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红利策略热度不减，红利低波50ETF(515450)连续4日净流入，港股通央企红利ETF南方(520660)涨超1%，现金流ETF南方(159232)冲击3连涨

边际与收益确定性。国泰海通证券表示，经济温和修复叠加外部扰动仍存，A股或维持区间震荡格局，7月关注政策预期带来结构性机会。配置上，可以采取以红利低波类稳健型资产为底仓，以科技/新消费等成长型资产把握收益弹性。东吴证券认为，部分此前获利了结的国内资金正在寻找增配港股窗口，红利和寻找低估股票成为市场共识。该机构指出，对于经济预期市场分歧不大，投资者更愿意自下而上寻找被低估的股票。红利低波50ETF(515450)紧密跟踪标普中国A股大盘红利低波50指数，标普中国A股大盘红利低波50指数衡量在中国A股市场中50檔最不具波动性高股息率大盘的表现。港股通央企红利ETF南方(520660)紧密跟踪中证国新港股通央企红利人民币中间价指数，中证国新港股通央企红利指数由国新投资有限公司定制，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。现金流ETF南方(159232)紧密跟踪中证全指自由现金流指数，中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。红利低波50ETF(515450)；港股通央企红利ETF南方(520660)；现金流ETF南方(159232) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 11:27

杠铃策略加持下的大众公用（600635.SH/01635.HK）：构建多元和稳健的组合

G卓越IR团队”奖。在当前地缘政治、经济波动、产业转型等因素交织的市场环境中，投资者普遍关注兼具稳定性、成长性且符合政策方向的标的。ESG三奖并非孤立事件，而是观察大众公用独特价值的窗口。大众公用通过优秀的ESG实践铸就核心竞争壁垒，并依托燃气、环保、创投多板块协同，构建了抗周期、可持续、且有政策红利的投资潜力。一、ESG三奖的底层逻辑大众公用斩获"ESG环境友好奖项"，绝非简单的荣誉点缀。这项殊荣穿透性地验证了公司在城市燃气与污水处理两大核心业务中硬核的绿色运营能力。在城市燃气领域，奖项背后是公司在能源结构替代与碳减排上的持续深耕。通过推动清洁能源使用、优化管网效率，大众公用在保障城市能源动脉安全的同时，切实降低了运营环节的能耗与排放。在污水处理业务线，奖项则是对其资源高效循环利用与污染减排实践的官方背书。成熟的污水处理工艺，不仅提升了水资源利用效率，更系统性地压低了环境合规风险与潜在处罚成本。这意味着，"环境友好"标签于大众公用而言，本质上是更低的能源与水消耗、更优的合规管理、更佳的社会声誉与品牌价值的三重体现，直接服务于核心业务的稳健运行与可持续盈利能力。更为关键的是，在"双碳"目标的强政策约束之下，ESG合规能力，尤其是环境维度表现，对于公共事业企业而言，已从锦上添花的"加分项"，演变为关乎生存权与发展权的硬性准入门槛及核心竞争力。大众公用此次获奖，有力证明了其前瞻性构建了系统化、高标准的ESG合规体系。这不仅完全规避了核心业务因环保政策趋严而被颠覆或大面积限制的潜在风险，更在同业中构筑了一道基于"绿色合规"的先发优势壁垒。而ESG优势有望为大众公用开启多维红利，如城市公用事业的特许经营权、绿色金融带来的低成本资金通道、潜在的环保补贴与税收减免，以及参与国家级、区域级大型绿色基建项目的资格——这些要素共同为公司两大核心业务的持续地域与规模扩张，以及利润空间的提升，提供了强有力的制度性保障与额外加速器。尤其在高度政策导向的城市燃气和污水处理领域，大众公用的ESG优势得以最大化发挥，直接转化为获取大型项目竞标、高效运营管控与综合成本优化的利器。可以说，优秀的ESG表现是其战略执行力的核心成果。它将公司在城市燃气与污水处理领域的传统优势，升华为了绿色壁垒与合规护城河。二、杠铃策略下的稀缺资产当前A股市场呈现快速轮动、主线模糊、题材波动剧烈的特征，投资者操作难度显著增加。在此环境下，杠铃策略正成为主流资金的现实选择。该策略一端配置低波动、高现金流的红利资产以抵御风险，另一端则布局高弹性的成长资产以博取收益。进入二季度业绩承压期，企业盈利前景的不确定性上升，叠加国内利率持续处于下行通道，传统固收类资产收益率吸引力下降，促使资金加速向具备“类固收”属性的权益资产转移——即那些能够提供稳定、可预期现金回报的股票。在这一背景下，基建类公共事业板块（如供气、供排水）的逆周期韧性价值正被市场重新审视。其核心优势在于：首先，需求刚性，水电燃气是居民生活与城市运行的必需品，受经济周期波动影响较小；其次，弱周期性，其业务量不依赖于消费市场的起伏；最后，政策托底，政府定价机制和补贴政策为行业提供了盈利保障。这些特质共同构筑了经济下行期的收益避风港。尤其值得注意的是，在利率下行环境中，公共事业股稳定的分红回报以及伴随利率走低带来的资产重估潜力（其股息率相对于不断走低的国债收益率更具吸引力），进一步提升了其配置价值。聚焦至大众公用，其业务结构十分契合当前市场偏好与宏观环境。公司的核心护城河在于其区域垄断性壁垒。公司拥有供气、排水的政府特许经营权，锁定了区域内的刚性需求，市场份额几乎不存在被替代的风险。其盈利的稳定性则来源于两大支柱：成熟的运营体系，依托数十年积累的庞大管网管理经验，运营效率得以保障；有效的成本传导机制，帮助公司维持了相对稳定向上的毛利率。历史数据亦显示，在经济下行阶段，其公用事业板块的营收和现金流波动性显著低于其自身或市场中的工业类业务板块。从更具体的业务层面来看，城市燃气业务作为公司基石，其需求刚性受经济波动影响小，且长期受益于天然气对煤炭等高碳能源的持续替代趋势。大众公用在城燃业务方面具有显著的区域竞争力，是上海市浦西南部、江苏省南通市区唯一的管道燃气供应商，其子公司上海大众燃气供应服务范围覆盖上海黄浦江以西、苏州河以南的七个行政区域。根据《上海市能源发展“十四五”规划》，天然气消费量预计增加到137亿立方米左右，为燃气业务提供了重要的基本盘支撑。同时，在“双碳”目标和“美丽中国”建设的强政策推动下，污水处理厂的提标改造、扩容需求、污泥处置及资源回收利用市场呈现刚性增长态势。公司当前在上海、江苏共运营9家污水处理厂，总处理能力为46.5万吨/日。公司持续推动提标改造，其子公司大众嘉定日处理规模为20万吨，出水标准达到上海市最高污水排放标准的一级A+。另外，公司布局“污水+光伏”模式。2024年9月，大众嘉定污水处理厂分布式光伏项目成功并网发电，采用“自发自用、余电上网”模式。从资产属性看，大众公用具备显著的类债券避险配置价值。近三年（2021-2023年）数据：公司三年平均净利润约为2.23亿元，而三年累计现金分红高达约2.99亿元，累计分红金额/三年平均净利润的比率达到133.99%。这显示出公司强劲的现金生成能力与回馈股东的决心。这种高分红的连续性、高比例（特别是近三年显著超额分红）以及派息资金的高质量，完美契合保险资金、养老基金等长期机构投资者的收益要求和风控标准。如果有持续的增量资金流入，则有望为公司的估值提供坚实的底部支撑。简而言之，在当前市场环境下，大众公用凭借其在核心区域的垄断地位、成熟的运营与成本传导机制、以及历史验证的逆周期财务韧性，成功构筑了深厚的业务护城河。叠加其优异的类债券属性——稳定的分红承诺、健康的现金流支撑以及契合长期机构资金偏好的特质，公司成为投资者在实施“杠铃策略”时，配置于“稳健端”的优质选择，其避险价值在当前宏观背景下尤为凸显。三、创投引擎迎来政策+科技双风口资本市场环境在2024年以来呈现出积极向好的转变。港股市场凭借其突出的估值优势和市场活力，走出了一轮强劲的上行行情。与此同时，A股市场在政策预期改善、经济数据企稳、投资者信心逐步修复等多重积极因素的共同推动下，也实现了稳步回暖。显著提升的市场交投活跃度，反映出投资者参与热情的回升和风险偏好的边际改善，为包括创投在内的各类资产营造了更为有利的氛围。值得关注的是，金融政策的快速、有力转向为市场回暖提供了关键支撑。近期，围绕支持科技创新、促进创业投资发展，一系列富有针对性的金融政策密集出台。政策重点聚焦于拓宽创投机构的资金来源、优化投资退出渠道、完善税收激励机制以及鼓励金融机构加强与创投的合作等方面。其中，七部门近日联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务。这种积极、明确的政策环境，为大众公用旗下深耕多年的金融创投业务板块筑底回暖、重拾增长提供了坚实有力的政策后盾和制度性保障。大众公用而言，其精心构建的金融创投组合不仅是为把握科技创新红利而进行的财务投资，更是公司实施多元化增长战略的核心路径之一。通过专业团队的管理运作和对优质潜力企业的持续培育，创投业务有望为上市公司贡献显著的投资收益。尤其在资本市场环境改善、政策大力支持创投退出的大背景下，部分成熟项目的价值实现（如IPO、并购退出等）具有更清晰的前景。这部分收益将有效增厚公司的整体盈利水平，提升股东回报，并为大众公用平衡公用事业稳健性和创投业务成长性的独特商业模式，赋予更强的增长弹性和额外的增值机会，吸引更多关注多元化价值投资的目光。随着优秀项目在各自赛道的持续精进和价值积累，以及政策暖意下退出通道的更加顺畅，创投业务有望成为支撑大众公用业绩多点开花的重要增长极，为投资者解锁更多元的价值创造空间。结语综观大众公用的整体战略，其商业模式的核心在于：利用稳定性强、提供稳定现金流的公用事业核心业务，为其具有成长性和探索性的创投业务构筑坚实的支撑平台；同时，通过创投板块敏锐捕捉高增长机遇，有效提升公司的整体资本回报率（ROE）。另外，值得一提的是，恒生AH股溢价指数持续下行，目前徘徊在130点附近，较年初及历史高点显著回落，长期存在的AH股价差正在经历趋势性收敛。这一现象背后，是多股力量的共同作用：互联互通机制不断深化，两地市场投资者结构稳步靠拢；同时，国际资金对港股的配置力度加大以及中概股回归潮，都在持续改善港股流动性。此外，投资者对估值合理性的敏感性提升，也促使价格向价值中枢靠拢。资料来源：Wind，格隆汇整理在持续收窄的价差环境中，大众公用的估值结构正蕴含一定修复潜力。尽管公司的AH价差在收窄，但当前A股较H股仍存在92%的溢价，这一溢价水平仍远高出整体平均水平。这对于投资者，尤其是价值型投资者而言，意味着其H股当前具备一定的相对估值优势和安全边际，存在潜在的“估值修复”与“价值再发现”双驱动投资机会。

格隆汇07-14 11:18

许浩：7.14早间黄金冲高回落，最新黄金行情走势分析

。在美国关税政策阴云笼罩下，中国二季度经济数据即将公布，全球投资者严阵以待这场经济数据的“连环炸”。特别值得关注的是周三美国CPI与中国GDP的“东西对决”，这或将成为下半年资产配置的关键转折点。面对信息爆炸的一周，保持冷静判断比任何时候都更为重要。黄金本周延续多头趋势，3373并非高点，上方目标3400，破位可看3430。周内需关注CPI数据影响，若波动剧烈或改变短期看法。技术面显示，日线周期上周表现强势，仍有上涨空间，目标日线布林上轨3400附近。4小时周期单边强势明显，布林上轨刚开口，多头仍有放量空间。绝对多头趋势下，切勿轻易看回落。本周看涨需分阶段操作，关键支撑点3353、3347、3320可作为多单入场位。短线回落至3350不破可做多，跌破3337则需警惕高位震荡或深度回调。周内看涨思路不变，但需灵活应对行情变化。早盘金价直接高开高走，短线强势突破上周五高点，一举突破3365关键压力位！盘面延续上涨走势，上升曲线平滑流畅，多头动能十足。当前市场仍是多头主导，我们只需找准下方有力支撑位做多即可。重点关注3353附近关键支撑，进一步支撑在3347一线。黄金要维持当前强势格局，日内绝不能跌破3347。操作建议：黄金回踩3353-50区间即可先行做多，上方目标位在3375-3400。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。

许浩说金07-14 11:18

债市早报：国有险企长周期考核机制落地；资金面略有收敛，债市整体偏弱震荡

涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。一、债市要闻（一）国内要闻【财政部：国有险企今年起全面落地三年以上长周期考核，增加五年周期指标】财政部7月11日印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》。《通知》明确要求，进一步加强国有险企长周期考核。一方面，将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；另一方面将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。以降低市场波动对国有商业保险公司当年绩效评价结果的影响，引导其长期投资、价值投资、稳健投资，更好发挥其长期机构投资者作用。上述要求自2025年度绩效评价起开始实施。【金融机构发售投资型产品应进行适当性匹配】7月11日，金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，要求金融机构了解产品、了解客户，将适当的产品通过适当的渠道销售给适合的客户。金融监管总局有关司局负责人表示，《办法》旨在践行以人民为中心的价值取向，将保护金融消费者权益的关口前移。为保障政策平稳实施，《办法》将自2026年2月1日起施行。金融机构发行或者销售、交易的收益具有不确定性且可能导致本金损失的投资型产品，以及保险产品，其适当性管理均适用于《办法》相关规定。【交易商协会对6家主承销商启动自律调查】7月11日，交易商协会发布公告称，对6家主承销商启动自律调查。协会监测到，在广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中，中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、兴业银行股份有限公司国泰海通证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中信证券股份有限公司等6家主承销商中标承销费引发市场关注。依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对相关机构启动自律调查。若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。【首批10只科创债ETF最终募集290亿，基金公司筹备二批上报】7月11日，据财联社，首批科创债ETF首募成绩出炉，10只科创债ETF均仅用1日即完成发行，最终合计募集289.88亿元。其中，富国、博时旗下科创债ETF触达募集上限，启动末日比例配售，有效认购申请确认比例分别为96.575974%、99.272%。当前10只科创债ETF均已成立，按照计划将于7月17日上市。此外，记者获悉，多家基金公司已经在筹备第二批科创债ETF申报，积极参与债券ETF发展。（二）国际要闻【特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税，8月1日实施】当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。特朗普在信中表示，如果墨西哥在打击贩毒集团、阻止芬太尼流入方面取得实质性成效，或欧盟愿意向美国开放贸易市场、取消关税、非关税政策及其他贸易壁垒，美国或将考虑对关税政策作出相应调整。近日，特朗普先后致信20多个国家领导人，称将从8月1日起对这些国家征收新关税。他在美国全国广播公司新闻台10日播出的采访中还说，其他尚未收到关税信的贸易伙伴可能面临15%至20%的全面关税。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨，国际天然气价格继续上涨】7月11日，WTI 8月原油期货收涨2.8%，报68.45美元/桶；布伦特9月原油期货收涨2.5%，报70.36美元/桶；COMEX黄金期货涨1.41%，报3372.70美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨0.24%至3.357美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月11日，央行以固定利率、数量招标方式开展了847亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量847亿元，中标量847亿元。Wind数据显示，当日有340亿元逆回购到期，因此单日净投放资金507亿元。（二）资金利率 7月11日，资金面均衡中略有收敛。当日DR001上行2.00bp至1.343%，DR007下行2.27bp至1.472%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月11日，股市冲高回落，债市随之由弱转暖，整体偏弱震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行0.65bp至1.6660%，10年期国开债活跃券250210收益率上行0.50bp至1.7430%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月11日，3只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“19宝龙MTN002”跌超67%；“H0宝龙04”涨超122%，“H1碧地02”涨超192%。。 2. 信用债事件国美电器：公司公告，公司在6月新增重大被执行信息及失信记录，涉及金额超8200万元，并新增7笔失信被执行人记录。东方时尚：公司公告，法院决定对公司启动预重整程序。交大昂立：公司公告，公司因涉嫌信披违法违规被证监会立案。武汉天盈投资：公司公告，已被法院裁定的公司债券持有人，将按《重整计划》获当代集团管理人现金清偿。金地集团：公司公告，6月公司实现签约金额31.0亿元，上半年累计实现签约金额171.5亿元，同比下降52.52%。三六零：公司公告，预计半年度净亏损约为2.4亿元-3.2亿元，亏损系公司销售费用投入增加。曲文控：公司公告，曲江大明宫建设开发5821.6万元融资租赁纠纷案正与债权人积极协商债务重组；曲江大明宫投资2249.5万元融资租赁纠纷本金已全额偿还。江苏盐城港大丰港开发：公司公告，子公司江苏盐城港智慧港口票据逾期1253万元，目前均已结清。富力地产：公司公告，6月公司销售收入18.1亿元，同比增加57.39%；上半年总销售收入约73亿元，同比增加30.36%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 7月11日，A股冲高回落，银行股午后跳水，稀土永磁、券商板块走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.01%、0.61%、0.80%，全天成交额1.74万亿元，创三个月新高。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，非银金融涨超2%，计算机、钢铁、有色金属、医药生物涨超1%；下跌行业中，银行跌逾2%，其余下跌行业跌幅较小。【转债市场主要指数涨跌不一】 7月11日，转债市场走势分化，当日中证转债、深证转债分别收涨0.03%、0.20%，上证转债受银行转债拖累收跌0.08%。当日，转债市场成交额694.44亿元，较前一交易日放量10.67亿元。转债市场个券多数上涨，469支转债中，303支收涨，157支下跌，9支持平。当日上涨个券中，汇通转债涨超14%，博瑞转债涨超6%；下跌个券中，恒帅转债、塞力转债、飞鹿转债、景23转债、再22转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（7月14日），锡振转债上市。 7月11日，佳力转债公告将转股价格由10.63元/股下修至8.68元/股；卫宁转债、鸿路转债公告预计触发转股价格下修条件。 7月11日，恒辉转债公告将提前赎回；洪城转债公告不提前赎回，且在未来12个月内（2025年7月12日至2026年7月11日），若再度触发提前赎回条款，亦不选择提前赎回；银信转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月11日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行4bp至3.90%，10年期美债收益率上行8bp至4.43%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月11日，2/10年期美债收益率利差扩大4bp至53bp；5/30年期美债收益率扩大4bp至97bp。 7月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.37%。 2. 欧债市场 7月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.69%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp、1bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-14 11:17

已连续亏损5个季度！金证股份(600446.SH)两大股东再抛减持计划

状态。更深层的问题则源于业务结构：数字经济板块项目回款周期延长，信用减值损失率上升，推高资产减值计提规模。为应对困局，公司已收缩IT设备分销及银行机构业务，将资源聚焦金融科技主业，通过降低期间费用维持毛利水平。这些调整虽使2025年上半年亏损同比收窄，但尚未扭转整体颓势。金证股份成立于1998年，2003年登陆上交所，作为国内金融科技服务领域的重要企业，其创始团队杜宣、赵剑、徐岷波、李结义曾各持有17.56%股权。伴随近年多位创始人持续减持，股权结构逐步分散。市场反应则呈现矛盾态势：减持公告发布当日（7月13日），公司股价涨停至21.19元，年内累计上涨22.91%，近60日涨幅达39.87%。面对股东减持可能引发的市场波动，金证股份在公告中表示将督促股东合规操作并及时披露进展，提示投资者关注风险。在主营业务承压与核心股东套现的双重背景下，公司能否凭借金融科技主业聚焦实现业绩反转，仍需观察下半年项目交付与回款效率的实际改善。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 11:08

美联储要花25亿美元翻新总部——特朗普找到解雇鲍威尔的“新借口”？

威尔领导的一项明显例证，他们对鲍威尔的经济管理提出质疑，甚至延伸到这个项目之外。一些政府官员似乎也在试图借此项目为特朗普提供一个机会，满足弹劾鲍威尔所需的高法律标准。这一压力的加剧与特朗普不断要求美联储降低利率的呼声相呼应——然而鲍威尔和其他政策制定者今年迄今为止并未理睬这些要求。特朗普已经公开批评美联储主席，并明确表示，他将在鲍威尔的主席任期于2026年5月到期后更换他，届时他希望能找到一个愿意降息的人选。 “杰罗姆·鲍威尔对我们的国家非常不好，”特朗普周日(7月13日)告诉记者。“我们应该拥有世界上最低的利率，但现在我们并没有。而且我们知道他应该这样做。然而，他却花费25亿美元重建美联储大楼。” “我希望他辞职，”特朗普说。“他应该辞职。” “政权更替” 前美联储理事凯文·沃什也呼吁变革。“我认为我们需要的是美联储的政权更替，这不仅仅是关于主席的问题，还有一系列其他人，”沃什在福克斯新闻的《周日早间前线》节目中说道。“这是要解决他们的做事方式，因为目前的方式不行。” 沃什也呼吁降息，他被广泛认为是鲍威尔的潜在接替人选。最近几天，政府官员和一些国会共和党人开始把焦点放在这一翻修工程上，批评其不断上涨的成本、某些被认为奢华的设计特点以及鲍威尔最近在国会听证会中关于该项目的证词。哥伦比亚大学法学院教授Kathryn Judge表示，这些问题“可能会加剧公众对美联储脱离现实的负面刻板印象。” 她说，这种局面可能“削弱其在公众中的公信力，甚至可能助长特朗普的主张，即我们需要一个对总统和选民更有责任感的美联储。” 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，鲍威尔的未来取决于他如何回应有关翻修费用的问题。“当初投票支持美联储建设的人从未设想过，美联储现在居然能够无限制地印钱并随意花费，”哈塞特在《ABC周日》节目中说道。翻修工程的反响美联储曾表示，对其华盛顿总部两座历史建筑进行翻新的目的是通过整合业务来降低成本。但鲍威尔的批评者将目光集中在不断上涨的成本，以及一些媒体报道称翻修中的某些设计特点过于奢华。沃什在福克斯节目中表示：“这太离谱了。也许换个油漆，换几台全新的计算机终端，也许给美联储换些新模型，这样我们可以改进货币政策的执行。” 美联储的预算文件显示，该项目的成本估算今年已上升至25亿美元，相比2023年的19亿美元有所增加。项目“建筑成本的估算持续上升，特别是在机械、电气和管道工程方面，原因是竞争性招标定价，”美联储2025年预算中写道。 7月10日，白宫管理和预算办公室主任拉斯·沃特在给鲍威尔的一封信中要求鲍威尔提供更多细节。沃特在信中表示：“你没有试图纠正美联储的财政状况，而是对华盛顿总部进行了一次浮华的大修。”他在社交媒体上发布的信中还声称鲍威尔“严重失职”。白宫发言人库什·德赛表示，特朗普“可以在批评美联储没有履行其既定目标的同时，确保纳税人的钱不会浪费在不利于美国人民的事务上。” 美联储住房金融管理局局长Bill Pulte也是鲍威尔的尖锐批评者，他同样对鲍威尔的翻修工程提出了质疑。Pulte在没有提供细节的情况下，声称鲍威尔在6月25日的参议院听证会上对项目的具体情况撒谎。他认为这一点足以为鲍威尔的“因故解职”提供理由，并呼吁国会进行调查。鲍威尔的暗示这一特定的批评方向正值鲍威尔拒绝回答是否在其主席任期结束后离开美联储的提问之际。他作为理事的任期将延续至2028年。除了一个例外，过去的美联储主席通常在放弃领导职务时离职。如果鲍威尔继续留任，这可能会成为特朗普在任期结束后影响货币政策的难题。由于利率由12人组成的联邦公开市场委员会的大多数票决定，即使鲍威尔继续留任，他也会使特朗普无法填补另一个空缺的理事席位。鲍威尔还可能在委员会中保有更多的影响力，而新的主席可能因为缺乏美联储官员的信任而显得不太有说服力。围绕美联储的这一事件，恰逢5月美国最高法院的裁决，这一裁决暗示它可能会保护美联储在允许特朗普解雇其他独立联邦机构高级官员的决定中的作用。虽然该案件的法律挑战仍在进行中，但这一决定表明，解雇任何美联储理事仍需有正当理由，而这一标准已被法院解释为效率低下、疏忽职守或渎职。特朗普继续表示，他不会解雇鲍威尔，但若有关鲍威尔向立法者撒谎的指控属实，他表示鲍威尔应该辞职。 “他们试图制造的‘理由’与货币政策分歧无关，”美联储前总法律顾问Scott Alvarez表示，他认为翻修工程并不足以构成解雇的正当理由。美联储的反击鲍威尔和美联储一直在努力反击针对翻修工程的批评。上周五，美联储在其网站上增加一个关于该项目的“常见问题解答”页面，解释了成本上升的原因，并反驳了部分批评者指责的设计特点。该页面写道：“美联储认真对待作为公共资源管理者的责任。” 一名美联储官员表示，鲍威尔在上个月的参议院银行委员会听证会上关于项目的证词是真实的。鲍威尔在回应共和党人提问时承认了翻修费用超支，但他反驳了项目奢华的说法。“没有VIP餐厅，没有新大理石，没有特别电梯，旧电梯一直在那儿——没有新水景，也没有蜂巢，也没有屋顶花园。”鲍威尔说道。他补充说，该项目“不断发展”，一些早期计划中的功能“已经不再包括在内。”他还同意美联储工作人员将向参议院共和党人提供有关该项目的简报，预计这次简报会在本月晚些时候举行。规划委员会的动向沃特在给鲍威尔的信中表示，鲍威尔的证词引发了“严重疑问”，是否该项目符合有关建筑施工的法律规定。 2021年国家首都规划委员会的文件——该委员会审查和批准类似美联储翻修项目的联邦机构——是该翻修工程的最新公开审查。美联储官员表示，外部建筑师和工程公司并未建议将计划变更提交给国家首都规划委员会。与此同时，特朗普最近任命的三名白宫官员加入了国家首都规划委员会，其中一位，白宫副幕僚长詹姆斯·布莱尔，最近在社交媒体上表示，他将立即要求审查该项目并进行现场访问。 “在美联储经营赤字、维持高利率且受到公众高度关注的背景下，人们不得不怀疑，所谓‘靠近国会山的泰姬陵’项目是否符合美联储及其服务的公众的最佳利益。”布莱尔写道。 Judge教授表示，白宫审查美联储的支出以确保责任是合适的，但在这种背景下，情况就显得不那么简单了。 “很难相信行政当局只是为了确保项目的支出合规，”她说道。“考虑到政府一直在极力推动鲍威尔降息，并迫使他尽早离职，这种对翻修成本的担忧显得像是借口，这对确保美联储的公信力没有好处。”

风起07-14 11:04

会员

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王启蒙现货黄金07-14 10:50

30年国债ETF博时(511130)早盘飘绿，机构：长期低利率逻辑不变，本次调整时间或有限，超调或蕴藏部分机会

偏离，同时维持充裕流动性供给，支持实体经济融资需求修复。 ▍流动性平稳宽松，存单到期压力较小而利率较快下行 7月以来，短端方面，跨月结束后DR001稳定在1.31%附近，DR007中枢在1.45%上下，运行区间均低于6月水准。长端方面，6月以来存单利率持续下行，7月上旬1Y存单利率在1.59%触底后小幅上行，中枢仍然低于6月均值。Q3存单到期压力较Q2整体更小，叠加流动性缺口季节性收窄，预计资金面稳中偏松的格局仍会延续。 ▍宽地产预期、股市跷跷板效应或阶段性扰动债市情绪，但低利率长期逻辑并未变化周四、周五市场波动主因宽地产政策预期及股债跷跷板效应，基本面、政策面主线缺位下，股市、地产政策端扰动短期或延续。参考2022年以来地产政策扰动，因数据端成效验证缺失，利率终回归下行。市场学习效应或使本轮利空反应钝化，长期低利率逻辑不变，本次调整持续时间或有限，超调或蕴藏部分机会。相关机构发文表示，弱美元推动的流动性宽松特征显著，债市赔率提升后，胜率也在抬升，关注30年国债1.88%以上的配置机会。随着美元指数的持续下行，各国央行持续宽松，带来了全球的流动性宽松，推动了全球风险偏好的共振上行，权益市场大幅反弹。这反映本轮美元指数下行，主要作用反映在流动性上，而非信用扩张上。是近期影响全球资本市场核心影响变量。流动性越来越多的作用于金融，而非实体。传统上，美元指数和大宗商品负相关。这一现象的背后在于，当美元指数走弱时，全球进入信用扩张周期。但疫情以来，美元指数走弱并不意味着全球信用的扩张，只意味着由于地缘政治等因素，资金回流新兴市场。这使得美元指数走弱并不对应商品价格的走强，而是新兴市场股指的走强。流动性越来越多的作用了金融，而非实体。本轮全球风险资产的共振上行，并未引发利率的上行，这也从侧面反映本轮美元指数的下行，主要作用在金融部门，而非信用扩张。近期美股的上涨，伴随着美债下行，这也反映了本轮上涨的流动性驱动特征。近期伯克希尔哈撒韦的股价走势与纳斯达克高度负相关，这也反映了市场的流动性驱动特征。纳斯达克指数近期已与花旗经济意外指数负相关，进入了经济数据超预期反而是利空的阶段。中国市场的流动性驱动特征也较为突出。股市的上涨是流动性驱动，债市的翘板效应源于利率点位偏低，流动性宽松环境下，债市不空。赔率提升后，30年国债的价值凸显。当前30年国债（25特国02）收益率1.88%，接近1.9%的30年国债赔率不低。流动性驱动下，市场将阶段性将进入股债双牛。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。产品风险等级：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:48

特朗普关税新动作引发市场避险情绪，黄金重启涨势？

表示希望美联储主席鲍威尔辞职。美国白宫经济顾问哈塞特在接受采访时称，若有正当理由，特朗普有权解雇美国联邦储备委员会主席鲍威尔。他还指责美联储对其华盛顿总部翻修工程超支“负有重大责任”。哈塞特称，特朗普是否会因“超支7亿美元”解雇鲍威尔，“将很大程度上取决于美联储对白宫管理和预算办公室主任拉塞尔.沃特质询的回应”。此前，美联储前理事沃什表示，美联储现在应该降息。此前，美国芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比表示，美国总统特朗普公布的新关税进一步扰乱了通胀前景，这使得他更难支持特朗普所要求的降息。在特朗普暂停了4月份提出的高额双边关税后，人们对关税可能推高物价的担忧已大幅缓解。对此，古尔斯比表示，这使得美联储有望很快再次降息。然而，古尔斯比称，最新一轮关税措施可能会引发新的通胀担忧，这可能迫使美联储在获得更明确的信息前维持观望态度。古尔斯比表示，尽管面临政治压力，但他仍坚信美联储在利率决策方面将保持独立性。据报道，近期，国际金价高位持续震荡。受此影响，多只黄金主题基金近期表现不尽如人意。对于金价未来走势，市场近期分歧较大。一方面，多家投资机构继续唱多黄金；另一方面，有观点认为，黄金后续上涨动力不足，金价或呈震荡态势。谈及近期金价的震荡，中国（香港）金融衍生品投资研究院院长分析，一是地缘局势缓和，海外扰动因素出现边际改善，导致避险资金的流入意愿和投资意愿下降；二是近期美国一系列经济数据保持稳定，美元指数出现反弹，对短期黄金价格的进一步上涨形成了压制。随着特朗普近期对于关税的诸多发言及行动，市场注意力逐渐重新转向关税，东吴期货表示，特朗普暗示对大多数贸易伙伴征收更高关税，避险情绪回升，黄金三连涨。预计贸易政策及地缘政治等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势。国泰君安研究所表示，上周黄金价格窄幅震荡，略有回升。地缘政治扰动结束后，近期风险偏好回升，延续了5月以来的“修复”主线。另外，上周特朗普表示，如果美国政府官员指控鲍威尔在美联储总部装修问题上误导国会议员的说法属实，鲍威尔应该“立即辞职”。这一表态加剧了特朗普对美联储主席的批评，后者一直要求激进降息并暗示可能在鲍威尔任期结束前提名继任者。投资者可能将此类事件解读为对美联储独立性的直接冲击，使美联储面临极端的制度性压力。鲍威尔（美联储）坐镇全球美元货币体系的顶峰。将导致美国国债收益率曲线陡峭化，黄金重新上行。中长期来看，央行购金具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611，E类：021499）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 10:48

豫光转债盘中上涨2.06%报147.248元/张，成交额1.17亿元，转股溢价率3.89%

00强”榜单企业。公司是国家第一批循环经济试点单位,全国废旧金属再生利用领域试点企业、首批清洁生产化示范企业、第一批通过铅准入和再生铅准入的企业、首批河南城市矿产示范试点单位。根据最新一期财务数据，2025年1月-3月，豫光金铅实现营业收入103.953亿元，同比增加21.29%；归属净利润2.288亿元，同比增加35.38%；扣非净利润2.092亿元，同比增加24.15%。截至2025年6月，豫光金铅筹码集中度非常分散。股东人数5.848万户，人均流通股1.864万股，人均持股金额13.29万元。

金融界07-14 10:48

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