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全球主要央行和市场的“懦夫博弈”，依然变数横生！

括经济活动迅速放缓、失业率飙升，甚至是经济衰退。尽管衰退是加息周期更为传统的结局，但世界上许多国家迄今都设法避免了衰退。无论如何，一年多以来，各地对利率敏感的经济部门（例如住房和制造业）仍感受到了利率上升的压力。虽然服务业活动总体持续扩张，但标普全球衡量发达经济体制造业活动的指标自2022年10月以来一直在收缩。有迹象表明最糟糕的时期可能已经过去，最新读数达到今年春季以来的最高水平。2023年大部分时间都处于停滞状态的新兴市场工厂产出也小幅上升。 2024年的降息前景取决于？当前，一场重大的“懦夫博弈”正在上演，市场参与者所设定的政策宽松预期远超央行的预期。例如，虽然美联储官员上周的预测表明他们预计2024年将降息75个基点，但债券和利率期货市场目前的定价是这一数字的两倍。这导致不少美联储官员（比如芝加哥联储主席古尔斯比）表示，他对市场行为“感到困惑”。与此同时，在大西洋彼岸，知情人士告诉路透社，欧洲央行不太可能在明年6月之前降息，而现在市场定价的首次降息还要早三个月。当然，这一切的关键还在于通胀。政策制定者已表示，如果有必要，他们愿意承受一定程度的经济痛苦，以最终将价格压力恢复到目标水平。政治因素也可能发挥作用，美国和英国大选都定于明年晚些时候举行。重视政治独立性的央行官员可能不希望被认为在离选举太近的时候采取重大行动，以免被指责试图左右选举结果。随着年底的到来，一个新的潜在搅局者正在出现，这可能会使降息前景变得更加复杂：伊朗支持的胡塞武装分子对红海货船的袭击迫使航运公司停止或改变航线，这一供应链问题可能会阻碍抗通胀方面的进一步进展。

金融界2023-12-22

一图纵览股市60年变迁周期，熊牛对决下的智慧投资解码

膨胀导致美联储收紧货币政策，引发了每次经济衰退。1974年，标准普尔指数从峰值暴跌48.2%，是自二战以来最大的跌幅之一。另一方面，Neufeld指出，最长的牛市发生在1990年代美国经济蓬勃发展的情况下。它持续了十二年多，在互联网繁荣时期达到了巅峰。在这段牛市期间，标准普尔500指数上涨了582.1%。 Neufeld表示，2008年全球金融危机后，股市经历了另一轮持续十一年的大牛市。超低利率和特别是大型科技公司的表现尤其定义了这个周期。 Neufeld指出，在许多情况下，股市峰值往往发生在经济衰退开始之前。以2007年为例，标准普尔500指数在当年10月创下高点，直到2000年经济衰退正式开始。同样，标准普尔500指数在2000年9月达到顶峰，比2001年经济衰退正式开始早了六个月。投资者如何为熊市做准备？ Neufeld认为，没有人知道熊市何时开始，但投资者可以使用一些策略来建立更具弹性的投资组合。 Neufeld建议，跨行业多元化是一种方法。她指出，当市场处于上升期时，科技和房地产等周期性行业往往会上涨。相比之下，当市场出现转机时，传统上更具防御性的行业（如必需消费品）则表现突出。 Neufeld认为，资产类别多元化是另一种策略。鉴于债券的现金流稳定且与股票的相关性处于历史低位，将债券纳入投资组合通常会降低风险。国际股票与美国股票的相关性也较低，这意味着当美国股市下跌时，这些类型的资产可以帮助缓冲损失。 Neufeld认为，标准普尔500指数自1928年以来的平均历史回报率为+5.1928%。总体而言，大多数股市周期都发生在牛市区域，无论是在净回报增值还是时间长度方面都占据主导。

Heidi2023-12-22

“这太不可思议了”！经济学家：2024年美国经济将出现“我们一生中最严重的崩盘”

一位关注消费者支出的经济学家对来年的美国经济发出了可怕的警告。经济学家Harry Dent周二（12 月 19 日）对福克斯商业频道表示：“自2009年以来，这是100%人为的、史无前例的印钞和赤字：准确地说，15年来达到了27万亿美元。”“这是史无前例的，100% 人为的，这意味着我们处于危险状态。

Dan19772023-12-22

“泡沫预言家”警告：若发生严重衰退，标普500将跌至2200点

他预计市场将大幅下跌。他认为，在发生经济衰退的情况下，标普500指数可能跌至3200点左右，在严重衰退的情况下可能跌至2200点。这意味着较当前水平将下跌32%至53%。尽管美国经济表现出了弹性，美联储立场也转向鸽派，但格兰瑟姆警告投资者不要过于乐观。他说，在不利条件下，乐观主义可能会产生致命的误导。他认为，这种乐观情绪在市场崩盘后可能是有益的，但在市场达到顶峰时可能变得危险。近年来，格兰瑟姆一直在对潜在的“超级泡沫”发出警告，预测股市将产生令人失望的长期回报。然而，他的警告似乎被置若罔闻，投资者仍然看好市场的上涨前景。在最近的采访中，格兰瑟姆将这种情况归因于人性固有的乐观主义和华尔街的商业利益，大公司的策略师很少采取看跌立场，因为这可能影响到他们的利润。随着市场继续走高，格兰瑟姆坚持他的预测，并敦促投资者在持续的市场狂热中保持谨慎。

金融界2023-12-22

【加元日报】加元涨势如虹加元/人民币创两个月新高美元再触低点

的迹象肯定在增加。这也将重新引发人们对经济衰退的担忧，但首次申请失业救济人数再次超出预期。周四的数据显示，上周美国申请失业救济金的人数仅略有增加，但低于预期，保持在历史低点附近，这表明随着企业寻求留住员工，劳动力市场仍然具有弹性。尽管利率上升，但今年美国经济仍以温和的速度增长，因为有弹性的劳动力市场有助于支撑消费者支出。不过，近几个月来，续请失业金人数呈上升趋势，这表明被雇主解雇的美国人很难找到新工作。分析以上数据可知，在2023年年末，美国经济仍然表现出潜在的强劲势头。现阶段，美联储似乎正在赢得对抗通胀的道路，但外部威胁仍然存在，这可能会阻碍美联储突破界限、通胀率低于 2% 所需的最后一点进展。谘商会商业周期指标高级经理Justyna Zabinska-La Monica表示，11月美国经济指标继续下滑，住房和劳动力市场指标走弱，反映出经济面临的预警领域。领先信贷指数和制造业新订单基本保持不变，表明近期经济增长势头不足。尽管经济持续恢复，以及12月份消费者信心的改善，但领先指标表明未来经济活动将放缓。因此，谘商会预测，2024年上半年美国将出现短暂而轻微的衰退。分析师们表示，近几个月来，美国的通胀前景已经稳步改善，上周公布的月度消费者价格和生产者价格报告显示，过去六个月的通胀率(以美联储偏爱的通胀指标衡量)可能已经回到了美联储2%的年化通胀目标。这一出人意料的发展导致一些美联储官员匆忙修改了他们随后发布的预测。这也增强了预测者的信心，未来6个月数据也将同样低迷。美联储上周将利率保持不变，并且决策者在新的经济预测中表示，过去两年实施的历史性货币政策收紧已经结束，2024年将降低借款成本。市场认为通货膨胀放缓意味着美联储将不得不放宽政策，以阻止实际利率上升，并在早期采取积极行动。 StoneX市场研究主管Matt Weller表示：“在经济数据融合的情况下，美元是今天表现最弱的主要货币。” Scotiabank首席外汇策略师Shaun Osborne表示：“12月份美国股市的表现优于其他市场，这表明被动对冲再平衡流可能会在月底对美元产生负面影响。” 美国第三季度经济增长不如预期强劲，这推动了债券上涨，并推低了收益率。公布的数据显示，美国三季度实际GDP年化季率终值录得4.9%，低于此前预估的5.2%，疲软的经济增长和通胀意味着美联储可能会在不久后降息。美国2年期和10年期国债收益率双双下跌。美国10年期国债收益率跌至3.840%，为7月27日以来最低水平。在美联储上次会议上，政策制定者向市场发出了鸽派信号。通胀降温和2024年不会加息，再加上宽松预测75个基点，都反映出削弱美元的激进立场。在下次银行会议之前，所有表明经济放缓的数据都可能为进一步下行铺平道路，明年更快降息的预期可能会成为现实。虽然投资者押注于提前降息，但费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克表示，降息需要时间，但表明他对降低利率持开放态度。他进一步补充说，明年降息的一个主要原因是企业正在努力增加更高的利息义务。美国经济近来已显示出放缓迹象，今天公布的数据进一步佐证了这一点。美联储降息预期可能会温和地重新定价，如果周五美国核心PCE数据表现不佳，这可能会让美元在2024年面临压力。CME 集团的 FedWatch 工具显示，市场定价美联储在1月31日会议上维持利率不变的可能性为 87.6%。大约 12.4% 的人预计第一次降息已经发生。丰业银行分析师表示，“周三晚些时候美元大幅走高，在6小时走势图上留下了一个小的看涨信号，但缺乏后续需求和欧洲交易时段疲软的走势表明美元进一步上涨的空间有限。盘中、日线和周振荡指标上，趋势强度振荡指标仍然偏空，支持美元反弹有限以及下行压力持续的前景。” 美元/加元再创20周低点，现报1.32967，跌幅0.53%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）在加元方面，高利率、部分地区居高不下的物价通胀以及整体经济陷入困境的迹象可能已经影响到了加拿大消费者，导致加拿大消费者支出放缓，家庭预算因高利率受限由于高利率限制了家庭预算，加拿大消费者继10月份大肆挥霍之后可能在11月放缓支出步伐。据加拿大统计局周四发布的初步估计，11月零售商收入持平，此前10月增幅为0.7%。不过，零售业10月表现强劲，九个子行业中有七个销售额增长，其中汽车和零部件经销商以1.1%的幅度领涨。扣除汽车的零售销售增长0.6%，就销量而言，零售销售增长1.4%。10月日用商品零售额增长2%，对零售额的贡献幅度第二大。保健和个人护理用品销售增长1.5%，服装销售增长2.4%。另一方面，加油站和燃料供应商销售额下降3.1%。加拿大帝国商业银行的经济学家Andrew Grantham表示，初步证据显示，在第二季度和第三季度支出几乎没有变化之后，加拿大消费者支出可能会在第四季度对整体GDP做出积极贡献，不过经通胀调整后的支出回升可能是暂时的，因为更多家庭以更高的利率进行再融资，而劳动力市场疲软再次限制了支出。这位经济学家指出，在零售额在10月(尤其是在零售量方面)上升之后，有迹象表明11月的零售额几乎没有变化。此外，Grantham称，还有进一步的证据表明，劳动力市场正在走弱，各个行业的就业人数普遍疲软。 ForexLive首席货币分析师Adam Button表示：“加元目前确实有一些势头。”“过去一年来，加元面临的主要风险一直是房地产，随着移民激增和利率注定下降，房地产市场出现混乱的可能性正在变得渺茫。” 他认为，加元最近的涨势是因为投资者押注明年央行将降息，改善全球经济前景。Button表示：“乐观情绪弥漫，加元受益。这在整个市场中都可以看到。” 丰业银行的经济学家分析了该货币对的前景。他们预测加元面临持续的下行压力。他们表示，“周三尾盘美元大幅走高，在 6 小时图（超出区间）上留下了小幅看涨信号，但缺乏后续需求以及欧洲贸易疲弱的价格走势表明美元进一步上涨的空间有限。趋势强度震荡指标仍与日内、日线和周线震荡指标看跌，支撑了美元反弹有限和现货持续下行压力的前景。支撑位为1.3320/1.3330和1.3280/85。阻力位为1.3375/1.3400。” 加元/人民币近期呈螺旋式攀升态势，已回升至10月初高位，现报5.3673，涨幅0.52%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-12-22

美联储“转鸽”是美股买入信号？巴克莱警告：这次恐怕不一样！

的40年里，从美联储最后一次加息到最终经济衰退来临之间的时间，几乎总是导致标普500指数创下历史新高。只有在2001年，这一趋势失败了，但该指数仍上涨了11%。随着美联储7月份的加息现在看来是紧缩周期的最后一次加息，这种模式似乎即将重演。与此同时，市场因预期明年将转向降息而飙升。但巴克莱持谨慎态度。该行分析师表示，“由于高通胀的威胁，这个周期与我们过去几十年经历的任何周期都明显不同。” 他们解释说，在过去，美联储能够在经济衰退到来之前就暂停加息，为股市在最终衰退之前创下新高铺平道路。但在美联储试图降低高通胀的时期，美联储暂停行动和经济衰退之间的时间间隔往往会缩短，有时甚至会重叠。巴克莱警告称，如果今天的情况是这样，可能会给股市带来麻烦。该行表示： “如果经济衰退真的发生，那么过去一段时间的情况表明，股市会继续大幅下行。强劲的就业数据仍然是关键支撑，但我们看到有迹象表明这可能正在接近拐点。” 美联储降息后，标普500指数的反应不过，巴克莱承认，目前美国经济令人惊讶的韧性使当前周期更符合过去40年的看涨模式。分析师写道：“一些衰退领先指标已经偏离目标一年多了，人们一直在讨论的衰退看着似乎越来越不会出现。”

金融界2023-12-22

小摩策略师坚守“空头”阵营：明年美股或大跌12%！

降息。科拉诺维奇表示，投资者过于相信经济衰退将在2024年得以避免。这种观点，再加上股票估值高、信贷息差窄、波动性“异常低”的事实，在他看来，现在不是大举买入股票的时候。他说： “由于过去18个月的利率冲击会对经济活动产生负面影响，加速消费者消费力度减弱、地缘政治阻力以及风险资产估值昂贵，我们对风险资产和更广泛的宏观前景保持谨慎。” 他随后补充称，“即使在乐观的情况下，我们也认为风险资产的上行空间有限。” 自2022年底以来，他对股市的防御观点与他的整体看跌观点一致，但随着股市在2023年飙升，这种观点最终被证明是错误的。但对于明年，他预计通胀和经济需求都将走软，这应该会损害股价。他说，“在美国，货币逆风的形成以及财政刺激的减少，都应该导致2024年经济增长放缓至趋势以下。” 重要的是，科拉诺维奇并不认同美联储将在2024年大举降息的观点，因为通胀率很难从目前的3%降至美联储2%的长期目标。他表示，只有劳动力市场走软才能使通胀率回到2%，这意味着美联储在2024年的降息幅度可能低于预期。科拉诺维奇称，“我们预计美联储不会进一步采取强硬措施对抗通胀，而是维持适度紧缩的政策。” 对于美国股市来说，科拉诺维奇认为，到2024年，由于盈利增长乏力、企业定价趋势出现逆转，以及波动性在今年跌至异常低水平后“卷土重来”的可能性，美股涨幅将是有限的。他说： “在经历了一段时间的创纪录企业定价能力之后，在工资趋势持续且滞后的情况下，最近的反通胀趋势应该会成为企业利润率的主要阻力。我们预计营收环比增长将放缓，利润率不会扩张，企业股票回购也会减少。” 科拉诺维奇为2024年标普500指数（SPX）设定了4200点的目标价，这意味着该指数可能比当前水平下跌12%。

金融界2023-12-22

摩根大通：美联储不会迅速降息美股明年或下跌12%

降息。科拉诺维奇表示，投资者过于相信经济衰退将在2024年得以避免。这种观点，再加上股票估值高、信贷息差窄、波动性“异常低”等事实，使科拉诺维奇认为，现在不是大举买入股票的时候。他在周三的报告中写道：“我们对风险资产和整体宏观前景仍持谨慎态度，因（过去18个月）利率震荡应会对经济活动、消费者力量减弱、地缘政治阻力和昂贵的风险资产估值产生负面影响。” 他后来补充称：“即使在乐观的情况下，我们也认为风险资产的上行空间有限。” 自2022年底以来，科拉诺维奇对股市的防御观点与他的整体看跌观点一致，但随着股市在2023年飙升，这种观点最终被证明是错误的。但科拉诺维奇对明年的股市前景仍持看空态度，因为他预计明年美国通胀和经济需求都将走软，这应该会损害股价。他说：“在美国，疫情后的顺风、货币逆风的形成以及财政抵消的减少，都应该导致2024年经济增长放缓至趋势以下。” 重要的是，科拉诺维奇并不认同美联储将在2024年大举降息的观点，因为通胀率很难从目前的3%降至美联储2%的长期目标。科拉诺维奇表示，只有劳动力市场走软才能使通胀率回到2%，这意味着2024年的降息幅度可能低于预期。他表示：“我们预计美联储不会采取进一步的强硬措施对抗通胀，而是会维持适度的政策限制。” 对于美国股市来说，2024年，由于盈利增长乏力、企业定价趋势出现逆转，以及波动性在今年跌至异常低水平后重返市场的可能性，涨幅将是有限的，如果不是彻头彻尾的负增长的话。 “在经历了一段时间的创纪录定价权之后，在工资趋势持续且滞后的情况下，最近的反通胀趋势应该会成为企业利润率的主要阻力。我们预计营收环比增长将放缓，利润率不会扩张，回购执行也会减少。” 科拉诺维奇将标普500指数2024年底的目标位设定在4200点，这意味着该指数可能比当前水平下跌12%。

金融界2023-12-22

华尔街为数不多的空头依然坚持立场，预计明年美国经济将会衰退

和富国证券的预测人士重申，预计将会出现经济衰退。悲观的理由是：消费者在疫情期间积累的储蓄正在耗尽，面临学生贷款恢复偿还、劳动力市场降温等挑战，而消费支出占到经济活动的大约70%。美联储40年来最激进加息行动的影响仅仅是推迟了，信贷环境的收紧会给被迫对债务进行再融资的借款人带来困难。即便如此，看空人士认为，经济的下行不会像2020年疫情时期那样糟糕，当时失业率飙升到近15%，也不会像2007-2009年那样持续很长时间。过去两个月，随着通胀的消退，且美联储官员开始预计明年将会降息，华尔街多数人士开始庆贺，美股飙升、美债收益率大幅下跌。

金融界2023-12-21

华尔街为数不多的空头依然坚持立场预计明年美国经济将会衰退

和富国证券的预测人士重申，预计将会出现经济衰退。他们悲观的理由是：消费者在疫情期间积累的储蓄正在耗尽，面临学生贷款恢复偿还、劳动力市场降温等挑战，而消费支出占到经济活动的大约70%。美联储加息行动的影响仅仅是推迟了，信贷环境的收紧会给被迫对债务进行再融资的借款人带来困难。不过看空人士认为，经济的下行不会像2020年疫情时期那样糟糕。

金融界2023-12-21

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