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沪电股份：7月21日接受机构调研，浙商证券股份有限公司、建信基金管理有限责任公司参与

17.41亿美元。出于对全球通货膨胀和经济衰退等因素的担忧，面对全球经济前景疲软，展望2023年PCB行业或将面临需求疲软、高库存调整、供过于求和激烈竞争的挑战，多重因素的冲击大幅抑制2023年上半年PCB行业的新增需求，直到2023年底和2024年的经济形势复苏。但从中长期来看未来全球PCB行业仍将呈现增长的趋势，Prismark预测2022-2027年全球PCB产值复合增长率约为3.8%，2027年全球PCB产值将达到约983.88亿美元。中国将继续保持行业的主导制造中心地位，但由于中国PCB行业的产品结构和一些生产转移，Prismark预测2022-2027年中国PCB产值复合增长率约为3.3%，略低于全球，预计到2027年中国PCB产值将达到约511.33亿美元（1）企业通讯市场板业务情况全球经济增长预期放缓以及通胀压力引发了对企业通讯市场需求水平的可持续性的担忧，促使客户开始缩减先前因避免缺料等风险普遍建立的过高库存。随着美联储的加息周期推进，企业通讯市场2023年上半年趋向保守，整体新增订单疲软。经济环境的不确定性提高，将会进一步加剧企业通讯市场的需求波动。从中长期看，全球范围内大型云服务和互联网厂商对数据中心基础设施的投资不会停滞，云计算、大数据、超高清视频、物联网、人工智能等新一代信息技术的应用和发展将促使全球数字化转型，并进一步放大了网络的重要性，加快了数字化转型的进程。这将加速更高速度的数据中心交换机的采用以及服务器产品的更新换代，相关的路由器、数据存储、I加速计算服务器产品也有望高速成长，催生对大尺寸、高层数、高阶HDI以及高频高速PCB产品的强劲需求，并对其技术层次和品质提出更高的要求。在具体产品方面，应用于EGS级服务器领域的产品已具备规模化量产能力；在HPC领域，公司布局通用计算，应用于I加速、Graphics的产品，应用于GPU、OM、FPG等加速模块类的产品以及应用于UBB、BaseBoard的产品已批量出货，目前正在预研应用于UBB2.0、OM2.0的产品；在高阶数据中心交换机领域，应用于Pre800G(基于56Gbps速率，25.6T芯片)的产品已批量生产，应用于800G(基于112Gbps速率，51.2T芯片)的产品已实现小批量的交付；基于数据中心加速模块的多阶HDI Interposer产品，已实现4阶HDI的产品化，目前在预研6阶HDI产品，同时基于交换、路由的NPO/CPO架构的Interposer产品也同步开始预研。公司也将坚持以技术创新和产品升级为内核，持续加大在技术和创新方面的投资，通过深度参与客户产品的预研和开发，准确把握未来的产品与技术方向，进行新技术新工艺的研发，储备关键核心技术，以技术、质量和服务为客户提供更高的价值。（2）汽车板业务情况在汽车电子趋势变化的驱动下，2023年全球汽车市场预计仍将继续呈现稳中向好的发展态势，相关产品的结构性需求也有望呈现出显著的增长潜力。2023年初公司使用自有资金向沪利微电增资约7.76亿人民币，沪利微电将有针对性地加速投资，有效扩充汽车高阶HDI产能。胜伟策已成为公司的控股子公司，公司将加快p2Pack技术开发与市场推广。一方面尽快完成胜伟策应用于48V轻混系统的样品测试与客户认证，争取在2023年第四季度实现量产；另一方面通过和产业链合作伙伴的深度合作，加快推进应用于800V高压架构的产品技术优化和转移，推动采用p2Pack技术的产品在纯电动汽车驱动系统等方面的商业化应用。在p2Pack技术开发与市场推广期间，全面推进胜伟策与公司在汽车应用领域的核心业务协同整合，采取有效措施改善其财务结构，降低其利息负担；实施精益管理，使其达成降本增效；借助公司、Schweizer、胜伟策在汽车应用领域的优势技术能力，优化市场布局，以充分利用胜伟策现有产能，最大幅度的缩减胜伟策亏损额。问：海外基地进展情况答：由于海外客户更加关注并加强地缘供应链风险分散战略的实施，多区域分散风险运营能力或将逐步成为行业未来成长的关键，公司已购买位于泰国洛加纳大城工业园区内的面积约201,846.8平方米的土地，以满足公司泰国子公司未来项目建设需求。公司将加速泰国生产基地的进程，并已启动基建，力争将其实现规模量产的规划，从2025年上半年提前到2024年第四季度。问：汇率波动的影响答：公司2022年度外销收入占比超过70%，公司主营业务收入对美元兑人民币汇率相对敏感，美元升值对公司汇兑收益有正向影响，整体公司依然主要采用合理安排外币结构和数量、平衡外币收支的方法来控制汇率风险，并根据汇率市场走势安排外币存贷款的期限结构，适当开展外汇衍生品交易，以锁定成本、规避和防范汇率或利率风险。注公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。沪电股份（002463）主营业务：印制电路板的研发、生产和销售。沪电股份2023一季报显示，公司主营收入18.68亿元，同比下降2.57%；归母净利润2.0亿元，同比下降19.74%；扣非净利润1.83亿元，同比下降22.38%；负债率35.84%，投资收益-1540.09万元，财务费用1325.82万元，毛利率25.73%。该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级18家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.13。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.33亿，融资余额减少；融券净流入7156.67万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，沪电股份（002463）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-21

美国为何还没衰退？法兴银行：利率不再起作用了

自美联储去年开始大举加息以来，美国经济衰退迄今并未发生，即使在收益率曲线倒挂等可靠指标亮起红灯后，也没有迹象表明衰退即将来临。法兴银行指出，至少从1975年开始，随着美联储加息，企业净利息支出就会上升。但很长一段时间以来，这是第一次没有发生这种情况。相反，随着美联储在过去15个月不断加息，企业的净利息支付实际上有所下降。事实证明，在利率接近零的时期，特别是在大流行之前和大流行期间，企业利用超低利率并将大量负债再融资为长期、低利率的固定债务。法兴银行全球策略师Albert Edwards说，这“有助于解释经济衰退的延迟”，他强调，在历史上本应大幅上升的净利息支付实际上下降了25%。

金融界2023-07-21

国家外汇管理局：美联储加息接近尾声外汇市场外部环境影响改善

在高位已经在回落，进一步加息有可能引致经济衰退，所以美联储加息在接近尾声。与此同时，美元持续走强的动力也在减弱，外部环境的影响也在改善。

金融界2023-07-21

国家外汇局：有基础、有实力、有信心维护中国外汇市场的稳定运行

的通胀水平高位回落，叠加高利率可能加大经济衰退风险，市场认为美联储加息接近尾声，美元持续走强的动力减弱，外部环境将会边际改善。这些年，外汇管理部门成功稳妥地应对了多轮次外部冲击，在这个过程中我们积累了经验，也不断丰富和完善市场调控的措施和方法。所以，我们有基础、有实力、有信心维护中国外汇市场的稳定运行，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

金融界2023-07-21

“这确实是一个疯狂的世界”！投行：“一些非常奇怪的事情”致使经济衰退推迟

息以来，越来越多的经济学家警告称，美国经济衰退迫在眉睫。但经济衰退尚未到来，即使在收益率曲线倒挂等可靠指标亮起红灯后，也没有迹象表明衰退即将来临。法国兴业银行(Societe Generale)周四(7月20日)表示，“发生了一些非常奇怪的事情”，这解释了美国经济衰退为何被推迟，而这与企业采取的一些及时举措有关。#高通胀/经济衰退# 该行强调，至少从1975年开始，随着美联储加息，企业净利息支出将上升。但很长一段时间以来，这是第一次没有发生。相反，随着美联储在过去15个月加息，企业的净利息支付实际上有所下降。 “通常情况下，当利率上升时，净债务支付也会上升，从而挤压利润率，减缓经济增长，”Albert Edwards在周四的一份报告中表示，“但这次不会了。”他指着一张图表说，这是他很长时间以来见过的“最奇怪的”图表。（图源：法国兴业银行）那么，到底发生了什么? 事实证明，在接近零利率的时期，特别是在大流行之前和大流行期间，企业利用并将大量负债再融资为长期、低利率的固定债务。美国银行(Bank of America)今年早些时候的数据显示，企业为应对更高的利率赢得了一些时间。标准普尔500指数成分股公司的债务构成中，短期浮动利率债务仅占6%，长期浮动利率债务仅占8%，短期固定债务占10%，而长期固定债务则高达76%。 Edwards说，这“有助于解释经济衰退的迟滞”，他强调，在历史上本应大幅上升的净利息支付下降了25%。 Edwards说:“公司有效地利用了收益率曲线的反向作用，成为了高利率的净受益者，去年利润增加了5%，而不是像往常一样从利润中扣除10%以上。” 利润没有下降意味着企业不必诉诸大规模裁员，而裁员可能会打击经济并使其陷入衰退。企业持有的低利率长期债务，再加上它们在高通胀时期的定价权，意味着大多数企业能够大幅增加利润。 “利率根本不像以前那样起作用。这确实是一个疯狂的世界，”Edwards总结道。如果企业不得不以更高的利率为其债务再融资，这一切都可能发生变化。但由于它们的大部分债务要到2025年、2026年、2027年及以后才会到期，从现在到那时，利率可能会走低，使企业能够继续享受低利率带来的好处，最终避免经济衰退。

市场焦点2023-07-21

美初请数据引发汇市波动，美元兑加元面临压力上下震荡不安

货币对的损失。与此同时，由于担心全球经济衰退将削弱燃料需求，原油价格难以获得任何有意义的牵引力，仍低于技术上重要的200日简单移动平均线(SMA)。美国原油库存低于预期的降幅，限制了原油期货的上涨空间，可能削弱与大宗商品相关的加元，并为美元兑加元提供一些支撑，因此在进行新的看跌押注之前，应谨慎观察1.3100下方的接受度。市场参与者现在关注的是美国经济数据，包括每周首次申请失业救济人数、费城联储制造业指数和成屋销售数据。这一点，加上美国债券收益率和更广泛的风险情绪，将推动美元需求，为美元兑加元货币对提供一些动力。在加拿大没有任何相关宏观数据的情况下，交易者将进一步从油价动态中获取线索，抓住短期机会。

Sue2023-07-21

流动性风暴为何没有掀翻美股？可能是美联储的工具在作怪！

球团队预计，流动性流失将持续下去，直到经济衰退、金融市场的运作突然出现或银行准备金短缺。展望未来，卡巴纳和克雷格预计，到2025年9月，美联储隔夜逆回购工具的余额将降至0美元，美联储资产负债表将缩减至6.4万亿美元左右，届时缩减资产负债表的政策（量化紧缩）将结束。

金融界2023-07-21

美国经济隐患显现？摩根大通揭示：美国人储蓄“缓冲”或不足

助于解释，为什么在2023年即将到来的经济衰退首次成为共识之后，美国强劲的经济却屡屡打经济学家们的脸。不过，德意志银行仍然相信，美国消费者耗尽刺激经济的燃料只是时间问题。该机构最近预测，从第四季度开始，美国经济活动仍将收缩。尽管就业市场持续强劲且通胀降温，但仍有一些令人担忧的迹象显示，随着贷款环境恶化，脆弱的消费者们正在努力确保收支平衡。美联储的一项新调查显示，美国人申请信贷，无论是抵押贷款、新车贷款还是信用卡的总体拒取率上升到21.8%，是2018年6月以来的最高水平。 Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok警告称，随着美联储紧缩周期的影响慢慢波及规模达26万亿美元的美国经济，从汽车贷款、信用卡到高收益公司债等各类贷款的违约率都在上升。Slok此前警告说： “从大局出发，对消费者和企业来说，违约周期已经开始。所以这是令人痛苦的，只是还没有在宏观层面显现出来。”

金融界2023-07-21

欧元区第一季度经济陷入停滞避免了冬季衰退

味着这个有20个会员国的集团最终避免了经济衰退——此前的数据显示，1月至3月期间经济收缩0.1%。

金融界2023-07-21

美联储前主席重磅发声：7月加息料是“最后一次” 美国不会遭遇严重衰退

调，任何衰退都可能是温和的。#高通胀/经济衰退# 他说:“我们将看到的是失业率小幅上升，经济放缓。”“但如果明年出现严重衰退，我会感到非常惊讶。”

忆芳2023-07-21

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