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邦达亚洲: 避险情绪有所缓解黄金小幅回落

邦达亚洲2023-10-17

多头损失惨不忍睹 “债券之年”时日无多

通胀如此大幅度下降之后，无不紧跟着出现经济衰退。因此国内生产总值（GDP）仍在增长的事实，是前所未有的。” 另外，正是对经济萎缩最终会发生的预期，阻止着华尔街受伤的多头大举撤退，他们管理的是只能投资于美国国债市场的所谓受限基金。 “硬着陆即将到来，”Hunt说。有吸引力的水平摩根资产管理固定收益首席投资官Bob Michele在10年期美国国债收益率触及4.30%时，减持了高配美国国债的仓位。自那以来已经上涨超过50个基点。虽然目前的水平看起来很有吸引力，但这位拥有40年债券市场经验的老将正在等待尘埃落定。 “我们必须尊重市场技术面，并看看这种情况会在什么时候改变，”Michele说。他在今年早些时候曾预测收益率曲线到8月可能全线跌至3%。他说，如果较长期国债收益率升破5.25%，且就业市场保持坚挺，那么就到了真正回落的时候了。虽然债券市场过去一周收复了部分失地，但这是由于以色列和哈马斯之间的战争，引发对冲突升级的担忧，交易员追逐风险最低的资产。在上涨的背后核心不确定性并没有消失，美联储暗示下一次利率变动可能是加息。诚然眼下大掉头代价高昂：据Jefferies International汇编的数据，许多多头头寸是在收益率报3.75%时建立的。即使在债券暴跌之后，仍有指标暗示投资者可以按兵不动。所谓的收益率久期比率——这是衡量债券收益率需要攀升多少才能抹去未来利息支付价值的指标，徘徊在89个基点左右。尽管转向更短的期限，安联投资英国的投资组合经理Mike Riddell表示，他仍然“非常看好债券”。对于在荷宝管理多资产投资组合的Aliki Rouffiac来说，收益率上升增加了经济硬着陆的风险，这就是为什么她用债券来对冲股市可能长期回调的原因。 “这三年令人棘手，”安盛投资管理核心投资首席投资官 Chris Iggo说道。“市场给了怀疑者更多质疑固定收益价值的理由。让我大胆一点。明年将是债券之年。”

金融界2023-10-17

华尔街唱衰财报季但押注四季度反弹

缩政策，这将重新引发因中东冲突而加剧的经济衰退担忧。加拿大皇家银行资本市场策略师Lori Calvasina表示，就股价反应而言，财报季开了个好头，尽管每股收益上修幅度略降，且评论暗示不确定的宏观经济背景正在对企业造成影响。根据数据，在迄今公布财报的几家标准普尔500指数成份股公司中，88%的业绩超过了预期。 Calvasina略微上调了对2023年和2024年标普500指数每股收益的预测。她在一份报告中写道：“我们对2024年的预测假设通胀明显放缓，下半年利率压力缓解，GDP和工业生产预测疲软。” 尽管盈利修正趋势看起来很弱，但市场普遍预计，美国利润衰退将在本季度结束。根据预测，分析师预计，标准普尔500指数成分股公司第三季度收益将较上年同期下降0.8%，而今年最后一个季度将反弹6.2%。 Wilson表示，“我们希望公司指引能够提供更清晰的第四季度预期，这应该反过来为2024年的修订定下基调。”

金融界2023-10-17

华尔街策略师就利润前景恶化发出警告

紧缩，重新点燃了此前因中东冲突而加剧的经济衰退担忧。加拿大皇家银行资本市场策略师Lori Calvasina称，就股价反应而言财报季开局良好，尽管每股收益修正略微转为负值，而且评论表明不确定的宏观经济背景正在对公司造成影响。行业研究汇编的数据显示，在迄今已发布财报的少数几家标普500指数公司中，有88%的业绩好于预期。 Calvasina小幅上调了她对标普500指数成份股公司2023年和2024年的每股收益预测。“我们对2024年的预测假设通胀显著放缓、利率压力在下半年缓解以及GDP和工业产值预测疲软，”她在报告中写道。尽管盈利修正趋势似乎较弱，但市场仍普遍预期美国利润衰退即将结束。根据行业研究汇总的预测，分析师预计标普500指数成份股公司第三季度利润将同比下降0.8%，然后将在最后三个月反弹6.2%。 “我们期待公司业绩指引能更清楚地反映第四季度预期，这应该会为2024年的修正奠定基调，”Wilson写道。

金融界2023-10-17

【美股收市】市场焦点重回“基本面” 企业盈利报告超华尔街平均预期三大股指全面飙升

至每桶 100 美元以上，从而带来全球经济衰退的风险。但合众银行财富管理高级副总裁Lisa Erickson表示，对盈利的关注可以在短期内给投资者带来乐观情绪。周末，以色列军方继续敦促居民撤离加沙北部，因为人们普遍预计会发生地面入侵。国务卿安东尼·布林肯周一在与以色列总统艾萨克·赫尔佐格的会晤中承诺美国方面的支持。 10年期美国国债收益率周一上涨约8个基点至4.712%，而随着投资者解析战争的最新消息，WTI原油期货和布伦特原油期货在上周五上涨近6%后，周一分别在每桶87美元和91美元附近窄幅波动。 Moneta Group首席投资官Aoifinn Devitt表示：“上周显然是对地缘政治意外的震惊反应。我们正在使动荡正常化并将其考虑在内，然后市场就会回归基本面。” 根据美国银行研究部股票策略团队的数据，在32家标准普尔500指数公司公布收益后，该指数中的公司每股收益平均超出华尔街预期9%。总体而言，经过两个季度的下滑后，标准普尔500指数公司的每股收益与去年同期相比增长了1%，预示着美国企业盈利衰退可能结束的早期迹象。在周一的一份研究报告中，加拿大皇家银行资本美国股票策略主管Lori Calvasina表示，尽管存在“宏观阻力”，但财报季的表现“稳健”。个股方面，体育休闲品牌Lululemon股票上涨了10%，达到了自2021年12月以来的最高水平，因为公司计划下周将加入标普500指数。辉瑞以需求下降为由下调了其 COVID-19 疫苗的销售预期，周一股价上涨 3%。然而，华尔街分析师认为成本削减和新药品推出仍可能推动增长，从而推动了该股的上涨。这一消息对那些与疫苗生产有更大关联的制药公司产生了相反的影响。辉瑞公司的COVID疫苗合作伙伴Moderna和BioNTech的股价都下跌了6%以上。在一份泄露的Snap内部备忘录显示该公司对2024年设定了宏伟目标后，Snap的股价上涨了12%。根据The Verge的报道，Snap预计明年的日活跃用户（DAU）将超过4.75亿，高于华尔街的预期。广告收入预期也提高了20%。比特币上涨了5%，交易接近28000美元，因为投资者正在等待美国证券交易委员会就有史以来首个现货比特币ETF的决定。

楼喆2023-10-17

小心这群美债买家！

率的时间比我们预期的要长，而且没有出现经济衰退，那么供应方面的不利因素就会变得越来越重要，影响也会越来越大。” 对许多人来说，影响已经显而易见。在过去三个月里，美联储衡量期限溢价的指标飙升了一个多百分点，自2021年以来首次转为正值，推动了长端利率的大幅上升。作为衡量收益率曲线的常用指标，两年期债券与10年期债券之间的差距也在这段时间内飙升（尽管仍为负值），这表明投资者需要更多的资金来锁定更长期的收益。摩根大通资产管理公司的投资组合经理Priya Misra说：“我们必须面对不同的国债买家群体。国债的边缘买家将是资产管理公司。这将意味着更多的波动，因为这些买家对价格和流量更加敏感。外国央行不得不投资其储备，银行不得不投资其存款。但资产管理公司的需求由资金流入和不同资产类别表现而定的。”

金融界2023-10-17

华尔街顶级策略师：衰退仍在路上标普500指数年底前或下跌16%

Kantrowitz）表示，在之前的经济衰退中，强劲的首次申请失业救济人数数据最终被向下修正，让投资者陷入了困境。他怀疑这种情况正在再次发生。在最近给客户的一份报告中，坎特罗维茨强调了“大衰退”之前的失业申请数据。从当时公布的数据来看，申请失业救济人数直到2008年2月才开始出现上升趋势。但他说，从修订后的数据来看，2007年9月开始出现了一个更清晰的趋势。初步数据显示，2007年9月初请失业金人数不足30万人，11月升至35万人左右，2008年1月回落至30万人左右。在修订后的数据中，申请失业救济人数从2007年9月的略高于30万人下降到12月的36万人，2008年1月降至32万人，之后又开始回升。基本上，修正后的数据波动性更小，上升趋势更明显。坎特罗维茨在10月4日的报告中指出：“如果你看看2007年和2008年的申请失业救济人数，你会发现，与投资者当时所知道的情况相比，今天修正后的数据截然不同。” 坎特罗维茨在2022年10月的《机构投资者》（Institutional Investor）调查中被评为华尔街第三佳策略师。他仍然认为，申请失业救济人数最终将呈上升趋势，并将经济衰退作为他的基本假设。此前他曾指出，制造业活动放缓和美国国债收益率曲线倒挂等指标表明，经济衰退即将到来。他认为一些市场旁观者不够耐心。回顾之前的收益率曲线反转，首次申请失业救济人数在12个多月后才开始有意义地呈上升趋势。坎特罗威茨表示：“当你把收益率曲线倒挂作为起点时，与我们所见过的几次衰退相比，我们正处于申请人数上升的窗口内。” 在坎特罗维茨看来，另一个表明申请失业救济人数将开始增加的指标是——家具销售。美国经济谘商会（Conference Board）的数据显示，家具支出占总支出的比例正在下降，这表明消费者感到手头拮据。从历史上看，这意味着申请失业救济的人数将会增加。 Kantrowitz将标普500指数2023年年底目标区间设在3600至3800点。该指数目前约为4320点，如果跌至3600点，跌幅将达到16%。回顾以往的经济衰退，股市的平均跌幅都大于16%。加拿大皇家银行的数据显示，在过去13次经济衰退中，标普500指数的平均跌幅为32%。但每次下跌的差异很大，回调幅度在15%到57%之间。经济衰退时，股市下跌是因为失业率上升和消费者支出下降，损害了企业盈利。随着美国经济不断显示出走强的迹象——最近的一个迹象是9月份新增了33.6万个就业岗位，华尔街的一些人已经开始放弃衰退的论调。例如，今年早些时候，美国银行(26.905,0.14,0.54%)和摩根大通策略师都撤回了对2023年经济衰退的预测。但正如坎特罗维茨警告的那样，未来几个月对数据的修正可能会开始讲述一个不同的故事——尤其是在美联储打算维持高利率以减缓消费者需求的情况下。

金融界2023-10-17

美联储已经完成加息？最新调查：美国经济衰退不再是共识

最新的季度调查中，经济学家降低了对明年经济衰退的预期，从7月份的平均54%降至更为乐观的48%。这是他们自去年年中以来对经济衰退的预期首次降至50%以下。 BMO分析师Doug Porter和Scott Anderson在调查中称，“美国经济衰退的可能性继续降低，因为银行业动荡消退，且劳动力市场强劲反弹和实际收入上升支撑消费者需求。” 推动乐观情绪的有三个关键因素：通胀持续下降下美联储将结束加息、强劲的劳动力市场和表现好于预期的经济增长。经济学家预计，美国2023年第四季度国内生产总值（GDP）平均将较上年同期增长2.2%，跟上一次调查中平均的1%增长预测相比大幅上调。经济学家们将明年的预测从7月调查时的1.3%下调至1%，但预计美国经济将在2024年和2025年保持增长，失业率将上升，但将徘徊在略高于4%的历史低位。 2024年上半年的经济增长和就业创造预计将疲软。经济学家预计，明年第一季度GDP折合成年率将仅增长0.35%，第二季度将增长0.6%。他们预计，第一季度雇主平均每月将增加4.25万个新的工作岗位，第二季度将增加1.67万个新工作岗位，较今年最后一个季度每月13.88万个新工作岗位的预期大幅放缓，因为届时企业将感受到高利率带来的压力。近60%的经济学家说，美联储在7月份将基准利率上调至5.25%-5.5%的22年高点后，当前的加息周期已经结束了。另外，大约有23%的人预计11月还将有最后一次加息，11%的人预计将在12月。大约一半的经济学家预计，随着经济增长放缓，美联储将在明年第二季度开始降息，而失业率将从9月份的3.8%升至明年6月份的4.3%。不过，综合来看，最新的预测表明，人们相信美联储有能力实现所谓的软着陆，即通胀下降而不出现经济衰退。82%的绝大多数经济学家说，美联储目前5.25%-5.5%的利率目标区间已经足够限制性，足以让通胀率在未来两三年回到美联储2%的目标水平。经济学家预计，以消费者价格指数（CPI）衡量的通胀率将在明年年底前降至2.4%，到2025年底将降至2.2%，9月份CPI为3.7%。德意志银行经济学家Brett Ryan和Matthew Luzzetti在调查中表示，“在过去几个月里，软着陆的可能性无疑得到了加强。”“然而，储蓄枯竭、信贷环境收紧、收入增长放缓和学生债务偿还等不利因素将在明年带来更大的影响，”他们补充说。经济学家对美联储主席鲍威尔处理货币政策的表现给予了相对较高的评价。近一半的人给他打了B，20%的人给了A，20%的人给了C。他们主要批评的是鲍威尔此前“通胀是暂时的”的观点。不过，经济前景并非一片光明。经济学家在调查中警告说，最近的事态发展可能会给未来几个月的美国经济前景蒙上阴影，比如以色列和哈马斯之间的冲突对能源价格的影响。约81%的经济学家还说，最近债券收益率升至2007年以来的最高水平，增加了经济衰退的可能性，不过这不足以抵消其他降低经济衰退可能性的因素。经济学家还预计，未来几个月收益率将会下降。他们平均预计，今年年底10年期美国国债收益率将收于4.47%，到明年6月30日将降至4.16%。10年期美国国债收益率上周五收于4.63%，低于一周前的4.78%。这项对65位经济学家的调查是在10月6日-11日进行的，并非所有经济学家都回答了所有问题。

金融界2023-10-17

亏损加剧美债多头遭遇至暗时刻仍不退缩

下降，而事实确实如此。实际上，在过去的经济衰退中，通胀率从未出现过如此大幅度的下降。因此，国内生产总值仍在上升的事实是前所未有的。” 与此同时，正是由于预期经济收缩终将发生，华尔街伤痕累累的多头们才没有退缩太远，因为他们正试图管理他们所谓的受限基金，这些基金只能投资于国债市场。“硬着陆即将到来，”亨特说。摩根大通资产管理公司的固定收益首席投资官Bob Michele在10年期美国国债收益率触及4.30%时削减了他在美国国债上建立的超配头寸。此后，收益率已经上涨了50多个基点。虽然目前的水平看起来很有吸引力，但这位在债券市场工作了40年的老手正在等待尘埃落定。 Michele说：“我们必须尊重市场的技术面，看看在什么情况下会冲高。”他今年早些时候曾预测，到8月份，整个曲线的收益率可能会低至3%。他说，“如果较长期限的收益率超过5.25%，而就业市场保持坚挺，那么就是真正撤退的时候了。” 先锋集团和私募股权巨头KKR & Co Inc．等公司曾将今年的美国国债回归吹捧为“风暴中的锚”。但现实却令人唏嘘不已。自4月份以来，10年期美债收益率已连续上涨。由于以色列和哈马斯之间的冲突加剧了市场对冲突升级的担忧，交易员们开始追逐风险最小的资产，美债因此在过去一周收复了一些失地。但在涨势背后，核心的不确定性并没有消失，美联储表示下一次利率变化可能是加息。可以肯定的是，现在如果对持仓做出180度大逆转，代价将是高昂的。杰富瑞国际公司（Jefferies International）汇编的数据显示，许多多头头寸是在收益率为3.75%时建立的。即使在债券暴跌之后，仍有一些指标表明投资者可以持有更长时间。所谓的收益率与期限比率（衡量债券收益率需要攀升多少才能抹去未来利息支付价值的指标）徘徊在89个基点左右。安联全球投资者英国有限公司（Allianz Global Investors UK Ltd．）的投资组合经理Mike Riddell说，尽管转向了期限较短的债券，但他仍然“非常看好债券”。对于为Robeco管理多资产投资组合的Aliki Rouffiac而言，较高的收益率增加了经济硬着陆的风险，这也是她利用债券对冲股票可能出现的长期回落的原因。安盛投资管理公司（AXA Investment Managers）核心投资首席投资官Chris Iggo说：“这是棘手的三年。市场让怀疑者有更多理由质疑固定收益的价值。不过，让我大胆地说一句。明年将是债券年。”

金融界2023-10-17

美国抵押贷款银行家协会：美国明年上半年将陷入衰退，明年底抵押贷款利率或降至6.1%

该协会不仅预计2024年上半年将出现经济衰退，而且还预测失业率将上升，通胀将放缓，这些都是美国经济疲软的迹象。他们说，这将反过来推低利率，因为市场将预计美联储会放弃加息。弗拉托尼表示：“美联储的加息周期可能接近尾声，但尽管美联储官员暗示可能不需要进一步加息，但降息可能不会像先前预期的那么快或那么迅速。“ 因此，到2024年，抵押贷款机构的贷款发放量可能会增长19%，从今年预计的1.64万亿美元增至1.95万亿美元。MBA表示，预计购房抵押贷款发放量将增长11%。弗拉托尼周日表示，他认为“美联储已经结束”加息。美联储今年还有两次会议。MBA表示，根据数据，预计美联储不会在11月加息，也可能在12月推迟加息。但MBA负责行业分析的副总裁玛丽娜·沃尔什（Marina Walsh）在一次讲话中表示，就目前而言，贷款机构应该准备好迎接未来几个月“更多的痛苦”，这通常是房屋销售放缓的季节，直到2024年春末才会出现转机。 MBA补充称，由于库存持续紧张，未来三年房价仍将继续上涨。 MBA的副首席经济学家乔尔·坎（Joel Kan）表示，千禧一代正进入买房的黄金时期，这将阻止房价下跌。他表示：“在（低）库存的支撑下，预计未来几年（房价）将出现较低的单位数上涨。我们预计全美范围内还不会出现下降。”

金融界2023-10-17

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