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为何两年期美国国债收益率暴跌可能预示美联储“政策失误”?

　　一位密切关注美国国债市场的华尔街分析师警告称，美国联邦储备委员会周三在经济放缓和银行业恐慌的情况下继续加息，可能犯了一个“政策错误”。　　“昨天美联储的决定是第二次加息，这推动了两年期国债收益率（前瞻性指标）随着美联储加息而走低。“从历史上看，联邦基金和2年期国债之间的不同走势表明政策出现了错误，”Renaissance Macro Research创始人杰夫•德格拉夫在周四的一份报告中表示。　　道琼斯市场数据显示，周三，两年期美国国债收益率下跌21.2个基点，至3.727％的7个半月低点，，为3月17日以来的最大单日跌幅。收益率与价格的走势相反。　　周四股市下跌，道琼斯工业股票平均价格指数下跌约287点，跌幅0.9％，标准普尔500指数下跌0.7％。两个指数都延续了连续四个交易日下跌的趋势。分析师表示，对银行业和潜在衰退的担忧继续拖累股市。　　美国联邦储备委员会周三宣布连续第十次加息，并表示，根据即将公布的数据，可能会暂停一轮危险的加息周期，但主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，降息仍与美联储的通胀前景不符。　　2021年，两年期国债收益率飙升表明美联储已经落后于曲线，在通胀压力加大的情况下保持低利率。DeGraaf指出，2年期国债收益率在2021年6月突破，比美联储2022年3月首次加息早了9个月。　　deGraaf称，政策错误"总是通过收益率曲线的短端表现出来"。他指出，今年3月，当两年期美国国债收益率达到5％以上的峰值时，联邦基金利率的峰值为4.5％，现在两年期美国国债收益率接近3.8％，而联邦基金利率在5％至5.25％之间。　　deGraaf警告说:“历史不会善待这些与市场信息大相径庭的激进政策措施。”

金融界2023-05-05

新救星？美国20多年来首个“财政版QE”被认为已经在路上

abana）表示：“我们认为，这将支持美国国债市场的运作，因为它让做市商确信，将会有一个最终买家进入市场并愿意按一定价格购买错位的证券。” 　　美国国债市场的规模自2008年以来已经翻了两番，这种快速增长以及市场参与者构成的变化，导致近年来市场运作恶化。利率的上升也损害了流动性，因为更大的波动性使得买卖债券变得更加困难和昂贵。近年来，由于金融危机后的资本要求提高了大型银行在资产负债表上持有政府债券的成本，它们已退出了传统的做市活动。高频交易员和对冲基金已经介入，但它们提供的流动性并不稳定，杠杆头寸的平仓也加剧了流动性问题。　　美国财政部进行回购将支持一级交易商，但预计规模不会大到足以改变2008年后市场的动态。有关回购的补充细节还指出，该计划不会用于缓解严重的市场压力。　　自去年以来，美国财政部一直在考虑一项回购计划，当时财政部首次就这一问题征求一级交易商的反馈意见。声明中没有透露多少细节，只是表示该计划预计将于明年启动，而且最初的规模将“保守”。预计该计划不会干扰美联储缩减资产负债表的努力，因为财政部的债券回购规模相对较小，最终会被长期发行的债券所抵消。　　有机构分析认为，市场可能会将此举解读为，财政部要开展自己版本的QE，至少在美联储因为下一次市场崩盘而加入QE行动以前，就是如此。不过，Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略师Guy LeBas表示：　　“回购背后的想法是，将流动性较差的库存从交易商的资产负债表中清除出去，代之以流动性较强的库存。这是一个市场运作的问题，而不是隐形量化宽松的问题。” 　　以上声明是财政部公布的本季度借款计划细节的一部分。财政部表示，第二季度将保持960亿美元的债券拍卖规模，但补充称，最早可能在8月份就会增加借款，以更好地管理美国政府的现金流。　　尽管债券回购计划自去年以来一直在讨论，但在白宫和共和党就债务上限发生冲突之际，一些分析师和投资者对宣布这一消息的时机感到意外。　　联博（AllianceBernstein）全球利率交易主管马修•斯科特（Matthew Scott）表示：“我本以为他们会等到债务上限提高之后。”

金融界2023-05-04

有人在抢购！“新债王”、投行预计衰退逼近：美债收益率恐跌至2%

分析师表示，随着全球最大经济体滑向衰退，美国国债的涨势将加速。

厉害啦2023-05-04

大量印钞“救市”！美国债务违约有解：铸造1万亿美元铂金硬币拜登考虑“违宪”提高上限

经济学家表示，美国正迅速走向一场完全可以预防的债务违约危机。他们提出有效的解决方案是大量铸造1万亿美元的铂金硬币，并将其存入以偿还债务。据知情人士透露，美国总统拜登也考虑援引第14修正案中的一项条款，授权未经立法者批准的情况下解决债务上限。

小萧2023-05-04

太意外！“加息日”美财政部宣布“大放水”：推出2000年来首个回购计划

面临巨额赤字。但在规模达24万亿美元的美国国债市场，也出现了其他挑战。一个原因是，全球金融危机后出台的监管规定要求银行为美国国债交易拨备资本金，这使得银行不太愿意参与做市活动。脆弱的市场分析师表示，这让市场容易受到流动性不足的冲击，尤其是不再是当前基准的美国国债。新回购计划的两个主要方面之一是通过购买较老的未偿证券和卖出更多当前基准债券来支持流动性。美国财政部在周三的声明中表示，第二个主要目的将是帮助“现金管理”。财政部借款咨询委员会(TBAC)强调，随着收入和支出的波动，财政部的国库券销售可能会出现波动。TBAC是一个由投资者、交易商和其他市场参与者组成的委员会，定期向财政部提供咨询。当财政部收到大量收入时，就像4月份年度申报到期时的税收收入一样，它的现金余额会激增，并减少票据发行。回购计划将为财政部提供平滑票据发行的选择，同时利用大量现金流入进行回购。德意志银行(Deutsche Bank AG)的Steven Zeng在给客户的报告中写道:“业务可能分为两类:较长期限(一年以上)的流动性支持，以及最长两年的现金管理。” 财政部表示，回购“最初规模将较为保守，并不打算对未偿可售债券的整体期限构成有意义的改变。”它补充说，它将进行更多的磋商。美联储的储备桑坦德美国资本市场有限责任公司(Santander US Capital Markets LLC)首席美国经济学家Stephen Stanley指出，TBAC曾表示，财政部讨论了“每年至多2400亿美元的拟议规模，但听起来可能会从较小的规模开始，然后逐步增加到这个规模。” Stanley说，桑坦德银行的交易部门强调了一个挑战:在其大流行驱动的量化宽松计划期间，美联储积累了如此庞大的国债储备，以至于可供财政部回购的短期有息证券数量可能有限。德意志银行的Zeng仍表示，该计划可能会有所帮助。他写道，此举可能达到“增强国债市场流动性，尤其是对脱销债券而言”的效果。

夏洛特2023-05-04

财政版QE要来了？美财政部季度发债规模再次持平但意外宣布明年回购

目标：　　一是流动性支持，它旨在增强美国国债市场的流动性，包括为市场参与者提供可预测的机会，出售证券旧券；　　二是现金管理，减少财政部的现金余额和国债发行的波动。　　财政部为回购设计的参数包括以下两方面：　　在流动性支持方面，包括各种久期的名义息票和TIPS证券，按距离到期的期限划分六到八种证券回购，每个季度对每种证券进行一到两次回购操作，每周操作约一次。　　现金管理方面，可能侧重于短期的名义票息和TIPS的证券旧券。　　本周三财政部披露的TBAC周二会议纪要显示，美债管理经理Kyle Lee透露，财政部还在考虑多种突出的问题。比如，一级交易商对每月50亿到100亿美元是否会“显着改善流动性”存在分歧，有人认为，财政部有意为流动性支持而进行回购的信号将提振投资者的信心和流动性，有人则认为，财政部还需要表明回购规模较大，以此安抚投资者。　　有交易商指出，由于前端供需失衡，在购买短债方面存在一些困难，其他交易商则表示，投资者对短期票据的偏好将使财政部能对短债进行更大规模的回购。

金融界2023-05-04

美国经济前路难测：银行业危机汹汹债务僵局还来添乱

先保护期，货币市场共同基金将大规模撤出美国国债市场。　　目前，国会共和党人正在安排通过一项提高债务上限的法案，但该法案要求对美国联邦政府支出进行削减。而白宫坚称不会通过一项带有限制支出条件的债务上限协议，这让杜德利对债务僵局的进展有些悲观。　　支出狂飙犹如恐怖电影　　然而，市场上也有人认同共和党的做法，认为美国政府过去几年的“撒钱式”支出并不可取。　　对冲基金投资者、前杜肯资本总裁Stanley Druckenmiller认为，与未来政府支出不受控制的危险相比，债务僵局不算什么。他称美国过去十年的财政鲁莽就像是一部恐怖电影。　　他指出，如果今年不削减福利，未来将不得不削减。他也希望美国政府不要违约，现在就像是坐在海滩上，明知道10英里外有200英尺的海啸（支出失控）会来，但眼前的30英尺海浪（政府违约）已经蓄势待发，且其足够破坏掉码头。　　除了对政府不负责任的支出进行批评外，Druckenmiller还质疑美联储的行动，称其过去几十年的货币宽松政策导致了现在金融市场、政府和银行的野蛮发展。　　他感叹，不幸的是，美联储仍持有大量的政府债务，从而继续制造一种幻觉，让人们以为它可以帮助解决美国的财政问题。

金融界2023-05-04

美国财政部季度再融资发行规模持平同时出人意料地宣布回购计划

更多的当前基准证券，目的之一是帮助增强美国国债市场的流动性。这项计划还可以帮助财政部在管理其现金余额时平滑国库券发行波动。　　“财政部期望设计一项回购计划，会定期实施，实施方式可预测，初始规模保守，”声明称，并表示，该计划“无意实质性改变有价债券余额的整体到期状况。” 　　财政部表示，更多细节将在未来的季度再融资公告中公布，并将与市场参与者进行更多磋商。这将是约二十年来的首个定期回购计划。　　筹集资金　　“在债务上限被暂停或提高之前，债务上限相关限制将导致基准国库券发行变动高于正常水平，现金管理票据大量使用，”财政部表示。　　美国总统拜登和国会最高领导人定于5月9日就债务上限问题举行会议。　　下周发行细节如下：　　5月9日发行400亿美元3年期债券　　5月10日发行350亿美元10年期债券　　5月11日发行210亿美元30年期债券　　财政部表示，此次再融资将筹集约208亿美元新资金。　　美国通胀保值国债（TIPS）的发行计划也与上个季度持平。但财政部补充称，它将“继续监测TIPS市场状况，并考虑在未来季度适度增加是否合适”。　　由于财政部受制于债务上限，国库券发行量减少，其占总债务的比例处于财政部借款咨询委员会（TBAC）15％至20％建议区间的低端。　　多数交易商认为，债务上限问题解决之后的几个月里，将会有大量新发国库券。

金融界2023-05-04

历史重演！垃圾债之王：当下的危机是银行几十年来一直在犯的错误

著名投资者Michael Milken近期表示，当前的银行业危机源于典型的资产负债错配，这种错配在历史上屡屡上演。

云涌2023-05-03

现在是买债券的好时机！摩根士丹利、瑞银重要信号：买进高评级债券全球股市估值过高

债券和股票之间的收益率差距，出现再次开始扩大的迹象。摩根士丹利和瑞银集团向市场发出重要信号，建议投资者买进高评级债券，全球股市估值高于其12个月平均水平，若美联储未能实现软着陆，将遭遇更大损失。

小萧2023-05-03

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