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中国房地产危机加重！“中国第一高楼”没找到买家、远洋地产债暴跌
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度。高盛集团最近上调了中国高收益房地产美元债券的预计违约率。据京东拍卖网站信息，7月5日，深圳市世茂新里程实业有限公司名下深圳市龙岗区龙城街道12宗地土地使用权及地上物首轮司法拍卖已经流拍，尽管该资产的出价比估价低了20%。该标的物起始价为130.44亿元，评估价约163.05亿元。据国际金融报报道，按照当初的规划，该地块上将建一栋668米的最高塔，超过深圳第一高楼，即592.5米的平安金融中心，也高于全国第一高楼、632米的上海中心大厦。倘若建成，该建筑将刷新“中国第一高楼”的记录，成为龙岗区大运新城的新地标。彭博资讯地产分析师Kristy Hung和Lisa Zhou在一份报告中写道，这可能会给世茂的债务重组增加障碍。该开发商的陆上商业地产部门于2017年以240亿元人民币(33亿美元)的价格购买了这块土地，占地面积相当于34个足球场，创下了当时深圳的纪录。 2017年12月6日，世茂股份旗下子公司福建世茂新里程投资发展有限公司（下称“福建世茂新里程”）以239.43亿元的底价拿下了深圳龙岗的G01046-0095号商业用地，楼面价1.75万元/平方米，占地面积32.19万平方米，总建筑面积136.45万平方米，当时创下了深圳土地拍卖史上第二高总价的记录。知情人士说，与此同时，中国人寿和大家保险向远洋派遣了一个工作组，商讨一项整体风险缓解计划。这加剧了人们的担忧，即即使是中国政府支持的开发商也无法免受房地产行业前所未有的流动性紧缩的影响。周三，远洋债券进一步下跌，价格仅为本周初水平的一半。下个月到期的人民币20亿元在岸债券暴跌34.6%，并两次停牌。2024年到期的远洋美元债券跌至约15美分的历史低点。香港股市跌幅高达4.4%。本周远洋地产的债券抛售是由知情人士引发的，知情人士说，远洋地产的一个国有股东领导的工作小组已聘请中金公司对该公司进行尽职调查。中国房地产市场再度低迷，引发了人们对政府出台更多刺激措施的预期。雪上加霜的是，周三公布的数据显示，6月份中国服务业增长放缓。然而，到目前为止，支持措施力度不大，使面临不断增加债务的开发商继续承受压力。 UBP的Nip说：“投资者现在不仅担心个别银行的信用风险，还担心整个行业，因为重组进程仍然缓慢。”
云涌2023-07-06
中国银行研究院：预计三季度GDP增长4.9%左右，全年增长5.4%左右
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大影响。美欧加息周期即将迎来拐点，全球美元债券违约潮预计延续，能源市场仍存不确定性，股市或维持震荡格局。《报告》还分别对全球半导体产业政策进展及影响、亚洲主要经济体出口变化、基于SOFR的美元基准利率改革进展及影响、全球非银行金融机构脆弱性等热点问题进行专题分析。关于中国经济金融形势，《报告》认为，2023年上半年，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力逐步缓解，国内需求对经济增长的贡献提高，中国一季度GDP增长4.5%，好于市场预期，二季度预计 GDP增长6%左右。展望下半年，在促消费政策、服务消费加快释放的带动下，消费有望保持温和修复，基建投资将继续较快增长，高技术产业投资对投资增长带来支撑，房地产市场有望逐步探底恢复。预计三季度GDP增长4.9%左右，全年增长5.4%左右。关于全球银行业发展形势，《报告》认为，2023年三季度，全球金融体系不确定性依旧存在，银行业仍面临经营压力：信用风险和流动性风险突出；信贷需求乏力，贷款标准有所提高，减缓资产规模扩张速度；金融市场波动分化，资本补充遭遇一定阻碍；非息业务恢复效果欠佳，盈利总体有所下降。就中国而言，经济复苏持续，银行业主动作为，加大支持实体经济力度，稳步提升资产负债规模；业务发展量效并重，主动适应LPR下行趋势，整体盈利保持稳定；持续强化风险应对能力，资产质量延续向好态势；加强多元化资本补充能力，夯实风险防控基石。
金融界2023-07-04
中国央行“出手”奏效？人民币多头集结：中间价上调111点、离岸涨破7.24 中企美元债券创10年最低
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100点。随着中美货币分化，中企发行的美元债券创下10年来最低。外媒所谓的中国央行逆周期因子“出手”救市，似乎正在奏效。除了定盘价外，中国人民银行(PBoC)还公布公开市场操作的细节，同时表示中国央行通过7天逆回购注入20亿元人民币，价格为1.90%，而此前为1.90%。值得注意的是，周二有2190亿元人民币的逆回购到期，这反过来又凸显了通过OMO的2170亿元人民币的净流出。自5月17日在岸、离岸人民币对美元汇率双双跌破“7”关口后，人民币汇率在近段时间持续承压，陆续跌破7.1、7.2关口。不过，《新浪财经》援引业界较有共识的观点是，本轮人民币汇率承压已接近尾声，下半年有望逐步企稳、或重回升值通道。近期多家主要银行下调美元存款利率，业内人士认为，尽管此举更多是出于自身经营需求而作出的市场化决策，但也有助于对美元单边升值预期“降温”，对当前的稳汇率有积极意义。法国外贸银行分析师在一份报告中表示，一系列表现良好的宏观指标，以及美联储主席鲍威尔有关利率可能进一步上升的暗示，最近提振了美元。分析师在该行的每周展望报告中称，这将使美元走势取决于未来美国宏观经济指标表现，如ISM制造业、就业和薪资等。他们预计欧元兑美元目前将维持在1.08-1.10区间交易。周二亚市午盘，美元指数报在103.08保持平稳运行。中国企业发行10年来最少的美元债券中国企业的美元债券发行量在第二季度触及十年来的最低水平，由于廉价的境内借贷成本和经济不确定性持续存在，短期内几乎没有什么催化剂可以扭转这一趋势。根据《彭博社》汇编的数据，上一季的经济活动较上年同期下降78%，至87亿美元。从2017年到2021年，季总额经常超过400亿美元。相比之下，欧洲借款人的美元债券发行速度一直接近历史最高水平。在放缓美元债券交易的同时，中国企业加大了境内借贷力度。数据显示，第二季人民币票据发行量增长18%，达到4.37万亿元人民币，约6030亿美元，仅落后于2021年最后三个月创下的纪录。过去18个月，中国企业的美元债券发行放缓，原因是全球许多央行开始了数十年来最激进的紧缩周期之一，导致利率飙升。但中国却是个例外，一直保持着较低的利率。最新一批降息是在6月份宣布的，旨在支持该国放缓的经济。要求政府采取刺激措施的呼声不断高涨。 Lucror Analytics Pte. Ltd.高级信贷分析师Leonard Law表示：“市场预计美国将进一步加息，中国将进一步降息，这使得美元借款比人民币更加昂贵。” 2022年4月，中国10年期主权债务收益率十几年来首次低于同类国债。此后差距不断扩大，最近几天已接近120个基点。与此同时，尽管成本较低，但人们仍对中国借款人的信贷需求感到担忧。 (来源:Bloomberg) 标准普尔全球评级大中华区主管Charles Chang表示：“许多中国企业将专注于减少资本支出，在对中国经济复苏的温和预期下，我们将看到杠杆需求放缓。” Eastspring Investments固定收益投资组合经理Wai Mei Leong表示：“如果企业和投资者看到美国利率更加稳定，即美联储完成了现在讨论的两次预期加息，那么夏季过后发行量可能会再次增加。” 根据《彭博社》汇编的数据，中国企业第二季最大的美元债券交易是中国银行、中国建设银行和中银航空租赁发行的5亿美元债券。
小萧2023-07-04
中国房市新一轮“爆雷”？高盛：上调垃圾债券违约率至28% 房企拖欠风险“明显偏高”
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香港)讯高盛上调中国高收益房地产公司美元债券违约率至28%，房企拖欠风险明显偏高。该行分析师称，在政策不确定性的情况下，预计会出现更多的拖欠行为。在政策宽松措施和新屋销售出现初步反弹后，高盛曾经在2月份将中国房地产垃圾债券的违约率下调至19%。但如今，该行再次将违约率恢复至28%。据高盛称，今年迄今中国房市的违约率已达到15.6%，其中建业房地产有限公司是最近发生违约的公司之一。高盛分析师Kenneth Ho和Chakki Ting在7月1日的报告中写道：“由于没有明确的迹象表明有意义的额外政策宽松，我们预计违约将继续出现。” “除非政策制定者能够恢复市场情绪并为开发商提供额外的融资支持，否则我们认为我们的违约率预测风险明显偏高，”他们补充称。中国房地产信息集团的初步数据显示，6月份新房销售出现新的困难迹象，100家最大建筑商中的新房销售同比下降28%。包括房地产在内，迄今为止，投资者对中国缺乏积极措施感到失望。《华尔街日报》报道称，中国为稳定摇摇欲坠的房地产市场而进行的长期行动似乎正进入一个棘手的新阶段，数据显示购房需求正在减弱，而二手房挂牌量正在激增。根据研究机构上海易居房地产研究院(E-house China Research and Development Institution)收集的数据，在包括上海、北京、广州和杭州在内的13个主要城市，5月份二手房挂牌量比去年12月增长了25%，其中上海的挂牌量激增82%，武汉的挂牌量增长72%。《纽约时报》在“中国能借助出口走出经济泥潭吗？”的评论文章中提到，中国的房地产问题根深蒂固。大量空置和未完工的房屋导致建筑业急剧下滑，而建筑业曾是该国最大的行业。开发商为债务所困。6月，两家中国房地产公司暂停偿还部分海外债务，而开发商的股票在最近几天遭到抛售。作为中国家庭主要资产的住房价格下跌，让全国数亿家庭在花钱方面变得更加谨慎。与此同时，地方政府在疫情期间花费巨大，现在负债累累，在为居民提供医保，以及支付公务员的工资和养老金方面都很困难。然而，中国可能会招致一些国家的反弹，这些国家担心大量商品的涌入可能会侵蚀本国经济，导致工人失业，企业失去市场份额。惠誉近日发布了中国房地产观察2023年6月相关信息，报告指出，多数省份土地出售下降；高线城市土地需求差异较大；小型民营开发商表现突出。继2022年中国大多数省份的住宅用地转让收入暴跌后，2023年前五个月住宅用地转让收入持续下跌，主要原因是多数国有开发商优先考虑项目建设和债务偿还，而非土地补充。排名前10的国有房地产开发商的土地购买与合同销售的比例从2022年的28.4%降至19.7%。因相关限制政策，城投公司缩减了土地购买量，导致2023年前5个月的前50名土地竞标者中城投公司数量远少于2022年。此外，由于土地供应速度放缓，一些财政实力较强的省份的土地销售持续下滑。
颜辞2023-07-03
债务风暴！中国最大私营企业4亿美元债券将到期美媒：全额还款前景不乐观
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到5月底触底，对万达的担忧导致中国垃圾美元债券市场下跌10%。2022年，由于房地产行业流动性紧缩，违约率飙升至创纪录水平，该集团一直是非投资级公司中的领头羊。在过去十年的收购狂潮之后，其为瘦身而做出的努力受到称赞。万达旗下子公司是今年中国为数不多的垃圾级离岸债券发行人之一，但彭博资讯分析师Dan Wang表示，这两张债券的兑美元汇率均低于50美分，这对中国借款人的高收益债券发行造成了广泛影响。据当时报道，王健林在4月份的一次管理层会议上承认该集团存在一些困难。但他也表示，该集团可以克服挑战，包括购物中心部门推迟IPO。万达集团在5月否认了大规模裁员的报道，但确实告诉媒体，它计划缩小一些部门的规模，此举不会导致大规模裁员。几天后，万达集团表示，以160亿元出售20个购物中心的说法“不实”。6月初，上海法院冻结其主要子公司大连万达商业管理集团有限公司19.8亿元人民币的股权后，万达表示将通过法律诉讼维护自身权利。
小萧2023-06-30
债市早报：交易商协会发文进一步提升债务融资工具融资服务质效；债市延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行
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昆明轨道交通集团有限公司发行人评级及其美元债券的高级无抵押债务评级由“Baa2”下调至“Baa3”；同时，穆迪将所有发行人评级和高级无抵押债务评级列入进一步下调的观察名单；上述评级展望已从负面调整至评级观察。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指震荡整理】 6月29日，权益市场三大股指继续整理，上证指数虽午后反弹翻红，但临近尾盘再度转弱收跌0.22%，深证成指、创业板指表现略好，分别收跌0.10%和0.09%，两市成交额8650亿，北向资金净流出76亿。当日申万一级行业指数14个行业上涨、17个行业下跌，当日TMT板块反弹强势，通信上涨2.58%，传媒、机械设备、电子涨超1%，而交通运输、房地产、石油石化、食品饮料、煤炭、建筑材料、公用事业、商贸零售等行业跌逾1%。【转债市场指数整理分化】6月29日，转债市场主要指数低开后大幅反弹，但后续整理过程中出现分化，上证指数微跌0.02%，中证转债、深证转债涨幅收窄，微涨0.04%、0.17%。当日转债市场成交保持活跃，日成交额746.38亿元，较前一交易日增加19.29亿元。当日多数转债个券上涨，493只个券中303只上涨，187只下跌，3只持平。当日，联诚转债继续涨停20%，全筑转债亦开盘后迅速涨停20%，另外横河转债、锋龙转债、润达转债、新致转债涨超5%，表现不俗；当日超达转债、天铁转债大幅回调，分别下跌10.25%和9.27%，亚康转债、新港转债亦跌逾5%，调整幅度较大。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪下周，赫达转债、祥源转债、明电转02拟于7月3日开启申购，恒邦转债拟于7月7日上市。 6月29日，金田股份、冠中生态、宇瞳光学、福蓉科技、荣晟环保发行可转债申请获证监会同意注册批复，凯盛新材发行可转债申请获深交所上市委审议通过，嘉益股份发行可转债申请获深交所受理，麒盛科技拟发行可转债不超过15.15亿元。 6月29日，三花转债公告可能满足赎回条件。 6月29日，远东资信评估将“花王转债”信用评级由B+调低至B-。（四）海外债市 1. 美债市场： 6月29日，美国一季度GDP数据超预期上修令市场加息预期升温，推动各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行16bp至4.87%，10年期美债收益率上行14bp至3.85%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月29日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度继续扩大2bp至102bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大6bp至22bp。 6月29日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.20%。 2. 欧债市场： 6月29日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行10bp至2.41%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行10bp、9bp、10bp和9bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至6月29日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-30
一些欧洲央行官员据悉考虑加快缩减债券投资组合
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削减该央行持有的5万亿欧元（5.5万亿美元）债券。知情人士表示，虽然一些人愿意考虑出售欧洲央行投资组合中的证券，以强化迄今为止采取的措施，但另一些人则偏向逐步取消在疫情期间购买之债券的再投资。由于此事未公开，知情人士要求匿名。他们表示，央行管委会尚未正式讨论此行，也不会立即做出任何决定。欧洲央行发言人拒绝置评。
金融界2023-06-29
债市早报：风险资产走强压制债市情绪，转债市场跟随权益市场强势反弹
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列入“负面”评级观察。将秦淮数据3亿美元债券“BBB”评级列入负面评级观察。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指缩量反弹】 6月27日，权益市场三大股指集体翻红，超4300只个股反弹，当日上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.23%、0.97%、0.26%，两市成交额缩量至8411亿，北向资金净流出25.96亿。当日申万一级行业指数全线反弹，其中房地产、轻工制造、建筑材料、纺织服饰、建筑装饰涨超3%。【转债市场指数放量反弹】6月27日，转债市场跟随权益市场强势反弹，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.52%、0.44%、0.67%。当日转债市场情绪明显好转，日成交额736.36亿元，较前一交易日增加155.24亿元。当日八成转债个券反弹，493只个券中，391只上涨，98只下跌，4只持平。当日，市场涨幅居前个券成交活跃，前十大涨幅个券日成交额占比31.61%，其中英联转债、天铁转债涨超10%，超达转债、北方转债、横河转债、宏川转债涨超5%；而东时转债、中装转2、春秋转债跌逾5%，维尔转债跌逾4%，天康转债、正邦转债跌逾3%，调整幅度较大，但八成下跌个券跌幅不及1%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，力合转债开启申购。 6月27日，星球石墨发行可转债申请获证监会同意注册批复，中贝通信发行可转债申请获得上交所上市委审议通过，振华股份可转债发行申请获上交所受理，华通线缆不超8亿可转债申请暂缓审议。 6月27日，铁汉转债触发转股价格向下修正条件，董事会提议向下修正转股价格，并提请股东大会以特别决议审议表决；道恩转债公告不下修转股价格，且在未来一个月内（即2023年6月28日至2023年7月27日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；拓斯转债、思创转债、亚药转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 6月27日，龙净转债、永鼎转债公告可能满足赎回条件。 6月27日，中证鹏元将“塞力转债”信用评级由AA-调低至A，中证鹏元将“天创转债”信用评级由AA-调低至A+，中证鹏元将“起步转债”信用评级由BBB-调低至BB，中证鹏元将“瀛通转债”信用评级由AA-调低至A+。（四）海外债市 1. 美债市场 6月27日，受经济数据好于预期推动，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行9bp至4.74%，10年期美债收益率上行5bp至3.77%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至97bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至18bp。 6月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.20%。 2. 欧债市场 6月27日，除意大利10年期国债收益率保持不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.36%；法国、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、4bp和12bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至6月27日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-06-28
香港房地产业重磅交易！郑氏家族355亿港元收购新创建集团股份，降低负债率
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路线和渡轮业务。新世界发展发行的部分美元债券有望录得今年1月以来的最大涨幅。据彭博社统计，截至香港时间下午5点31分，该公司4.125%的永久债券价格上涨3.2美分，至70.5美分，为近6个月来的最高水平。
白兔捣药秋复春2023-06-27
中国“救市”新春天！万达集团2.75亿美元债务“不爆雷” 消息人士：已准备好现金偿还
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该集团一直处于债务偿还担忧的中心，其美元债券在过去几个月大幅下跌。据《彭博社》两周前报道，万达创始人王健林一直在与监管机构和万达战略投资者就潜在支持进行谈判，同时其副手则在全国各地推动债务延期。万达票据周二攀升，根据《彭博社》汇编的数据，7月23日到期的债券兑美元汇率上涨4.3美分，至89.9美分，创近一个月来最大升幅。本周，房市陆续传出利好消息，中国央行降息下调LPR后，北京、上海、广东、苏州等多地个人住房按揭贷款利率跟进相应调整，其中个别城市首套房贷款利率已降至3.6%。延伸阅读：真的发生了！中国北京、上海、广东等房贷利率“下调” 银行首套按揭利率降至3.6% 根据中指研究院监测数据，今年以来全国已有超过40个城市调整首套房贷利率下限至4%以下，珠海、南宁、柳州、中山等城市首套房贷最低利率已经降至3.7%，肇庆、湛江、云浮、惠州等城市取消了首套房贷利率下限。近期市场对二手房挂牌量激增的关注度整体较高。上海易居房地产研究院对全国13个重点城市二手住宅挂牌量的情况进行统计，今年6月初13城二手住宅挂牌量为199万套，相比今年年初159万套增长了25%，说明今年上半年多城的二手房出售意愿很强，但由于市场交易遇阻，进而产生了房源激增的问题。从绝对规模看，重庆、成都和上海的二手房挂牌量规模相对大，6月初分别为22万、20万和18万套。同时，对比年初挂牌规模，今年6月份上海、武汉和西安的增速最大，分别为82%、72%和40%。尽管本周传出利好消息，但利空基本面未完全消化，需要市场特别注意。中国三支箭融资政策支持民营企业发债融资，且会提供信贷支援。落地后，房市低迷导致利多失效，四川领地控股以及河南建业地产宣告债务违约，未能兑现美元债券付款。延伸阅读：重磅！四川领地控股、河南建业地产“债务违约” 中国三支箭政策无效地产政策方面，多机构认为地产板块当前进入政策博弈阶段，大分化或是未来地产发展主题，看好优质房企。民生证券宏观团队指出，中国地产的确结束了黄金发展二十年，大分化或是未来地产发展主题。地产板块当前压力更多来自收入和房价预期转弱，短期地产政策或有三个着力点：其一，降息维持居民部门资产负债表稳定；其二，关注高能级城市需求端政策放松的有效空间；其三，有效激活本轮中国地产需求，政策操作可参考2014-2015年。
圈内人2023-06-27

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