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内外逻辑共振，沪深300反弹信号初步显现

历史底部位置数据来源：Wind 中国经济预期企稳，GDP预测边际改善。中国2023、2024年GDP预测近一个季度边际上行，经济预期明显企稳。根据相关机构一致预期，截至2024年1月10日，2023年/2024年的中国GDP预测均值分别为5.21%/4.53%，相较于一个季度前的5.01%/4.46%（2023年10月10日）明显改善，说明中国经济预期边际企稳。沪深300指数汇集了各个行业的龙头企业，是我国A股市场中大盘价值风格的代表，与中国经济高度相关，将有望充分受益于经济预期的边际改善。图：近期，2024年中国名义GDP一致预期快速上行数据来源：Bloomberg，截至2024/1/10 海外加息周期结束，流动性环境好转。美联储12月暂停加息，维持联邦基金利率不变，符合市场预期。根据CME公布的美联储加息概率分布图来看，美联储最快或将在今年3月份进行首次降息。内外部积极因素共振下人民币有望持续升值，人民币汇率有望延续回升态势。汇率升值期间，受外资大幅流入提振，以沪深300为代表的核心资产年化涨幅较大。图：人民币升值区间外资往往大幅流入数据来源：Wind，截至2023/12/31 复苏初期优质龙头股具有较好的盈利优势。今年以来尽管宏观经济预期有所波动，但国内优势行业及龙头仍实现了稳健向好的景气表现。内需层面，高端白酒动销维持较佳韧性、家电内销迎补库周期、消费电子在华为链回归下实现复苏、汽车销量自6月以来表现持续超预期；外需方面，优势企业出海获得不俗进展，家电外销持续旺盛、光储欧洲需求高企、新能源车出口增量显著。沪深300及茅指数体现了绝对的盈利韧性优势，截止23Q3全A归母净利润同比增速降幅-2.87%，相对应的沪深300、茅指数则分别为-0.48%、15.9%，龙头股优于全市场整体。图：沪深300/茅指数相对全A具备盈利优势（%）数据来源：Wind，截至2023/12/31 当前内外宏观逻辑已进入共振状态，沪深300反弹信号已初步显现。以沪深300作为A股的核心资产，在复苏进程中更有可能迎来超预期空间。相关产品沪深300ETF易方达（代码：510310，联接基金A/C：110020/007339），一键打包A股优质资产，分享经济复苏红利。并且，沪深300ETF易方达通过精细化运作，在同类ETF产品中费率低且跟踪误差小！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-07

沪深300的底部时刻到了吗？

极值（5%左右）后回落。在分子端，国内经济预期阶段性下移制约A股表现，中债区间小幅波动。根据第一把标尺10Y美债利率测算沪深300的拟合点位呈现明显的回弹趋势。根据第二把标尺10Y国债测算沪深300指数也应处于更高点位。同时，沪深300有望与CRB商品指数恢复相对同步的走势，拉动指数估值从历史低分位点回升。图：沪深300指数与CRB金属现货指数的走势比较数据来源：Wind，数据截至2024/1/21 【回归指数本身，我们可以关注什么？】回到指数本身，我们该关注什么呢？一种方法是利用估值指标，比如市盈率滚动12个月（PE-TTM）来评估沪深300指数目前的位置。历史数据的分析表明，当沪深300指数的PE-TTM降至11倍时，这一点就成为影响其未来收益的分水岭。以此为依据，我们得出明确的评判标准：回顾历史，从2016年开始，每当沪深300指数下降至11倍PE-TTM以下并开始投资，持有周期为1年的话，投资者可获得的中位数回报率为23%。在这种情况下，投资收益呈正值的概率超过85%，与PE-TTM高于11倍时相比（当时正收益的概率仅约为50%），显著提高了收益的确定性。目前，截至1月23日，沪深300指数的PE-TTM为10.36倍，可能已进入深度价值区域。图：沪深300指数市盈率高于/低于11x时后续收益表现对比表：沪深300指数市盈率高于/低于11x时区间收益为正概率对比数据来源：Wind，统计区间为2016年1月1日至2023年12月22日沪深300指数涵盖了占据A股市场主体的大盘价值风格核心资产。易方达沪深300ETF（场内简称：沪深300ETF易方达，ETF代码：510310，联接基金A/C：110020/007339）紧密跟踪沪深300指数，管理、托管费率合计仅0.2%/年，精细化管理水平优异！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-07

反弹趋势延续！创业板ETF广发(159952)早盘涨超2%，冲击3连阳

面变化不大的背景下，微观流动性的冲击和经济预期尚未实质性扭转，后续有望迎来改善。策略上，维持哑铃型配置思路，超跌反弹首选景气成长，在经历了近一个月充分调整之后性价比凸显，春节前后市场风格或偏向中小成长。创业板ETF广发(159952)，场外联接(A类：003765；C类：003766；广发创业板ETF发起式联接E：019817)。一键打包A股成长创新企业。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-07

ETF市场日报（2月6日）：ETF迎“涨停潮”，QDII产品集体收跌

面变化不大的背景下，微观流动性的冲击和经济预期尚未实质性扭转是核心原因，后续有望迎来改善。策略上，维持哑铃型配置思路，超跌反弹首选景气成长，在经历了近一个月充分调整之后性价比凸显，春节前后市场风格或偏向中小成长。跌幅方面，QDII集体收跌，日经ETF跌超3% 隔夜外盘方面，美股三大指数小幅收跌，截止收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌274.30点，收于38380.12点，跌幅为0.71%；纳斯达克综合指数下跌31.28点，收于15597.68点，跌幅为0.20%；标准普尔500种股票指数下跌15.80点，收于4942.81点，跌幅为0.32%。兴业证券认为，美国经济“软着陆”预期强。1月发布的经济数据显示美国经济仍然有韧性。通胀在2024年大概率继续回落。一方面，2024年住房服务通胀将滞后于新签租约价格回落。另一方面，当前劳动力市场供需改善、服务业工资同比增速放缓有助于降低超级核心服务通胀的压力。在“软着陆”的宏观环境下，美股最近的上涨看上去由盈利预期提升推动估值驱动。活跃度方面，中证1000指数相关ETF放量上涨，中概互联ETF(513220.SH)换手率超300% 具体来看，股票类ETF中，沪深300ETF(510300.SH)成交额居首位，达65.63亿元，中证1000ETF(512100.SH)、中证1000ETF指数(560010.SH)成交额据市场前列，中小盘市场再受关注。换手率方面，中概互联ETF(513220.SH)交投活跃，达343.03%，日经ETF(159866.SZ)换手率超200%，港股消费ETF(513230.SH)、美国50ETF(513850.SH)紧随其后。海通证券认为，从活跃资本市场出发看A股重估的措施。发展中特估值体系与活跃资本市场相辅相成，中特估值体系的发展有助于激发资本市场的活力，而中特估体系的构建与发展也离不开资本市场的积极参与。具体而言，或许可以参考ESG体系的发展经验，在发展中特估体系的初期，在此基础上还可以推行对应的ETF；政策层面可以通过划定硬性标准、加强信息披露等方式进一步加大对长线资金入市的引导。最终达到让资本市场参与中特估体系建设全过程的目的，从而实现发展中特估体系与活跃资本市场间的良性循环。德邦证券认为，自2021年2月以来的小盘股行情，从趋势角度看，人工智能是核心线索之一，当前人工智能尚处发展早期，这也意味着小盘股风格尚处早期。从波段角度看，第三阶段通常是赚钱效应最强阶段，结合历史经验迎来第三阶段的两大必要条件在于，一则产业盈利大幅释放，二则短周期经济复苏向上。 ETF发行市场方面，多只产品明日开始募集具体来看，中证2000ETF基金(159533.SZ)、中证A50ETF指数基金(560350.SH)将于本月底开始募集。红利低波ETF(159525.SZ)、国企改革ETF(159528.SZ)、港股通红利30ETF(513820.SH)均将于明日（2024年2月7日）开始募集。市场上第二只美国50ETF(159577.SZ)已于昨日正式成立。中证A50ETF指数基金(560350.SH)紧密跟踪中证A50指数，该指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。与上证50指数相比，中证A50指数覆盖更多市场板块，行业配置更加均衡和全面，高度集中了我国经济转型期新经济和传统优势行业的领军企业，对中国经济代表性更强。因此，中证A50指数一经发布便备受市场瞩目，或有望成为A股的“漂亮50”指数。开源证券认为，当前市场不必悲观。经济仍在持续修复中，1月份PMI为49.2%，比12月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升；服务业PMI为50.1%，或触底反弹进入上升通道。近期地产政策密集出台，政策预期有所升温，相关政策不断落地，地产预期后续或能够迎来改善。市场对稳增长政策预期增强，后续或有更多积极的财政、货币、地产政策出台支持稳增长，市场预期明显转好，大盘价值个股表现较好，成交量放大，市场或迎来企稳反转。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

A股有望迎来改善，创业板200ETF银华(159575)上涨8.40%，艾德生物20cm涨停

面变化不大的背景下，微观流动性的冲击和经济预期尚未实质性扭转是核心原因，后续有望迎来改善。策略上，维持哑铃型配置思路，超跌反弹首选景气成长，在经历了近一个月充分调整之后性价比凸显，春节前后市场风格或偏向中小成长。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

创业板指大涨逾6%，易方达创业板ETF联接基金(A类110026/C类004744)一件共享创业板发展红利

面变化不大的背景下，微观流动性的冲击和经济预期尚未实质性扭转是核心原因，后续有望迎来改善。策略上，维持哑铃型配置思路，超跌反弹首选景气成长，在经历了近一个月充分调整之后性价比凸显，春节前后市场风格或偏向中小成长。相关产品：易方达创业板ETF联接基金(A类110026/C类004744)，场内产品：创业板ETF(159915)，一键打包A股成长创新企业。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

火力全开！半导体+器械午后联袂上攻，医疗器械指数ETF(159898)、半导体设备ETF(561980)均涨近6％

面变化不大的背景下，微观流动性的冲击和经济预期尚未实质性扭转是核心原因，后续有望迎来改善。策略上，维持哑铃型配置思路，超跌反弹首选景气成长，在经历了近一个月充分调整之后性价比凸显，春节前后市场风格或偏向中小成长。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

午评：深成指、创业板指双双涨超3%，市场仍有500余股跌停

面变化不大的背景下，微观流动性的冲击和经济预期尚未实质性扭转是核心原因，后续有望迎来改善。策略上，维持哑铃型配置思路，超跌反弹首选景气成长，在经历了近一个月充分调整之后性价比凸显，春节前后市场风格或偏向中小成长；另一方面，央国企等权重股仍是全年类通缩环境下重要的配置方向，高股息将进一步扩散。方正证券认为，短期看，市场情绪处于冰点，底部仍需观望。中长期看，预期收益率下台阶，关注三类“稀缺资产”：（1）供给约束的部分资源品；（2）泛公用事业行业具有优势的央国企；（3）技术约束的“硬科技”。前两类因其高股息属性且长期盈利能力能得到保障在预期收益率下台阶的情况下配置价值提高，而技术约束的“硬科技”则是有望成为新增长动能从而获得更高的预期收益率。

金融界2024-02-06

成长风格延续强势，昆仑万维、安克创新涨超10％，创大盘ETF(159991)放量涨近2％！

面变化不大的背景下，微观流动性的冲击和经济预期尚未实质性扭转是核心原因，后续有望迎来改善。策略上，维持哑铃型配置思路，超跌反弹首选景气成长，在经历了近一个月充分调整之后性价比凸显，春节前后市场风格或偏向中小成长。据了解，创大盘ETF（159991）复制跟踪创业大盘指数，该指数主要从创业板市场中，进一步进行流动性筛选，剔除经营风险、质押风险和商誉大额减值风险较高的股票后，选择市值最大的50只股票作为样本股，集中了创业板市场内市值规模大、流动性好的优质龙头企业。前十大权重股占比超61％，集中度相对较高。作为高弹性资产，在市场反弹阶段或更有利于助力投资者捕捉上行机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

多只宽基指数ETF“吸金”明显，蓝晓科技领涨超12%，创业板ETF博时(159908)大涨超2%

雅德跟涨，涨幅超7%。华龙证券表示，经济预期进一步好转将是稳定市场的关键。2024年1月制造业PMI指数为49.2%，较上月上升0.2%，制造业景气水平有所改善，但景气度仍低于50%荣枯线，位于收缩区间，经济回升向好的趋势仍需进一步增强。企业规模方面，1月份大型企业PMI上升0.4%至50.4%，景气水平相较于中、小型企业提升。中、小型企业PMI分别为48.9%和47.2%，分别较上月提升0.2%和下降0.1%，皆处于临界水平以下。表明中、小型企业的经营景气度仍有待进一步提升。制造业景气水平的提升有助于稳定经济回升向好预期，为A股市场传递积极信号，1月PMI较上月有所上升，显示制造业处于景气回升中，随着政策的逐步落地见效，有望推动制造业景气度持续回升，提资本市场信心。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

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