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兴业投资市场评论：感恩节后美元小幅跳空高开方向仍待定

一线的争夺，在重磅事件风险提供指引前，美元走势仍将是市场的主导因素。　　技术面　　欧元/美元　　日图在前高1.0480下方整理，略偏弱势，初步支持关注1.0350。4小时图在1.0450下方拉锯后今日亚市早盘跳空低开，略倾向下行。小时图V型反转但未能创新高，今日亚市早盘再次下行测试1.0350一线支持，若下破将有望打开进一步下行空间。日内建议寻求下破1.0350跟进做空，先看1.0300。　　支撑位： 1.0350 1.0300 1.0250 　　阻力位： 1.0400 1.0430 1.0450 　　英镑/美元　　日图整体维持反弹势头，短线警惕回踩MA200支持。4小时图在1.2150一线整理，回调或测试1.1950。小时图受短期均线压制，仍看跌。日内建议1.2060下方做空，止损1.2090，先看1.1950。　　支撑位： 1.2000 1.1950 1.1900 　　阻力位： 1.2060 1.2090 1.2150 　　美元/日元　　日图在138.00上方整理，暂时方向不明。4小时图企稳缺乏反弹动能，维持在低位拉锯。小时图拉升在139.60下方受阻震荡下行，今日亚市早盘跳空高开但未能持稳回补缺口录得更低的高点，略看跌。日内建议暂时观望，寻求138.00-139.60区间机会。　　支撑位： 138.00 137.60 137.10 　　阻力位： 139.60 140.00 140.25 　　黄金　　日图在1760下方整理，随机指标倾向受到下行趋势线打压。4小时图反复测试MA50有受阻迹象，短线略偏下行，但力度不强。小时图反复测试MA200阻力，下方关注1745支持。日内建议谨慎操作，下破1745跟进看1735。　　支撑位： 1745 1735 1727 　　阻力位： 1753 1760 1768 　　白银　　日图连续修正涨幅，随机指标倾向回调，仍可能进一步回调。4小时图在21.70下方受阻震荡下行，短线下破MA100，维持在该线下方将有望继续走低。小时图V型反转但未能创新高，在21.50一线受阻回落且加大下行速度，仍看跌。日内建议21.20下方做空，止损21.40，下看20.60。　　支撑位： 20.60 20.15 20.00 　　阻力位： 21.20 21.40 21.60

金融界2022-11-28

CWG Markets：美元在假日淡静交投中攀升本周关注美联储经济褐皮书，寻找美联储加息路径改变对美元的影响

CWG Markets2022-11-28

easyMarkets易信：美元指数短暂横盘只是暴风雨前的平静

可能不会持久。日内美国官员的讲话将影响美元走势，届时黄金的波动幅度将加大，尤其是黄金处于4周来的相对高位，或对消息面以及美元指数走势较为敏感。技术上黄金上方1760美元附近是压力，突破看1767美元附近，支撑是1747美元附近，破位看1740美元附近。指标看布林线开口略横盘，MACD处于0轴附近震荡。交易策略，鉴于上方位置重要性，可以尝试逢高空交易，突破关键压力位置，则空头离场。【今日重点关注的财经数据与事件】2022年11月28日周一 ① 19:00 英国11月CBI零售销售差值 ② 21:30 加拿大第三季度经常帐 ③ 22:00 欧洲央行行长拉加德发言 ④ 23:30 美国11月达拉斯联储商业活动指数 ⑤ 次日01:00 美联储威廉姆斯发表讲话 ⑥ 次日01:00 美联储布拉德发表讲话 ⑦ 次日04:30 美国CFTC周度持仓报告风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-11-28

易信easyMarkets2022-11-28

【黄金收盘】贵金属纷纷跳水！黄金看涨情绪增强下周多头会大否爆发？

im Wyckoff表示，由于金价跟随美元走势，且成交量较低，“市场向哪个方向波动都不需要太大努力，可能全天会继续出现更多类似情况。” Wyckoff强调:“中国的新冠疫情似乎没有任何好转，所以这将是市场的首要问题，不仅是黄金，而且是未来几周这里所有市场的首要问题。” 下一交易日重点关注 19:00 英国11月CBI零售销售预期指数 22:00 欧洲央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上做介绍性发言 23:30 美国11月达拉斯联储制造业指数次日01:00 纽约联储主席威廉姆斯在纽约经济俱乐部发表讲话次日01:00 圣路易斯联储主席布拉德发表讲话

夏洛特2022-11-26

中国疫情成未来几周首要问题！黄金自高位回落多头能否向1800发起冲击？

im Wyckoff表示，由于金价跟随美元走势，且成交量较低，“市场向哪个方向波动都不需要太大努力，可能全天会继续出现更多类似情况。” 美元上涨0.3%，使得以美元计价的黄金对海外买家来说更加昂贵。周五，全球最大的黄金消费国中国报告了新冠感染人数创下新纪录，全国各地城市继续实施防控措施以抑制病毒传播。中国周四新增感染病例31987例，高于周三的29754例，其中广州报告的病例超过7500例，重庆的病例超过6000例。北京单日感染人数超过1800人，创纪录的数据和封城式的限制引发了首都部分地区的恐慌性购买。全国各地感染人数的上升给中国政府带来了挑战，政府希望从全市范围的封锁转向更有针对性的措施，减少对居民和企业的影响。但在最初根据防疫优化20条放松检测和行动限制后，一些地方官员再次实施大规模检测命令和封锁，从而努力实现抑制新冠疫情的首要目标。目前中国的大城市没有发布明确的命令，而是一个接一个地封锁公寓楼，并实施其他不引人注意的限制措施。在北京最大的朝阳区，居民被告知除非必要，否则不要离开家，超市外卖app被打爆，本地区的杂货店也不再接受订单。北京一些地区的学校已经关闭，学生们转向在线学习。任何进入首都的人，在进入公共场所或乘坐公共汽车前都必须提供过去48小时内的核酸检测阴性结果。广州虽然没有封城，但全市11个行政区都实施不同程度的社会面防控措施，严格限制人员流动，非必要不外出，全区地铁、公交全时段暂停服务，并抢建方舱医院。重庆市也加快方舱医院建设，其中悦来、南坪、璧山三地方舱医院已交付使用，可提供约1.7万张床位，待迎龙和寸滩方舱医院建成后，将可再增加4.3万张床位。上海市政府也宣布新规，自11月24日起，所有抵达上海未满5天者，禁止进入包括餐厅、百货公司、超市卖场、美容院、室内健身房等公共场所。 Wyckoff强调:“中国的新冠疫情似乎没有任何好转，所以这将是市场的首要问题，不仅是黄金，而且是未来几周这里所有市场的首要问题。” 今年美联储的大幅升息限制了非收益黄金作为对冲通胀和其他不确定因素的传统地位，交易商预计12月会议将小幅升息50个基点。 “由于ETF投资者继续缺乏购买兴趣，且收益率下滑导致债券市场竞争加剧，金价要进一步升破重要的1800美元区域，可能需要收益率和美元进一步下跌，”盛宝分析师Ole Hansen在一份报告中称。 OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示，美联储11月会议纪要暗示放缓加息步伐，可能会进一步推高金价，如果数据允许的话，金价将从现在开始真正上涨，目前金价似乎已在1730-1780美元/盎司区间企稳。不过，Kinesis Money分析师Rupert Rowling称，由于投资者要为12月中旬的美联储利率决议调整头寸，金价可能继续横盘震荡。

夏洛特2022-11-26

黄金期货大涨逾15美元！期金有望飙升向1800 机构：黄金、白银、原油和铜最新技术前景分析

官员认为美联储很快将放缓加息步伐，这令美元走势承压，并给期金价格提供上行动力。美联储11月1日至2日的会议纪要显示，“绝大多数”美联储政策制定者同意放慢加息步伐“可能很快就会变得适当”。分析师指出，这一措辞暗示美联储倾向于在12月将加息幅度缩小至50个基点。黄金方面，Kshitij咨询服务团队指出，只要黄金期货保持在1720美元/盎司支撑上方，那么观点仍为看涨，期金有望升向1780美元/盎司、甚至1795-1800美元/盎司。 (黄金期货日线图来源：Kshitij) 白银方面，Kshitij咨询服务团队表示，白银期货跌向21.30/21.50美元/盎司。短期支撑位见于21.20-21.00美元/盎司附近。只要保持在21.00美元/盎司上方，那么我们仍认为白银期货有望涨向22-22.50美元/盎司。 (白银期货日线图来源：Kshitij) 原油方面，Kshitij咨询服务团队表示，布伦特原油期货稳定在85美元/桶左右。我们持看空观点，料未来几个交易日布油价格将跌向80美元/桶。 (布伦特原油期货日线图来源：Kshitij) WTI原油期货保持稳定。只要保持在80美元/桶下方，那么整体观点仍为看空，未来几个交易日WTI油价料跌向70-68美元/桶。 (WTI原油期货日线图来源：Kshitij) 铜方面，Kshitij咨询服务团队表示，铜期货在3.6-3.7美元/磅区间盘整，只要保持在支撑位3.5美元/磅上方，那么铜期货仍有逐步升向3.80-3.85美元/磅的空间。 (铜期货日线图来源：Kshitij)

tqttier2022-11-25

梁杏：医药、芯片、养殖、港股科技后市怎么看？

属、黄金等几类构成的，而整个资源品它跟美元走势也是相反的。为什么是相反的?我来给大家讲一下里面的道理。我们前面有说到，美国如果一直加息，美元内在的价值本身也会提升，因为它的内在吸引力增加了，所以美元加息的过程中美元指数会往上走。它们俩是一个方向，或者说基本上就是一件事儿。利率的攀升会使得企业的融资成本高企，企业的经营意愿或者说它扩大再生产的意愿就会下降，那他也就不会去买太多的上游资源品(比如有色、矿业等)。但是，当美元指数掉头或者说加息预期放缓，或者甚至走到了未来降息的方向之后，企业的融资成本就会降低，它就会愿意扩大再生产，这个时候就会增加对于上游资源品的需求。所以它内在的逻辑关系是这么构成的。这就是为什么美元指数掉头的时候，你就可以去提前布局黄金、有色矿业等等一些资源品，它的道理就在这里。 (4)科技成长板块至于像我们刚才提到的科技成长板块，它也是一样的，虽然它可能不会直接需要去买贵金属或者说工业资源品，然后投入再生产。但是它从银行借来的钱也一样，当它的利率越高的时候，企业的融资成本也是越高的。这种科技成长企业，因为本身它的利润弹性比较大，当前阶段很有可能是不怎么赚钱或者赚得比较少，它的赚钱预期是在未来。在这样的情况之下，利率高企对它的盈利伤害来说要更大一些。所以这就是为什么科技成长板块在美元指数掉头，或者说美元加息放缓的预期之下，会赢得比较好的投资窗口。有的小伙伴可能会问，为什么美元加/降息还会影响到国内呢?人民币和美元现在不是脱钩的吗? 是这样的，首先我们是有北上资金，这块资金本身也会受到美元流动性的影响，所以我们会看到美元持续加息的过程中，尤其是在今年海外资金相比过去几年的净流出量是明显增加的。另外一个原因就是我们今年国内的货币政策，确实还是保持了难得的独立。但是在正常情况下，海外如果在加息我们在降息，这个还是非常难受的。因为会导致我们的内在价值有一点没有那么强，主力资金本身也会容易流出去。所以为什么美元货币会对全世界形成巨大的影响力，背后的道理也是在这里。当然我们今年还是已经维持了非常强的货币定力。海外它是资金比较紧张，我们是相对宽松的。这个也得益于我们前几年像2020年公共卫生事件爆发的时候，美国直接把利率降到0，但是我们没有，我们当时还是非常有底线的，是慢慢下降的过程。所以我们当时没有直接把货币工具用尽，所以我们现在还有转圜的余地，这是非常重要的。美国当时直接把利率降到0，释放了天量的流动性，所以它现在就要通过加息的方式把之前释放出去的流动性给收回来。不知道我有没有把背后的关系给大家讲清楚，美国加息对于不同的风险资产的影响大概就是这个样子，包括它是怎么样去影响国内的流动性。 3芯片行业短空长多主持人：谢谢梁总给我们从国内国外都做了非常详细的解读。接下来我们给大家进行一些细分板块的解读。首先还是从科技板块开始，先来讲讲芯片，芯片近期也主要是围绕着我们开头提到的自主可控、国产替代这样的热点，请梁总给大家详细讲一讲，国产替代它会对芯片板块产生什么样的影响，当前对于芯片板块来说是不是一个合适的布局的时机? 1、芯片产业的三重逻辑梁杏：在讲国产替代对芯片板块的影响之前，我们要给大家讲一下芯片的周期。这里面有一些不同时限的周期，简单归纳为三重周期。 (1) 芯片板块自身的需求周期第一个周期是芯片板块自身的需求周期。这个周期有的时候比较短，可能是1-2年，稍微长一点可能就是2-3年。比如芯片ETF(512760)是2019年6月12日上市的，这个时间差不多就是是上一轮芯片最低点的位置。上一轮芯片需求周期的起点就是2019年的5-6月份那时候。所以现在回头去看，如果在一开始上市就买了芯片ETF中间也没有下车的话，那你的收益是非常好的。最开始的驱动力就来自于之前库存也去的差不多了，需求起来了。所以需求周期是第一个小的周期，差不多维持1到2年或者2到3年这样的时间区间里。 (2) 技术创新的周期第二个周期是技术创新的周期。我们知道2019年其实还发生了一件非常重要的事情，大家可以去搜一下新闻，相关部门在2019年6月6日给三大运营商发出了5G商用的牌照，就比芯片ETF上市日早了几天，从那一年开始整个2019年被称为5G元年。2019年开始的那个时候，大约建了十几二十万个5G基站。到2020年是5G基站建设数量最多的一年，建了有小100万个。但是再往后到了2021年，整个建设进度就开始慢慢慢下来了。包括到了今年，也多多少少受到像公共卫生事件、资金等等方面的影响。所以这是第二个周期，就是5G通信网络的推出。 5G通信网络对芯片有什么影响?我给大家举个例子。华为手机在去年的时候还有5G的新品，今年你再看它前段时间发布的新品，旗舰级都没有5G芯片、里面只有4G芯片，为什么?因为华为被卡脖子了。而5G通信网络和4G通信网络，如果没有对应的芯片它是没有办法直接切换的，手机里面必须包含相应的芯片，它才能够对接到网络里面去使用5G的速度。那大家可能就要问了，5G时代比4G时代到底有什么好处?核心就一个字——快。5G时代的这个速度可能要比4G快十几倍。大家想一想，我们当年2G时只能发短信，3G时可以发图文，再到4G可以看短视频、长视频、打游戏。这就是网络速度快了以后，它能够容纳的信息更多了，可以传递给你的信息也更多了，所以每一G的通信技术的提升，它带来的都是整个生态和业务模式的改变甚至是颠覆。所以在5G时代，很多互联网企业跟通信网络也是紧密相关的，你的手机要接入互联网，它就一定需要非常多的芯片。所以科技进步的这个周期它其实给芯片带来了巨大的需求提升。有时候科技周期和芯片需求周期可能是重叠的，2019年到现在就是这样的情况。芯片ETF场内价格最高的时候应该是复权以后涨到3.8元左右，这背后反应的就是芯片自身产业周期和科技创新周期两个周期的共同推动。这个技术创新周期一般是维持5到10年。我们看一下4G是什么时候，我是2010年换的4G手机，然后我们刚才说2019年是5G元年，所以我们可以大概的判断，十年差不多一个科技创新的周期。 (3) 国产替代周期第三个是国产替代周期。我们看一看当前的芯片产业，因为受到了一些卡脖子问题的影响所，所以芯片产业目前拥有非常丰富的政策支撑，但是我们没有先进的技术支撑，就是没有自主研发、设计、生产先进制程的能力。我们需要使用海外的设备和技术，但是现在被卡脖子了以后，人家不给你用了。但我们自己没有办法独立生产出来，所以我们现在是没有先进制程的自主生产能力的。那我们现在拥有的这些家底，是什么时候开始有的?是从六七十年代整个芯片产业在国家支持之下，经历了各种曲折走到现在的。我们至少拥有了先进成熟制程的一些芯片成品，能够支持我们自己的军工国防、基本工业。那么自主可控、国产替代的大周期它是以多少年为维度?可能是20-30年，或者10-20年这样的长周期。这就是芯片的三重周期，正常来说的话，三重周期共振是比较好的状态。在三重周期共振的情况之下，大概率能拿到一个非常好的收益。比如芯片ETF上市就刚好踩在上一轮芯片需求周期的起点，也踩上了5G通信网络建设这个节点，包括那个时候大家其实也开始说国产替代的事情。所以它当时是三重周期共振。 2、当前芯片产业处于各个周期的什么阶段那么，当下芯片产业的三重周期是什么样的? 首先，需求周期还在往下走。我们今年年初开始给大家讲芯片的时候就说过，基本面开始有一些疲软，因为公共卫生事件对大家的生活工作都有很大的影响。当大家对未来收入的预期有所下降的时候，手机、电脑可能就不换了。其实在整个芯片的需求里面，通信行业可能占比要到30%以上，3C的产品(消费电子)占比可能也是要到30%。大家说这两年不是有新能源汽车这股新势力起来了吗，新能源汽车里面用到的芯片可比传统汽车用多得多。确实，传统的燃油可能用三五百颗芯片就够了，新能源车可能要用上千颗。而且新能源汽车这几年的渗透率还特别高，今年9月份的月度渗透率已经超过30%了。但是如果你去看新能源汽车在芯片需求里面的占比来看，其实并不高。新能源汽车它毕竟还是个宝宝，虽然发展非常迅速，但是存量没有那么大。真正存量大的是什么?是手机、电脑等3C用品。所以存量比较大的东西一旦需求放缓，它的边际影响要大于新增需求能够弥补的空间。这就造成了整个芯片产业需求的下滑。而且目前还没有走到底，什么时候到底?我们现在预期可能要到明年能看到需求周期起来。除了需求往下走之外，目前芯片产业的科技创新周期还在往上走、自主可控周期也在往上走。 3、芯片板块怎么投资大家可能会说，我们前面也说了最好的应该是三重周期共振、都往上走，那现在小周期往下怎么办?我们给芯片产业的结论是短空长多。为什么一直给大家说芯片是短空长多。主要就是它小周期在往下，大周期还在往上，所以现在我自己觉得比较适合去做定投。反正它需求周期总归它会出清的，需求出清结束了以后就该起来了。需求起来之后，三重周期的共振又会持续形成。大家知道芯片太重要了，我们现在说智能驾驶什么的，没有算力、没有存储就无法推进。所以芯片先进制程的攻克，一定是国家重中之重的项目。因为如果你没有先进制程芯片的支撑，很多技术水平就会被锁死。我们说“安全”和“发展”，你要安全才能发展，你得自己能够掌握信息技术或者说你自己能够掌握先进的算力，然后才能够去解答或者支持未来更多的其他产业的发展。所以芯片产业我们还是非常看好它未来的发展的，在国家的政策支持之下，我们相信它也会有非常光明的前景。只不过当前它受到了短期需求周期疲软的影响。然后我上次直播说，芯片不是你买了马上就能赚钱的，可能要等一段时间才能赚钱。后来有几天因为受到自主可控的情绪影响，芯片在二级市场就天天涨。但是它当前的需求周期确实是往下的，短期的上涨主要还是情绪的驱动，或者说来自于自主可控这个大周期的支撑。但是实际上，拉长来看，它的大周期就是需求周期在往下、科技创新周期和自主可控周期在往上，当三重周期共振的时候一般就是收益最大化的时候。当前它肯定是要波动的，短期可能也会赚钱，但是你要有心理准备它可能也会跌。但是这个不重要，对于更长远的未来来说，芯片当前的位置它就是低估的，当前估值比2019年5-6月份的估值还要低好多，所以它是属于前景非常灿烂、当下道路非常曲折的状态。 4医药行业投资价值主持人：我看到很多小伙伴在评论区问医药的问题，想听梁总讲解一下。因为大家觉得医医好像这两天又有一点趴下来了。 1、医药行业过往表现回顾梁杏：我周一在其他直播中也给大家详细回顾了医药的周期。我们简单说一下就是，2013-2014年医药板块一直跌，到2015-2016年才慢慢起来，那一轮下跌主要是因为医保控费的影响。每个行业都有自身的周期，医药行业也是要去分析它的需求端和供给端。在过往的模式里面，医药行业的需求端更多的其实是来自于医保，所以2013、2014年那个时候医保控费为什么医药会暴跌，因为医保控费了，然后需求就下去了。后来慢慢的国家开始出政策去鼓励创新医疗器械、创新药，2016年下半年出过一个创新医疗器械和创新药的优先审批制度，它对整个药企的基本面有很大的影响。药企发现还是要做创新的医疗器械和药品。以前可能出一个药到国家批下来，可能5到10年都不算夸张的。这样的话药企就很难受，这么长的周期企业的周转率上不去，研发成果不能投产的话，企业的营收回报就不好，甚至破产、被收购都是有可能的。但是你到了创新药和创新药器械的阶段，它就会给你在创新药的赛道上优先审批，我看过最快的不到一年就能给你批出来，这对于药企来说太好了。它的研发可以迅速的转换为生产，对于营收来说也是一个非常好的改善。所以2016年开始，尤其是2017年-2018年就有了一轮创新药的行情。这个其实是从供给端去发起的，我们的需求端当时也是接得住的，为什么?我们看看那一轮就是2016年-2018年创新药最后出来的成果是什么，是2020年上市的四个国产PD-1，原来国内卖的非常好的PD-1药物都是海外的O药和K药，是很贵的。然后我们的国产的PD-1上市以后，他们的价格很快就掉下去了，而且这四个国产PD-1也通过医保谈判进到了医保里面。所以我想表达的就是，创新这条路径未来应该是从需求驱动下的供给端发起的。当然首先是国家政策的引导，从供给端发起药企去走创新的这条路径，但是需求端它是能够接得住的。这个是医药行业未来一个大的主旋律。我们再看看那，这几年对医药行业影响非常大的事情就是带量采购。首先医保谈判这些事情本来它就已经有了，但是带量采购这个事情是2018年出来的。2018年的行情我不知道大家还记不记得，上证综指在2018年跌破了2500点，300指数也是一塌糊涂。但是2018年上半年医药行业简直猛如虎，上半年涨得非常好，结果到了下半年，医药先是受到问题疫苗的事件被打下去一波，再到9月份上海4+7方案征求意见稿出来，又打了一波，然后到12月份，上海4+7集采方案落地又打了一波，这三波打下来医药行业就直接骨折了。骨折完了之后到了2019年又好了，2019年难道没有集采了吗?有，但是2019年就是正常的集采，后来它差不多就是半年一次。 2020年又爆发了公共卫生事件，然后大家去抄作业，抄的是2003年SARS爆发时候的市场情况，当时医药板块、食品饮料板涨得好，所以你看2020年也是这两个板块涨得好。再到2021年又发生了一些变化。大家就发现，集采它竟然不是只在仿制药的领域集采，它开始扩张到了医疗器械，比如2020年年底，心脏支架的集采，从一万多块钱直接给你打到七百多块钱。从那以后就开始进入到了器械的集采阶段，仿制药的集采还是继续做的但是新增了器械的集采。然后2021年还集采了骨关节、IVD。今年又集采了生长激素水针，这就把恐慌又扩大到了生物医药领域。为什么这两年医药板块的情绪非常之差，其实就在于铺天盖地的集采。但实际上，真正有创新能力的产品是没办法集采或者说没有办法砍太多价的，为什么?因为这种创新水平高的东西一般也是比较稀缺的，如果你被集采之后，营收不匹配了甚至最后公司都倒闭了，那这个药就没人能做了。所以，真正有创新能力的、有市场需求的药企是有议价权的，它可以不参加集采或者说集采时它能够被砍下来的价格是很少的。一般集采能砍下来的是什么东西?心脏支架从一万多块钱砍到了几百块。骨关节的集采我们看一下，我们的骨关节它的国产替代率慢慢在走高，但是那种非常精密的，或者说要求特别高的骨关节，它也是不参与这种集采的。包括一些高端的心脏支架也是一样的。我们当时参与加集采的全部也都是国产的标准化的产品。就是你换一个有相应资质的厂商，他也可以生产出来差不多的东西。在这样的情况下，这种是最容易被集采的。放到骨关节上，它也是一样的。我们再来看IVD，IVD尤其是化学发光的东西其实国产化程度本身就不高，所以去年8月份安徽集采IVD以后，你会发现其实它砍价的幅度并没有那么高。因为这个东西里面的技术含量还是比较高的，它没有完全能够国产化或者说国产替代，在这样的情况之下它能砍的就有限。所以你分解了去看，医疗器械的集采有那么恐怖吗?其实也没有，它会集采很多东西，但越标准化的产品它越容易被集采、砍价幅度也越高。标准化程度没有那么高、技术水平越高的产品它越难被集采，或者说它集采降价的空间会越低。我们再来看生物药被集采的是什么?大家去搜一下新闻就知道了，是生长激素。生长激素可以分为水针和粉针，粉针是要溶解了之后才打进去的，这个是比较痛苦的。要每天打，它的转换效果也没有那么好。水针分短效和长效，长效的一周打一次，小孩痛苦也少、效果也会更好。这次生长激素被集采的是粉针，粉针在生长激素企业里面它不能叫被边缘化，但是它的销量肯定是没有水针那么高的，因为水针痛苦小、效果又更好，它肯定才是主流产品。你看它有送主流产品去集采吗，没有。粉针在它的收入中占比大约才百分之十几的水平。所以粉针被集采了有什么关系呢，对基本面没有那么大的影响。但是因为这些东西可能过于细节了，很多人他是不懂的，不懂的话我就先跑为敬。所以医药就大跌。我们看当时像生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)、疫苗ETF(159643)、创新药沪深港ETF(517110)对应的指数的估值下得非常快，其实当时指数的营收还是不错的。但是估值下得可比营收快多了。 2、医药行业现在还能布局吗? 今年医药的基本面受到公共卫生事件的一些影响，无论是研发生产还是销售等环节多多少少都会受到扰动。在这样的情况之下，医药企业的营收今年略有下降，明年如果随着公共卫生事件的控制和经济的复苏，那我们相信医药整体会有比较好的恢复。所以关于医药板块，我们在今年7-8月份直播的时候就跟大家说，医药是“下有底、上可期”的行业，当时还说了短期谨慎乐观长期。从后续的表现来说，应该也是兑现了。医药行业在四季度迎来了反攻，这个幅度还是比较迅猛的。那么现阶段我们的结论是什么?即便它反弹到了现在这个程度，它在历史上来看还是处于偏低的位置。当然我不是说医药不会再跌了，像这几天情绪上有波动也都是正常的。但是从当前的位置看2-3年的维度，你去投资医药行业大概率会有不错的收益。在这里面有两个逻辑，一个是短逻辑，一个是长逻辑。 2020年公共卫生事件爆发的时候，参考SARS时候的逻辑，当时医药板块的走势是很好的。但是其实你会发现，当公共卫生事件延续了之后，它其实对于各个环节，不管是研发、生产，还是销售都会有所影响。明年如果公共卫生事件控制好了之后就会有疫后修复的逻辑，当前医药板块效率受到影响这件事情它就会得到修复，基本面也会好转。所以这是一个短逻辑。长逻辑有三个方面：1)第一点就是老龄化。第七次人口普查，国内60岁以上人口的比例比第六次人口普查多了10%。老龄化对医药的刚性需求是比较好理解的。 2)第二点就是消费升级。我们从治感冒这种小病，到心脑血管疾病、癌症，肯定是有这种需求的。而且改革开放这么多年，咱们的经济收入也提高了，有这个能力去消费相应的药品，所以医药行业会受益于消费升级。 3)第三点就是国产替代、自主可控。有的小伙伴会好奇说，国产替代、自主可控那不是应该走的高科技路线吗，医药里面为什么也有自主可控? 我们说医药可以分为中药、化学药、生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售、医药流通。中药这是另外一个逻辑了，我们今天不展开。好多原料药包括化疗药什么的都是在化学药里面，它也不是说不先进，但是整体来说在难度上面、科学技术水平的体现上，生物医药在三个药(中药、化学药、生物医药)里面应该是最高的。它背后依托的是生命科学技术的进步，所以绝大多数创新药都是算在生物医药领域的，当然化学创新药也有，但是难度没有生物医药高。所以我们会看到，国外回来的很多都是生物专家。在这个里面其实还是多少有点“卡脖子”的，我们再回到刚才我举过的那个PD-1的例子。国产的4个PD-1没有上市之前，就是O药、K药占据了整个癌症市场生物医药治疗的主流。在这样的情况下你只能吃O药K药，没有其他选择。假设O药、K药都不卖给你了，那我们是不是连一个治疗癌症的生物医药都吃不上。所以现在我们自己攻克了这个问题。所以它也是会形成卡脖子问题的，就是咱们老百姓没有更好的药物去使用。所以生物药它具有很高的科技含量，同时也是亟待解决卡脖子问题的领域。这样我们也就可以理解2016年为什么国家会推出这个优先审评审批制度，对于创新医疗器械和创新药是一个大力鼓励发展的态度。原因就在这里。另外还有高端的医疗器械。我们刚才其实讲了很多2021年器械集采的事情，2020年底是集采心脏支架，2021年集采了骨关节、人工关节，然后还有IVD。其实还集采了好多品种，但是那些比较小的我就没有再讲了。然后我们刚才在给大家讲的过程中，也反复强调了它集采的都是标准品，但实际上很多高端的医疗器械，它的精度度要求是很高的，也是我们比较缺的。包括刚才说到的IVD，这种检测的精度要求比较高，其实也是海外进口占据了主流。我们现在国产IVD的龙头在国内同行中已经挺厉害了，但是实际上如果能够技术再进一步突破，拿到更多海外公司的市场份额，那这个公司就还能再进一步。所以医药板块里面它也是存在国产替代、自主可控逻辑的。 3、医药行业相关基金怎么选? 讲完这些长线逻辑，我们觉得医药板块当下的支撑逻辑还是比较清晰的。这就是为什么我们还是比较看好未来2到3年甚至更长时间医药板块的表现。我怕我说的太长大家就没有耐心了，所以我说了2到3年，但实际上，医药板块尤其像生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)、疫苗ETF(159643)、创新药沪深港ETF(517110)这些都属于医药领域里面长期比较有前景的细分方向。大家感兴趣的话还是可以关注的，如果你想要一个特别综合的大医药我们家也有，国泰国证医药卫生指数(160219)，前面说的七个细分子行业都在里面。生物医药ETF的波动肯定是比国泰国证医药卫生指数要大;疫苗ETF的波动又会比生物医药要再大，因为疫苗它是生物医药里面的细分;创新药沪深港ETF就是把生物药里的创新药和化学药里的创新药都集合在一起;医疗ETF就是医疗器械加上医疗服务，还有一点医美。大家可以根据自己的需要去选。我们还是非常看好未来医药板块的长线表现，如果短期有调整我们觉得也正常。 5养殖行业还能投吗? 主持人：养殖板块大家也比较关注，马上到了年底的消费旺季，猪价还能不能涨?当前猪周期到了什么样的位置? 梁杏：猪肉价格在今年十一期间竟然创出了新高，我当时还是挺意外的。因为十一国庆期间在猪周期里面其实并不算一个旺季。真正的旺季是什么时候?就是冬至以后到春节这一段时间，因为冬至以后是烧腊的旺季，咱们南北方人民都喜欢做腊肠熏肉。然后紧接着就是春节了，春节走亲访友、聚餐的需求还是比较大的，所以真正的猪肉消费旺季是在那个时候。十一猪肉价格创出新高，我就觉得这个事情可以反过来说明很多问题，第一就是四月份的去库存可能确实去的还是比较彻底;第二就是五月份以来的补库存行为没有那么积极。我们看五月份以后每个月的能繁母猪存栏量环比上升数据基本上就是零点几。在不是旺季的情况猪肉价格就能创出新高，那到了今年年底和明年年初消费旺季的时候就不排除猪肉价格还会再创新高。这个是我们的基本的判断。当然经过了几个月的发展，猪肉的供给可能也会适当的上来，但是需求端因为还有一年之中最旺的旺季在后面等着，所以我们觉得猪价还是有可能维持高位甚至创出新高。这一次的猪价已经是历史第二高，历史第一高是2019年到2020年，那段时间因为2019年年初爆发了非洲猪瘟，市场上的猪很少，但是吃猪肉的需求还是在的，所以猪肉价格就一直涨得非常高，飙到了四五十块钱一公斤。现在的生猪价格现在是历史上第二高的位置，大概在25到30的这个区间。然后十一的时候创出新高是26-27块钱一公斤，大概是这个样子。这是基本面的一些情况。我们再来说二级市场的情况。基本面的情况和二级市场的情况，它有的时候不是一回事儿。基本面有可能价格要创出新高，但是你会发现二级市场好像最近大家是不是对养殖板块失去了一点兴趣。我们也很苦恼为什么。从二级市场上来看，我们看到，三季报出来之后养殖板块的营收已经有了非常明显的改善，我们相信四季报也是这样的，会比三季报还要好看，甚至到明年一季报也会很好看。但是在这样的情况之下，二级市场它可能会提前预判你的预判，它会有提前量的问题。我们去年第一次在公众号中讲养殖是在去年6月24号，当时为什么会比较早的去推荐这个板块?是因为我们观察到能繁母猪存栏量这个数据可能在六月份就已经到顶了，然后到顶了以后，其实大家就会预期后面的猪肉价格慢慢的就会起来。所以养殖ETF(159865)二级市场价格的最低点是2021年9月1号的0.701元，大家可以回去翻一下养殖ETF的K线图，你去看一下这个情况，市场会打提前量的。2021年9月1号已经创出价格的最低点，市场上已经根据去年六月份的能繁母猪存栏量的最高点去预期未来十个月以后也就是今年的四月份可能是供应的最低点，所以你会看到基本面的最低点是2022年的四月份，但是二级市场的最低点是2021年9月1号出来的。所以现在我们觉得很有可能就是，它的预判也确实发生在二级市场上。我已经知道明年一季度可能是价格的高点，但是因为供给的原因，今年的四月份最低点再往后加十个月，就是明年的二月份，大家就会担心你从明年二季度以后，猪肉价格就要开始往下掉。现在来看有一种可能性，就是因为五月份以来的能繁母猪存栏量也就是供给的增加幅度没有那么快，有可能到明年二季度价格还不怎么跌，但是大家就也顾不上了。反正我现在先判断到明年一季度就不大行了，那后面我就害怕、不想搞了。在这样的心态之下，二级市场的价格表现就不是很好。所以如果大家想做养殖ETF的操作的话，可以做一做网格操作。什么叫网格操作?我举个例子，比如说上证综指3000点往下跌每跌100点就买1万块钱，然后假设跌到了你就设计它能跌到2000点，然后结果跌到2018年不是只跌到跌破了2500，那它不再跌了怎么办，反正它要往上涨了，往上涨你可以在涨一涨之后再设计一个格子，你再往外卖。如果要投资养殖ETF，现在你可以按照这样的方式方法去构建你的网格，然后跌了就买，涨了就卖，这种是一种方式。做短期的小周期。养殖还有一个很好的属性是什么?我们想象，我们小的时候、我们爸妈小的时候猪肉价格多少钱一斤，现在猪肉价格多少钱一斤，长期来看你还是会看到它的价格是向上的。猪肉价格的大周期，其实是由一个又一个小的猪周期构成的，所以如果你把养殖ETF当成长线对抗经济、对抗肉价上涨的工具，我觉得也是可以的。我们也从去年一直也在给大家在讲，就是因为有的时候小周期不是那么好把握，如果你的预期相对的没有那么高，是可以考虑去做大周期的。整体来看，二级市场上的价格波动确实很难把握。有可能因为现在的补栏没有那么积极，到明年二季度甚至三季度价格还能坚挺，但是现在资本市场认为差不多到明年一季度价格就差不多了。如果一旦我刚才说的逻辑兑现了，二三季度还有可能有价格坚挺的空间，养殖是有可能还会有行情的。但是涉及到这种情绪的博弈，就看大家自己对于这个板块的把握程度了。大概的情况就是这样，还是要根据自己的承受能力来判断。 6港股科技投资机会主持人：我们最后再请梁总跟大家讲一下港股。梁杏：最近港股也比较强，11月以来港股科技ETF(513020)最高点差不多反弹了25%。很多投资者就很关心说我还能再吃港股的饭吗? 所以今天也给大家简单说一说，港股科技未来到底行不行。其实之前那个防控优化20条，不光是对A股或者说对内地的经济有利好，对港股也是一个比较大的利好。因为很多内地企业它是在香港上市的，悲观的预期它就会得到修复。我们也会看到，还有外部的影响因素在改善。我们刚才讨论的美国加息放缓，这个不光对美股有影响，对港股也有影响、对A股也有影响，我们前面也详细说了对美股和A股的影响，它对港股反弹也有一种情绪上的支撑。资金面上，还包括九月份十月份很多港股的公司拼命回购自家的股票。我觉得这都是非常值得肯定和鼓励的。九月份的回购家数是128家，十月份是120家。这分别在港股历史上是最高水平以及第二高水平。所以对于港股来说有情绪上的提振。另外，之前中概、港股科技暴跌的其中一个很重要的原因是什么，就是平台经济的治理，以及中美两国对于审计底稿的态度。现在是已经在签合作协议了，就是审计监管已经在签协议，然后PCAOB最近要来到国内进行现场的检查和调查，所以我们这一部分倒是可以持续的去关注，检查评估的结果。最近因为平台经济受到一定的治理，他们本身也经历了自己的这种周期。我们说万物皆有周期，互联网也有自己的涨跌周期。在这个过程中，他们也在想办法做很多降本增效的措施，应该来说也看到了一定的效果。我们看好几个平台企业三季度在港股发布的二季度财报业绩表现是超预期的，大家可以去翻一下几个龙头平台公司的财报，数据真的还是不错的，还是挺超出我的预期的。所以它的基本面确实是有好转。再加上前段时间的暴跌，估值又在非常低的位置。所以你在当前的位置，拉长时间来看我觉得还是可以的，就是因为，之前很多不利因素都在缓解。比如说像刚才提到的平台经济的治理，现在已经是正常化了。这些企业降本增效的效果也很好，基本面也出现了拐点。然后估值之前被打的实在太低了，所以也是有优势的。拉长时间来看，我们觉得还是不错的。港股科技ETF它里面包括什么?包括互联网、生物医药、光伏、新能源汽车、芯片等等，我们刚才前面简单都讲过了生物医药、芯片、互联网的前景，再简单说一下光伏的前景。光伏9月、10月海外出口数据是不行的，但是国内的数据还是正常增长的。我们相信在碳中和大的前提下，光伏未来的前景还是很好的。光伏当前优势是什么?就是清洁电价的成本已经降到了0.38元一度，已经跟煤电的价格差不多了。但是光伏最大的问题就是它不能储存，如果把储能加上去以后光伏的成本就还是贵的。所以现在最大的问题是它还是不够稳定，但是未来的前景我们肯定是看好的。互联网刚才也说了现在有边际的改善，不过大家也要注意互联网平台这些公司它的体量都已经非常大，所以它的边际增速不会像其他那种中小行业那么高。这是大家要稍微注意的。但是它正常的增长，长期来看是没有太大问题的。港股科技里面还有造车新势力，三家新势力公司占比我们看了一下在所有香港科技类指数中算是比较高的。所以大家也可以关注一下。当然因为有科技成长股，所以港股科技ETF及其联接(A：015739;C：015740)的波动是不小的，但是弹性也是非常好的。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-25

高盛称美元兑亚币涨势可能渐近尾声，看涨韩元、新元和印尼盾

在周日的一份报告中写道。他们指出，一旦美元走势反转，经常帐的差异、外汇储备补充、股市资金流入等因素将推动亚洲货币（日本除外）走势出现分化。　　高盛称，看好韩元和新加坡元。在亚洲的高收益市场中，鉴于外部头寸改善以及外国投资者持仓创纪录低位，对印尼盾的看法最具建设性。该行预计马来西亚、印度和菲律宾的货币将跑输。　　随着美联储明年势将结束政策紧缩，围绕美元何时见顶的争论正在加剧。摩根士丹利本月曾表示，美元本季度应该会见顶，2023年将下跌。

金融界2022-11-22

CWG Markets：对美联储加息预期提振美元走势，非美货币均回落整理，黄金同样开始走弱

美元周五小幅上涨，创下一个多月以来的最大单周涨幅，因投资者关注债券收益率上升，并继续对美联储的加息路径进行押注。随着交易展开，美元累积动能，兑欧元和日元走强，但兑英镑小跌，英镑收复了部分失地，周四英国最新预算案公布后走势波动。

CWG Markets2022-11-21

原油收盘：权衡能源需求前景及美联储未来货币政策立场原油创九月底以来新低

油的禁令将拖累俄罗斯石油产量。” 　　美元走势也是市场关注的焦点，并可能继续影响以美元计价的大宗商品交易。　　在本周大幅跌至三个月低点后，美元指数周五基本持平，但美联储官员的强硬言论继续为更广泛的金融市场奠定了基调，SPX周五跌0.38％。　　XM首席投资分析师Raffi Boyadjian表示:"每当通胀方面的利好消息导致金融环境有所放松时，美联储别无选择，只能抑制乐观情绪。" 　　“但最引人注目的干预发生在周四，当时圣路易斯联邦储备银行行长布拉德（James Bullard）表示，在最坏的情况下，利率可能需要升至7％，而5-5.25％的目标区间是对抗高通胀所需的最低水平，”他补充说。　　在埃及举行的气候变化和能源转型谈判，被称为联合国COP27，有可能超过周五正式结束的为期两周的峰会。但随着谈判进展缓慢，欧盟最高气候官员出人意料地提出了一个提议。他提出了一个双管齐下的方法，即为贫穷国家创造一笔资金，并推动所有国家更大幅度地削减温室气体排放，同时逐步减少包括天然气和石油在内的所有化石燃料。这些峰会上的会谈有时会延续到会议正式结束之后。　　贝克休斯周五公布，本周美国活跃的石油钻井平台数量增加了1台至623台。此前一周增加了9个，这是该指数连续第三周上升。贝克休斯的数据显示，包括天然气钻探在内的美国活跃钻机总数增加了3台，至782台。　　美国能源情报署的数据显示，在截至11月11日的一周，美国天然气供应量增加640亿立方英尺，至约3.6万亿立方英尺。根据标普全球商品洞察进行的一项调查，分析师的平均预期是增加620亿立方英尺。

金融界2022-11-19

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