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【图说市场】以史为鉴！股债指标上次达到这一水平时，标普500暴跌50%

国股市强劲上涨，不顾数十年来的高利率和经济衰退的呼声，这令华尔街的许多人感到意外。通胀放缓和对人工智能的炒作推动了这轮涨势。但最近，美联储坚定不移的长期加息立场和债券市场不断深化的溃败，对股市人气产生了严重的影响，标准普尔500指数回吐了年初以来的涨幅。事实上，根据Insider自己的研究，股票估值看起来越来越高，这加大了市场调整的风险。其中一个特别的指标正在亮起红灯——股票与债券市场的相对估值。（股票相对于债券表现来源：Koyfin）全球分析平台Koyfin的数据显示，今年8月，标准普尔500指数相对于一个追踪美国公司债券市场的指数，攀升至互联网泡沫鼎盛时期的水平。尽管近期股市有所回落，但该指数仍保持在这些高位附近。该指标上一次达到如此高的水平是在2000年春天，随后是股市持续多年的崩盘，标准普尔500指数在2000年3月至2002年10月期间暴跌了50%。（标普在2000-2002年期间表现来源：Koyfin）另一个显示股票相对于债券程度的指标是股票风险溢价，即股票相对于政府债务的额外回报，后者被认为是一种更安全的投资形式。该指标今年已跌至数十年来的低点，表明股市估值上升。研究公司MacroEdge最近在一篇关于X的文章中说：“股票风险溢价接近1927年以来的最低水平。在发生这种情况的6次中，市场经历了一次重大的调整和衰退/萧条——1929年、1969年、1999年、2007年、2018年和现在。” 近几个月来，百达资产管理公司首席策略师Luca Paolini等其他几位专家也表达了类似的看法。金融新闻分析网站Streetinsider.com最近援引Roth MKM分析师Michael Darda的话说：“所谓的股票风险溢价(收益减去债券收益率)最近跌至新的周期低点，仍远低于历史平均水平。换句话说，尽管最近股市有所回落，但相对于债券市场，股市已经变得更加昂贵。” 亿万富翁投资者杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)上个月表示，股票价格太高，经济衰退可能会在未来三个季度左右冲击美国经济。 “我认为市场被高估了，”DoubleLine Capital的首席执行官在公司的网络直播中说，“当风险溢价处于17年来的最低水平时，人们很难喜欢股票。”

风起2023-10-12

传奇投资者罗杰斯警告美元主导地位即将终结 “人民币是唯一的竞争对手”

的熊市，以及美国遭遇他所见过的最严重的经济衰退。罗杰斯在7月时表示：“最糟糕的还在后头。它总是在正常波动和修正之后出现。我们印了很多钱，我们借了很多钱，花了很多钱，这在短期内是很好的，但最终我们必须付出代价。” 他警告说：“通货膨胀会变得更糟。债务问题将变得更糟，美国将遭受损失。” 罗杰斯当时以大英帝国为例，强调在20世纪20年代，英国是全球最富有、最具影响力的国家，超过了其他所有国家。然而，50年后，这个国家发现自己陷入了可怕的财政状况，以至于国际货币基金组织(IMF)不得不进行干预。罗杰斯预测说：“这将发生在美国。今年不会发生，但未来会发生。” 罗杰斯在5月份时说：“150多年来，没有一种货币一直处于主要地位。人们已经远离任何一种货币。它总是在发生。”他当时指出，这些国家现在正在远离美元，部分原因是美国是世界历史上最大的债务国。世界国际货币的属性应该完全中立，但美国试图改变这一规则。在今年4月，美国财长耶伦(Janet Yellen)承认，随着时间的推移，使用金融制裁“可能会破坏美元的霸权地位”。

tqttier2023-10-12

CWG Markets：美元继续回落整理，黄金受巴以战争的影响继续走高

CWG Markets2023-10-12

投资传奇自述：我为什么看涨黄金和比特币看跌股票

iew 收益率曲线仍然严重倒挂历史上经济衰退最重要的预测因素之一是收益率曲线。自 1955 年以来的每一次衰退之前都会出现逆转。 7 月份，美国国债 2/10 期国债收益率曲线触及 109.5 个基点 (BPS) 的低点。自 1981 年以来，从未出现过这一水平。虽然此后这种倒挂变得更加陡峭，但从短期国债的角度来看，情况仍然很糟糕。目前1个月期和3个月期美国国债收益率接近5.5%，而2年期国债收益率接近4.96%。 10 年期国债收益率为 4.65%，这意味着 2s/10s 曲线反转了 31 个基点。收益率曲线平坦会压缩银行的利润率，因为它限制了银行以较低利率借入现金并以较高利率放贷的能力，这可能导致放贷活动受到限制，并导致经济放缓。这也意味着投资者对经济的短期未来不太乐观，因为他们出售期限较短的债务，导致收益率上升。美联储通过以现代历史上最快的速度加息来对抗通货膨胀的尝试也发挥了作用。较高的利率给银行体系带来了额外的压力，仅今年就发生了美国历史上四大银行倒闭中的三起，其中包括签名银行（Signature Bank）、第一共和银行（First Republic Bank）和硅谷银行（Silicon Valley Bank）。一些市场观察人士推测，即使通胀尚未降至美联储期望的水平，美联储也必须最早在 2024 年初开始降息，以防止进一步的经济影响。更宽松的货币政策及其相应的流动性增加往往对加密市场有利。如果进入 2024 年比特币减半周期时利率确实下降，那么市场可能会出现重大波动。 2 s/10 s图表，1983 年至今。资料来源：Markets.businessinsider.com 比特币和黄金仍然是首选的避风港在所有这些混乱中，黄金和比特币仍然保持弹性。 BTC 在过去两个交易日下跌了 2%，过去 5 天持平，而黄金同期上涨了 2%。琼斯总结了他对黄金和 BTC 的立场，他说： “我不喜欢股票，”他说，“但我喜欢比特币和黄金。” 这位亿万富翁曾公开表示，他维持 5% 的比特币配置，并认为黄金和比特币是不确定时期的避险买盘。琼斯于 2020 年 5 月首次宣布，他对 BTC 进行了 1% 的配置。黄金和比特币 5 日图表。资料来源：TradingView。综合考虑，保罗·都铎·琼斯可能是对的。时间会告诉我们他对股市的看跌呼吁是否会兑现，或者尽管最近发生了一些事件，风险偏好情绪是否会以某种方式盛行。来源：金色财经

金色财经2023-10-12

投行担忧经济衰退加密市场会大跌么？

为危机=危险+机遇，对创业公司们来说，经济衰退时期招聘会变得更容易，竞争对手也会更少。活下来就会变得更加强大。历史上伟大的公司都诞生在危机之中，比如2001年互联网泡沫后的亚马逊和谷歌；2008年金融危机后的Twitter、Uber、Airbnb和Okta等。红杉认为，未来几年里最优秀、最坚定的初创公司将会逆势快速占领市场。重视现金流：增加盈利：拓宽盈利渠道、改善经济模型；融资或融债，聚焦投资主要业务：远离无纪律和原则的市场追求，把精力放在用更好的解决方案来解决问题上，而不是把钱投到问题上，面对问题改变是唯一选择。 2、彭博宏观时评：降息为时尚早，衰退不可避免，风险资产承压分析师认为当每个人都预期着一个软着陆时，请做好硬着陆的准备，这是近代经济史的经验，它从六项统计数据，分析美国是否能避免衰退。数据包括“软着陆”、美债收益率、油价、失业率、存款和贷款。据此，有分析师认为衰退是非线性事件，从现在的经济指标是无法真正预测的；美国的失业率虽然处于历史较低水平，但随着加息的进行，开始有抬头的趋势；美国人在疫情中积攒的额外储蓄基本来自于政府的补贴，现在这些即将被耗尽，有争议的是速度有多快。彭博的计算显示，最贫困的80%人口现在手头的现金比疫情之前还要少。分析师认为衰退将要来临的原因是：美国民众现在缺的不是信心，而是钱！真正能预测未来消费水平的数据是什么？失业率、存款、贷款！一个人的钱要么是赚来的，要么是存下来的，要么是借来的，三个来源都在减少。美国当前财政状况呈现恶化之势这个债务体量已经远非 2008 年可比，当时的两大美债持有国——日本和中国，如今或是没有能力或是没有意愿来承接如此庞大的债务了。因此，美债市场目前严重缺少买盘。想要降低长债收益率，就只有寻找更多的买盘。增加买盘的方式无非两个，一是继续维持高利率，吸引更多资金来购买国债；二是扩表，加速印钞，继续借新债还旧债。债务稳定和美元稳定是息息相关的，债务一旦崩盘，美元也就失去了信用基石，而美元一旦崩溃，美国的国本将会受到动摇。在牵涉到国本的问题上，经济衰退也就显得不那么重要了。所以，衰退不仅无法避免且持续时间可能比过往几次更长，全球风险资产面临考验。 3、摩根大通和高盛：如果利率继续上升，可能会引发金融灾难，迫使美联储改变政策方向。美国的10年期和30年期国债收益率都逼近5%，创下自2007年以来的最高水平。这种加息力度使全球市场感到震荡，股票和债券市场受到双重打击。华尔街一直期待加息的停止，但这一希望已经落空。取而代之的是残酷冷酷的高利率环境。历史提醒我们，美联储的紧缩周期总是以痛苦的方式结束。正如美银分析师所言，“加息周期总是以政府、企业、银行和投资者的违约及破产而结束。” 金融环境存在继续收紧的重大风险，直到出现某种事件为止。也就是金融危机或者经济大衰退。从几家国际投行的视角看，基本都是相对悲观的，认为未来经济衰退且会发生金融危机的概率大增，这样的话，作为风险资产的加密货币大概率也会承压。不过它们也提到美联储降息的问题，StarEx认为如果开启印钞机的话，比特币将会再次进入牛市而大涨。来源：金色财经

金色财经2023-10-12

汇市摒息等待“这重磅信号”响起？美元/日元成功收复149关口！短期内将有大量买盘涌入……

.6%。未来几个月，通胀预期与美国国内经济衰退的可能性不断上升，美国消CPI大幅上涨将导致投资者在短期内大量涌入美元。美元/日元技术展望 FXStreet分析师Joshua Gibson表示，美元/日元较本周低位上涨0.6%，但盘中价格走势发现自己沿着200小时简单移动平均线(SMA)徘徊，而短期买盘者可以击败的数字将是上周的价格走势，峰值略低于149.60。美元/日元在较长时间框架内仍牢牢占据看涨区域，每日烛台仍受到147.00附近的50日移动平均线和远低于当前价格的200日移动平均线的良好支撑，扭转看涨趋势至139.00关口。 (来源:FXStreet)

小萧2023-10-12

决策分析：市场持续反弹美债收益率成为美联储关注重点大银行周五拉开财报季帷幕

更多的不良贷款，因为更长的利率和潜在的经济衰退使借款人陷入困境。下一个交易日焦点、风向标：中国9月贸易帐 05:30美国9月未季调核心消费者物价指数(年率) 美国9月未季调消费者物价指数(年率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1007) 08:00美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至1006) 18:30中国9月工业生产者出厂价格指数(年率) 中国9月居民消费品价格指数(年率) 23:45法国9月消费者物价指数(月率)终值 01:00 IEA公布月度原油市场报告 04:30欧洲央行公布9月货币政策会议纪要主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收高，收报1.0605，涨幅0.13%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0642，进一步阻力位于1.0666，关键阻力位于1.0698；汇价下行的初步支撑位于1.0587，进一步支撑位于1.0555，更关键支撑位于1.0532。英镑：英镑/美元收高，收报1.2312，涨幅0.22%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2347，进一步阻力位于1.2381，关键阻力位于1.2425；汇价下行的初步支撑位于1.2269，进一步支撑位于1.2225，更关键支撑位于1.2191。日元：美元/日元收高，收报149.161，涨幅0.30%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于149.487，进一步阻力位149.86，关键阻力位于150.394；汇价下行的初步支撑位于148.58，进一步支撑位于148.046，更关键支撑位于147.673。

一禾2023-10-12

美联储前经济学家：前瞻性指引或是收益率飙升的原因

P还经常会陷入争论。现在的一个例子是，经济衰退是否即将到来。一些人将SEP称为“金发姑娘”预测，因为看起来通胀将会下降，失业率将保持在低水平，但鲍威尔又在新闻发布会上说，这种“软着陆”不是美联储的基准预期。萨姆认为，当SEP和美联储主席主席没有发出相同的信息时，会令人困惑，但并不罕见。另一个争论是，我们是否已经进入了一个持续走高的利率世界。美联储没有提高对长期联邦基金利率的预期，但延长了当前水平持续的预期时长，并允许通胀调整后的利率进一步上升。由此，萨姆表示，至少可以看出美联储并不急于降低利率。

金融界2023-10-12

美联储纪要暗示高利率将维持一段时间警告货币政策面临双向风险

美联储官员面临双向的政策前景，一方面是经济衰退以及政策过于收紧可能带来的风险，另一方面是通胀率持续高于2%的风险。在该次会议上，美联储将基准利率维持在5.25%-5.5%，并暗示在今年再加息一次之后，利率维持高位的时间将比预期更久。会议纪要公布后，对美联储政策敏感的2年期美国国债收益率和美元回吐日内涨幅。标普500指数收复失地。利率辩论会议纪要指出，“大多数”美联储官员认为再加息一次“可能是适当的”，目的是给需求降温并使通胀率在未来两年内更接近2%的目标。但也有“一些”官员认为“按兵不动是必要的。” 在上个月发布的预测中，19位官员中有12位预计今年还会加息一次，而预估中值显示他们预计2024年和2025年的降息次数会较少。会议纪要称，与会者普遍认为，至关重要的是平衡政策收紧过度和收紧不足这方面风险。政策路径会议纪要指出，经济在稳步增长，劳动力市场正在达到更好的平衡，通胀虽然已经降温，但仍高于目标。美联储官员估计，如果要使物价上涨速度放缓，经济增长率需低于1.8%这一趋势水平。

金融界2023-10-12

美联储纪要暗示高利率将维持一段时间

美联储官员面临双向的政策前景，一方面是经济衰退以及政策过于收紧可能带来的风险，另一方面是通胀率持续高于2%的风险。在该次会议上，美联储将基准利率维持在5.25%-5.5%，并暗示在今年再加息一次之后，利率维持高位的时间将比预期更久。

金融界2023-10-12

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