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碧桂园最新中报：有息负债持续降低，净资产仍充足
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31日，以延长39亿元人民币（5.3亿美元）债券的付款期限。
Heidi2023-08-31
流动性仍将螺旋式下降？碧桂园拟发行新股融资2.7亿港元，用于抵销部分欠款
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常严峻的流动性”。碧桂园未能支付部分美元债券的利息，并警告称，票据赎回存在“重大不确定性”。该公司在定于周三公布财报之前警告称，预计上半年亏损高达76亿美元。作为2021年12月安排的贷款便利的一部分，这些股份将用于抵消碧桂园欠Kingboard Holdings的3.188亿港元。未来几周，该公司将面临一系列关键日期。一只人民币债券的持有者定于本周就其延期支付9月4日到期债券的计划进行投票。碧桂园提出增设40个日历日的宽限期，以避免首次违约。该开发商还面临着9月初支付总计2,250万美元票据利息的宽限期。彭博情报分析师Kristy Hung表示，此次股票发行“可能无助于缓解其现金短缺”。“由于对该公司完成项目的能力信心不足，买家和贷款机构都避开该公司，其流动性仍将呈螺旋式下降趋势。” 中国房地产市场的低迷再次加剧，7月份新屋销售创下一年来最大跌幅。中央政府上周公布进一步放宽抵押贷款政策的措施，以遏制房地产市场的放缓。知情人士周二表示，该国最大的几家银行正准备下调现有抵押贷款和存款利率，以支撑经济增长。
云涌2023-08-30
债市早报：国务院强调制定实施一揽子化债方案，央行维持大额净投放以维护流动性平稳
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具、偿还及回购龙湖集团控股有限公司境外美元债券。时代控股：公司公告，“H17时代2”等10只债券将于8月30日起复牌，仅按特定债券在上固收平台进行转让。万华化学：惠誉确认万华化学“BBB+”长期外币发行人评级，展望由“稳定”下调至“负面”。下调展望的主要原因是，万华资本支出高于预期，可自由支配现金流将在2023-2024年间保持负值。碧桂园：“16碧园05”拟于8月29日召开持有人会议，审议增加40天宽限期等议案。碧桂园服务在中期业绩发布会上表示，确保与碧桂园业务和财务独立，不会做任何利益输送行为。招行回应与碧桂园合作，称境内自营业务敞口占全部合作金额87%，基本上都是项目融资。营口银行：公司公告，不行使“18营口银行二级02”赎回选择权，未赎回债券的债券利率为5.00%，存续期内固定不变。该债发行总额4亿元，利率5.00%。华润置地：公司公告，获授不超23亿港元定期贷款融资，期限36个月。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指低开高走】 8月29日，权益市场上午小幅低开后稳步上行，下午高位震荡，当日上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.20%、2.17%、2.82%。当日，两市成交额再破万亿，达到10371亿元，北向资金小幅净流出6.8亿元。当日，申万一级行业指数仅石油石化、非银金融、银行小幅收跌0.06%、0.27%、1.35%，其余行业均实现上涨，其中科技类概念集体走强，汽车、计算机、电子领涨市场，涨幅分别达4.08%、3.88%和3.71%。【转债市场指数涨幅扩大】 8月29日，转债市场主要指数跟随权益市场低开高走，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.61%、0.40%、1.01%。当日，转债市场日成交额590.38亿元，较前一交易日减少48.36亿元。转债市场近九成个券上涨，545只个券中489只上涨，40只下跌，16只持平。当日，新上市宇瞳转债上涨22.55%，涨幅领先市场，存量个券中弘亚转债涨幅14.91%，惠城转债涨超8%，超达转债涨超7%，银轮转债涨超6%，表现亮眼；当日下跌个券中万顺转债跌停20%，转股溢价率由158.03%跌至99.49%，但依然在近百高位，短期内仍存调整空间，此外冠中转债跌幅10.12%，智尚转债跌幅9.87%，调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，宏昌转债上市。 8月29日，凯盛新材、上海艾录、山东章鼓、信测标准发行可转债获证监会注册批复。 8月29日，三诺转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（即2023年8月30日至2024年2月29日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；晶澳转债公告预计触发转股价格向下修正条件；起步转债公告董事会提议向下修正转股价格。（四）海外债市 1. 美债市场： 8月29日，因公布美国7月职位空缺数疲软，打压市场对美联储的加息预期，各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，2年期美债收益率下行11bp至4.87%，10年期美债收益率下行8bp至4.12%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月29日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至75bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至3bp。 8月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.29%。 2. 欧债市场： 8月29日，除英国10年期国债收益率上行5bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行6bp至2.51%，法国、意大利、西班牙10年期收益率分别下行5bp、7bp、5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月29日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-08-30
中国刺激带动的反弹“转瞬即逝”！新兴市场抛售回归，经历自2015年来最糟糕的8月
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给里拉带来了好坏参半的命运，但周二该国美元债券的涨幅在新兴市场同类债券中名列前茅。该国的信用违约掉期降至378个基点，接近两年低点。南非作为新兴市场情绪的领头羊，见证了中国刺激计划的积极溢出效应。兰特上涨了1%，而其美元债券也在彭博新兴市场主权总回报指数中名列前茅。德意志银行策略师现在认为，在收益率曲线陡峭的背景下，南非长期债券的价值最大。全球债券的脆弱环境加剧了投资者对南非财政前景的担忧。策略师表示，债券高估了该国的风险。在墨西哥，比索回吐涨幅，部分原因是美元升值，部分原因是数据显示经济活动慢于预期。
Peng2023-08-29
楼市危机再传一则坏消息！碧桂园突然推迟5.35亿美元在岸债券展期截止日期
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周到期的一笔39亿元人民币（5.35亿美元）债券的展期计划进行投票。根据知情人士的消息，碧桂园将原定于周五（8月25日）举行的提议推迟到了31日，将旨在原定于9月2日到期的“16碧园05”债券的偿付期限延长3年。该公司自周三以来已与其主要债券持有人举行了多次会议，试图说服他们接受其提议。根据碧桂园控股提出的最初提议，非公开债券持有人将首先在20月份获得10万元，该公司还表示将在10月、11月和12月分别偿还债券持有人2%的本金。剩余的本金将在2024年9月、2025年9月、2026年3月和2026年9月分别支付10%、15%、25%和44%。根据财新网的报道，主要债券持有人包括广发银行、中国银行和招商银行。然而，一些债券持有人要求全额偿还。尽管该公司尚未违约任何在岸债券，但本月早些时候，该公司未能支付两笔总计2250万美元的美国债券付息，仍面临着在30天宽限期内不能偿还海外债券的违约风险。由于碧桂园的项目数量是恒大的4倍，与2021年底中国恒大集团的违约相比，碧桂园控股的违约可能会对中国的房地产市场产生更大的影响。下周，即将到期的39亿元人民币债券是该公司今年年底前到期债务中规模最大的一笔。这是对开发商能否从违约边缘重回正轨的一次试金石。除了私有债券外，该开发商的另外10笔在岸债券自8月14日起已停止交易。 “（将其延长3年的提议）是合理的，市场可能早已预料到这一点，”CGS-CIMB Securities董事总经理Raymond Cheng表示。“债权人可能会争取更短的展期，但我认为（至少）2年的展期是可以接受的，如果碧桂园愿意妥协。这是一个谈判过程，如果还有30天的宽限期，碧桂园在一个月内仍有时间与债券持有人进行谈判。” 标普全球评级分析师Edward Chan也同意，碧桂园控股必须尽其所能与其债权人达成协议。 “如果碧桂园控股违约了其于9月2日到期的在岸债券，也可能触发其海外债券的交叉违约，”他说道。“这将使该公司陷入更加紧张的境地。” 据摩根大通的分析，碧桂园控股及其子公司在今年年底之前将面临超过25亿美元的在岸和海外债券的付息和到期债务。
市场焦点2023-08-26
中国房市投资者着急了！多家主要机构突发警告：碧桂园“模糊化”违约宽限确切日期
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碧桂园在8月早些时候表示，未能支付部分美元债券的利息，如今中国海内外投资者都感到着急，因为多家主要机构突发警告，碧桂园未能提供宽限期结束的确切日期，也就是说投资者无从得知，究竟是9月5日或9月6日截止。如果届时未付款，公司可能会遭受首次违约。尽管碧桂园做出广泛性道歉，但董事长杨惠妍未对宽限期表态。由中国最富有的女性之一杨惠妍掌舵的碧桂园，尚未直接公开评论其未能支付的美元票据利息或是否计划在宽限期内偿还。该建筑商本月早些时候进行了更广泛的道歉，并发誓将采取更强有力和更有效的措施来确保送货上门并解决周期性的流动性压力。所涉及的息票支付为2026年到期的美元债券的1050万美元利息，以及2030年到期的票据的1200万美元利息。投资者对宽限期结束的确切日期一无所知，加剧了中国离岸垃圾债市场的不透明迹象，该市场在过去两年损失了870亿美元。作为中国最大的开发商之一，碧桂园必须在宽限期内分两次偿还总计2250万美元的息票，否则债权人可能会宣布违约，这将是该开发商首次偿还此类债务。彭博社报道称，鉴于碧桂园的项目数量是中国恒大集团的4倍，这代表其影响力将比恒大地产及其他同行“爆雷”来得更为严重。但宽限期是在9月5日还是9月6日结束尚不确定，如果跨越这些日期付款，就会增加法律纠纷的风险，歧义源于对发行备忘录中标准措辞的不同解释，该文件将“违约事件”定义为“持续30天的利息支付拖欠”。 (来源:Bloomberg) 这已经很清楚了，但不确定的是，8月6日的预产期是周日，这意味着有效预产期是下一个工作日，即8月7日，如果从8月6日或8月7日算起30天宽限期的话，9月5日和9月6日的截止日期变得模糊，但公司文件没有具体说明情况。近年来，中国不断恶化的房地产债务危机促使包括恒大在内的众多开发商使用宽限期。在许多情况下，这样做只会在最终违约之前赢得时间，从而导致创纪录的债务失败。人们越来越担心，2022年底负债总额为1.4万亿元人民币，约合1920亿美元的碧桂园也会遭遇同样的命运，这导致中国的垃圾美元债券进一步陷入65美分以下的困境。彭博证券指数的市值已从两年前的约1318亿美元，缩减至仅约447亿美元。 CreditSights高级信贷分析师Zerlina Zeng表示，碧桂园或相关各方没有就该建筑商未能支付的利息，以及更广泛的债务计划作出澄清，这使得“很难衡量复苏情况并得出公允价值”。 “这也可能导致这些高收益、陷入困境的中国房地产债券的交易流动性较差，”他补充强调。全球主要银行的几位分析师最近在报告中提到9月5日或9月6日是宽限期结束的最后期限，强调了缺乏共识。穆迪投资者服务公司在被问及此事时表示：“我们认为应该将预定付款日期作为第0天，但考虑到那天是周日，我们不确定。”值得关注的是，穆迪此前下调碧桂园评级，使其深入Caa1垃圾区。当然，如果开发商最终不支付利息，宽限期到期带来的混乱将引发更广泛的担忧。然后，债权人将关注的是，如果该公司效仿其他建筑商的做法，他们最终可以通过任何潜在的重组收回多少资金。
小萧2023-08-23
7家银行齐唱空中国！“零敲碎打”措施令人失望中国经济正面临“螺旋式下滑”
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Country Garden)在未能向美元债券持有人付款后，正面临违约。汪涛说，她现在预计今年中国的新房地产建设项目将下降25%，2024年将再下降10%。她表示:“房地产市场低迷加剧，外部需求进一步减弱，政策支持力度不及预期。 “由于估计有60%或更多的家庭财富被分配在房地产上，房地产市场的疲软预计也会削弱家庭消费。” 中国人民银行周一将一年期优惠贷款利率下调0.1个百分点。大部分住房贷款和商业贷款都与一年期优惠贷款挂钩。这一下调幅度低于经济学家的预期。与此同时，官员们维持五年期贷款利率不变。受此消息影响，香港恒生指数下跌1.8%，连续七个交易日下跌。苏黎世的经济学家表示，此次小幅降息“令人失望，而财政支持和刺激消费的措施似乎相当零敲碎打”。花旗经济学家余向荣表示，由于“对政策的失望”，该行特意下调了对中国经济增长的预期。传统上，中国政府愿意向经济注入大量刺激措施，以支撑经济增长，但中国政府目前正努力在刺激经济与保持金融稳定之间取得平衡。官员们还希望阻止人民币进一步贬值，尽管中国利率下降拉低了人民币，而美国利率上升推高了美元。凯投宏观(Capital Economics)警告称，“重振需求将需要更大幅度的降息，或采取监管措施，以有效恢复对房地产市场的信心”。鉴于中国央行希望行动缓慢，且房地产开发商碧桂园正陷入困境，凯投宏观认为这不太可能实现。分析师Julian Evans-Pritchard表示:“关键将是财政支持的力度。政策制定者已在这方面采取了一些措施，要求地方官员在下个月底之前充分利用特别债券的年度配额，这意味着短期内发行将激增。但需要采取更多措施来推动经济活动的好转。”
忆芳2023-08-23
中国经济危机四伏！从楼市、到地方债务、到人口危机，中国困境才刚刚开始？
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托是一家顶级信托公司。碧桂园拖欠两笔美元债券利息的报道令投资者感到恐慌，并重新唤起了对恒大的记忆，恒大在2021年的债务违约标志着房地产危机的开始。在恒大仍在进行债务重组之际，碧桂园的问题引发了人们对中国经济的新担忧。中国这个8月份令人眼花缭乱！“三道红线”成经济杀手楼市危机失控中国经济面临威胁中国政府出台了一系列扶持措施，以重振房地产市场。但即便是实力较强的企业，现在也在违约的边缘摇摇欲坠，突显出中国政府在遏制危机方面面临的挑战。与此同时，房地产开发商的债务违约似乎已经蔓延到中国2.9万亿美元的投资信托行业。中融信托本月早些时候发布的声明显示，该公司未能向至少四家公司偿还一系列投资产品，价值约1900万美元。中融信托为企业客户和富有的个人管理着价值870亿美元的基金。根据CNN在中国社交媒体上看到的视频，愤怒的示威者最近甚至在该信托公司的办公室外抗议，要求支付高收益产品。凯投宏观(Capital Economics)中国经济主管Julian Evans-Pritchard表示:“房地产行业的进一步亏损可能会蔓延至更广泛的金融不稳定。” 他补充称:“随着国内资金越来越多地转向安全的政府债券和银行存款，更多非银行金融机构可能面临流动性问题。” 地方政府债务另一个主要担忧是地方政府债务，其飙升主要是由于房地产暴跌导致土地出让收入大幅下降，以及实施疫情封锁成本的持续影响。地方严重的财政压力不仅给中国的银行带来了巨大的风险，也挤压了政府刺激增长和扩大公共服务的能力。到目前为止，中国政府已经推出了一系列提振经济的措施，包括降息和其他帮助房地产市场和消费企业的举措。但它没有采取任何重大行动。经济学家和分析人士告诉CNN，这是因为中国已经负债累累，无法像15年前全球金融危机期间那样提振经济。房地产市场低迷加深，更多经济学家下调中国经济预期当时，中国领导人推出了一项人民币4万亿元(合5860亿美元)的财政计划，以尽量减少全球金融危机的影响。但这些措施的重点是政府主导的基础设施项目，也导致了前所未有的信贷扩张和地方政府债务的大幅增加，中国经济仍在努力从中复苏。 Evans-Pritchard称:“尽管当前经济低迷也有周期性因素，这为加大刺激力度提供了理由，但政策制定者似乎担心，他们的传统政策策略将导致债务水平进一步上升，而这在未来会反噬他们。” 周日，北京的政策制定者重申，他们的首要任务之一是控制地方政府的系统性债务风险。根据中国央行的一份声明，中国人民银行、金融监管机构和证券监管机构共同承诺，将共同努力应对这一挑战。人口下降更重要的是，中国面临着一些长期的挑战，比如人口危机，以及与美国和欧洲等主要贸易伙伴的紧张关系。中国国家卫生健康委员会下属机构的一项研究称，中国的总生育率，即每位女性一生中平均生育的孩子数量，从两年前的1.30降至去年的1.09，创历史新低。这意味着中国现在的生育率甚至低于长期以老龄化社会著称的日本。今年早些时候，中国公布的数据显示，去年中国人口60年来首次开始减少。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)的分析师在上周的一份研究报告中表示:“中国人口老龄化对其经济增长潜力构成了重大挑战。” 劳动力供给的减少以及医疗和社会支出的增加可能导致更大的财政赤字和更高的债务负担。劳动力减少还可能侵蚀国内储蓄，导致利率上升和投资下降。 “长期来看，住房需求将会下降，”他们补充说。 Evans-Pritchard说，人口结构、从农村到城市的人口迁移放缓以及地缘政治分裂，“本质上是结构性的”，在很大程度上不受政策制定者的控制。他说:“总体情况是，自疫情开始以来，趋势增长率已大幅下降，中期看来将进一步下降。”
忆芳2023-08-22
房地产市场低迷加深，更多经济学家下调中国经济预期
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。" 高盛指出，开发商碧桂园拖欠了两笔美元债券的款项，中国最大的信托公司之一中植集团也拖欠了数十种金融产品的款项。高盛现在预计今年 MSCI 中国股票的每股收益将增长 11%，而之前的预期是 14%。这个指数中的主要公司包括腾讯和阿里巴巴等科技公司，以及中国建设银行和中国平安保险等金融机构。同一天，瑞银将中国 2023 年和 2024 年的国内生产总值增长率预期，分别从 5.2% 和 5%下调至 4.8% 和 4.2%。瑞银首席中国经济学家汪涛在报告中说："下调评级的主要原因，是重新评估了房地产行业的发展及其对其他经济领域的影响。" 瑞银预计今年中国房地产销售将下降25%，而此前的预测是 "中个位数下降"。早些时候公布了疲软的7月份宏观经济数据后，野村证券、摩根士丹利和巴克莱银行下调了对中国GDP的预期，理由是对房地产市场复苏乏力的担忧。周五晚些时候，一连串有关香港上市开发商的坏消息接踵而至，最新一轮展望下调也随之而来。中型开发商禹洲集团控股表示，预计今年上半年净亏损将在60亿元至70亿元（8.33亿美元至9.72亿美元）之间，而去年同期净利润为5900万元。公司称，"不利的宏观环境和房地产行业的低迷，对其在此期间交付的项目的盈利能力产生了负面影响，并增加了存货和其他资产的减值准备。" 禹洲此前称，前七个月的合同销售额为129.7亿元，同比下降46%。仅 7 月份的合同销售额就同比下降了 56%。由于人民币疲软，公司的离岸债券也出现了外汇损失。截至去年年底，以美元计价的有息负债（不包括应计利息）为 68 亿美元，在岸债务总额为 123.1 亿元，其中 74.6 亿元为银行贷款，48.5 亿元为债券。禹洲主席郭英兰表示，公司正与债权人进行 "积极和建设性的接触"，以 "在可行的情况下尽快 "敲定债务重组计划。同样在香港上市的远洋集团控股公司周五宣布，上半年亏损183亿元人民币，较去年同期10.8亿元的净亏损有所恶化。这家公司由国有保险公司中国人寿保险公司提供支持，此前曾表示存在 "整体房地产市场下滑 "的风险。阳光100周五晚间表示，公司已被勒令将桂林市南部的土地使用权，移交给四大国有坏账管理公司之一的中国华融资产管理公司。阳光集团去年夏天拖欠了一笔价值 4.95 亿元的贷款，其中包括利息和诉讼费用。曾两次尝试公开拍卖土地权，这些土地权被指定用于商业和住宅开发。拍卖失败后，北京金融法院下令华融以 3.28 亿元的价格接手，比评估价折价 44%。交易完成后，阳光仍欠华融 1.75 亿元。在另一项措施中，海通国际证券向香港法院递交了针对阳光控股股东Joywise Holdings的清盘申请，声称有一笔3.8688亿港元（合4950万美元）的款项未结清。 Joywise 拥有阳光100公司约三分之二的股份。此案将于 10 月 18 日开庭审理。与此同时，恒生指数公司周五宣布，将于 9 月 4 日将碧桂园从指数中剔除，这个指数由 80 家在香港上市的蓝筹公司组成。碧桂园旗下的物业管理公司碧桂园服务控股，也将在同一天从另一个著名的基准指数，恒生中国企业指数中除名。取而代之的将分别是国药集团和在线旅行社 Trip.com 集团（携程2017年收购）。按照惯例，指数提供商没有说明成分股变动的原因。
加美财经2023-08-22
负面消息再添一则！内部人士：碧桂园账面资金仅能满足保交楼
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会议。碧桂园于9日坦承，两笔6日到期的美元债券利息尚未支付，金额达2250万美元，爆发偿债难的财务危机。
风起2023-08-21

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