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内外部资金有望共振！A股核心资产“春意盎然”？

随美国议息会议后美联储主席的鹰派表态，美债利率一度走高，从分母端压制全球股票资产估值中枢。 2025年1月24日，美国总统表示要降低原油价格、进而抑制通胀，为美联储及及全球范围内的降息打开空间，“随着油价下跌，我会要求利率立即下降，同样，全球范围内的利率也应该下降”。全球无风险利率的下行有望从分母端提高股票资产估值。同时，美债利率的下行有望使美元贬值，进而推动外资回流A股核心资产。（2）宁愿不对华使用关税。作为全球前两大经济体，中美贸易体量较大。如果在我国对美出口上加征关税，会对我国企业出口业务形成压制，进而影响我国成长型企业的盈利预期。从2024年竞选到2025年1月上台前后，美国总统曾表达过60%、25%、10%多种关税税率，但1月24日美国总统的最新表述为“宁愿不对中国征收关税”，显著好于市场预期，我国经济复苏的基本面有望得到夯实。同时，2025年3月份“两会”即将召开，站在当前时点，内外资金面、基本面、政策面三重共振，A股核心资产或迎来配置良机。A500ETF（159339）跟踪的A500指数作为A股新时代核心宽基指数，以不足10%的成份股数量，覆盖A股市场营收的63%、净利润的70%，对A股市场核心资产具有较强的表征能力。相关产品：A500ETF（159339）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界02-11 09:30

规模同类最大的港股红利指数ETF(513630)最新规模72.95亿元，机构：多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值

投资试点范围。信达证券表示，10年期美债利率高位回落，国内2024年12月M2同比走高，M1-M2剪刀差连续3个月上行，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。红利绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，而在短期调整过程中可能更具防御性，长期来看在目前国家多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值。摩根资产管理推出的国际“红利工具箱“系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案：港股红利指数ETF(513630)紧密跟踪标普港股通低波红利指数，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。相关场外指数基金——摩根标普港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)，方便场外投资者一键布局港股低波动优质红利股。摩根红利优选股票型基金(A/C类：021187 /021188)：聚焦中国红利资产，在股票投资策略上，以中证红利指数为基准指数，通过量化选股模型构建股票组合，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。摩根亚洲股息基金PRC人民币对冲份额(累计)(968044)：聚焦于亚洲地区的高股息资产，通过主要投资于亚太区（日本除外）预期会派发股息的公司的股票，帮助投资者把握亚洲高股息投资机会。据数据显示，该基金连续3年荣获 “金牛海外互认基金”奖。摩根中证A50ETF(证券代码：560350，联接A/C/E类：021177/021178/022110)：聚焦A股核心资产，一键打包中国“50强”。其中，摩根中证A50ETF作为“会分红”的摩根A系列ETF，借鉴海外成熟经验增设特色季度强制分红机制，2024年已如约累计分红金额近1亿元。摩根中证A500ETF(证券代码：560530，联接A/C/I/Y类：022436/022437/022759/022911)：聚焦A股优质资产，增设特色季度分红机制。其中，摩根中证A500ETF联接基金作为首批纳入个人养老金的指数基金，增设Y类份额，为投资人提供了更多个人养老金投资选择。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。依托集团全球深厚的市场洞察与研究能力，努力提升客户持有体验和获得感，在风云变幻的市场中和投资者相伴，一路长“红”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-11 08:01

特朗普，失去了对金融市场的掌控

、在美股、美元小幅上涨的同时，10年期美债收益率重新站上4.50%，黄金也突破2900美元——让人分不清是在“逐险”还是“避险”。这种悖论，折射出市场对特朗普的审美疲劳。周二亚洲市场开盘前（又是我们经常提醒的时段），特朗普再度发出关税威胁。特朗普签署行政命令，对美国进口的钢铝征收25%的关税（将于3月4日生效）。特朗普还表示，未来两天将出台对等关税，金属关税可能还会上调，还在考虑对汽车、芯片和药品征收关税。今天市场甚至懒得动一下，美元指数在上述消息发出后几乎没有波动，一动不动。特朗普的第二任期一开始就充斥着各种头条新闻，市场已经疲倦（免疫）了，就连上帝也在第七天休息，而特朗普还不知疲倦。过去，美联储是通过影响金融市场的方式抗击通胀，特朗普也是以影响金融市场的方式加征关税，接下来特朗普可能会想办法夺回市场关注，其仍握有政策工具箱重塑影响力。市场冷淡反应并不意味着特朗普彻底失去威慑力，而是其“狼来了”策略的边际效用递减。历史经验显示，当口头威胁与政策落地产生“预期差”时，市场波动将再度放大——而这一时机可能正在逼近。

金融界02-11 07:40

重磅！特朗普正式宣布关税行动、贸易战升级金价惊人暴涨47美元创历史新高

高升金价；反之，若数据高于预期，将推高美债收益率，可能对金价带来一定压力，但由于市场韧性、逢低买盘旺盛，影响可能有限。此外，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于周二与周三出席国会听证会，市场也在关注鲍威尔的政策立场是否会影响金价走势。鲍威尔将于美东时间2月11日上午10点(北京时间周二晚23点)在参议院银行委员会作证。并于第二天向众议院金融服务委员会作证。这是他自去年7月以来首次回答国会议员的提问。 Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible预测，金价可能会挑战3250美元/盎司或3500美元/盎司关口。

tqttier02-11 07:13

【黄金收市】金价上破2910，开年第7次刷新高分析师将目标价上调至3500美元

格或进一步上涨；反之，若数据强于预期，美债收益率可能上升，给金价带来一定压力。但由于市场韧性较强，且逢低买盘旺盛，黄金下行空间可能有限。此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将在周二和周三向国会作证，市场将密切关注他对通胀和货币政策的最新表态。黄金牛市或将延续今年以来，黄金已第七次刷新历史新高，主要受到特朗普的关税威胁驱动。这加剧了市场对全球经济增长、贸易战和高通胀的担忧，促使投资者纷纷涌入黄金市场避险。 Blue Line Futures首席市场策略师菲利普·斯特里布尔（Phillip Streible）表示，自去年12月以来，黄金已稳步上涨，这可能会引发市场的自我实现式上涨预期，进一步推高金价。 “我们可能会上调黄金价格预测至$3,250甚至$3,500，”斯特里布尔补充道。

Peng02-11 04:59

特朗普宣布对钢铝进口征收25%关税，美元走强施压欧元及商品货币，市场关注美联储利率政策

过低利率促进经济增长，但贸易战可能导致美债收益率上升，反而增加融资成本。”——Bloomberg宏观策略师 Simon White（2025年2月10日） “投资者当前面临的不仅是通胀压力，还有政策不确定性，市场可能需要更多时间来消化。”——Columbia Threadneedle全球利率策略师 Ed Al-Hussainy（2025年2月10日）编辑观点特朗普政府的贸易政策正加剧全球经济的不确定性。美元因避险需求上涨，但新关税政策可能对美国本土企业、全球供应链和市场信心产生长期影响。市场关注通胀数据和美联储政策，短期内降息预期有所降温。未来投资者需关注贸易谈判进展及政策调整可能带来的市场波动。名词解释美元指数（DXY）：衡量美元兑六种主要货币的汇率变化的指数。关税壁垒：政府对进口商品征收的税收，以限制进口或保护本国产业。美联储利率政策：由美国联邦储备系统制定的货币政策，决定基准利率水平，以影响经济增长和通胀。全球贸易战：国家之间相互征收高额关税或实施贸易限制的经济冲突。 2025年相关大事件 2025年2月10日：特朗普宣布对所有钢铝进口征收25%关税。 2025年2月10日：中国对美国商品的报复性关税生效。 2025年2月11日：美联储主席鲍威尔将在国会发表证词，市场关注政策走向。 2025年2月12日：美国将公布1月CPI数据，预计同比上涨2.9%。 2025年2月13日：美国将公布PPI数据，反映生产者价格变化。来源：今日美股网

今日美股网02-11 00:11

美联储降息预期受阻：1月核心CPI或上涨3.1%，鲍威尔证词成关键信号，市场观望情绪加剧

降低对美联储短期降息的预期，进一步影响美债收益率和美元走势。 1月CPI数据的重要性美国劳工统计局将在周三公布1月CPI数据。市场预计核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.1%。尽管同比数据较12月略降，但与去年年中相比，仅下降0.2个百分点，表明通胀降温速度放缓。 2023年下半年以来，美国就业市场持续回暖。数据显示，截至1月的三个月内，美国平均新增就业23.7万人，为过去一年同期最高水平。这进一步支撑了美联储暂缓降息的立场。市场影响分析美债市场反映出交易员对未来利率走势的不确定性。尽管10年期美债收益率自1月初高点回落，但仍比去年9月中旬高出近100个基点。市场普遍认为，只要通胀仍然居高不下，美联储可能会维持利率不变。 Columbia Threadneedle全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“当前市场局势尚不明朗，我们不愿进行大规模押注。” 此外，Kornitzer Capital Management创始人John Kornitzer指出：“从关税政策到政府预算，一切都仍然充满不确定性。” 专家点评 “鲍威尔的证词可能影响市场对美联储政策的预期，短期内债市和汇市或将波动。” —— 摩根士丹利首席经济学家，2025年2月9日 “美国CPI数据若超预期，将增强美联储继续维持高利率的理由。” —— 高盛经济学家，2025年2月8日 “市场预计6月降息概率仅为50%，这反映出对通胀走势的谨慎态度。” —— 野村证券分析师，2025年2月7日编辑观点市场对美联储的降息预期仍存较大不确定性。鲍威尔的证词以及即将公布的1月CPI数据将成为关键参考。如果CPI数据表现强劲，美联储可能继续维持高利率政策，短期降息的概率降低。对于投资者而言，关注通胀、就业市场及美联储官员的表态，将有助于更精准地把握市场趋势。名词解释美联储半年度证词：美联储主席每半年向国会报告经济和货币政策情况。 CPI（消费者价格指数）：衡量消费者购买商品和服务价格变化的重要通胀指标。美债收益率：美国国债的年化收益率，是市场对未来利率预期的重要参考指标。相关大事件 2025年2月10日 - 美联储主席鲍威尔准备发表半年度证词，市场关注政策走向。 2025年2月7日 - 美国劳工部公布就业数据，三个月平均新增就业23.7万，支撑高利率政策。 2025年1月31日 - 美联储宣布维持利率不变，并表示需观察更多通胀数据后再做决定。来源：今日美股网

今日美股网02-11 00:11

中概：值得一场认真的” 认知重估 “

油，也在一定程度上，带动了 10 年期美债收益率的小幅回落。至少从 2 月发布的外围经济数据，没有给中国资产的修复制造困难的外部环境。本周还会发布 1 月份的 CPI 和 PPI 数据，如果美国物价稳住，不给美元指数提供上涨的动力，那么中国资产在两会前夕应该还会有希望。此外，从美股此次财报季的情况来看，美股互联网科技股接下来半年 CAPEX 和 OPEX 高资本投入 +AI 人力投入 + 回归加速折旧三因素共振期（详细美股综述，海豚君会于近期发布），而收入端从指引上来看，增速没有边际向上，无法支撑住开支上的稀释。同时川普再次启动关税大棒之后，海外同行在反制中，美国互联网和科技巨头被当成这轮较量中的 “靶子”，比如说，无论是中国还是欧洲，都在启动对美股巨头的反垄断调查。在这种背景下，出现 Deep Seek 时刻，自然会让资金重新平衡不同类资产的风险收益比。四、组合调仓与收益上周 Alpha Dolphin 无调仓。但是节前（未出策略周报）海豚君已提前调仓，但逻辑如前所述，主要是基于春节消费和两会的提前调仓，Deep Seek 带来的认知重估是加成。调出的主要是苹果和比亚迪，苹果因新 iPHone 低于预期，苹果智能功能推进迟缓，低于海豚此前预期；比亚迪调出后，春节期间其实因智能平权的新闻事件有不少上涨。其他主要调入是中概互联网资产，中移动调入主要是基于防守考虑。海豚君具体调仓如下：上周 Alpha Dolphin 组合收益 1.6%，跑输沪深 300（2%、MSCI 中国（4.8%），以及恒生科技（9%），但强于标普 500（-0.2%）。自组合开始测试（2022 年 3 月 25 日）到上周末，组合绝对收益是 77%，与 MSCI 中国相比的超额收益是 83%。从资产净值角度来看，海豚君初始虚拟资产 1 亿美金，截至上周末超过了 1.8 亿美金。五、个股盈亏贡献春节期间，组合中的中概资产在 Deep Seek 的引动下普遍上涨明显。但由于持仓中，还有亚马逊、谷歌、台积电等回调幅度较大，拖累了组合的整体表现。具体涨跌幅较大的个股，海豚君分析如下：六、资产组合分布 Alpha Dolphin 虚拟组合共计持仓 17 只个股与权益型 ETF，其中标配 8 只，超配 1 只，其余低配。古钱之外资产主要分布在了黄金、美债和美元现金上。截至上周末，Alpha Dolphin 资产配置分配和权益资产持仓权重如下：七、本周重点事件：美股四季度财报季到本周已经到下半程，主要是一些垂直小龙头发布业绩。中国资产中，近期持续大涨的中芯国际打头，发布业绩。海豚君覆盖个股，以及重点关注点如下：

海豚投研02-10 20:24

继续上攻！科指步入技术性牛市！港股互联网(159568)收涨近4%，换手率超2000%！

F收涨3.44%。国信证券表示，随着美债利率的下行以及1月港股各个板块业绩的普遍上修，港股的估值修复在路上。随着Deepseek的发布，中国的互联网公司也迎来了AI的新局面，科网方向有望成为港股新的上涨主线。银河证券指出，短期内，DeepSeek热潮和春节消费数据超预期促使投资者情绪更加乐观，带动港股估值提升。但美国加征关税或降低投资者的风险偏好，且美联储降息放缓背景下，港股流动性受压制。中长期看，港股行情仍取决于基本面情况，随着新质生产力发展和国内促消费政策实施，港股公司盈利预计稳中有增。总体上，展望未来，港股预计震荡上行。近期有外围机构唱多内地和香港股市，加上港股在春节后的走势整体积极，符合季节性行情，从成交量来看呈现信心回归的走势，AI热潮带动的科技股强势还将继续拉动大市。随着恒指突破自去年11月高位以来的下行通道顶部，如果能守稳21500上方将进入去年10月的高位区间，但是否能强势突破可能需要配合3月初两会的召开而进行观望。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-10 17:25

美联储暂停降息，其他央行“分道扬镳”

央行降息25个基点特朗普的目标是降低美债收益率，而不是降息有迹象表明，几周前还在敦促美联储降息的特朗普已经重新调整了他对美国利率需要达到的水平的看法。美国财政部长贝森特（Scott Bessent）表示，当特朗普谈到希望降低利率时，他指的是 10 年期美国国债的收益率，而不是美联储设定的短期利率。10年期国债收益率是决定美国抵押贷款市场和银行对企业贷款利率的关键。政策分化也是由经济基本面驱动的：美国经济表现更好，因此需要更高的利率来消除不必要的通胀压力。利差不可能无限扩大野村全球外汇策略师Dominic Bunning说：“令各国央行担忧的是．．．．．．货币大幅疲软引发债券市场抛售，进而导致货币进一步疲软并引发通胀。” “你知道这种螺旋式动向--这就是央行最终需要真正处理的问题。但我认为你不会看到这种情况。” 如果能源价格再次飙升，决策者也可能会退缩。由于石油和天然气通常以美元出售，能源价格飙升可能会造成双重通胀打击。另一个问题是，央行可以压低短期利率，但更长期的借贷成本是由市场驱动的，如果美国收益率上升，其他国家也可能跟进。这使得借贷成本增加，并削弱经济增长。瑞士盈丰银行（EFG Bank）的高级经济学家GianLuigi Mandruzzato说：“通常情况下，如果美国收益率上升或下降，欧洲债券收益率也会朝同一方向发展。即便央行降低短期利率，但企业和家庭将面临更高的借贷成本。”

金融界02-10 14:54

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