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周二(8月27日)亚洲股市结束连续三天的涨势，科技股领跌，因为投资者关注企业盈利以获取新的交易指引。

云涌2024-08-27

高于人民币计价资产。而当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。 Jen认为，如果美国物价继续下跌，美联储的降息幅度可能比市场预期的更大。再加上美元本身已经被高估，美国还面临着双重赤字和软着陆的前景，这些都支持了他对美元将会贬值的信念。最终的结果是，人民币兑美元汇率很可能走高。 Jen还表示，如果中国央行不出手吸收美元流动性，那么人民币的升势可能会更大。不过，人民币可能也不会在美联储首次降息后立即大幅升值。Jen表示，当美元在所谓的软着陆情况下加速贬值，或者美国通胀在不引发经济衰退的情况下有所缓解时，就可能出现这种情况。美联储降息将是关键节点 Jen的想法和中银证券全球首席经济学家管涛不谋而合。上周，管涛在接受访问表示，受国际市场波动等影响，人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。他认为，目前基准情形是美联储因美国经济放缓开始做出预防式减息，这将有利于人民币汇率稳定；若出现市场打消单边预期，利差交易反向平仓一旦发生，会出现很快升值。他还提到，中国前期的大规模贸易顺差形成的结汇不多，企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，目前出口商结汇意愿有所松动，更多是交易层面随日元反弹出现的变化，人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。不过，华尔街上其他人估计，中国企业的美元外汇储备比Jen估计的要少一些。麦格理集团估计，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元资产。而澳新集团估计这一数字为4300亿美元。不过，Jen表示，无论如何，人民币升值的压力都将会存在。

金融界2024-08-27

人民币将升值高达10%！彭博社：美国1万亿外汇恐“雪崩”流向中国……

，中国企业可能被迫出售价值1万亿美元的美元资产，此举可能导致人民币升值高达10%。他提到，货币是目前市场上未正确定价的最大风险，而人民币可能发挥巨大作用。 “想象一下雪崩，”谈及汇回资金的影响时，Jen解释说。人民币将升值，而且可能被允许升值，5-10%的升值幅度对中国来说是适中的，也是可以接受的。 (来源:Bloomberg) 理论是这样的，据Jen称，自疫情爆发以来，中国企业可能已在海外投资中积累了超过2万亿美元，这些投资于比人民币计价资产支付更高利率的资产。当美联储降低借贷成本时，美元资产的吸引力将减弱，并可能刺激保守的1万亿美元资金流回国内，因为中国对美国的利率折扣缩小了。因“美元微笑”理论而闻名的Jen预测，如果美国物价继续下跌，美联储将比市场预期更积极地降息。再加上美元被高估、美国的双赤字和软着陆的前景，这些因素都增强了他坚信美元将贬值的信念。 (来源:Bloomberg) 最终结果是，人民币/美元汇率可能会大幅走高。周一，人民币兑美元汇率在岸市场约为7.12，而7月份曾一度跌至近7.28。驻伦敦的Jen在上周接受采访时表示，如果中国人民银行(中国央行)不介入吸收美元流动性，美元涨势可能会更大。美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔研讨会上表示，美国现在应该下调政策利率了，人民币升值的理由现在看起来更加充分。不过，美联储首次降息后不太可能立即采取这一举措。Jen表示，这可能发生在美元在所谓的软着陆情景下加速下跌时，或者美国通胀有所缓解但未引发经济衰退时。他的观点与中国知名经济学家管涛的观点一致，后者认为，若出现类似于日元套利交易崩溃的情况，人民币就有飙升的风险。日元减持的影响非常大，波及了从股票到信贷和新兴货币等各个领域。人民币融资套利交易(交易员以低廉的价格借入人民币，然后卖出高收益的替代货币)的崩盘可能会引发新一轮恐慌，尤其是在亚洲市场。 Jen提到，尽管如此，中国央行还是能够消除剧烈波动。中国方面一直对人民币大幅升值持谨慎态度，因为这可能会削弱出口竞争力，并破坏本已疲软的经济复苏。知情人士称，中国外汇监管机构已开始警惕，评估人民币升值对出口商的影响。一些策略师认为，鉴于中国经济基本面好坏参半，围绕人民币贬值的套利交易仍然有意义。中国人民银行也采取了很多措施来引导市场预期。最近，中国央行动用了多种工具来促进货币稳定，比如制定在岸人民币每日参考汇率，以及调整银行需要持有的外币存款准备金数额。此外，尽管最近中国和美国债券收益率差距逐渐缩小，但差距仍然很大，企业可能不会很快出售所持有的外汇储备。 (来源:Bloomberg) 其他人对中国企业现金储备的估计要比Jen的估计略低。麦格理集团有限公司估计，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已积累了超过5000亿美元的美元资产。澳新银行(ANZ)估计这一数字为4300亿美元。 Jen指出说：“人民币将面临上涨的压力，若我们假设这笔资金中有一半是‘自由流动’的资金，并且很容易受到市场条件和政策变化的影响，那么我们谈论的可能是价值1万亿美元的快钱，这些快钱可能会卷入这种潜在的抢购潮。”

圈内人2024-08-27

人民币套利交易或成避险新宠，日元套利交易遭遇重创

联储加息后，通过人民币借入资金并投资于美元资产，获利丰厚。市场的反应与建议虽然日元套利交易的崩溃对市场产生了广泛的影响，但市场分析师认为，人民币套利交易可能会继续为投资者提供稳定的收益。皇家银行、花旗集团、高盛集团和野村证券等多家金融机构建议投资者继续通过人民币借款来资助持有一篮子新兴市场货币的头寸。未来展望尽管人民币套利交易规模可能有限，但随着中国经济持续面临挑战，市场参与者可能会继续寻找人民币套利交易的机会。然而，投资者应保持谨慎，密切关注市场波动和中国央行的政策变化。编辑总结日元套利交易的失败突显了全球金融市场中的风险，但人民币套利交易因其较低的投机性和中国央行的政策支持，表现相对稳定。未来，随着中国央行继续放松货币政策，人民币套利交易或将成为市场中的避险新宠。投资者需密切关注中国经济数据以及新兴市场的货币走势，以把握这一策略的潜在收益。名词解释套利交易：指投资者通过借入低利率货币并投资于高收益资产，以获取利差收益的交易策略。央行加息：指中央银行提高基准利率，以控制通货膨胀或调整货币政策的措施。 2024年相关大事件 7月31日：日本央行宣布加息，导致日元大幅升值，引发日元套利交易的崩溃。 8月5日：中国人民银行表示将继续实施宽松货币政策，支持人民币套利交易。 8月20日：美联储主席鲍威尔暗示未来可能进入降息周期，影响全球套利交易市场。来源：今日美股网

今日美股网2024-08-27

【最新】美联储每周资产负债表变动情况20240822

资产端规模来看，本周减少377.36亿美元；资产负债表总规模7.1400万亿美元，较上周回落。其中，国债资产4.3987万亿美元，MBS 2.3141万亿美元。从负债端来看，逆回购减少36.71亿美元，逆回购账户规模7185.27亿美元。财政存款减少540.96亿美元，财政存款账户余额7347.27亿美元。这两项合计减少577.67亿美元。也就是释放流动性577.67亿美元。综合以上，本周流动性方面释放约200.31亿美元。本周准备金余额达3.3591万亿美元，较上周回升。 2022年6月2日，美联储的资产端规模是8.915万亿美元。 2024年8月22日，资产端规模7.1400万亿美元，较2022年6月初减少17750亿美元。从资产端变化来看，持续减少的主要是国债资产，2022年6月1日国债资产为5.77万亿美元，MBS2.7万亿美元。 2024年8月22日，国债资产4.3987万亿，MBS2.3141万亿。相比较2022年6月初，国债资产减少约13713亿美元，MBS的规模相较6月初下降约3859亿美元。目前，市场参与者将注意力转向鲍威尔周五（8月23日）在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话，以希望进一步了解利率政策。根据芝加哥商品交易所集团的 FedWatch 工具，交易员一致预计下个月借贷成本将下降，但对于降幅是四分之一还是半个百分点存在分歧。 NatAlliance Securities 的安德鲁·布伦纳表示："剧本很明确-美联储将在 9 月份放松政策，但目前没有人表现出加息 50 个基点的愿望。" 有分析师表示美联储会议纪要令周五的鲍威尔成"明日黄花"。FOMC7月的会议纪要过于鸽派，明确表示美联储将在9月降息，这也是鲍威尔周五在杰克逊霍尔演讲中能透露的最多的信息。这将使交易员过于乐观地认为年底前将降息四次，而美联储可能只会降息两到三次。互换市场定价到12月前美联储将降息约95个基点，暗示美联储将在今年剩下的三次会议中每次降息，并暗示其中一次会是大幅降息。而如果留意美联储官员的讨论，会发现这是极其乐观的看法。美联储更有可能跳过11月的会议以获得降息的一致意见，因此今年最终可能只会降息50个基点。数据显示，失业救济申请数据显示劳动力市场只是在逐渐降温，而不是迅速放缓。由于生产、订单和工厂就业进一步疲软，美国制造业活动以今年最快的速度萎缩。而现房销售在五个月内首次增加。 "到目前为止，美国经济总体上还算强劲，足以让美联储暂停加息，"Strategas 的 Don Rissmiller表示。"但显然很快就会降息。" 请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。

Cherry2024-08-26

ETF后加密货币的落地需求即将爆发

币纳入美国的战略储备，这一提议的背后是美元资产在全球金融市场中的地位。稳定币的出现更是让美国看到了强化美元霸权的新途径。根据彭博社的报道，稳定币目前持有约1%的美国国库券，这一比例预计会迅速上升至15%，使得稳定币成为美国国债的前三大持有者之一。稳定币市场在短短几年内从0美元增长到接近1700亿美元，现在，随着两党支持的稳定币法案在国会通过，美联储官员已经认识到稳定币将成为增强美元全球影响力的重要工具。另外，RWA（现实世界资产代币化）也正在快速落地，几乎所有华尔街的主流金融机构都已参与其中。贝莱德、富达、摩根大通和高盛等巨头积极推动这一进程。Polygon的高管甚至表示，RWA是一个价值30万亿美元的机会，其代币化带来的流动性和可获取性正在吸引高净值个人和私募股权基金的目光。目前，RWA市场的规模已达到116.6亿美元，并有望在未来显著增长。人群方面，自2021年以来，加密货币的使用者数量快速增加。根据Crypto.com的最新报告，2024年上半年，全球加密货币市场中的持有者数量较2023年底增长了6.4%，达到了6.17亿人。 StarEx认为美国目前主导着加密市场的技术、资本、生态及资产管理等领域，全球加密市场的行情受美国金融环境的影响越来越大，ETF后，加密市场能否真正实现大规模商业场景的落地，决定未来牛市的涨幅。来源：金色财经

金色财经2024-08-26

重磅前瞻！彭博：杰克逊霍尔会议历史表明，鲍威尔讲话对市场影响有限

场定价相当合理，”管理着 2.5 万亿美元资产的 Capital Group 投资组合经理约翰·奎因 (John Queen)表示。“美联储在引导经济走上正轨方面相当成功，经济增长虽然放缓，但并未崩溃。”

Linlin2024-08-23

多重利好提振市场信心特币价格维稳在 6 万美元以上

，全球黄金 ETF 持有 2462 亿美元资产，而包括 ETF 和 ETN 在内的比特币现货产品才持有 666 亿美元资产。尽管比特币具有抗审查和固定货币政策的内在优势，但它在传统金融市场中的地位仍有很长的路要走。这种风险认知的偏差解释了为什么比特币没能在金价飙升至历史新高之后暴涨。虽有迹象表明投资者对美国的债务保持谨慎态度，并转向寻求稀缺资产以对冲风险，但这并不意味着他们会大量采纳数字资产。而近日比特币现货 ETF 的资金流入日益增多的趋势表明，投资者对数字资产的星期正在逐渐增加。截至到 8 月 21 日的四个交易日内，比特币现货 ETF 的资金净流入为 2.26 亿美元比特币可以从积极的监管框架中获益除了更广泛的宏观经济趋势外，随着美国 11 月总统大选的临近，加密货币行业的前景也更加乐观。无论候选人的实际计划如何，他们都有强烈的动机公开支持数字金融业。彭博社 8 月 21 日的一篇报道指出，民主党总统候选人卡马拉・哈里斯已承诺支持加密行业的持续增长。最终，只要美国就业和通胀数据保持稳定或积极状态，美联储采取更加宽松货币政策的可能性就会增加。这会减少政府在债务偿还方面的支出，但也可能导致本国货币的贬值，因为投资者会在其他地方寻求更具吸引力的固定投资机会。因此，比特币在年底前突破 62,000 美元的似乎完全可以实现。免责声明：FameEX对交易所发布的该领域数据的官方声明，或任何相关金融建议的准确性和适用性不作任何保证。来源：金色财经

金色财经2024-08-23

网易2024年第二季度营收255亿元调整后净利润78亿元

）和0.39美元（每股ADS为1.93美元）。资产负债表截至2024年6月30日，网易现金及现金等价物、活期及非活期定期存款、限制性现金及短期投资余额（扣除短期和长期贷款）合计为1161亿元（约合160亿美元），而截至2023年12月31日为1109亿元。 2024年第二季度，经营活动提供的现金净额为65亿元（约合8.988亿美元），而上一季度和上年同期分别为96亿元和77亿元。季度派息网易董事会已批准，2024年第二季度向普通股持有人（美国存托股持有人）每股派息0.0870美元（每股ADS 0.4350美元）。普通股持有人的支付日期预计为2024年9月17日，而美国存托股持有人的支付日期为2024年9月20日左右。 2024年6月，网易支付了2024年第一季度每股0.0990美元（每股ADS 0.4950美元）的股息。股票回购 2022年11月17日，网易董事会批准了一项最高达50亿美元的股票回购计划。这项股票回购计划于2023年1月10日开始，有效期不超过36个月。截至2024年6月30日，网易根据该计划已回购了约1190万份美国存托股，总成本为11亿美元。

金融界2024-08-23

4Alpha Research：美元、黄金、比特币同步下跌的迷思：是否因为日元加息和套息交易逆转?

极低的汇率借入日元，然后兑换为美元持有美元资产的交易模式，该种套利交易的交易员也被戏称为“渡边太太”。carry trade下，基本可以无风险享受到日美之间长期处于3%以上（近年可达到5%）的利差，因此近年来以海外投资者在日本融资金额为指标的套息交易日趋活跃，如巴菲特此前大举借入日元资金购买日股，也是由于日元本位融资在主要货币中成本相对最低。由于本次日本央行超预期加息（政策利率）且日本央行行长植田和男出乎意料的明确鹰派发言，日本市场利率、日元汇率和日债收益率同步暴涨，日美利差短时间内大幅收窄，继续套息已经无利可图甚至转入亏损。对于全球众多的“渡边太太”而言，为了避免头寸被强平爆仓，只能选择清算其他避险资产头寸（黄金、比特币）兑换为美元用以追加保证金，这一过程导致了比特币和黄金的瞬时巨大抛压，也就导致较为罕见的美元指数、黄金和比特币同时暴跌的现象发生。因此，本次黄金和比特币在日元加息后暴跌，更多是由于现金流量表层面的偶然性因素，而非出于其他宏观经济波动或加密货币基本面原因。目前，美日长端利差已经回落至3%以下，同时如下图所示美元兑日元汇率在加息后持续暴跌，增加了日元兑换carry trade的成本和难度，预示套息交易的回落还将持续一段时间，笔者初步预计在3-5个月左右。二、历史数据显示除日本相关资产外，套息交易逆转并无太多资产价格暗示套息交易逆转除了导致美元流动性短期紧缺，避险资产价格异动外，长期看不会对除了日元和日债之外的其他资产产生过多影响，并没有非常明显的反应规律或因果关系。90年代泡沫经济破裂、日元成为主要carry trade货币之后，历史上共出现了5轮套息交易逆转的现象，除套息交易逆转导致资金回流日本、顺周期加速日元汇率上升和日债收益率上升外，全球股票资产对每轮套息逆转反应不一。 1998年、2002年和2007年，虽然日美同步进入利率下行通道，但日本央行降息力度不及美联储，导致日美利差收窄、套息交易逆转；2015年市场预期美联储终止加息进程、2022年日本央行上调YCC和十年期国债收益率目标，虽然日美利差未显著收窄，但由于市场基于上述原因强烈预期日美利差下降，套息交易也发生了回落和逆转。但是上述五轮套息交易波动中全球股市的反应并不一致，其中1998年和2022年全球股市表现较好，但其他三次全球股市股市表现欠佳，难以总结出较为可靠的指导性规律。三、但套息交易逆转加速日元加息进程，可能对日本宏观经济产生深远影响日元汇率和套息交易逆转呈现出蛛网式循环螺旋强化的逻辑传导链条，央行加息导致利差收窄、套息交易逆转，套息交易逆转导致资金回流、日元升值，持有日元计价资产回报扩张又进一步削弱carry trade动机，形成强化循环。面对今年一泻千里的日元汇率，日本央行为维持本币购买力稳定性毅然实施加息，明牌保日元汇率，原本无可厚非，但是面对老生常谈的日元汇率上涨伤害日本经济问题，目前日本政策当局似乎并没有给出很好的解决方法。在这里，本文想要探讨一个经常被人提及的“悖论”：日本外贸经济在GDP中的占比似乎并非那么大，为何总是强调汇率对日本外贸的影响、总是强调日本是外向型经济？其原因在于，日本对外出口以工业制成品为主，其中尤以汽车为绝对主力。汽车特别是燃油车产业链极长，能够提供大量的第二产业直接就业岗位（上游零配件工厂等）和第三产业配套岗位（产业集群旁为产业工人服务的第三产业），且日本汽车制造业生产效率相比其他服务业等非贸易部门显然更为先进，由于Balassa-Samuelson效应的存在（如下图所示），制造业贸易部门的高工资水平会快速传导到非贸易部门，带动整个日本经济发展，而这一效应远高于狭义的外贸GDP占比体现的作用。同时，日本大型汽车品牌如丰田、本田等大量在海外建厂直接在当地销售（如国内合资车），这部分并不计入GDP，导致外向型出口行业对于日本经济的支柱作用被低估。因此，在日本国内需求依旧疲软的前提下，日元汇率大幅走高，对于正在全球范围内与中国汽车苦战的日本汽车行业和试图重振往日荣光的日本半导体行业来说，很难说是一个好消息。过去的30年中，日本经济和政策当局一直都在拼死抵抗通缩，哪怕没有采取任何紧缩政策，只是相比美联储的宽松政策步伐慢了一点，就会导致经济的大幅衰弱，本次日本央行多年来首次表现出明显的鹰牌态度，无疑给短期内日本经济的未来蒙上了一层阴影。本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。不为任何虚拟货币、数字藏品相关的发行、交易与融资等提供交易入口、指引、发行渠道引导等。 4Alpha Research内容未经许可，禁止进行转载、复制等，违者将追究法律责任。来源：金色财经

金色财经2024-08-22

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