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2023年10月23日链上数据分析:美股大跌,黄金和比特大涨,避险属性还是现货ETF诱因?

近期的宏观面博弈出现了较大的两极分化，美债黄金大涨，美股纳指大跌，比特币继此前低迷横盘后，借助现货ETF通过的假消息点燃了补涨行情，后续随着巴以冲突的持续白热化逐渐凸显出了一定避险属性，美联储官员对于11月甚至12月暂停加息的口径逐渐统一，但是大都表示会维持较长的高利率过渡期，甚至看到24年底才会考虑降息，维持6-12个月的高利率过渡期是非常恐怖的（维持高利率，金融机构，银行和一些贷款企业将会面临极大暴雷风险），美股已经开始出现了回调下跌的迹象，抛开宏观市场的博弈，加密市场也迎来了短期内史诗级的博弈点位31000美元，比特币现阶段借助现货ETF的假消息刺激了情绪面的高潮，同时把此前美股纳指的涨幅和巴以冲突避险属性的差值都补涨回来了，但是现阶段面临的是阶段性新高点位是否有足够的资金支撑实现全面获利筹码，并且后续的利好如果无法落地，将面临极大的回调和隐雷风险。我们看一下链上数据动态和投资者情绪变化。首先看一下交易所的净流量，可以明显看到在次轮比特币价格上涨前出现了大幅的净流出现象，一般会把净流出作为一种屯币长持行为，并且在后续价格上涨后并未出现较大的净流入现象，从以上数据来看，市场是存在一定的屯币看涨情绪的。但是近期已经处于比特币阶段性高点30000上方，因此博弈也较为激烈，整体净流量也较为均衡。我们看一下未平合约持仓量数据，早在8月比特币价格30000美元的时候持仓量是在100亿美元左右，但是在8月中旬下跌至26000美元后，持仓量大幅锐减30%跌至70亿美元。经历近两个月的震荡和恢复，此次再次触及30000美元，持仓量也是恢复到了90亿美元上方，距离上次持仓量100亿还有10%也就是10亿美元的仓位差，表明市场情绪虽有大幅回升，但是入场交易的用户对比下依旧减少不少。此次31000美元的阶段性前依旧需要更多的资金入场和后续利好消息支撑，否则依旧难以突破。最后小结：加密货币市场处于底流动的时候主要联动美股纳指金融市场，加密货币流动性复苏或极大利好支撑的时候才可走出独立行情，现阶段加密市场两大支撑利好只有地缘因素导致避险需求增加，其次便是比特币现货ETF的通过，或许是假消息试盘的刺激，大家看到了价格短期直接大幅上涨，因此调动了部分机构和大户进行了一定比特币底仓的配置，此前上涨前屯币的行为便是有明显的操纵嫌疑。但是现货ETF的实际通过预期不会这么快便通过，因为里面涉及的利益关系和协作部门甚至监管立法博弈都面临较大的调整，这还未考虑到SEC主席的换届行为，因此短期内立马的通过的可能性较小（当然不排除依旧有小幅可能性通过）。投资考虑性价比和风险博弈，现阶段多空双方便是不断的在进行博弈。内部机构获利则是考虑减仓避险，外部机构等待政策则是考虑部署底仓防止踏空。现货ETF的通过只是让资金进入市场，但是如果缺乏后面的叙事和利好，后续资金也并非会如想象般大幅进入，更何况现在利好并未罗，因此加密市场依旧面临较大的回调风险。最直接的博弈压死骆驼的稻草现在就是利好和利空消息面看谁先出来了，潜在的隐雷很多，但是利好确实明牌并且超预期的在出牌。10月市场未参与，仅持有10%底仓现货，依旧维持观望状态。现货ETF通过会带止损入50%仓位，否则等待1.8-2W附近的比特币再分批建仓。（以上分享仅供参考，不构成任何投资建议）来源：金色财经

金色财经2023-10-24

中国“脱美”选项不多了！分析师：大量抛售美债撑高人民币 “未来几个月将增购黄金”

eus)报告表示，金价摆脱加息预期以及美债收益率攀高的影响，挑战每盎司2000美元价位，主要因为中东局势不安提振避险需求，以及部份投机空头部位回补的影响。不过，黄金ETF的投资需求还未明显回温，如果ETF投资者的态度转变的话，金价有可能进一步上扬。

秉哥说市2023-10-24

美元下跌之际泰铢和韩元领涨亚洲货币

涨逾0.8%，领涨亚洲货币。在10年期美债收益率从16年高点回落后，美元小幅走低。美元/泰铢下跌近1%，至36.168，为10月13日以来最低。美元/韩元一度下跌0.8%，至1,342.45，为近两周来最大跌幅。

金融界2023-10-24

有色50ETF(159652)强势上涨0.89%，盛新锂能领涨超10%

占比52.93%。西南证券表示：长端美债收益率再度向上突破，短期对金属的金融溢价有一定压制。基本金属节后累库基本结束，库存重新转为下降，基本面保持韧性。国内经济数据转好，“政策底”向“经济底”的过渡逐渐显现，美国制造业库存拐点初现，中期FOMC货币周期切换利于提振金属的金融属性。长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，继续关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-24

原油开始拐头了吗？

委内瑞拉供给上升难度大。另外，国庆期间美债收益率飙升压制原油价格，当前美长债升破5%，股指、原油风险资产价格回落。整体来看，地缘风险叠加宏观扰动，原油短期以震荡思路对待。

金融界2023-10-24

中国资本外流恐有增无减！亚洲“冒险日”果然落空日元再成焦点

及韩国10月份的生产者价格指数。希望美债卖盘能暂时平息的投资者周一如愿以偿，这对周二的亚洲市场来说应该是个好兆头，不过对这种平静能持续多久的疑虑肯定会继续发酵。周二亚洲地区的经济数据清淡，重点是韩国9月生产者价格指数(PPI)、日本和澳大利亚10月采购经理人指数(PMI)初值，以及澳洲联储主席布洛克(Michele Bullock)的讲话。所有这些都可能引发本国货币的短期波动。周一，这些货币货币兑美元均出现不同程度的上涨。 9月份的PMI数据显示，日本和澳大利亚的制造业活动萎缩，服务业活动增长，不过日本的增速是今年以来最慢的。不过，整体走势仍由美债市场的涨落所主导。周一，10年期国债收益率终于突破5.0%，但很快就回落，从最高点到谷底的20个基点的跌幅推动美国股市在当天大部分时间里上涨，并拖累美元。所有这一切都为周二亚洲市场的“冒险日”铺平了道路，但实际情况不一定是这样。华尔街在尾盘回吐了大部分涨幅，三大主要股指中只有纳斯达克指数收高——考虑到科技板块对利率的敏感性，这或许是一种直觉。尽管周一金融环境普遍宽松——美国国债收益率下降和美元走软——应该会支撑新兴市场资产，但华尔街尾盘的下行走势仍需谨慎。来自中国的最新信号也是如此，中国继续出现大量资本外流。根据高盛的数据，9月份的资金流出量跃升至750亿美元，是2016年以来的最大单月流出量，高于8月份仍然庞大的420亿美元。高盛分析师警告称：“中国和美国之间不利的利差可能意味着未来几个月持续的贬值和流出压力。” 周一，中国蓝筹股跌至2019年2月以来的最低水平，鉴于中国在亚洲和新兴市场股指中的权重，周二可能是一个挑战。摩根士丹利资本国际亚洲(不含日本)指数和摩根士丹利资本国际全球新兴市场指数过去三个月均下跌约13%，周一均触及去年11月11日以来的最低水平。日元和日本国债周二将再度成为焦点，此前日元兑美元一度跌穿150.00关口，且10年期日本国债收益率触及10年新高，因市场猜测日本央行可能在本月稍晚调整收益率曲线控制政策。

云涌2023-10-24

债市早报：央行大额净投放，资金面略有缓和；银行间主要利率债短券回暖

，转债个券超九成下跌；海外方面，各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。一、债市要闻（一）国内要闻【国家发改委投资司组织召开基础设施REITs项目前期辅导培训会】10月14日，国家发展改革委投资司会同国家投资项目评审中心组织召开基础设施REITs项目前期辅导专家培训会。来自咨询评估机构和已发行基础设施REITs项目原始权益人等50家单位的260余位各行业专家，通过现场或线上的方式参加了培训。会议强调，基础设施REITs有效连接了实体经济和资本市场，是盘活存量资产、形成投资良性循环、扩大有效投资的重要方式。前期辅导工作对提高REITs项目申报质量和发行效率具有重要意义，各位专家要切实履职尽责，加强业务学习，提高胜任能力，严格遵守保密、廉洁等工作纪律，共同推动基础设施REITs市场持续健康发展。今年以来，国家发展改革委立足服务企业、服务市场，累计召开21次开门办公会，协同证监会债券部、沪深交易所等，为90余个拟申请发行基础设施REITs的项目答疑解惑，取得了积极成效。目前，已推荐41个项目，有21个项目正在委托评估，基础设施REITs市场扩容步伐有望明显加速。（二）国际要闻【日本央行年内结束负利率的概率提升】10月23日，日本隔夜指数互换曲线显示，目前市场定价日本央行在年内结束负利率政策的概率为20%，但此概率随着时间提升，到明年4月底升至100%。按照日程，日本央行在2024年的1月、3月和4月都将举行议息会议。另外，由于日本当地媒体上周日报道称，日本央行官员正在考虑是否要调整针对十年期国债收益率的控制政策。在今年夏天的政策调整中，日本央行婉转地“允许十年期债券收益率从0.5%升至1%”。自那以后，10年期日债收益率已经涨至0.9%附近。随着日本央行结束负利率以及放宽国债收益率限制，全球债市、特别是发达国家的中长期国债，恐怕“难逃一劫”。随着日本国内的利率上升，将鼓励拥有大量美国、欧洲国债的日本投资者转向本土债券，这意味着对许多发达国家的5-10年期国债收益率造成上行压力。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续收跌 NYMEX天然气价格微幅收涨】10月23日，WTI 12月原油期货收跌2.94%，报85.49美元/桶；布伦特12月原油期货收跌2.53%，报89.83美元/桶；NYMEX天然气期货价格收涨0.17%至2.925美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 10月23日，央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了8080亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有1060亿元逆回购到期，因此单日净投放资金7020亿元。（二）资金利率 10月23日，央行大额净投放，资金面略有缓和。当日DR001上行2.82bps至1.965%，DR007下行30.68bps至2.004%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月23日，央行连续大额净投放使资金面略有缓和，叠加股市大跌提振债市情绪，银行间主要利率债收益率窄幅震荡，短券回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率上行0.20bps至2.7045%；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.25bps至2.8800%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月23日，28只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“H8龙控05”“21远洋控股PPN001”跌超14%，“21龙湖02”跌超15%，“22万科05”跌超17%，“20龙湖02”“20龙湖04”“22龙湖04”“20龙湖06”“G17龙湖3”跌18%，“20宝龙04”跌20%，“20金地MTN001B”跌超30%，“21万科06”跌超33%，“20金地MTN004”涨超36%，“21金地MTN003”涨超38%，“H0融创03”跌超58%；“21金地MTN005”涨超12%，“20金地01”“22金地MTN001”涨超16%，“21金地04”涨超20%，“21金地03”涨超23%，“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”涨超25%，“16金地02”“21金地01”涨超27%，“21金地MTN006”涨超53%，“21金地MTN004”涨超96%，“21金地MTN007”涨超121%，“21金地MTN002”涨超146%，“21金地MTN001”涨超164%。 2. 信用债事件合生创展：惠誉下调合生创展长期外币发行人评级至“B”，展望“稳定”。温氏股份：惠誉下调温氏股份长期外币发行人评级至“BB”，展望维持“负面”。旭辉集团：公司公告，“20旭辉03”拟于10月26日分期偿付2%本金及应计利息，合计4672.5万元。万达商管：公司公告，“20万达03”拟于10月28日付息，该债券发行总额25亿元，票面利率5.5%。宿迁经开：公司公告，拟将“21宿迁经开MTN003”票息下调518BP至1.0%，回售申请自10月24日起，该债券发行总额为5亿元，发行票息为6.18%。粤港湾控股：公司公告，有关2026年到期票息7.0%的4.4亿美元债展期同意征求已获必要同意。贵州茅台集团：公司公告，拟全额赎回130亿元“20茅台01”，11月6日发放赎回款及摘牌。北京城建集团：公司公告，取消发行“23京城建MTN004”。珠海九洲控股：公司公告，取消发行“23珠海九洲SCP001”。中航国际租赁：公司公告，由于公司融资安排变更，取消发行“23中航租赁MTN002”。深交所：深交所披露，终止审核徐州广弘交通建设发展12亿元私募债项目。廊坊发展：公司公告，恒大所持公司7603万股股份被冻结，占公司总股本的20%。阳光城：陕西国际信托公告，“20阳光城ABN001优先A”、“20阳光城ABN001优先B”本息兑付日为2023年10月27日，应偿付本息金额分别为1485.89万元、3488.06万元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指集体收跌】 10月23日，权益市场低开低走，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.47%、1.51%、1.69%。当日两市成交额7218亿元，北向资金因重阳节港股休市暂停交易。当日申万一级行业全线下跌，综合跌逾3%，领跌市场，电力设备、有色金属、纺织服装、社会服务等16个行业跌逾2%，通信、房地产、电子、非银金融等9个行业跌逾1%。【转债市场指数小幅收跌】 10月23日，转债市场受权益市场影响继续下调，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌1.08%、1.01%、1.22%。当日，转债市场显著放量，成交额1766.98亿元，较前一交易日大幅扩张1163.31亿元。转债市场超九成个券下跌，554只个券中，54只上涨，488只下跌，12只持平。当日，鸿达转债涨超13%，连续第三日领涨市场，溢利转债涨超7%，尚荣转债涨超6%，表现出色；下跌个券中，科伦转债跌逾7%，亚康转债、艾华转债、天康转债跌逾6%，东杰转债、晶瑞转债、宏昌转债、北方转债、纽泰转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 10月25日，泰坦转债开启网上申购。 10月23日，大族转债公告不下修转股价格，且在到期日前（即2023年10月24日至2024年2月6日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；能辉转债、宏图转债、永安转债预计触发转股价格下修条件。 10月23日，精测转债公告不提前赎回，且在未来6个月内（即2023年10月24日至2024年4月23日），如再次触发赎回条款，亦不进行提前赎回；晶瑞转债公告不提前赎回，且在未来6个月内（即2023年10月24日至2024年4月23日），如再次触发赎回条款，亦不进行提前赎回。（四）海外债市 1. 美债市场 10月23日，各期限美债收益率普遍走势普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至5.05%，10年期美债收益率下行7bp至4.86%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至19bp；5/30年期美债收益率利差收窄3bp至20bp。 10月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行6bp至2.41%。 2. 欧债市场： 10月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.97%，法国、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、9bp、4bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至10月23日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-10-24

华尔街顶级策略师：明年5月前美股难有起色，美债收益率5%以上将成常态

0日。”班尼斯特还认为，关键的10年期美债收益率将在当前周期内达到5%左右的峰值，但预计到本十年中期，10年期美债5%或6%的收益率将“常态化”，这可能会给企业盈利带来压力，标普500指数在本十年剩余时间里将保持平稳或“窄幅波动”。

金融界2023-10-24

基金经理投资笔记|微观治理扰动了资产的宏观定价

以冲突推升地缘风险，国际油价持续上涨，美债利率突破新高，压制全球风险资产表现。 9月美国CPI同比增长3.7%，与上月持平，核心CPI同比增长4.1%，比上月下降0.2%。CPI同比维持不变，核心CPI继续缓慢回落，说明美国通胀整体仍在改善，但韧性较强，回落过程并不顺畅。分项看，价格回升的分项主要在能源和交通运输方面，而下降较多的是食品、服装等。当前油价的回升一定程度上阻碍了通胀的继续回落，通胀中枢抬升。原油的走势对于海外冲击的影响有多大？从需求看，截至10月20日，布伦特原油期货结算价为92.51美元/桶，环周+1.8%；WTI期货结算价为88.30美元/桶，环周+0.7%。10月石油月报显示，IEA对2023年的需求预期提升了10万桶至101.9百万桶/日，主要是中国和巴西的需求增长强劲。IEA对2023年的供给预期相比上月维持不变，依旧为101.5百万桶/日，供需预期缺口为40万桶/日。从供给看，巴以冲突近期局势发展略超市场预期，尽管巴勒斯坦和以色列两国均非原油供需大国，但其冲突牵扯到中东的沙特、伊朗等原油主产国，因此导致地缘政治风险急剧升级，叠加美国拟加强俄油出口制裁执行力度，从而油价上行。三、海外冲击会不会扰动中国稳定的物价？中国目前物价是稳定的，具体看，CPI及PPI均低于预期，食品项仍是拖累，但筑底回升态势未改，暂时看不到海外冲击改变物价趋势的现象。中国9月CPI同比0%，前值0.1%，低于一致预期的0.2%。其中，CPI食品项同比-3.2%，主要受去年同期基数较高影响，降幅扩大1.5%，拖累CPI下降约0.6%，也是CPI同比低预期的主要原因。9月核心CPI环比+0.1%，同比+0.8%，与上月持平。暑期高峰结束，出行链热度小幅降温，价格有所回调，9月机票、住宿和旅游价格环比分别下降12.6%、5.5%和3.4%。不过，中秋、国庆假期出行热度再次回升，旅游人数和旅游收入均超出2019年同期水平。与此同时，PPI同比触底回升，9月PPI环比+0.4%，同比-2.5%，前值-3.0%，上游价格回升助力PPI持续修复。石油、煤炭、铁矿石涨幅较大，钢材价格整体平稳，水泥价格持续探底。沙特、俄罗斯持续减产背景下，原油价格持续走高，国内成品油价格涨幅明显。煤炭方面，国内煤矿加强安全监察，叠加冬储临近，现货资源偏紧，煤炭价格上行。9月地产新开工仍然偏弱，水泥价格持续探底，钢材价格整体平稳。 9月CPI及PPI回升幅度虽低于预期，但筑底回升态势未改。核心CPI平稳，食品项仍是拖累。受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。维持四季度通胀中枢微抬，整体处在低通胀水平的判断。四、需要重视资本市场的微观治理对资产定价的决定性作用常规的资产配置只考虑宏观基本面，至多是增长、通胀、流动性与政策等基础因子的影响，对于资产的估值、情绪、资金情况等不纳入分析的框架，也就是强调战略性配置的纯粹性。国内投资者考虑到现实的需要，加入了资产比较等交易因子，重视择时的现实性，强调战术性配置的灵活性。这些分析整体看还是强调总量的价值，对结构的重视不够，这种思维通常不会把产业配置当成资产配置的核心。实践中我们发现单纯从宏观的视野进行分析是远远不够的，中观的产业非常重要，我们已经阐述过多次，并且也一直在践行。目前看，微观的治理结构对资产定价的影响越来越大，这是资产配置的思维盲点。近期看，个别公司在新股上市、再融资、限售股减持等非常微观的行为，不仅引发舆情的冲击，更动摇了资产定价的基础。这些都可以看作是产业分析中的产业组织问题，资产定价对这些因素的分析刚刚出现零星的观察，远远不能对冲掉其负面冲击对价值的损耗。类似的问题在前几年信用债违约的浪潮中也出现过，个体的公司违约直接打乱了资产配置的基本盘。推而广之，这几年赛道投资逻辑的受质疑，也一定程度上引发了整个资产定价体系的紊乱。资产配置任重而道远，闲时读书，在市场低迷的时候，抬头看路或许比低头拉车更加重要。此前我们在四季度机构会议的大类资产配置的讨论中，就有人提出，我们是不是需要在方法论上更新一下？磨刀不误砍柴工，这几年对市场的误判越来越多，我们的感觉大概率是方法或者逻辑出了问题。问题出现的客观基础应该是进入了新的时代，我们习以为常的方法已经无法完整地解释并进行准确地预测了。所谓变则通，通则久。我们看惯了3000点的起起伏伏，也见证过了一代代英雄下夕阳。有个有意思的现象是，迟暮的英雄大多是祖宗之法不可变的“价值投资者”，勇立潮头的落水者不多。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-10-24

美债收益回落，黄金ETF华夏(518850)开盘微跌

美债收益率冲高回落，COMEX黄金期货收跌0.51%报1984.3美元/盎司，今日上海黄金交易所黄金T+D早盘跌0.31%，报472.09元/克。截至9:32，黄金ETF华夏（518850）开盘跌0.02%。截至10月23日，全球最大黄金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust黄金持仓量为27651994.22盎司或860.07吨，较前一交易日减少102012.22盎司或3.17吨，幅度为0.37%，持仓仍然呈现稳定回落趋势。中信建投分析认为，因避险需求提升，黄金价格强势拉涨冲破2000美元/盎司，与破“5” 的美债收益率背道而驰。多位联储官员表示美债收益率升高降低加息必要性，黄金对高利率已相对充分的计价。维持高利率更长时间的经济负面效应在累积，加息进入末期基本成为市场共识，黄金价格维持偏强势头。黄金ETF华夏(518850) 跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约价格，支持T+0交易，交易效率高、投资门槛低、没有储存成本, 即可参与黄金升值的收益，场外客户或可聚焦联接基金（008701/008702），虽然短期有调整压力，但作为长期配置底仓，仍可逢低逐步布局。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-24

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