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高值创新药迎来支付新通道！医保谈判 +商保目录双引擎启动，港股创新药ETF(513120)盘中最高涨超2%

与武田制药达成全球战略合作，获得12亿美元首付款及最高102亿美元里程碑付款，交易总额高达114亿美元，标志其全球化战略迈出关键一步。华福证券分析指出，2025年第三季度医药板块整体业绩增速环比改善，其中Bio-Pharma（创新药）、CXO及上游板块表现亮眼，成为收入与利润增长的核心驱动力。特别是在三季报密集披露期后，创新药及产业链因业绩兑现能力强而受到资金关注。当前医药板块已调整逾两个月，在大盘强势环境下相对滞涨，叠加中美谈判阶段性落地、医保谈判启动丙类目录扩容等因素，创新主线产业趋势明确，性价比凸显，有望迎来新一轮上行行情。场内ETF方面，截至2025年11月3日收盘，中证香港创新药指数强势上涨1.52%，港股创新药ETF(513120)收涨1.02%，盘中最高涨超2%。成分股先声药业上涨7.61%，康诺亚-B上涨7.14%，远大医药、金斯瑞生物科技等个股跟涨。前十大权重股合计占比70.31%，其中康方生物上涨4.94%，信达生物上涨3.91%，三生制药、科伦博泰生物-B等跟涨。规模方面，港股创新药ETF最新规模达234.68亿元，居全市场港股医药类ETF第一。资金流入方面，拉长时间看，港股创新药ETF近5个交易日内，合计“吸金”5.82亿元。截至收盘，创新药ETF(515120)换手10.82%，全天成交7.44亿元，市场交投活跃。成分股方面涨跌互现，通化金马领涨8.37%，三生国健上涨7.88%，我武生物上涨3.36%。规模方面，创新药ETF最新规模达69.13亿元，创成立以来新高。份额方面，创新药ETF最新份额达100.20亿份，创成立以来新高。从资金净流入方面来看，创新药ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日获得2.71亿元净流入，合计“吸金”7.84亿元。相关产品： 1、港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：紧密跟踪中证香港创新药指数，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。 2、创新药ETF(515120)，（联接A:012737，联接C:012738）：紧密跟踪中证创新药产业指数，投资A股创新药产业。涵盖创新药研发、生产、销售等环节的企业。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-03 15:35

冯柳、邓晓峰最新重仓股来了！

次捐赠是段永平继2007年捐资500万美元建设段锡明图书馆后，对该校的又一次慷慨支持。段永平的父亲段锡明和母亲彭建华均曾任职于江西水利电力大学（南昌工程学院）。有网友截图艾特段永平，段永平在个人账号上回应称：“其实只是1万股茅台，他们每年花分红就好。市值只是暂时的。” 有网友评论：“如果他们能拿住，段总捐赠金钱的同时，还传播了投资的理念。向段总致敬！” 段永平补充称：“协议要求20年不可以卖。不知道能不能管用哈。” 自2012年首次重仓贵州茅台后，段永平曾在这家白酒龙头低谷时多次力挺。 10月13日，段永平在社交平台上发声，“今天买了点茅台！” 在今年6月30日，茅台于上一个交易日下跌1.13%后，段永平发文：“大家在害怕什么呢？有点意思！” 有网友向段永平提问贵州茅台业绩情况：“茅台三季度利润已经零增长了，如果茅台未来两三年开启负增长阶段，再过三年出现个位数增长，导致用了好几年才重回双位数增长状态，您会下修对茅台的价值判断吗？” 对此，段永平回应该网友，不会。他还引用苹果案例：很多年前当我们讨论到苹果的时候，就有个很著名的大佬跟我讲“树不会长到天上去的”，我说我对树了解不多，但苹果未来肯定会比现在厉害很多。更多关于段永平点评茅台，点击这篇文章:《刚刚，段永平出手！抄底A股》，即可查看。此外，随着13F陆续披露，段永平最新美股持仓即将发布，本公众号会持续关注，及时给大家整理。 3 市场等待风暴来临？巴菲特26000亿现金！市场在狂飙，股神在撤退。在美股又一次冲上历史性新高的2025年，华尔街“活化石”巴菲特交出了卸任前最后一份财报。这份伯克希尔的财报，像一面镜子，照出了一个强烈反差：当全世界在追逐时，巴菲特却反向而行。。第一个反向：连续五个季度零回购。 2025年前九个月，伯克希尔的股票回购金额为零，这是连续第五个季度没有回购。要知道，过去几年巴菲特曾大手笔回购——比如2020、2021年，每年动辄数百亿美元的回购，当时他认为市场低估了伯克希尔的价值。如今，即使股价下跌，他依旧不动。显然在巴菲特看来，伯克希尔的股价依然“不便宜”。换句话说，他不愿花股东的钱去买高估的股票——哪怕是自己的。第二个反向：三年卖出1840亿美元股票，现金堆到天花板。巴菲特不仅回购停了，连股票也在持续卖出。 2025年三季度，伯克希尔再次净卖出约61亿美元股票。已经连续第十一季度净卖出，过去三年累计套现规模高达约1840亿美元。与此同时，现金储备更是疯狂飙升。到2025年9月底，伯克希尔账上现金高达3817亿美元（约合人民币26000亿元），创下历史新高。 2020年疫情前，这个数字还只是1300亿美元；2022年升至1470亿美元；2024年底是3340亿美元。短短三年，现金储备几乎翻了三倍。这意味着：巴菲特在系统性地“卖出股票—囤积现金”。这恰恰发生在美股创出20年新高之时。截至目前，美股总市值约66.7万亿美元，占全球市值的54.8%，巴菲特指标（总市值/GDP）达215%，超越互联网泡沫时期。这是巴菲特卸任伯克希尔CEO前的最后一份。交棒之际，他留给继任者的，不是一堆热门股票，而是一座现金山。尽管无论接班人能力如何，这3817亿美元的流动性足以让伯克希尔在任何风暴中活下来，但随着其年龄增大、时代变化等因素，巴菲特“投资神话”是否还能持续？这些质疑在近年来不断被提起。自交接消息公布以来，伯克希尔股价已从高点下跌超10%。过去十年，巴菲特被嘲笑有几大时刻：2010年代他错过FAANG；2020年他卖掉航空股后美股暴涨；2023年他持现金观望时，AI概念股飙升。不过神奇的是，每一次巴菲特又在下一个周期里证明：他并不是在逃避风险，而是在等待时机。巴菲特自己说过一句话：“我们从不预测市场，但我们知道什么时候价格不合理。” 眼下，他显然认为市场“太热”。如今的美股，市值高、情绪热、泡沫浓；而伯克希尔，卖出、收缩、囤现。巴菲特是不是错了？没人知道。但如果历史能说明什么，那就是：巴菲特宁可踏空也不愿追高。在这个科技股暴涨的年代，也许他那堆3817亿美元现金，终将迎来属于它的那一刻。

格隆汇11-03 15:25

机器人火炬手“夸父”亮相！机器人ETF(159770)全天获净申购6300万份，近5日“吸金”3.92亿元同类居首！

Technologies发布售价2万美元的家用人形机器人NEO，预计2026年开始交付，具备自主家务能力和自然交互功能，标志着家用场景商业化迈入实质阶段。与此同时，越疆科技获得瑞德丰超8050万元订单，涵盖人形机器人及具身智能协作机器人产品，创下行业新纪录，凸显工业领域规模化应用正加速开启。具身智能作为AI最强应用场景之一，其产业景气度持续上行，未来在技术迭代与龙头示范效应推动下，机器人产业链将迎来结构性机遇。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-03 15:15

人气飙升！港股通创新药ETF（520880）实时成交超8亿元，创一个月新高！场内高频溢价！

如信达生物与武田达成总规模高达114亿美元的重磅合作，反映全球市场对中国创新药价值的认可；此外，中美元首会晤释放积极信号，缓解了部分市场担忧。政策面，2025年国家医保谈判将于今日落幕，预计谈判结果于12月上旬发布。据了解，今年国谈在延续医保目录常规调整机制的基础上，首次正式引入“商保创新药目录”机制。此外，本次国谈迎来多款市场关注的创新药，包括ADC等热门赛道，“天价抗癌疗法”CAR-T也或将在今年商保价格协商中实现突破。【创新药“新势力”——港股通创新药ETF（520880）：纯正创新药，聚焦真龙头，港股高弹性】港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数完全不含CXO，100%布局创新药研发类公司，超7成仓位押注大市值创新药龙头，是精准表征创新药硬核力量的纯正创新药指数。场外投资者可关注其联接基金：025221。今年以来，恒生港股通创新药精选指数在同类指数中弹性更高，进攻力更强，截至9月底，年内累涨108.14%，领涨一众创新药指数。港股通创新药ETF（520880）是全市场首只跟踪该指数的ETF，截至9月底，基金规模18.06亿元，上市以来日均成交4.93亿元，在同指数ETF中规模最大、流动性最优。风险提示：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的港股通创新药ETF的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

金融界11-03 15:05

许浩：11.3黄金今日最新行情分析及黄金独家操作建议

决。金价开盘后一度下探至3962.33美元/盎司，随后反弹至4013.11美元/盎司。这种“探底回升再承压”的走势，正是市场近期“超级大扫荡”特征的典型体现。上周五多位美联储官员发表鹰派讲话，美联储12月降息概率再度下降，美元指数刷新近三个月高点，令金价承压。但市场观望情绪较浓，因为美国政府接近历史最长时间停摆，国际地缘局势仍然动荡，仍给给金价提供支撑。需要提醒的是，北美地区已于周日（11月2日）起正式实行冬令时，美国和加拿大金融市场的主要交易品种，如金银、美油、美股的交易时间，以及重要经济数据的公布时间，将较夏令时普遍延后一小时。　　　　黄金技术面分析：从黄金周线图看，由于上周在高位出现大幅回落，金价终于在九连阳后收出一根大阴线，这使得MA5受到了支撑考验，因为一旦失守的话，不排除会进一步往3900大关靠近。不过现阶段的均线组信号还是比较强势的，而且MACD指标也还在高位运行，因此长期来看多方依然有着明显的优势。从黄金日线图看，近期的行情走势可以说十分剧烈，尤其是在历史高位后的快速回落，就导致了头部形态的出现，黄金日线中阴线破低下行，围绕4160次高点之下整理后，蓄势破低下行，整体符合预期，日线十字K线整理后接收中阴线吞低延续下行，日线和周线级别的调整仍在延续。　　　　一小时级别的盘面，早盘跳空低开后虽出现短暂反弹，但价格未能突破关键压力位，整体维持震荡格局。在1小时K线图中可以清晰看到，价格低开后反弹至4000附近再度承压下行，4000-4030区间形成了明显的阻力区域。此外，小时图上的均线系统呈现空头排列，5小时、10小时和20小时均线依次*价格，使得短期多头难以组织有效的反攻。黄金现在的结构上是从4380双顶的高位走回调的趋势，截止上周到3886有接近500个点的跌幅，但上周有止跌的反弹的趋势，虽然反弹力度不够，短线趋势上也形成了一个上升趋势，现在的趋势支撑处于3950附近，上方的*位可以参考4046上周反弹高点的位置，故本周上半周先参考这个区间去操作。综合来看，黄金今日短线操作思路上许浩建议以回踩低多为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4035-4055一线阻力，下方短期重点关注3990-3970一线支撑。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)/（钉钉：xh718918）聊聊。　　　　投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。

许浩论金11-03 14:53

贺博生：黄金原油最新行情涨跌趋势分析及晚间独家操作建议

决。金价开盘后一度下探至3962.33美元/盎司，随后反弹至4013.11美元/盎司。这种“探底回升再承压”的走势，正是市场近期“超级大扫荡”特征的典型体现。上周五多位美联储官员发表鹰派讲话，美联储12月降息概率再度下降，美元指数刷新近三个月高点，令金价承压。但市场观望情绪较浓，因为美国政府接近历史最长时间停摆，国际地缘局势仍然动荡，仍给给金价提供支撑。需要提醒的是，北美地区已于周日（11月2日）起正式实行冬令时，美国和加拿大金融市场的主要交易品种，如金银、美油、美股的交易时间，以及重要经济数据的公布时间，将较夏令时普遍延后一小时。　　黄金技术面分析：从黄金周线图看，由于上周在高位出现大幅回落，金价终于在九连阳后收出一根大阴线，这使得MA5受到了支撑考验，因为一旦失守的话，不排除会进一步往3900大关靠近。不过现阶段的均线组信号还是比较强势的，而且MACD指标也还在高位运行，因此长期来看多方依然有着明显的优势。从黄金日线图看，近期的行情走势可以说十分剧烈，尤其是在历史高位后的快速回落，就导致了头部形态的出现，黄金日线中阴线破低下行，围绕4160次高点之下整理后，蓄势破低下行，整体符合预期，日线十字K线整理后接收中阴线吞低延续下行，日线和周线级别的调整仍在延续。　　一小时级别的盘面，早盘跳空低开后虽出现短暂反弹，但价格未能突破关键压力位，整体维持震荡格局。在1小时K线图中可以清晰看到，价格低开后反弹至4000附近再度承压下行，4000-4030区间形成了明显的阻力区域。此外，小时图上的均线系统呈现空头排列，5小时、10小时和20小时均线依次*价格，使得短期多头难以组织有效的反攻。黄金现在的结构上是从4380双顶的高位走回调的趋势，截止上周到3886有接近500个点的跌幅，但上周有止跌的反弹的趋势，虽然反弹力度不够，短线趋势上也形成了一个上升趋势，现在的趋势支撑处于3950附近，上方的*位可以参考4046上周反弹高点的位置，故本周上半周先参考这个区间去操作。综合来看，黄金今日短线操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4035-4055一线阻力，下方短期重点关注3990-3970一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　原油最新行情趋势分析：　　原油消息面解析：周一亚盘尾盘时段，美原油小幅上涨，交投于61.41美元/桶附近，短期接近压力区间，今年以来，投资者普遍认为石油市场正朝向持续过剩的方向发展，甚至可能在2026年形成400万桶/日的库存高峰。然而，上周美国财政部对俄罗斯Rosneft与Lukoil的制裁让市场重新评估供需前景。目前全球原油的过剩量维持在190万桶/日左右，虽然供应仍高于需求，但未来过剩增长速度可能放缓，从而为油价提供一定支撑。当前油市正处在“恐惧与基本面”的交叉点。美国制裁虽然可能短期推高油价，但若OPEC+持续增产、需求恢复放缓，价格支撑将面临挑战。市场的下一步方向，或将取决于信心能否重新建立。　　原油技术面分析：原油从日线图级别看，油价触及56附近K线连收三根阳线，收腹前期下行的跌幅。油价上下穿均线系统，中期客观趋势进入震荡格局。MACD指标在零轴下方张口向上，预示空头动能减弱。预计原油中期走势回暖，整体维持区间震荡节奏为主。原油短线(1H)走势区间走势，区间上沿被突破呈上行。均线系统多头排列，短线客观趋势方向向上。MACD指标快慢线与多头柱子重合，预示上涨动能表现充盈。预计日内原油走势仍将延续上涨节奏。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方短期关注63.0-64.0一线阻力，下方短期关注60.0-59.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：现在是投资行业兴起的时代，相信投资者也在迷茫之中。比如投资什么品种，选什么平台，放多少资金，资金安不安全，能不能获利等等疑问当中，贺博生近几年以来看到过太多客户的经历，有一年翻几倍的，有一个月就损失一半的等等什么样的都有。我不会选择去改变什么，也改变不了什么，市场就是这样，我能做的就是让自己更努力些，坚持做好自己的交易，不愧对客户对我的信任。给你保证的太多，得到的又是相差万里，人与人之间的信任就这样慢慢丧失，我要做的并不是一次性的交易，更希望长久共赢的良好关系。贺博生帮你建立自己的投资思路，使你能长远走下去，共创辉煌，合作共赢。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6762 钉钉：hbs6282)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。

贺博生hbs676211-03 14:42

英伟达尚未公布业绩，却已是最大赢家！

今年的资本支出将达到700亿至720亿美元，高于去年的390亿美元，并预计明年的资本支出（以美元计）增长会更高。亚马逊现计划支出1250亿美元。而Alphabet今年的目标是920亿美元，高于此前预测的850亿美元。微软没有采用传统的日历年周期报告，但其措辞已发生转变，现在预测本财年的资本支出将以比上财年580亿更快的速度增长。该公司此前预期增长率会放缓。其他大型科技公司也计划在明年加大支出。斯塔基说：“这些资金的流向，是计算能力供应商、半导体公司和平台”，而英伟达是其中的主要参与者。斯塔基将此与英伟达上周二在其华盛顿特区举行的GTC活动上的评论结合起来，在他看来，首席执行官黄仁勋“基本上告诉你……未来一年半，对其业务的估算被低估了大约1000亿美元”。分析师指出，虽然计算方法复杂，但Bernstein的斯泰西·拉斯冈（Stacy Rasgon）表示，黄仁勋似乎暗示，该公司明年的数据中心收入可能“远超”3000亿美元，而市场普遍预期还不到2600亿美元。如此大规模的支出加剧了华尔街关于AI是否处于泡沫中的讨论。斯塔基承认，这与互联网泡沫时代既有相似之处，也有不同之处。他说：“问题在于最终用户能否有效地实现商业化，而这里的最终用户主要是OpenAI。如果你观察OpenAI的单位经济效益……这才是问号所在。”他补充道：“看看2026年：OpenAI每收入1美元，就要支出2美元。” 不过，斯塔基指出，甲骨文公司最近为资助与OpenAI相关的容量而发行的债券交易获得了大量超额认购，这暗示了市场对OpenAI大幅提高商业化能力的信心。他说：“但如果情况并非如此，所有的支出可能都不得不大幅放缓。”

金融界11-03 14:36

金价4000美元“拉锯战”开启，黄金市场多空博弈加剧！

00点关口处博弈，金价也退到了4000美元上下徘徊。 11月的首周，黄金延续震荡回调大趋势。周一，现货黄金早盘一度跌破4000美元/盎司，随后又转涨上攻；COMEX黄金期货早盘也大幅跳水，随后止跌反弹至4000美元上方。不过整体来看，今年以来黄金价格仍累计上涨逾50%。港A贵金属、黄金股集体回调。截止发稿，港股紫金矿业、中国白银集团、招金矿业跌超3%。A股湖南黄金跌超4%，晓程科技、山金国际跌超3%。 “黄金税”影响几何？全球重要贵金属市场迎政策调整，打击了市场“燥热”情绪。近日，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确黄金有关税收政策。新规明确划清“投资性黄金”与“非投资性黄金”的增值税征管边界。自11月1日起，零售商在销售从上海黄金交易所购入的黄金时，无论是直接销售还是经过加工后出售，均不再享受增值税抵扣。近期，因为金价波动加剧，多家银行发布风险提示或提高购金门槛。今天，工商银行还暂停了部分如意积存业务。自此，中国取消黄金税会产生哪些影响？也成为了市场关注的焦点。世界黄金协会近日发布的报告显示，今年第三季度全球央行黄金购买量较上一季度增加 28%，扭转了年初以来的下降趋势。三季度，全球黄金需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。黄金需求的迅猛增长主要由投资需求推动。三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部黄金净需求的55%。其中，中国投资者三季度购买了74吨金条与金币，同比增长19%。加上前两个季度，中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来的最高水平。随着中国取消黄金税收优惠政策，市场担忧此举可能会抑制这一全球重要贵金属市场的需求。税收成本上升可能进一步加剧投机资金的短期抛压。花旗指出，黄金税收政策的突然调整似乎将珠宝商黄金采购的增值税抵扣率从13%降至6%；最坏情况下，这一变动可能导致黄金采购成本上升约7%。在此背景下，行业或将整体提价以转嫁成本压力，竞争格局可能对龙头企业更为有利。摩根士丹利认为，此次调整提高小型零售商采购金条的成本，并鼓励他们直接从交易所购买。短期内，相关股份可能出现波动；中期来看，更规范的黄金市场可能利好具备良好渠道管理能力的珠宝品牌。黄金拉锯战黄金开始“拉锯战”，也是市场在多因素共振下的重新权衡。宏观来看，中美持续数月的 “贸易博弈” 迎休战，黄金避险需求减弱，导致金价承压。反之，美联储“盲人摸象”开启年内二连降，鲍威尔转鹰；全球地缘政治仍持续紧张，特朗普最新称或军事打击尼日利亚，另外他还想重启核实验…… 从金融市场来看，近期资金流向显示365亿美元流入现金，172亿美元流入股票，170亿美元流入债券，而黄金在年初大幅流入后出现75亿美元流出。西太平洋银行大宗商品分析师Robert Rennie表示，鹰派降息、中美贸易战休战，再加上黄金ETF的大规模资金外流，这些因素共同加剧了金价的回调态势。他指出，黄金价格可能回落至每盎司 3750 美元左右。广发证券分析认为，黄金短期点位仍不低，且波动率较大，且地缘政治风险边际回落，若无超预期利多因素的刺激，预计伦敦金年底前将盘整震荡，明年一季度后再创新高。后续黄金继续上涨或将满足两个必要条件：(1)隐含波动率降至8-9月水平；(2)宏观层面上有新的驱动因素。不过当下市场仍普遍预期，在全球央行的买盘、美国降息以及一系列全球不确定性等因素下，黄金的避险属性对投资者仍具有吸引力。此前Metals Focus预测，黄金价格将在2026年挑战5000美元/盎司关口。2026年全年黄金平均价格将到达约4560美元/盎司，较上年同比上涨约33%。

格隆汇11-03 14:27

倒反天罡？美国经济正变得越来越依赖股市

05%的消费支出增长。换句话说，每1美元的股票财富增长会带来0.05美元的边际消费倾向，而2010年这一数字还不到0.02美元。与此同时，每1美元的住房财富增长会带来0.04美元的消费增长，高于此前的0.03美元。 “随着家庭财富的增加，他们对个人财务状况变得更加乐观，也更倾向于放松钱袋子，”Yaros写道，“财富的增加还将允许房主从房产中提取更多净值，或变现升值的股票来为当前消费提供资金，从而推动支出。” 他认为，由于退休人员在人口中所占比例将越来越大，未来几年“财富效应”将推动边际消费倾向进一步走高。 Yaros解释说，鉴于退休人员的净资产已经高于年轻一代，他们在停止工作、没有收入后，将更多地依赖其财富来支持消费。他补充道，除此之外，数字媒体的无处不在意味着消费者情绪对市场新闻的反应甚至更快，这进一步强化了这种财富效应。这种更强大的财富效应或许有助于解释为何消费者支出能一直保持韧性。尽管美国总统特朗普的贸易战导致通胀居高不下，也让企业在不明朗的前景下对增聘员工更加紧张，但人工智能（AI）仍在推动股市迭创新高。与此同时，股市对AI相关股票的依赖性也越来越强，例如芯片巨头英伟达以及像微软和谷歌这样的“超大规模”云服务提供商。根据他的财富到支出的计算模型，Yaros估计，仅科技行业过去12个月的股市上涨就将使年度消费增加近2500亿美元，占累计支出增长的20%以上。 “虽然股市不是经济，但后者正面临着因前者的起伏而遭受更猛烈冲击的风险，”他写道。摩根大通的分析师们在上个月的一份报告中也研究了AI热潮与消费者之间的联系。他们估计，过去一年，美国家庭因30只AI相关股票而增加了超过5万亿美元的财富，使其年化支出水平增加了约1800亿美元。这仅占总消费的0.9%，但摩根大通指出，如果AI能带动更广泛的股票或其他资产（如房地产）上涨，这一数字可能会更高。而且，持有股票的也不再仅仅是富裕的美国人。贝莱德基金会和Commonwealth上个月发布的一项调查显示，在年收入3万至7.99万美元的美国人中，超过54%是资本市场的散户投资者。而且，其中一半以上的人是在过去五年内开始投资的。当然，最富裕的群体仍然是消费主力，而正在形成的K型经济放大了他们的影响力。穆迪的研究发现，收入最高的10%人群贡献了第二季度消费总额的一半，创下历史新高。 Pepperstone的高级研究策略师Michael Brown将此归因于股票和房地产收益带来的财富效应，以及收入差距。他在周二的一份报告中表示：“将这一切联系起来会产生两个结果，即经济越来越依赖高收入者的非必需消费，而高收入者的非必需消费又依赖于风险资产的持续繁荣。” Brown补充说，这种动态意味着，控制货币政策的美联储官员和控制财政政策的国会议员们，有更大的动力去支撑股市。这是因为财富效应也可能反向作用，即资产价格下跌将减缓支出和经济增长。 “我们现在看到的，是一个与股市命运日益紧密相连的经济，而股市又日益与整体消费支出挂钩，这两者结合在一起，为风险资产提供了更强的隐性托底机制，财政刺激持续，货币环境也趋于宽松，”他说道。

金融界11-03 14:26

又撕破脸！马斯克与奥尔特曼的旧怨新火

年7月的邮件截图，确认他支付了4.5万美元，用于预订下一代特斯拉Roadster。另一张截图显示，他后来要求退回5万美元，但邮件被退回，因为负责预订的邮箱地址似乎已经失效。随后，马斯克在周六发帖回应道：“你偷走了一个非营利组织。”此言直指OpenAI近期转为营利结构一事。这一举动引发了包括马斯克在内的多方质疑，认为该公司已背离最初的使命。针对奥尔特曼晒出特斯拉退款邮件出错的截图，马斯克回击说，奥尔特曼“故意省略”了特斯拉在24小时内就已退款的事实，并讽刺道：“这很符合你的本性。” 马斯克与奥尔特曼于2015年与伊利亚·苏茨克维尔（Ilya Sutskever）和格雷格·布罗克曼（Greg Brockman）共同创立了OpenAI，当时这是一家非营利性AI研究公司。但此后，两人的关系逐渐恶化，在社交媒体与法律文件中多次互相攻击。马斯克于2018年退出OpenAI董事会，并于2023年创立了竞争公司xAI，而奥尔特曼目前担任OpenAI首席执行官。双方之间的竞争关系愈演愈烈。奥尔特曼则在周日于X平台上回击称：“我帮你把那个你弃之不顾的东西，变成了全球最大的非营利机构。你和别人一样清楚，要做到这一点，就必须采用像OpenAI现在这样的结构。” 他还指出，马斯克曾希望特斯拉收购OpenAI，并以盈利为目标运营，“你当时根本不想要非营利结构。” “如今你有一家出色的AI公司，我们也有。我们就不能都往前看了吗？”奥尔特曼说，他指的是马斯克因与OpenAI决裂而创立的xAI公司。上周，OpenAI宣布正式转型为营利性公司。根据新的组织结构，非营利机构OpenAI基金会将对一家名为OpenAI集团（OpenAI Group）的公共利益公司拥有法律控制权，而后者可以自由融资。OpenAI基金会将持有营利实体26%的股份，微软持有27%，剩余股份则由投资者和员工共同拥有。该公司写道：“这一非营利机构现称为OpenAI基金会，持有营利部门的股权，目前估值约1300亿美元，使其成为资源最充足的慈善机构之一。在OpenAI营利部门达到估值里程碑时，此次资本重组还将赋予基金会额外的股权。” “OpenAI基金会与OpenAI集团将协同合作，推动应对AI发展所带来的重大挑战与机遇。”公司在声明中写道。另外，上周有消息称，OpenAI可能于2026年下半年提交上市申请，并于2027年完成IPO，估值高达约1万亿美元。奥尔特曼否认了公司明年上市的传闻，称上市没有具体日期。他透露公司年收入远超130亿美元，并表示亏损将持续存在。

金融界11-03 14:25

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