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曾准确预测中国房市低迷的顶尖经济学家：中国的“沃尔克时刻”终于结束了！
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销售急剧下降，同时一大批开发商对他们的美元债券违约。现在，陆挺表示，中国的“沃尔克时刻”(Volcker moment)终于结束了，但住房市场的复苏仍有一段距离。现年47岁的陆挺在香港接受采访时说：“政策已经到了一个转折点，但它并不一定标志着该行业的底部。” 在他发表上述言论之前，中国政府在本月早些时候发布了一项16点的救市方案，以支撑市场。这一计划标志着中国政府长达一年的房地产调控行动出现了重大转折，推动一个包含开发商股票的指数本月大涨40%。 (图片来源：彭博社) 陆挺指出，虽然救援措施给苦苦挣扎的开发商提供了一些安慰，但缺少的是提振消费者信心和刺激购房需求的措施。此外，中国政府正在调整其新冠战略，但至少在3月份之前，经济全面重新开放的可能性不大，这将拖累房地产行业。他表示：“对融资的限制已基本取消，但还不清楚是否会出现大规模的需求刺激。” 陆挺的最新观点没有争议，与大多数其他分析师的观点一致。但当他在2021年8月就房地产市场风险发出警告时，他是少数几个预见到衰退会有多严重的人之一。陆挺当时说，与以往的经济衰退不同，在中国国家习近平应对出生率下降和贫富差距扩大的同时，政策制定者决心控制房地产。尽管房地产市场已经出现了破裂的迹象，但投资者在很大程度上低估了危机的深度。自那以来，垃圾债券的信用利差(多数由开发商出售)已增加了一倍多。作为加州大学伯克利分校(University of California, Berkeley)的经济学博士，陆挺第一次成名是在全球金融危机期间。作为美林(Merrill Lynch)的一名年轻经济学家，他正确地预测到，中国将相对毫发无损。他于2015年离开这家美国银行，加入华泰证券(Huatai Securities)，三年后跳槽到野村证券。 (图片来源：彭博社) 陆挺在中国东部江苏省的南通市长大，该市以其庞大的建筑行业而闻名。陆挺说，他在当地的关系让他能够摸到房地产市场的脉搏。陆挺指出，他第一次担心住房市场失衡是在2016年左右，当时中国央行为政策性银行提供资金，为棚户区改造提供融资。该计划帮助扭转了房地产市场，但也助长了三四线城市的房地产泡沫。到2018年，在目睹房价飙升和开发商在海外债券市场的借贷狂潮后，陆挺的担忧加深了。陆挺说道：“今天房地产市场问题的种子就是在那些年播下的。”最近的政策转变表明，近期打击行动给经济带来的“痛苦”太大了。陆挺称：“实现房地产市场软着陆很重要。但软着陆是一个多年的过程。”
tqttier2022-11-23
债市早报：资金面进一步宽松，利率债长券走弱短券续强
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夏幸福：公司公告称，子公司在境外发行的美元债券目前存续总额为49.6亿美元，目前持有境外美元债券本金总额超过50％的持有人已签署境外《重组支持协议》。12月7日召集庭审，希望在今年年底前境外美元债的重组能有最终结果，涉及金额大约在400亿元人民币左右。截至2022年10月31日，华夏幸福累计未能如期偿还债务金额合计596.22亿元。　　恒大地产：公司公告称，现定于2022年11月24日至11月25日召开“20恒大02”2022年第二次债券持有人会议，审议议案一《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》，及议案二《关于调整“20恒大02”债券本息兑付安排的议案》。　　百色发展：公司公告称，将百色市人民政府国有资产监督管理委员会持有的广西百色试验区发展集团有限公司全部股权划转至广西百色城市建设投资发展集团有限公司。　　黔东南开投：公司公告称，已与华融公司就借款1.5亿元提前还本事项达成一致，撤销了被执行申请。　　黄石磁湖高科：公司公告称，增加黄石城投为“19磁湖高新MTN002”进行担保。　　安东油田服务：公司公告称，已进一步购回本金总额5062.3万美元的票据，占票据的初始本金总额约16.87％。所有购回票据均已被注销。于注销购回票据后，仍未赎回票据的剩余本金总额将为8375.9万美元，占票据的初始本金总额约27.92％。　　河南铁投：集团公告称，“22河南铁投MTN001（项目收益）”持有人会议召开无效。关于同意河南省铁路建设投资集团有限公司重大事项重组的议案获持有人全票反对。　　苏州资管：公司公告称，中证鹏元将公司主体信用评级由AA+变更为AAA，评级展望为稳定。　　华农财险：惠誉评级已将华农财产保险股份有限公司'BBB'的保险公司财务实力评级列入“评级观察状态发展中”（RWE）名单。　　红星美凯龙：公司公告称，“20红星05”持有人会议审议通过本金展期1年及实控人担保等议案。　　吉利汽车：标普全球评级公司宣布将浙江吉利控股集团有限公司和吉利汽车控股有限公司的评级展望从“稳定”调整为“负面”；同时，确认这两家公司的“BBB-”长期发行人信用评级、吉利控股有担保高级无抵押票据的“BBB-”发行评级，以及吉利汽车高级无抵押票据的“BBB-”发行评级。　　龙净环保：公司公告称，天盈投资涉嫌违反合同约定恶意逃避债务，涉资超15亿元。　　融信集团：公司公告称，将于11月28日召开“20融信01”持有人会议，审议三项议案：议案一：关于豁免债券持有人会议召集通知时间等要求的议案；议案二：关于调整本期债券付息安排的议案；议案三：关于调整宽限期安排的议案：若发行人未能于2022年10月将本期债券截至2022年7月27日剩余应付未付利息的16％划转至登记托管机构指定的银行账户，给予发行人自2022年10月31日起（含当日）60日的宽限期。　　碧桂园：公司公告称，配售协议所载所有条件均已达成，且配售事项已于11月22日完成。合计完成配售14.63亿股股份，募资的38.72亿港元，拟用于为现有境外债项进行再融资及一般营运资金。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡分化】 11月22日，权益市场三大指数走势分化，上证指数在上午收盘之际迅速冲高，但在午后明显回落，最终收涨0.13％，深证成指、创业板指在上午收盘之际明显上冲乏力，并在午后延续走弱态势，最终分别收跌1.18％、1.83％。当日申万一级行业指数20个行业下跌，其中医药生物、电力设备分别收跌3.02％和2.46％，跌幅明显；11个上涨行业中，建筑装饰、银行分别收涨3.20％和1.81％，其余行业涨幅不及1％，银行护盘明显。　　【转债市场指数震荡分化】11月22日，上证转债、中证转债指数盘中冲高回落，最终上证转债收涨0.07％，中证转债收跌0.10％，而深证转债则在盘中明显走弱，最终收跌0.43％。转债市场当日成交额698.65亿元，较前一交易日减少16亿元。当日转债个券跌多涨少，454只个券中153只上涨，296只下跌，5只持平。当日，日丰转债收涨16.03％，大幅领先市场其他个券，惠城转债、胜蓝转债涨超5％，表现突出，但仍有近八成上涨个券涨幅不及1％；当日，恩捷股份公告实控人被公安机关指定居所监视居住，恩捷转债及其正股受此事件冲击均陷跌停，此外受医药、电力设备板块正股大幅走弱影响，两个行业转债跌幅明显，其中跌幅前二十个券中有一半为医药生物及医药器械企业，华森转债、尚荣转债、一品转债等医药生物行业转债跌幅超过5％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　11月22日，福22转债开启申购，正海转债、惠云转债拟于11月23日开启申购，南电转债拟于11月24日开启申购，赛轮转债拟于11月24日上市，豪能转债拟于11月25日开启申购。　　11月22日，深水规院公告中止发行可转债申请已获深交所同意。　　11月22日，大业转债公告不向下修正转股价格，且在未来五个月内（2022年11月23日至2023年4月22日）如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；密卫转债公告不向下修正转股价格，自董事会审议通过之日起未来十二个月（2022年11月22日至2023年11月21日）内如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案；首华转债、模塑转债、永东转债公告预计触发向下修正转股价格条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月22日，各期限美债收益率普遍下行，其中，2年期美债收益率小幅下行1bp至4.47％， 10年期美债收益率大幅下行7bp至3.76％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月22日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大6bp至71bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至7bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至10bp。　　11月22日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.32％。　　2. 欧债市场：　　11月22日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率小幅下行4bp至1.98％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行3bp、1bp、3bp和6bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月22日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理
金融界2022-11-23
穆迪退出中国？北京、上海与深圳办事处关闭、裁员100人
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雅居乐仍需要更多资金来支付其银团贷款和美元债券的利息和本金，”银河-联昌证券国际中国和香港研究部主管Raymond Cheng表示。市场观察人士表示，在政府的更多支持和资本市场潜在的外部资金的支持下，该行业需要时间才能复苏。“我们可能会开始看到全球投资者重返该领域吸引外部资本，这将有助于该行业在更可持续的基础上恢复增长，”美国航空亚洲金融重组集团董事总经理兼负责人Brandon Gale提到。
小萧2022-11-18
债市早报：主要资金利率明显下行，债市强势反弹
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STMENT LTD.在中国境外发行的美元债券目前存续总额为49.6亿美元，目前持有境外美元债券本金总额超过50%的持有人已签署境外《重组支持协议》。定于英国伦敦当地时间2022年12月7日召开召集庭审，庭审中公司将向英国法院寻求批准召集债权人会议，后续由美元债券持有人对重组方案进行投票表决。　　融侨集团：公司公告称，受疫情影响，武汉融侨置业项目的开发及销售进度低于预期，武汉融侨置业未能足额偿还于2022年5月18日到期的应付“平安信托安远9号集合资金信托计划”信托贷款本金，预计也无法足额偿还2022年11月18日到期应付的信托贷款本金。目前已就“平安信托安远9号集合资金信托计划”债务偿付事项达成一致安排。　　新城控股：据银行间交易商协会网站，协会受理新城控股150亿元储架式注册发行，目前正按照相关自律规则开展注册评议工作。中债增进公司也受理了新城控股增信业务意向。　　安徽信用担保集团：据安徽纪委监委，日前，经中共安徽省委批准，安徽省纪委监委对省信用担保集团有限公司原党委书记、董事长吴学民严重违纪违法问题进行了立案审查调查。　　天盈投资集团：公司公告称，公司债券担保人为武汉当代科技产业集团股份有限公司，截止目前，担保人票据持续逾期。此外，担保人子公司当代国际投资有限公司美元票据发生违约事项。截至目前，由于担保人流动性紧张、偿债能力恶化，导致其对“20天盈01”、“20天盈02”、“20天盈03”的增信措施有效性显著下降。　　阳光100中国：阳光100中国发布对公司附属子公司的重整申请公告。公司于2022年11月11日，收到温州人民法院于2022年11月9日作出的有关某申请人针对温州世和提出破产重整申请的裁定，温州世和为公司的间接全资子公司。该申请是基于温州世和的资产不足以清偿其截至2022年10月19日总额约为人民币57亿元的到期债务（申索）而提出的。温州人民法院裁定受理该申请，并裁定对温州世和的资产进行重整是具有价值和可行性。　　武汉城市建设集团：据武汉纪委监委消息，经武汉市委批准，武汉市纪委监委对武汉城市建设集团有限公司原副总经理杨忠严重违纪违法问题进行了立案审查调查。根据有关规定，经武汉市纪委常委会会议研究并报武汉市委批准，决定给予杨忠开除党籍处分，由武汉市监委给予其开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡整理】 11月17日，权益市场主要股指低位震荡整理，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.15%、0.13%、0.71%。申万一级行业指数多数涨跌幅不超过1%，17个下跌行业中煤炭深跌3.38%，有色金属、汽车、电力设备跌逾1%；14个上涨行业中仅计算机、传媒涨超2%，电子涨超1%。　　【转债市场指数延续走弱态势】11月17日，转债市场三大指数低开低走，调整幅度明显大于权益市场，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.92%、0.75%、1.28%。转债市场当日成交额870.16亿元，较前一交易日增加169.73亿元。452只个券中仅41只上涨，411只下跌。当日，丰山转债高开高走收涨20%，新上市个券冠宇转债收涨17.21%，位居第二，当日上涨个券以电子、计算机居多；当日超九成个券收跌，其中恩捷转债、伯特转债、文灿转债、鼎胜转债等回调明显，跌幅超过5%。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　11月17日，冠宇转债上市，寿22转债、商络转债开启申购，此外，利元转债、奕瑞转债拟于11月18日上市，中宠转2拟于11月21日上市，福22转债拟于11月22日开启申购。　　11月17日，精锻科技发行可转债申请获深交所上市委审核通过，科华数据拟发行可转债不超过14.92亿元。　　11月17日，晨丰转债公告不向下修正转股价格，且在未来六个月内(即2022年11月18日至2023年5月17日)如再次触发向下修正条款，亦不提出向下修正方案。　　11月17日，华森转债公告将提前赎回，赎回登记日为12月15日；久其转债公告提前赎回，赎回登记日为12月9日。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月17日，美联储官员给市场鸽派预期降温后，各期限美债收益率普遍大幅上行：其中，2年期美债收益率上行8bp至4.43%；10年期美债收益率大幅上行10bp至3.77%。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月17日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至66bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至12bp；5/30年期美债收益率利差转为倒挂4bp。　　11月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.28%。　　2. 欧债市场：　　11月17日，除意大利10年期国债收益率大幅下行11bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.03%，法国、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行1bp、2bp和5bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月17日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2022-11-18
债市早报：利率债收益率大幅上行，地产债延续大涨
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融资工具、偿还龙湖集团控股有限公司境外美元债券的实际资金使用需要，在项目建设、偿还债务融资工具、偿还龙湖集团控股有限公司境外美元债券之间进行调剂使用。　　亿达中国：公司公告称，公司发布有关于2025年到期优先票据（ISIN: XS2130508000）的征求同意。根据同意征求的条款，573.45万美元的利息于2022年10月30日（付款日期）到期应付。该公司有15天宽限期支付相关利息。由于宏观经济、房地产市场及金融环境的不利因素，加上多波疫情爆发，该公司无法于2022年11月14日宽限期最后一天前支付相关利息（相关利息未获支付）。相关利息未获支付可导致持有人要求加快就优先票据还款。截至公告日，该公司尚未就加快行动收到优先票据持有人的任何通知。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指集体收跌】 11月14日，权益市场主要股指高开低走，午后集中收跌，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.13％、0.24％、1.25％，两市2004只个股上涨，2803只个股下跌，北向资金净买入166亿元，创2021年12月9日以来新高。分行业板块看，医药生物、银行、房地产申万一级行业指数逆势涨超2％，主要系金融支持房地产十六条措施明显提振市场信心，同时疫情防控政策优化有助于消费医疗复苏；当日，电力设备、煤炭、美容护理、有色金属等行业则明显调整，跌逾2％。　　【转债市场指数缩量回调】11月14日，转债市场三大指数高开低走，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.47％、0.38％、0.66％。转债市场当日成交额667.90亿元，较前一交易日减少154.63亿元。多数转债个券下跌，447只个券中149只上涨，298只下跌，1只持平。当日，新上市个券法本转债开盘触发30％临停机制，并最终收涨30％；受益于医药医疗股掀起涨停潮，医药行业转债个券涨势强劲，涨幅前二十个券中超六成为医药生物及医疗器械企业，其中尚荣转债、特一转债直逼20％涨停线，康医转债、泰林转债涨幅超过5％；当日，下跌个券主要分布在电力设备、机械设备、基础化工、汽车、电子等行业，其中鼎胜转债、朗新转债等跌幅显著。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　11月14日，立昂转债开启申购，法本转债上市；本周，莱克转债、回天转债拟于11月15日上市，百川转2拟于11月16日上市，冠宇转债拟于11月17日上市，东材转债拟于11月16日开启申购，寿22转债、商络转债拟于11月17日开启申购。　　11月14日，航天宏图、睿创微纳、光力科技、富淼科技公开发行可转债申请获证监会同意注册批复，华亚智能公开发行可转债申请或证监会核准批复，优彩资源发行可转债申请获证监会审核通过，天合光能发行可转债申请获上交所上市委审议通过，陕西黑猫可转债发行申请获证监会受理；海顺新材公告拟发行可转债募资不超过6.33亿元。　　11月14日，麒麟转债公告自11月15日起将转股价格由34.68元/股向下修正为28.52元/股，强联转债、众兴菌业、思创转债、游族转债、豪美转债公告预计触发转股价格下修条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月14日，各期限美债收益率普遍反弹：其中，2年期美债收益率上行6bp至4.40％；10年期美债收益率上行6bp至3.88％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月14日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度维持在52bp不变；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至19bp；5/30年期美债收益率利差小幅收窄1bp至7bp。　　11月14日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.37％。　　2. 欧债市场：　　11月14日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍变化不大。其中，德国10年期国债收益率维持在2.16％不变，法国、英国10年期国债收益率维持不变，意大利、西班牙10年期国债分别小幅下行2bp和1bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月14日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2022-11-15
债市早报：优化疫情防控二十条措施发布，风险资产上涨、债市大跌
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融资工具、偿还龙湖集团控股有限公司境外美元债券的实际资金使用需要，在项目建设、偿还债务融资工具、偿还龙湖集团控股有限公司境外美元债券之间进行调剂使用。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指强势收涨】 11月11日，权益市场主要股指大幅高开后震荡走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.69％、2.12％、2.04％，两市成交额增至12231亿元。申万一级行业指数多数收涨，其中房地产大幅上涨6.79％，领跑市场，建筑材料、家用电器、银行、非银金融等涨超3％，紧随其后，仅综合、医药生物、计算机小幅收跌，跌幅不及1％。　　【转债市场指数放量反弹】11月11日，转债市场三大指数结束走弱态势，明显走强，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.87％、0.93％、0.75％。转债市场当日成交额822.53亿元，较前一交易日增加220.39亿元。当日八成转债个券上涨，447只个券中359只上涨，87只下跌，1只持平。其中，明泰转债、金诚转债、法兰转债、金禾转债、海亮转债等涨超5％，位居市场前列；特一转债深跌14.92％，收回前日全部涨幅，此外盘龙转债、久其转债跌逾5％，跌幅明显。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，立昂转债拟于11月14日开启申购，法本转债拟于11月14日上市，莱克转债、回天转债拟于11月15日上市。　　11月11日，百川畅银、共同药业、赛特新材公开发行可转债申请获证监会同意注册批复，蓝天燃气发行可转债申请获证监会受理，铭利达可转债发行申请获深交所受理，大叶股份可转债发行申请获深交所创业板上市委审核通过，博俊科技公告拟发行可转债募资不超过5亿元，宏昌科技公告拟发行可转债募资不超过3.8亿元。　　11月11日，九典转债公告赎回登记日为2022年11月25日。　　11月11日，洋丰转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（2022年11月11日至2023年5月11日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；侨银转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（即2022年11月12日至2023年5月11日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月11日，美国退伍军人节，美国债市休市。　　2. 欧债市场：　　11月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行16bp至2.16％。法国、意大利、西班牙、英国10年期国债分别上行17bp、21bp、17bp和6bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月11日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2022-11-14
债市早报：中国10月信贷、社融低于预期，美国10月CPI及核心CPI超预期回落
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额为49.6亿美元，截至目前，持有境外美元债券本金总额超过50％的持有人已签署境外《重组支持协议》，其中，持有原始债券本金超过10亿美元持有人选择将其债权中的部分份额通过以股抵债受偿。　　龙湖集团：据NAFMII资讯，11月10日，交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。　　世茂建设：公司公告称，“19世茂03”持有人会议已于11月4日至11月8日召开，会议审议通过了《关于调整债券本息兑付安排的议案》。据了解，本期债券全部债券持有人的本金兑付时间统一调整为2024年11月11日。本议案如经本次债券持有人会议通过，2022年11月11日至 2024年11月10日维持本期债券原有票面利率不变，期间产生利息的兑付日为2024年11月11日。本期债券当期利息（2021年11月11日至2022年11月10日期间）的兑付安排调整为于2023年5月11日和2023年11月13日各支付50％。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指放量收跌】 11月10日，权益市场主要股指继续震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.39％、1.33％、1.76％，两市成交额增加至8428亿元。申万一级行业指数多数收跌，12个上涨行业中传媒逆势收涨2.72％，综合、社会服务、食品饮料涨逾1％，19个下跌行业中电子、电力设备、有色金属等跌逾2％，跌幅靠前。　　【转债市场指数继续走弱】11月10日，转债市场三大指数延续震荡走弱态势，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.33％、0.28％和0.44％。转债市场当日成交额602.14亿元，较前一交易日增加12.80亿元。当日转债个券多数下跌，448只个券中134只上涨，313只下跌，1只持平。当日，上涨个券中28只涨超1％，其中特一转债收涨19.72％，英特转债收涨6.08％，多数转债涨幅有限；下跌个券中近百只个券跌逾1％，其中铂科转债、帝尔转债、上22转债、鼎胜转债跌幅超过5％，跌幅较为明显。此外，上22转债因提前赎回，自11月11日起停止交易，11月15日收市后将停止转股，11月16日摘牌退市。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　下周，立昂转债拟于11月14日开启申购，法本转债拟于11月14日上市，莱克转债、回天转债拟于11月15日上市。　　11月10日，福斯特公开发行可转债申请获证监会核准批复，南大光电、正海磁材公开发行可转债申请获证监会同意注册的批复，立高食品发行可转债申请获深交所上市委审核通过，博俊科技拟发行可转债募资不超过5亿元。　　11月10日，华森转债、久其转债公告预计满足赎回条款。　　11月10日，晨丰转债、起步转债公告可能触发转股价格下修条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月10日，当日公布的10月美国CPI及核心CPI超预期回落，多位美联储官员发表鸽派表态，推动各期限美债收益率普遍两位数大幅回落：其中，2年期美债收益率下行27bp至4.34％；10年期美债收益率下行30bp至3.82％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月10日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅扩大3bp至52bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至21bp；5/30年期美债收益率利差回正至8bp。　　11月10日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.39％。　　2. 欧债市场：　　11月10日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍两位数大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行18bp至2.00％，，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债分别下行19bp、28bp、11bp和15bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月10日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2022-11-11
警惕违约风险！中国房地产危机不断加深 11.6万亿元地方债务面临风险
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位于上海的绿地控股有限公司在8月份偿还美元债券的几天前，其LGFV股东上海城投向该公司贷款人民币15亿元。天风证券有限公司的分析师孙斌斌(音译)表示，就目前而言，承担起住宅项目建设的关键角色强化了投资者的信念，即地方政府融资平台有地方政府的隐性担保，这帮助地方政府融资平台避免了公共债券违约。穆迪分析师Ivan Chung表示，在中国房地产市场持续时间最长的低迷没有任何缓解迹象的情况下，只要更多开发商陷入困境，地方政府融资平台提供帮助的压力就会更大。他补充说，财政紧张的城市将感受到压力。 Chung表示:“经济较弱城市的地方政府融资平台已经承担了较高的信贷风险。”“如果被叫停的项目需要填补巨大的现金缺口，可能会给监督项目交付的地方政府融资平台带来进一步风险。”
夏洛特2022-11-10
债市早报：资金面继续收敛，利率债长短券收益率走势分化
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2.22亿元。另外，持有公司11只现有美元债券未偿本金总额超50％的持有人已签署重组支持协议。其中，合计持有现有债券本金超10亿美元的持有人选择新债券2（部分现有债券转换为8年期2.5％年利率的股权）作为部分重组对价。　　苏州城投集团：公司公告称，发行人拟将持有的江苏省港口集团有限公司12.18％股权、太仓港港务集团有限公司8.8037％股权，以2021年12月31日的审计账面净资产一并划转给苏州市港航投资发展集团有限公司。同时苏州市人民政府国有资产监督管理委员会将减持的苏州新城投资发展有限公司部分权益后的相应资产划拨给发行人，以2021年12月31日的审计账面净资产作为对发行人的增资和对发行人划出上述股权的补偿，不足部分作为无偿划转处理。　　禹洲地产：根据厦门禹洲鸿图地产开发有限公司公布的“20禹洲01”2022年第二次债券持有人会议结果，对“20禹洲01”增加增信措施方案如下：公司分别将其持有的厦门翔溢贸易有限公司100％股权（厦门翔溢持有“禹洲·橡树澜湾”项目公司50％股权）和苏州丰翔房地产开发有限公司100％股权（苏州丰翔持有“禹洲·宸风云庐”项目公司40.1％股权），及厦门翔溢100％股权、苏州丰翔100％股权对应的全部收益，用于“20禹洲01”债券的质押增信。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指缩量收跌】 11月8日，权益市场主要股指震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.43％、0.58％、0.91％，两市成交额缩量至8358亿元。申万一级行业指数跌多涨少且涨跌幅度不大，10个上涨行业中除计算机收涨1.09％外，其余行业涨幅不超过0.6％，21个下跌行业中仅食品饮料、电子跌逾1％，其余行业跌幅不足1％。　　【转债市场指数震荡走弱】11月8日，转债市场三大指数延续震荡走弱态势，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.30％、0.22％和0.48％。转债市场当日成交额635.42亿元，较前一交易日增加3.04亿元。当日转债个券多数下跌，447只个券中120只上涨，324只下跌，3只持平。当日，上涨个券中仅8个个券涨幅超过2％，泰林转债、惠城转债、芳源转债、斯莱转债涨幅超5％，下跌个券中仅21只个券跌幅超2％，其中华森转债、大中转债、华通转债跌逾5％，总体来看，当日转债市场个券调整幅度不大。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　本周，广大转债、麦米转2拟于11月9日上市。　　11月8日，三房巷可转债发行申请获证监会发审委审核通过。　　11月8日，起帆转债公告不提前赎回，且在未来六个月内（即2022年11月9日至2023年5月8日）若触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权；盘龙转债公告不提前赎回，且在未来三个月内（即2022年11月9日至2023年2月8日）若触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权。　　11月8日，模塑转债公告不下修转股价格，自本次董事会通过之日后，若再次触发下修条款，届时公司将按照相关规定审议决定；申昊转债公告预计可能触发转股价格向下修正条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月8日，各期限美债收益率普遍回落：其中，2年期美债收益率下行5bp至4.67％，10年期美债收益率大幅下行8bp至4.14％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月8日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大3bp至53bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至14bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至-3bp。　　11月8日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行3bp至2.50％。　　2. 欧债市场：　　11月8日，主要欧洲经济体10年期国债收益率较大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行6bp至2.27％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债分别下行7bp、10bp、6bp和9bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月8日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理
金融界2022-11-09
美联储史诗级加息周期：原因、影响、应对及展望
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出为548亿美元，其中股票净流出59亿美元，债券净流出488亿美元。如果以境内银行代客收付证券投资看作中国资本流动的指标，从2月至9月净流出超1700亿美元。　　但我们认为资本流出最快的时间已经过去，一方面中国的外资流出主要以债券投资为主，而中国央行近期表示10月份外资对于中国债券呈现净买入，拐点已现；另一方面中国的股票市场在持续调整后已经足够的具有长期吸引力，且中国经济的持续复苏对于实体经济和资本市场都是有力的支撑。随着美联储加息的放缓，美国经济边际放缓，以及中国经济在一系列稳增长政策下的筑底，资本外流有望放缓。　　3.4 中国货币政策“以我为主” 　　吸引资本持续流入中国的另一个重要因素便是中国货币政策一如既往的连贯性与持续性。易纲行长近期在发言中再次强调，“我们没有实施量化宽松、负利率等非常规货币政策，利率水平在全世界居中，在主要发展中国家中较低，人民币汇率也在合理均衡水平上保持了基本稳定，物价走势整体可控，有力促进了我国经济的稳定增长”，我国货币政策的连贯性也将吸引更多的资本来到中国，投资中国，并长期看好中国。　　继续实行“以我为主”的稳健货币政策并不意味着在美联储如此翻江倒海般的加息周期中“不作为”，而是更应该珍惜我们整体金融审慎体系下充足的货币政策空间。做到精准施策，施策有效。过去的近一年中，为了维护中国经济的稳定，我国央行果断出手通过不同的降准，降息（LPR）政策托底中国经济。我们正在经历宏观层面的中美双周期，尽管当下的中美的货币政策差依然存在，但这并不妨碍我们在自己的框架中妥善调控，做到保民生，保就业，保经济的重要目标。美联储的激进加息是中国货币政策的一个变量，但从目前来看，并不构成中国货币政策的外部制约。　　3.5 是该出手稳楼市了　　此轮强加息周期中，无论是中国面临资本外流的边际回暖，还是央行货币政策的“以我为主”固然都是向好的信号，但这对于风雨飘摇的中国房地产行业来说依然不足够。近期房地产销售依然疲软，房企现金流紧张，民营房企最后的堡垒——少数的几位三好生也出现创始人卸任、股价大跌、海外美元债重组等。10月前30日30大中城市商品房成交套数同比为-21.5％，30大中城市商品房成交面积同比-22.4％。　　对于房地产企业来说，核心是“缺钱”：缺钱发工资，缺钱给供应商，缺钱保障交楼，缺钱偿还债务。美联储加息所带来的全球资本向美国流动以及相对低评级企业债发行难度的提升都对于中国房地产企业的运营带来了极大的制约，众多中国房企技术性违约海外美元债也是无奈之举。强美元周期与弱中国房地产周期叠加在一起，也加大了救助楼市的难度。　　在不“大水满贯”的政策指导下，恢复房地产市场的需求和信心比贷款展期等措施更为重要。毕竟海外金融条件只会收的越来越紧，单纯的“对抗”强美元周期毫无意义也无必要，如果强美元周期改变不了，那就从弱地产周期开始改善。对于房企审慎区分，实现优胜劣汰和兼并重组，争取在美联储转向之前有实质性进展。一方面是当下对海外债务的技术性违约只是权宜之计，这也涉及到未来众多中国其他行业企业发行海外美元债的信用问题；另一方面，未来在美联储转向后债券的发行成本和票面利率也会相应降低，也利好重组成功后的中国房企通过（海外）市场化的形式解决遗留的债务问题。　　　　4 展望：美联储可能继续加息，中国应以我为主、做好自己的事情、扩大内需　　对于美国经济自身而言，核心通胀环比依然没有放缓的趋势，而劳动力市场在边际降温下，整体还是过于强劲。美联储货币政策的掣肘只存在于美元流动性是否会在缩表与加息的组合拳下大幅收紧，从而对金融稳定带来挑战。至少从短期来看，我们认为美联储不会大幅放缓加息的步伐。高通胀持续的越久越顽固，不如毕其功于一役，持续大幅度加息进行打压。如果说对于转向进行量化的话，那核心PCE同比持续处于3.5％-4％区间，核心CPI同比处于4％以下，且失业率达到至少4.5％的水平。至少现在来看，还为时过早。最核心的还是在于12月美联储加息力度的选择，美联储的“史诗级”加息或还将继续，除非通胀或就业数据出现突变。　　对于中国来说，美联储的史诗级加息只是短期扰动，我们应该对于中国经济基本面长期向好有着坚定的信心，以我为主，做好自己的事情，不受干扰。稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，当前关键要提振市场主体信心，信心比黄金重要。中国经济在向高质量发展转型的过程中，做好长短期政策相结合，短期稳增长，长期提高潜在增长率和发展可持续。短期看，稳增长上升为首要任务。四季度经济在全年份量最重，用好政策性开发性金融工具，用好专项再贷款、财政贴息等政策。有领先性的社融信贷反弹，经济有望短期筑底，但政策需要继续发力。长期看，跟过去相比，中国式现代化更强调经济发展的质量、平衡、安全和可持续性。如果科学应对，中国经济有望重新引领全球，我们有世界上最强大的产业链、有世界上最完善的基础设施、有勤劳智慧的广大人民群众、有富有创新精神的企业家群体、有集中力量办大事的举国体制优势、有富有韧性的经济体系。相信随着中国式现代化的不断推进，各界将不断增强对中国经济前景光明的信心。
金融界2022-11-07

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