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警报拉满！美联储加息再次被“搬上桌面”，成为人们的讨论焦点
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次。你可能会这样做几次，然后你就会陷入经济衰退。现在考虑这个太自以为是了......但最后一英里可能是难的。” 通胀粘性高于预期由于所谓的“1月效应”，价格在新年伊始经常会波动，这可能在一定程度上解释了最近通胀意外的原因。通货膨胀中似乎特别粘性的一个组成部分是业主等价租金（OER），这是衡量房主对其住宅作为出租单元的价值的估计的指标。该指标是CPI的最大组成部分，其表现优于主要租金指标，是 1995 年以来的最高水平。（图源：商业内幕）高盛分析师上周在一篇笔记中写道：“1月份出现的持续的开放教育资源与租金差距可能会决定核心个人消费支出是否会在今年晚些时候恢复到目标，或者按年率和同比保持在2.3-2.5%的范围内。” 他们预计OER的上涨仍将是暂时的，尽管他们承认房地产市场的反弹可能会导致房价上涨，并最终给美联储带来更大的压力，美联储一方面要应对潜在的经济衰退，另一方面要应对通胀的反弹。 Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene表示：“（通胀）最后一英里将更难实现。” “而且裂缝正在形成。利率保持在较高水平的时间越长，给经济带来的痛苦就越累积，为现有债务再融资就越困难，对小企业来说就越困难。” Brandywine Global全球宏观策略主管Paul Mielczarski表示，在通胀出现更多意外、经济增长徘徊在3%附近、工资大幅增长以及大宗商品价格攀升的情况下，加息可能是合理的。 Mielczarski表示：“为了完全消化降息的影响，你必须假设1月份的通胀数据是一种新趋势，而不是我们过去六个月看到的通货紧缩趋势的倒退。” 更高、更长时间不会很快消失市场似乎已经接受了美联储在过去几次联邦公开市场委员会会议上试图建立的长期较高的环境。12月份的经济预测摘要显示，政策制定者将在2024年实施三次降息，但市场的预测超出了预期，大约是这一预测的两倍。直到最近几周，美联储和市场才达成共识。 Ameriprise的Saglimbene表示：“前财长萨默斯的言论反映了美联储几个月来一直在传达的信息，即可能必须采取更多限制措施。” “美联储不承诺降息，也不排除加息的可能性。” 凯投宏观(Capital Economics)副首席美国经济学家Andrew Hunter表示，虽然他不能完全否认加息，但他确实预计美联储今年将放松政策，即使时间晚于预期。 Hunter表示：“美联储采取强硬态度是错误的。” “他们关心的是赢得对抗通胀的战斗，他们不希望高通胀成为根深蒂固的预期。”
Dan19772024-02-22
美联储1月会议纪要揭示：官员普遍担忧过快降息，对通胀持谨慎态度
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可能会对经济活动产生过度压制，从而引发经济衰退的风险增加。会议纪要的总体基调是对通胀持谨慎态度。尽管过去六个月通胀有所进展，但美联储官员们普遍认为，物价稳定进程仍然存在停滞的风险。这表明，美联储官员们对于通胀的回落并不乐观，他们担心通胀可能会在未来一段时间内保持在较高水平，而不是如市场预期的那样迅速下降。在这种背景下，官员们表示，限制性政策立场需要维持多久还不确定。他们强调，未来的政策走向将取决于经济数据的表现，特别是通胀和就业市场的状况。如果数据显示通胀持续回落且就业市场保持稳定，那么美联储可能会考虑逐步放松政策。但如果数据表现不佳，那么美联储可能会继续维持限制性政策立场，甚至可能进一步加息。在1月30日至31日的会议上，美联储决定将基准利率维持在5.25%至5.5%的区间不变。这一决定符合市场预期，但会议纪要揭示的内部讨论却让市场对未来的政策走向充满了不确定性。有投票权的美联储成员表示，在他们“对通胀持续向2%靠拢有更大信心”之前，他们认为下调目标利率是不合适的。这表明，美联储官员们对于通胀目标的达成有着严格的要求，他们希望看到更多确凿的证据来证明通胀正在稳步回落。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在1月份会议后的新闻发布会上也表达了类似的观点。他实际上取消了市场对3月份降息的预期，暗示美联储可能会在未来一段时间内保持政策稳定。经济学家们正在讨论第一次降息是在5月还是6月。衍生品市场的交易员认为，5月降息的可能性为30%，6月降息的可能性为80%。他们预计到今年年底将有四次降息25个基点。然而，这些预期与美联储官员们的谨慎态度形成了鲜明对比，突显出市场与美联储之间在政策预期上的分歧。以前财长萨默斯为代表的一些评论人士甚至表示，他们认为下一步行动有可能是加息而非降息。他们认为，如果经济数据表现强劲且通胀持续高企，那么美联储可能会被迫再次加息以遏制通胀压力。不确定性也是会议纪要的主题之一。官员们看到了需求可能强于预期的风险以及金融环境“已经或可能”变得不那么严格的风险。这些风险可能会促进经济增长并导致通胀进展停滞，从而给美联储的政策制定带来挑战。此外，地缘政治风险和家庭资产负债表疲软也被认为是可能带来下行风险的因素之一。面对这些不确定性和风险挑战，一些美联储官员表示希望未来经济数据能够起到配合作用。他们希望看到经济增长更加强劲且通胀更弱的数据表现，这将为美联储在未来逐步放松政策提供更多空间和支持。然而，美联储工作人员也在一定程度上强调了一种可能性：即通胀方面的进一步进展可能需要比预期更长的时间才能实现。这意味着在未来的一段时间内，美联储可能需要继续维持限制性政策立场并密切关注通胀的动态变化。
金融界2024-02-22
Q4财报之战，谁将称雄美国零售界？
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时间，由于利率高企、通货膨胀加剧以及对经济衰退的担忧挥之不去，美国人削减了房屋装修和翻新方面的支出。然而，随着抵押贷款利率企稳，美国房地产市场显示出复苏迹象。家得宝股价于上周五(16日)收于362.35美元，距离2月12日触及的52周高点368.72美元不远。作为道琼斯工业平均指数30只成分股之一，家得宝自今年年初以来上升了4.6%。家得宝InvestingPro综观以目前的估值计算，家得宝的市值为3,606亿美元，是美国最大的家居装修零售商。同时ProTips显示，价格盈利前景稳健，财务状况良好，此外已连续37年派息。需予警惕的股票：沃尔玛在零售股中，笔者认为沃尔玛(沃尔玛)可能会令人失望，其季度利润和营收预计表现疲弱，同时将公布谨慎的展望。沃尔玛也定于周二盘前公布包括假日购物旺季的第四季度财报。根据期权市场数据，交易员预计财报公布后沃尔玛股价将出现5%左右的波动。值得注意的是，公司去年11月公布第三季度财报后，股价下跌了8.5%。财报预测，来源：InvestingPro 目前，华尔街对沃尔玛愈发谨慎，在InvestingPro调查的25位分析师中，有18位于财报发布前90天下调了沃尔玛的每股收益预期，突显了沃尔玛在当前背景下面临的几大短期阻力。分析师预计沃尔玛第四季度每股收益为1.65美元，较上年同期的1.71美元每股收益下降3.5%。如果预测准确，标志着沃尔玛的盈利于6个季度来首次下滑。不过，由于食品杂货销售强劲，以及越来越多的消费者加入沃尔玛+会员计划，沃尔玛的销售额预计将增长3.2%，达到1693亿美元。然而，重点是沃尔玛对今年的业绩指引。笔者预计，最新指引可能令投资者感到失望，考虑到消费支出前景不明，沃尔玛可能措辞保守。上周五，沃尔玛股价收于170.37美元，为历史最高收市价，市值达4586亿美元，是全球市值最高的实体零售商，也是美国金融市场第15大上市公司。沃尔玛InvestingPro综观虽然宏观环境充满挑战，沃尔玛仍表现突出，股价今年迄今上升8%。相比之下，必需品消费精选行业SPDR®基金(NYSE:XLP)上升了1.7%，非必需品消费精选行业SPDR®基金(NYSE:XLY)仅上升0.1%。然而，值得注意的是，根据InvestingPro的模型，沃尔玛的股价似乎略有高估。公司公允价值预计为152.68美元，相比当前市价低10.4%。（英为财情Investing）
金融界2024-02-22
如何获取稳定被动收入？布局这些高股息股
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能无法维持下去，因此我喜欢寻找那些无论经济衰退如何都表现出一致性的公司，”他表示。 Stutland还看好一只股息率高达6.4%的股票：美国电信巨头Verizon（VZ）。他表示，该股目前低于高点，但通过其多云管理服务业务，似乎有“增长前景”。他补充说，Verizon的股价在37美元到43美元之间，“看起来很有吸引力”。上周五，该股收于40.49美元。在今年2月的一份报告中，美银列出了一组标普500指数成份股，称这些公司未来三年的股息收益率高于投资者持有现金的收益率。这是假设短期利率开始见顶——两年期国债目前约为4.6%，10年期国债约为4.3%。以下是美银筛选出的获得买入评级的部分股票：
金融界2024-02-22
对冲基金加大押注美国经济硬着陆
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利率意味着未来需求的门槛更大。由于目前经济衰退还没有发生，很多投资者很快就转向认为，‘嗯，不会发生’。我认为这是一个错误，”克林格霍夫说。他补充说，虽然一些经济数据中有一些强劲的迹象，但这些数据中的大多数表明，经济放缓确实正在发生。美国掉期合约隐含波动率已从年初的高位略微企稳，但与去年11月相比仍处于高位。隐含波动率衡量的是期权市场对利率掉期在给定时间框架内朝任何一个方向变动的信心。对冲或投机目的的期权需求往往会推高波动率。波动率越高，在给定时期内的不稳定性就越大。美国地区的波动也高于欧元区，后者已经出现了放缓。该地区的GDP增长在第四季度保持平稳，而在第三季度收缩了0.1%。巴克莱在纽约的固定收益策略总监纳希卡（Amrut Nashikkar）将美国的波动性相对于欧洲更高归因于评估美联储政策限制性的困难。纳希卡表示，“美国数据在广泛范围内并未发生变化。在欧洲，欧洲央行加息，欧洲经济放缓。但在美国，很难对此做出明确界定，这就是我们担心会发生重大冲击的原因。”
金融界2024-02-21
日央行加息再添变数！私人消费、生产显疲软迹象日本经济评估遭下调
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日本政府在二月份月度报告中，3个月来首次下调经济评估，理由是私人消费和生产出现疲软迹象。日本内阁府周三(21日)表示，经济正在以温和的速度复苏。此次降级对日本央行来说是一个不受欢迎的事态发展，因为它们正在权衡自2007年以来首次加息的时机。
芷莹2024-02-21
大盘冲高回落需警惕是最后的诱多！银行股是“超级价值陷阱”！
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价值陷阱，因为银行的资产是各种贷款，在经济衰退的背景下，未来的坏账风险是巨大的。很多房企已经暴雷，但大行看上去却没受影响，仿佛现在处于景气周期一样。这是一种严重的背离，就像电影《大空头》里面的一个桥段，就是房贷违约率越来越高，但房贷债券价格却仍在上涨，空头不禁高喊“整个金融市场都在欺诈”。持续背离后必然回归，银行股未来必将大幅补跌，而且预计下半年将非常惨烈，当然这是后话了。对于中小盘股而言，相对还是较弱，中证1000指数虽然盘中也涨超3%，但午后大幅回落，最终仅收涨0.54%，中证500指数则是微幅收跌的。前者也是很可能见到了反弹高点，而后者则是由于此前涨幅多大已经见高点了。当前外围股市在高位并且出现见顶信号，A股并不具备发动一波大级别上涨行情的基础，即便月线级别底部已经出现，也不会一直涨，会有一波回调。当前依然维持此前的观点不变，认为上半年还会有一波为期数周的下跌才会见底。只不过本月指数会收阳，短期还跌不下来，见底时间可能会在4月。（公号“中产投资”）
金融界2024-02-21
中国金融监管者发警告：着眼实体经济，切勿虚假创新
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防止其增长放缓至每年约3%，这将感觉像经济衰退。在2022年，中国提出了“中国特色现代化”的长期愿景，目标是到2035年使经济翻一番，政府经济学家称这需要年均增长4.7%。近几个月来，一些前金融高官被开除党籍或被指控受贿，反腐行动正对该行业进行清理。监管机构补充说：“我们决心在金融领域打赢反腐败斗争”，同时告诫金融领域要“遵守市场规则和职业道德”。他们警告金融领域“将创新重点放在服务实体经济上，不要进行自我膨胀的虚伪创新”。
佳华1682024-02-21
《商业内幕》深度：美国经济不断走强，原因是什么？接下来会发生什么？
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导致失业率飙升和经济大幅放缓，从而导致经济衰退。它们还往往会拉低股票和房地产等风险资产的价格。这是因为它们提高了国债和储蓄账户的超安全收益率，导致投资者用潜在回报换取有保证的发薪日。财务痛苦加剧随着通货膨胀的加剧，美国家庭面临着食品、燃料和住房成本飙升的双重打击，以及随着利率上升，抵押贷款、汽车贷款、信用卡和其他债务的每月还款额激增。结果，他们开始掏出疫情期间的积蓄，信用卡债务达到创纪录的水平，每个月存的钱也减少了。这种趋势可能会导致消费者现金短缺，并减少在商品和服务上的支出。与此同时，企业还面临着巨额债务利息支付、成本上涨、劳动力短缺和其他问题。去年抵押贷款利率二十多年来首次跃升至7%以上后，房地产市场也陷入停滞。潜在卖家推迟挂牌出售房屋，因为他们不想放弃锁定的低利率。潜在买家不愿支付高价购买房屋，并支付比他们预期高得多的每月付款。硅谷银行是去年春天对加息措手不及的几家规模较小的银行之一，加息导致其债券和抵押贷款组合出现巨额账面损失。储户因经济衰退而惊慌失措，害怕损失金钱，疯狂提取现金，导致银行倒闭，并促使联邦政府接管它们并为他们的存款提供担保。较高的利率，加上远程工作的转变，也打击了办公室和其他商业房地产的价值。该行业现在面临着三重威胁：房地产价值下降、陷入困境的地区银行退出对该行业的融资而导致信贷紧缩，以及准备以更高利率进行再融资的债务依赖型开发商需要支付繁重的利息。反抗末日预言者尽管存在这些不利因素，美国经济上个季度按年率计算仍实现3.3%的稳健增长， 1月份失业率仍保持在3.7%的历史低位，近几个月通胀率已降至4%以下。消费者支出和公司利润也保持坚挺，无视需求下滑和盈利衰退的担忧。人们对人工智能提高生产力的潜力也普遍感到兴奋。此外，美联储已表示今年将转向降息，以缓解银行业和房地产等行业的压力，同时降低经济衰退的风险。在这种乐观的背景下，标普500指数继2023年飙升24%后，今年上涨5%，达到5,000多点的历史新高也就不足为奇了。目前尚不清楚为什么美国看起来如此繁荣，而英国等其他国家却面临着更严重的通货膨胀并陷入了衰退。价格上涨可能确实是暂时的，是大流行在供应链无法交付商品的情况下推高商品需求的结果。或者通货膨胀可能是货币供应量增长的结果，去年货币供应量的下降为经济衰退奠定了基础。政府以刺激支票、学生债务减免以及基础设施和技术项目等形式进行的巨额支出可能会支撑经济增长和就业，防止经济衰退。人工智能的进步可能会使“七大”股票的价值成倍增加，并拉动整个市场走高，或者技术可能被夸大，泡沫注定会破裂。简而言之，一切都可能会很美好，美好时光会不断流逝。或者，多年的炒作、投机和非理性繁荣，加上私人和公共部门不可持续的大量支出和借贷，注定会让股市和经济陷入灾难。虽然没有人能确定接下来会发生什么，但了解我们如何走到这一步可能有助于我们了解未来的潜在风险。
Linlin2024-02-21
美联储不着急降息 6万亿美元货币市场基金亦岿然不动
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百分点还多。虽然所谓的曲线倒挂带有潜在经济衰退的警示，但是短期资金可以获取这么高的收益，不太可能迅速退场。现在随着决策者暗示将转向降息，这种大量现金充斥的局面将持续多久的争论正甚嚣尘上。降息的时机是个要点，但在本月公布强劲就业和通胀数据后，交易员下调对年中前采取行动的预期。增持去年晚些时候贝莱德金融管理的Jeffrey Rosenberg表示，他预计6万亿美元货币基金资产中的很大一部分将流向股票、信贷甚至期限更长一些的美国国债等领域。花旗全球财富和瑞银资产管理等机构也持类似意见。以Teresa Ho为的首摩根大通策略师认为，只有大约5000亿美元容易受到资金外流风险的影响，因为投放的大部分资金是用于现金管理或流动性目的。此外巴克莱策略师Joseph Abate上周在月度报告中写道，考虑股票与现金相比，“相对于预期盈利而言，现金更具吸引力”。报告将标普500指数的12个月远期预期每股收益，与联邦基金利率进行比较，后者是现金回报率的一个替代指标。据Federated Hermes的全球流动性市场首席投资官Deborah Cunningham，另一方面2024年大约有1万亿美元势将将从尚未大规模转移现金的公司流入这个行业。 Cunningham表示，随着企业外包现金管理以获取收益率，“预期是如果美联储处于顶峰或平台期，机构资金流动将开始加速”。一些企业已经增持了货币基金。据在美国证券交易所委员会的申报，Facebook母公司Meta Platforms Inc．将货币基金配置从9月底的296亿美元，到去年底提高至329亿美元。亚马逊公司在9月底持有204亿美元，去年底为392亿美元。Meta和亚马逊不予评论。全球最大的智能手机处理器销售商高通公司在2023年增加了货币市场基金持仓，截至12月24日其现金和现金等价物有81.3亿美元，一年之前为48.8亿美元。 “对我们来说现金余额是真正的战略灵活性，”首席财务和运营官Akash Palkhiwala接受采访时表示，“我们希望保持流动性，我们希望保持较低风险。所以如果你看看我们的现金余额，就会发现其中很大一部分投资于货币市场基金。” 据Carfang Group董事总经理Tony Carfang，由于新冠疫情带来的流动性冲击，截至去年第三季度企业现金储备对国内生产总值（GDP）的比例，已从2020年3月的12%，上升至16%。他说，公司囤积的现金由此增加了1万亿美元，并指出第三季度这一数字达到了4.4万亿美元。 “现金绝对是企业资产负债表的基础，而且它不是死的。”Carfang说道。但随着大流行病从集体记忆中消退，企业财务主管可能认为持有这么多现金过于保守。他说，更有利于交易的监管环境也可能刺激机构花掉这些钱。对于寻求保值的投资者而言，PIMCO短期投资组合管理和融资主管Jerome Schneider鼓励客户开始增加利率敞口，尤其是1-2年期部分。他表示，一旦美联储已经在降息，那么投资者要继续维持高收益可能就有点晚了。 Crane表示，即使降息在即，现金也没有动弹。鉴于对银行体系的不安和大量未投保存款，他预计货币基金资产规模今年将达到7万亿美元。 “如果2024年货币市场基金资产从目前水平下降，那才见鬼了呢。”他说。
金融界2024-02-20

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