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许浩：8.23黄金波动剧烈，下周黄金行情分析及操作建议

策，美联储对降息持开放态度。他指出美国经济在高关税与收紧移民政策背景下仍展现韧性，但劳动力市场与经济增长已出现显著放缓。尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在 9 月降息，且在政策维持紧缩的背景下，经济前景及风险变化或需调整政策立场。　　　　从黄金市场特性来看，黄金本身不产生利息收益，在低利率环境下更具投资价值。若鲍威尔释放鸽派信号，明确 9 月降息路径，无疑会增强市场对黄金的投资热情。　　　　技术面分析：周五美盘时段，黄金暴涨最高触及3378一线，本质上是降息预期升温、经济风险加剧、美元走弱三重因素共振的结果。其核心逻辑在于：美联储政策立场从“抗通胀优先”转向“就业与通胀平衡”，市场对宽松周期的定价提前反映在黄金价格中。未来，需密切关注8月非农数据、CPI数据及美联储9月议息会议，这些将决定降息预期能否持续兑现，进而影响黄金的中长期走势。　　　　从技术面看，黄金直接走了一波慢跌向下，再次试探3320昨日低点，还是有些超预期，不过还在守住3320，欧盘向上反弹了一波至3335，给了本钱调仓出局的机会；之后就提示，关注3320支撑得失，而此时美盘只是刺破，又出现一波大阳拉升，意味着3325-3320支撑依然存在，下方还有3315的强支撑，稳住这两个位置拉升且突破前高，那么说明黄金已开始转强，既然突破，对于后市行情回落3352-48附近继续多即可！许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　拿捏不住行情的我朋有圈里每天都会更新实时指导策略，需要考察的可以先添加许浩自行了解，再做决定。非本人实盘客户本人提供方向和大的预期且不收费！认可老师实力就跟着操作，觉得帮不了你就继续考察，若有疑问可以一起交流。没有尔虞我诈，只有一颗真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；不做马后炮，让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！

许浩说金08-23 17:59

民生证券：给予中航高科买入评级

为稳定。　　加速民机产业布局；抢抓低空经济发展机遇。1H25，分业务看，1）航空新材料业务：实现营收27.2亿元，YOY+7.89%，主要系主要预浸料产品交付增长所致。实现归母净利润6.4亿元，YOY+1.75%（其中，中航工业复材同比增长2.08%），主要系航空复合材料交付增长所致。2）航空先进制造技术产业化业务：实现营收2885.3万元，上年同期1573.5万元，主要系航空零部件及专用装备业务同比增长所致。实现归母净利润-681.3万元，同比减亏483.3万元，主要系冗余人员减少人工成本下降所致。项目建设方面，公司持续推进民航复材构件能力提升、先进航空预浸料产能提升、树脂及构件产能提升、炭材料制品产线建设、航发用树脂基复材零组件产能建设等项目，加速民机和非航空复材产业布局，围绕无人机、eVTOL等新赛道抢抓低空经济发展机遇。　　实施创新驱动发展战略；经营净现金流改善明显。1H25，公司期间费用率同比增加1.0ppt至9.5%：1）销售费用率同比减少0.2ppt至0.4%；2）管理费用率同比减少0.3ppt至5.9%；3）财务费用率为-0.3%，去年同期为-0.6%；4）研发费用率同比增加1.0ppt至3.5%，研发投入1.0亿元，为高质量可持续发展提供有力支撑。截至2Q25末，公司：1）应收账款及票据42.4亿元，较年初增加15.5%；2）存货12.8亿元，较年初增加0.3%。2025年上半年，公司经营活动净现金流为8.9亿元，YOY+160.9%，主要系子公司中航工业复材主要客户票据到期收回同比增长所致。　　投资建议：公司是我国航空碳纤维复材龙头企业，处于产业链枢纽位置。先进航空装备的复材使用比例不断提高。同时公司受益于以C919为代表的国产民机商业化进程加快和“低空经济”等新质生产力发展，复合材料有了更多的市场需求和应用前景。我们预计，公司2025~2027年归母净利润分别是13.00亿元、15.29亿元、17.80亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是28x/24x/20x。　　我们考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.83。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-23 15:05

降息周期开启前的黄金布局：下周策略与仓位管理建议

策，美联储对降息持开放态度。他指出美国经济在高关税与收紧移民政策背景下仍展现韧性，但劳动力市场与经济增长已出现显著放缓。尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息，且在政策维持紧缩的背景下，经济前景及风险变化或需调整政策立场。　　　　　　　　周五美盘时段，黄金暴涨最高触及3378一线，本质上是降息预期升温、经济风险加剧、美元走弱三重因素共振的结果。其核心逻辑在于：美联储政策立场从“抗通胀优先”转向“就业与通胀平衡”，市场对宽松周期的定价提前反映在黄金价格中。未来，需密切关注8月非农数据、CPI数据及美联储9月议息会议，这些将决定降息预期能否持续兑现，进而影响黄金的中长期走势。　　　　　　　　从技术面看，黄金直接走了一波慢跌向下，再次试探3320昨日低点，还是有些超预期，不过还在守住3320，欧盘向上反弹了一波至3335，给了本钱调仓出局的机会；之后就提示，关注3320支撑得失，而此时美盘只是刺破，又出现一波大阳拉升，意味着3325-3320支撑依然存在，下方还有3315的强支撑，稳住这两个位置拉升且突破前高，那么说明黄金已开始转强，既然突破，对于后市行情回落3352-48附近继续多，破47出局，上看3360-65-74-85。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　　　　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　　　　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　　　　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　　　　　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　　　　　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

王启蒙现货黄金08-23 14:35

天风证券：给予口子窖买入评级

，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧；动销不及预期最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为43.47。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-23 13:34

透视招商局商业房托(01503.HK)在牛市里的安全垫与预期差

业地产的租金收入，这种收入相对稳定，受经济周期波动的影响相对较小。以招商局商业房托来看，其持有多个甲级写字楼、创意写字楼和商业综合体。这些核心资产位于北京、深圳核心地段，具有稳定的客流量和较高的租金收入。这种稳定的现金流使得招商房托能够持续进行高分红，为投资者提供稳定的收益。财报数据显示，2025年上半年，公司总收入达到2.25亿人民币，其中租金收入1.96亿人民币。另外公司可分派收入达到5746万元。而截至目前公司的年化分派率则达到了9.1%，且自上市以来始终保持100%派息率。显然，良好的分派能力背后，展现出了公司精细化的财务管控，并印证其现金流管理能力。眼下，在市场波动较大的牛市中，招商局商业房托这种稳定的现金流和高分红政策能够为投资者提供心理上的安全感，同时也能在未来后续市场下行时提供一定的缓冲。其二，被低估的资产价值的修复潜力。当前市场环境下，商业地产的价值存在被市场低估的情况。由于市场对短期出租率的波动反应过度，导致商业地产的估值普遍较低。然而，从长期来看，商业地产的核心资产价值并未改变。这些资产通常位于核心地段，具有不可复制的地理优势和稳定的客流量，长期盈利能力较强。从财报中可以看到，招商局商业房托的相关写字楼资产、购物中心等受到租赁市场下滑的影响，估值出现了下降，但整体的下降速度已经有所减缓。考虑到公司的核心资产在地理位置和运营管理方面具有显著优势，其持有的商业地产项目且均位于城市的核心区域，租金收入稳定，且具有较强的抗风险能力。未来随着外部市场环境的持续向好，租金回报提升，公司后续资产价值有望回归。其三，政策驱动与低杠杆优势下的增长潜力。今年来，房地产行业持续释放积极信号，政策推动市场止跌回稳的基础不断夯实，与此同，一系列支持消费的相关政策也接连出台，为商业地产的发展带来了新机遇。考虑到商业地产与经济复苏高度同步，国家层面适度宽松的货币政策和积极的财政政策持续发力推动经济复苏，商业地产也有望也在这一过程中率先受益。在这一背景下，招商局商业房托作为手握优质资产同时具有良好运营能力的企业，使其能够在这一系列利好驱动下实现业务的快速发展，从而打开业绩弹性。与此同时，相较于许多商业地产企业都面临着较高的杠杆率的问题，招商局商业房托的低杠杆率优势也为其在市场波动中提供了更大的灵活性。财报显示，截至今年6月底，公司的有息负债率仅为41.2%，在行业中处于低位水平。值得一提的是，公司在今年1月下旬还完成了一笔40亿元的贷款置换动作，置换后的综合贷款利率从3.17%下降至2.8%。显然，低杠杆率不仅降低了其财务风险，也为其未来的扩张提供了资金支持。在市场低迷时期，其能够更容易地获得融资，用于收购优质资产。这种逆周期操作能够帮助公司在市场复苏时实现业绩的快速增长，进一步释放业绩弹性，夯实市场竞争力。结语部分眼下来看，REITs资产受到机构投资者的一致看好，特别是这背后还有一个催化因素在于REITs纳入沪深港通的预期。自去年起中国证监会与香港证监会就多次提及拟将两地符合条件的REITs纳入沪深港通。这意味着后续若成功入通，有望吸引ETF等长线资金及偏好高股息的南下资金配置，带动整个港股REITs市场估值重估。作为手握优质资产并具备良好运营能力的优质REIT，相信招商局商业房托也将继续依托发起人招商蛇口的强大后盾，积极挖掘更多元化的优质资产投资机会，持续为全体基金单位持有人创造长期、稳定的回报。

格隆汇08-23 13:05

现任和前任美联储官员对丽莎·库克调查的看法一致

并指出：“我知道丽莎·库克是一位杰出的经济学家，也是一位非常正直的人，我认为美联储在货币政策上保持独立性至关重要，这样我们才能确保为美国公众带来良好的结果。” 最新的事态发展加剧了华尔街对美联储独立性的担忧。特朗普一直直言不讳地批评鲍威尔，在调整利率的时机上称他“太晚了”，并指责他“政治化”。尽管特朗普曾表示，在2026年5月他的主席任期届满之前，他“极不可能”解雇鲍威尔，但总统已经开始考虑几位接替他的候选人，就在上周，他威胁说，在再次推动降息的同时，他将允许对鲍威尔提起“重大诉讼”。美联储一直坚持严格依赖数据的立场，自去年12月以来一直保持利率稳定。在这些指控发生后，特朗普本周还敦促库克辞职。他甚至在周五表示，如果她不辞职，他将解雇她。在库克发表上述言论后，预测市场对库克今年卸任行长的预测大幅上升，从当天早些时候的约21%上升至30%以上。前波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦认为，在库克或政府做出决定之前，需要更多的信息。 “我不知道丽莎·库克会选择做什么。罗森格伦上周五说：“这对她来说是一个困难的局面，但今天我们只有指控，但没有事实。”“在一些事实出来之前，我认为人们不应该得出任何结论。” 维护独立当被问及美联储面临的压力，包括要求库克辞职的呼声时，前美联储副主席罗杰·弗格森强调了美联储教育美国公众“它做什么，为什么它很重要”以及“为什么我们经历了一段通货膨胀时期”的重要性。他周五说：“人们在30或40年里第一次不得不处理这个问题，所以现在每个人都明白，‘哇，这种通货膨胀是对中等收入和下层阶级个人的秘密征税。’”他说：“美联储的职责是控制通货膨胀和其他方面，所以我反过来说，现在是我们所有人教育美国人民的时候了。这是我们确保独立的方式。” 弗格森补充说，在世界各地央行独立性受到破坏的地方，情况并不好。对于美国，他仍然对美联储在这方面的未来持乐观态度。 “我认为它保持了独立性，因为人们会落后并说，‘等一下，我们有通货膨胀，这不是一件好事，我们需要一个独立的美联储来维持它。国会等，做好你们的工作，尽你们所能保护美联储，’”他说。

金融界08-23 08:25

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的最后一讲（全文）

杰克逊霍尔年会上发表：今年以来，美国经济在经济政策发生深刻变化的背景下展现出了韧性。就美联储双重使命的目标而言，劳动力市场依然维持在接近充分就业的水平，而通胀尽管依然在某种程度上高企，但也已从后疫情时期的高点大幅下降。与此同时，风险平衡似乎正在发生转移。在我今天的讲话中，我将首先谈谈当前的经济形势以及对货币政策的近期展望。然后我将探讨我们对货币政策框架进行的第二次公开评估的结果，这也体现在我们今天发布的《长期目标与货币政策战略声明》修订版中。当前经济状况和近期展望一年前我站在这个讲台上时，经济正处于拐点。当时，我们的政策利率在5.25%到5.50%区间已维持了一年有余。那种具有限制性的政策立场对于降低通胀并促进总需求与供给之间达成可持续平衡是适当的。通胀彼时已大幅接近我们的目标，而劳动力市场也已从之前的过热状态降温。通胀面临的上行风险已经消减，但失业率却上升了近一整个百分点，而历史上这种情况在衰退期外没有出现过。在随后的三次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，我们重新校准了政策立场，为劳动力市场在过去一年中保持接近充分就业的平衡奠定了基础。今年，经济遇到了新的挑战。对贸易伙伴的全线大幅上调关税正在重塑全球贸易体系。移民政策收紧导致劳动力增长急剧放缓。从长期来看，税收、支出以及监管政策的变化也可能对经济增长和(6.64，0.00，0.00%)生产率产生重大影响。这些政策最终将沉淀在何处，它们对经济的持久影响如何，都存在重大的不确定性。贸易和移民政策的变化正在影响需求和供给。在这种环境下，辨别周期性动态和趋势或者说结构性发展存在难度。做出区分至关重要，因为货币政策能够稳定周期性波动，但对扭转结构性变化几乎无能为力。劳动力市场正是一个例证。本月早些时候发布的7月就业报告显示，过去三个月非农就业月均新增人数放缓到了区区35,000，远低于2024年的每月168,000人。这一减速远远超过了一个月前的评估，因为此前5月和6月的数据大幅下修了。但就业增长的放缓似乎并未导致劳动力市场出现我们希望避免的大量闲置。失业率7月尽管略有上升，但仍处于4.2%的历史低位，而且在过去一年中大体保持了稳定。劳动力市场的其它指标也几乎没有变动，或仅出现温和走弱，包括辞职率、裁员率、职位空缺与失业人数之比以及名义薪资增速。劳动力供给与需求同步走软，大幅降低了维持失业率稳定所需的“盈亏平衡”就业创造率。实际上，随着移民人数锐减，今年劳动力增长已大幅放缓，而劳动参与率近几个月也出现小幅下行。总体而言，尽管劳动力市场看似处于平衡状态，但这是一种由劳动力供给和需求双双显著放缓造就的奇特平衡。这种异像表明就业面临的下行风险正在加剧。倘若这些风险成为现实，他们的行程速度会很快，而表现则是裁员激增和失业率上升。与此同时，今年上半年GDP增速显著放缓至1.2%，大概只有2024年2.5%增速的一半。增速下滑主要反映出消费支出放缓。与劳动力市场一样，GDP减速可能部分反映出供给或潜在产出增长的放缓。谈到通胀，关税上调已开始推高某些类别商品的价格。根据最新可用数据估算，整体个人消费支出价格指数（PCE）在截至7月的12个月中增长2.6%。剔除波动较大的食品和能源类别，核心PCE上涨了2.9%，高于去年同期水平。在核心类别中，商品价格在12个月上涨了1.1%，与2024年的温和下降相比出现了明显转变。相比之下，住宅服务类通胀仍呈下降趋势，而非住宅服务类通胀还处在略高于与2%的通胀相符的历史水平。关税对消费者价格的影响如今已清晰可见。我们预计这些影响将在未来几个月逐步累积，但时间和幅度存在很大的不确定性。对货币政策而言，关键问题在于这些价格上涨是否可能实质性推高持续通胀的风险。一个合理的基线情境是，这些影响会相对短暂，即价格水平仅出现一次性的调整。当然，“一次性”并不意味着“立刻全部”。关税上调对整个供应链和分销网络的影响仍需时间才能显现。此外，关税税率仍在变化，从而可能会拉长调整的过程。然而，关税造成的价格上行压力也可能引发更持久的通胀态势，而这一风险需要加以评估与管理。一种可能性是，由于价格上涨导致实际收入下降，劳动者会要求雇主加薪并得以实现，从而引发不利的薪资-价格动态。鉴于劳动力市场并非特别吃紧又面临日益加剧的下行风险，那种结果似乎不太可能出现。另一种可能性是通胀预期上升，从而带动实际通胀。四年多来通胀率一直高于我们的目标，仍然是居民和企业的重大关切。然而，从市场与调查的指标来看，长期通胀预期指标似乎仍稳固锚定，也与我们2%的长期通胀目标相一致。当然，我们不能想当然地认为通胀预期会保持稳定，无论如何，我们都不会允许一次性的价格水平上涨演变为持续的通胀问题。那么综上所述，货币政策会面临何种影响呢？短期内，通胀面临的风险偏向上行，而就业面临的风险则偏下行，形成了具有挑战性的局面。当我们的目标处于像这样的紧张状态时，我们的框架要求我们平衡双重使命的两端。和一年前相比，我们的政策利率目前朝中性水平近了100个基点，而失业率和其它劳动力市场指标的稳定使我们能够在考虑调整我们的政策立场时谨慎推进。然而，鉴于政策处于限制性区间，基线展望和风险平衡的转移可能构成调整我们政策立场的依据。货币政策并非处于预设路线之上。FOMC成员做出这些决策时，将只会基于数据及其对经济展望和风险平衡影响的评估。我们绝不会偏离这一方针。货币政策框架的演变再来谈我的第二个话题，我们的货币政策框架建立在一个不变的基础之上，那就是国会赋予我们为美国人民促进充分就业并维护价格稳定的使命。我们始终坚定致力于履行我们的法定使命，而对我们框架所做的修订将在各种经济环境下支持这一使命。我们修订后的《长期目标与货币政策战略声明》，也就是我们所说的共识声明阐述了我们如何追求双重使命目标。其设计理念是让公众清楚了解我们如何思考货币政策，而这种理解对于透明度和问责性，以及增强货币政策的有效性都至关重要。我们在本次评估中做出的调整是我们对经济理解不断演进的自然延伸。我们继续以2012年本·伯南克主席领导下首次通过的共识声明为基础加以拓展。今天经修订的声明是我们对框架进行第二次五年一度公开评估的结果。今年的评估包括三个要素：在全国各地联储银行举办的美联储倾听活动、旗舰研究大会，以及在一系列FOMC会议上基于工作人员分析的进行的决策者讨论与审议。在筹备今年的评估时，一个关键目标是确保我们的框架适用于各种经济状况。同时，该框架需要根据经济结构的变化以及我们对这些变化的理解而演化。大萧条时期带来的挑战与大通胀和大缓和时期不同，同样也有别于我们今天面临的挑战。上次评估时，我们正处于一种新常态，其特点是利率接近有效下限（ELB），同时伴随低增长、低通胀和非常平坦的菲利普斯曲线，也就是说通胀对经济闲置的反应不很灵敏。在我看来，一个能够体现那个时代的统计数据是，自2008年底全球金融危机爆发开始，我们的政策利率停滞在ELB上长达七年之久。在座的许多人都会记得那个时代乏力的增长和痛苦缓慢的复苏。当时的情况似乎是，哪怕经济只经历轻微下滑，我们的政策利率也会很快回到ELB，而且可能还会再持续很长时间。那么在疲弱的经济中，名义利率固定在近零水平，但通胀和通胀预期可能会下降，从而推高实际利率。实际利率的走高会进一步拖累就业增长，并加剧通胀和通胀预期面临的下行压力，从而引发不利的动态。导致政策利率锚定在ELB并推动2020年框架调整的经济环境被认为源于会长此以往的缓慢演变的全球性因素。若不是疫情爆发，这种状态也的确很可能确实会持续很久。2020年的共识声明中包含若干应对与此前二十年中日益凸显的ELB相关风险内容。我们强调了锚定长期通胀预期对于支持价格稳定和充分就业目标的重要性。借鉴关于缓解ELB相关风险策略的大量文献，我们采纳了灵活的平均通胀目标制。这种“补偿型”战略旨在确保即便在受制于ELB的情况下，通胀预期仍能保持稳固锚定。我们当时特别指出，在经历了一段通胀持续低于2%的时期后，适当的货币政策可能会力求在一段时间内追求略高于2%的通胀。结果，低通胀和ELB未能实现，后疫情时代的重新开放反而给全球各经济体带来了40年来最高的通胀。与多数其他央行和私营部门分析师一样，直到2021年底我们都认为通胀会在我们无需大幅收紧政策立场的情况下非常迅速地消退。当情况显然并非如此时，我们做出了有力回应，在16个月内将政策利率上调了5.25个百分点。这一举措，加上疫情期间供应中断的缓解，促使通胀率大幅向我们的目标靠拢，同时以往抗击高通(158.01，3.88，2.52%)胀时会如影随形的失业率痛苦上升没有出现。修订版共识声明的要素今年的评估考量了过去五年经济状况的演变。在此期间，我们看到通胀形势在面临巨大冲击时可能迅速变化。此外，目前的利率远高于全球金融危机到疫情之间那段时期。由于通胀高于目标水平，我们的政策利率具有限制性 —— 在我看来是温和的限制性。我们无法确定利率长期而言将落于何处，但目前其中性水平可能高于2010年代，这反映了生产率、人口结构、财政政策以及其它影响储蓄与投资平衡的因素的变化。在评估期间，我们讨论了2020年声明对ELB的关注如何导致我们应对高通胀的沟通变得复杂。我们得出的结论是，强调过于具体的经济状况可能造成了一些困惑，因此，我们对共识声明进行了若干重要修改，以反映这一洞见。首先，我们删除了将ELB描述为经济格局决定性特征的措辞。取而代之的是，我们指出“我们的货币政策战略旨在于各种经济状况下促进充分就业和价格稳定”。虽然在接近ELB水平下开展操作的困难仍然是一个潜在担忧，但这并非我们的主要关注点。修订后的声明重申，委员会准备动用其所有工具来实现充分就业和价格稳定目标，尤其是在联邦基金利率受到ELB束缚的情况下。其次，我们回归灵活的通胀目标制框架，取消了“补偿型”策略。事实证明，有意、温和的通胀过冲理念并不适用。正如我在2021年公开承认的那样，在我们2020年宣布修订版共识声明的几个月后出现的通胀既非“有意为之”，也谈不上“温和”。稳固锚定的通胀预期对于我们成功降低通胀且避免失业率大幅上升至关重要。锚定的通胀预期能够在负面冲击推高通胀时促使通胀回归目标水平，并在经济疲弱时限制通缩风险。此外，锚定的通胀预期还能使货币政策在经济低迷时期支持充分就业，同时又不损害价格稳定。我们修订后的声明强调，我们致力于采取有力行动，确保长期通胀预期稳固锚定，来造福于我们双重使命的两端。声明还指出，“价格稳定对于健康稳定的经济至关重要，并能支持所有美国人的福祉”。这一主题在我们的“美联储倾听”活动中得到了清晰的体现。过去五年痛苦地提醒我们高通胀带来了何种困境，对那些最无力负担高昂生活必需品的人们更是如此。第三，我们在2020年的声明中表示，我们将缓解相较于充分就业的“缺口”，而不是“偏差”。使用“缺口”一词反映了这样一种观点：我们对自然失业率（以及由此得出的“充分就业”）的实时评估具有高度不确定性。在后全球金融危机经济复苏的后几年，就业率长期高于主流对其可持续水平的估计，同时通胀率持续低于我们2%的目标。在没有通胀压力的情况下，或许没有必要仅因自然失业率实时估算的不确定性就收紧政策。我们仍然持有这种观点，但我们对“短缺”一词的使用并非总是恰如其分的理解，这带来了沟通方面的挑战。特别是，“短缺”一词的使用并非旨在承诺永久放弃先发制人的行动或忽视劳动力市场的紧张度。相应地，我们从声明中删除了“短缺”。修订版现在更准确地表述为“委员会认识到，就业水平有时可能高于对充分就业的实时评估，但这不一定会给价格稳定带来风险。” 当然，如果劳动力市场的紧张或其它因素对价格稳定构成风险，则可能需要先发制人采取行动。修订后的声明还指出，充分就业是“在价格稳定的前提下能够持续实现的最高就业水平”。这种对促进强劲劳动力市场的关注，凸显了“持久实现充分就业将为所有美国人带来广泛的经济机会和福祉”的原则。我们在“美联储倾听活动”中收到的反馈，强化了强劲的劳动力市场对美国居民、雇主和社区的价值。第四，与删除“短缺”一词相符，我们做出了一些修改，以明确我们在就业目标和通胀目标并不一致时采取的方针。在这些情况下，我们将在推进两个目标时采取平衡的方式。修订后的声明现在更加贴近2012年的原始措辞。我们会考虑与目标的偏离程度，以及各个目标回归到与我们双重使命相符的水平所涉及的不同时间范围。这些原则指导着我们当前的政策决策，就像在2022至2024年期间用一样，当时对2%通胀目标的偏离是最主要的关切。除了这些调整之外，修订版声明在很大程度上延续了过去版本的内容。这份文件继续阐释了我们如何解读国会赋予我们的使命，并描述了我们认为最有利于实现充分就业和价格稳定的政策框架。我们仍然认为，货币政策必须具有前瞻性，并考虑其对经济产生影响的滞后性。正因如此，我们的政策行动取决于对经济前景的判断，以及对这种前景面临风险的权衡。我们仍然认为，为就业设定一个数值目标并非明智之举，因为充分就业水平无法直接测量，而且会因与货币政策无关的原因而随着时间变化。我们仍然认为，2%的长期通胀率最符合我们的双重使命目标。我们相信，我们对这一目标的承诺是帮助长期通胀预期保持稳固锚定的关键因素。经验表明，2%的通胀率足够低，能够确保通胀不会困扰居民和企业的决策，同时也为央行提供了一定的政策灵活性，以便在经济低迷时期提供宽松的政策。最后，修订的共识声明保留了我们约每五年进行一次公开评估的承诺。五年一次的评估节奏并非某种神奇的魔法。这一频率使决策者能够重新评估经济的结构性特征，并就我们框架的绩效与公众、从业者和学者进行交流。这也与全球一些同行的做法保持一致。结语最后，我要感谢Schmid行长及其全体工作人员，感谢大家辛勤工作，每年都举办这场精彩的活动。算上疫情期间的几次线上参会，这是我第八次有幸在此发言。每年的研讨会都使得美联储领导者有机会聆听头部经济专家的真知灼见，并聚焦于我们面临的挑战。40多年前，堪萨斯城联储吸引沃尔克主席来到这个国家公园的做法堪称明智之举，我也为自己成为这个传统的组成部分而感到自豪。

金融界08-23 08:04

江沐洋：8.23现货黄金下周走势预测看多头延续回踩多

及3377一线，本质上是降息预期升温、经济风险加剧、美元走弱三重因素共振的结果。其核心逻辑在于：美联储政策立场从“抗通胀优先”转向“就业与通胀平衡”，市场对宽松周期的定价提前反映在黄金价格中。未来，需密切关注8月非农数据、CPI数据及美联储9月议息会议，这些将决定降息预期能否持续兑现，进而影响黄金的中长期走势。　　　　国际黄金：　　　　黄金中期思路，我们维持近阶段观点不变，月线十字线连排，一切拉高都是为了出货，都是为更大的下跌做准备。对于空头目标，短期则看3330以及3315和3300以及3270区域下破情况，终极目标还是3245及3150~3120破位去3000~2950之间。但是，短线又到了多空关键区域；所以，短线反弹后再跌还是下破关键支撑区域直接跌，是当前的焦点。　　今日黄金直接走了一波慢跌向下，再次试探3325昨日低点，还是有些超预期，不过还在守住3325，欧盘向上反弹了一波至3335，给了本钱调仓出局的机会；之后就提示，关注3325支撑得失，而此时美盘只是刺破，又出现一波大阳拉升，意味着3325-3320支撑依然存在，下方还有3315的强支撑，稳住这两个位置拉升且突破前高，那么说明黄金已开始转强，既然突破，对于后市行情回落3352-48附近继续多，破47出局，上看3360-65-74-85。　　　　如果你刚刚入市，来找我，江沐洋【QQ：3385097785 钉钉：jmy591 公众号：江沐洋】会教你边学习边操作;如果你已经身在其中并不理想，可以来找我、我帮助你，不会再让你一错再错;如果你已经在这个市场摸爬滚打却遍体鳞伤，不妨来找江沐洋帮你重拾信心。如果你仓位单子被套，我会根据你的进场点位进行合理的策略。因为每个人被套的点位不一样，解的方法也会不一样，有的适合稳健者有的适合激进者。但是江沐洋在这里不可能全部给出完美的答复，建议你带上你的单。只要找到江沐洋，我定会用最合适的方法实实在在为你解决问题、辅佐你出局。

江沐洋看黄金08-23 07:58

机构风向标 | 芯原股份(688521)2025年二季度已披露持股减少机构超60家

4个，主要包括诺安成长混合、前海开源新经济混合A、华夏上证科创板50成份ETF、科创ETF、华夏经典混合等，持股减少占比达0.94%。本期较上一季度新披露的公募基金共计54个，主要包括中欧阿尔法混合A、华夏核心制造混合A、招商移动互联网产业股票基金A、招商科技动力3个月滚动持有股票A、鹏华创新未来混合(LOF)等。本期较上一季未再披露的公募基金共计59个，主要包括中欧新蓝筹混合A、诺安和鑫混合A、大成成长进取混合A、华夏创新驱动混合A、大成科技消费股票A等。外资态度来看，本期较上一季未再披露的外资机构包括VeriSilicon Limited、富策控股有限公司。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-23 07:55

聚焦杰克逊霍尔：鲍威尔最后一讲开启宽松之门华尔街群情激昂

在怀俄明州的杰克逊霍尔召开第48届年度经济政策研讨会。杰罗姆·鲍威尔在这场备受关注的活动上最后一次以美联储主席的身份发表演讲，并为央行在下一次议息会议上降息打开了大门。他的表态旋即拉高了投资者对政策宽松的押注，也在金融市场的各个角落激起兴奋。降息之门鲍威尔在演讲中指出，在政策处于限制性区域情况下，基线展望和风险平衡的变化可能构成美联储调整政策立场的依据关税对消费者价格的影响如今已清晰可见；预计这些影响将在未来几个月逐步累积，但时间和幅度存在很大的不确定性。对货币政策而言，关键问题在于这些价格上涨是否可能实质性推高持续通胀的风险更多看点：就业面临的下行风险正在上升，若其成为现实，可能迅速以裁员激增和失业率上升的形式呈现。关税对价格的上涨压力也可能引发更持久的通胀，构成需要评估和管理的风险。当目标处于这种紧张状态时，政策框架要求在双重使命之间寻求平衡。 “仅基于”决策者们对长期失业率所处位置的估计就加息可能并无必要。 2020年货币政策框架调整的目的从来都不是“永久性放弃”在劳动力市场强劲时为应对潜在通胀而加息的能力。货币政策框架建立在一个不变的基础之上，那就是国会赋予美联储为美国人民促进充分就业并维护价格稳定的使命。值得关注的是，鲍威尔在讲话中未提及美联储理事丽莎·库克风波，也没有回答在座央行行长和经济学家的提问。各方解读前圣路易斯联储银行行长、美联储新掌门的潜在人选之一James Bullard称，鲍威尔借此次讲话巩固了9月降息25个基点的预期。他强调了最近非常疲软的一份劳动力市场报告，因此（9月下调利率）已确定无疑。美联储前副主席Lael Brainard表示，鲍威尔的讲话应该是特朗普想听到的，她认同鲍威尔“非常明确地”为9月降息打开大门的共识。彭博经济首席美国经济学家Anna Wong认为，市场认为鲍威尔的讲话为9月行动开“绿灯”，但鲍威尔对劳动力市场状况的描述远未显示出采取紧急行动的必要性。彭博宏观策略师Cameron Crise认为，鲍威尔讲话释放两个关键信号：美联储已为9月降息敞开大门，但并非板上钉钉；中期政策立场相比五年前变得不那么鸽派。“基线展望和风险平衡的变化可能构成美联储调整政策立场的依据”这一表述比自己和许多人的预期都更偏鸽派。德意志银行的经济学家称，鲍威尔的讲话比他们预期得更为鸽派，美联储料于9月降息25个基点，12月和明年3月或有进一步行动。法国巴黎银行预计美联储分别在9月和12月降息25个基点。巴克莱的经济学家预计，美联储在9月和12月分别降息25个基点，然后在明年3月和6月分别降息25个基点。特朗普回应在被问及鲍威尔暗示可能降息时，美国总统唐纳德·特朗普重申了他的批评，称动作“太晚了”。特朗普称，鲍威尔一年前就应该降息。行长表态克利夫兰联储行长Beth Hammack周五表示，她听说“主席对9月持开放态度”，失业率可能会继续上升，需要维持具有适度限制性的政策立场。周四她说如果第二天就要做出政策决定，她不会支持降低利率。波士顿联储行长Susan Collins表示，通胀面临上行风险，就业面临下行风险，9月会议将采取什么行动还说不准。芝加哥联储行长Austan Goolsbee周四说，他希望危险的通胀数据只是昙花一现，称9月议息“对我来说就像是一场实时会议”。堪萨斯城联储行长Jeff Schmid周四表示，相较于劳动力市场通胀风险略高，货币政策整体处于良好状态。亚特兰大联储行长Raphael Bostic周四表示，劳动力市场值得关注，但预计年内只降息一次。市场反应美国股票市场跃升，标普500指数创下5月以来最大涨幅，道琼斯工业平均指数收于纪录新高。 KBW银行指数自2022年以来首次收于纪录高位。美国国债大幅上涨，2至5年债领涨。彭博美元即期指数下挫，迈向连续第三周下跌。德国国债创下8月13日以来的最大涨幅，货币市场加大了对欧洲央行放松政策的押注；斯托克600指数收盘距历史高点一步之遥。原油小幅上涨，美国降息前景抵消了悲观的供应预期；黄金和铜价走高。以太币创下自2021年11月以来的新高。交易员上调对美联储9月降息25个基点的押注，利率互换显示利率下调概率从鲍威尔讲话前的约65%升至逾85%。年会背景市场期望鲍威尔的讲话为利率路径提供更清晰的指引，最新公布的7月会议纪要显示，大多数委员认为通胀比就业风险更令人担忧。近期劳动力市场的降温信号也引发担忧，美国5-7月非农就业人数平均仅增长了3.5万人，为新冠疫情以来最糟。美联储独立性面临日益加剧的政治压力，特朗普多次指责鲍威尔不降低利率，还威胁要炒掉理事丽莎·库克。更多嘉宾 8月23日英格兰银行行长安德鲁·贝利。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德。日本央行行长植田和男。

金融界08-23 07:54

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