解那些对近期经济衰退感到担忧的人的不安。她预计美联储将降息25个基点。 “鲍威尔对未来降息路径的看法将非常有价值，特别是哪些条件可能触发政策调整，无论是减缓还是加速宽松，”她表示。降息25还是50个基点？ “关于降息25个基点还是50个基点的问题，存在的疑问多于答案，”新加坡瑞穗银行经济与策略主管Vishnu Varathan表示，“美联储会议前，市场显得谨慎，投资者选择观望。” 对于交易员来说，最关键的是投资者对美联储决定的反应。如果降息25个基点，会不会让他们担心美联储行动滞后？而降息50个基点则会不会让市场感到恐慌，认为政策制定者认为经济形势比目前预期的更糟？ “美联储会议可能引发的波动性增大，显然有足够的理由让潜在买家按兵不动，”**Pepperstone Group研究主管Chris Weston表示，“虽然空头可能会寻求平仓，但我们很有可能在交易量减少的情况下看到下跌。” 市场表现美元指数下跌0.1%，将过去一周的跌幅扩大至近1%。周三日元上涨约0.7%，此前在纽约市场中下跌超过1%。预计日本央行行长植田和男及其同事将在周五维持利率不变，并讨论今年是否具备再次加息的条件。中国与芯片相关的股票大幅上涨，此前中国宣布在本土芯片制造设备研发方面取得突破。上海张江高科技园开发股份有限公司股价上涨10%，达到涨停板，长春奥普光电和赛微电子也跟随上涨。据彭博报道，中国宣布在国产芯片制造设备的研发上取得突破。中国工业和信息化部本月发布公告，建议使用一台分辨率达65纳米或更好的新型基于激光的浸没式光刻机。油价在亚洲市场稳定下来，此前两日连续上涨，交易员们正在评估中东地区紧张局势升级、美国库存增加的迹象，以及美联储利率路径的可能走向。周二，由于真主党称以色列在黎巴嫩使用寻呼机进行袭击，导致数千人受伤，原油价格大幅上涨。

云涌2024-09-18

别吵了，美联储首降幅度无关紧要？

员们一心要实现所谓的软着陆，即在不出现经济衰退的情况下降低通胀。如有必要，他们准备采取积极行动。尽管如此，降低借贷成本的魔力还需要时间才能在经济中发挥作用。 “我们研究了过去50年的情况，”North说，“降息通常需要三到五个季度才能提振经济。”

金融界2024-09-18

美联储降息对股市是福还是祸？历史是这样说的……

次放松货币政策的周期。其中有四个周期与经济衰退相关，而六个则没有。当美联储成功避免经济衰退时，股票往往会上涨。当它未能做到时，股票往往会下跌。投资者可能无法在周三获得所有需要的信息。股票的反应将取决于接下来几个月的数据。 “此次降息周期最终是‘增长恐慌’还是‘衰退性’周期，是市场面临的主要问题，”Chang在报告中表示。衰退性降息周期的中位数数据显示，标普500指数在前六个月下跌10%。周三的降息将向投资者传递哪些有关经济的信息？尽管如此，周三降息的幅度可能在很大程度上影响投资者对经济的看法，并可能为今年余下时间的市场定下基调。目前，投资者特别渴望获得更多的指导意见，部分原因是美国最新的经济数据有些模棱两可。来自劳工部的报告显示，招聘放缓，但更多的工人进入了劳动力市场。然而，裁员并未显著增加，至少目前还没有。同时，尽管最新数据表明通胀有所缓解，但服务业价格（如租金和住房成本）仍有一些粘性。投资者对经济的信心推动了2024年股市上涨，但最近，这种信任受到了动摇。有时，对失业率上升可能会恶化的担忧导致了股市的剧烈抛售，8月和9月尤为痛苦。美联储是否落后于经济周期？有些人认为，美联储已经落后于经济周期，应该在7月份就降息。正因为如此，许多华尔街人士预计50个基点的降息可能会引发股市的负面反应。上周五，50个基点或半个百分点降息的预期有所回升。根据CME Group的数据，周五市场收盘时，下周降息幅度似乎是一个五五开的概率。 “50个基点的大幅降息意味着他们（美联储）在7月犯了错，落后于形势，或者他们掌握的数据比我们看到的更糟糕，”Neuberger Berman Private Wealth首席投资官Shannon Saccocia在接受MarketWatch采访时表示，“这对股市特别具有破坏性。” 这可能会导致初期抛售根据德意志银行的一组策略师的说法，这种不确定性可能会导致无论美联储做什么，股市都会在初期遭遇抛售。该团队表示，截至上周五早些时候，美联储很可能以15年来最大的幅度出乎市场意料，无论其选择如何。除了降息幅度外，美联储发布的最新一批经济预测也将受到密切关注。纽约梅隆银行的货币和宏观策略师John Velis在电子邮件评论中表示，美联储极有可能需要上调其对失业率的预期，同时下调其对GDP增长的看法。他说，这并不一定意味着央行预期会出现经济衰退。但这仍然是投资者应该关注的事情，因为它可能会影响市场对美联储未来降息深度的看法。即将实现传奇性的成就尽管数据尚未显示出任何明显的衰退迹象，投资者仍有足够的理由担忧。在经历了如此显著的通胀后，经济实现软着陆将是美联储主席杰罗姆·鲍威尔的一项传奇成就。根据 KPMG 美国首席经济学家 Diane Swonk 的说法，这种成就是前所未有的。尽管疫情后的强劲通胀给局势带来了新的复杂性，但美联储以前曾成功将经济从悬崖边缘拉回来。 Fidelity全球宏观主管Jurrien Timmer说道，1995年开始的一系列降息就是一个例子，当时美联储成功地进行“中期调整”，而没有对市场造成伤害。 “这并不常见，但也有可能发生，”Timmer在接受 MarketWatch 采访时表示。美国股票在上周五大幅收高，标普500指数和纳斯达克综合指数（COMP）连续第五天上涨。根据道琼斯市场数据，两大指数都录得自2023年11月以来的最大单周涨幅。与此同时，道琼斯工业平均指数创下了大约一个月来的最佳单周表现。美联储为期两天的9月政策会议定于周二开始。其利率决定将于周三东部时间下午2点发布。

风起2024-09-18

会员

市场等待利率决议，标普500指数盘中创出历史新高，标普500ETF(513500)成交额超3600万元

压力，如果仅仅降息25个基点，可能导致经济衰退。由于对通胀危机的反应太慢而受到批评，联储可能会对经济衰退的风险采取被动反应，而不是积极主动的态度。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-18

美联储即将降息25至50个基点，预计将推动股市迎来多周强劲上涨

积极情绪，Lee警告市场仍需关注潜在的经济衰退风险。纽约联储的经济学家们估计，明年8月前美国经济陷入衰退的可能性为62%。然而，Lee认为，美联储的政策仍会被市场解读为积极信号，他预计市场将会对即将到来的决策产生正面反应，尽管仍存在硬着陆的担忧。 2025年股市的长期展望除了对短期股市表现的预测，Lee还对2025年的市场前景持乐观态度。他指出，尽管当前存在一定的波动性，但随着美联储的持续降息和美国总统大选后的经济政策转向，股市有望迎来又一个强劲年份。他认为，无论未来总统候选人的经济政策如何，都会对股市构成建设性影响，进一步推动市场走高。编辑总结美联储的降息决策无疑是未来数周股市表现的关键推动力。尽管市场存在一定的经济衰退风险，但当前的劳动力市场和通胀数据为美联储提供了政策调整的空间。Tom Lee的分析表明，无论降息幅度如何，市场普遍预期将向好，特别是考虑到投资者对未来更多降息的期望。总体来看，股市在2025年有望延续强势，投资者可以在短期波动中保持乐观态度。名词解释美联储降息：指美国联邦储备系统通过降低基准利率来影响市场利率，从而刺激经济增长。基点：金融市场中用于描述利率变动的单位，1个基点等于0.01%。 FOMC：联邦公开市场委员会，是美联储的决策机构，负责制定货币政策。硬着陆：指经济从繁荣期突然转向衰退期，通常伴随着高失业率和通胀问题。今年相关大事件 2024年9月：美联储预计将在9月的政策会议上宣布降息。这将是自2020年疫情以来的首次降息，市场预期降息幅度在25至50个基点之间。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-18

加拿大两年期国债收益率跌破十年期，反映市场对未来降息预期和经济放缓的担忧

益率高于长期债券的收益率，这通常被视为经济衰退的预兆。基点：金融市场中用于描述利率变动的单位，1个基点等于0.01%。鸽派：指倾向于采取宽松货币政策的立场，以刺激经济增长，降低利率。通胀目标：央行设定的目标通胀率，用于指导货币政策。今年相关大事件 2024年9月：加拿大基准两年期国债收益率短暂跌破十年期收益率，显示出市场对央行货币政策预期的变化。同时，加拿大央行行长Tiff Macklem在接受采访时表示经济存在足够的闲置产能，可能需要加快降息步伐。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-18

美联储启动降息周期：经济健康状况如何影响股票、债券和美元市场的未来表现

了一轮显著的涨幅，一些投资者认为在没有经济衰退的情况下，进一步上涨的可能性较小。根据Citi的策略师的数据，Bloomberg美国国债指数在首次降息后的12个月内中位回报为6.9%，而在“软着陆”的经济情境下为2.3%。 Citi的全球宏观与资产配置策略负责人Dirk Willer指出：“如果经济出现硬着陆，债券市场还有很大的上涨空间。但如果是软着陆，未来走势不确定。” 根据CreditSights的数据，过去10次降息周期中，10年期国债收益率在首次降息后的一个月中位下降9个基点，一年后中位上升59个基点。美元表现美元的表现受美国经济和其他中央银行行动的影响。在经济衰退时期，美联储的降息通常会削弱美元对寻求收益的投资者的吸引力。 Goldman Sachs的分析显示，当经济没有衰退时，美元在首次降息后一年的中位强度提升7.7%；而在经济衰退期间，仅为1.8%。当前，美联储与欧洲中央银行、英格兰银行和瑞士国家银行共同降息的情景可能使美元的表现受限。虽然美元指数自6月底以来有所回落，但过去三年仍上涨了约9%。根据BNP Paribas的分析，如果美国经济增长放缓，美联储可能会比其他中央银行降息更多，这将进一步削弱美元的收益优势。编辑观点美联储降息周期的启动对于股票、债券和美元市场的影响主要取决于经济的实际表现。如果经济进入衰退阶段，降息可能无法有效支撑股市，债券市场的表现则可能因提前已经上涨而受限。美元的走势则受到多方面因素的影响，包括全球其他中央银行的政策和美国经济的相对表现。名词解释美联储（Federal Reserve）：美国联邦储备系统，是美国的中央银行，负责制定货币政策、调控经济及维护金融稳定。 S&P 500：标准普尔500指数，是衡量美国500家大型上市公司股票表现的股票市场指数。国债（Treasuries）：由美国财政部发行的债务证券，包括短期国库券、中期国债和长期国债。美元指数（U.S. Dollar Index）：衡量美元相对于一篮子主要外币（如欧元、日元）的价值的指数。软着陆（Soft Landing）：经济增速放缓但未进入衰退的情景。硬着陆（Hard Landing）：经济骤然衰退，通常伴随大幅度的经济收缩和高失业率。今年相关大事件 2024年9月，美联储宣布启动降息周期，以应对经济增长放缓的压力。该政策预期将持续至2025年底，市场预期降息幅度约250个基点。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-18

黑岩投资研究院警示：美联储降息幅度可能不会如市场预期般深远，经济韧性与通胀压力成主要制约因素

研究院表示，这种幅度的降息反映了过度的经济衰退担忧和对通胀将持续下降的预期。尽管最近失业率有所上升，但就业市场仍在增长，供应链约束将继续对价格产生上行压力。此外，人口老龄化、预算赤字持续和地缘政治碎片化等结构性变化将使中期通胀和政策利率保持在较高水平。短期美国国债与股票投资建议黑岩投资研究院对短期美国国债的前景持低配（看空）态度，因为当前收益率反映了对深度降息的预期。同时，该研究院对美国股票持超配（看涨）态度，乐观地看待人工智能的影响。编辑观点黑岩投资研究院的报告表明，尽管市场对美联储降息的预期非常高，但实际降息幅度可能不会如预期那样深远。经济基本面和通胀压力可能使得美联储采取更加谨慎的降息策略。因此，投资者应关注经济数据和通胀走势，以调整投资策略。名词解释黑岩投资研究院（BlackRock Investment Institute）：黑岩集团的研究部门，提供全球市场分析和投资建议。基点（Basis Point）：利率的最小变动单位，1个基点等于0.01%。美联储（Federal Reserve）：美国的中央银行，负责制定货币政策。短期美国国债：到期时间在一年以内的美国政府债券。今年相关大事件 2024年9月，美联储预计将在周三首次降息，结束了四年的加息周期。市场对降息幅度的预期引发了金融市场的剧烈波动。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-18

WSJ观点：利率太高，美联储应该降息半个百分点

。为防止这种情况，美联储甚至愿意引发经济衰退。而放眼今天，一些关键的核心通胀指标已降至3%以下，有些甚至接近美联储的2%目标。劳动力市场虽然不冷却但已降温。此时引发衰退并无实际意义。诚然，目前并没有太多迹象表明经济衰退即将到来，但等待这些证据的出现无异于冒险。通胀之战胜利在望一年前，按消费者价格指数衡量的通胀率为3.2%。到今年8月，这一数字已降至2.5%。在此期间，剔除食品和能源的核心通胀率，按美联储首选的衡量指标，个人消费支出（PCE）价格指数估计，从4.2%下降至2.7%。 2.7%与美联储2%目标之间的差距。主要反映了过去几年住房、汽车及其他价格上涨的滞后影响。一些替代性指标试图排除这些偶发性因素。哈佛大学经济学家杰森·弗曼将多种通胀指数在不同时间跨度内平均，得出一个与PCE相当的核心通胀率：今年8月为2.2%，是自2021年初以来的最低水平。通胀可能会继续下降。油价从7月初的每桶83美元暴跌至上周五的70美元以下。这将直接降低整体通胀率，并间接降低核心通胀，因为石油是几乎所有行业的投入品。罗伯特·明顿（现为美联储职员）和加州大学洛杉矶分校的布莱恩·惠顿的一项研究发现，油价可以解释核心通胀波动的16%，且80%的影响需要两年时间才能完全体现。根据洲际交易所的数据，与通胀挂钩的债券和衍生品目前预计未来一年的CPI通胀率仅为1.8%，随后五年的平均通胀率为2.2%。这点很重要，原因有两方面。首先，这意味着投资者对美联储实现2%的通胀目标充满信心。实际上，这甚至暗示着通胀有可能低于目标，这并非美联储乐见的情况。其次，实际借贷成本等于名义利率减去通胀率。随着预期通胀下降，实际短期利率已经上升至3.2%至3.5%之间。这一利率水平无疑是紧缩的。美联储官员认为“中性”实际利率——既不推动就业也不推动通胀的利率，在0.5%至1.5%之间，与目前的利率水平相差至少1.75个百分点。 2022年，美联储以半个百分点和四分之三个百分点的幅度加息，因为当时的实际利率远低于中性水平。现在，类似的逻辑应当反向适用。劳动力市场明显降温高实际利率可以用来抑制经济活动并降低通胀。然而，既然通胀已经走低，这种需要已经不复存在。同时，劳动力市场正在迅速降温。失业率从2023年7月的3.5%上升至一年后的4.3%，这引发了一阵恐慌，因为过去这种上升意味着美国经济陷入衰退。不过这是虚惊一场。消费者支出、失业救济申请和股市表现都没有显示出经济陷入困境的迹象，8月失业率小幅下降至4.2%。数据同样没有给出通胀压力的理由，恰恰相反：每名失业者对应的空缺职位数，从2022年初的两个降至目前的1.1个，低于疫情前的正常水平。过去三个月，私营部门每月新增就业人数平均为96,000，也低于疫情前的正常水平。这表明工资增长虽然仍快于疫情前，但必然会放缓。哪种错误更可取？美联储不能等待完美的信息才采取行动，总是在冒着做得过多或过少的风险。问题在于，哪种错误更糟糕？降息半个百分点并非没有风险。长期国债收益率已经低于短期利率，这种关系被称为“收益率曲线倒挂”，如果降息，这种情况可能会进一步加剧，拉低抵押贷款利率。股票市场可能会过度活跃，从而刺激支出。通胀也可能更加顽固，甚至略有上升，尤其是如果油价反弹或关税提高。如果发生这种情况，应该采取的应对措施很简单：不再进一步降息。利率仍然相对较高。仅降息四分之一个百分点风险更大但仅降息四分之一个百分点看起来风险更大。油价和铜等大宗商品价格下跌的原因之一是全球经济，尤其是中国和欧洲的表现不佳。汽车贷款和信用卡拖欠率上升表明高利率正在产生影响。收益率曲线倒挂是因为市场认为利率应该更低。美联储已经在行动中犯了犹豫不决的错误。事后来看，鉴于此后疲软的就业和通胀数据，美联储本应在7月降息。如果现在仅降息四分之一个百分点，而随后的数据继续疲软，那么美联储将进一步落后于形势。一些分析师建议，在两难情况下，美联储应仅降息四分之一个百分点，以避免在大选临近时被视为帮助哈里斯。然而，这样做实际上等于帮助特朗普。美联储主席鲍威尔曾坚称，他绝不会让政治考量影响本应是经济判断的决策。不要指望他现在开始这样做。来源：加美财经

加美财经2024-09-18

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