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恒力期货能化日报20250417

LPG 方向：5-6正套行情回顾：美国关税影响与中国实施对等反制措施，美国丙烷逐步退出中国市场。逻辑： 1. 近期因部分企业检修，供应端偏紧，本周国内液化气商品量为51.03万吨左右，同比下降。本周炼厂库容率23.37%。港口库存269万吨，环比下降3.9%。 2. 进口成本增加，后续将会导致化工需求下降。PDH开工率65.82%，环比下跌3.34%。 4.基差高位，月差走强，山东民用气4980元/吨，华东民用气5033元/吨，华南民用气5120元/吨沥青方向：关注需求启动情况，等待筑底企稳。行情回顾：随着特朗普关税措施出台，各国反制措施频出，宏观情绪走弱。逻辑： 1美国对委内加收关税，将会抬升原料成本。总体开工率为30%，同比低位。4月份沥青排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%。 2.社库191万吨，厂库95万吨，社库持续累库，山东现货3450元/吨附近，下游刚需采购为主。风险提示：宏观因素影响煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：尿素主流地区工厂报价稳定，成交价格下调10-30元/吨。当前降雨延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量83.37万吨，转降为累，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%。短期边际转弱，05盘面关注1780-1850，中下旬南方农需释放节奏决定局部反弹空间，华北夏玉米备肥启动若叠加南方早稻用肥高峰，需求阶段性回升或带动价格企稳，预期支撑下下跌空间相对有限。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：偏弱运行。理由：基差走弱+烯烃停车。逻辑：斯尔邦已开始计划检修45天，烯烃停车利空落地。另外，近期基差开始转弱，目前约05+65/70。结合远期的进口恢复预期，MA09利空压力开始抑制其反弹修复高度。港口库存低位仍将维系一阵，但支撑力度开始削弱。除此以外，宏观情绪对能化走势影响尤在，甲醇难独善其身。观点上，MA09受到关税政策频繁扰动，行情自主性降低，内地市场与盘面走势脱节，能化共振影响较明显，短期偏弱运行为主。策略：观望。风险提示：关税政策变化、油价异动。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1. 短期来看，纯碱处于供增需平，高库存，低利润的阶段,供应端由于当前并不处于厂家集中检修的阶段，供应端大概率维持高位,需求端下游维持刚需采购，碱厂运费下调后，价格低于期现报价，导致碱厂签单有小幅改善。 2. 中长期来看，纯碱供给增量确定，但需求的不确定性变量增多，随着价格走低，高成本的厂家检修会增多，但随着低成本厂家的不断投产，价格底部下限也在拉低，虽然需求端存在光伏玻璃投产的增量，但同时关税政策摆动对纯碱的需求也会构成间接利空影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不做空，近期驱动不明朗风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.近期沙河产销较前期有所回落，前期需求较好有很大一部分原因是中游的投机需求，当前盘面下跌后，期现货源已持续流入市场，近期期现出货情况较好，对玻璃厂形成负反馈，而下游虽然有家装单好转的拉动，但家装单体量拉动作用比较有限，需要一定时间消耗这部分原片库存。 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 由于液氯价格维持在-250元/吨，烧碱成本支撑较强，部分企业继续提涨来挺价，目前需求是有好转，部分非铝下游存在阶段性补库叠加中游也存在投机补库，但目前刚需端并不理想，烧碱下游仍在降开工，未看到烧碱减产的情况下，仅依靠当前投机补库，供需面难有较强改善。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格季节性走弱，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：阶段性反弹，短期偏多风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：偏空逻辑:整体来看，弱现实+弱预期。橡胶在东南亚产区开割顺利的情况下，操作方向应都以逢高空为主。能否作为多配，需要等待泰国全面开割后，根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后，泰国原料价格已经回落到24年年初水平，且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在，二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落，考虑到上游常年处于负加工利润的现实，不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说，农产品的属性决定了橡胶每年到了割季，该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少，理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话，市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言，贸易商是可以选择接现货，留部分敞口，等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始，下游只要维持住开工率，需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言，现在去做抄底的性价比太低，短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程，但收储引发的行情往往连贯性较差。据传：国储收储：拍85200，成交80300吨；价格16600——16700。风险提示：宏观波动、割区天气影响

恒力期货04-17 11:03

中国政府释放重要信息！华尔街日报:习近平以全球魅力攻势对抗特朗普关税

最近与中国国务院总理李强通话，表达了对美国关税可能导致更多廉价产品涌入欧洲市场的担忧，并讨论了就此问题与北京方面合作。《华尔街日报》指出，有迹象表明，美国的贸易动荡可能有助于习近平解决一些棘手问题。习近平上周在北京会见了西班牙首相桑切斯(Pedro Sánchez)，主持了包括樱桃和猪肉在内的产品的贸易协议谈判。此前中国对欧盟猪肉进口发起反倾销调查。尽管美国批评桑切斯的这一想法，但桑切斯仍敦促欧盟与中国更加紧密地联系在一起。美国财长贝森特(Scott Bessent)表示：“这样做无异于自取灭亡。” 波兰经济部副部长巴拉诺夫斯基(Michal Baranowski)在桑切斯访华前表示，美欧紧张关系“并不意味着与中国经济关系中的挑战和问题会消失”。他表示，中国为欧洲带来了机遇，但中欧关系中也存在着不平衡之处，包括他所指的中国不公平的做法。北京也将自己塑造成拉丁美洲最可靠的盟友。美国是拉丁美洲最大的贸易伙伴，中国位居第二。与世界许多地区一样，拉丁美洲——中国大豆等大宗商品的重要供应地——也常常夹在两个超级大国之间。该地区的一些领导人急于表明自己的立场。巴西总统卢拉(Luiz Inácio Lula da Silva)预计将于下个月访问北京。去年秋天，他和习近平在巴西达成了一系列协议。

tqttier04-17 10:54

黄金涨势有点失控：刚刚再创新高3357美元！警惕新一轮获利回吐

谈判中施压他国限制与中国的贸易，以应对美国关税问题。 “这轮涨势已变得有点失控，面临回调的风险。不过，一年多来，我们一直看到回调幅度不大，基础买盘在等待任何回调，”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示。美国总统特朗普周二下令调查可能对所有美国关键矿产进口征收的关税，这标志着他与全球贸易伙伴的争端再次升级，并试图向中国施压。全球两大经济体之间紧张关系的最新升级削弱了更广泛金融市场的人气，促使投资者转向黄金等避险资产。澳新银行分析师Brian Martin和Daniel Hynes在一份报告中表示：“关税不确定性加剧、经济增长预期放缓、通胀担忧以及降息预期上升，这些因素共同营造了黄金进一步上涨的完美环境。” FXTM富拓高级研究分析师Lukman Otunuga表示：“美元普遍走软、关税公告的不确定性以及对全球经济衰退的担忧，仍在大力支撑金价。超过3300美元，这是金价的心理水平。多头的目标可能是3400美元、3500美元，甚至更高。然而，一轮获利回吐或积极的中美贸易发展可能引发抛售。”

风起04-17 10:39

美债涨美股跌，鲍威尔讲了什么？美联储看跌期权已梦碎？

期强劲的劳动力市场状况。鲍威尔表示，美国关税政策超出了预期，甚至超过了他们预测的上端。关税至少导致通胀暂时上升，也可能更加持久。他们完全能够等到形势更明确，再考虑调整政策立场。鲍威尔承认，他们可能会发现自身处于双重目标互相冲突的挑战境地，即可能陷入抗击通胀和刺激经济的两难，因为美国经济「滞胀」风险正在攀升。当被问到美联储是否会在市场暴跌的时候进行干预或推出所谓的「美联储看跌期权」，鲍威尔表示不会。他说，市场正在与大量不确定性作斗争，但仍正在有条不紊地运行。鲍威尔讲话后，标普500指数加速走低，纳斯达克指数收跌3%。费城半导体指数盘中一度跌7%，英伟达（NVDA.US）股价下探至10%左右，分别收跌4.10%和6.87%。富国银行分析师表示，显然，他们对鲍威尔的言论抱持负面看法。市场正在寻找某种看跌期权（即面临经济和市场压力，当局会调整相关政策），特朗普看跌期权和美联储看跌期权都可以。目前这两者都令人失望，加上宏观逆风和关税问题，投资人很难冒险和持有风险资产。 EP Wealth Advisors表示，近期不要指望货币政策能为市场提供支持。股市低迷之际，上周经历「美债风暴」的29万亿美元规模的债券市场却表现坚挺，美债价格已连续三个交易日反弹。16日，10年期美国国债利率下降超5个基点，2年期美债利率下降超7个基点。有观点称，鲍威尔对融资条件和储备充裕的乐观看法令债券市场感到欣慰。鲍威尔在讲话中提到，美国银行体系资本依然充足，银行体系对可能面临的各种冲击具有相当的韧性。分析指出，此前全球关税风险对经济构成了威胁，并损害了美国国债作为全球最安全资产的声誉，但目前美债市场的交易比本月初更加「清晰」，因此市场避险的情绪回归。原文链接

TradingKey04-17 10:38

锚定安全边际：胡奕的低波动“固收+”实战密码

近期，美国关税政策的不确定性再次引发全球市场的波动，也使得稳健低波动的投资策略受到很多投资者的关注。如何在复杂的市场环境中实现低回撤、稳收益？汇添富基金经理胡奕给出了她的答案。从信用研究起步，逐步成长为一名低波风格的固收+基金经理，胡奕以"先为不可胜，以待敌之可胜"的理念，构建了一套以客户需求为核心、以稳健收益为目标、以长期规则化投资为路径的投资体系。 “投资不是在别人的游戏中战胜他人，而是在自己的游戏中控制自己”。近日，我们与胡奕展开对话，探讨了她对稳健收益投资的理解、资产配置的逻辑以及在当前市场环境下的应对策略。从客户需求出发：稳健收益投资的底层逻辑问：你眼中的稳健收益投资是什么？我想最本质的还是要从客户需求出发。买我们低波动“固收+”产品的这部分客户，是想在低回撤的前提下力争获得稳健的绝对收益，我们力争给投资者获得超越纯债产品的回报，在最复杂的年份，也力争贡献正回报。所以最重要的是找到这样的底层资产，而不是被相对收益和市场热点牵着鼻子走，不必去比较找到的股票或者转债是不是涨得最好的，最根本的是它回撤比较小，且能获得较好的收益，帮助客户慢慢变富。问：什么样的底层资产符合这样的需求呢？每个人都会有自己的答案，也没有标准答案，我的解题思路是：首先，从大类资产配置层面出发，按照产品可接受的最大回撤，设置权益资产的仓位；其次，债券部分确保底仓收益，力争通过确定性较大的波段操作提供阿尔法；第三，通过含权资产带来收益的增厚。巴菲特说投资的第一性原理定义为：不要亏钱，然后记住第一条。我希望从底层资产出发，选择不太容易亏钱，且能长期慢慢赚钱的资产。总结怎么做好低波动“固收+”产品，第一，找到一套适合产品定位且自洽的投资原则，第二，不断坚持。投资不是在别人的游戏中战胜他人，而是在自己的游戏中控制自己。不被市场节奏影响情绪，专注在自己擅长的领域，找到一些能有绝对收益的公司，就足够能把产品做好。添富投研有个很重要的理念，坚信长期的力量。这个理念非常富有哲理，尤其像固收+这类产品，可能因为较少追逐热点，做不到短期暴涨，但最重要的是不要踩雷，先为不可胜，以待敌之可胜，只要坚持按组合的原则，按照规则化的思路投资，坚信长期的力量，这个组合可以贡献长久稳健的生命力。通过转债把握非对称的收益问：固收仓位是稳健收益产品的收益底仓，能否先谈谈债券部分的投资你是怎么做的？除了某些全市场流动性极端紧张或者极端宽松的时候，大部分时候股债呈现负相关性。由于低波动“固收+”需要考虑组合的回撤，我会先从债券久期的角度出发。如果债券市场的风险可控，我组合的久期就会比中短债组合略长。债券仓位主要配置在高等级信用债，通过对机构行为、交易结构等中微观因素的跟踪判断，规避极端市场风险，提升债券资产的灵活度，积极控制回撤风险。当然，一个人的精力和能力都是有限的，所以我会依靠团队的力量。在我所在的稳健收益部，每一类资产都配置了“对口”的基金经理，平时大家除了自己做投资，还会在团队内部输出观点，尤其在市场有风险或者机会的时候。所以在债券运行的关键时刻，比如风险集聚或机会很大的时刻，我会借助团队的观点来做久期和结构的调整。问：除了传统的债券之外，你还有一套对低价转债的投资策略，能否谈谈这一类资产你是怎么做的，如何利用转债资产的特性？转债是我比较擅长的。这是一种以低犯错成本参与股票投资的方式，但影响变量又很多，受个股、市场、债券、以及机构行为影响，估值的波动比较大。然而不同于股票，转债的定价却相对简单，估值绝对高低能通过简单指标可知，定价门槛不高。转债价值=债底+看涨期权+下修期权+其他期权，假设一个转债没有信用风险，那么债底就是坚实的相对低位。低价转债是指价格离债底比较近、甚至跌破债底的转债，买这一类转债就是买入了一个债券，同时以非常便宜的价格获得看涨期权、下修期权等。历史上，绝大部分转债都是通过强赎转股退出的，绝大部分的转债发行人，都是抱着要转股的目的，而不是还债。对于低价转债来说，一旦股票市场有机会，可能自然就有转股的动力，对应的看涨期权比较好定价。但如果转股有压力，发行人可能会考虑下修。事实上，根据我们的观察，剩余期限2-4年的转债通常是表现最好的。正是因为最后两年发行人面临回售压力，更有动力在剩余期限内考虑如何转股。这一部分的下修期权价值是低价转债很重要的收益来源，虽然不太容易定量。所以我们在投资低价转债的时候，相对淡化转股溢价率，因为溢价率很有可能会通过下修或者正股的爆发来消化，更看重到期收益率、其对应正股的弹性，以及转股意愿和能力。一般周期、周期成长和高速成长行业的正股弹性比较大，可能会快速消化溢价率，帮助转债价格上涨。万得可转债低价指数是夏普比率最高的指数之一，正是因为其具有回撤较低，收益较好的特点。从操作层面，低价转债如果能做到越跌越买，那么显然大概率回报会更丰厚。因为越跌，其到期收益率越高，越有价值。所以理论上转债操作不难，关键是克服在市场低位的恐惧和相对高位的贪婪。历史上，转债全面低估，往往是股票市场走弱、转债相关标的有信用风险导致转债价格持续下跌，机构负反馈导致进一步下跌。比如2018年二季度、2021年一季度、2024年三季度，都是这样负反馈形成的。以最近的2024年那次为例，当时很多转债价格都低于债底，投资者确实压力很大，但我们顶住压力逆向买入。转债的全面高估往往出现在权益市场走强的环境中，受到市场情绪的推动，转股溢价率攀升到高位，到过30%，也就是在股票整体情绪比较高的位置，再涨30%，转债才能强赎，其实是比较难的。 “+”的方向：高红利价值股和低估稳定成长股问：稳健收益风格产品的增厚部分通常来自权益资产，每个人“+”的股票类型都不同，在你的方法论中，是如何“+”的？含权资产的选择，是产品获得阿尔法的关键。我的股票持仓主要是两大类： 1）有较高红利的价值股，长期可持续的股息率是一个非常重要的观测指标，能够反映公司商业模式的可持续性、利润的稳定性、经营现金质量、治理结构、估值是否便宜等。 2）低估的稳定成长股。这一类公司商业模式优异，属于高质量证券。可能因为市场风格、景气周期等因素处于一个低估的阶段，但拉长来看全回报率（TTR=股息率+增长）、PB-ROE等指标提供了比较好的安全边际。我们知道投资中有一个不可能三角：质量、估值、景气度，需要从中做取舍。我会更看重质量和估值，淡化景气度。而且，在当前的市场环境下，对于景气度的数据跟踪是很紧密的，大概率已经有效反映在估值中。加上我并不是行业研究员出身，也比较难超越市场认知去预判景气度的拐点。即使判断对景气度拐点，股价很有可能走在景气度拐点之前。所以，我更加看重质量因子和估值因子，在低估时买入并等待即可。前面提过，考虑到组合低波动绝度收益的目标，股票核心仓位希望回撤较小，且力争贡献稳健的绝对回报。具体拆分为两个目标：1）回撤小；2）绝对回报稳健。回撤小，主要通过较低的估值（PE有向下保护）和稳健的业绩增长（EPS能稳定增长）两者控制。股票投资收益=业绩提升+估值提升+现金回报，现金回报来自股息率和回购等，当然这需要较好的现金流支撑。我非常看重对这两类股票定价能力的培养，而且要敢于定价，这样才能“在市场恐惧时贪婪，在市场贪婪时恐惧”。比如红利价值股，可能每年的低速增长+股息率+估值提升带来的预期回报就是15%左右，由于市场风格的原因短期上涨较多，当未来的预期回报率大幅下降，我会选择卖出；而如果这类资产下跌较多，预期回报率上升，我会逆向买入。组合管理的科学与艺术：波动率控制的实践路径问：最近受美国关税政策影响，全球资本市场都面临较大不确定性，如何在组合层面实现你的波动率目标？胡奕：对于低波产品来说，我的目标是力争控制最大回撤2%以内，主要有几个方法。 1）仓位控制，组合的权益仓位在10%附近，以此来控制权益风险过高暴露。我们不做频繁的择时，因为频繁择时带来的收益并不稳定，但会在关键时刻、置信度很高的时候做大类资产的偏离。组合会做到多维度均衡，把红利、质量、成长、行业等多个因素考虑进去后，稳定性就会比较强。我们的股票以大市值的价值类资产为主，而转债主要是中小盘的成长类资产，形成了组合中的市值对冲。 2）底层资产选择，债券是高等级信用债为主，不暴露信用风险；股票核心仓位是红利价值和低估的稳定成长股，股息率和估值保证了下行风险可控；转债核心仓位是低价转债，债底附近下跌空间较小。 3）被动控制，组合回撤较大时，需要对产品的风险暴露、未来操作进行检视；如果极端情况下，组合回撤接近目标，会立刻降低仓位控制风险暴露。问：不同的市场环境下，资产的波动率特征也会发生变化，如何使得组合能够在不同环境下都体现出较低的波动率特征？另一方面，组合层面如何在控制回撤的前提下，还能给投资者带来相对满意的收益率？胡奕：我也一直在思考，如何在不同市场环境下，都能选到风险收益比较好的资产，控波动的前提下给投资者带来收益。我认为关键在于定价能力。首先，在高置信度的时候，需要做有定价能力的择时。如果明确判断经济上行期，则降低债券久期，提高顺周期类资产比例；如果经济压力较大的时候拉长债券久期，同时降低权益仓位。但很多时候，宏观环境是模糊的，各类资产在相似环境下的历史表现也存在概率分布，会影响投资决策的胜率。我认为更重要的是要结合各类资产的特征、影响因素、历史估值水平综合考虑，来判断其处于什么阶段。我会花更多时间，去理解资产处在历史上的什么位置。本质上是要对各类资产的估值、驱动因素、未来大概率走势有正确判断，就需要建立对资产的定价能力，这又回归到构建底层细分资产的阿尔法能力上。其次，在底层资产被低估的时候，要敢于定价。我选择的底层资产，共同点是关注估值因子、质量因子和风险收益比，以此来做到底层资产的超额收益。不同点是底层驱动力的分散，把质量、红利、成长、行业等多个因素考虑进去后，稳定性就会比较强，由于淡化景气度，组合中就会同时有顺势、逆势的均衡。此外，转债主要是中小市值股票，这样和组合股票层面做到了大盘、中小盘的再平衡，增强组合的稳定性和对市场变化的适应性。问：能否谈谈投研环节中，团队的赋能和支持？我们团队的负责人是吴江宏，他在投资上经验丰富、能力很强，尤其是对各类资产的本质理解和定价能力，我从他身上学习到很多。此外，我们团队还有五名基金经理，每人都有各自最擅长的领域，大类资产配置、债券、转债、股票都有人覆盖，会持续对团队输出观点。固定收益部有四名转债研究员和一名量化研究员，为转债投研提供了全方位的支持。在汇添富基金内部，我们一直有很强的分享文化，站在公司大的研究平台上，也能帮助我们更好的对各类资产进行覆盖和跟踪。我们的固定收益团队和股票投资团队，都互相开放彼此的研究资源、内部会议、研究成果。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

金融界04-17 10:36

特朗普直接参与关税谈判！美国、日本会谈传巨大进展强调排除“外汇”课题

源:Bloomberg) 日本是首批就美国关税展开正式谈判的国家之一，许多国家都在密切关注事态发展。尽管日本一再请求豁免，但美国政府已经对钢铁、铝和汽车征收25%的关税。特朗普还在4月早些时候的“解放日”对美国贸易伙伴征收了互惠对等关税，并在该关税生效后不久突然暂停征收90天。日本最初被征收24%的关税，之后才被暂停征收，但10%的基准关税仍然有效。 Ryosei在会谈后表示：“没有讨论货币问题。” 他还未评论是否讨论了安全问题和非关税壁垒等议题，但表示双方都致力于继续谈判。他补充说，下次会议的日期尚未确定，但美国似乎希望在所谓的90天互惠关税宽限期结束前达成协议。日本首相石破茂表示，与美国的谈判富有建设性。日本央行行长植田和男称，美国关税通过多种渠道影响日本经济，或将抑制日本经济增长。美国关税可能导致日本出口受挫，企业及家庭的信心将因此受到影响。日元汇率回升至数月高点附近，且似乎有望进一步升值。投资者仍担忧中美贸易战升级以及特朗普贸易关税的潜在影响，这些影响或将阻碍全球经济增长。这反过来又继续提振了对包括日元在内的传统避险资产的需求，而对美日达成贸易协议的预期则为日元提供了额外的支撑。与此同时，周三早些时候公布的数据显示，日本2月份核心机械订单大幅反弹，超出市场预期。这一数据，加上市场预期日本央行将在2025年继续加息，成为支撑日元汇率的另一个因素。此外，美联储可能采取更激进的宽松政策，这导致美元持续走低，这与日本央行强硬的预期形成了鲜明对比，进一步利好收益率较低的日元。美元/日元技术分析 FXStreet分析师表示，从技术角度来看，美元/日元未能吸引任何有意义的买家，表明持续数月的下行趋势仍远未结束。此外，日线图上的震荡指标仍处于负值区域，这进一步表明现货价格阻力最小的路径仍然在下行。与此同时，任何进一步的下跌都可能在142.25-142.20区域(即周内低点)附近找到一些支撑，之后是142.00关口(即上周五触及的数月低点)。若该货币对跌破该关口，将再次确认看跌趋势，并为该货币对近期进一步贬值铺平道路。另一方面，试图突破143.00关口的尝试，现在可能在隔夜波动高点143.60附近遭遇强劲阻力。任何进一步上涨都可能被视为卖出机会，并将继续受阻于144.00整数关口附近。后者应成为关键的枢纽点，如果果断突破，可能引发空头回补反弹，并将美元/日元推升至144.45-144.50的水平阻力位，最终触及145.00的心理关口。这股势头可能进一步延续，直至145.50区域和146.00整数关口。 (来源:FXStreet)

秉哥说市04-17 10:29

国际金价隔夜涨超3%再创新高，有色ETF基金(159880)涨超1.2%

5元左右，亦创历史新高。有机构表示由于美国关税政策依然存在较高的不确定性，全球贸易摩擦风险将持续上升，导致市场避险需求居高不下。与此同时，关税冲击将成为全球去美元化进程加速的催化剂，加剧美元霸权的裂痕与瓦解，进一步提升美元信用风险，而黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，将对金价形成有力支撑。整体上看，在避险需求以及美元信用风险提振下，本周金价或将强势运行。有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。数据显示，截至2025年3月31日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、中国铝业(601600)、洛阳钼业(603993)、北方稀土(600111)、华友钴业(603799)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、云铝股份(000807)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)，前十大权重股合计占比50.93%。有色ETF基金(159880)，场外联接联接A：021296；联接C：021297；联接I：022886)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 09:55

开盘：沪指跌0.4%、创业板指跌0.74%，贵金属概念股活跃、跨境支付概念走低

地产步入传统的政策窗口期的同时，又迎来美国关税超预期，此时出台增量政策具有较强的可能性和迫切性，政策可能性方向主要是限制性政策放松、降利率、收储及城中村改造等。机构观点银河证券：内需接棒外需，4月有望加快存量政策落地银河证券表示，一季度实际GDP同比增长5.4%，高于2024年全年及2024年一季度同期水平。各项政策更加给力、靠前发力，带动经济持续回升向好。供给端，“抢出口”“抢两新”“抢AI”效应下，3月工业增加值同比增长7.7%；新一轮科技革命和产业变革趋势之下，生产性服务业增长强劲，3月信息软件业、租赁商务业分别同比增长9.9%、9.3%，商务活动又进一步带动住宿餐饮等生活性服务业。需求端，消费表现好于预期，3月社零同比增长5.9%，消费品以旧换新政策效果立竿见影；制造业投资持续高增，基建增速小幅回升，地产投资继续寻底。经济取得良好开局，展现了中国经济增长的空间大、韧性强。展望后市，二季度基本面在出口扰动下依然承压，CPI、PPI、企业中长期信贷、工业产销率等指标也反映了当下内需仍有较大提振空间，4月政治局会议有望提出加快存量政策落地，并给出增量政策引导。中金公司：卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇中金公司认为，在国内互联网成熟、娱乐时间趋紧的背景下，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇。这主要由于卡牌受众广、群体年轻，价格门槛低，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动，且优质IP感召力强，“谷子文化”培育付费习惯。近年来有越来越多的IP资源方入场，完善了IP卡牌从开发到销售的链路。同时，由于卡牌兼具收藏、社交、投资、竞技等属性，其二手市场的交易活跃度上升，亦催化着行业热度，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟，卡牌市场或将进一步释放价值空间。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势。开源证券：关注兼具短期修复弹性和长期成长景气度的优质细分赛道开源证券指出，政策基调转向积极背景下，关注兼具短期修复弹性和长期成长景气度的优质细分赛道，重点关注四条投资主线。（1）传统零售：关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头；（2）黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌；（3）化妆品：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌；（4）医美：关注受益医美消费恢复、盈利能力更具确定性的上游差异化医美产品厂商。

金融界04-17 09:36

美黄金突破3370美元，国内沪金剑指800点，黄金期权翻了快5倍，后市机会如何？

鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表讲话，强调美国关税制度正在发生巨大变化，市场面临非常多的不确定性，新的机会或将悄然爆发，一定要提前做好准备！昨天早间时间，模拟期权早上浮盈6万多，到了目前已经浮盈30多万，两天时间，利润空间翻了快5倍，这种机会空间是非常好的，黄金还在发力，后期还有机会，如果您也想上车，可以先开通期货期权账户，准备把握好接下来的机会。

王军政04-17 09:20

特朗普打击中国酝酿“狠招”！华尔街日报独家:美国计划用关税谈判孤立中国

输商品，阻止中国公司在其境内设址以规避美国关税，并且不将中国的廉价工业产品吸收到其经济中。这些措施旨在削弱中国本已摇摇欲坠的经济，迫使北京方面在特朗普与中国国家主席习近平可能举行会谈之前，以更少的筹码坐上谈判桌。鉴于各国与中国经济的互动程度，具体要求可能因国家而异。针对上述消息，白宫和美国财政部尚未回应置评请求。知情人士透露，美国官员在与一些国家的早期会谈中提出了这一想法。特朗普本人周二也暗示了这一策略。在回答有关巴拿马决定不再继续参与“一带一路”倡议(中国面向发展中国家的全球基础设施计划)的问题时，特朗普告诉福克斯新闻频道，他将考虑让各国在美国和中国之间做出选择。《华尔街日报》称，这一策略的幕后策划者之一是美国财长贝森特(Scott Bessent)。自4月9日特朗普宣布对大多数国家(但不包括中国)暂停90天的对等关税以来，贝森特一直在贸易谈判中发挥主导作用。据知情人士透露，贝森特在4月6日于海湖庄园举行的一次会议上向特朗普提出了这一想法，并表示迫使美国贸易伙伴做出让步，可以阻止北京方面及其企业规避美国的关税、出口管制和其他经济措施。这一策略是贝森特为孤立中国经济而推行的一项更大战略的一部分，该战略最近在特朗普政府官员中引起了广泛关注。关于美国关税范围和严厉程度的争论仍在继续，但官员们似乎普遍认同贝森特的对华计划。该计划涉及用关税切断中国与美国经济的联系，甚至可能将中国股票从美国交易所剔除。贝森特最近在接受福克斯商业频道采访时并未排除政府试图将中国股票摘牌的可能性。不过，特朗普政府对华政策的最终目标尚不明确。贝森特还表示，美中之间仍有就潜在贸易协议进行谈判的空间。此类谈判必须由特朗普和习近平参与。白宫新闻秘书莱维特(Karoline Leavitt)在周二的新闻发布会上宣读了特朗普的一份新声明，暗示与中国不会很快达成协议。莱维特在宣读特朗普的声明时说道：“球在中国这边。中国需要和我们达成协议。我们不必和他们达成协议。中国想要的是我们拥有的东西……美国消费者。” 《华尔街日报》报道称，目前尚不清楚反华路线是否已与所有国家进行了谈判。知情人士表示，一些国家尚未听到美国谈判代表提出的与中国相关的要求，尽管他们承认谈判仍处于早期阶段。许多人预计特朗普政府迟早会提出与中国相关的要求。

tqttier04-17 08:09

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