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扑朔迷离！12月通胀飙升，美联储降息预期复杂化

据超过经济学家预期，驳斥了对未来几个月经济衰退的担忧。充满活力的就业市场与许多观察家的乐观情绪一致，他们认为美国可以避免经济衰退，实现“软着陆”，即价格上涨恢复到正常水平，同时经济继续增长。然而，强劲的经济表现可能会给美联储带来挑战，因为它试图给经济降温并减缓物价上涨。通胀率远低于去年夏天超过9%的峰值，但是相比于美联储设定的2%的通胀目标，当前的通胀率仍然过高。市场观点一些经济学家认为，如果美联储降息过快，就会面临通胀反弹的风险。对于本已强劲的经济来说，额外的经济活动可能会提高需求，再次推高价格。然而，如果美联储长期维持高利率，那么较高的借贷成本可能会抑制企业投资和消费者支出。这样的结果最终可能会影响经济增长、企业利润和就业。上个月在华盛顿特区举行的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）敦促对央行降温经济和减缓物价上涨努力的前景保持谨慎。鲍威尔表示：“通胀已从高位回落，但这并未导致失业率显著增加。这是一个非常好的消息。但通胀率仍然过高，持续降低通胀的进展并不确定，路径也不确定。” 许多市场观察人士预计，美联储最早可能在3月的会议上削减利率。摩根士丹利首席美国经济学家兼董事总经理埃伦·赞特纳 (Ellen Zentner) 表示，截至上周，市场认为3月份降息的可能性为75%。但赞特纳认为抱有这种预期的观察人士“可能会失望”，因为强劲的就业增长使美联储可以在不担心迫在眉睫的经济衰退的情况下保持高利率。这一缓冲为美联储政策制定者提供了“观察和等待的空间”。然而，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）则撰文称周四的报告不太可能改变美联储近期的政策前景。他认为未来几个月的通胀数据可能会对美联储首次降息的时点产生更大的影响。

Sissi2024-01-12

加拿大市中心写字楼空置率创新高深度解读背后原因

已经产生“永久性破坏”。衰退担忧：对经济衰退或潜在衰退的担忧也在一定程度上影响了空置率的上升。科技行业波动：在疫情期间，来自美国科技公司的需求增加，但随着科技公司估值的下降，招聘和业务扩张放缓，这成为了空置率攀升的重要原因。净吸收情况：尽管加拿大整体办公空置率创下历史新高，但从净吸收的角度看，大部分地区的情况都在改善。净吸收是办公空间需求的度量标准，反映租户是否在缩小或扩大办公空间。例如，卡尔加里是一个空置率高但净吸收显著改善的城市。2023年最后一个季度，卡尔加里的市中心空置率高达30.2%，但在整个2023年，卡尔加里实现了667平方英尺的正净吸收，相当于约三座中等大小的办公楼。加拿大各城市的具体情况：温哥华：年度净吸收为正，市中心总体空置率为11%。多伦多：新供应对市中心空置率产生了最大影响，但全球趋势显示办公利用率和需求正在提高。蒙特利尔：尽管空置率相对稳定，但依然较高，但在建设中的办公楼几乎全部租满。总体而言，加拿大各地的办公空间需求有所提升，但不同城市之间仍存在一定的差异。未来市场的发展将受到全球经济和远程工作趋势等多方面因素的影响。

佳华1682024-01-12

资深投资人Harley Bassman：美债收益率曲线将回归正常

挂现象。过去两年的大部分时间里，被视为经济衰退预兆的倒挂现象一直困扰着经济专家和投资者。Bassman供职美林期间创建了衡量美国国债市场波动率的MOVE指数，他认为，随着美联储接近2%的通胀目标，较长期限利率已见底。

金融界2024-01-12

资深投资人Harley Bassman：美国国债收益率曲线将回归正常

挂现象。过去两年的大部分时间里，被视为经济衰退预兆的倒挂现象一直困扰着经济专家和投资者。被誉为“凸性专家”（Convexity Maven）的Harley Bassman如是说。Bassman供职美林期间创建了衡量美国国债市场波动率的MOVE指数，他认为，随着美联储接近2%的通胀目标，较长期限利率已见底。基准美国10年期国债收益率目前徘徊在4%左右。2023年曾经历大起大落，年底水平跟年初相若。Bassman在新一期Odd Lots播客中表示，现在，对于债券投资者来说，激动人心的事情将会是收益率曲线短端较短期限债券的走势。 “结束了。10年期不动了。而且我认为，随着曲线再次陡化，30年期利率可能会上升，”他表示，“所有激动人心的行动都会出现在短端。” 收益率曲线经历数年的趋平和倒挂之后，这意味着债券投资者可能会争相为曲线变陡做准备。美国2年期和10年期国债利差在去年3月触及逾100个基点的低点。此后，利差已经收窄至34个基点左右。一系列知名人士都建议回避长债，这位资深债券投资者也加入了这一阵营。有“债王”之称的Pimco（品浩）创始人比尔·格罗斯8月份时曾在Odd Lots播客中预言债券大牛市终结。此外，对冲基金经理Bill Ackman去年因做空30年期国债而赚了大钱。 “我认为现在买入10年期有点傻，”Bassman表示，“我的意思是，假如你认为美联储会因硬着陆而大幅降息，理论上想有保险的话，你要买的是2年期利率。” 不过，即使美联储接近2%的通胀目标，Bassman也认为物价仍面临上行风险。推动力在于，人口结构巨变，即使利率已经上升，这种巨变仍在推升对商品和服务的需求。他表示，从人口结构来看，婴儿潮一代面临退休，他们的钱比父辈多得多，这意味着他们将继续花钱。 “所以我相信通胀不会达到2%的目标，”他表示，“而且，我还认为，美联储降息幅度不会像期货市场所反映的那么大。”

金融界2024-01-12

Desjardins警告：加拿大限制移民数量将加深经济衰退，拉低GDP水平

限制临时工人和国际学生数量将加深预期的经济衰退，并削弱随后的复苏。创纪录的新移民数量将加拿大的人口增长率推至3.2%，成为世界上最快的国家之一。人口激增提振了劳动力市场，但也推高了住房成本，在这个典型的移民友好国家引发了强烈反对。总理特鲁多承认需要调整政策以应对临时居民的“大规模扩张”。虽然没有考虑彻底禁止非永久居民，但Desjardins加拿大经济高级总监Randall Bartlett研究了移民变化的影响。他在周三（1月10日）发布的一份报告中写道，如果临时居民的涌入逐渐停止，实际国内生产总值将大大低于当前预测，该公司预计2024年上半年的经济衰退时间将加倍。 Bartlett表示：“政策制定者需要谨慎行事，尽量减少新移民过快放缓带来的经济负面影响。” “但这并不是一个容易实现的平衡，因为持续高水平的非永久居民入境可能会进一步给省级财政和住房负担能力带来压力。” 截至10月1日的12个月内，加拿大接纳了454,590名新永久居民，同时引进了创纪录的804,690名非永久居民。Bartlett说，临时招生人数应该会随着经济的发展而自然放缓，但政府政策的变化可能会导致招生人数下降得更快。 Desjardins研究的经济和金融前景表明，其中包含的人口增长估计与加拿大央行最新的货币政策报告大致一致。Desjardins的预测，假设2024年非永久居民数量将约为去年的一半，然后在2025年再次减少一半，然后在2026年触底并开始再次上升。根据这些估计，Desjardins展望预测2024年实际GDP将仅增长0.1%，2025年至2028年平均每年增长约1.95%。但Bartlett表示，如果加拿大对临时居民关上大门，2024年实际GDP将下降0.7%，并在接下来的四年内年均增长1.78%。另一方面，如果加拿大将非永久居民入境速度比的Desjardins预测提高一倍，经济放缓将比预期温和，并有可能完全避免经济衰退。Bartlett表示，2024年实际GDP将增长1%，此后平均增长将达到2.1%。加拿大央行官方预测不会出现经济衰退，但行长蒂夫·麦克莱姆 (Tiff Macklem) 在接受采访时表示，2024年上半年“情况不会很好”。 Bartlett表示，增加临时居民入境也可能导致通胀上升，使央行的工作复杂化，并可能使利率维持在较高水平的时间更长。相反，阻止这些人入境将使通货膨胀得到进一步遏制。

Dan19772024-01-12

英国经济或在11月反弹但不太可能消除技术性衰退担忧

1月反弹，但还不足以在2023年末避免经济衰退的风险。根据机构对经济学家调查，定于周五发布的国内生产总值数据可能显示11月份增长0.2%，10月份萎缩0.3%。英国需要在12月出现类似反弹才能避免触及经济衰退的技术定义。这些数据进一步印证英国经济在停滞和轻微萎缩之间摇摆不定。这对为下次大选而战的英国首相里希·苏纳克而言是一个黯淡的背景，不过今年晚些时候情况可能有所改善。英国央行行长贝利周三在向议员发表有关金融稳定前景的证词时指出，一些因素削弱了英国2008年以来最高利率的影响。 “我们没有看到失业明显上升，”贝利称。“这很重要，因为从历史上看贷款损失的驱动因素之一是失业，尤其在抵押贷款市场。”他还表示，抵押贷款市场“远没有全球金融危机期间那么紧张”。野村首席英国经济学家George Buckley表示，11月GDP数据可能反映出10月大幅下滑后的一些反弹。他预计第四季度整体将下降并对经济的潜在韧性提出质疑。 “我们在GDP数据中看到的目前增长率可能夸大了经济基本面良好的程度，”他说。“考虑到经济遭受的冲击，GDP实际上一直具有韧性。韧性程度与我们仍在从疫情中恢复这一事实有关。” 然而，2024年余下时间里一些利好因素使前景变得更加光明。这些因素包括通胀下降、实际工资增长以及对英国央行最早在春季降息的押注。调查数据也显示增长势头略有回升。事实证明，即使是不温不火的经济对英国央行来说都是具有很大通胀效应的，不过2023年最后一个季度的疲软表现可能会加剧外界对5月份降息的预期。第三季度GDP下降0.1%，令温和技术性衰退（产出连续两个季度下降）的前景得以显现。

金融界2024-01-11

12月CPI前瞻：市场降息预期还有修正空间？黄金迎来破位契机！

卷土重来，另一方面要避免过于紧缩而导致经济衰退。税务咨询公司RSM首席经济学家Joseph Brusuelas表示：“考虑到通胀的现状和可能的走向，政策限制性太大。美联储的明确立场是，在下半年降息之前为经济奠定基础，从而为今年晚些时候或明年经济重新加速创造条件。” Brusuelas认为，市场的降息预期过于激进。相反，他预计可能会有4次降息，货币政策逐步正常化过程涉及下调利率和结束缩减资产负债表。至于通胀报告，Brusuelas表示，结果可能会很微妙，整体数据会有一些渐进的变动，他可能更关注分项数据，如住房成本和二手车价格。前美联储副主席克拉里达也认为政策制定者更有可能采取谨慎态度。他还预计今年只会降息3次。 “过去6个月的通胀进展肯定是存在的。但总是有好消息和坏消息，”克拉里达周三在CNBC的节目中说道，“市场可能有点低估了通胀具有粘性的可能性，但数据肯定正在朝着有利于经济和美联储的方向发展。” 高盛首席美国经济学家David Mericle则指出，“通胀方面的提前进展将让美联储为从3月份开始更早、更快地降息做好准备。”他说，通胀率接近2%，劳动力市场大致恢复到疫情前的状态，支持了这一立场。市场反应周四的报告可能不会改变美联储官员在1月30日至31日的下次会议上保持政策利率稳定的计划，但一些分析师认为，如果通胀环比增速保持温和，降息可能很快到来。摩根大通将整体CPI视为影响市场走势的关键变量，并描绘了五种场景。一、整体CPI环比增幅0.4%或更高（概率5%）。债券市场可能完全消除1月份降息的可能性，3月份降息的概率也将大幅下降。美债收益率将回升，日内可能出现15-20个基点的波动，标普500指数将下跌1.5%-2.25%。滞胀的说法可能卷土重来，对硬着陆的预期升温，如果连续几个月出现这种情况，美联储甚至可能会重启加息周期。二、整体CPI环比增幅在0.3%-0.4%之间（概率25%），标普500指数可能下跌1.25%。这将是自2023年10月以来最热的月度数据，当时标普500指数从CPI公布当天到当月的月底下跌了4.8%。尽管这样的读数可能推高债券收益率并推低股市，但仍需要一两次类似的数据才能引发美联储再度加息的可信风险。三、整体CPI环比增幅与市场共识一致，为0.2%-0.3%（概率45%）。这对市场来说是一个积极因素，因其意味着通胀同比增速仍徘徊3%左右，并进一步巩固通胀已被“治愈”的说法，标普500指数有望上行0.5%-0.75%。四、整体CPI环比增幅在0.1%-0.2%之间（概率20%），标普500指数可能上涨1%-1.25%。这一温和的读数也表明，整体CPI同比低于3%，这对投资者来说是一个很重要的心理水平。市场对美联储3月份降息的预期将增强，可能预示着股市在2023年的反弹将恢复，重新挑战历史高点。五、整体CPI环比增幅低于0.1%（概率5%），标普500指数上涨1.5%-2.50%。这可能是由核心/超级核心通胀的降幅大于预期所驱动的。这样的结果将支持美联储最近的声明，即通胀下降速度快于预期，可能引发10年期国债收益率下跌20-25个基点，并可能成为标普500指数在第一季度冲破5000点所需的催化剂，除非收益暴跌。随着交易员静待通胀数据以推测美联储降息路径，黄金近期一直横盘震荡。周三亚盘，美元小幅回落，帮助金价企稳在2030关口上方。荷兰合作银行高级外汇策略师Jane Foley在给客户的一份报告中表示，“我们认为，投资者对美联储降息的看法仍然过于乐观，我们预计这一前景将进一步修正，因此预计美元将在未来1至3个月的前景中获得一些支撑。” 对于黄金而言，Fxstreet分析师指出，从技术角度来看，金价的任何后续上涨都可能继续面临2040-2042美元区域附近的强劲阻力，需要持续走强才有可能吸引新买家，并将价格进一步推向上周五的波动高点，即2064美元区域附近，并最终升至2077美元区域。如果后续能有买盘继续涌入，这将为黄金夺回2100美元整数关口奠定基础。下行方面，2020美元一线、2017-2016美元区域附近的数周低点以及目前接近2013美元区域的50日均线，应该会阻止金价出现重大下滑。令人信服地跌破这些支撑位将被视为新的看跌触发因素，并拖累金价跌至2000美元的心理关口。下行轨迹可能会进一步延伸至12月波动低点，即1973美元区域附近，甚至1965-1963美元的100日和200日均线汇合点。

金融界2024-01-11

摩根大通：美联储降息幅度或将远超150基点

济的基本预测仍为软着陆，但不能完全排除经济衰退的可能性，这为持有美国国债提供了令人信服的理由。 “1%的实际收益率是经济衰退时的水平，”他说，“在这里，持有久期债券的好处是，你至少可以获得合理的实际收益率。”

金融界2024-01-11

与华尔街共识背道而驰！顶级经济学家：衰退或在春季到来

走向安全水域。海曼写道：“历史表明，经济衰退可能会在2024年春季开始，收益率曲线倒挂之后总是会出现经济衰退。白宫和美联储都知道这种结果具有明显的政治影响。” 海曼表示，从好的方面来看，这可能有利于通胀继续下降，到年底达到美联储2%的目标。尽管经济学家和美联储对2024年的经济前景普遍更为乐观，但海曼并不是唯一持谨慎态度的人。德意志银行最近警告称，美国经济面临着一条危险的道路，双线资本首席执行官冈拉克周二重申了他对未来经济可能陷入“严重衰退”的呼吁。

金融界2024-01-11

疯狂马上被引爆：小心CPI打一个措手不及！这一资产奔10万美元呼声又响起……

M的Bennett说，投资者低估了美国经济衰退的风险。“疲软的CPI数据最终可能成为需求令人失望的信号。但这可能还需要一段时间。” 而美元兑10国集团(十国集团)多数货币走弱。纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，美联储官员在降息前需要看到更多经济降温的迹象，但他指出，目前的政策水平足以让通胀回到美联储的目标水平。这次讲话的语气与他在12月15日的讲话有所不同，当时他说，近期的问题是政策是否“足够严格”，以确保通胀回到2%。当时，他还补充说，官员们“并不是真的在谈论降息。” 然而，摩根大通资产管理公司表示，随着美国经济放缓，美联储最终可能会比目前发出的信号更大幅度地降息，推动短期国债价格上涨。比特币奔向10万美元？在美国证券交易委员会(SEC)首次批准直接投资比特币ETF之后，加密货币股票在美国盘前交易中延续涨势。最大的加密货币在开绿灯后短暂攀升至4.7万美元。在过去12个月里，由于对ETF和宽松货币政策的预期，最大的数字货币已经上涨了160%以上。加密服务公司Nexo的联合创始人Antoni Trenchev表示，现货ETF获批可能是比特币自推出以来最大的消息，但考虑到4月份即将到来的比特币减半的时间，这一批准不应孤立地看待，这将减少比特币的供应，从历史上看，这将启动新的牛市。“这两件事加起来很可能会在2024年让比特币达到10万美元。” 渣打银行数字资产研究主管Geoff Kendrick估计，这一批准，加上4月份比特币的“减半”(这减少比特币的供应，从历史上看会引发价格上涨)，到今年年底，比特币的价格可能会达到10万美元。 “如果与ETF相关的资金流入如预期的那样实现，我们认为2025年底可能达到接近20万美元的水平，”他表示，并假设到今年年底将有500亿至1,000亿美元涌入新的美国ETF。由于中东紧张局势持续，油价上涨，而金价也上涨。

厉害啦2024-01-11

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