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特朗关税“180度大转弯”！黄金大幅跳空低开金价一度暴跌近30美元

美国资产的兴趣正在减弱——这引发人们对美国债券在动荡时期是否仍是避风港的质疑。 Pepperstone Group Ltd.研究主管Chris Weston在周一的一份报告中表示：“黄金似乎明显受益于围绕美元的激烈争论，我们目睹了金价的绝对狂飙。 Weston提到，一些交易员表示：“黄金市场太热，不能做空，但又过于超买，不能追涨。” 本周在其他地方，交易员将关注全球一些最大的央行如何应对迅速变化的全球经济前景，预计新加坡金管局和欧洲央行将放松货币政策。较低的利率通常对无息黄金有利。上周五，现货黄金触及3245.48美元/盎司，创下历史高点。 FXStreet分析师Christian Borjon Valencia表示，金价上行趋势保持不变，买家关注3250美元/盎司关口。如果突破历史高点3245美元/盎司，可能会为金价升向3250美元/盎司铺平道路。如果金价攻克这两个目标，多头下一目标将是3300美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Valencia补充道，相反，如果金价跌破3200美元/盎司，第一个支撑位将是4月10日高点3176美元/盎司。一旦失守该位，卖家下一目标看向3100美元/盎司关口。

天马行空04-14 08:57

随着美债和美元下跌，投资者对美国资产外流的担忧日益加剧

快速去美元化的过程。本周结束时，货币和美国债券市场持续同时崩溃，这一点体现得最为明显。” 对信心的打击？在一定程度上，金融市场的一些快速变动可能是机械性的，相互影响。例如，美国股票和债券的下跌会给美元带来下行压力，原因仅仅是外国投资者现在对美元的需求减少了。但这些变动的规模和范围表明，可能有更深刻的变化正在发生，而且有投资者现在正积极地远离美国。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔・卡什卡里周五在《财经直播》节目中表示：“通常情况下，当你看到大幅提高关税时，我本以为美元会升值。而美元同时在贬值，我认为这更让人相信投资者偏好正在改变的说法。” 同样的思维过程也可能在债券市场中起作用，因为外国政府和其他机构通常是美国国债的大持有者。道明证券美国利率策略主管根纳季・戈德堡告诉美国全国广播公司财经频道（CNBC），他没有看到外国投资者抛售美国国债的直接证据，但光是这种担忧就足以影响市场。戈德堡说：“市场非常受信心驱动。即使只是认为外国投资者试图远离美国国债市场的这种看法，也会引发相当大的恐慌。” 经济影响这些变动不仅仅是金融市场的抽象概念，还会产生实际的经济影响。一个问题是，有大量海外销售业务的公司可能会发现其产品在全球贸易争端中受到牵连。如果对峙持续下去，反美情绪也可能成为一个问题。贝莱德首席执行官拉里・芬克周五在《街头财经》节目中表示：“我们很多在海外拥有知名品牌的大公司都受到了歧视…… 我们现在有很大的形象问题。” 不断上升的美国国债收益率也给美国政府支出的前景蒙上了阴影，进而影响经济增长。收益率上升意味着美国政府在任何展期债务或为新支出发行的债务上都将支付更多的利息，这加剧了人们对联邦赤字的担忧。德意志银行的萨拉韦洛斯写道：“美国可持续财政赤字的稳定水平正在下降。这降低了美国政府在推行扩张性财政政策以支持增长方面的灵活性，这与英国和法国面临类似限制的情况非常相似。” 在这些市场变动的背后，还潜藏着通货膨胀再次抬头的可能性。尽管近期的通胀数据相对温和，但它们并未反映 4 月关税公告的影响。密歇根大学最新的消费者调查显示，美国人担心与关税相关的通胀飙升。通货膨胀本身不仅令人担忧，而且还限制了美联储的政策选择，因为当消费者价格上涨时，美联储将不愿降低利率。比安科研究公司总裁吉姆・比安科周五在《资金动向》节目中表示：“问题在于接下来会发生什么，那就是关税引发的通货膨胀。这已经改变了债券市场的动态。而所有关于去杠杆、银行抛售以及海外国家是否在抛售等言论，都只是这一更大变动的催化剂。”

金融界04-14 07:46

中美重大信号！“一切都摆在桌面上”：美国和中国是否正走向金融战争？

位持怀疑态度。本周迄今为止，30年期美国债券收益率已飙升约半个百分点，特朗普周三突然决定暂停对一系列国家实施“对等”关税，但未能引发市场好转。美国前财长萨默斯(Lawrence Summers)周三在社交平台X上发文称，这可能表明全球金融市场普遍对美国资产持厌恶态度。他表示：“全球金融市场把我们当成一个问题新兴市场。考虑到政府债务、赤字以及对外国买家的依赖，这可能会引发各种恶性循环。” 截至今年1月份，中国持有约7600亿美元的美国国债，成为继日本之后第二大美国国债持有国。这可能使北京方面有能力引发美国国债的大规模抛售，并带来难以预测的后果。中国社会科学院研究员杨盼盼和许秋燕表示，美国国债的未来走势仍然“高度不确定”。她们在周三的一篇文章中写道：“对于中国来说，它既是美国债务的主要债权国，也是人民币计价避险资产的潜在提供者，密切关注美国国债的未来更为重要。” 她们补充说：“中国不应将出售美国国债作为对策，但必须从保护其海外资产的角度密切关注美国债务的可持续性。” 桥水基金(Bridgewater Associates)创始人、亿万富翁投资者达利欧(Ray Dalio)警告称，贸易战可能成为一个比许多人意识到的更为重要的转折点，因为它将推动全球市场和经济发生根本性变化。达利欧周二在X平台上撰文称：“我们正在见证主要货币、政治和地缘政治秩序的典型崩溃。” 他表示，美国主导的多边合作世界秩序正在被单边强权统治模式所取代，在这种模式下，美国仍然是最大的强国，并且正在转向单边的“美国优先”模式。达利欧表示：“我们现在看到，美国主导的贸易战、地缘政治战、科技战，以及在某些情况下的军事战争，都体现了这一点。”

tqttier04-11 07:19

特朗普再次“让步”，亚太股市集体暴涨，黄金再战3100！

的让步，此前全球股市下跌了数万亿美元，美国债券遭遇大幅抛售，油价暴跌至新冠疫情期间的水平。早些时候，特朗普在一篇帖子中表示：“基于超过75个国家呼吁……通过谈判寻求解决方案……且这些国家在我的强烈建议下并未以任何方式、形式对美国进行报复，我已授权暂停90天，并在此期间大幅降低对其他国家的对等关税至10%，此举立即生效。” 近期遭受重创的公司周三也大幅上涨。在特朗普宣布这一消息后，苹果、英伟达、微软、亚马逊、Meta和特斯拉的股价均上涨了至少10%。华尔街银行曾警告称，征税将导致美国经济陷入衰退，同时加剧通胀和失业。就在特朗普周三发布令人震惊的声明之前，高盛曾预测特朗普的贸易战将引发美国经济衰退，但仅仅两个多小时后，该行就撤回了这一预测。不过，一个有趣话题将是，投资者在多大程度上相信政府的说法，即部分关税减免是一项“宏伟计划”。美国财政部长贝森特在白宫表示：“他需要很大的勇气，才能坚持到这一刻，这一直是他的策略。” 一些投资者和经济学家警告称，剩余的关税，包括对全球大多数进口产品征收10%的统一关税，仍将对经济增长造成压力并推高价格。花旗集团表示：“暂停对等关税并不意味着美国经济避免了增长放缓和通胀上升。贸易不确定性将持续存在。” 特朗普的让步意味着，未来几周美国及其主要贸易伙伴预计将进行多场平行贸易谈判，以试图解决商业紧张局势，在谈判中获利可能正是特朗普的根本目的。

金融界04-10 10:40

美国财政部长“经济战”底牌曝光：亲组70国“关税同盟” 欲构建“关税墙”围猎中国

104%关税生效，全球市场进一步下跌，美国债券的野蛮抛售引发了人们对外国资金逃离美国资产的担忧。贝森特表示，人们非常有兴趣与美国谈判降低关税，并指出特朗普已经与日本和韩国领导人进行了交谈，美国官员将于周三会见越南代表团。贝森特说：“我认为……最终，我们可能会与我们的盟友，与其他一直是……良好军事盟友而非完美经济盟友的国家达成协议。然后我们可以作为一个整体与中国接触。”（I think ... at the end of the day that we can probably reach a deal with our allies, with the other countries that have been ... good military allies and not perfect economic allies. And then we can approach China as a group,）他补充说，如果各国不进行反击，特朗普上周宣布的全面互惠关税代表了关税的上限，但中国没有听从这一建议。他没有具体评论中国最近的反击行动，将美国进口关税提高到84%，尽管他早些时候在接受福克斯商业网采访时称这是一个失败的提议。贝森特警告称，中国将继续生产太多商品并将其倾销到其他市场，尽管美国的“关税墙”将使这些商品无法进入美国市场。

佳华16804-10 00:29

美国股债汇三杀！“薛定谔特朗普政府”下，美元美债不再避险？

，风险资产美股暴跌，就连避险资产美元和美国债券的日子也不好过，周二美股遭遇股债汇三杀。 4月8日周二，美国白宫重申关税即将生效打击短暂恢复的市场乐观情绪，标普500指数从早盘的4%涨幅一度转跌近3%，收跌1.57%；美元指数（DXY）跌0.26%，报102.701；10年期美债利率升超5个基点，报4.289%。近日，贝莱德、高盛和摩根士丹利等华尔街机构纷纷传达了特朗普关税将拖累美国和全球经济增长的担忧。据摩根大通基于罗素2000指数的预测模型，美国经济衰退的概率现已高达80%。经济增长乏力的预期下，2025年内标普500指数已下跌15%，一度较2月高点下跌20%并陷入所谓的「熊市」区域。在经济不安和市场动荡之际，资金也并未涌入美元和美债，「抛售一切」的理念席卷华尔街。而在此之前，市场预计特朗普经济政策会激励美元保持强势，联准会降息则推动利率下行和美债牛市。周一，几乎所有中长期期限美债利率一度飙升20个基点，周二10年期美债利率再飙升10个基点，美债抛售潮加剧。美国财政部周二进行的58亿美元三年期国债拍卖被认为是抛售加剧的导火索。从更广泛的角度看，分析指出，美债抛售是对冲基金「去杠杆」、美债基差交易大局平仓、美元信任危机、传统避险逻辑被颠覆等因素的共同结果。道明证券指出，美债的疯狂抛售反映了基金正在试图去杠杆的意图，他们正在「抛售一切」。同时，利用美国国债现货和期货之间的微小价差进行套利交易的对冲基金被推上风口浪尖，这些所谓的「美债基差交易」正在大规模平仓以筹集现金。另一方面，经济学家指出，特朗普关税政策正在重塑世界贸易和经济秩序，美元遭遇信任危机。德银写道，美国政府政策可能破坏外国对美国国债需求的观点正在获得认可。原文链接

TradingKey04-09 14:10

债券利率曲线陡峭化是什么？短期和长期美债ETF怎么选？

背靠美元霸权地位和美国强劲的综合实力，美国债券市场是全球规模最大、流动性最好、认可度最高的固定收益市场，其中以美国国债为主导。美债被公认为「避险之王」，能够在经济危机、金融动荡和地缘政治冲突爆发之际提供「无风险收益」。相比于黄金、日圆、瑞士法郎或其他国家的国债等避险工具，美债在价格波动、流动性等方面均有优势。谈到美债表现，华尔街常会提及2年期美债利率和10年期美债利率走势，这是短债和长债的代表。短债和长债的走势并非完全同步，拜登政府时期美债经历了史上最长利率曲线倒挂，而川普2.0政府时期的当下，「债券利率曲线陡峭化」成为一大热词。美国国债是美国财政部发行的主权债务工具，约占美国债券市场（含美国国债、抵押贷款证券MBS、公司债、市政债等）的6成。截至2025年3月，美国国债总额达到36.21万亿美元。美国国会预算办公室（CBO）预计，受人口老龄化和联邦医疗支出增加影响，这一数字可能会在2035年前达到54万亿美元。全球投资人和各国央行购买美债主要是因为美债具有高流动性、高安全性、美元霸权支撑、以及避险属性等。 1、高流动性。美债市场规模庞大，是全球金融市场的风向标。购买或出售美债相对容易，投资人资金配置的灵活性高。 2、高安全性。美债的本质是美国政府的借条，背靠美国坚实的经济基础和税收实力。 3、美元霸权地位。美债以美元计价，美元占据全球外汇储备6成左右，这巩固了美债的安全资产地位。 4、避险属性。美债能够给投资人提供相对稳定的收益，这在金融市场动荡时尤为突出。相较而言，同样作为避险工具的黄金的价格波动更大，日圆和瑞士法郎的交易规模也难以与美债媲美，其他国家国债的安全性和流动性则相对有限。不过，投资美债也具有一定的风险，包括美债规模的持续攀升带来美国财政可持续性的担忧（信用风险）、美联储对基准利率的调整影响债券价格（利率风险）、去美元化挑战等。按照债券价格的定价模型，债券利率与债券价格呈反比关系。在分析债券价格的时候，我们常常会以债券利率的走势为着手点，后者往往与政策面、经济基本面和市场情绪等因素有关。美联储货币政策美联储加息或QT时，美债利率上升。美联储降息或QE时，美债利率下降。经济增长预期经济强劲时，投资人更青睐风险资产，要求更高的利率。经济疲软时，避险资产需求增加，美债利率下降。通胀预期通胀上升时，预期美联储加息。 eg.拜登政府中期通胀高企，2022年3月之后美联储累计加息11次，10年期利率曲线最高升至约5%。通胀下降时，预期美联储降息。 eg.拜登政府后期通胀回落，2024年9月美联储开启降息周期，利率一度下破3.6%。美债供给财政赤字扩大，美债供应可能增加，美债利率走高，债券价格走低。受困于债务上限问题，不确定性的加剧可能推高美债利率。美元走势美元走强时，外资流入美债市场，美债利率走低。美元走弱时，外资减少美债的需求，美债利率走高。市场情绪避险情绪升温时，资金涌入美债并推低利率。风险偏好上升时，资金追逐风险资产，美债需求减弱，利率走高。【来源：TradingKey】美债利率曲线（Yield Curve）是描述美国国债不同到期期限利率的图形，其以横轴表示到期时间（3个月、2年、10年、30年等），纵轴表示对应的利率。该曲线反应市场对美国经济增长、通胀和货币政策变动的看法。一般而言，因持有期限更长，通胀、违约、利率变动等风险更大（或称期限风险），长债利率往往高于短债利率。当短债利率高于长债利率，利率曲线倒挂（Inverted Yield Curve Steepening）便出现了。利率曲线倒挂往往发生在通胀飙升的情况下，因为短端利率对政策利率更敏感。 2022年7月至2024年9月，美国经历了所谓的拜登通胀（Bidenflation），美债市场则经历了史上最长倒挂记录。利率曲线陡峭化（Yield Curve Steepening）是指短期债券利率与长期债券利率的差异拉大，差异缩小便是平坦化（Flattening）。【美国10年期与2年期国债利差走势，来源：圣路易斯联准银行】陡峭化或平坦化只是相对概念，与是否倒挂没有必然联系。债券利率曲线变动分为四类，简单来说，美债价格分辨牛/熊，长短债利率差异的大小分辨陡峭化/平坦化。利率曲线变化表现背景案例熊市陡峭化（Bear Steepening）短期利率上升幅度＜长期利率上升幅度经济增长强劲，长期通胀上行风险高。 2010年疫情后复苏牛市陡峭化（Bull Steepening）短期利率下降幅度＞长期利率下降幅度经济增长乏力，美联储急需降息，而长期通胀预期可能上升。 2008年金融危机后；2020年新冠疫情初期熊市平坦化（Bear Flattening）短期利率上升幅度＞长期利率上升幅度经济增长放缓，通胀水平高，美联储加息预期强 2018年美联储加息周期牛市平坦化（Bull Flattening）短期利率下降幅度＜长期利率下降幅度经济前景恶化，长债需求强劲 2019年中美贸易战期间【来源：TradingKey】 2024年12月，因美联储会议提升下一年通胀预期，以及美国当选总统唐纳德.川普的关税、限制移民等政策增加通胀上升预期，10年期美债利率和2年期美债利率差距持续拉大，美债市场一时兴起「债券利率陡峭交易」。在川普2025年4月2日公布「对等关税」后，因预计美联储需要更频繁降息，投资人更关注经济衰退的负面影响而涌入短债，债券利率曲线陡峭化的讨论升温。要判断利率曲线陡峭化或平坦化，实际上就是要判断经济和政治面对短债和长债的不同影响。短期债券利率（3个月或2年期国债等）与美联储基准利率——联邦基金利率高度相关，更能反映货币政策立场，对美联储的表态更加敏感。长期债券利率（10年期或30年期国债等）主要受未来经济增长和长期通胀趋势影响，要综合考虑更多的长期因素。简单而言，购买短期美债反映避险需求和流动性偏好，购买长期美债反映投资人对美国经济前景的押注。一般而言，短债价格波动较小，适合保守型投资人，或在利率上升环境中寻求稳定收益的投资人；长债价格波动较大，但潜在回报高，适合激进型投资人，或在利率下行环境中寻求资本增值的投资人。背景长短债建议原因经济衰退或放缓长期债券避险需求增加，降息预期增加经济复苏或过热短债长债可能因实际利率上升上升而大幅下跌，短债更抗跌高通胀时期短债减少通胀对购买力的侵蚀低通胀或通缩时期长期债券实际收益率更高美联储宽松货币政策长期债券利率下降，长债价格上涨，资本利得空间大美联储紧缩货币政策短债利率上升，短债价格波动小，再投资灵活追求稳定收益短债价格波动干扰小，票息稳定追求资本增值长期债券利率下降时，价格上涨空间更大，承担利率风险利率曲线陡峭化短债避免长债价格下跌利率曲线平坦化长期债券更高利率【来源：TradingKey】投资美债的方式有很多，比如直接购买、债券基金、债券ETF、债券期货和期权等。对于普通投资人而言，购买美债ETF是一种门槛较低、操作简易、灵活性高的方式。美债ETF涵盖国债ETF、公司债ETF、全债市ETF、通胀保护ETF、ABS ETF等，其中前三种累计占比高达8成。有些美债ETF投资于多种不同期限、不同品种的美债，分散化的投资方式有助于降低单一债券的信用风险和利率风险等。 1、短期美债ETF推荐 ● BIL ETF：SPDR Bloomberg 1-3 Month T-bill ETF，投资于1到3个月的美国国库券，几乎没有久期风险，流动性高，几乎可以被认为是现金替代品。适用情景：美联储快速加息、市场波动期间。 ● SHY ETF：iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF，投资于到期限为1到3年的美国国债，交易量大，流动性高。适用情景：美联储加息、经济不确定性高期间。 2、中期美债ETF推荐 ● IEI ETF：iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在3至10年的美国国债，比短债提供更高的收益潜力，比长债风险更低。适用情景：在市场处于不确定性时期希望获得比短债更高的收益。 ● IEF ETF：iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在7至10年的美国国债，与IEI ETF相似。 3、长期美债ETF推荐 ● TLT ETF：iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在20年以上的美国国债，久期较长，价格波动较大。适用情景：预期美联储降息、通胀预期下降、对冲股市下跌风险。 4、综合型债券ETF ● AGG ETF：iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF（iShares 美国核心综合债券ETF），主要资产包括约40%-50%的美国国债（加权平均久期为6-7年）、20%-30%机构债、20%-30%公司债和10%-20%的抵押贷款支持证券。适用情景：因国债布局主要是中长期债券，该ETF适用于美联储降息或经济衰退预期上升期间。 ● BND ETF：Vanguard Total Bond Market ETF，主要资产分布、加权平均久期和适用情景均与AGG ETF类似，ETF规模约为后者的三倍，但交易量更低（即流动性可能更高）。除此之外，投资人还可选择杠杆型美债ETF和反向美债ETF，比如两倍做多——ProShares（UBT）、三倍做多——Direxion（TMF）；反向ETF——ProShares（TBF）、两倍做空——ProShares（TBT）、三倍做空——Direxion（TMV）等。原文链接

TradingKey04-08 17:11

美联储将效仿中国国家队“出手”救市？经济学家：不要指望任何干预行动！

资者寻求避险，美国国债和日元上涨，尽管美国债券周一从开盘附近的高点回落，当日交易价格走低，推高了收益率曲线。不过，金融市场的痛苦尚未显现出可能导致美联储干预的流动性不足现象。与此同时，美联储最喜欢的潜在通胀指标是截至2月份的一年中通胀率为2.8%，远高于其2%的目标，而这远早于最新关税对物价产生的影响。此外，长期通胀预期的一项指标(美联储官员密切关注的通胀重要指标)已连续三个月下滑。美联储前副主席莱尔·布雷纳德表示，这让政策制定者陷入了困境。布雷纳德在接受CNBC采访时表示：“美联储将希望依靠通胀压力，这使得他们在看到任何疲软迹象之前，很难出手支持劳动力市场。因此，这是美联储面临的最困难的情况之一。” 股市暴跌以及企业和消费者的悲观前景可能预示着经济真正放缓。一些经济学家表示，如果关税保持不变，全球经济陷入衰退的可能性会更大。然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五表示，美联储不会急于对市场动荡做出反应，称官员有“义务”保持通胀预期稳定。他说，利率处于有利位置，让官员有时间评估特朗普的政策对经济的影响。鲍威尔还表示，根据目前的数据，经济“仍处于良好状态”，但并未提及股市持续下跌。 “如果美联储认为其再次面临通胀预期脱锚的风险，那么——就像2022年一样——即使股市下跌20%也不会阻止其保持紧缩政策，”彭博经济学家Anna Wong提到。任何表明国债市场或金融体系其他关键部分运转不良的迹象都可能促使美联储采取行动。荷兰银行首席国际经济学家詹姆斯奈特利表示：“除非市场失调引发金融稳定风险，否则我认为美联储现阶段不会介入。” 斯坦福大学金融学教授达雷尔·杜菲表示，他与纽约联储工作人员进行的研究表明，当宏观经济波动加剧时，国债流动性确实会下降——就像现在的情况一样。当交易商不堪重负，无法维持其中介机构的角色时，就会出现引发警报并需要支持的市场功能障碍。杜菲说，这种情况还没有发生。一些经济学家表示，如果这些警告信号确实出现，官员们可能会采取具体的贷款工具而不是利率来应对。例如，2020年3月，政策制定者在国债市场冻结时启动了一项扩张性的债券购买计划，并在2023年硅谷银行破产后为银行推出了一项紧急贷款计划。 Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“如果金融压力进一步加剧，美联储的策略是直接解决这些问题，而不是利用利率来填补所有漏洞。” 其他人指出，美联储在缓解与白宫政策相关的担忧方面能做的有限。德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安表示：“这不是美联储能解决的问题。这里的熔断器是特朗普政府，他们没有退缩，而是加倍下注，所以你会看到市场做出相应的反应。”

秉哥说市04-08 12:18

紧急降息预期再燃！但这次美联储更有可能“袖手旁观”

资者寻求避险，美国国债和日元上涨。尽管美国债券周一从接近开盘的高点回落，当天交易走低，推动收益率全线上升。然而，金融市场的痛苦尚未显露出可能迫使美联储干预的流动性不足的迹象。与此同时，美联储最喜欢的通胀指标在截至2月份的一年中为2.8%，远高于其2%的目标，且仍未收到特朗普关税政策的影响。此外，一项衡量长期通胀预期的指标已连续三个月上升。美联储前副主席布雷纳德表示，这使政策制定者处于困境。她在接受媒体采访时表示：“他们会希望抑制这些通胀压力，这使得美联储在看到任何疲软迹象之前，几乎没有能力出手支持劳动力市场。因此，这对美联储来说是最困难的情况之一。” 股市暴跌以及企业和消费者的悲观前景可能预示着真正的经济放缓。一些经济学家表示，如果关税维持不变，全球经济衰退的可能性会更大。然而，美联储主席鲍威尔上周五表示，美联储不会急于对市场动荡做出反应，称官员们有“义务”保持通胀预期稳定。他表示，利率处于有利位置，使官员们有时间评估特朗普的政策对经济的影响。鲍威尔还表示，根据当前数据，经济“仍然处于良好状态”，并且没有提及持续的股市下跌。一些分析师由此预计：如果美联储认为它再次面临通胀预期可能脱锚的风险，那么就像2022年一样，即使股市下跌20%，也不会阻止它保持紧缩的政策。 “导火索”会是什么？可能促使美联储采取行动的一个进展是，任何迹象表明美国国债市场或其他金融体系的关键部分运作不正常。荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示：“除非出现因市场失灵而引发的金融稳定风险，否则我认为，在现阶段，美联储不会出手干预。” 斯坦福大学金融学教授Darrell Duffie表示，他与纽约联储工作人员过去进行的研究表明，当宏观经济波动性上升时（就像现在这样），美国国债的流动性确实会下降。当交易商被市场活动压垮且无法维持其中介角色时，就会出现引发警报和需要支持的市场失灵。Duffie表示，这种情况尚未发生。一些经济学家表示，如果出现这些警告信号，官员们也更有可能会使用特定的贷款工具来做出回应，而不是调整利率。例如，在2020年3月，当美国国债市场冻结时，政策制定者启动了一项大规模的债券购买计划，并在2023年硅谷银行倒闭后为银行推出了一项紧急贷款计划。 Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“如果金融压力加剧，美联储的应对策略是直接解决这些问题，而不是使用利率来解决所有问题。” 其他人指出，美联储在缓解与白宫政策相关的担忧方面能力有限。德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示：“这不是美联储可以解决的问题。这里的问题主要在于特朗普政府，他们没有退缩甚至加倍下注，所以你看到市场做出了相应的反应。”

金融界04-08 09:39

全球黑一，美债独秀：美联储如何在经济衰退和通胀抬头抉择？

熊市，避险资产黄金也不得不“救火”，而美国债券成为投资人的“避险天堂”。上周，美国基准10年国债利率跌破4%关口，在6日最低触及3.835%，创2024年10月以来新低。对货币政策更敏感的2年期国债利率暴跌至3.459%，创两年多新低。特朗普执意不会改变关税政策，市场预期1987年的「黑色星期一」或将重演。 7日早盘，美股期货、亚洲股市、原油、加密货币等资产全线暴跌，但美债利率继续下探。截至撰稿，2年期美债利率下跌3.73%，报3.533%。【两年期美国国债利率，来源：Investing.com】特朗普关税政策给全球经济的潜在负面影响增加了美债这一避险工具的吸引力。同时，经济衰退预期的升温使得交易员增加了美联储不得不更早、更频繁降息的押注。有投资经理称，市场对增长放缓和需求破坏的可能性做出了强烈反应。道明证券指出，如今一切都受到经济将遭受重大打击的预期所驱动。数据显示，交易员押注美联储5月会议降息25个基点的概率超50%，2025年年内降息次数高达5次，而今年早些时候仅预计有一次降息。不过，美联储多次降息的预期，或美债继续上涨的势头可能并不会那么顺利，因为通胀上升的前景也会成为美联储行动的掣肘。 AlphaSimplex Group分析师指出，专注于增长放缓的投资人放缓了美联储主席关于关税对通胀影响的评论，这可能会使他们自食其果。美联储主席鲍威尔4日表示，特朗普关税可能会持续影响美国通胀，在未来几个季度将推升通胀率，他们需要继续观望形势，以判断是否调整政策。摩根大通警告美联储可能不得不在5月会议降息，而摩根士丹利经济学家认为，美联储可能更加关注通胀冲击，今年可能不会降息。原文链接

TradingKey04-07 11:10

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