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分析师：非农显然是鲍威尔信心十足的底气

美国国债市场在非农后保持了良好的反弹势头，5年期国债收益率下降了10个基点，至4.53%，因为市场推动美联储将降息的预期。 AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管格雷戈里•法拉内洛表示，“就业报告符合我们的观点，即经济正在放缓”。在本周鸽派的美联储会议和新闻发布会后，他补充称：“很明显，这是为什么本周鲍威尔信心十足。”

金融界2023-11-04

非农数据爆冷后提前降息有望？黄金直线拉升站上2000美元大关

的疲软，而问题是情况会变得更加疲软。美国国债市场在非农后保持了良好的反弹势头，5年期国债收益率下降了10个基点，至4.53%，因为市场推动美联储将降息的预期。AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管格雷戈里•法拉内洛(Gregory Faranello)表示，“就业报告符合我们的观点，即经济正在放缓”。在本周鸽派的美联储会议和新闻发布会后，他补充称:“很明显，这是为什么本周鲍威尔信心十足。” 凯投宏观表示，美联储放弃紧缩倾向的最有力论据是工资增长继续放缓，平均时薪月率仅增长0.2%，年率降至4.1%，这是自2021年中期以来的最低点。辞职率的下降继续表明将很快降至4%以下。总体而言，我们认为劳动力市场状况的走软还有很长的路要走，仍预计美联储将在明年上半年降息。

金融界2023-11-04

国债供需强烈变化，引发华尔街高度警惕

美国财政部持续大量发行国债，让市场参与者试图判断投资者何时会对短期政府债务失去兴趣。

丰雪鑫992023-11-04

突发观点：财政部历史上最大的错误，这个富裕国家正在陷入债务陷阱

资者似乎并不认同德克森参议员的讽刺感。美国国债市场在2022年全年大幅攀升、2023年上半年企稳后，在过去三个月再次大幅抛售，大幅推高长期债券收益率。近期交易日动荡不安，30年期美国国债收益率在盘中波动20个基点甚至更多的情况下升至5%以上。马丁认为，要求更高的收益率可能是对不断膨胀的赤字和债务的理性反应。然而，紧张不安的投资者也让情况变得更糟。2023财年，美国的利息支出跃升三分之一，达到7110亿美元，超过了医疗补助总支出，略低于一年的国防支出。与许多企业和家庭不同，美国政府并没有通过发行长期债务来锁定过去10年的低利率，而是更愿意将资金转向票据和短期债券。这一策略使其严重承受利率上升的痛苦。上周，传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）称其为“财政部历史上最大的错误”。马丁表示，这或许并不夸张。困扰金融市场的担忧是，世界最大经济体的政府——也是其唯一真正储备货币的发行者——面临陷入债务陷阱的风险，因为借贷成本上升和赤字扩大的恶性循环导致存量货币贬值。债务呈不受控制的螺旋式上升。这种担忧开始促使最重要的美国政府债券市场发生转变。通常情况下，美国官方固定收益证券的投资者主要从事为美联储下一步政策举措定价的单调业务。现在，他们正试图解决公共债务是否可持续这一关乎生存的问题。投资者应该如何应对这种陌生的做法？关键在于评估美国政府控制巨额债务的有限选择。鉴于其他发达经济体也面临类似困境，这个问题也与七国集团工业强国的其他成员直接相关。马丁指出，分析债务可持续性的传统框架是一个简单的模型，它结合了决定公共债务占GDP比例的三个基本因素：经济增长率；政府所谓的“主要”财政平衡，其中不包括偿债成本；以及政府为其未偿债务支付的利率。马丁指出，回归可持续发展的首要途径是实现更高的增长。如果实际GDP加速增长，债务比率的分母就会发挥作用。不幸的是，提高经济的整体生产力很难实现。拜登总统在贸易保护墙后面增加支出的方案可能会在短期内压低债务比率。但经济民粹主义的历史表明，它往往会留下令人讨厌的后遗症。如果美国的财政赤字占GDP的7%，而经济以近5%的年增长率增长，那么投资者有理由想知道在经济衰退时预算缺口会扩大到什么程度。马丁认为，摆脱债务陷阱的第二条途径是以基本财政盈余为目标，选择削减支出和增税相结合的方式来稳定公共债务。这些参数至少在理论上是由政府控制的。然而，七国集团国家的这种做法面临着熟悉的挑战。造成赤字的大部分支出与难以削减的老龄化人口的社会福利有关。与此同时，英国等国家的税收已经处于历史高位。马丁表示，这就留下了实现债务可持续性的第三条途径——保持较低的实际利率。实际上，这涉及金融抑制：迫使金融机构（最终是央行本身）以低于市场出清利率的价格满足政府的融资需求。允许通货膨胀过热，但融资成本被压低。如果推行时间过长，这种策略可能会严重损害金融中介的深度和效率。但从短期来看，它允许政府在不实施财政紧缩的情况下控制债务比率，即使增长缓慢。考虑到许多国家的出发点，这很可能是最不糟糕的选择。马丁又表示，然而，这条摆脱僵局的道路也被政策制定者自己所阻挡。各国央行非但没有团结在政府一边，为债务可持续性铺平道路，反而反其道而行之，严格遵守通胀目标制，并挤压消费者、企业和政府的融资条件。就在本周，日本央行——最后一家考虑控制长期利率的七国集团央行——实际上放弃了收益率曲线控制政策。最后，马丁指出，实现长期增长的实际困难；主要平衡的棘手政治；财政和货币政策之间制度化的缺乏协调。这是一个潜在的爆炸性组合。在美国及其七国集团成员消除这些障碍之前，债权人有理由竞相退出。政府确实陷入了典型的债务陷阱。

丰雪鑫992023-11-03

耶伦：我没犯美国财政史上最大的错误

期、中期和短期——对拥有深度和流动性的美国国债市场至关重要，这对长期降低我们的成本至关重要。” “这正是我们一直在做的，”她补充说。

金融界2023-11-03

耶伦舌战德鲁肯米勒！

国债——包括长期、中期和短期国债，对于美国国债市场的深度和流动性至关重要，这对于长期降低我们的成本至关重要。” “这正是我们一直在做的，”她补充道。财政部的数据显示，美国政府有价债券的平均到期日从74个月下降到上个季度的72个月。自去年第三季度达到74个月以来，该期限一直保持在74个月，这是1980年以来的最高记录。截至9月底，买家已轻松吸纳了美国财政部今年发行的1.56万亿美元国债，其中大部分是在6月份政府暂停债务上限后发行的。但美联储隔夜逆回购协议机制的流失（由于现金被分配到国债上，该机制的使用量已减少了1万多亿美元），以及收益率与隔夜指数掉期（货币政策预期的代表）之间不断扩大的差距，已经引发了人们对美债需求出现裂痕的担忧。由交易商、投资者和其他利益相关者组成的财政部借款咨询委员会（Treasury Borrowing Advisory Committee）周三建议财政部在未来的发行中向流动性和投资者需求更强的短期限债券倾斜。不过，摩根士丹利分析师Ariana Salvatore和Michael Zezas在他们最近的报告《弄清财政政策》中对前景总结道：财政扩张经常被认为是2023年美国经济意外增长和美债收益率上升的原因。然而，我们认为，至少在2024年大选之前，这种扩张已经达到顶峰。因此，关注经济增长和收益率上行催化剂的投资者应另辟蹊径．．．．．．近期导致联邦赤字增长的主要因素，特别是税收递延和关键法案的支出增加，很快就会消失。此外，除非经济衰退促使国会做出反应，否则我们认为至少在2024年大选之前，国会不太可能采取扩大赤字的立法行动。

金融界2023-11-03

分析师：非农数据显然是鲍威尔信心十足的底气

美国国债市场在非农后保持了良好的反弹势头，5年期国债收益率下降了10个基点，至4.53%，因为市场推动美联储将降息的预期。AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管格雷戈里•法拉内洛表示，“就业报告符合我们的观点，即经济正在放缓”。在本周鸽派的美联储会议和新闻发布会后，他补充称:“很明显，这是为什么本周鲍威尔信心十足。”

金融界2023-11-03

重磅！非农数据大爆冷！金价暴拉，重回2000美元美联储进一步加息的可能性降低

：非农数据显然是鲍威尔信心十足的底气美国国债市场在非农后保持了良好的反弹势头，5年期国债收益率下降了10个基点，至4.53%，因为市场推动美联储将降息的预期。AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管格雷戈里•法拉内洛(Gregory Faranello)表示，“就业报告符合我们的观点，即经济正在放缓”。在本周鸽派的美联储会议和新闻发布会后，他补充称:“很明显，这是为什么本周鲍威尔信心十足。”

Dan19772023-11-03

美国新一轮大崩盘在路上！法国兴业分析师：压垮美债最后一根稻草的是“这亚洲央行”……

法国兴业分析师表示，美联储利率长期走高的口号已经消亡，美国国债陷入大混乱。他警告，美国新一轮崩盘正在路上，压垮美债最后一根稻草的是将是一家亚洲国家央行。

颜辞2023-11-03

耶伦：我没犯美国财政史上最大错误

期、中期和短期——对拥有深度和流动性的美国国债市场至关重要，这对长期降低我们的成本至关重要。”

金融界2023-11-03

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