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“新半军”：七个指标对比当前与4月底

自3月首次加息落地后继续释放强烈的加息缩表信号，美债长端利率由1.7％加速上行至3.1％高位，对“新半军”形成明显压制；而自8月以来，愈演愈烈的通胀压力下联储激进加息，推动美债长端利率由2.6％一度升破4％，创下2010年以来新高，再次导致“新半军”进入调整。　　往后看，国内宏观流动性大概率继续维持宽松，而美债仍是阶段性压制“新半军”的主要矛盾，但压力或也将逐渐缓解。4月底后，随着联储5月加息“靴子落地”，鹰派程度未及市场预期，美债这一压制股价的主要矛盾缓解，“新半军”随后迎来反转；而当前联储激进加息导致美国经济衰退压力渐显，美债利率受衰退交易与紧缩交易交替主导，上行最快阶段或正在过去，继续上行空间已在收敛，对“新半军”压制也有望逐渐缓解。与此同时，考虑到国内经济下行压力及海外环境的复杂性，国内宏观流动性大概率继续维持宽松，也将为“新半军”提供支撑。　　　　　　2、景气度：领先指标指向“新半军”已处于底部区域，有望开启新一轮上行　　4月底，分析师预期修正强度这一领先指标指向“新半军”已处于底部区域且将于5月迎来反转，而当前指标也指向“新半军”已在底部并将于10月下旬开启新一轮上行。分析师预期修正强度作为我们独家构建的刻画景气与盈利的重要指标，其最独特之处在于领先“新半军”股价80个交易日，能够帮助我们前瞻性预判“新半军”股价拐点及风格的持续性。4月底，分析师预期修正强度这一领先指标指向“新半军”已处于底部区域并将于5月迎来反转，而当前“新半军”再度降至底部区域，指标指向10月下旬或将开启新一轮上行。　　　　　　　　3、财报超预期水平：一季报验证“新半军”继续维持高景气，成为5月反转的重要催化，而当前将进入到三季报景气验证的重要时间窗口　　4月底，随着一季报披露，“新半军”景气度继续验证，财报超预期强度显著抬升，其中高景气或业绩超预期的细分方向和个股领涨市场，而当前同样将进入到三季报景气验证的重要时间窗口。4月底，随着一季报披露，“新半军”高景气继续验证，超预期强度指标显著抬升，消除了市场对盈利下行的担忧，成为5月股价反转的重要催化因素；而当前将再度进入财报披露窗口期，也将成为“新半军”景气验证的重要时间窗口。从预期净利润同比变动指标看，“新半军”仍面临分化，但对于三季报维持高景气或业绩超预期的细分方向和个股，有望在新一轮上行中领涨市场。　　　　　　　　4、拥挤度：“新半军”拥挤度已降至4月底水位　　拥挤度是兴证策略团队独家构建的反映热门赛道交易情绪的重要指标，由量能、价格、资金、分析师预测四大维度、七大指标合成而来，量化跟踪市场情绪变化，对于股价短期走势有较强指示意义。　　当前“新半军”拥挤度已降至4月底水位。4月底，兴证策略底部看多“新半军”，一个重要信号就是“新半军”拥挤度均已降至低位；而在经历近期的波动调整后，当前“新半军”拥挤度再度回落至低位，其中新能源与半导体拥挤度已低于4月底水平，而军工也已降至较低区间。　　　　5、资金：“新半军”主力资金再现净流入拐点，私募基金再度重回加仓　　4月底“新半军”主力资金已转为流入，而当前主力资金也已再现净流入拐点。主力资金的流入流出是识别“新半军”拐点的重要信号，对股价具有一定的领先性，是推动股价结束调整重归上涨的重要力量。4月底“新半军”主力资金已转为流入，而当前，“新半军”主力资金净流入指标也已再现净流入拐点。　　　　　　　　此外，私募基金再度重回加仓。测算股票多头私募基金对成长风格的持仓变动，4月底后，私募基金仓位一度大幅提升，成为支撑“新半军”反转的重要增量资金之一，而近期私募基金仓位虽经历较大波动，但也已逐渐重回加仓。　　　　6、资金：“新半军”主力资金再现净流入拐点，私募基金再度重回加仓　　当前“新半军”估值分位均已接近4月底时低位。4月底，新能源、半导体和军工的PE 估值分别为28.1x、34.2x和41.2x，滚动一年估值分位均为0％；而当前新能源、半导体和军工的PE估值分别为28.5x、32.8x和50.3x，滚动一年估值分位分别为3.2％、0.8％和7.3％，与4月底基本接近，再度回落至低位。　　　　　　　　7、调整幅度及时间：虽未及去年底至4月这一轮回调，但也已接近或超过2019年以来历次回调的中位数或均值水平　　“新半军”自8月以来的调整幅度及时间虽未及去年底至今年4月的这一轮回调，但均已接近或超过自2019年以来历轮回调幅度及时间的中位数或均值水平。自8月以来的调整中，新能源回调天数已超过2019年以来历次回调的中位数，幅度也已接近中位数及均值水平；半导体回调天数已基本接近中位数及均值水平，而回调幅度超过中位数及均值；军工回调天数超过中位数及均值水平，回调幅度基本接近中位数及均值。　　　　　　　　二、总结　　总结来看，当前“新半军”与4月底相比：　　（1）宏观流动性：国内宏观流动性继续维持宽松，美债利率则均经历一段加速上行至阶段性高位的过程，成为压制“新半军”的最主要矛盾；　　（2）景气度：分析师预期修正强调这一领先指标再次指向“新半军”已回落至底部区域，10月下旬或将开启新一轮上行；　　（3）财报超预期水平：一季报验证“新半军”继续维持高景气，成为5月反转的重要催化，而当前同样将进入到三季报“新半军”景气验证的重要时间窗口期，“新半军”仍面临分化，但对于三季报维持高景气或业绩超预期的细分方向和个股，有望在新一轮上行中领涨市场；　　（4）拥挤度：“新半军”拥挤度已降至4月底的历史较低水位；　　（5）资金：主力资金再现净流入拐点，私募基金再度重回加仓；　　（6）估值：“新半军”估值分位已重回4月低位；　　（7）调整幅度及时间：虽未及去年底至4月这一轮回调，但也已接近或超过2019年以来历次回调的中位数及均值水平。　　　　风险提示　　1、历史经验和指标可能存在失效风险；2、不同区间统计可能存在结论差异风险；3、因数据不完备导致计算结果与实际结果存在误差的风险。

金融界2022-10-14

黑色金属：硅铁需求增长空间有限，关注厂家复产节奏

有限，对硅铁需求或不及预期。在海外加息缩表的大背景下、硅铁出口市场难有亮眼表现。金属镁市场逐渐进入淡季，下游需求表现平平、镁价低位运行，镁锭产量难有超预期增长。因此我们认为，在需求端整体增长空间有限而厂家开工趋于恢复的情况下，市场供应缺口趋于收窄，当前硅铁价格的下方支撑力度或逐渐转弱，需关注主产区厂家的复产节奏。　　正文　　01 　　近期硅铁价格走势分析　　9月以来硅铁价格中枢逐渐抬升，天津72硅铁合格块的价格由月初的7850元/吨上调至当前的8550元/吨。盘面价格走势更显强势，主力合约SF2211价格由7700元/吨一线上扬至8700元/吨附近，基差由正转负，盘面价格逐渐转向升水。本轮价格上涨的主因来自于前期停减产厂家的复产节奏较慢，在下游钢材产量仍处高位的情况下，市场供应存在一定程度的缺口，厂家库存消耗、信心逐渐转强，加之国庆期间主产区疫情扰动下、硅铁运输受限，厂家挺价情绪逐渐增加。　　　　02 　　硅铁基本面行情解析　　1、兰炭价格坚挺，成本端仍存支撑。　　近期兰炭价格走势坚挺，神木兰炭小料价格自8月初的1400元/吨逐渐上调至当前的1750元/吨，对应硅铁生产成本上调420元/吨。近期由于煤炭供应端受到疫情扰动以及大会临近安监趋严两方面影响，产地供应偏紧，叠加保供政策下市场煤资源结构性紧张，原煤价格下方支撑较强，使得兰炭价格整体上易涨难跌。对于后市，终端用煤旺季在即，在煤炭资源结构性偏紧的情况下，原煤价格难以出现趋势性下跌，兰炭价格仍将表现坚挺，硅铁成本端支撑仍存。　　当前内蒙地区的生产成本在7700元/吨左右，宁夏地区成本在7600元/吨附近，发运至天津的成本均在8000元/吨附近。参考当前8550元/吨左右的市场价格及8700元/吨一线的盘面价格，当前行业现货利润以及盘面抛货利润均较为可观。　　　　2、厂家低开工难以维持，日产水平回升空间较大。　　7月开始，行业利润大幅收缩，主产区停减产范围逐渐扩大，硅铁日产水平高位回落。7月底，硅铁日均产量较年内高点的降幅已高达28.6％，供应端逐渐向疲弱的需求端进行匹配。9月开始，由于行业利润的恢复，部分前期停减产的厂家复产，硅铁开工率低位回升。截止到9月23日当周，硅铁的日产水平回升至14946吨，较7月底的年内低位回升了13.7％，但较年内高点18406吨仍有差距。近期由于内蒙、宁夏疫情对硅铁供应端的扰动，主产区产能释放受限，但对于后市，由于行业利润较为可观，硅铁低开工难以维持，在利润的驱动下厂家开工将趋于回升，硅铁日产水平仍有较大的回升空间，需关注主产区疫情扰动趋弱后厂家的复产节奏。　　　　3、粗钢产量难有进一步增长，钢厂对硅铁的需求恐不及预期。　　8月以来，由于钢材价格的企稳、叠加炉料价格的回落，钢厂利润由负转正，钢材产量水平逐渐抬升。 9月下旬粗钢日均产量284.36万吨，较7月下旬增长6.5％左右。但近期终端需求的表现仍不容乐观，钢价中枢再次下移，加之炉料价格维持坚挺，钢厂利润重回低位、进一步增产的积极性有所减弱。对于后市，由于宏观经济仍处底部区间，金九银十消费旺季终端需求的表现或不及预期，年底随着终端需求的逐渐转淡，钢厂利润出现明显扩张的概率仍然偏低、大幅提高开工的积极性有限，钢材产量的回升以及相应的对硅铁需求的增量恐不及市场预期。　　同时，从压减粗钢产量政策的角度考量，今年1-8月，粗钢累计产量较去年同期减少4000万吨。但由于去年下半年产量基数较低，为保证全年产量同比不增，9-12月月均粗钢产量较8月水平的增幅（月环比）不能超过1.5％。因此从压减粗钢产量政策的角度考虑，后市粗钢产量的进一步增长也将受到限制，叠加冬季采暖季限产对粗钢产量的约束，后市粗钢产量或难以出现进一步的增长，钢厂对硅铁的需求增量将较为有限。　　　　4、非钢需求难有亮眼表现。　　今年年初海外粗钢产量延续高位，对合金的需求情况较好，加之俄乌冲突扰动，海外合金订单流向国内，硅铁出口延续去年的旺盛态势，出口总量进一步增长。但自二季度开始，海外粗钢产量同比由增转降、4-8月累计产量同比下降10.8％左右，同期硅铁出口同比增加20％、较1-3月103％的增幅明显缩窄，8月出口量已同比由增转降。后市在加息缩表的背景下、海外经济增速存进一步放缓预期，粗钢产量仍将维持低位；加之地缘政治方面的扰动趋弱，出口市场难有亮眼表现，硅铁出口量存有进一步回落的可能，对国内供应压力的缓解作用将较为有限。　　　　　　金属镁方面，上半年金属镁产量同比增幅明显，但由于今年终端需求表现疲弱，供强需弱的格局下镁锭价格自5万元/吨的高位不断下跌至当前的2.5万元/吨附近。在市场行情走弱的情况下，厂家开工积极性较为一般，7-8月镁厂常规检修期、镁锭日均产量出现较大降幅。对于后市，我们认为在终端需求表现难有明显好转的情况下，镁锭产量出现大幅回升的概率较低，对75硅铁的需求难以对市场形成明显提振。　　　　5、市场库存暂无压力，厂家复产供应缺口趋于收窄。　　近几个月硅铁厂家开工降至低位，随着下游钢材产量的低位回升，市场库存消耗情况较好，自年中以来积累的厂家库存高位回落，当前厂库已由8月中旬6.9万吨的相对高位下降至9月底的4.5万吨附近。同时近期交割库库存也在逐渐消耗，库存由4.7万吨的水平回落至3.4万吨附近，当前市场整体上暂无库存压力，厂家减停产导致的供应缺口延续，对硅铁价格形成支撑。　　展望后市，由于当前行业利润较为可观，厂家生产积极性较高，低位开工难以维持，硅铁日产水平仍存在较大的上行空间，考虑到下游整体需求进一步增长的空间有限，市场供需关系或逐渐转向宽松，届时厂家库存或将再次积累，使得硅铁价格的上方压力逐渐增加。　　　　03 　　投资逻辑与交易策略　　中长期来看，年底煤炭进入消费旺季价格，兰炭价格出现大幅下调概率较低，成本端对价格仍存支撑。但考虑到当前的硅铁期现货价格，行业利润较为可观，厂家低位开工难以维持，硅铁产量水平存在较大的回升空间。而下游来看，终端需求表现疲弱，钢厂利润难有明显扩张、进一步增产驱动不足；年底终端需求转淡、叠加采暖季限产以及压减粗钢产量政策的影响，粗钢产量增长空间有限，对硅铁需求或不及预期。在海外加息缩表的大背景下、硅铁出口市场难有亮眼表现。金属镁市场逐渐进入淡季，下游需求表现平平、镁价低位运行，镁锭产量难有超预期增长。因此我们认为，在需求端整体增长空间有限而厂家开工趋于恢复的情况下，市场供应缺口趋于收窄，当前硅铁价格的下方支撑力度或逐渐转弱，需关注主产区厂家的复产节奏。SF2301合约建议以逢高抛空思路操作为主，可参考8700元/吨一线的压制力度。　　风险点： 1、厂家复产情况不及预期，市场供应偏紧格局延续。 2、终端需求表现超出预期，钢价大幅反弹，粗钢产量进一步抬升。

金融界2022-10-14

10月14日Choice早班车：上海2025年新能源汽车产值将突破3500亿

欧洲央行加息速度应放缓，但可能会辅之以缩表等其他措施。　　EIA:10月7日当周，美国原油库存增加988万桶，为2021年3月5日当周以来最大增幅；原油出口减少167.9万桶/日至287.2万桶/日，创8月5日当周以来最低；原油产量减少10万桶至1190万桶/日，为7月15日当周以来最低；战略石油储备(SPR)库存减少769万桶至4.087亿桶。　　第一财经：国际油价连续下跌，国际能源署欧佩克、国际能源署(IEA)、美国能源信息署(EIA)13日一致下调了全球石油需求。尽管当前国际油价不断回落，但价格仍处在相对高位，分析师认为，由于供给端因素扰动、秋冬季取暖需求以及工业需求支撑，国际油价将在短期内维持高位，但如果消费表现不佳，高油价恐难维持。　　央视新闻：瑞典中央统计局10月13日发布的数据显示，9月通货膨胀率达9.7%。电力、食品、家具和家居用品价格同比分别上涨54.2%、16.1%和13.7%，对整体通胀影响最大。瑞典央行表示，受当前全球供应链、地缘政治、大宗商品等方面不确定性因素影响，能源和食品价格持续上涨并将进一步推高通胀水平。　　债市纵览　　界面新闻：央行10月13日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因13日有770亿元14天期逆回购到期，当日实现净回笼750亿元。　　央视网：10月12日，财政部在香港特别行政区，面向机构投资者招标发行2022年第三期55亿元人民币国债，得到了机构投资者的积极参与。据了解，本次在港发行人民币国债，认购总额225.11亿元，认购倍数4.09倍，发行利率低于香港离岸二级市场国债收益率5—10个基点。今年，财政部将在香港分四期发行共计230亿元人民币国债，根据发行安排，第四期人民币国债将于12月发行，规模50亿元，具体安排将在香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)另行公布。　　第一财经：13日，国家开发银行成功发行120亿元“债券通”绿色金融债券，获得了境内外各类投资者的踊跃认购，认购倍数达4.41倍。根据测算，本次债券涉及的相关项目建成后，预计可实现年减排二氧化碳5.92万吨、节约标准煤2.95万吨，减排水体污染物COD3.27万吨，水生态治理3907公顷，疏浚河道19.1万立方米。　　活跃债券：截至10月13日18:00,10年国债活跃券报2.7225%，下行0.50BP；10年国开活跃券报2.8825%，下行0.75BP。　　国债期货：10月13日，10年国债期货主力合约收盘报101.120，涨0.06%；5年期国债期货主力合约报101.725，涨0.04%；2年期国债期货主力合约收盘报101.180，涨0.02%。　　Shibor：10月13日隔夜shibor报1.1820%，上涨2.7个基点；7天shibor报1.6380%，上涨2.7个基点；3个月shibor报1.6770%，上涨0.6个基点。　　财经日历（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-10-14

突闻“鸽”声！传欧洲央行内部模型远低于市场水平欧元却惊现V型大反转

速度应放缓，但可能会辅之以其他措施，如缩表。眼下，市场预期10月27日加息75个基点的概率为81%，加息50个基点的概率为19%。美国CPI数据公布之后，欧元/美元一度下挫至0.9631低点，但随后收复全部跌幅并刷新日高至0.9798。（欧元/美元30分钟走势图，来源：FX168）美市盘中，美股逆转跌势，三大股指均涨超2%。金融博客Zerohedge撰文称，美国股市在报告发布后大幅走高，完全抹去了美国CPI报告公布后的跌幅。但正如你所看到的，现在市场走低，很可能是因为路透社报道中隐藏的一小段话:“政策制定者对新模型褒贬不一，担心它可能包含错误。” （图源：Zerohedge）

夏洛特2022-10-14

Loboex合约：怎么选择有竞争优势的合约交易平台？

伴随着美联储加息缩表的动作，以及俄乌冲突的升级，全球金融市场进入寒冬，比特币市场也由牛市到了熊市的阶段。随着市场逐渐进入深熊，各家平台、项目和机构等开始收缩战线，在市场资金和人才以及市场上开始逐步优化。近期，一家来自于新加坡，成立于2019年的Loboex合约交易所，被市场称作是—2023年最具竞争优势的合约平台，却动作频频，更是豪掷千万美金来做市场。如此豪气的平台究竟是何方神圣？为什么市场坚定Loboex是2023年最具竞争优势的合约平台？ Loboex合约：科技创新是第一生产力。 Loboex完全自主创新的LOBO纳秒级主动撮合交易擎——超过100万单/秒，让用户的交易纵享丝滑。 Loboex合约：坚守“用户至上”的原则。对提前爆仓说：NO 对霸王条款说：NO 交易胜率提高：500% 资金使用率全网最高，反对提前爆仓！拒绝风险转嫁！目前行业普遍存在提前爆仓的现象，本质上是各大平台把风险转嫁给了用户导致的，尤其是在极端行情的情况下，用户根本来不及进行调整。为了提升用户胜率，LOBOEX勇敢的站出来对行业潜规则说：NO，将资金利用率提升至99.9%，帮助用户有效提升胜率超过500%，拒绝平台风险转嫁。 Loboex合约：拥抱监管，合规运营。 Loboex全球领先的金融衍生品服务平台在相关国家/地区监管机构的指导下，现已陆续获得：美国MSB牌照：允许平台在50个州展开合规的数字货币交易、推进数字金融衍生品发展等业务; 加拿大MSB牌照：正式接受FINTRAC严格监管，可以合法在加拿大开展数字货币交易服务; 爱沙尼亚MTR牌照：允许其在该国进行数字货币兑换法币服务及数字货币钱包等服务。 Loboex合约：千万美金造富合伙人计划，开创行业先例，给代理开工资。 Loboex坚定区块链行业，做行业的领航员，数次打破行业的规则，突破行业瓶颈限制。即使是在全球金融市场的寒冬，Loboex依然坚定做行业的布道者，坚信加密行业永不眠。总结，相信市场和用户的眼光，相信Loboex会用自己的力量来温暖整个行业，给加密货币行业行业带来全新的改变，引领行业的发展直至行业永恒牛市的到来。来源：金色财经

金色财经2022-10-13

资产配置每周点评（2022.10.12）

债整体的收益率水平，其次，9月开始联储缩表规模上限从原本每月475亿扩大至950亿，同时近期联储还通过加大逆回购规模来回笼流动性，使得银行超额准备金从8月中旬以来再度加速回落，目前已经下跌至3万亿，创年内新低。今年银行准备金和美股的走势基本同步，可以作为观测股市流动性的指标。　　利率飙升、美元走强以及美股下跌都在共同推动美国金融条件处于加速收紧的过程中，与70年代不同，当前金融资产价格的波动对经济和通胀预期的反身性影响显著增强，未来经济很可能出现加速下滑甚至陷入衰退，一旦经济数据确认这一趋势，即使通胀仍保持韧性，美联储的紧缩节奏也会逐步放缓。　　内盘方面，美元指数创2002年以来新高，人民币兑美元汇率则创新低，引发了一些市场参与者的恐慌和担忧，央行干预市场的非理性预期与恐慌情绪，打消这种单边贬值自我强化的预期，切断市场预期的自我实现。人民币汇率拐点未至，一是中美经济基本面差异决定了利差将继续走阔，中国经济基本面仍然处于较弱的状态，中国的货币政策或将继续维持宽松的取向，美国经济总需求依然较强、通胀压力居高不下，在短期内难以消解，这意味美联储的货币政策在短期内难以出现明显转向；二是8月中国出口拐点已至，结合数月前企业出口订单就开始明显下滑，伴随着航运价格的回落、积压商品对出口的支撑弱化，出口拐点已经出现，出口的弱化意味着对人民币汇率的支撑也将弱化；三是欧洲能源危机或进一步推高避险情绪。　　人民币汇率贬值对股市影响有限，单纯的基于基本面的汇率贬值，对股票市场的影响有限，但对于人民币这种汇率弹性本身有限的货币而言，在汇率贬值超出弹性所接受的限度时，也会因为贬值产生恐慌，恐慌又促使贬值和股票下跌出现，并进一步导致贬值和恐慌。考虑到央行的干预，汇率贬值对股票市场的影响是有限的。　　A股从股债性价比的角度，处于-2X标准差，市场大幅下跌的风险相对可控，重视高端制造和国产替代的结构性机会。　　券商行业，行业基本面持续改善，叠加资本市场政策红利催化，看好板块估值修复机会，流动性延续宽松趋势，叠加宏观经济逐步企稳，券商基本面持续改善，从8月金融数据来看，“M2-社融”同比增速之差再创新高，剩余流动性持续宽松，社融数据释放企业中长贷企稳信号，后续则有望延续向好趋势，推动行业基本面持续改善；资本市场改革持续推进，科创板做市、注册制等政策红利释放有望催化行情，长期看有望有效盘活券商自营资产，增厚业绩并改善业绩稳定性，提升综合金融服务能力。后续改革持续推进，如注册制落地等有望催化板块行情。当前券商板块PB仅1.19x，处于历史底部区间，2012年以来5％分位以下，市场对于“降费”过度担忧引起券商板块超跌，随着悲观情绪充分释放，叠加板块基本面持续改善，有望迎来估值修复，财富管理和机构业务领先的头部券商有望获更高估值溢价。　　化工板块，截至2022年9月30日，中国化工品价格指数CCPI报5146，较9月22日下跌0.50％。　　上周（9/26-9/30）中信化工33个三级行业指数多数下跌，其中，上涨幅度前三的子行业为聚氨酯（+4.85％）、碳纤维（+1.57％）、日用化学品（+1.28％）。下跌幅度前三的为民爆用品（-7.22％）、氟化工（-6.79％）、磷肥及磷化工（-6.50％）。　　在工业领域，据IEA和彭博的统计数据，欧洲化工业40％以上的原料来自天然气，生产流程中所用能源的三分之一也依赖天然气。欧洲理事会要求各国在制定节气措施时，应优先保证居民家庭、基本社会服务设施、关键性机构、医疗机构和国防设施的用气需求，因此欧洲将首先削减工业和电力领域天然气需求，欧洲化工品供给端或将长期受限。由于欧洲天然气短缺将导致原材料不足且能源价格上涨带来生产成本上升，欧洲化工装置开工率或将被动下降。我们认为，若欧洲天然气供需缺口长期存在，将为我国化工产业带来出口以及国产替代机会，化工行业景气度有望上行。　　新材料板块，当前，我国在建/拟建的3.01GW光热发电项目预计将拉动熔盐需求的快速释放，多数项目预计建成并网时间在2023年底或2024年，伴随光热发电项目的陆续落地，配套的熔盐储规模也将不断扩张，相应的熔盐需求也有望随之迎来集中释放。　　重要声明　　1、本报告引用信息均来源于公众报道，不涉及且不作为判断、建议的目的与使用，同时对其准确性及完整性不作保证。　　2、本公司力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。　　3、本报告版权归本公司所有，未获得本公司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得本公司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“山东国信”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。　　4、本公司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。

金融界2022-10-12

楚悦辰：10.12比特币ETH行情分析及交易参考

，为了抑制通胀通常采用的手段就是加息和缩表。那就好理解，明天市场预期CPI数据是8.1%，如果公布值大于这个数值，则意味着美联储可能更加鹰派的加息，加息概率增大，加息基数也可能增大，利好美元，利空非美货币，当然也利空币圈。如果公布值，小于8.1%，则利空美元，利好非美货币。当然，我的观点是数据公布的时候可能会有较大的波动，利空币圈的概率也较大，美联储在11月12月加息125个基点也基本是大概率事件，但是，我认为对大饼不会造成多大的价格上的下跌，前面已经解释过很多次原因了，这里就不说了。当然，我们还是要重点关注18000的得失，如果跌破18000则跌向17000的概率较大，不过个人认为深跌的可能性不大，所以不必过分担心。ETH关注1200的得失，这个二哥我觉得跌幅大一些是有可能的，所以合约上尽量不做这个品种，做大饼就行了。短线上大饼还是参考昨天给出的点位做即可，ETH多单向下压20个点。具体操作建议 1、比特币18500附近多单，止损18000，目标19500 2、比特币19500附近空单，（若有反弹20000附近加仓空单一次）止损20500，目标19000—18500 3、ETH1330附近空单，若有反弹1370—1380加仓空单一次，止损1400，止盈1280—1250 4、ETH1230附近多单，止损1180，止盈1300 文/楚悦辰来源：金色财经

金色财经2022-10-12

Loboex合约：熊市如何利用合约赚钱？

度逐渐衰减；外部宏观环境，美联储加息和缩表持续进行，明年预期4.5%，可能会到7%。结合内外部环境，可以得出结论行情的熊市尚未结束，比特币等还要继续等待进一步下跌，目前市场在等一个触发条件，有可能是战争，也有可能是其他事件。明白了这点，也就明确了市场上的确定性合约盈利方向，即便是偶尔的反弹事件，反弹力度时间都是有限的，因此熊市对于合约交易者来说，盈利方向确定每次反弹行情都是确定性的盈利机会。 Loboex合约：在熊市中如何增加确定性交易机会？明确两个概念：一、熊市中省钱就是赚钱；二、熊市中要选择最难爆仓的合约平台。 Loboex—全网最低费率的交易平台费用成本节省超过50% 备注：以各平台taker费用举例，Loboex节省手续费率=（其他平台taker费率-Loboex的taker费率）/Loboex的taker费率 Loboex—全网最高胜率的交易平台帮助用户提高胜率500% 备注：100倍杠杆，胜率=其他交易平台最低维持保证金率/Loboex最低维持保证金率，资金使用率全网最高，超过99.99%，帮助用户拒绝爆仓，拒绝平台风险转嫁！ Loboex合约：如何在熊市赚钱？在熊市中，要明确资金和交易安全，就是赚钱最核心的部分，然后抓住确定性交易机会，不断完善自我的交易体系。Loboex一直走在行业领先的位置，积极拥抱监管、合规运营。目前Loboex已经荣获三国牌照包括（美国MSB牌照、加拿大MSB牌照和爱沙尼亚MTR牌照），并基于全球31个国家和地区建立法务业务合作中心。Loboex坚持“用户至上”的原则，希望通过自己的努力构建一个公平、公正和公开的交易环境，帮助用户在比特币的熊市中抓住更多的交易机会，引领整个行业一起迎接下个牛市的到来。来源：金色财经

金色财经2022-10-10

兴证期货：股市后市仍可期

进而从成本端推升通胀；第二，美联储加息缩表引起全球加息缩表，美联储连续5次加息300点，带来全球性加息周期与流动性收紧存在部分影响；第三，后疫情时代，整体经济仍然受到防控与检测的影响；第四，临近十一国庆长假，避险需求拉低指数价格。　　2.宏观经济与市场基本面　　后疫情时代，无症状与确证病例出现回落迹象。9月新增5500例，较8月新增数据回落一倍以上。治愈数据亦在持续增加，9月新增治愈病例1万例，为4个月以来最高值。9月29日国务院联防联控机制新闻发布会介绍做好国庆期间疫情防控有关情况。特别强调国庆假期是民众参与文化活动和外出旅游的高峰期，做好四项工作。对于阶段性进展，国家卫健委此前表示，前期疫情较重的重点省份取得疫情防控的阶段性成效，个别省份的部分地市疫情仍在发展中。海南和新疆疫情防控成效显著，新增报告感染者数持续下降，疫情进入扫尾阶段。西藏疫情整体呈现向稳态势，每日新增报告感染者数量及波及范围有所下降，风险总体可控，但每日新增感染者人数仍处高位，疫情形势依然严峻。　　国内经济呈现弱复苏态势。9月经济较8月继续维持弱复苏状态。我国9月PMI为50.1％，连续两个月回升，且重新站回荣枯线上方。主要系生产回升（PMI生产为51.5％，较上月增加1.7个百分点）带动产成品库存上升的主动补库存（产成品库存9月收47.3％，较上月增加2.1个百分点），主动补库存也意味着市场预期开始转暖。8月工业增加值较7月仍有回升，但行业分化较为明显，其中汽车制造业、电气机械与器材、设备修理业和金属制品等行业较前期有较大增幅，医药家居等传统行业走弱。虽然量在增加，但受困于需求限制，累计利润同比连续两个月小于0。从分项数据看，营业收入同比增速放缓，利润减少主要为营业成本增加和管理费用增加，但销售费用同比和财务费用同比都有不同程度减少。投资方面，8月制造业和基建投资都略有恢复，房地产投资累计同比减少幅度收窄，螺纹钢和水泥价格均有不同程度上升。　　由于整个中国经济短期看房地产，长期看整个制造业升级。房地产整条链条均有回落，但在“保交楼”政策目标下，专项款借款进入落实阶段，已出售但逾期未交房的项目仍在继续施工，叠加气温回落施工条件好转，地产施工进度加快，9月房地产竣工面积同比增速继续收窄。从量的角度看，虽然低频数据新开工面积、施工面积、竣工面积和销售面积同比增速均有不同程度回落，尤其新开工面积同比增速接近20年疫情时历史极低水平。但高频数据有回暖迹象，“保交楼、稳民生”政策看出，地产对经济拖累可能出现拐点，地产预期有望恢复稳定，从房价角度看，一线城市房价较为坚挺，房价整体回落，越是下沉区域房价回落越厉害。从政策看，9月29日央行和银保监会发布通知决定阶段性调整差别化住房信贷政策后，再度出台两个新政。央行下调首套个人住房公积金0.15个百分点，后续5年期LPR仍有下调空间。但房地产整体违约风险仍存。　　随着疫情有控制迹象，消费回升较为明显。中美经济周期错位下，美国加息周期预期年内仍在持续，相对应国内伴随疫情逐步得到控制，消费有回升迹象。社会消费品零售总额连续三个月同比为正，已经从底部回升至近四年来中枢水平，其中中西药、文化办公类、石油类和汽车类同比强势回升。　　政策层面看，地产政策发力难以挽救颓势，货币政策发力有限。一方面地产政策在持续宽松，多地房贷利率下调，二手房置换改善房免缴个税，多地出台并落实房地产纾困政策，另一方面国内流动性依然处于宽松状态，货币政策发力有限。　　从股市基本面看，企业的生产处于量增利润减阶段。一方面，企业生产增加，产量快速提高。另一方面，由于成本提高而导致企业利润减少。一般而言，A股存在盈利周期，一轮完整的盈利周期为3~3.5年，即一个完整的库存周期。过去十年共计有三轮库存周期，目前从利润变动情况看，企业盈利高点回落过程接近底部位置，预期在需求逐渐恢复的过程中，利润可能会有所改善。　　3.政策梳理　　工信部提出我国产业集群发展水平加速提升。一方面，伴随产业集群发展水平加速提升，一批高水平的产业载体支撑区域经济发展。另一方面，依托优势开发区、产业园区建设了445个国家新型工业化产业示范基地。有竞争力的先进制造业集群正在形成。重点培育的25个先进制造业集群主导产业产值近10万亿元，集聚了规上企业2.5万家。　　国常会召开，确定强化交通物流保通畅与相关市场主体纾困政策。会议一方面提出交通物流是市场经济命脉，做好保通畅并强化政策支持，另一方面，全力保障港口、货站等正常运转和主干道、微循环畅通，防止层层加码、一刀切。最后是第四季度，将收费公路货车通行费减免10％，同时对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，适当降低融资成本，政府定价货物港务费标准降低20％，用好1000亿元交通物流专项再贷款，支持货运企业和司机等纾困。　　央行发布2022年人民币国际化报告。报告显示，我国金融市场开放持续推进，人民币资产对全球投资者保持较高吸引力，证券投资项下人民币跨境收付总体呈现净流入态势。截至2021年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款及存款等金融资产金额合计为10.83万亿元，同比增长20.5％。离岸人民币市场逐步回暖、交易更加活跃。截至2021年末，主要离岸市场人民币存款接近1.50万亿元。　　银保监会负责人介绍8月银行业保险业运行发展情况。银行保险业总资产稳健增长，实体今年国际有效金融供给持续增加。在“保交楼”方面，国开行向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款。在防风险方面，重点领域风险由快速发散转为明显收敛，金融违法违规行为受到严厉惩治。　　4.海外情况　　美联储对金融稳定风险担忧升温。面对全球金融市场动荡，美联储对金融稳定风险关注度提升，布雷纳德30日讲话中，大部分内容涉及全球央行迅速加息可能带来的金融稳定风险。　　瑞士信贷出现破产传闻。瑞士信贷深陷破产风波，该公司股价9月底以来出现暴跌，5年期信贷违约掉期利差（CDS）则飙升至2009年最高水平，接近雷曼兄弟破产以来的最高水平。尽管瑞信CEO紧急安抚投资者，表示公司拥有强大的资本基础和流动性状况，但市场仍担心瑞信会成为下一个“雷曼时刻”，引爆新一轮全球性的金融危机。对此，周一美联储临时召开紧急会议，讨论银行可能发生的系统性风险，也推升了市场对于联储对潜在金融风险筹备对策甚至提前转向的预期。　　美国9月制造业PMI低于预期。美国9月ISM制造业PMI降至50.9，明显低于市场普遍预期的52.4，创2020年5月份以来新低。值得注意的是，各分项中，新订单指数环比下降4.2个百分点至47.1，降至新冠疫情爆发初期的水平，并跌入收缩区间，显示出美国制造业需求迅速减弱。主要还是伴随加息进程推进。　　美国8月职位空缺数超预期回落。美国劳工部的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）公布的数据显示，美国8月份职位空缺降幅超过预期，从7月的1120万减少至8月的1010万，降至2021年6月以来的低点，这表明美国劳动力需求尽管仍然强劲，但正在放缓。该数据低于市场普遍预期的1110万，释放出美国劳动力市场放缓的信号。　　5.股市资金供需　　资金需求方面。9月新发基金总数及份额较之前大幅回落，股票型基金基本回到五月年内低点水平。融资融券余额近期出现回落迹象，两融数据自8月高点回落。截至10月9日，9月共计新成立基金59只，共计发行12.11亿份，全市场总计有10191只基金，实现资产净值271032.08亿元；其中股票型基金发行了11只，共计发行48亿份，全市场共计有1940只股票型基金，实现资产净值23059.01亿元；混合型基金发行20只，共计发行127.04亿份，全市场总计有4269只混合型基金，共计发行55855.3亿元。9月30日，融资融券余额收15382.93亿元，其中融资余额收14435.63亿元，短期回落至一年内偏低点水平，融券余额报收946.73亿元，也自高点回落，整体看市场情绪冷却明显。　　6.流动性　　流动性方面，在整个9月公开市场操作上，鉴于年内市场一直在回收货币，9月央行一次性投放9580亿元。利率角度看，利率再度回落，9月央行净投放9580亿元，其中投放10160亿元，回笼580亿元。SHIBOR隔夜利率增加68bp至2.08％，3月SHIBOR利率增加7bp至1.67％。R007和DR007分别报收1.4583％和1.4132％，均位于十年历史偏低位置，虽然国债即期收益率均在中枢位置徘徊，但国债10Y-1Y已经位于十年期历史偏高位置运行。　　7.估值情况　　沪深300指数PE下跌0.59，至11.19，位于五年期15.03％分位数，十年期28.95％分位数；PB下跌0.07至1.34，位于五年期14.07％分位数，十年期12.69％分位数；上证50指数PE下跌0.39至9.36，位于五年期14.74％分位数，十年期29.9％分位数；PB下跌0.05至1.23，位于五年期33.42％分位数，十年期19.53％分位数；中证500指数PE下跌1.39至20.44，位于五年期25.6％分位数，十年期7.19％分位数；PB下跌0.11至1.58，位于五年期10.21％分位数，十年期3.19％分位数。　　8.基差套利与行业轮动　　月内，IF当月合约基差最大23.32最小-7.13；IH当月合约基差最大14.97，最小-1.83；IC合约基差最大52.7，最小-39.69。　　行业轮动角度，9月仅煤炭行业表现较强，其他行业均弱势运行，传媒、电子与电力设备大幅走弱。整体而言，电信、医药、信息和技术都处于历史相对偏低水平。　　9.后市展望　　国内经济呈现弱复苏态势。9月经济较8月继续维持弱复苏状态，市场出现主动补库存迹象，意味着市场预期开始转暖，8月工业增加值较7月仍有回升，但行业分化明显。地产政策发力但仍存较大风险，货币政策发力有限。疫情有控制迹象，消费回升明显，企业处于量增利润减少阶段，资金层面看依然处于偏冷淡阶段，整体看，宏观层面经济弱复苏启动，企业层面，主动生产已经启动，伴随着需求的逐渐转暖，利润或得以修复。预期短期位于底部区间。

金融界2022-10-10

惊！推荐券商承销方受贿千万，120万现金藏岳父家阁楼，锦州银行原董秘被判12年

的身份也在不断切换。　　锦州银行现“缩表”，上半年归母净利同比下降38% 　　公开资料显示，锦州银行成立于1997年，其性质为国有参股的城市商业银行。2018年8月，锦州银行国有股份全部转出，2019年9月，锦州银行再次成为国有参股的城市商业银行。自成立以来，该行国有股份未超过50%，直至2020年9月3日完成增资扩股，国有股份比例超过50%，成为国有绝对控股的城市商业银行。　　8月22日，锦州银行披露了2022年中期业绩报告。报告显示锦州银行出现“缩表”，截至6月末，该行资产总额为8265.52亿元，比上年末下降2.7%。资产质量方面，该行不良贷款率为2.87%，较上年末上升0.12个百分点。锦州银行对此解释称，受所处区域经济不确定性及疫情反复影响，部分行业和企业生产经营尚未完全恢复，还本付息能力下降，使不良贷款规模微增。　　经营业绩方面，锦州银行的表现也不容乐观，上半年，该行实现经营收入55.6亿元，同比下降10.2%；实现归属于母公司股东的净利润2.66亿元，同比降低38%。经营收入中，锦州银行利息净收入为53.34亿元，同比减少3.47亿元，降幅6.1%。不过，该行归母净利润在经历2018年-2020年三年亏损之后，已经开始实现回升。

金融界2022-10-09

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