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抛售还没完！全球市场恐迎“黑色星期五”：小心这一数据别忘了“四巫日”

抛售还没完！周五(9月16日)欧洲交易时段，由于投资者为美国激进加息做准备，而世界银行和国际货币基金组织的警告加剧了对经济放缓的担忧，市场再度承压，欧股正连跌4日，美股期货承压，美元则持续攀升站上110关口，黄金则刷新逾两个月低点至1660下方，市场关注今日的美国密歇根大学消费者信心指数，同时警惕“四巫日”带来意外波动。

厉害啦2022-09-16

决策分析：美国股市周四跌势延续国债收益率深度倒挂经济数据未能冷却加息预期

FX168财经报社(北美)讯周四(9月15日)，在最新一批经济数据未能降低对美联储下一步行动的预期后，美国股市下跌，美国国债收益率攀升。

楼喆2022-09-16

本世纪最严重倒挂！2/30年期收益率曲线急剧反转，美联储加息几率狂飙

在本周公布强于预期的美国消费者价格指数(CPI)数据后，短期殖利率延续涨势，两年期美国国债收益率相对30年期基准收益率的溢价升至本世纪从未见过的幅度。

厉害啦2022-09-15

下一场金融危机可能已经在酝酿之中！警惕这一24万亿美元的市场刮起“完美风暴”

资产负债表之际，华尔街的一些人士担心，美国国债市场流动性的减少可能会引发一场“完美风暴”。越来越多的交易员、学者和债券市场专家担心，随着美联储本月加速实施量化紧缩政策，24万亿美元的美国国债市场可能会陷入危机。随着美联储将其持有债券在9月份“退出”资产负债表的速度提高一倍，一些银行家和机构交易员担心，美国国债市场上已经减少的流动性可能为一场经济灾难埋下隐患。在华尔街，一些人已经指出了这些风险。本月早些时候，美国银行(Bank of America)利率策略师Ralph Axel警告该行客户说：“美国国债市场流动性和弹性的下降可以说是当今对全球金融稳定的最大威胁之一，可能比2004-2007年的房地产泡沫更严重。” 通常平静的美国国债市场怎么会成为另一场金融危机的引爆点？美国国债在国际金融体系中扮演着至关重要的角色，其收益率是数万亿美元贷款(包括大多数抵押贷款)的基准。在全球范围内，10年期美国国债收益率被视为“无风险利率”，为许多其他资产(包括股票)的估值设定了基准。但Axel指出，国债收益率的过度和不稳定波动并不是唯一的问题：由于债券本身被用作银行在“回购市场”(通常被称为美国金融体系的“跳动的心脏”)寻求短期融资的抵押品，所以如果国债市场再次失灵——就像它最近几乎发生的那样——包括企业、家庭和政府借款在内的各种信贷渠道“将停止”。除了全面爆发之外，流动性减少还会给投资者、市场参与者和联邦政府带来一系列其他不利因素，包括借贷成本上升、跨资产波动加剧，以及一个特别极端的例子：如果新发行的国债拍卖停止正常运作，联邦政府可能违约。在美联储6月开始允许其近9万亿美元的庞大资产负债表收缩之前，流动性减弱就一直是一个问题。但是这个月，这一清理的速度将加快到每月950亿美元——这是前所未有的速度，堪萨斯城联储的两位经济学家今年早些时候发表了一篇关于这些风险的论文。 (图片来源：堪萨斯城联储) 堪萨斯城联储经济学家Rajdeep Sengupta和Lee Smith说，其他可能有助于弥补美联储不那么积极影响的市场参与者的国债持有量已经达到或接近饱和。 (图片来源：堪萨斯城联储) 这可能会进一步加剧流动性减少，除非另一类买家到来——这可能会使美联储当前收紧政策的阶段比2017年至2019年期间的上一阶段混乱得多。 Smith在接受MarketWatch电话采访时表示：“这次量化紧缩(QT)可能会有截然不同的结局，可能不会像上次那样平静和稳定。” Sengupta在电话会议上表示：“由于银行的资产负债表空间低于2017年，其他市场参与者更有可能不得不介入。” Sengupta和Smith表示，在某个时候，更高的收益率应该会吸引新的买家。但很难说在这种情况发生之前，国债收益率需要达到多高的水平——尽管随着美联储的退出，市场似乎即将找到答案。 “目前流动性相当糟糕” 可以肯定的是，美国国债市场的流动性在一段时间以来一直在减少，有许多因素在发挥作用，尽管美联储仍在每月吸纳数十亿美元的政府债券，直到3月才停止这样做。从那以后，债券交易员注意到，这个通常较为平稳的市场出现了异常剧烈的波动。今年7月，巴克莱(Barclays)的一个利率策略师团队在为该行客户准备的一份报告中讨论了美国国债市场萎缩的症状。其中包括更大的买卖价差。价差是指经纪人和交易商为促成交易而收取的费用。经济学家和学者表示，价差越小，市场流动性越强，反之亦然。但价差扩大并不是唯一的症状：巴克莱团队说，自去年年中以来成交量大幅下降，因为投机者和交易员越来越多地转向国债期货市场建立短期头寸。根据巴克莱的数据，美国国债名义平均总交易量已从2022年初的每四周近3.5万亿美元下降到略高于2万亿美元。与此同时，自去年年中以来，市场深度——即通过交易商和经纪商发售的债券的金额——已大幅恶化。巴克莱团队用一张图表说明了这一趋势，如下所示。 (图片来源：巴克莱) 债券市场流动性的其他指标也证实了这一趋势。举例来说，衡量债券市场隐含波动率的常用指标ICE美银美林MOVE指数周三高于120，这一水平表明期权交易商准备迎接美国国债市场的更多震荡。该指标与芝加哥期权交易所(CBOE)波动指数(VIX)类似，后者是华尔街的“恐惧指标”，衡量股市的预期波动率。今年6月，MOVE指数接近160，与当年3月9日创下的自2020年以来的最高值160.3相差不远，这是金融危机以来的最高水平。彭博社也有一个期限超过一年的美国政府证券的流动性指数。当美国国债交易距离“公允价值”越远时，该指数就越高，而这种情况通常发生在流动性状况恶化时。周三，该指数约为2.7，如果不包括2020年春天那一次，则这一数字接近10多年来的最高水平。流动性减少对短期国债的影响最大，因为短期国债通常更容易受到美联储加息以及通胀前景变化的影响。由于流动性不断减少，交易员和投资组合经理指出，随着市场环境变得越来越不稳定，他们需要更加谨慎地考虑交易的规模和时机。 Aptus Capital Advisors的投资组合经理John Luke Tyner说：“现在的流动性非常糟糕。近几个月来，我们曾有四天或五天出现两年期美国国债收益率单日波动超过20个基点的情况。这当然让人大开眼界。” Tyner此前曾在Duncan-Williams Inc.的机构固定收益部门工作，从孟菲斯大学毕业后不久就开始分析和交易固定收益产品。流动性的重要性美国国债被认为是一种全球储备资产，就像美元被认为是储备货币一样。这意味着它被需要获得美元以帮助促进国际贸易的外国央行广泛持有。美联储经济学家弗莱明(Michael Fleming)在2001年一篇题为《衡量国债市场流动性》的论文中写道，为了确保国债保持这种地位，市场参与者必须能够快速、轻松、廉价地进行交易。目前仍在美联储工作的弗莱明没有回复记者的置评请求。但摩根大通(JP Morgan Chase & Co)、瑞士信贷(Credit Suisse)和道明证券(TD Securities)的利率策略师告诉MarketWatch，目前保持充足的流动性同样重要，甚至可能更加重要。美国国债的储备货币地位给美国政府带来了诸多好处，包括能够以相对低廉的成本为巨额赤字融资。我们能做些什么? 2020年春，当混乱颠覆全球市场时，美国国债市场也未能幸免。正如“三十人小组”(Group of Thirty)美国国债市场流动性工作组(Working Group on Treasury Market Liquidity)在一份建议改善美国国债市场运作的策略的报告中所述，此次危机的后果惊人地接近于导致全球信贷市场失灵。由于券商担心蒙受损失而抽走流动性，美国国债市场出现了看似毫无意义的大幅波动。同样期限的美国国债的收益率完全失去了控制。在2020年3月9日至3月18日之间，买卖价差爆发，交易“失败”的数量飙升至正常比率的大约三倍。“失败”是指由于两个交易对手中的一方没有资金或资产，而导致一笔已登记的交易未能结算。当时美联储最终出手相助，但市场参与者已经得到了警告，“三十人小组”决定探讨如何避免这些市场动荡的重演。该小组去年发布了报告，其中提出了一系列建议，以增强美国国债市场在压力时期的弹性。建议包括建立对所有国债交易和回购的普遍清算机制，建立监管杠杆率的监管剥离机制，以允许交易商在账面上储存更多债券，以及在美联储建立常备回购操作机制。尽管报告中的大部分建议尚未付诸实施，但美联储确实在2021年7月为国内外交易商建立了常备回购设施。美国证券交易委员会(SEC)正在采取措施，要求进行更加集中的清算。然而，在今年早些时候发布的一份状态更新中，该工作组表示，美联储的设施还远远不够。据MarketWatch周三报道，SEC准备宣布，它将提出有助于改革美国国债交易和清算方式的规则，包括确保更多的美国国债交易按照“三十人小组”的建议进行集中清算。正如“三十人小组”所指出的那样，SEC主席詹斯勒(Gary Gensler)已表示支持扩大美国国债的集中清算，这将有助于确保所有交易都能按时结算而不出现任何问题，从而有助于在紧张时期改善流动性。不过，如果监管机构在应对这些风险时显得自满，那可能是因为他们预计，如果真的出了问题，美联储可以像过去一样直接出手相助。但美国银行的Axel认为，这种假设是错误的。Axel写道：“从结构上讲，美国公共债务越来越依赖美联储的量化宽松是不健康的。美联储是银行系统、而不是联邦政府的最后贷款人。”

tqttier2022-09-15

暴跌后一地鸡毛！全球市场蒙上阴影：美联储要加息100基点？日元惊现大逆转行情

暴跌后一地鸡毛！周三(9月14日)欧洲交易时段，市场在“大屠杀”后试图恢复平静，昨日公布的美国8月CPI意外高于预期，美联储加息100个基点的几率狂飙，全球惊现大逆转行情。目前欧股削减跌幅，美股期货上扬，美元在大涨后高位盘整，黄金继续在1700附近震荡，原油价格试图反弹，市场继续关注央行利率前景。

厉害啦2022-09-14

债券交易员：当美联储利率高于4%时需求端被破坏债券市场将有利可图

报社(北美)讯周二(9月13日)，在美国国债市场遭受数十年来最严重的打击之一之后，美国利率达到4%甚至更高的担忧使人们更加关注投资者应该何时以及如何真正重返债券的问题。高于预期的通胀意味着交易员现在押注美联储将在明年初将其基准利率提高至4.3%，因为官员们试图抑制价格压力。如果这成为现实，它可能有助于将大部分美国国债曲线拉回十多年来未见的水平，并在股票等风险资产可能面临额外压力之际提供诱人的运行收益率。然而，在收益率仍在上升的情况下如何玩转市场，利率在趋于稳定或下降之前可能会走多高，以及债券是否会在整个曲线上出现上涨，这些都是投资者试图驾驭市场时需要解决的关键问题。 Pacific Investment Management Co基金经理Mohit Mittal表示，“对于固定收益而言，这绝对是艰难的一年，为了避免更多痛苦，最好等到美联储达到4%，然后再增加更短的期限高品质信贷和浮动利率票据的风险敞口。” 央行目前的目标区间为2.25%至2.50%，掉期市场完全定价在下周即将召开的政策会议上至少上涨75个基点，而且还会进一步上涨。由于美国8月份消费者价格通胀高于预期，美国国债收益率周二在前端利率的带动下飙升。美联储利率的市场暗示峰值目前预计在2023年3月左右，定价表明美联储可能需要在此之后重新放宽政策，因为更高的利率开始对经济增长造成影响。许多人认为关键曲线指标的进一步反转是衰退的潜在预兆，这有助于强化对经济活动的悲观看法。贝莱德美洲iShares投资策略主管Gargi Chaudhuri表示，最近美国国债收益率的飙升创造了有利可图的交易机会，她在今年年底前最坚信的交易将是前端的优质信用。”在股票和其他风险更高的资产开始显得有些摇摇欲坠之际，这可能更具吸引力。根深蒂固的加息通常对股市构成不利因素，因为它们往往会压低收益、提高融资成本并提高投资者的贴现率，而通胀压力也开始给消费者和生产商带来经济痛苦。标准普尔500指数有望创下自2008年全球金融危机最严重以来最糟糕的一年。正是在这种背景下，Main Street Financial Solutions的注册理财规划师Kerrie Debbs警告她的客户，他们不应该期望在大流行之前持续存在的高股票平均回报率。在她看来，以前无趣的选择，如存款证明，值得再次考虑，她建议他们考虑增加更多的短期债券并将其持有至到期。 Kerrie Debbs表示：“将会有更多的震惊、失望和调整。鉴于高回报，过去几年人们过度依赖股票，但现在在这个利率更高的时代持续时间更长，他们将不再满意。” 更长期利率分类账的问题是，收紧政策会增加经济衰退的前景。美联储主席杰罗姆鲍威尔最近强调了劳动力市场的“失衡”性质，同时也承认利率上升、增长放缓和劳动力市场疲软的结合将给家庭和企业“带来一些痛苦”。限制性货币政策的双重打击也在实施。美联储不仅在加息，还在缩减其庞大的资产负债表，所谓的量化紧缩进程在本月全面加速。这种组合让许多投资者担心，即使曲线进一步反转，长期国债利率也可能有更大的上升空间，从而导致人们何时应该重新投资债券的巨大不确定性。法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“美联储最终希望破坏需求，这就是将利率保持在4%左右的目标。”

楼喆2022-09-14

超恐怖！“美国赤字历史首次接近31万亿美元” 拜登创高通胀、油价飙升执政纪录

FX168财经报社(香港)讯美国国家赤字有望在本月达到31万亿美元，该国总统拜登继续增加美国支出，包括学生贷款减免、半导体芯片制造和绿色倡议。在分配4.5万亿美元用于在新冠大流行中帮助美国人民和公司后，新冠支出终于停止。

小萧2022-09-13

超级罕见！沙特持有的美国国债升至2年最高水平 “大量购买削弱中国力量”

居美国债务所有者之首。 “沙特阿拉伯在美国国债市场中的作用似乎是一种平衡和稳定，”欧洲-海湾信息中心发布的消息称。 “购买大量美国债务意味着削弱中国的力量，并可能削弱其他敌对行为者的影响，”该新闻稿继续说道。

小萧2022-09-12

近110亿美元资金逃离！全球市场为何大爆发：鹰派不止美联储……美元涨势戛然而止

全球市场大爆发！周五(9月9日)在本周最后一个交易日，欧元兑美元升破平价，至两周高位，此前欧洲央行大幅升息，且发表强硬言论，而美元走软扶助全球股市升至一周高位。与此同时，风险资产集体反弹，油价涨超2%，非美货币竞相走高，连被压抑已久的黄金也涨超1%站上1720。市场今日关注欧洲对能源危机的会议。

厉害啦2022-09-09

周评：太恐慌！抛售风暴席卷全球，股债双杀，美元暴拉一切都因为它……

8月29日-9月2日市场综述：本周“恐慌”冲击全球！对央行大幅收紧的担忧笼罩，美联储官员鹰声不减，股债遭双杀，美国8月非农就业职位增长放慢，对美联储的加息预期略为降温，但俄罗斯延长“断气”令避险卷土重来。中国新的封锁也打压投资者情绪。

厉害啦2022-09-03

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