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根据美国财政部当地时间周一最新公布的数据，美国联邦债务达到“危险的”新里程碑：33万亿美元。知名金融博客Zerohedge称，美国债务总额在过去3个月里增加了令人震惊的1万亿美元。

tqttier2023-09-19

当地时间9月18日，美国财政部公布的数据显示，中国7月份将其持有的美国国债减持至2009年5月以来的最低水平。分析人士指出，在华盛顿努力“去风险”之际，中国对其海外资产安全性的担忧仍在持续。中国央行前政策顾问余永定8月在一篇文章中写道：“中国持有美元国债的安全性越来越成为地缘政治问题。”

tqttier 1评论2023-09-19

会员

国际清算银行发出警告：基差交易增长恐引发保证金螺旋式上升

不堪，有可能扰乱核心固定收益市场。” 美国国债市场是全球最受关注的市场之一，因为它决定了美国政府债务的借款成本。根据Sifma的数据，仅在八月份，每天有7500亿美元的交易额在这个市场中发生。在紧急情况下，例如2019年9月和2020年3月的新冠病毒大流行期间，解除杠杆国债头寸导致了美国国债和回购市场的剧烈波动，最终迫使美联储采取行动。作为累积基差交易的证据，国际清算银行引用了美国商品期货交易委员会的数据，该数据显示最近几周某些期限的美国国债期货合同做空头寸已经上升到创纪录水平。国际清算银行估计美国国债期货的做空头寸总额约为6000亿美元。国际清算银行是最近几周第三家提醒人们关注对冲基金在债券市场中压注风险的监管机构。八月份，美联储表示基差交易的交易量增加，并警告了这种积累可能带来的金融稳定风险。金融稳定委员会（Financial Stability Board），由全球顶级财政部长、中央银行行长和监管机构组成，本月警告称，具有高度合成杠杆（通过衍生品创造的债务）的对冲基金可能是市场不稳定的潜在来源。基差交易通常由采用相对价值策略的对冲基金使用，这种策略涉及在现金市场中建立多头头寸，并在期货市场中建立空头头寸，通过回购协议融资。虽然没有明确的数据显示基差交易的规模，但来自美国商品期货交易委员会（CFTC）的每周数据，显示国债期货的空头头寸通常被视为一种替代指标。此外，回购市场中的借款水平也受到监测。由于现金债券和期货债券之间的差异通常很小，对冲基金通过大幅度杠杆化这些交易，几乎不需要提供自己的大量资金作为前期投入，从而赚取丰厚的利润。大部分杠杆看似存在于现金市场的多头头寸中，但国际清算银行的报告还强调了期货头寸中的杠杆。期货市场中的杠杆较高，例如在五年期美国国债上高达70倍，在十年期国债上高达50倍，尽管这些杠杆水平低于大流行前的水平。在期货交易中，交易者通常使用保证金来放大其头寸的价值，只提供总交易价值的一小部分作为保证金。国际清算银行警告称，如果市场对高度杠杆的期货投资者不利，他们可能会被迫放弃他们的头寸，引发进一步的市场抛售。

埃尔文2023-09-19

美联储本周会议划重点：点阵图这两个问题必须搞懂！

新预测，这对面临着连续第三年亏损风险的美国国债市场来说是一个关键的潜在决定因素。虽然美联储主席鲍威尔有时会淡化所谓点阵图预测的重要性，但鉴于他和他的同事们都不愿意就政策前景提供太多具体的口头指导，点阵图预测的重要性不言而喻。9月19-20日的政策会议更是如此，因为人们几乎普遍预期美联储此次将按兵不动。 T． Rowe Price投资组合经理Stephen Bartolini说：“美联储9月会议的讨论焦点是他们会在当前的利率水平停留多久。本周的会议真的很有意思，这可能是备受诟病的点阵图对市场很重要的一次会议”。关于点阵图的两个关键问题是：政策制定者是否维持年底前再加息25个基点的预期，以及他们为2024年准备了多少宽松政策。他们之前在6月份会议上预计将降息1个百分点。上周三公布的消费者物价指数（CPI）使官员们的工作变得更加复杂。虽然从近几个月的趋势来看，CPI涨幅有所放缓，但8月份的核心月度涨幅（剔除波动较大的能源和食品项目）却有所加快。 Evercore ISI的Krishna Guha和Marco Casiraghi在一份报告中写道，这份报告可能巩固了大多数美联储决策者对2023年再加息一次的支持。这也可能有利于2024年降息三次的预期，而不是四次。由于担心美联储将“在更长时间内维持更高的利率”，债券市场缩减了对2024年的降息预期。近几个月来，与美联储决策相关的掉期合约反映了大约100个基点的降息幅度，而今年年初的预期降息幅度远远超过150个基点。交易员们认为，到2024年底，有效联邦基金利率（目前为 5.33%）将下降到4.49%左右。美国银行的策略师最近警告说，如果决策者本周维持2023年再加息一次的中值预测不变，并减少2024年的降息幅度，那么两年期美国国债很可能会遭到抛售。他们说，这可能会推翻一些投资者对收益率曲线陡峭化的押注。换句话说，两年期收益率相对于十年期收益率的溢价将会减少。上周五晚些时候，两年期美债收益率超过5%，离7月份创下的16年高点不远了。十年期美债收益率超过4.3%。自2022年年中以来，该曲线一直处于倒挂状态，反映了美联储数十年来最积极的紧缩政策以及对经济衰退的预期。瑞银全球财富管理公司（UBS Global Wealth Management）应税固定收益策略主管Leslie Falconio表示，她预计点阵图仅能反映明年降息75个基点，“这可能会导致市场整体对美联储未来的利率预期上调一些”。彭博智库商业智能战略专家Ira F． Jersey和Will Hoffman表示，“鲍威尔领导的美联储不会那么容易转向提前降息，可能要等到连续几个月出现就业岗位减少、同比通胀率远低于3%的情况，他们才会降息”。纽约梅隆银行集团的外汇和宏观策略师John Velis认为，多种因素将推动十年期美债收益率在年底前升至4.5%。他说，如果美联储官员在他们的预测中暗示“他们真的很严肃地认为在很长一段时间内不会降息”，这将引发收益率立即跳高。这对已经连续第四个月亏损的整个美债市场来说是个坏兆头。外媒一项衡量债市表现的指数今年大致与去年持平，这让投资者大失所望，因为去年美债下跌了12.5%，这是上世纪70年代初以来前所未有的。美联储本周会议还有一项预测值得关注，那就是决策者对长期政策利率的预估中值，自2019年以来，该利率一直维持在2.5%或更低水平。此次预测预计还将包括委员会对2026年的首次展望，这可能会为投资者提供更多的长期见解。五年期隔夜指数掉期利率被视为美联储长期利率的市场代表。目前该利率约为3.72%，高于5月份的3%。西方资产管理公司（Western Asset Management）投资组合经理John Bellows说：“市场强烈认为，3.5%是新的下限。这表明，随着时间的推移，投资者只会看到美联储最终将利率下调至3.5%”。

金融界2023-09-18

“老债王”比尔·格罗斯发出警告：美联储通过利率来达到2%通胀是“白日做梦”！

周四(9月14日)，“老债王”比尔·格罗斯表示，投资者正在摆脱股市的主要风险，并对美联储抱有过多的信心。比尔·格罗斯驳斥了美联储可以利用利率来达到2%通胀率的想法，称其为“梦想”，他认为相信在美联储接近其通货膨胀目标时利率会下降是一种过于乐观的看法。除非出现大规模的经济衰退，否则他认为不会出现降息的情况，而且目前似乎并没有出现这种大规模经济衰退的迹象。

埃尔文2023-09-15

美股收盘：道指涨超300点科技股多数走高 Arm上市首日涨24%市值超650亿美元

储维持高利率而导致的贷款损失等风险。美国债市场衰退警报长鸣曲线倒挂持续时间创纪录美国债券市场上经济衰退警报一直在响，持续时间达到了至少六十年来最长。不管是在华尔街，还是在华盛顿，对美联储会引领美国经济走向软着陆的乐观情绪可能正在上升。然而，美国国债市场连续212个交易日内所传达的信号却截然不同，这一信号显示：经济正在转向萎缩，因为10年期收益率一直低于3个月期收益率。这种倒挂预示过过去八次经济衰退。周四，倒挂持续的时间打破了1980年的纪录，创下自1962年有纪录以来最长连续单日倒挂记录。美国抵押贷款利率三周来首次上升美国抵押贷款利率8月底以来首次上升，令借款人面临更大压力。房地美周四表示，30年期固定利率贷款的平均利率从之前一周的7.12%升至7.18%。过去五周，借贷成本一直徘徊在7%以上，最新的上涨进一步挤压了购房者的承受能力。潜在买家面临高利率和低库存的困境。根据Realtor.com在7月的调查，大约60%的购房者表示，由于供应有限，他们找不到合适的房子。能源成本上涨美国8月PPI创一年多来最大涨幅美国劳工统计局公布的数据显示，受能源和运输成本上涨的推动，美国8月PPI环比上涨0.7%，创一年多来最大涨幅。其中，汽油价格上涨了20%，占了大部分涨幅。不包括食品和能源的核心PPI环比上涨0.2%。尽管供应链正常化和许多海外经济体的放缓总体上有助于缓解批发层面的通胀压力，但油价上涨可能会破坏其中的一些进展。按年计算，PPI上涨1.6%，在经历了长达一年的下降趋势后，连续第二个月加速增长。欧洲央行连续十次加息遏制通胀拉加德不愿断言利率已达峰值欧洲央行连续第十次加息，而欧洲央行行长拉加德暗示换档可能意味着利率已达峰值。欧洲央行周四把存款利率提高了25个基点，达到创纪录水平4%。虽然经济学家和投资者目前把4%视为本轮紧缩周期的高点，但拉加德仍坚称，她还不能如此断言。 “考虑到今天的决定，按照当前的评估，我们在让通胀及时回归目标方面已经作出了足够的贡献，”拉加德在法兰克福向记者表示，“重点可能会更多地转移到持续时间上，但这不是说——因为我们现在不能这么说——我们处于顶峰。” 意大利高官称欧洲央行最新加息行动不会帮助经济复苏意大利总理梅洛尼内阁的一位成员告诉安莎社，欧洲央行最新的加息举措不会支持欧元区经济。安莎社报道，意大利工业与“意大利制造”部长Adolfo Urso表示：“我认为这项得到多数官员支持也遭到一些官员反对的新决定，不会帮助欧洲经济复苏”。他说，这不仅是意大利的问题，也是欧元区其他经济体的问题。他还表示：“德国在很大程度上已经陷入衰退，还有与德国体系相关的其他国家，例如荷兰。” 美国汽车业历史性罢工进入最终倒计时后续会怎样发展？美国汽车工人联合会（简称UAW）与通用、福特、Stellantis三大车企的劳资协议将正式到期，接下来双方的口水仗将进入真正开始冲击经济和供应链的时刻。如果这场罢工真的如期到来，这也将是美国历史上首次同时针对三大车企的罢工。上一回美国汽车业罢工发生在2019年，当时通用汽车的工人进行了为期40天的罢工，预计造成通用36亿美元的损失，同时密歇根州也出现单个季度的经济衰退。英伟达最新投资了一家“最有潜力IPO的AI公司”：Databricks 数据分析和人工智能软件制造商Databricks完成了超过5亿美元的I轮融资，对该公司估值达430亿美元，俨然跻身人工智能领域“最当红的炸子鸡”行列。值得注意的是，在很多科技初创公司估值被大幅削减的当下，Databricks不仅股票售价仍为每股73.50美元，大致相当于两年前上一轮融资时的定价，估值还比2021年8月融资16亿美元时的估值380亿美元多出了50亿美元，或溢价13%。员工数约为6000人，较上次融资轮时翻倍。电动汽车拼不过特斯拉怎么办？大众的难题来了：据称将裁员数百人由于欧洲市场的电动汽车需求低迷，德国老牌汽车制造商大众集团正考虑裁减德国东部茨维考工厂的员工。据悉，该工厂共有约1.07万名员工，其中有2000多人签有固定期限合同。消息人士透露，大众考虑裁减部分临时合同工。近300名员工的合同将于10月底到期，届时大众将可能通知他们离开，不再续签。媒体称，大众汽车计划当地时间周四（9月14日）在德国茨维考工厂召开员工会议，但并未告知会议具体细节。此外，德国萨克森州州长迈克尔·克雷奇默（Michael Kretschmer）的声明也暗示了大众茨威考工厂裁员的消息。

金融界2023-09-15

美国债市场衰退警报长鸣曲线倒挂持续时间创纪录

软着陆的乐观情绪可能正在上升。然而，美国国债市场连续212个交易日内所传达的信号却截然不同，这一信号显示：经济正在转向萎缩，因为10年期收益率一直低于3个月期收益率。这种倒挂预示过过去八次经济衰退。周四，倒挂持续的时间打破了1980年的纪录，创下自1962年有纪录以来最长连续单日倒挂记录。市场发出了警告，但美国经济却出人意料地坚韧，两者之间明显脱节，表明自2022年3月美联储开始大幅加息以来，不确定性一直很高。去年10月，3个月期与10年期收益率倒挂时，接受调查的绝大多数经济学家都预测经济衰退会在今年年底前来临。然而，经济却一直在持续扩张。 “当前周期很奇怪，因为收益率曲线一开始倒挂的时候，多数人预计我们处在经济低迷的边缘，”Rayliant Global Advisors的研究主管Phillip Wool表示，“美国经济出人意料的强劲表现使得软着陆的可能性比一年前要高得多。但这远远无法确定。” 收益率曲线倒挂之所以成为经济放缓的先行指标是因为，它体现了市场对于央行将放松政策以促经济增长的预期。但这种信号可能会被美联储迄今的紧缩规模所扭曲，美联储已将基准短期利率提高逾5个百分点，幅度为1980年代初以来最大。因此，虽然美联储明年可能会放松政策，但可能也只是对通胀降温做出的回应，而非因为需要对抗经济衰退，这正是经济学家Ed Yardeni所说的“极乐境界”。事实上，期货市场预计基准利率2024年底约4.4%，远高于决策者普遍认为的中性水平2.5%。在经济衰退期，央行通常会把利率降至中性水平以下。尽管如此，倒挂的收益率曲线也可以成为自我实现的预言。一定程度上是因为，过往成功的历史记录可能会让企业和消费者把其当成未来困境的准确预测指标，因此而削减开支。此外，由于银行借短贷长，倒挂会削弱银行放贷的动力，进而在信贷体系中产生连锁反应。汇编数据显示，最近，股六债四组合的收益率还不如3个月期美国国库券。 “如果低风险投资的收益率高于高风险投资，那么繁荣建立在金融之上的经济就没法表现良好，”前PIMCO（品浩）首席投资官格罗斯最近接受电视采访时表示。虽然高盛集团等部分机构已经下调了对经济衰退可能性的预测，但很多机构仍然预计会有衰退。机构预计概率在60%，多数预计在明年。此外，在衰退到来之前，收益率曲线有时早早就会出现倒挂。2006年7月，10年期国债收益率开始持续低于3个月期收益率，但经济下行直到2007年12月才开始。当时，美联储已经在降息，长期债券收益率已经重新回到短期债券收益率之上。率先使用收益率曲线作为经济衰退指标的杜克大学经济学家Campbell Harvey表示，倒挂的预测能力仍然完好。他关注的是月度倒挂平均水平，而不是持续的天数。以此衡量的话，这次的表现看起来并不算特别长。他的统计显示，2007年底开始的经济衰退之前有15个月的倒挂，1980年代衰退前有18个月的倒挂。 “过去八次经济衰退，收益率曲线倒挂预测全中，没有一次出错，”他在电子邮件中表示，“忽视这个信号，则后果自负。”

金融界2023-09-15

CPI来势汹汹美债如临大敌美银已放弃重要预测！

预期的风险进行了定价。这些数据可能会给美国国债市场带来新的冲击。根据经济学家的中位数估计，8月CPI的同比增长率预计将加速至3.6%，尽管核心指标（剔除食品和能源成本）预计回落至4.3%。按月计算，整体CPI预计将增长0.6%，是自2022年6月通胀达到峰值以来的最大增幅。彭博首席美国经济学家Anna Wong说，“我们预计总体CPI环比增速将提高至0.6%（7月份为0.2%），主要受到汽油价格上涨的影响，同比增速预计为3.6%（7月份为3.2%）。市场可能会得出美联储将不得不加息的结论，但我们认为这是错误的理解。除了CPI之外，美债市场还面临着大量新债涌入，这加剧了长期收益率的上升压力。投资者也开始撤离长期债券，押注长期收益率将再次超过短期收益率。法国巴黎银行美国利率策略主管William Marshall表示，美债市场“现在处于收益率的峰值领域”。然而，他表示，美债任何即将到来的反弹都不会导致长期收益率的显著下降，这将支持2024年更陡峭的收益率曲线。

金融界2023-09-11

8月我国进出口数据环比改善，鹏扬中证国企红利ETF（159515）近日重磅上市

格进一步攀升，拉高通胀。对此，近一周的美国国债市场也有所反应，美国各期国债利率持续攀升。考虑到未来出口数据和海外利率运行情况仍有较大不确定性，高股息的红利资产可以作为抵御海外流动性收紧的“压舱石”，其防御价值有望凸显。今年以来，在市场普跌的情况下，中证国企红利指数逆势走强，相对跑赢大盘。据中证指数官网数据显示，截至9月7日，中证国企红利指数今年以来上涨8.02%，显著跑赢三大股指。国企+红利，1+1>2，中证国有企业红利指数(指数代码：000824)最近十年超额收益显著，长期持续跑赢同类指数。乘风国企重估，布局高分红优质国企，近日由鹏扬基金数量投资部总经理施红俊掌舵的鹏扬中证国有企业红利ETF(159515)刚刚上市，该基金深耕于中证国有企业红利指数，是一只跟踪于该指数的ETF基金。施红俊先生具有丰富的指数研发和数量研究经验，带领团队在指数化产品方面进行前瞻性布局，努力为客户提供更多具备时代特色的主题指数工具。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎。

证券之星2023-09-08

“黑天鹅”事件到来的关键信号！知名主持人预警：金融危机2.0可能在2024年袭击全球

《叛逆资本家秀》主持人George Gammon表示，收益率曲线倒挂是“黑天鹅”事件即将到来的关键信号，其具有“令人难以置信”的预测能力，它现在告诉投资者，全球金融危机2.0可能在2024年袭击世界经济。

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夏洛特2023-09-08

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