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中证A500ETF南方(159352)超1.9亿元分红今日派发！全天交投活跃成交额放量超31亿元

涨10.01%。有券商分析指出，国内经济修复动能强化背景下，风险资产动能占优逻辑有望持续，盈利因子驱动的细分赛道修复潜力突出。中证A500指数覆盖大中盘优质资产，成分股行业分布均衡，同时聚焦先进生产力：一方面，政策驱动下的AI算力国产替代提速、新能源产能出清后的盈利弹性释放，叠加半导体周期复苏预期升温，TMT及高端制造板块景气度回升可期；另一方面，顺周期板块中，消费电子及汽车链受益于出口韧性与国内以旧换新政策提振，盈利改善确定性增强；基建链在地方化债推进与财政协同发力下，需求端拐点渐近。综合来看，中证A500指数在经济复苏动能持续的背景下配置价值凸显，备受市场关注。中证A500ETF南方(159352)紧密跟踪中证A500指数，从A股全部35个中证二级行业中选取各行业市值较大、流动性较好的500只龙头证券作为样本，旨在综合反映各行业最具代表性上市公司的整体表现。中证A500指数以调整市值加权方式计算，行业分布广泛覆盖工业、金融、信息技术等新兴与传统领域，且通过ESG负面剔除机制（剔除评级C及以下企业）和互联互通成分股筛选提升成分质量与外资配置便利性，被市场誉为中国版“标普500”。该指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、兴业银行、长江电力、美的集团、紫金矿业、比亚迪、东方财富。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:47

2025 年 6 月社零点评：外卖大战的最大 “受害者” 实际是餐饮门店？

今天公布了 6 月以及二季度的多项宏观经济数据，海豚照理基于这些数据，简要点评下近期国内消费情况的情况。(需注意今年统计局直接披露的社零增速，会比按历史数据计算得出的增速高 1pc 左右，我们以官方公布数据为准)。整体来看，惯例由于电商大促不断前置的影响，整体社零和线上实物销售的增速都在 5~6 月间呈现前高后低。但排除这个影响将 5~6 月合计来看，社零和线上实物销售的增速实际和 3、4 月大体一致，可见国内消费情况大体平稳。略显意外的是，6 月的餐饮收入增速跳水式下降到了 1% 以下，海豚猜测可能是因为外卖大战的高额补贴导致餐饮门店的实际收入反而有所减少。 1、电商大促节点前置、社零增速前高后低；外卖大战反拖累餐饮收入增长爆降按统计局披露，6 月份国内社零总额同比增长 4.8%（按历史数据计算增速为 3.8%），较 5 月的增速有比较明显的放缓（5 月为 6.4%）。由于近几年来 6 月和 11 月的电商大促开始时间节点不断提前，本次 618 大促实际在 5 月中下旬就已上线，体感上大部分的大促购物需求在 5 月已基本释放完毕。由于电商大促时间前置，5~6 月和 10~11 月社零增速呈现前高后低已属惯例。加总 5~6 月后，计算出 2 个月的合计增速约 4.6%（与统计局直接公布的增速一般偏低 1pct），和 3、4 月份的增速大体相近。然而除了电商大促时间错位的扰动外，6 月社零增速环比放缓的另一个原因，是餐饮类收入增速的跳水式下降。按消费类型分类，6 月商品零售同比增长 5.3% 较上月稍有放缓，而6 月餐饮收入同比仅增长了 0.9%，较 5 月增速放缓了整整 5pct。餐饮收入增速短时间内如此显著的变化无疑相当异常，海豚投研猜测可能是由于近期外卖大战的高额补贴，导致餐饮行业的实收收入反而明显减少的影响。 2、线上销售前高后低、整体平稳；线上渗透率回归小步平稳增长线上实物零售（经调整后）的表现上，6 月同比增长了 4.7%，较 5 的月 8.2% 显著下滑，确实体现出电商大促消费已大多前置到 5 月的影响。而 5~6 月两月合计来看，线上实物销售合计同比增长 6.4%，和 3、4 月份的增速大体相当。今年以来电商行业大盘的增长相对平稳。品类上，1~6 月吃类、穿类、用类商品销售分别同比增长 15.7%、1.5%、和 5.3%。绝对表现上，仍是吃类（食品、生鲜等）强劲而穿类 (服饰) 最弱。增速趋势上，吃类全年保持强劲且本月增速继续走高，穿类在年初负增长的低基数下有触底改善的迹象，今年以来的 5 个报告期内累计增速逐步走高。而用类销售增速则在较高基数下出现了初步的放缓趋势，截止 6 月的累计增速是全年最低。截至 6 月的二季度整体看，调整后线上实物零售同比增加 6.3% 较一季度的 5.7% 小幅提升。因此电商公司们整体在二季度的 GMV 增速应当会比一季度有进一步的提速。在度过了 23~24 年的波动期后，线上渗透率回归到了稳定小幅提升的阶段，今年 1、2 季度分别同比提升了 0.5% 和 0.4%。 3、国补利好消退？尚未出现明显迹象分商品品类看，根据限额以上数据显示，除了日用快消品和家具（有些意外）5、6 月增速基本平稳外，其他各商品品类 6 月的销售增速都较 5 月有明显的下滑（当然也主要是受大促时间前置的影响）。按 5~6 月两月的简单平均增速对比 3 月份的增速来看，化妆品和金银珠宝这两类典型可选品类的增速放缓最为显著。近期开始有部分机构认为，进入下半年后国补对家具、家电和 3C 产品等耐用品的带动效应可能会开始减弱。目前按 5~6 月整体来看，国补利好品类的销售增速尚未出现明显的走弱迹象。若国补利好果真减弱的话，对电商公司们后续的投入决策也可能会产生不小影响，后续保持观察。

海豚投研07-15 15:38

AT&T：光纤融合5G，驱动AI经济新未来

投资要点 AT&T公司（纽交所：T）是一家领先的电信企业，自2022年退出媒体业务后，专注于5G无线、光纤宽带和企业服务。其光纤网络推动了强劲的宽带增长，满足了AI和云服务日益增长的需求。将光纤与无线业务捆绑，有助于提升客户留存和收入，使AT&T在竞争中占据优势。通过成本管控和约4%的股息收益率，AT&T为投资者提供稳定增长与收益，公允价值区间在每股37至53美元之间。来源：Tradingview 财务表现- 2025财年第一季度亮点 AT&T 2025年第一季度业绩显示出稳健的运营执行和持续转型，强劲的无线和光纤业务表现抵消了传统业务的下滑： · 收入增长：总收入为306亿美元，同比增长2%，主要由无线服务和光纤宽带驱动。 · 盈利能力：每股收益（EPS）为0.61美元，高于去年同期的0.47美元。 · 利润率：毛利率提升至60%，营业利润率提升至22%，净利润率自2024年第四季度起提升至14%。 · 分红与回购：AT&T维持每股0.2775美元的季度分红，当前股息率接近4%。公司近期未披露股票回购，优先考虑债务削减。 · 债务：净债务为1286亿美元，净债务/调整后EBITDA

TradingKey07-15 15:29

港股主题ETF强势“吸金”！哪些产业是机构主阵地？

”，其市场动态往往反映全球投资者对中国经济的信心。2025年以来，港股表现亮眼，不仅大幅跑赢A股，更吸引了万亿级资金涌入，成为市场焦点。 2025年港股指数对比A股指数整体占优数据来源：Wind 截至：2025.07.14 另一方面，港股主题ETF也在持续强势吸金。最近一个月，超300亿元加仓港股主题ETF。与此同时，公募持续加大对港股的布局力度，密集上报港股主题基金，部分基金公司旗下首只QDII产品即瞄准港股市场。比如永赢基金旗下首只QDII公募产品同样是瞄准港股市场，跟踪恒生消费指数，该基金从7月14日开始发行到募集结束仅用了4天时间。跨境类ETF资金流入情况数据来源：Wind 截至：2025.07.14 南向资金成为主要推手在港股基金强势表现背后，南向资金的持续涌入是重要推力。截至7 月 11 日，今年南向资金净流入达7662亿元，接近去年同期的两倍。大量资金不仅提升了市场流动性，更改善了港股长期以来的低估值、低情绪状态，推动板块估值修复与整体回归。目前港股主题ETF总规模超4000亿元，较去年底增长超1200亿元。百亿级ETF阵营大幅扩容，当前共有11只港股主题ETF规模超百亿元。而究其原因，稀缺性和低估值或是机构青睐有佳的关键。一方面从去年9.24开始市场沸腾，互联网企业就是这轮行情涨幅的重要阵地，而纵观市场诸如腾讯、阿里、美团、小米这些互联网巨头无一例外都在港股上市，这也给了港股估值的上升提供了想象空间。另一方面，港股“价值洼地”并非浪得虚名，从估值分析，恒生指数对比世界主流指数，无论是绝对估值，还是分位点比例都具有相当的优势。在多家机构看来，当前港股估值处于相对低位，配置价值显现。恒生指数估值优势巨大数据来源：Wind 截至：2025.07.14 这三个领域成为机构布局重点说完优势，我们来聊聊具体的布局。从数据上看南向资金并非”阳光普照”，非银金融、创新药、科技三条主线成为南向投资的主流。从近1个月资金流入前10的QDII基金分析，其中非银金融有2支，港股科技有5支，港股创新药有2支，呈现出三足鼎立的态势。南向资金流入前十的DQII基金数据来源：Wind 截至：2025.07.14 从业绩端出发，可以看出这9支基金都取得可较高收益，对比同期沪深300而言，超额收益明显。短期看，医药板块凭借出海和估值两大优势，在今年整体表现占优。汇添富国证港股通创新药ETF和广发中证香港创新药ETF表现突出。其中，汇添富国证港股通创新药ETF的回报高达72.10%，年化回报174.85%，超额回报70.00%，在创新药主题中展现出强劲的增长动力；而广发中证香港创新药ETF也紧随其后，回报70.64%，年化回报170.52%，超额回报68.54%，两者均具备较高的信息比率和Sortino比率，说明其在控制下行风险的同时实现了较好的收益。数据来源：Wind 截至：2025.07.14 如果拉长时间看近一年的表现，由于9.24后市场拉升非常明显，作为“牛市旗手”的券商往往优先于其他板块反应，因此近一年中券商整体的表现相对强势！易方达中证香港证券投资主题ETF和广发中证香港创新药ETF表现优异。易方达中证香港证券投资主题ETF回报132.78%，年化回报132.78%，超额回报117.21%，整体收益水平领先；广发中证香港创新药ETF回报101.62%，年化回报101.62%，超额回报86.05%，同样表现出色，且风险调整后的收益指标如Sharpe和Sortino也较为理想。数据来源：Wind 截至：2025.07.14 有相关机构表示，港股市场增量资金驱动特征明显，从互联网、新消费、红利，到创新药，越来越多港股优质资产被全球资本所挖掘，投资者也将目光看向了港股。目前，对比全球主要市场估值水平，在港股市场ROE有望回升的背景下，目前恒生指数PB估值在1.1倍左右，处于相对偏低的位置，意味着港股市场未来或仍有整体性机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:28

AI景气扩张+双创并购重组双线催化！科创50指数ETF(588870)午后拉升，溢价坚挺，资金连续4日涌入

适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用等。同时表示将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。中信建投表示，设立科创成长层是科创板首次分层管理改革：重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。科创板第五套上市标准于2019年设立，2023年6月20日某生物制药公司上市后，采用该标准申报的未盈利企业IPO进程进入实质性暂停。今年以来，高层多次表示支持优质未盈利科技型企业发行上市，此次科创板第五套上市标准与科创成长层改革同步开启，未盈利企业IPO进程有望重启，且配合今年制定的约定限售等新规，整体上市流程较过往更加灵活。第五套标准适用行业范围扩充也值得关注，原标准对营业收入和净利润均不作要求，更强调企业产品技术领先性，标准明文主要强调生物医药行业，实际上市情况亦如此。此次适用范围扩容后，未来将有更多技术突出的人工智能、商业航天、低空经济等领域未有成熟产品销售和未盈利企业上市获得支持，聚集前沿行业将更加全面化。（来源：中信建投证券20250622《设立科创成长层，重启未盈利企业第五套上市标准》） 20CM抓反弹，首选“硬科技龙头”科创50指数ETF(588870)！资料显示，科创50指数ETF（588870）跟踪科创50指数，囊括了科创板50只市值最大、流动性最好的龙头股，综合覆盖电子、医药、电力设备和计算机等新质生产力板块。科创50指数 ETF（588870）的管理费率低至0.15%，托管费率低至0.05%，为全市场费率最低档！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。科创50指数ETF（588870）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:28

特朗普对俄罗斯发表“重要声明”

克兰达成和平协议，美国将加大对莫斯科的经济施压。美国商务部长霍华德·卢特尼克(Howard Lutnick)随后表示，特朗普可以选择针对与俄罗斯有商业往来的国家征收关税，或者实施经济制裁。“这两样都是他工具箱里的工具。” 目前尚不清楚普京是否会把特朗普的威胁当真。特朗普曾多次承诺，如果认为普京对签署和平协议缺乏诚意，他会在“两周内”对俄罗斯采取行动。还有一种可能性是，当50天大限，即2025年9月2日到来时，特朗普可能会推迟惩罚与俄罗斯开展贸易的国家。特朗普在发出上述威胁的同时表示，美国已与北大西洋公约组织(North Atlantic Treaty Organization，简称：北约)达成一项在数日内向乌克兰输送武器和防空系统的协议。美国决定向北约国家出售武器以供乌克兰之用，是美国的一项重大政策转变。在拜登(Biden)政府当政期间，美国曾向基辅捐赠武器。特朗普在椭圆形办公室与北约秘书长马克·吕特(Mark Rutte)并排而坐时说。“我们今天达成了一项协议，我们将向他们输送武器，而他们将为此付费。”“我们不为此买单，但我们会生产，他们会付钱。” 特朗普在竞选期间就誓言要结束俄乌战争，但如今非但没有结束，特朗普还批准向乌克兰运送美国武器。特朗普在对俄立场上的转变已持续多日，尤其在7月初俄罗斯对乌克兰发动新一轮攻击之际，特朗普加大了对俄罗斯的批评力度。 7月10日，特朗普在接受采访时表示“对俄罗斯感到失望”，并谈到了持续三年多的俄乌战争现状。与此同时，一项新的《2025年制裁俄罗斯法案》（草案）（The Sanctioning Russia Act of 2025）的85名共同提案人，迫切希望特朗普支持该法案，一直在等待特朗普的批准。美国参议院可能会在7月对该法案进行投票表决，而美国众议院共和党领袖约翰逊（Mike Johnson）也表达了乐观态度，而该法案的发起人之一、共和党参议员林赛·格雷厄姆（Lindsey Graham）表示该法案将很快获得通过——不仅针对俄罗斯，还针对购买俄罗斯能源产品的国家。根据公开的该法案草案，美国将对俄罗斯政府官员、寡头、金融机构、能源行业、资本市场、关税、货物贸易、服务贸易等实施制裁措施，并计划对购买俄罗斯石油、天然气和铀的国家征收高额关税，例如对购买俄罗斯石油、天然气、铀和其他出口产品的国家征收500% 的从价关税。然而，分析人士认为特朗普可能会批准该制裁法案，但可能会修改其中的一些条款，目前的版本没有赋予美国总统足够的灵活性，使其能够独立于国会执行其外交政策议程，另外该法案也会影响美国驻莫斯科大使馆的实际运营工作。参议院多数党领袖约翰·图恩(RS.D.) 表示，参议院正在与白宫制定对俄罗斯制裁法案的细节，预计该法案将在 8 月休会前通过。另外，众议院还没有就该法案进行投票，两周后将进入8月休会期，这意味着众议院的表决也非常关键。目前看，该法案的象征意义大于实质意义，但是到7月底可能会有实质变化。图片来源：美国国会网站俄罗斯方面已表示，由于西方实施的制裁，俄罗斯与联合国达成的促进俄罗斯食品和化肥出口的协议已经破裂。联合国表示，为控制全球粮食价格而于2022年签署的为期三年的协议将于2025年7月22日到期。虽然俄罗斯在联合国协议下，建立了与美国、英国和欧盟制裁制度相兼容的保险和金融交易框架。但是，作为全球最大的化肥生产国，俄罗斯曾多次抱怨该协议未能保护其免受制裁的影响。2024年，俄罗斯与欧洲的贸易额下降了17%，达到历史最低水平，而对亚洲的出口额为3292亿美元。西方对俄罗斯实施的经济制裁使化肥和粮食可以适当豁免，然而由于担心意外触犯法律，运输商陷入瘫痪，保险费也因此飙升。俄罗斯外交部在一份声明中表示：“鉴于西方国家的破坏性路线……增加对俄罗斯的非法单边制裁，该协议的所有目标均未成功实现。” 因此，由于存在分歧，该协议可能“不会续签”，但为了“全球粮食安全”，双方可以继续进行谈判。与此同时，欧盟针对俄罗斯的第18轮制裁方案即将达成一致，其中包括降低石油价格上限。另外，美国与世界主要国家正在关税谈判。综上这些不确定性，进一步给各国企业和金融机构带来新的风险与挑战。

金融界07-15 15:28

焦虑的方太：儒学光环下的千亿困局

家重义轻利，重官轻商，与现代激烈的商品经济并不相适应。这让整个方太形成一个巨大的“矛盾体”，既要跟随儒家思想“不争不抢”，又不能在激烈的竞争中“躺平”，“卷又卷不赢，躺又躺不平”成为近些年方太的真实写照。【1】“蹭上”国补热度 “国补政策”全面铺开后，各行各业迎来新一轮消费高潮。国补期间，本应是企业让利消费者、提升品牌美誉度的良机，然而方太部分经销商却因涉嫌虚假宣传和价格欺诈而陷入舆论漩涡。在新浪旗下的黑猫投诉平台上，关于“方太”“国补”相关的投诉有数十条。（来源：黑猫投诉）如7月9日，网友@有爱喵反映“我于2025年5月31日在京东平台方太京东自营店购买了方太油烟机一台，因之前买过一台别的品牌的油烟机退货到时平台一直未把国补资格退还，本次购买前咨询官方客服告知购买安装后平台补贴国补差价，从而我才下单，待安装好后，联系京东平台客服，说上报需求遭到拒绝，后面拒绝补国补的差价。因为购买前已明确咨询京东官方客服说可以补差价，但是等安装结束又拒绝补，后面多次与官方客服沟通只说表示抱歉但是无法补差价，不能接受该处理结果，如果事先说好不能补差价，我到别的平台都可以购买。” 稍早前的6月19日，网友@洞察喵反映“我于6月15日在京东平台方太京东自营旗舰店购买一套吸油烟机和炉具，他们承诺30天之内买贵退差价，6月18日我发现商品出现降我购买时烟机价格为3881.15，国补后价格为3104.92,18日价格为国补前3514.98，同理，炉具我购买时价格为2008.12国补后价格为1526.5,18日价格为国补前1813.11。现卖家以参加了国补活动为由不给返还差价，辽宁省国补规定一人只能使用一次国补，商家钻辽宁省规定空子，一故意不给退还差价二恶意引导我退款失去国补资格”。 “区域经理手里攥着价格审批权，同一型号在不同省份能差出30%利润。”一位不愿具名的方太代理商透露。也正是由于手中有了“定价权”，部分经销商为了保住自身利润，铤而走险用“国补政策”引导消费者下单，然后又以不能退差价为由“戏弄”消费者，这些见不得光的操作，显然已经背离了国补初衷。另一方面，部分方太代理商甚至明目张胆的“骗补”。据环球网报道，2月16日，网友@47msv89在红网留言称，“娄底市方太涟钢分店店长吴某在方太公司纵容下，自2024年年底至2025年春节期间，以‘国补返利10%’为诱饵，诱骗老顾客将资金转入其个人账户，收取大量资金后并未返还。同时，吴某还骗取新顾客货款，开具收据后迟迟不发货。截至2025年正月十六，涉案金额已达80余万元。” 此后娄底市市场监管局介入调查，店长吴某（女）被氐星公安分局拘留。不久，监管部门对方太部分经销商的违规行为进行了处罚。方太的经销商管理问题不是个例，2023年10月，方太黑龙江大庆市线下经销商失联跑路，卷走70余名消费者货款100万元，引发当地公安局、工商局等司法部门介入沟通。据当时报道，方太该地区红星美凯龙方太店铺收到消费者数万元货款后，长达一年多没有送货上门，且在用户不知情情况下私自取消订单卷款跑路。一边是企业文化高台教化、大谈“修己以安人”的儒家信条，举行晨读经典、供奉孔子的企业文化仪式；另一边却是销售终端管理不严，部分经销商“损公肥私”，这样的割裂背后，折射出方太长期以来在经营管理上的“空心化”。管理不力的同时，方太的产品也出现问题。今年京东公布的618数据，方太在烟机灶具品类中销售额排名第一，看似风光无限，但高销量的背后却隐藏着质量和品控的隐忧。（来源：微博@新浪科技）在黑猫投诉平台上，关于方太产品的投诉有12039条，主要集中在产品质量不稳定、售后服务不到位等问题上。据新浪科技报道，更早前的2023年双11之后，有不少网友在社交平台上投诉称购买的方太新月f1油烟机，前期宣传的最强风量为20m³/min，但消费者实际收到的油烟机显示的却是15m³/min，出现了“货不对板”的情况，引发网友众怒。 “硬件不赢，软件真软”，方太内部文化和业务之间“两张皮”，让公司形成一个巨大的“矛盾体”，这种矛盾还体现在业务布局上。【2】高端还是下沉，迎来思路大考此前，方太一直尝试在高端市场与下沉市场之间寻找平衡，但现实却给了这家企业一记的耳光。从产品来看，方太的主要布局集中在排烟烹饪场景、洗消饮用场景和保险冷储场景，其中油烟机和洗碗机是公司的核心产品，且高端化趋势明显。但随着市场竞争日益加剧，越来越多的对手看上了“高端”这块蛋糕。如方太赖以起家油烟机，市场份额从2020年的32%一路下滑至2024年的24%（中怡康数据）。更严峻的是，在象征品牌溢价能力的单价1万元以上高端市场，方太已被西门子反超。从技术层面看，尽管方太在水槽洗碗机等品类有技术突破，但市场表现不尽如人意。2024年，其全部洗碗机线下市占率18.72%（排名第二），线上仅12.95%（排名第四），远落后于西门子、美的等品牌（奥维云网数据）。（来源：GFK）而且，从目前全国洗碗机每百户渗透率只有4%（对比欧美70%左右）的现状来看，整个行业仍处在教育用户阶段，短时间内想爆量几乎不可能。以两家打得火热的高端产品线为例，从网络上公布的产品对比来看，方太G6与西门子B26两款高端洗碗机在国补后的价格相差不足百元，但是功能却存在明显差异。比如方太G6在工作周期用水量达到11.2L、耗电量0.83kwh、工作音量50-60分贝等都明显高于西门子B26，甚至也高于国产品牌美的T7。（来源：互联网）考虑到主流洗碗机的设计使用寿命在8-15年左右，加上洗碗机属于高频使用的大家电（很多家庭甚至一天要多次洗碗），用水量、耗电量、噪音等指标在日积月累下将产生巨大的使用成本差异。所以在价格相差不大的情况下，节能效果更好的产品更易获得消费者青睐。而在更高端的万元级别洗碗机中，方太洗碗机Y系列Y1和西门子ZB24的价格也十分接近（补贴后价格都在1.1万元左右），淘宝旗舰店数据显示，同样是2024年上市，方太洗碗机Y1售出58件，而西门子ZB24已售出68台。在高端市场不占优的前提下，方太也错失了下沉市场这个巨大的机会。其实，方太在布局三四线市场时，曾考虑过开发中低端产品线，但方太最后还是坚持走高端路线，坚持以一线城市的价格进入三四线市场。而方太也寄希望于，随着消费升级三四线的消费者也可以接受方太的定位和价格。这个逻辑在前几年完全没有问题（尤其是房地产高速发展时期），但现在人们的花钱越来越谨慎，尤其是在下沉市场普遍人均收入不高的情况下，硬推高端无疑是高难度任务。更不幸的是，方太原本的增长引擎动力几近枯竭。2024年财报显示，方太全年营收176.8亿元，同比增速断崖式下跌至4.3%（2022年为18.7%）；净利润25.3亿元，同比下降8.6%。数据背后反映的是增长的全面乏力。高端市场被国际巨头蚕食，而向下沉市场（中低端市场）的渗透又面临老板、华帝等本土劲敌以及美的、海尔等综合巨头的强力阻击。方太陷入了“高不成，低难就”的尴尬境地。【3】何以“千亿” 茅忠群曾公开透露自己有“四个梦想”，其中之一就是“到2035年实现千亿级伟大企业。” 然而，理想很丰满，现实却很骨感。首先，方太产品战略失焦。在国内洗碗机渗透率极低的背景下，方太仍执着于高端水槽式产品（均价8500元甚至更高），却忽视更适合中式厨房的小巧型台式洗碗机（又称桌面式洗碗机）蓝海。反观对手美的推出迷你洗碗机已经降到亲民的1999元，叠加“洗碗机100天免费用”活动和“100天内无理由退换”承诺，2024年销量暴涨210%（中怡康数据）。其次，方太的营销模式也偏于传统。当老板电器在抖音举办“洗碗机之歌复刻大赛”并且一天播放量超过500万时，当华帝冠名热门综艺《美食告白记》时，方太仍执着于电视台广告投放，这种传统的思路，使其错失年轻人群巨大的市场。最后，总部出现对终端乱象失察问题时，方太并没有及时调整思路。如同王阳明在《传习录》中的警示：“知而不行，只是未知”——当儒学理念无法转化为供应链管控、用户运营等具体落地能力，道德宣言也只是空中楼阁。企业的经营乱象反应的不只是管理，更是企业内部的文化印记，不可否认，儒家思想中的“仁义礼智信”对企业管理有其积极意义。但问题在于，当这些理念被教条化、形式化后，反而可能成为企业发展的桎梏。儒家强调“以德服人”，但在商业实践中，缺乏有效的制度约束和激励机制，最终可能导致“德治”变成“人治”，滋生各种违规操作。方太的经销商乱象，某种程度上正是这种管理模式的产物。更值得深思的是，方太管理层制定了一系列KPI指标，巨大的业绩压力让很多渠道商开始铤而走险。这种“重形式、轻实效”的管理倾向，使得方太在市场竞争中显得力不从心。当西门子、松下等外资品牌在产品创新、渠道建设、品牌营销等方面全面发力时，方太却还在纠结于“修己以安人”的道德说教，这种错位怎能不让人焦虑？《茅忠群：儒学商道》中写道：“企业不仅要追求利润，更要承担社会责任。”但现实是，如果连基本的诚信经营都做不到，连经销商都管理不好，这样的企业又如何能够承担社会责任，又如何能实现千亿级的伟大目标？方太的困境，本质上是中国传统企业在现代化转型中面临的典型问题。一方面，它们试图从传统文化中寻找管理智慧；另一方面，又不得不面对现代商业竞争的残酷现实。当理想与现实发生冲突时，企业需要的是务实的解决方案，而不是空洞的道德说教。毕竟，在商业世界里，情怀不能当饭吃，道德也不能代替业绩。

金融界07-15 15:28

ETF市场日报 | 创业板人工智能相关ETF领涨超7%！首只中证500自由现金流ETF明日开募

速缓解尖峰压力，同时负荷峰谷差扩大强化经济性，为负荷聚合商创造可观收益空间，投资价值在电力负荷峰值压力下日益凸显。财信证券认为，迎峰度夏电力负荷持续攀升，叠加半年报业绩兑现，建议重视电力板块投资机会。持续高温导致电力需求大增，且大部分都是持续性的空调制冷负荷，时间上难以错开，火电企业发电量有望显著提升，且在负荷紧张期电力市场化交易电价也有望提升。同时，把握电价相对更有保障，且汛期来水助力发电量边际提升的水电龙头。活跃度方面，债券型ETF成交额回暖成交额方面，信用债ETF基金(511200)成交额居首，达159亿元。短融ETF(511360)、上证公司债ETF(511070)、政金债券ETF(511520)成交额居前。换手率方面，标普消费ETF(159529)换手率居首，达334%。5年地方债ETF(511060)、港股医疗ETF(159366)、恒生创新药ETF(520500)换手率居前。 ETF发行市场方面，华夏现金流500ETF(560120)明日起开始募集具体来看，华夏现金流500ETF(560120)明日起开始募集。该基金紧密跟踪中证500自由现金流指数。中证500自由现金流指数从中证500指数样本中精选50只自由现金流率（自由现金流/企业价值）较高的上市公司证券构成，旨在反映中证500成分股中现金流创造能力较强的企业整体表现。该指数以2013年12月31日为基日、1000点为基点，剔除金融和房地产行业（因其现金流模式特殊），聚焦原材料、工业、可选消费等现金流稳健的行业。成分股按自由现金流金额加权（非市值加权），每季度调整样本，权重股包括中集集团、浙江龙盛等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:18

央企创新驱动ETF(515900)最新规模创近3月新高，创新型央企迎发展红利

利率历史新低。江海证券认为，随着国内经济持续向好，市场需求将得到改善，同时在国内各项政策的促进下，制造业向高质量发展步伐将加快，机械设备制造相关央企业绩有望得到改善或保持稳健增长。这从侧面体现了对央企在制造业创新发展方面的看好，相关创新型央企将受益于行业发展趋势。规模方面，央企创新驱动ETF最新规模达34.08亿元，创近3月新高，位居可比基金1/4。截至7月14日，央企创新驱动ETF近1年净值上涨6.00%。从收益能力看，截至2025年7月14日，央企创新驱动ETF自成立以来，最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，涨跌月数比为37/31，上涨月份平均收益率为3.97%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.52%。截至2025年7月14日，央企创新驱动ETF近3个月超越基准年化收益为5.18%。回撤方面，截至2025年7月14日，央企创新驱动ETF今年以来相对基准回撤0.08%。费率方面，央企创新驱动ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月14日，央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.037%，在可比基金中跟踪精度最高。央企创新驱动ETF紧密跟踪中证央企创新驱动指数，中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中，综合评估其在企业创新和盈利质量方面的综合情况，选取较具代表性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映较具创新活力的央企上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证央企创新驱动指数(000861)前十大权重股分别为海康威视(002415)、国电南瑞(600406)、长安汽车(000625)、中国船舶(600150)、宝钢股份(600019)、招商银行(600036)、中国建筑(601668)、长江电力(600900)、中国联通(600050)、中国中车(601766)，前十大权重股合计占比34.87%。央企创新驱动ETF(515900)，场外联接(博时央创ETF联接A：007796；博时央创ETF联接C：007797；博时央创ETF联接E：019066)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:18

多地紧急提示：警惕“稳定币”成为非法集资、诈骗的 “幌子”

等违法犯罪行为，侵害公众合法利益，扰乱经济金融秩序。浙江省金融局提示，任何机构和个人不得违反国家金融管理规定，未经国家金融管理部门依法许可，不得向社会公众吸收资金。国家禁止任何形式的非法集资，因参与非法集资受到的损失，由集资参与人自行承担。请广大社会公众自觉抵制远离非法金融活动，不要盲目相信高额回报承诺，树立理性投资理念，提高风险防范意识，守护好“钱袋子”。若发现相关机构以投资稳定币等名义从事非法集资行为，请及时向属地处置非法集资牵头部门或公安机关举报。进入7月以来，北京、深圳、苏州、重庆及宁夏等多地金融部门接连发布风险警示公告，着重强调 “稳定币” 正被违法分子利用，成为实施非法集资、金融诈骗等犯罪活动的幌子，其潜在风险值得高度警惕。 7月7日，深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室也发布《关于警惕以稳定币等名义实施非法集资的风险提示》称，一些不法机构以“金融创新”“数字资产”等为噱头，利用社会公众对稳定币等了解不足的特点，通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金，诱导社会公众参与交易炒作，扰乱经济金融秩序，滋生非法集资、赌博、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动，严重危害社会公众财产安全。深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室表示，上述不法机构未经国家金融管理部门依法许可或者违反国家金融管理规定，不具有公开吸收公众存款的资质。该类机构利用稳定币等新概念进行炒作，编造所谓的“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等投资项目，公开虚假宣传并吸收公众资金，滋生非法集资、赌博、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动。《防范和处置非法集资条例》规定，国家禁止任何形式的非法集资，因参与非法集资受到的损失，由集资参与人自行承担。请广大群众增强理性投资意识，不要盲目相信天花乱坠的承诺，树立正确的货币观念和投资理念，切实提高风险意识，避免上当受骗。 7月9日，北京市互联网金融行业协会发文称，通过发行或炒作所谓“虚拟货币”“数字资产”“稳定币投资项目”等方式，承诺高额回报，诱导公众投入资金参与交易炒作，具有显著的非法集资风险特征：一是资质缺失。这些机构或个人未经国务院金融管理部门依法批准或备案，不具备面向社会公众吸收存款、销售理财产品或发行证券的合法资质。二是概念包装。利用“稳定币”“去中心化金融（DeFi）”“Web3.0”等新兴、复杂概念进行包装和炒作，故意制造信息不对称，迷惑投资者。三是虚假承诺。普遍存在夸大宣传、虚假承诺，如“稳赚不赔”“高额固定收益”“保本付息”等，利用公众追求高收益的心理。四是资金池运作。其运作模式往往依赖于吸收新投资者的资金来维持运转或支付前期投资者的收益，一旦资金链断裂或项目方跑路，投资者将面临本金无法收回的巨大风险。五是风险外溢。此类活动极易演变为非法集资、金融诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动，严重扰乱经济金融秩序，侵害人民群众财产安全，损害社会诚信基础。北京市互联网金融行业协会郑重提示并呼吁广大消费者：务必认清本质，高度警惕任何承诺高额回报、保本付息的投资项目，牢记“高收益必然伴随高风险”。 7月11日，“苏州金融”微信发布《关于警惕以“稳定币”等为名开展非法集资的风险提示》提示，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境外虚拟货币交易所通过互联网向我国境内居民提供服务同样属于非法金融活动，参与虚拟货币投资交易活动存在法律风险。未经国家金融管理部门依法许可的机构，不具有公开吸收公众存款的资质。编造所谓的“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等投资项目，公开宣传并吸收公众资金的行为是违法行为。国家禁止任何形式的非法集资，任何单位和个人不得从非法集资中获取经济利益；因参与非法集资受到的损失，由集资参与人自行承担。 7月11日，重庆打非微信发布《权威发布|关于警惕以稳定币等名义实施非法集资的风险提示》文章称，近日稳定币爆火出圈，飞快蹿红。市场热度飙升的同时，也催生不少乱象。一些不法机构借势开启新一轮非法营销炒作“吸金”。随后转发了深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室发布文章，呼吁消费者警惕以稳定币等名义实施非法集资的风险。 7月11日，宁夏防非打非办微信发布《风险提示|非法集资犯罪又“翻新”？擦亮双眼快看》文章称，面对“互联网金融”“电子金融”“数字金融”等新兴业态的热潮，一些不法分子打着“区块链”“虚拟币”“云养殖”“金融茶”等旗号，涉嫌非法集资、诈骗等违法犯罪活动。短时间内卷款跑路，给投资者带来巨大损失。这类诈骗利用人们对新兴经济形态的好奇心和追逐潮流的心态，以看似前沿的投资项目为饵，实则编织一场空洞无物的财富幻象。呼吁广大消费者，不要轻易相信所谓的高息“理财”，高收益意味着高风险。

金融界07-15 15:08

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