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美国债利息偿付难题待解
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货币政策不仅可能引起美国市场震荡，提升经济衰退风险，也将严重威胁世界经济稳定。
金融界2023-10-10
美股收盘：道指涨近200点热门中概股多数下跌小鹏汽车跌超10%
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紧产生的拖累，且“影响太小，不足以造成经济衰退的风险，”他们写道。经济学家：美联储将持续加息股市大跌正在酝酿之中 Lombard Street Research首席美国经济学家Steven Blitz表示，仍然希望美联储能够引导美国经济实现软着陆并避免对全球市场造成伤害的投资者将会失望。 Blitz在一份报告中写道，银行的资产负债表显示出利率上升带来的压力，5%的长期美国国债收益率可能会导致退休储蓄离开股市。“他们将一如既往地加息直到某些东西崩溃，”他在谈到美联储时说。“现在利率终于到了某些东西可能崩溃的地步。” 雪佛龙关闭以色列天然气田欧洲天然气价格飙升欧洲天然气期货延续涨势，之前雪佛龙公司关闭了以色列一个天然气田的生产，可能会令东地中海地区的供应减少。欧洲基准天然气合约一度飙升14%，创下七周来最大涨幅。在哈马斯周末发动袭击后，以色列政府以安全担忧为由要求雪佛龙关闭Tamar海上天然气平台的生产。Leviathan天然气田的供应仍在继续。得益于过去二十年在地中海的勘探发现。以色列向邻近地区出口一些天然气。该国希望将更多天然气出口到正从数十年来最严重能源危机中恢复的欧洲。贝莱德副董事长：全球央行的政策利率料不会很快下降贝莱德副董事长Philipp Hildebrand表示，即使全球经济增长放缓，央行也不得不将利率保持在高位，对于已经习惯了决策者提供支持的市场来说，这是一个机制改变。 “我们将处于一个通胀更加顽固的环境中，将无法下调利率来应对经济疲软，”Hildebrand周一接受采访时表示。他表示，参加本周在Marrakech举行的国际货币基金组织（IMF）和世界银行年会的官员们应该关注新经济秩序的持久影响，在这种秩序下，央行回旋的余地较小。
金融界2023-10-10
经济危机时比特币才是“避险之王”？黄金暴跌65%、比特币狂飙2700%一幕重演在即？
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部分原因是对冲基金预计2023年将出现经济衰退，尽管今年出现这种情况的可能性似乎较小。” Thielen说，利率和债券收益率的上升给银行、房主和黄金等其他对利率敏感的资产带来了压力。“这些发展是比特币今年表现优于黄金的原因之一，”他说。另一个需要考虑的重要因素是利率和收益率曲线的倒挂。他表示:“通常情况下，美国收益率曲线倒挂一直是衰退即将来临的一个指标，尽管是提前几个季度出现的。”“目前，市场价格尚未消化收益率曲线的倒挂”。他说:“回顾2019年，美联储结束了加息周期，进入了为期7个月的暂停期。”“在此期间，比特币经历了一次戏剧性的价格上涨，飙升了325%。然而，由于全球增长前景和通胀数据不及预期，这轮反弹最终受到抑制。随后，美联储决定降息，导致风险资产市场出现重大调整。” Thielen表示，“美联储极有可能已在2023年7月结束其加息周期”，一个值得关注的关键因素是“美联储可能降息背后的理由”。可能影响美联储决定的一些因素包括，“对全球增长的担忧引发的经济疲软，这在欧洲已经很明显;对较低通胀的回应，这种情况将继续有利于流动性和风险资产;或者是两种因素的结合，”Thielen说。 Thielen总结道:“目前，最关键的宏观经济因素似乎反映了2019年的情况，当时美联储暂停了加息，导致比特币价格大幅飙升。”
财经风云2023-10-10
“更高更久”危害巨大！顶尖投行：市场和经济面临重大风险抛售潮或将来袭
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员最近暗示，可能没有必要通过降息来避免经济衰退，投资者也不得不重新评估未来几个月可能维持的利率水平。 “上个周期，对未来实际利率将维持在接近零水准的信念，帮助合理化了一些原本看起来更有问题的主要经济趋势：金融市场风险资产估值升高，企业部门持续亏损的公司出人意料地存活下来，以及公共部门庞大的联邦债务进一步增加的巨额赤字，”高盛表示。策略师们现在预计，金融环境收紧将在未来一年将GDP增速拉低约0.5个百分点，这将与资产市场的风险同时出现。不过，在高盛看来，这一修正不会像去年那样严重，而且仍然太小，不足以导致经济衰退。 (高盛对财务状况的展望，图源：高盛) 在当前的加息周期之前，利率处于历史低位。在金融市场，这意味着投资者认为支持高风险资产的高估值是合理的。高盛指出，在企业领域，低利率为那些无利可图、希望在未来做大的公司打开了融资的大门。不过，现在市场的趋势正在发生变化，策略师们警告称，市场可能即将遭到抛售。策略师们写道:“在金融市场，关键的风险在于，以利率为基准的估值指标现在对一些资产来说更高了，尤其是股票。”“我们估计，如果股票风险溢价降至历史上的第50个百分点，那么接下来一年对GDP增长的影响将达到1%。如果降至全球金融危机前几年的平均水平，其损失将为0.75个百分点。” (在近期利率大幅上升后，与无风险利率相比的资产估值指标现在看起来比历史上更高，图源：高盛) 与此同时，考虑到更高的机会成本，企业可能会面临更加犹豫不决的投资者，以及那些不愿为无利可图的公司融资的投资者。高盛表示:“这可能迫使这些公司关闭或更积极地削减劳动力成本，就像它们过去受到利率冲击时往往会做的那样。”“如果他们的退出率增加50%，将对月度就业增长造成约2万人的拖累，对GDP增长造成约0.2个百分点的冲击。” 最后，策略师们表示，在公共部门，实际利息支出和联邦债务与GDP之比将比几年前糟糕得多。 “我们认为，对债务可持续性的担忧不太可能在短期内导致达成削减赤字协议，”策略师们坚持认为。“但如果最终真的发生这种情况，一项规模与1993年财政调整类似的协议，将意味着在若干年里，GDP增长将受到每年至多0.5个百分点的打击。”
忆芳2023-10-10
通胀数据和银行财报本周来袭美股面临关键考验
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次加息。”“如果发生这种情况，明年避免经济衰退的理由就会变得更加脆弱。” 经济学家预计，9月份美国CPI将较上年同期上涨3.6%，低于8月份3.7%的整体通胀率。环比涨幅为0.3%，低于8月份的0.6%。预计核心CPI同比上涨4.1%，较8月份4.3%的涨幅有所放缓；环比上涨0.3%，与8月份持平。美国银行经济学家斯蒂芬·朱诺在一份报告中写道：“我们认为核心CPI环比上涨0.3%的风险较大。机票和住宿的表现可能比我们预期的更强劲，这将把环比数据推高至0.3%，其他条件不变……如果整体CPI符合我们的预期，或高于我们的预期，那么11月加息的可能性将继续存在。” 此外，第三季度财报季将于本周拉开帷幕，投资者特别关注美国一些最大的金融机构对消费者状况和美国经济整体健康状况的看法。华尔街预计金融业的利润将同比增长8.7%，在所有11个行业中排名第四。策略师们认为，银行股可以提供洞察美国企业如何应对利率上升环境的关键线索。 DataTrek Research联合创始人尼古拉斯•科拉斯(Nicholas Colas)周三在给客户的报告中写道：“(银行股)需要出现在每次复苏反弹中，以证实加息不会让美国经济明年陷入衰退的观点。” 上周五就业报告公布前，美国国债收益率升至16年高点。收益率上升令本已担心进一步加息影响的投资者感到不安，并导致美股走低，但债券引发的抛售可能也不全是坏事。 Evercore ISI的朱利安·伊曼纽尔(Julian Emanuel)表示，过去一周的“债券波动”为股票提供了买入机会。伊曼纽尔在一份报告中写道：“尽管目前对收益率的关注程度很高，但财报季将在一周内开始，而第三季度经济强劲的另一面是，第三季度财报可能会出乎意料地上行。”“长期来看，盈利驱动股票。”
金融界2023-10-10
“全球资产定价之锚”疯狂起舞，华尔街开始担心飞出“黑天鹅”
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%），而且这些估计已经假设利率将在没有经济衰退的情况下回落。更高的国债收益率也使得偿还债务的压力变得更加沉重。 “今年的赤字预计将达到1.5万亿美元，约占国内生产总值的5.8%。我们从未在全员就业时期见过如此巨大的赤字。”大卫·艾因霍恩（David Einhorn）在上周的格兰特投资会议上表示，他是对冲基金Greenlight Capital的联合创始人和总裁。“我认为每个人都同意这是不可持续的。但并非每个人都同意它何时成为一个问题。” 包括央行在内的大买家通常为赤字支出提供资金，但许多人已经从美国国债市场撤出。自2008年以来，美联储一直在资助大部分财政措施，但现在它正在削减其7.3万亿美元的资产负债表。美国最大的外国债权人——日本今年早些时候将其美国债券持有量降至2019年以来的最低水平。大型银行的国债购买也受到监管要求的限制。 “日本央行肯定对美债收益率的上升做出了贡献，”Tim Ng说。他是Capital集团专门从事美国债务和利率投资的投资组合经理，该集团管理着2.3万亿美元的固定收益资产。他表示，“日本投资者在美国和欧洲债券市场寻找收益，但现在日本政府债券看起来更具吸引力。这是一个有意义的转变。” 日本10年期国债收益率最近攀升至0.8%以上，是6月份的两倍多。更高的美债收益率也推动了美元走强，使得日本投资者在汇率波动中保护其资产的成本更高。Ng认为，美债收益率下跌的空间大于大幅攀升的空间，尤其是在美联储进入其加息周期的最后阶段之际。他还预计，“美债屠杀”将使美联储更难缩减资产负债表。较小的买家可能也会越来越不情愿买入美国国债。美国债券市场即将连续第三年录得亏损，这种情况以前从未发生过。虽然持有高质量债券的投资者仍有望在到期时获得息票支付和全额本金，但这对那些大量投资于本应极其安全的美国国债的人来说是一个打击。“作为一名普通投资者，你会看到三年的债券负回报。你可能会开始对购买更多债券感到不安。”
金融界2023-10-10
美股三季报将开启分析师警告：未来盈利预期过高
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续的通胀、美联储加息、学生贷款偿还、对经济衰退的焦虑、对人工智能的无情预言，以及科技股的爆炸式上涨助推标普500指数走高。然而，在近期股市回调和盈利预期下降之后，第三季度美股财报季即将到来。一些人表示，投资者仍然过于乐观。还有一些声音认为，随着经济衰退的担忧消退，长期较高的成本成为购物者和企业的新常态，华尔街正在等待新的事物来推动更具决定性的市场走势。Freedom Capital Markets首席全球策略师杰伊·伍兹表示， “他们正在等待下一件大事……人工智能将是下一个重大事件。这就是今年上半年的全部状况，叙事已经改变，现在他们想看到结局。” 根据FactSet的数据显示，标普500指数成分股第三季度每股盈利料将下降0.3%。这将标志着连续第四个季度下降。不过，该指数今年迄今上涨12.2%，但在8月份出现了回落，主要是由于对借贷成本持续走高的担忧。百事可乐、达美航空以及摩根大通等一众银行股将揭开三季度财报季序幕。在经历了两年的物价上涨和“报复性支出”之后，华尔街将更深入地了解客户对这些担忧的感受。伍兹指出，耐克上个月表示，消费者“具有韧性”。随着假日购物季的临近，未来几周的业绩将为这种韧性提供更为详细的数据支撑。该分析师还指出， “当他们必须偿还学生贷款、搬出房子，并以8%的利率获得第一笔抵押贷款时，我们想看看他们的恢复能力如何。” 今年早些时候，人工智能的热潮提振了英伟达和微软等一众科技股股价。这些足够大的公司可以凭借自身力量推动更广泛的市场，不过，一些华尔街分析师已经开始研究大型科技公司人工智能投资的成本以及对利润的短期影响。 Treasury Partners首席投资官理查德·萨珀斯坦表示，投资者应该期待一个“稳健”的财报季。但他表示，华尔街对今年剩余时间和明年的盈利预期过高。他表示，要让市场满意，很多事情都必须走对路。他在电子邮件中评论：“目前市场的定价已经趋于完美，因为人们对‘看涨放缓’（Bullish Slowdown）的预期较高，即经济放缓足以降低通胀，但不足以引发衰退。……很难看出美联储和经济将如何应对这个难题，我们相信市场期望一切都能顺利解决，包括通胀、经济和利率，这是一个非常高的门槛。” 本周美股财报饮料和零食巨百事可乐本周二将发布三季度业绩报告，分析师对该公司增加销量的能力以及去年价格上涨后今年的销售增长情况如何提出质疑。达美航空将于本周四发布三季报。随着报复性旅行热潮让位于低调度假的迹象出现，叠加燃油价格上涨与票价下调的冲突，投资者将关注该公司的业绩表现。票价下调主要是因为可用座位和航班增加引发的。达美航空凭借其商务舱销售额（商务舱和经济舱之间的销售占比接近50/50），以及与美国运通的合作伙伴关系，预计其销售额和利润会有一定程度的提振。然而，今年2月2日开始，持有基本经济舱机票的旅客将不再被允许进入天空俱乐部休息室，除非他们拥有美国运通信用卡的俱乐部优惠或年卡。此外，不乘坐达美一号或达美优选航班的旅客也将不能使用休息室。这一做法，引起了旅客的强烈反对，该航司首席执行官埃德·巴斯蒂安表示，公司将会对此做出“修改”。周五将迎来银行股的三季度业绩报告。关于银行股的盈利预期，利率上升对银行来说可能是一把双刃剑。一方面，它们增加了银行的贷款收入。另一方面，它们阻止客户贷款，而银行正是依靠贷款来盈利的。今年夏天，投资者显然对后者作出了反应。由于利率和债券收益率的上升，银行股走低。较高的利率已经波及了整个经济，一些消费者无法获得抵押贷款和汽车贷款。在此背景下，摩根大通、花旗集团、富国银行本周五将公布三季度业绩。华尔街将关注摩根大通首席执行官杰米·戴蒙对经济和消费者的宏观看法。虽然规模较大的银行有更多的能力来吸收经济冲击，但季度业绩和预期可能会反映出投资者一直担心的其他事情，例如资本要求增加、远程工作对商业房地产的影响、地缘政治摩擦以及以防经济衰退而不断增加的储备金。此外，富国银行正试图将其监管困难抛诸脑后，而花旗则在重组过程中撤出海外市场。
金融界2023-10-10
高盛：美债收益率升将抑制美国经济增长但不会出现衰退
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紧产生的拖累，且“影响太小，不足以造成经济衰退的风险，” 他们写道。高盛经济学家Mericle和Walker写道：“向更高利率体制的转变会带来”一系列风险。他们补充表示，“这些风险单独而言可能不足以引发经济衰退，除非它们突然、激进或同时发生。”他们写道，即使发生了不利的情况，美联储降息“将抵消大部分影响”。
金融界2023-10-09
高盛：美债收益率飙升将抑制美国经济增长但不会出现衰退
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紧产生的拖累，且“影响太小，不足以造成经济衰退的风险，”他们写道。自9月以来，美国10年期国债收益率已上涨约70个基点，周五触及2007年全球金融危机爆发前以来的最高水平。 Mericle和Walker写道：“向更高利率体制的转变会带来”一系列风险。他们补充表示，“这些风险单独而言可能不足以引发经济衰退，除非它们突然、激进或同时发生。”他们写道，即使发生了不利的情况，美联储降息“将抵消大部分影响”。高盛经济学家列出了以下风险：股票估值下降，原因是保证能够偿付本金的美债收益率上升，具有相对吸引力。如果所谓的股权风险溢价跌至历史水平的第50个百分位数，那么对GDP增长的打击将达1个百分点。融资难度的加大促使更多公司倒闭。企业“退出率”上升50%将导致美国经济扩张率下降约0.2个百分点。对联邦债务可持续性的担忧（收益率的飙升使之更岌岌可危）促使华府采取行动削减赤字。1993年财政立法这样的协议意味着对经济的打击高达0.5个百分点，且“影响将持续数年”。关于最后一点，高盛经济学家强调称“我们认为对债务可持续性的担忧不太可能导致削减赤字的协议很快达成。”
金融界2023-10-09
摩根大通策略师预计债券收益率下降青睐长久期交易
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收益率平均下跌100个基点，无论之后是经济衰退还是软着陆对全球股票保持谨慎，因为股债收益率差距显示只有日本的跨资产估值具有吸引力美联储最后一次加息后，6-12个月内美国和欧洲的防守类股票都可能领涨，保险、必需消费品和公用事业类股领先，而银行类股将落后
金融界2023-10-09

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