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尧生论金：6.29黄金连续缓跌下探，警惕结构性变盘风险

老刘点金2023-06-29

宋奕洋：6.29全线*，黄金终究要破位

3家银行（包括瑞士信贷）都经受住了严重经济衰退的考验。）有两个目的吧，一个就是通过这个测试让民众让市场放心，银行业现在很稳定，美联储的加息并不会在带来什么严重后果了，其二就是真的出现什么问题，最大的损失是多少，大概是5410亿美元，大家心里有个数。那么这个测试虽然没有什么重大影响，但会让美联储加息的时候不用在考虑银行业的压力了，没有牵绊，对于黄金这是一个潜在的利空。　　　　昨天白天咱们没有什么交易机会挂的1920的空可惜没到，直播的时候1913的空是进去了。虽然不是很高的位置，但是也还行。昨天在直播当中给大家的思路，咱们还保持不变，1910上方的空还可以继续持仓，现在仍然是空头当家。反正现在空单进场就赚钱，多等等。　　　　今天的话，不用看太多技术面的东西等下破1900之后在说，咱们还是可以等反弹，高空，1910~1915昨天的交易密集区区间去做空，他们也是昨天上午的支撑位置，及晚上的*位置。刚好也是在斐波那契0.236~0.382的区间之内，今天就等到位空。　　　　手里记得留几个高位的空单，下午两点半还会有老鲍的一个发言，不过现在老鲍的发言，市场差不多已经消化的差不多了，尽管还是放鹰吧，但是跌幅没有那么大了，重点还是今晚的GDP，美国的初请失业金这些数据。个人预测大概率是利空黄金。咱们就等吧。　　　　日内思路，高空。1910~1915到位空，先看1900。　　　　文章具有时效性，具体请以实盘点位为主，加入实盘，获取一手思路。　　　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人宋奕洋（vx：syy17896）申请现价喊单群，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内（亚欧美盘）的实时行情推送以及（本人私下）现价单欢迎大家考察（进场有理有据、公开公明，可考察）　　　　“情绪化的交易是致命的。出色的交易者，必须像专业的潜水运动员小心谨慎地关注着自己的氧气供应那样，盯紧自己的资金。” 　　　　目前手上有高位多单或者低位空单，不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加宋奕洋老师微信【syy17896】我会给予最大的帮助。　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也可供随时咨询)

奕洋论金2023-06-29

兴业投资：原油库存骤降，油价自两周低点反弹

受对全球经济衰退和持续货币紧缩风险的担忧加剧的影响，国际油价周三早盘继续承压，延续周初以来的跌势，并创两周新低。然而，随着美国能源署发布报告显示库存骤降，油价因此大幅反弹，但美联储主席鲍威尔暗示进一步收紧政策，或限制油价的反弹潜力。截止美国收盘，美国原油8月期货收涨1.36美元，或2.0%，报69.28美元/桶，盘中最高触及69.71美元/桶，最低跌至67.04美元/桶；布伦特原油8月期货收涨1.05美元，或1.45%，报73.59美元/桶，盘中最高触及74.17美元/桶，最低跌至71.54美元/桶。由于一些亚洲国家的经济复苏慢于预期，且全球多数地区的宏观经济状况走弱，市场担忧未来几个月能源大宗商品的基本面需求前景将较为疲弱，给油价持续带来下行压力。美国原油库存意外大降，表明原油需求超过供应，推动油价大幅反弹。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至6月23日当周，美国原油库存减少960.3万桶至4.583亿桶，为2023年5月19日当周以来最大降幅，预期减少146.7万桶，前值减少383.1万桶；汽油库存增加60.3万桶，预期增加26万桶，前值增加47.9万桶；精炼油库存增加12.4万桶，预期增加66万桶，前值增加43.3万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加120.9万桶，前值减少9.8万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少135.1万桶至3.486亿桶，为1983年8月19日当周以来最低。上周美国国内原油产量持平于1220万桶/日。Price Futures Group分析师Phil Flynn表示：“总的来说，非常强劲的数据，与那些一直说市场供应过剩的人的观点相悖。这份报告可能为(油价)带去底部支撑。” 沙特正收紧对美国石油供应。美媒近日刊发分析文章称，沙特阿拉伯正收紧对美国石油供应，可能会在7月份开始大幅削减对美国的石油出口量，此举将导致数星期内美国市场无成品油出货的景象再现。沙特将于下个月单方面将每日原油产量减少100万桶，相当于原产量下降10%。此举将使沙特原油每日产量削减至900万桶，为2011年以来的最低水平。减产后，沙特石油每日出口量将不足600万桶，其中大部分原油将运往苏伊士运河以东地区，这意味着欧洲和美国市场将感受到石油供应量大幅度削减的“阵痛”。沙特能源大臣此前曾透露，如有需要，原油减产可能会延续到7月以后。到2023年底，“OPEC+”集团国家每日原油减产总量或将达到366万桶。俄罗斯能源部称已减少汽油出口并增产。俄罗斯能源部表示，俄罗斯国内市场不存在汽油短缺，在逐步完成计划维护工作后，各公司已经减少了出口，并增加了产量。俄能源部还称，一些炼油厂尚未完成维修，石油公司正在遵循政府的建议，系统地减少出口。因此，6月份汽油出口较5月份下降了30%。俄能源部继续建议企业遵守限制出口的政策，并补充道，俄罗斯燃料市场的形势已得到控制。布伦特原油价格必须突破78/79美元才能确认有意义的反弹。法国兴业银行在分析报告中指出，布伦特原油在3月触及70美元后迅速反弹，不过逐步稳定在50日均线下方。油价近期尝试突破该均线以及数月下降趋势线（78/79美元/桶）失败。自4月底以来日图MACD指标依然位于中线下方，表明缺乏上涨动能。一旦跌破70美元，下一波跌势将推动布伦特原油指向2021年12月的水平65/63美元和57美元。然而，由于美联储主席鲍威尔在欧洲央行论坛发表讲话，暗示将进一步加息，这推动美元指数走高，油价的上行潜力受到限制，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。周三在辛特拉举行的欧洲央行论坛上，鲍威尔传递了鹰派信息。他表示，考虑到劳动力市场可能推高通胀，不排除连续加息的可能性。鲍威尔承认潜在的经济衰退，但他表示，这不是最可能的情况。尽管美国通胀率持续走软，但目前的物价压力仍是理想目标的两倍，这可能需要通过进一步收紧货币政策来控制，而这将增加全球经济衰退的风险，并削弱需求。值得注意的是，利率上升和经济疲软往往与油价呈负相关。因此，美联储的鹰派预期和美国经济的疲弱信号可能会挑战原油的上行潜力。德意志银行预计（石油市场）在2023年下半年出现赤字，从而推高现货价格，但该行仍将2024年布伦特原油价格预测下调8.3%至每桶82.5美元；将2023年价格预测下调1.5%至每桶81.3美元。伴随着西方国家实行每桶石油60美元的价格上限，印度以大幅折扣抢购俄罗斯石油。据分析公司Kpler的数据显示，5月份俄罗斯对印度石油出口总量创纪录，当月出口占印度石油进口总量的46%，与西方限制购买俄罗斯原油之前的不到2%的俄油进口量相比，实现了“惊人的飞跃”。俄罗斯还计划在7月份将海运柴油出口增加11%。美元指数美元指数周三开盘后自102.469水平震荡上行，并在美联储的鹰派言论的提振下达到103.145高点，同时乐观的美国银行业压力测试，对中美紧张局势的担忧以及欧洲央行鹰派面临的挑战也促进了美元指数的走强。鲍威尔重申今年有必要再加息两次；美联储主席鲍威尔周三在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上表示，面对非常强劲的劳动力市场，利率可能会进一步上升，但加息的速度尚未确定，取决于数据。“我们认为我们已经走了很长的一段路，我们同时认为，将会实施更多的紧缩措施。”鲍威尔指出，多数FOMC委员认为今年有必要加息两次或更多。他补充说，比预期偏紧的劳动力市场正在推动支出和需求，并“真正拉动经济”，因此，这告诉我们，尽管政策是限制性的，但可能未达到充分限制性，而且达到限制程度的时间还不够长。美国银行业压力测试的乐观结果增强了围绕美元指数的看涨压力。美联储发布大型银行年度压力测试结果时称，大型银行年度压力测试结果 “表明大型银行有能力抵御严重的经济衰退，即使在严重的经济衰退期间也能继续向家庭和企业提供贷款”。所有银行都通过了测试，表明银行有足够的资本来抵御经济危机。在衰退困境和国内政策制定者的混合偏见中，对中美紧张局势的担忧以及欧洲央行鹰派面临的挑战也支撑了美元。据路透社报道，欧洲央行政策制度者森特诺表示:“我们正处于货币政策可能暂停的时刻。”另一方面，美国财政部长耶伦最近提议访问北京，表达了对美中关系的复杂担忧。展望未来，美联储主席鲍威尔今天参加一场有关金融可持续性的会议的讲话，以及美国每周首次申请失业救济人数和德国6月份通胀数据，可能会影响美元指数的走势。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价升穿中轨；14和20均线看涨；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在68.05-70.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月28日高点69.70，突破后将上探6月27日高点70.15，然后是6月14日高点70.45和6月19日低点70.80，以及6月18日低点71.40和6月16日高点72.00；而下方支持留意6月22日低点68.90，跌破后将下探6月14日低点68.05，然后是6月27日低点67.50和6月28日低点67.05，以及3月19日低点66.50和3月16日低点65.70。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道趋平，油价升穿中轨；14和20均线看涨；随机指标逼近超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在72.10-75.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月28日高点74.15，突破将上探6月20日低点74.50，然后是6月27日高点74.85和6月21日低点75.50，以及6月15日高点75.90和6月5日低点76.30；而下方支持留意6月26日低点73.40，跌破将下探6月15日低点72.90，然后是6月23日低点72.10和6月28日低点71.55，以及和71.00心理关口和3月20日低点70.10。周四关注：美国第一季度GDP终值美国第一季度个人消费支出(PCE)物价指数美国每周申请失业金人数美国5月成屋签约销售指数美联储主席鲍威尔发表讲话亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 2023-06-29

兴业投资2023-06-29

美元利率再度强势回归，黄金贬值才刚刚开始吗？

低记录，因欧美银行业危机引发市场对欧美经济衰退的担忧。图片二季度回暖的主要是房地产市场。二季度以来，美国新屋开工和成屋销售为代表的一系列指标持续回暖，亚特兰大联储最新预测在连续8个季度下滑后，住宅投资有望在今年二季度为美国GDP贡献正增长。鉴于美联储一年多来已累计加息500bp，住宅投资在加息周期尚未结束时提前转正，这与历史经验是背离的。历史来看，在GDP的组成部分中，住宅投资的负增长历来是美国经济衰退的最佳预警信号。制造业景气度下行，但是耐用品新增订单在5月超预期回升，这意味着制造业需求出现环比改善。5月，美国耐用品订单量环比增长1.7%，且4月数据由增长1.1%上修为1.2%，耐用品订单量已连续3个月增长。剔除交通部门的核心耐用品订单量增长0.58%，预期为持平，前值下修至下降0.62%。对美国经济增长影响最大的居民消费增速在放缓，但尚未出现负增长，甚至6月消费者信心指数随着就业市场持续稳定而反弹。6月，美国密歇根大学消费者信心指数反弹至63.9点，高于去年同期的50点。居民消费存在韧性的原因是020-2021年，美国等国家的政府向家庭提供了数万亿美元的财政援助，美国居民资产负债表改善，且当前美国居民就业依旧稳健，这导致居民消费支出增速放缓并不是很快。美国加息预期升温，美元短端利率反弹从我们分析的模型来看，美联储加息与否取决于通胀，降息取决于就业。二季度，美国通胀虽然已经有所缓和，但通胀压力持续高企，美联储仍然认为通胀上行风险依然存在，将通胀率恢复到2%还有很长的路要走。鲍威尔在6月议息会议后的新闻发布会上表示，美联储只看到了服务业通胀回落的“早期迹象”。非住房服务业通胀回落的关键是劳动力市场状况走软。在核心PCE的下降方面没有看到太多进展，美联储希望看到这一数据明显下降。稳健的劳动力市场可能导致通胀回落会很缓慢。从ISM 制造业PMI和标来看，就业指标在5月份继续改善，其中制造业就业指标反弹至51.4%。从薪资增长来看，5月非农部门平均时薪环比增速虽然回落至0.2%，但还是处于增长的态势，就业市场处于温和降温的情况。从利率角度来看，芝商所FedWatch工具显示，美联储在7月加息25个基点的概率达到77%，这意味着7月美联储大概率还将加息，带动对政策利率敏感的2年期美债收益率反弹至4.74%，此前在5月初一度跌破4%。短端利率反弹带动美元汇率走强，而美元汇率走强压制黄金价格，因黄金的货币属性对应黄金对美元体系的替代性，二者存在明显的负相关关系。市场避险情绪降温，黄金投资需求回落 3月，欧美银行业危机一度触发了市场避险情绪，从而带动黄金的投资需求上升，黄金价格由此出现了3-4月的反弹。然而，5月以来，各项指标显示由欧美银行业危机带来的恐慌逐步消散，美元流动性由紧张转为宽松，反应市场恐慌的VIX指数在6月27日下降至13.74点，3月欧美银行业危机时一度攀升至26.52点。避险需求的减弱导致全球最大的黄金ETF的持有黄金量持续下降，6月27日下降至925.66吨，低于去年同期的1056.4吨，也低于5月22题创下的最高记录943.89吨。数据线上，衡量银行间融资紧张程度和金融系统流动性状况的重要指标——美联储隔夜逆回购（ON RRP）的使用规模跌至一年来低谷。6月15日，共有103家参与机构在美联储的ON RRP中合计投放1.992万亿美元，总规模自去年6月2日以来首次跌破2万亿美元，且较去年12月30日的创纪录高位2.554万亿美元减少5620亿美元，降幅达22%。综上所述，短期来看，美国经济存在韧性，且美国通胀粘性很强，除非美联储提高通胀容忍度，否则美联储加息预期升温的背景下，美元长端和短端利率同步反弹，带动美元实际利率回升抑制黄金的投资需求，导致黄金价格回落。而金融市场恐慌情绪的缓和，进一步降低了对避险需求对黄金的支撑。目前去美元背景下，各国央行购金和增加黄金的储备资产配置对金价有支撑。中长期来看，高利率导致美国经济衰退的风险并没有消散，四季度大概率会出现，这意味着美元名义利率即将触顶，黄金还存在配置价值，投资者可以运用芝商所旗下的微型黄金期货合约（MGC）进行资产配置。境内投资者可以配置人民币计价的黄金期货，因人民币贬值导致人民币计价的黄金跌幅小于美元计价的黄金。芝商所微型黄金合约(MGC)为个人投资者量身定制，与较大规模的黄金和白银期货合约相比，资本投入和保证金更低，交易费用也更低，但灵活性、安全性和保障性相同。 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $黄金主连 2308(GCmain)$ $WTI原油主连 2308(CLmain)$

老虎证券2023-06-29

CWG Markets：美元指数周三上涨，金价触及近四个月来最低

CWG Markets2023-06-29

美联储最新银行业压力测试，大家都通过得那么轻松？

具。该测试通过估计大型银行在一个假想的经济衰退和金融市场冲击下的资本水平、损失、收入和支出来评估其弹性，使用的是去年年底的银行数据。 “今天的结果证实银行系统依然强大且有弹性，”监管副主席迈克尔·S·巴尔说。“同时，这次压力测试只是衡量银行强大程度的一种方式。我们应该谦虚对待风险可能出现的方式，并继续努力确保银行对各种经济情景、市场冲击和其他压力具备弹性。” 在整体和个别银行的压力测试中，普通股一级资本充足率（CET1）远远高于整个预测期所需的最低水平。在假想的经济衰退中，尽管总计预计损失达5410亿美元，但所有23家经过测试的银行仍然保持高于其最低资本要求的水平。在压力下，共同资本风险加权资本比率（提供了对损失的缓冲）预计将下降2.3个百分点，至最低的10.1%。今年的压力测试包括严重的全球经济衰退，商业房地产价格下跌40%，办公空置率大幅增加，房价下降38%。失业率上升6.4个百分点，达到10%，经济产出相应下降。压力测试对商业房地产的关注表明，尽管大型银行在假设情景中会遭受重大损失，它们仍然能够继续贷款。今年测试中的银行持有的办公楼和市区商业房地产贷款约占银行持有的总贷款的20%。商业房地产价格的大幅下跌，再加上办公空置率的大幅增加，导致办公物业的预计损失率约为2008年金融危机期间的三倍。总计预计损失5410亿美元中包括超过1000亿美元的商业房地产和住房抵押贷款损失，以及1200亿美元的信用卡损失，这两项损失均高于去年测试中的预计损失。资本的2.3个百分点下降略低于去年测试的2.7个百分点下降，但与最近几年压力测试预计的下降相当。披露文件中包含了有关。这次探索性市场冲击测试不会对银行的资本要求产生影响，但它被用于进一步了解其交易活动的风险，并评估未来多种情景下测试银行的潜力。结果显示，最大银行的交易簿在经受住了所测试的利率上升环境。总计预计损失达5410亿美元，其中包括超过1000亿美元的商业房地产和住房抵押贷款损失，以及1200亿美元的信用卡损失，两者均高于去年测试中预计的损失。资本下降了2.3个百分点，略低于去年测试中的2.7个百分点下降，但与最近几年的压力测试中预计的下降相当。结果根据银行的业务线、投资组合构成、证券和贷款风险特征而有显著差异，这些因素影响着损失、收入和费用预测的规模和时机的变化。详细报告请点击

老虎证券2023-06-29

美国大选严重分化！拜登推动加密富人抽重税总统候选人：承诺保护使用、持有比特币权利

记者表态：“我每个月都听说下个月将出现经济衰退，2/3的经济学家和银行主要领导人一致认为我们不会陷入衰退，我也如此认为。但我要告诉你一件事，我们正在全面降低价格。” JL Partners最近为英国《每日邮报》(Daily Mail)进行的民意调查显示，选民认为拜登在这些问题上表现不佳。总体而言，约43%的美国人表示，自拜登上任以来，他们的境况更糟糕，另有9%的人将自己的境况描述为“更糟了一些”。作为2024年美国总统候选人的小罗伯特·肯尼迪(Robert F. Kennedy)承诺，如果当选美国总统，将确保民众使用和持有比特币的权利不受侵犯。他表示：“比特币不仅是反对极权主义和操纵货币供应的堡垒，它还为政府机构更加透明和民主的未来指明了道路。” (来源:Twitter) 他在5月份解释说，他反对央行数字货币(CBDC)，并表示CBDC将通过敲击键盘切断资金获取渠道，从而极大地放大政府压制异议的权力。他警告说，央行数字货币可能会导致金融奴役和政治暴政。小肯尼迪强调：“我支持比特币，它允许人们在不受政府干预的情况下进行交易。比特币一直是世界各地人们流动的救星，尤其是在缅甸。” “以比特币为首的加密货币，以及其他加密技术是主要的创新引擎。美国政府阻碍该行业并推动其他地方的创新是一个错误。拜登提议对加密货币挖矿征收30%的税是一个坏主意，”他在5月份写道。接受比特币捐赠的小肯尼迪最近也批评，美国证监会需要保护银行，而不是美国人民。“我不希望美国证监会委员会中有反加密货币的人，”他强调说。“他们最多应该是中立的，而且我们应该有来自加密社区的人。”

小萧2023-06-29

宋奕洋：6.29黄金这么难涨，今晚要去看破位？

测试的所有23家美国银行都经受住了严重经济衰退的考验。尽管这些银行预计亏损5410亿美元，但能够维持最低资本水平，同时在假设的经济衰退中能继续提供信贷。这也为美国银行业开启新一轮分红和回购扫清障碍。所以，综合来讲，最让人担忧的银行业也能保持正常运作的水平，那么去看美国经济衰退，还真是为时尚早。　　　　看现在盘面一个走势，震荡下行趋势愈发明显，昨日反弹势头也并未给到真正的高空机会，正常来说，晚间美盘是看黄金走出“V”型，之后再去做空进场。　　　　而且，反弹不到位，短线来看技术指标也还并未得到修正，1小时，半小时以及4小时都处于低底位超卖区浮动。所以，1902一带还是建议大家看一波反弹，上方*位是1915一带，当然，多单感觉拿不稳，可以做看空一个方向，到上边压力位再去进场即可。　　　　今晚又将是多空双方决战时刻，现在来讲基本面消息是对黄金十分有*，但是黄金自身回调上涨还是没到位，所以，建议大家谨慎操作，主看下跌，空头目标就去看1890。　　　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人宋奕洋（vx：syy17896）申请现价喊单群，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内（亚欧美盘）的实时行情推送以及（本人私下）现价单欢迎大家考察（进场有理有据、公开公明，可考察）　　　　“情绪化的交易是致命的。出色的交易者，必须像专业的潜水运动员小心谨慎地关注着自己的氧气供应那样，盯紧自己的资金。” 　　　　目前手上有高位多单或者低位空单，不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加宋奕洋老师微信【syy17896】我会给予最大的帮助。　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也可供随时咨询)

奕洋论金2023-06-29

【亚市直击】中国本周第三次出手！人民币、日元再受瞩目央行鹰声嘹亮

亚洲等其他地区。” 在美联储主席淡化了经济衰退的可能性，同时暗示如有必要，官员们可能会连续两次加息后，掉期市场对进一步收紧政策的押注几乎没有变化。在其他方面，油价在前一交易日上涨后，周四小幅下跌，此前美国政府报告显示全国库存下降幅度为两个月来最大。金价小幅上涨。

风起2023-06-29

一预测到1969年来每次衰退的指标再次闪烁！华尔街资深人士警告：15%的大跌一触即发

收益率曲线。自1969年以来，每次美国经济衰退之前都会出现收益率曲线倒挂。收益率曲线是相关债券收益率之间关系的图形表示，最常见的是美国10年期国债和2年期国债。通常情况下，短期债券的收益率低于长期债券，这是因为投资者将资金锁在更长的时间里会承担更大的风险。这种关系用一条向上倾斜的曲线表示。但有时收益率曲线会倒挂，这意味着长期债券收益率低于短期债券收益率。 Verdence Capital Advisors首席投资官Megan Horneman周一警告称，即使在近一年后，投资者也不应该对这一“历史性衰退指标”感到“自满”。 “从历史上看，收益率曲线反转后，经济需要15个月左右的时间才能正式进入衰退，”这位华尔街资深人士周一在其《每周投资洞察》(Weekly Investment Insights)研究报告中解释道。“将同样的时间框架应用于当前的反转(大约一年前首次出现)，经济可能在今年10月进入衰退。” Horneman在德意志银行工作了十多年，之后来到Verdence，他指出，收益率曲线倒挂和“许多其他经济信号”证明，今年下半年的经济衰退几乎“不可避免”。问题是，尽管自1969年以来，每次衰退之前都出现了收益率曲线倒挂，但并非每次收益率曲线倒挂都发生在衰退之前。过去的六次预测都正确地预测了经济衰退，但有一个关键的例外:俄罗斯入侵乌克兰后，2022年3月的短暂反转吓坏了投资者。那么什么是收益率曲线，为什么它如此可怕，Horneman从信号中看到了什么? 收益率曲线倒挂通常表明投资者正在将资金从短期债券转移到长期债券，因为他们预计近期经济活动的下滑将迫使美联储降息。从本质上讲，这表明市场对经济前景越来越悲观。这正是2022年7月5日发生的事情，当日美国国债收益率曲线(10年期国债和2年期国债的收益率之差)开始倒挂，从那以来就一直如此。除了这一市场信心疲软的信号外，Horneman还指出，世界大型企业联合会的领先经济指数(LEI)在5月份跌至2020年7月以来的最低水平，目前已连续14个月下降。LEI使用的数据包括建筑许可、平均每周工作时间、制造商新订单等，以反映经济的健康状况。最重要的是，尽管通胀率同比已从2022年6月的9.1%降至今年5月的4%，但美联储主席鲍威尔上周在国会山的半年度证词中发表了鹰派言论，承诺将继续与通胀作斗争。他说:“通胀压力持续走高，将通胀降至2%的过程还有很长的路要走。”他指的是央行2%的通胀目标。 Horneman说，这些言论表明，今年还会有两次加息。他认为，在利率上升期间避免经济衰退的问题上，“历史并不站在我们这边”。“历史告诉我们，美联储的大多数紧缩周期都不会以软着陆结束。从表中可以看出，在过去的11个紧缩周期中，除了三个紧缩周期外，其余都导致了经济衰退。” 这是对市场的警告信号? 衰退对股市来说从来不是好消息。它们减缓了经济增长，增加了失业率，从而损害了企业盈利。Horneman周一警告称，最重要的是，与历史趋势相比，今年的市场反弹是一种反常现象，这可能意味着未来还有“额外的下行空间”。从历史上看，在收益率曲线跌至最低水平后，标普500指数在接下来的12个月里平均仅上涨4.4%。但自3月8日收益率曲线触及低点(-108个基点)以来，标普500指数在短短几个月内就上涨了近9%。 “股市估值继续上升，因市场乐观地认为美联储可能已接近紧缩周期的尾声，”Horneman写道。“然而，同样重要的是要记住，从历史上看，股市只有在我们陷入衰退时才会触底。” 这位首席信息官接着认为，今年上半年股市的反弹不可持续，并表示她预计“当投资者对未来变得现实时”会看到“10%到15%的下跌”。

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夏洛特2023-06-29

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