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携程集团，东方甄选领跌！恒生科技指数ETF(513180)跌超1%

空间有限。近期国内楼市新政有望推动宏观经济预期改善，叠加港股流动性环境边际改善，弹性更大的港股科技板块有望迎来新一轮反攻行情。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-05

东方甄选正式被纳入！恒生科技指数ETF(513180)跌近1%，倒车接人？

资金明显流入，国内楼市新政有望推动宏观经济预期改善，叠加港股流动性环境边际改善，预计港股市场延续反弹趋势。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。指数层面，恒生科技指数近日正式完成指数调样，纳入东方甄选，调出瑞声科技。指数通过定期调样，吐故纳新、对成份公司优胜劣汰，保持活力。截至8月末，恒生科技指数ETF（513180）标的指数中造车新势力权重占比已经高达14.35%，随着“金九银十”汽车消费旺季的来临，指数整体估值有望受到新能源车板块景气度上升的带动。目前指数最新市盈率（PETTM）仅25.15倍，处于近3年4.49%的分位，即估值低于近3年来95%以上的时间，进一步下行空间有限，有望迎来新一轮反攻行情。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-05

开盘：A股三大指数低开沪指跌0.23％，华为产业链依旧活跃

温，风险偏好有所提升。但政策博弈减弱，经济预期影响增强的背景下，经济数据具体表现则是影响反弹力度的重要因素，后市需密切关注相关变化。方向上，资金逐步在经济拐点受益方向的顺周期板块形成共识，不过持续性也有待验证。此外，量能也是需要关注的另一影响因素。因此，短期有望维持企稳回升局面，但具体空间和节奏仍有待观察。

金融界2023-09-05

诺安基金一周观察：美联储货币政策对海外REITs市场影响有望逐步减弱

标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注美国名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。另外如果美联储领先其他主要央行结束加息，也需关注基准利率走势分化及经济增长预期分化下对汇率变化的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。 ·诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨1.82%，表现落后于发达市场股票指数。上周所有板块均录得正收益，表现依次为办公、酒店及娱乐、医疗、零售、工业和特种，主要由于美债利率下行下估值修复推动。往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，年内美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率拐点提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-09-04

不忍直视！全球主要央行恐推迟降息 2024经济前景“蒙阴”！受中国经济放缓拖累这一国出口下降幅度为三年多来最大

24 年产出将增长 2.1%，低于今年经济预期的 2.4%。与此同时，中国经济增长放缓的影响正蔓延至亚洲，这是因为消费者需求减弱和制造业放缓也同时打击了与世界第二大经济体关系密切的邻国。由于消费者需求和劳动力市场出人意料地强劲，自年初以来，经济学家将今年的经济预期上调了 1 个百分点。凯投宏观高级全球经济学家 Simon MacAdam 表示，2024 年经济放缓的部分原因将是“一些基本算术效应”（“some basic arithmetic effects”）的结果，即今年产出的改善将导致明年的增长趋于平缓。然而，他还补充说，经济学家们也“确实对2024年的前景变得更加悲观”。这种谨慎的核心是这样一种信念，即持续的高需求将使通胀在更长时间内保持较高水平，迫使发达经济体的利率制定者在明年很长一段时间内保持借贷成本的高位。#高通胀/经济衰退# 美国花旗银行首席经济学家 Nathan Sheets 表示：“服务需求基本没有减弱，劳动力市场保持强劲，工资持续上涨。” “预计今年出现的一些疲软情况将被推迟到 2024 年。” 他还表示，在包括美国在内的许多国家，“都会出现经济衰退，只是会来得晚一些”。（来源：金融时报）直到几个月前，市场开始押注美联储将在今年开始降息。然而，美国经济的强劲意味着利率制定者在 9 月份将借贷成本提升 25 个基点至 5.5% 至 5.75% 的目标范围的可能性很小。经济学家现在预计，美联储首次降息或将在明年春季进行。#美联储政策转向# 穆迪分析首席经济学家 Mark Zandi 表示，美国经济今年避免衰退的可能性很大，“意味着美联储将在更长时间内维持较高利率，以完全抑制通胀，从而导致 2024 年经济增长放缓”。他补充说，除德国外，欧洲经济今年的表现也“比人们担心的要好一些”，这意味着欧洲央行和英国央行也可能会在更长的时间内维持较高的利率。欧洲央行已将存款利率从 2022 年 6 月的负 0.5% 提高至目前的 3.75%，目前预计明年大部分时间不会开始降息。英国央行方面，预计将在今年年底前将借贷成本再提高 50 个基点至 5.75%，并且预计要到 2024 年下半年才会开始降息。（来源：金融时报）随着疫情后反弹，中国经济放缓也加剧了经济学家对 2024 年的悲观情绪。巴克莱银行经济研究主管 Christian Keller 将中国经济放缓描述为“结构性”。他补充道：“2024 年全球经济进一步放缓的方向似乎相当明确。” 中国经济放缓波及整个亚洲最近几周，中国经济陷入通货紧缩，引发了对消费疲软、货币疲软、房地产行业不稳定以及地方政府债务水平不可持续的担忧。周四（8月31日）的官方数据显示，中国制造业 8 月份连续第五个月收缩，表明全球需求放缓进一步拖累中国经济。#中国经济# 更进一步来看，中国经济增长放缓的影响正蔓延至亚洲，这是因为消费者需求减弱和制造业放缓也同时打击了与世界第二大经济体关系密切的邻国。韩国制造业的衰退已延续到近半个世纪以来最长，而东亚地区其他大型出口国也受到需求放缓的打击。韩国是亚洲第四大经济体，被视为该地区技术供应链的领头羊，数十年来一直帮助支撑了全球增长。不过受限于对中国的计算机芯片出货量减少，该国 7 月份出口下降幅度为三年多来最大幅度，而周五（9月1日）采购经理人（PMI）指数显示，8 月份工厂活动连续 14 个月下降，为 2019 年以来最长跌幅。日本方面，经济活动连续第五个月下降。台湾的数据也显示工厂产出收缩，并指出外国需求疲软。北京研究集团 Gavekal 的分析师 Vincent Tsui 表示：“借用一句古老的格言，当中国打喷嚏时，亚洲就会感冒。” “由于中国政策制定者抵制通过刺激措施提振疲软增长的呼吁，整个地区都会感受到影响。” 渣打银行驻首尔研究主管 Park Chong-hoon 表示：“除非中国经济迅速好转，否则韩国不太可能很快实现复苏。” 他还指出了美中紧张局势和中国进口替代带来的挑战。事实证明，在与中国的贸易紧张时期，澳大利亚经济具有一定的韧性。中国对煤炭、大麦和龙虾等多种商品征收关税，其中许多商品已于 2023 年取消。然而，该国目前似乎很容易受到其最大贸易伙伴经济萎靡的影响，由于对中国经济增长的预期下调，澳元兑美元汇率跌至 10 个月以来的最低水平。美国利率上升意味着经济学家平均预计，美国经济增长将从今年的 1.9% 放缓至 2024 年的 0.6%。英国和欧元区这两年可能会保持缓慢的增长速度，中国则将面临结构性问题以及制造业和出口低迷。巴西和墨西哥等许多新兴市场的经济今年的增长也令分析师感到意外，而强劲的内需也将支持印度经济在 2024 年实现健康增长。

IreneLim2023-09-04

华夏ETF解读：行业普涨，两市反弹延续

北向资金大幅净流入，国内近期多重政策下经济预期也有所好转，市场风险偏好逐渐回升，暂时一切都在好转，我们前期判断的反弹周期也得以延续，指数市场底渐近。从结构看，今日依旧是顺周期板块领先，不过范围更加扩大，所有行业普涨，这也意味着短期热点想要持续更难，当下市场轮动速度确实较快，缺乏主线的行情下市场要快速反弹或许有难度，大概率以震荡走高或震荡磨底为主，投资者需把握好节奏，对于热点题材买在分歧，避免短期追高。不过超短期轮动对大多数人依旧是超级难度，一不小心很可能站在高点，投资有时候，不如选择做简单的事情，比如快速轮动我们难以把握，但市场的低估区间却很明显，这个时候均衡配置就不会两头挨打，因此我们坚持在模糊的低估区间分批布局，结合上文分析，战略上建议均衡增配宽基300ETF基金（510330.SH）、中证1000ETF(159845.SZ)及恒生科技指数ETF（513180.SH）等底仓，战术上可适当增配引领近期反弹的小盘及成长风格的科创50ETF(588000.SH)、创业板成长ETF(159967.SZ)来把握反弹机会，此外，投资者可通过有色50ETF(516650.SH)把握周期板块机会。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

国寿安保基金：短期进入政策验证期

善下的修复行情或将持续。从国内看，国内经济预期出现明显改善，一方面，近期新一轮地产宽松政策逐步落地，稳增长政策有望在未来发挥效力，上周央行与金融监管总局发文，下调首套和二套房首付比例、下调二套住房贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率。叠加地产“金九银十”到来，地产销售有望迎来显著改善，经济预期有所改善。此外，财新制造业PMI反弹至荣枯线上，创6个月最快增速，也对预期有所提振。从海外看，美国8月非农数据虽超市场预期，但并未打破放缓趋势，叠加职位空缺人数出现大幅下降，就业市场持续走向正常化，叠加核心通胀降温，本轮加息周期或已结束，美债与美元压力或将边际缓解。

证券之星2023-09-04

消费板块继续上攻，消费ETF(159928)上涨超1%

虑后续投资节奏。随着政策不断刺激，宏观经济预期变化，食品饮料板块大概率跟随向上修复。白酒仍是食品饮料优先配置板块，建议布局高端白酒以及地产酒龙头；大众品可首先考虑景气度或自身成长能力较好品种，调味品关注中炬高新管理层变更后经营改善机会” 资料来源：国联证券，《食品饮料：白酒中报业绩韧性强，稳定增长政策持续发力》消费ETF（159928）跟踪中证主要消费指数（000932.SH），投资刚需、内需型消费行业上市公司，覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，前十大成分股权重占比达68%。中证主要消费指数行业分布中证主要消费指数前十大成分股数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐 2023年上半年，800消费成分股营收总额997亿，同比增11.3%，归母净利润8257亿，同比增19.3%，整体来看主要消费仍旧体现出了一定的业绩韧性。数据来源：Wind，截至2023.8.31 从估值角度看，当前中证主要消费指数（000932）的指数点位已调整至2020年中水平，风险消化充分。估值方面，标的指数中证主要消费指数(000932) PE-TTM值28.65倍，位于近5年13.78%分位数，估值性价比仍较高。数据来源：Wind，截至2023.9.1 主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强。当前市场对居民消费端复苏的预期尚未反应充分，板块在2023年的投资机遇值得注意！消费ETF（159928）是投资主要消费板块的优质选择，是全市场规模领先消费类ETF，最新规模111亿元。数据来源：Wind，截至2023.9.1 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证主要消费指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-04

中信证券：北上资金目前暂未真正反映此轮政策转向的影响流动趋势有望逆转

去一周，除了活跃市场的政策外，真正影响经济预期的地产政策直至上周四晚才推出，而北上通道上周五全天休市，因此直到当下，北上资金都还没有真正反映此轮政策转向的影响，未来随着政策继续超预期落地，流动趋势有望逆转。

金融界2023-09-04

十大券商策略：市场将迎接“金九”行情珍惜A股“政策组合拳”窗口期

加地产重磅政策不断出炉，各地持续跟进，经济预期有望继续好转。经济数据如何反馈政策也是后续市场的重点关注；三方面，随着美国经济、就业等数据出现一定回落，加息预期有所降温，由此带动美股持续反弹，外部风险抑制消除。当下综合环境整体有利结合当下较低位位置，对市场无需悲观，可以更加乐观一些。银河策略：关注政策窗口期布局攻守兼备组合拳 9月的重点是在低位寻找攻守兼备的组合拳，注意节奏。随着近期政策频发，一定程度上提振投资者信心，但是投资者信心的完全恢复既需要时间也需要耐心。在投资者情绪较为复杂交织的当下，有的观望情绪浓厚、有的乐观布局，我们建议正视市场波动，坚定信心，提前做好适当布局，把握节奏。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。积极策略是适当布局，在低位找可攻守兼备的组合拳，即受益于政策利好+避险性板块是9月配置主要方向。投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。9月我们建议战略性布局消费、科技、券商等板块里的价值股。中泰策略：9月市场或呈现“先扬后抑”的走势在8月中下旬以来政策密集出台的背景下，市场对于经济刺激的预期有所回暖，或将带来市场一定的反弹。但由于当前政策定力仍相对较强，财政大刺激政策或难出现，市场趋势性的反转或仍要保持耐心。总体来看，9月市场或呈现“先扬后抑”的走势。投资策略仍要维持“攻守兼备，兼顾主题”。就当前出台的政策而言，发力方向仍在资本市场领域而非刺激经济，因此在本轮反弹中前期经过充分调整的数字经济、半导体等科技、科创50方向攻守兼备。至于三季度至下半年策略，我们依旧维持“侧重防御，兼顾主题”的思路不变，建议关注：1）数字经济等科技方向；2）电力等央企公用事业。广发策略：守得云开见月明首推“估值沟壑”困境反转叠加反转因子在房地产基本面迎来企稳契机、短期“宽信用、宽货币”升温之际，“估值沟壑”困境反转方向，叠加反转因子优势，是当前推荐的宏观交易主题。A股“估值沟壑”指向“困境反转”仍是目前最有性价比的方向；历史复盘经验均指向当前反转因子占优。我们结合两大维度打分优选行业，“低估值因子+强反转因子”占优。A股中报确认本轮“盈利底”，国内“政策底”再度夯实。行业配置：（1）困境反转risk on主力品种（地产、券商）、库存周期触底且收入预期改善的地产产业链（家电、家具、建材、汽车含重卡）；（2）数字经济AI+：游戏、光模块；（3）“高股息中特估-央国企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流：石油石化、电力。（4）港股把握risk on的两条线索：（1）外资反补流动性敏感：港股互联网、可选消费（纺织服装/食品饮料）、大金融；（2）困境反转内外需链条：地产、建材、新能源整车、家电、工程机械。国海策略：需要积极乐观迎接“吃饭”行情当前满足市场底的绝大部分条件，在政策响应明显加快、获得感明显增强的背景下，需要积极乐观，迎接年内最重要的一波做多行情。PMI低位企稳反弹，逼近荣枯线，金九银十旺季来临，后续边际向好的因素有两方面，一是PPI上行下主动去库转为被动去库、二是拖累需求最显著的地产和出口最差时候已过。9月美联储大概率暂停加息，美债和美元上行压力缓和，带动人民币进入易升难贬的阶段，在短期资金面偏紧和稳增长的诉求下，9月降准可期。财政政策开始发力，地方债发行提速，减税降费力度有所加大，一揽子化债方案或加速出台。提振信心上，资本市场及民营企业为主阵地。顺周期的胜率正在提升，一方面是地产政策密集出台，一线城市信号意义显著；另一方面针对居民部门的减税和降低负担，对消费有提振作用。9月首选行业：家用电器、煤炭、电子。

金融界2023-09-03

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