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中科曙光收盘下跌1.50%，滚动市盈率51.10倍，总市值999.02亿元

公司的主要产品是高端计算机、存储产品、网络安全产品、云计算服务、数据中心、计算服务。2023年，公司发布了智慧工业解决方案，提供集国产工业计算机、实时操作系统、工业智能中间件、低代码开发平台为一体的工业数智底座“曙睿SugonRI”，2024年，升级为“曙睿SugonRI2.0”工业数智平台，整合流量分析、网络审计等功能，适配电力、交通等行业数字化转型需求，并在“2024CEC年度最佳产品奖”评选中，荣获自动化软件类2024年度编辑推荐奖。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入25.86亿元，同比4.34%；净利润1.86亿元，同比30.79%，销售毛利率26.07%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 中科曙光 51.10 52.27 4.94 999.02亿行业平均 45.06 50.94 3.95 182.92亿行业中值 59.67 62.83 3.96 61.88亿 1 大华股份 17.15 17.69 1.40 514.11亿 2 同为股份 19.58 20.44 3.31 40.98亿 3 海康威视 20.99 21.21 3.10 2540.05亿 4 诺瓦星云 23.16 22.37 3.58 132.67亿 5 锐明技术 25.10 29.23 4.67 84.76亿 6 道通科技 28.41 31.73 5.69 203.33亿 7 浪潮信息 29.66 31.73 3.59 727.09亿 8 神州数码 35.06 34.24 2.41 257.69亿 9 广电运通 35.57 35.31 2.55 324.83亿 10 视声智能 37.06 41.16 6.91 19.63亿 11 博实结 41.17 42.36 3.63 74.40亿 12 安联锐视 43.96 41.33 2.83 29.49亿

金融界07-02 18:48

深信服收盘下跌1.95%，滚动市盈率87.67倍，总市值382.27亿元

公司的主营业务是向企业级用户提供企业级网络安全、云计算及IT基础设施、基础网络与物联网领域相关的产品、服务和解决方案。公司的主要产品是网络安全业务、云计算及IT基础设施业务、基础网络和物联网业务。被认定为“国家高新技术企业”、自2010年开始连续多年被评为“国家规划布局内重点软件企业”、获国家科学技术部批准入选“国家火炬计划项目单位”、连续多年入选中国电子信息行业联合会发布的“软件与信息技术服务综合竞争力百强企业”榜单等。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入12.62亿元，同比21.91%；净利润-249624825.26元，同比48.93%，销售毛利率60.38%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 深信服 87.67 194.17 4.30 382.27亿行业平均 117.02 136.61 8.74 117.77亿行业中值 84.26 87.37 3.82 56.41亿 1 理工能科 17.02 16.51 1.56 45.80亿 2 思维列控 17.93 18.79 2.13 103.06亿 3 北路智控 22.88 23.49 1.95 47.27亿 4 凌志软件 28.31 45.47 4.29 56.52亿 5 泽宇智能 28.58 27.18 2.45 59.37亿 6 天玛智控 29.76 25.67 1.98 87.16亿 7 中控技术 32.10 31.38 3.36 350.47亿 8 熵基科技 32.86 33.42 1.81 61.17亿 9 博思软件 36.14 35.28 4.11 106.68亿 10 远光软件 38.54 38.57 3.07 112.97亿 11 柏楚电子 39.14 41.88 6.45 369.72亿 12 普联软件 39.74 34.10 3.26 41.34亿

金融界07-02 17:29

迪普科技收盘下跌1.34%，滚动市盈率70.25倍，总市值108.94亿元

迪普科技股份有限公司的主营业务是全场景网络安全产品的研发、制造和销售。公司的主要产品是安全产品、网络及应用交付产品、服务类业务。公司是国家重点软件企业、国家知识产权示范企业，浙江省隐形冠军企业和浙江省首批科技小巨人企业，研发中心被浙江省政府批准认定为浙江省级企业技术中心；迪普科技浙江省网络信息安全重点企业研究院荣获“省重点企业研究院”，承担并完成国家和省市重点研发项目20余项，多款产品获得“国家重点新产品”、“国内首台（套）产品”认定，公司连续五年入选“浙江省企业创造力百强榜”榜单并排名前列，全资子公司杭州迪普信息技术有限公司连续三年入选该榜单，始终走在网络安全产业研发创新的第一线。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入2.79亿元，同比9.57%；净利润3059.66万元，同比-16.60%，销售毛利率62.05%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 迪普科技 70.25 67.60 3.25 108.94亿行业平均 119.95 139.30 8.88 119.83亿行业中值 84.76 87.97 3.91 57.82亿 1 理工能科 17.07 16.55 1.56 45.91亿 2 思维列控 17.80 18.66 2.12 102.33亿 3 北路智控 22.94 23.55 1.96 47.39亿 4 泽宇智能 28.89 27.48 2.47 60.02亿 5 凌志软件 28.99 46.57 4.39 57.88亿 6 天玛智控 30.03 25.90 2.00 87.94亿 7 中控技术 32.37 31.63 3.39 353.32亿 8 熵基科技 34.01 34.59 1.87 63.31亿 9 博思软件 36.79 35.91 4.18 108.58亿 10 远光软件 39.19 39.22 3.12 114.88亿 11 柏楚电子 40.15 42.96 6.61 379.23亿 12 普联软件 40.39 34.66 3.31 42.02亿

金融界07-01 17:37

人形机器人发展前景如何？哪些人形机器人股最值得关注？

y、Roblox和Take-Two）和网络安全公司（CyberArk、Palo Alto Networks）。游戏商积累的用户对不同刺激的反应数据和创造虚拟环境的能力，以及网络安全公司在处理AI安全需求等能力将能在人形机器人发展中得以运用。另外，这份名单剔除了美光科技、恩智浦半导体、SK海力士、法雷奥和中大力德，理由是他们对物理AI的重要性相对有限或与其他公司相比规模较小。【摩根士丹利人形机器人百强名单更新，来源：摩根士丹利】人形机器人推荐股票 1、特斯拉（TSLA.US）投资看点： Optimus号称迄今最先进人形机器人，特斯拉有史以来最伟大产品马斯克将电车公司新定位为AI或机器人公司特斯拉在人形机器人领域早有布局，于2021年8月推出Optimus概念、2022年10月展示了首个Optimus工作原型、2023年在运动协调性等方面进行了升级等。随着Gen 2在2023年底的推出，特斯拉的人形机器人几乎成为行业标杆。【特斯拉人形机器人Optimus发展历程，来源：国信证券】人形机器人的发展在特斯拉股票估值中的分量日益增加。美银表示，特斯拉超级电脑的运算能力将转向Optimus开发，加速机器人训练。摩根士丹利认为，人形机器人的机会远比自动驾驶汽车更大、应用速度更快。摩根士丹利表示，特斯拉是西方市场人形机器人技术的主要推动者，其正处于这一主题的中心。若未来每代替美国1%的劳动力，可为特斯拉带来100美元的净现值。特斯拉在赋能人形机器人并从中获益具有独特的优势：源于驾驶状况的海量高品质数据；庞大的全球制造资源；垂直整合关键硬体和软体基础设施的丰富经验。 2、英伟达（NVDA.US）投资看点算力支持：AI晶片绝对领导者平台优势：高性能数据中心AI GPU系统 + CUDA生态壁垒黄仁勋：AI和机器人技术是英伟达所有领域机会最大的两个，价值数万亿美元英伟达从「供脑」，到布局更广泛的生态系统，该公司正在加速将自身AI领先优势赋能到人形机器人上。英伟达预计2026年上半年推出专为人形机器人设计的紧凑型计算机Jetson Thor。英伟达拥有强大的AI大模型软硬件生态：首款生成式物理基础模型开发平台Cosmos、全新Omniverse Blueprint、机器人仿真平台Isaac Sim、可应用于机器人领域的高性能Thor晶片等。黄仁勋表示，人工智能的下一个前沿是物理AI，通用人形机器人的ChatGPT时刻即将到来。在2025年度股东大会上，黄仁勋表示，除了AI这一核心驱动力，机器人将是英伟达最具发展前景的市场。英伟达很久以前不再将自身仅仅视为晶片公司，未来将朝著这一目标努力：数十亿个机器人、数亿辆自动驾驶汽车和数十万个机器人工厂都由英伟达技术提供动力。 2025年6月，英伟达与富士康洽谈在后者的休斯顿新工厂部署人形机器人，这将是英伟达产品首次在人形机器人帮助下生产。 3、亚马逊（AMZN.US）投资看点应用场景明确：全球仓储机器人技术标杆双足机器人Digit是首个为公司创收的人形机器人，在2024年“RBR50机器人创新奖”中被评为年度最佳机器人亚马逊投资了人形机器人制造商Agility Robotics，后者研发的Digit在2023年成为首个正式部署在产业现场的人形机器人。亚马逊也参与了明星人形机器人公司Figure AI的投资。据2025年6月消息，亚马逊正在开发人形机器人软体以将机器人逐渐取代送货员的工作，比如机器人能够乘坐亚马逊的Rivian货车行驶并进行送货。 4、小米集团（1810.HK）投资看点强大的营销能力，雷军个人的影响力背靠小米生态，与多品类互联小米集团对机器人领域的布局由来已久，自从2015年投资九号公司至2024年年中，小米近十年投资了接近50家机器人企业，包括宇树科技等。小米在2022年8月展示了首款全尺寸仿生机器人CyberOne。除了参与投资，小米陆续成立机器人事业部、注册成立小米机器人技术有新公司、参与成立北京人形机器人创新中心、牵头承担国家重点机器人研发计划，可见决心之大。从手机到生态链，小米集团凭借强大的供应链能力和营销能力在各个领域破局。与许多人形机器人企业相比，小米有着天然的场景应用优势。从小米汽车SU7半小时预定超5万台、到小米YU7三分钟预定超20万台，小米在汽车产业新布局的成功有目共睹。鉴于汽车与机器人在硬体和AI软体等方面有共同之处，以及在汽车领域积攒的技术，小米拓展机器人业务的前景可期。 5、小鹏汽车（XPEV.US、9868.HK）投资看点 CEO何小鹏：小鹏是最重视AI、最早实现大模型量产的中国车企 AI生态完整：AI汽车、飞行汽车、AI晶片、AIOS操作系统和AI机器人小鹏在2024年底推出人形机器人Iron，具备62个自由度，应用自研的图灵AI晶片和天玑AIOS，并已进入小鹏汽车工厂工作。小鹏CEO何小鹏表示，目前行业内基本所有机器人都处于L2阶段，小鹏有信心成为中国最早量产L3机器人的公司之一。不仅小鹏汽车，全球车企布局人形机器人日益成为趋势。截至2025年2月，约有18家车企宣布进入人形机器人市场，如蔚来、理想、广汽、上汽、理想等。券商观点称，汽车零部件与机器人零部件高度协同，汽车零部件及自动驾驶零部件的战略转型可期。 6、丰田汽车（TM.US、7203.JP）投资看点联手老牌机器人公司波士顿动力丰田研究院在大型行为模型（LBM）有深入研究硬件制造优势、产业资源丰富、人才优势 2024年，全球最大车企丰田汽车宣布，联手现代汽车旗下的波士顿动力公司开发AI人形机器人。波士顿动力公司机器人的灵巧性与丰田的类人行为技术结合，是波士顿动力与其他机器人公司的关键区别。丰田在汽车制造过程中积累了丰富的硬件设计、生产和质量控制经验，并在全球汽车产业中建立了广泛的供应商网路、合作伙伴关系和销售渠道，本身的品牌优势也被市场认可。原文链接

TradingKey07-01 17:00

比尔・盖茨的420亿美元“长期主义”组合

者”角色双重加持，该公司围绕人工智能、网络安全及生产力工具的持续推进，使其成为现金创造稳定、创新动能强劲的代表性“新蓝筹”。伯克希尔・哈撒韦（BRK.B）作为组合中第二大持仓（市值91.5亿美元，权重21.88%），为盖茨投资组合提供一篮子优质资产的间接配置，包括能源、金融、铁路与消费品等，同时涵盖庞大保险浮存金（insurance float）结构，使得该投资具备多重防御功能与层次化收益结构。加拿大国家铁路（CNI）与废弃物管理公司（WM）分列第三、第四大持仓，分别为74.6亿美元（17.85%）与53.4亿美元（12.78%）。两家公司皆拥有通胀传导能力与近乎区域“垄断式”的商业模式，在经济震荡与长周期环境中表现出显著抗风险能力。其他知名企业亦位列持仓榜，如卡特彼勒（Caterpillar，24.2亿美元）、迪尔公司（Deere & Co，16.6亿美元）与怡口净水（Ecolab，13.2亿美元），集中于可持续性与工业周期波动套利机会。而联邦快递（FedEx）、Coca-Cola Femsa 及沃尔玛等强品牌、防御型消费企业，也在为组合稳定性提供支撑。投资主题：关键服务、硬资产与非周期性竞争壁垒整体而言，盖茨投资突出的并非“硬科技赌徒”所青睐的AI、医疗或区块链等极具周期弹性的领域，而是构建在全球“基础运行系统”之上的“底层现实经济”——涵盖废弃物、水资源、铁路、供能效率与食品物流等低冲击、高监管门槛的行业。这类资产往往具备长期稳定的现金流、天然垄断优势与政策保护伞。以怡口净水（Ecolab）与废弃物管理（WM）为例，其业务模式高度呼应盖茨在多个慈善项目中的可持续发展、公共健康与环境卫生主题。而以铁路运输、农业设备与建筑机械为代表的“工业支柱”——如加拿大国家铁路、卡特彼勒和迪尔公司——则通过提升农业效率、改善全球基础设施，间接促进其慈善任务目标的实现。此外，这一组合并未配置军工、石化能源或大型医疗企业，显示出十分明确的负面筛选偏好，严格排除与环境破坏、战争制造有关的领域，体现出对价值观审查的重视，符合基金会的使命导向（mission-aligned investing）。另值得关注的是，尽管所投标的大多为美国本土企业，但其收入来源具有全球覆盖性，从而确保收入多元同时降低监管与政治风险的复杂性。投资回报：穿越周期的稳定优胜者截至2025年3月底，盖茨投资组合在过去一年的回报率约为+8.7%，高于同期标普500指数的+6.2%。这一超额收益是在组合波动性远低于大盘的前提下实现的，反映出高质量低 Beta 策略的实际效果。微软依旧是最大贡献者，在企业级AI需求快速攀升、Azure云服务持续增速背景下股价延续上涨趋势。废弃物管理与加拿大国家铁路在通胀绑定类定价机制与基建投资推动下亦表现稳健。虽然联邦快递在地面运输板块利润率承压下短期滞涨，但其作为全球物流基建的基础设施地位未变，依旧具备高度战略价值。回顾整个表现，在利率波幅加大、地缘政治不确定性持续蔓延的背景下，该组合凸显出“低调运行、高效输出”的长期投资优势。战略视角：捐赠模式下的资本纪律盖茨投资组合的最大标志，是以捐赠基金型理念为驱动，兼具道德约束与资本纪律。2025年第一季度实施零换手，正是对其投资哲学的真实写照。投资不仅是签下一张支票，更是对资本价值观的延续与坚守。尽管组合的日常管理已交由专业团队执行，但盖茨在投资框架中设定了明确的底线机制，例如排除企业治理恶劣、商业模式涉嫌掠夺环境的标的。在微软、伯克希尔及废弃物管理这类企业的长期持有中，我们看到的不仅是坚实的财务回报，更是对企业治理结构、产业引领力及社会影响力的认同。凭借稳健的分红率、高不可复制的经济护城河与极小下行波动，盖茨的长期配置为基金会提供了稳定的财务基础。这种资金治理模式，也许正是捐赠基金、养老金机构及偏好长期复利增长的机构投资者最值得参考的范例。结语：长期主义、纪律自持、价值驱动比尔・盖茨的投资组合，体现的是一种“结构化极简主义”的资产哲学。从软件（微软）、基建（加拿大国家铁路）、资源循环系统（废弃物管理）再到综合敞口（伯克希尔），每项资产都在投资策略中承担明确角色。对于那些重视资本稳定性、希望获得实物资产对冲通胀能力、并寻求与可持续发展目标相契合的长期投资者而言，盖茨组合正提供了一种差异化组合策略：不追风、不逐浪，而是以基本面为纲，以价值为锚，构建“一座既能保值增值，也能利人利己”的资本堡垒。原文链接

TradingKey07-01 11:28

最后倒数6小时！Bitcoin Hyper预售突破180万美元，质押年利率高达442%！

用户；第二，参与保护 Layer-2 网络安全；第三，作为生态系统内所有工具和 dApp 的交易燃料。整个生态构建在比特币主链之上，目标是释放下一代比特币应用的潜力。当前，比特币主要仍被视为一种支付网络。虽然已有其他 Layer-2 项目进入市场，如 Stacks（STX）和 Rootstock（RSK），但由于出块确认慢、性能偏弱、开发体验不佳，始终未能获得广泛采用。 Bitcoin Hyper选择了一条不同的技术路径。它集成了支持全球最快公链之一的技术 —— Solana 虚拟机（SVM），为开发者提供低费用、近乎实时执行的高性能开发环境，让构建下一代比特币应用成为可能。 https://twitter.com/BTC_Hyper2/status/1935685991127302441 与此同时，Bitcoin Hyper 仍然继承了比特币在安全性和去中心化方面的顶级优势。本质上，用户可同时享有两个世界的最佳特性：Solana 级别的性能（高速与低成本）与比特币无可匹敌的安全性。这一切得益于一个完全去中心化、非托管的跨链桥，该桥连接比特币主链与 Bitcoin Hyper 的 Layer-2 网络。用户将 BTC 存入桥中，交易通过直接验证比特币区块数据来完成确认。一旦确认无误，Bitcoin Hyper 将铸造一个 BTC 的映像版本（wrapped BTC），用户即可在高速 Layer-2 生态内进行交易、质押、流动性挖矿等多种操作。当用户准备退出时，只需销毁映像代币，跨链桥便会在比特币主网层释放其原始 BTC。 Bitcoin Hyper Layer-2 有望推动 BTC 估值上行 —— 原因在此本质上，Bitcoin Hyper 所推动的是比特币应用场景的重大扩展，使其不再仅仅是“价值存储”。如今的 BTC 价格稳居六位数，并持续受到机构投资者的青睐。但设想一下：当比特币不仅被持有，而且成为推动大量 dApp 运转的底层资产时会发生什么？每一枚锁定进 Bitcoin Hyper 跨链桥的 BTC，在与 Layer-2 互动期间，都将暂时退出流通。这将进一步减少市场上的有效供应，为未来 BTC 的估值上行提供潜在支撑。此前的比特币 Layer-2 方案受限于架构，难以实现真正的高吞吐体验。而 Bitcoin Hyper 则承诺，在不牺牲比特币安全性的前提下，提供高性能 Layer-2 基础设施。同时，因 HYPER 背后锚定的是 BTC，本质上形成了双资产协同逻辑。随着 Layer-2 生态的发展，HYPER 和 BTC 有望呈现联动走势。在用户日益重视安全性、效率与成本控制的背景下，Bitcoin Hyper 正自然地成为比特币生态升级的下一步。或许正因其“扩展实用性”的核心理念，加密圈知名 KOL、拥有逾 9 万 YouTube 订阅者的 Borch Crypto 才称其为 2025 年最佳预售项目之一。 https://www.youtube.com/watch?v=9FbttjuSZ0g 参与 Bitcoin Hyper 预售：你需要了解的一切能够在如此早期阶段参与一个 Layer-2 项目，尤其是一个旨在通过前所未有的模型扩展加密领域最有价值公链的项目，机会极其稀有。预售阶段的价格通常是最具性价比的入场点。如果项目兑现承诺，代币在上线交易所后有望实现出色表现。要参与预售，只需前往 Bitcoin Hyper 官网，支持的支付方式包括 ETH、USDT、BNB，甚至信用卡。为了在预售过程中及其后获得更顺畅体验，建议使用Best Wallet。 HYPER 已在该应用的“即将上线代币”板块中展示，用户可便捷地进行追踪、管理和访问，这也进一步体现出其作为高潜力项目已通过平台初步审查。欢迎加入 Bitcoin Hyper 官方Telegram群组与X（原 Twitter）小区。访问官网获取完整项目信息免责声明：本内容为通讯社发布的新闻稿，仅供参考。我们未对其中的信息进行独立验证，亦不对其准确性或所述服务承担任何责任。本内容不构成投资建议或推荐，亦不应被视为此类建议。我们强烈建议您在参与任何金融活动或投资决策前，咨询合格且受监管的专业财务顾问，以确保自身权益。

Business2Community06-30 23:16

深信服收盘上涨1.18%，滚动市盈率91.13倍，总市值397.33亿元

公司的主营业务是向企业级用户提供企业级网络安全、云计算及IT基础设施、基础网络与物联网领域相关的产品、服务和解决方案。公司的主要产品是网络安全业务、云计算及IT基础设施业务、基础网络和物联网业务。被认定为“国家高新技术企业”、自2010年开始连续多年被评为“国家规划布局内重点软件企业”、获国家科学技术部批准入选“国家火炬计划项目单位”、连续多年入选中国电子信息行业联合会发布的“软件与信息技术服务综合竞争力百强企业”榜单等。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入12.62亿元，同比21.91%；净利润-249624825.26元，同比48.93%，销售毛利率60.38%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 深信服 91.13 201.82 4.46 397.33亿行业平均 122.55 142.23 9.03 121.57亿行业中值 87.38 89.66 3.98 58.10亿 1 理工能科 17.05 16.53 1.56 45.88亿 2 思维列控 17.56 18.41 2.09 100.96亿 3 北路智控 22.89 23.50 1.95 47.28亿 4 凌志软件 29.19 46.89 4.42 58.28亿 5 泽宇智能 29.51 28.06 2.53 61.30亿 6 天玛智控 30.28 26.11 2.02 88.68亿 7 中控技术 32.52 31.79 3.40 355.05亿 8 熵基科技 34.17 34.75 1.88 63.62亿 9 博思软件 37.40 36.51 4.25 110.40亿 10 远光软件 38.67 38.70 3.08 113.35亿 11 柏楚电子 40.20 43.01 6.62 379.70亿 12 普联软件 40.86 35.05 3.35 42.50亿

金融界06-30 17:28

Visa：支付王者逆袭稳定币狂潮

长潜力大。欺诈保护和风险管理服务需求因网络安全威胁增加而上升，预计将持续支撑长期收入增长。数据处理收入在最新一个季度，Visa的数据处理收入达到47亿美元，同比增长10%，展现出强劲的增长势头。具体而言，处理交易量同比增长9%，达到607亿笔交易，而数据处理收入的增长略高于交易量增幅，这一现象表明Visa通过提供更多安全和风险管理解决方案，并优化定价策略，有效提升了每笔交易的收入贡献。总体来看，数据处理收入与服务收入一样，呈现出重启增长的积极迹象，这一趋势也得到了管理层的认可，他们表示未来增长将继续受到定价策略的强力驱动。国际交易收入在最新一个季度，国际交易收入为32.9亿美元，同比增长10%，主要受益于跨境交易量的强劲增长，总跨境交易量同比增长13%。管理层表示未来跨境交易量将保持稳定增长，但汇率波动和特定交易路径的影响可能继续存在，预计从5月开始逐步缓解。其他收入其他收入为9.37亿美元，同比增长24%，是四个类别中增长最快的，可能反映了新业务或服务的扩展。来源：TradingKey, Visa 稳定币发展对Visa股价的短期影响近期，美国即将通过的稳定币法案（GENIUS Act）为稳定币发行提供清晰监管框架，允许商家绕过传统卡支付系统，直接使用稳定币交易，对Visa股价造成显著短期冲击。亚马逊（AMZN）、沃尔玛（WMT）、Expedia（EXPE）及部分航空公司正探索发行专有稳定币，而Stripe与Shopify合作，允许Shopify平台商户接受稳定币支付。商户通过发行稳定币分流现金和卡交易，节省巨额交易费用，对Visa等传统支付网络构成挑战，短期内似乎可能造成不可逆的负面影响。稳定币的机制和优势稳定币是一种与法定货币（如美元）挂钩的加密货币，具有快速结算、低费用和高透明度的特点。稳定币通过区块链技术实现点对点、去中心化的价值转移，其核心优势包括：低交易成本：稳定币交易的成本远低于传统信用卡支付的交换费用。例如，USDC或Tether（USDT）在区块链网络上的转账费用通常仅为几美分，甚至在高吞吐量网络（如Solana或Polygon）上接近零成本。即时结算：传统信用卡支付需要数天完成清算和结算，而稳定币基于区块链可以实现近乎实时的资金转移，通常在几秒到几分钟内完成。跨境支付效率：稳定币不受传统银行系统的国际转账限制（如SWIFT系统的延迟和高费用），能够以低成本实现全球范围内的即时支付。去中介化潜力：商家可以直接接受稳定币支付，绕过支付网络（如Visa）和银行中介，从而减少对传统支付基础设施的依赖。稳定币对Visa的潜在威胁稳定币对Visa构成多方面的挑战，尤其在以下几个关键领域显现出显著影响：交易量侵蚀的风险：随着大型零售商如沃尔玛和亚马逊开始探索发行自家稳定币，若这些企业将部分交易转向稳定币支付，Visa的交易量可能面临显著减少。特别是在发展中国家或当地法币不稳定的地区，稳定币凭借低成本和易用性具备天然优势，吸引了大量无银行账户用户直接通过加密钱包进行交易，从而绕过Visa的支付网络。Visa的交易量增长长期依赖数字化支付的普及，但稳定币的崛起可能动摇这一基础，尤其是在新兴市场中。跨境支付市场份额的压力：Visa的跨境支付业务一直是其高利润率的核心驱动力，依靠较高的手续费获取收益。然而，稳定币凭借低成本和即时结算的优势在跨境支付领域表现出色，这可能对Visa的市场份额构成实质性威胁。随着更多企业和个人选择稳定币进行跨境转账，Visa在这一高价值业务领域的竞争力或将受到削弱。商家议价能力提升的挑战：稳定币赋予商家直接接受数字货币的能力，进而增强了他们的议价筹码。例如，若沃尔玛发行稳定币并要求供应商接受，Visa可能被迫降低交易费率以保住市场份额，直接压缩其收入来源。此外，稳定币的去中介化特性可能加速“去Visa化”趋势，促使商家更倾向于与Coinbase Payments或Circle（USDC发行方）等平台合作，构建独立的支付生态系统，从而进一步削弱Visa的行业地位。 Visa是否面临绝境？关于稳定币可能颠覆传统支付系统的讨论愈发热烈，但我们认为这种担忧被高估了。稳定币确实代表了一种创新的货币渠道，随着监管环境的逐步清晰，行业对稳定币的投资力度正在加大。中短期内，稳定币在跨境支付和特定场景中的确已经展现出一定价值潜力，但要彻底取代Visa等主流支付网络仍不现实。首先，一个新的支付网络即便能降低商户的接受成本，也难以生成足够的资金激励来推动消费者改变现有支付习惯并加入新系统。换句话说，稳定币要想普及，需同时获得商户和消费者的广泛采用，而这并非一朝一夕就可以完成的。Visa并非传统意义上的货币渠道，而是扮演“授权网络”的角色，实际资金通过ACH或Swift等传统渠道缓慢结算。这一区别对消费者而言几乎不可见——他们每次使用借记卡或信用卡时，只感知到账户余额或信用额度的实时减少。尽管后台结算速度较慢，Visa在消费者眼中仍是即时高效的。相比之下，稳定币虽可能提供更快的结算和更低的商户成本，却无法显著改变消费者的支付体验，因此难以迅速取代Visa。其次，专有稳定币在普遍性和互操作性上面临显著挑战，限制了其市场应用。例如，沃尔玛发行的稳定币难以被亚马逊接受，Expedia的稳定币也无法在Airbnb流通，导致消费者缺乏使用多种稳定币的动力。与此同时，成本并非用户选择支付系统时的唯一考量，构建一个成功的支付网络远超渠道和费用本身，还需涵盖规则制定、安全保障、争议解决以及持续技术投资等复杂要素。以信用卡为例，尽管其费用高于借记卡，且市场中存在如ACH银行转账或RTP即时支付系统等低成本替代方案，但信用卡仍主导零售支付。这是因为信用卡提供退货保障、防欺诈保护和积分奖励等附加服务，这些综合功能是专有稳定币目前无法匹敌的。正是这些优势巩固了Visa等传统网络在消费者心中的地位，使其具备不可替代性，在短期内难以被稳定币撼动。 Visa的战略布局与应对尽管我们承认长期来看存在绕过Visa支付网络的可能性，但Visa并未被动等待，而是主动融入稳定币生态，以巩固其支付网络的领先地位。其应对策略涵盖多个维度，展现了前瞻性布局：试点与扩展：自2023年起，Visa开始试点使用USDC进行跨境结算，已成功处理超2.25亿美元的交易量，并计划进一步扩展至更多合作伙伴（如Circle、BVNK）、市场（如东南亚、拉美）以及区块链网络（如Solana、Polygon）。通过提供实时结算（10秒内完成）和低成本费用（0.1%-0.5%），Visa有效抵御了稳定币去中介化的潜在威胁，预计到2026年交易量将突破10亿美元，展现出显著增长潜力。跨境支付创新：Visa整合USDC优化了Visa Direct服务，将跨境结算时间缩短至秒级，2024年成功处理6000亿美元的跨境交易量。该服务支持7×24小时全天候结算，覆盖120个国家，与60家金融机构合作，累计处理500亿美元的稳定币交易。尽管Visa以此对标Ripple，吸引了Shopify等电商客户，但费率竞争压力以及对外部区块链的依赖仍构成一定挑战。卡片与加密货币整合：Visa与Bridge、Baanx和Rain等合作伙伴推出稳定币联名卡计划，将稳定币与传统卡支付无缝结合，旨在吸引加密货币用户并应对PayPal和币安的竞争。同时，Visa还与Coinbase、Binance和Crypto.com等平台合作，支持用户通过Visa卡直接购买USDC、USDT等稳定币，进一步拓展其生态覆盖面。 Visa管理层对此充满信心，认为稳定币蕴含巨大潜力，有助于加速数字支付创新。他们将Visa的全球网络视为连接稳定币生态与传统支付系统的关键桥梁。因此，我们认为，稳定币的发展对Visa而言非但不是威胁，反而可能成为卡支付解决方案领域的重要增长机遇。来源：TradingKey, Visa 盈利预测与估值分析尽管稳定币可能带来一定的竞争压力，Visa凭借其出色的业务韧性和及时的战略调整，能够在一定程度上缓解当前市场的担忧。短期内，我们认为这种竞争对Visa的业绩不会产生实质性负面影响，反而可能在一定程度上推动其业绩表现，但对于市场对Visa的投资情绪可能带来一定波动。基于2024年每股收益达到9.74美元，同比增长17.51%，得益于全球支付量和跨境支付量的持续增长，以及Visa在增值服务、数字支付和新兴市场的不断拓展，我们预计其每股收益（EPS）有望实现13%-15%的增长。乐观估计下，2025年每股收益或可达到11.55美元。结合Visa的高利润率（2024年毛利率为82.56%）、稳定的现金流（自由现金流收益率在3.4%-3.7%之间）以及历史市盈率范围（26.49-35倍）所体现的估值溢价，我们认为合理的市盈率应为30倍。这意味着Visa的目标股价约为347美元。来源：macrotrends 风险稳定币竞争：USDC和USDT等稳定币提供更低费用和更快结算，可能削弱Visa在跨境支付中的市场份额。技术颠覆：区块链和去中心化金融（DeFi）平台可能绕过传统支付网络，减少Visa的交易量。经济放缓：特别是美国和新兴市场的消费者支出放缓可能削弱交易量增长。监管压力：政府支持的本地支付系统（如银联市场份额的增加）引入竞争。此外，反垄断诉讼造成不确定性，可能影响运营和盈利能力。竞争威胁：新兴支付方式如“先买后付”（BNPL）威胁传统卡支付。移动支付（如Apple Pay、Google Pay）的便利性和广泛采用侵蚀信用卡市场份额。原文链接

TradingKey06-30 14:28

一周IPO观察：周六福圣贝拉领衔新股热潮，极智嘉蓝思科技过讯招股，32家公司递表

une(MGRT) 其他递表人工智能网络安全公司Horizon 3 AI, Inc. 数字营销解决方案提供商重庆灏渝沁 JuNeng Technology 全球性市场研究及消费者情报公司NIQ Global Intelligence(NielsenIQ) 美国教育科学公司及全球三大教育出版商之一麦格劳希尔 McGraw Hill(MH) 个性化脊柱融合手术定制设备和人工智能软件提供商Carlsmed, Inc.(CARL) Happy City 成功IPO 6月24日，香港自助火锅餐厅Happy City 成功在美国纳斯达克上市。其此前于2024年12月3日在SEC秘密递表，后于2025年3月17日公开披露。公司作为一家餐饮企业，经营3家自助火锅餐厅，专门在香港提供泰式火锅和日式火锅，品牌名称分别为“泰金鍋”和“牛牛殿堂日式火锅放題”。根据 Frost & Sullivan 的数据，Happy City占据香港特色火锅餐厅市场约 2.2%的市场份额，排名第10位；同时也是2024年香港唯一一家提供泰式火锅的十大特色火锅连锁餐厅。业绩方面，在最新的2024财年(财政年度截止日期为2024年8月31日)，Happy City的收入829.51万美元(约6512万港元)，净利润为131.97万美元(约1,036万港元)。 SPAC方面 Minovia Therapeutics Ltd. 和 Launch One Acquisition Corp. 宣布拟议业务合并，进军价值超过 1 万亿美元的线粒体和长寿市场 Anthony Pompliano引领ProCap Financial借壳CCCM上市，开启比特币金融服务新篇章

老虎证券06-30 11:37

加拿大命令海康威视停止在加业务，称构成国家安全威胁

人说：“这项决定似乎不是基于我们技术的网络安全表现，而是由于母公司所在的国家，反映出地缘政治紧张局势以及对中国公司的不公正偏见。” 海康威视发言人还表示，公司“敦促加拿大政府以事实为依据，而不是偏见，并为所有企业和投资者维护一个公平透明的环境。” 海康威视自称是全球最大的视频监控设备制造商。公司去年表示，五家子公司退出在新疆的合同，这些子公司于2023年被美国列入贸易黑名单。中国政府否认所有关于新疆人权侵害的指控，并批评或施压那些将新疆公司移出供应链的企业。去年，加拿大表示正在审查是否对包括海康威视在内的中国监控设备公司实施制裁，此前人权倡导者指控这些公司帮助在新疆进行高科技监控和镇压。乔利表示，加拿大还禁止政府部门和机构采购海康威视的产品，并将审查现有资产，确保今后不再使用旧有的海康威视产品。她说，这项命令不适用于公司在加拿大以外的附属业务，但“强烈”建议加拿大人“注意这一决定，并自行做出相应决定”。来源：加美财经

加美财经06-30 00:00

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