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债市早报：资金面有所分化；债市情绪继续承压，银行间主要利率债收益率普遍上行
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满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月25日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行1bp至5.09%，10年期美债收益率大幅上行11bp至4.55%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月25日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄12bp至54bp；5/30年期美债收益率利差扩大9bp至5bp。 9月25日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.37%不变。 2. 欧债市场 9月25日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.80%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行7bp、8bp、7bp和1bp，英国10年期国债收益率下行6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月25日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-09-26
债市早报：国债巨额供给叠加股市大涨压制债市情绪，银行间主要利率债收益率普遍上行
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满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月22日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至5.1%，10年期美债收益率下行5bp至4.44%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月22日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至66bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至4bp。 9月22日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.37%。 2. 欧债市场： 9月22日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.74%不变，法国、意大利、西班牙、10年期国债收益率分别上行1bp、4bp和1bp，英国10年期国债收益率下行6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月22日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-09-25
债市早报：商务部正组织“金九银十”促销费活动，资金面改善推动主要利率债收益率下行
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提前赎回权利。（四）海外债市 1. 美债市场： 9月21日，公布上周美国首申失业金人数意外未继续回升，创七个月以来新低，强化美联储继续紧缩的预期，除2年期美债收益率保持不变以外，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，10年期美债收益率大幅上行14bp至4.49%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月21日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度大幅收窄14bp至63bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄7bp至5bp。 9月21日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行3bp至2.38%。 2. 欧债市场： 9月21日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.74%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、9bp、4bp和9bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月20日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-09-22
债市早报：9月LPR报价与上月持平；资金面继续收敛，债市窄幅波动
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向下修正条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月20日，美联储利率点阵图显示明年降息次数与幅度降低，意味着利率将在高位停留更久，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率上行4bp至5.08%，10年期美债收益率下行2bp至4.35%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月20日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大6bp至77bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至12bp。 9月20日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.35%。 2. 欧债市场： 9月20日，除德国10年期国债收益率保持在2.72%不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、7bp、2bp和7bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月20日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-09-21
9.20 非典型超级周能否开启新一轮市场变化呢？
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就赶上了。这种超速膨胀的债务引发全球对美债市场的担忧，同时隔夜逆回购资金开始出现大幅减少最低已经跌至1.4万亿，而由于美国有三分之一的未偿还债务将在一年内到期，这就逼迫财政宽松必须继续进行下去，这也是前期惠誉调降美国评级的主要原因，因为看不到未来三年美国财政出现改善的可能。整体来看，美国现在已经面临“魔鬼的钟摆”，滞涨还是通缩最终总会出现一种，美联储更头疼的还在后面呢。所以本周的美联储利率决议个人认为没那么重要。当然如果非要参与利率决议交易，可以重点关注两方面，一方面是利率决议落地后FOMC声明有没有明显措辞变化和官员对于暂停加息是否会出现分歧；然后要关注点阵图会不会“迎难而上”进一步提高上限，当然这个可能性目前来看不是很大。另一方面就要看鲍威尔在发布会的表演了，是延续8月份在全球央行年会上鹰鸽兼顾的表态，还是进一步嘴炮来强化鹰派立场呢？对于英国央行利率决议来说，跟其他央行差不多，全球本轮加息周期大概率进入末期之后，所有央行最多再加息一两次就都要进入一个货币政策观察期窗口了，别管英国数据有多差，加不动息才是关键。当然日本央行是一个例外，伴随进入四季度，需要警惕日本央行再度出手干预汇率，以及可能结束YCC的预期给市场带来反向变化的可能。走势梳理：市场目前主要逻辑是风险资产和避险资产的对立走势为主，而美元指数并没有改变今年以来区域震荡的格局，所以市场也在等待前方不确定出现可以博弈的预期，这个时候谁非要先于市场去抢答那就需要警惕风险。黄金由于周线上周收阳之后，周线结构还缺一波补齐，而近期期现背离的情况还没有修复之下，利率决议前就随便短线做一做聊胜于无吧。原油昨晚我在点评课直播的时候提示学员可以考虑加仓点空单局部做一下换仓，因为冲高走势进入结构末期了，隔夜原油再次跌回89区域已经换仓出来了，当然如果看新闻美国现在又开始勾搭伊朗来对抗沙特领衔的减产措施，还是那句话，要警惕原油突然反弹不动出现调整的可能。 A股市场沪指依旧维持在政策底区域进行收敛震荡，能不能企稳慢慢等待吧。而创业板和科创板已经存在超跌反弹修复的预期了，近期可以适当关注一下。颜之敏老师2023年全新迭代课程——《五维战法》实战修炼精华版！经过持续打磨，融合技术分析讲解、技术分析系统应用、市场多空逻辑与投资心理等内容，结合市场基本面信息和技术面走势进行案例讲解，包含8节基础课+12节点评课+6次文字答疑，形成一门完整的从零基础到独立交易的实战演训课程。欢迎扫码咨询课程详情！新一期9月11日正式开班，最后一次打折咯！免责声明：本文章内容仅为分享交流，以上所有观点仅供参考，并不构成投资建议，以此为依据投资，风险自负。（投资有风险，入市需谨慎）
颜之敏2023-09-20
债市早报：交易商协会开展熊猫债定价配售机制优化试点；资金面仍收敛，债市走势偏弱
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满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月19日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率继续上行3bp至5.08%，10年期美债收益率上行5bp至4.37%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月19日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至71bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至8bp。 9月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.37%。 2. 欧债市场： 9月19日，意大利、英国10年期国债收益率保持不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.72%，法国、西班牙10年期国债收益率分别上行5bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月19日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-09-20
华尔街恐惧指标“神秘收缩”！市场已经无所畏惧了吗？
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7年末的水平。股市投资者也一直在关注美债市场的收益率曲线倒挂，或者短期收益率何时攀升至长期利率之上，因为从历史上看，这种情况通常发生在经济衰退之前。与此同时，科拉斯表示，九月和十月以“股市波动的季节性高峰”而闻名。美国股市继八月份下跌后，本月迄今一直暴跌。FactSet数据显示，标普500上个月下跌1.8%，9月至周一收盘下跌1.2%。科拉斯指出，市场还对零日期权的日益普及感到担忧，因为“它们的使用量不断增加会推高预期波动性，而不是降低”。VIX指数衡量美国股市30天的预期波动率。他说， “我们怀疑期权柜台是否已经放弃了标普500指数期货的30天期权交易……如果金融资产能赚钱，那么总会有人进行交易。” 然而，科拉斯乐观地表示，超低的波动率指数告诉我们，这些担忧都不足以抵消美国企业盈利基本面强劲的前景以及美联储基本上已经完成加息的信念。 “无论历史上收益率曲线倒挂预示着什么，股市都排除了未来一两年经济衰退的可能性。”
金融界2023-09-19
美债市场波动与高利率预期攀升美联储未来或将面临两难境地
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美联储决议前夕，美国债券市场出现波动：因猜测利率将在更长时间内保持较高水平，美国10年期国债收益率正逐渐攀升至2007年以来的最高水平，美国5年期国债收益率一度上升至4.504％，为2007年以来最高水平。除了押注美联储周三将发表鹰派声明外，一些交易商还提到了加拿大通胀报告的影响，该报告高于预期，推动加元在主要货币中涨幅最大。当下布油价格上涨也加剧了人们对价格压力的担忧。Oanda美洲高级市场分析师埃德•莫亚表示，未来几个月整体通胀升温的风险正在上升，这应该会使美联储的行动复杂化，而如果核心通胀显示难以继续下降，那么长期高利率机制的持续时间将远远超过市场的预期。
金融界2023-09-19
债市早报：资金面有所收敛，债市走势整体偏弱
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满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月18日，各期限美债收益率普走势分化。其中，2年期美债收益率继续上行3bp至5.05%，10年期美债收益率则小幅下行1bp至4.32%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月18日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至73bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至6bp。 9月18日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.36%。 2. 欧债市场： 9月18日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.70%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、5bp、3bp和8bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月18日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-09-19
美债市场有连续第三年下跌之虞美联储点阵图预期将成扭转乾坤的关键
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利率的最新预期将于当地时间周三揭晓，在美债市场面临连续第三年下跌风险之际，这将成为一个决定走势的关键潜在因素。虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔有时淡化点阵图预测的重要性，但鉴于他和他的同事在政策前景上不愿给出太多具体的口头线索，点阵图就显得重要起来。对于9月19-20日的政策会议，情况更是如此，对美联储此次将维持利率不变的预期已接近成为普遍共识。 “9月美联储会议的讨论点在于他们会在那里维持多久，”T． RowePrice资产组合经理Stephen Bartolini表示。本周会议会“非常有趣，这可能是饱受诟病的点阵图对市场影响非常大的一次。” 点阵图的两个关键问题是，决策者是否保留对年底前再加息25个基点的预期，以及他们准备在2024年多大程度地放松政策。决策者在6月时曾预计降息1个百分点。上周三消费者价格指数的表现令决策者的任务更加复杂。虽然近几个月的趋势显示CPI升幅放缓，但月度核心指标升幅在8月份加速。 Evercore ISI的Krishna Guha和Marco Casiraghi在一份报告中写道，这份数据报告可能巩固了大多数美联储决策者的观点，他们在点阵图上保留2023年再加息一次的可能性。报告还称，点阵图可能还会显示倾向于2024年降息三次，而不是四次。对美联储将在更长时间内维持“较高利率”的担忧，已促使债券市场降低了对2024年降息的预期。与美联储决策相关联的互换合约近几个月反映出约100个基点的降息预期，远低于今年年初时超过150个基点的降息预期。交易员预计有效联邦基金利率 —— 目前为5.33% —— 到2024年底跌至4.49%左右。美国银行策略师最近警告称，如果决策者本周维持2023年再加息一次以及2024年降息的中值预期，那么2年期美债可能会遭抛售。他们认为这可能颠覆一些投资者对收益率曲线更陡的押注。 2年期美债收益率周五晚些时候超过5%，逼近7月创下的16年高点。 10年期国债收益率在4.3%之上。这段曲线自2022年年中以来一直处于倒挂，反映了美联储数十年来最激进的紧缩行动以及对经济下滑的预期。 UBS Global Wealth Management的应税固定收益策略主管Leslie Falconio表示，她预计点阵图将仅反映明年降息75个基点。纽约梅隆银行的外汇和宏观策略师John Velis预计，年底前10年期美债收益率将升至4.5%。他说，如果美联储官员在他们的预测中显示“他们真的很认真，他们在很长一段时间内不会降息”，那么这将引发立即上涨。这对于整体债市来说不是个好兆头，彭博指数显示，债市整体已连续四个月下跌。这项指标今年以来基本持平，去年下跌12.5%令投资者非常失望，这是1970年代初有年度数据以来史无前例的最差表现。对于美联储周三预期的另一个关注点是决策者对长期政策利率的预估中值，自2019年以来一直保持在2.5%或更低水平。本次预期也将首次纳入委员会对2026年的展望，可能为投资者提供更多的长期思路。
金融界2023-09-18

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