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外围闪崩！A股能否全身而退？

好处在两个窗口期：国内经济数据验证期+美国关税兑现期，宏观预期波动放大，导致了风险偏好下行。从资金层面来看，3月中旬以来，市场成交额原来接近1.8万亿的规模，逐渐只剩下1.1-1.2万亿左右。对应到板块，经济波动加剧的情况下，受风险偏好影响更大的科技成长股行情已经开始调整。行情需要总体经济验证向好的二季度里，如果内需没能延续强势，加上外部环境影响，市场对二季度政策见效的急迫性就会变高，A股二季度可能维持震荡，顺周期修复继续上行的概率偏低。按照往年胜率更高的板块来寻找方向，接下来市场或进一步向绩优、红利、价值方向进一步聚焦。今天表现得更好的红利板块，就有良好的业绩支撑。譬如近日公布业绩的中国石油，净利润创下新高，自由现金流也保持着千亿元以上。还有上周公布业绩的五家保险企业（中国人保、中国人寿寿险公司、中国平安、中国太保、新华保险），其中归母净利润增速最低超过45%，最高超过200%。短期休整期间，高股息策略、一些业绩比较的稳健的标的可以提供更好的防守。其次，步入二季度，市场虽然短期进行休整，并不意味着中期行情的结束。当利空（财报+关税）都反映完了以后，前期涨幅落后，内需政策驱动更加明确，今年业绩预期有望改善的细分板块可能会成为前面所说的业绩确定性较强的方向。根据券商统计，今年业绩预期有望改善的行业主要集中在部分消费（家电、调味品、汽车、消费电子）、金融（银行、保险）、基建链（水泥等）和出口链（摩托车、白电等）领域。至于科技股板块自身的调整，亦不再像去年一样拖累大盘指数。这是因为，这一轮科技股结束调整的契机，或随着产业趋势的进一步催化重新聚焦。如同23年美股调整的叙事，基础层大模型的突破或者爆款应用的出现，仍有可能催化新一轮AI行情，强化算力资本开支高速增长的预期。互联网资本开支增速和国内A股算力板块营收搭上了勾，国内算力订单正处于集中释放期，一季报有希望看到向上的拐点。所以业绩期科技股行情也有望进一步“聚焦”，并不是全都在证伪。 03 尾声总的来说，大势平稳的时机对于投资很重要。如果市场还没有好转，那么空仓或者轻仓，就是最好的选择。可是，当市场不好的时候，中性消息甚至利好，也可能被负面情绪主导的市场选择性忽略。等待这场风暴平息，还会有机会上车的。（全文完）

格隆汇03-31 17:52

【日股收评】特朗普对等关税恐包括所有国家！日经225血洗超1500点，所有板块都跌了

正值日本2024财年的最后一天。由于对美国关税对日本经济的不利影响的担忧引发抛售，日经指数收盘下跌4%，至七个月来的最低点。截止收盘，225种股票组成的日经平均指数较上周五下跌1502.77点，跌幅4.05%，收于35617.56点，为自8月9日以来的最低收盘价，较一年前下跌11.8%。更广泛的东证指数下跌98.52点，跌幅3.57%，收于2658.73点。#日本市场# 在主板市场，所有板块均下跌，其中保险、有色金属以及石油和煤炭产品板块领跌。东京证券交易所所有33个行业子指数均下跌，而日经波动率指数飙升5.8点至28.15点，创下自9月4日以来的最大涨幅。美国总统唐纳德·特朗普承诺周三公布一项大规模关税计划，他称之为“解放日”。他已经对铝、钢铁和汽车征收了关税，并提高了对所有中国商品的关税。特朗普周日表示，他即将宣布的对等关税将包括所有国家，而不仅仅是贸易逆差最大的10到15个小国。 “由于对等关税公告之前存在太多不确定性，投资者情绪被削弱，”三井住友信托资产管理首席策略师Hiroyuki Ueno表示，“他们处于避险模式，抛售了他们买入的股票。但本周是最艰难的，一旦前景明朗，他们就会开始回购。” 交易员表示，由于担心唐纳德·特朗普总统的贸易政策导致美国经济放缓，被视为避险资产的日元受到买盘，美元兑日元在东京短暂走弱至148日元上方区间。在股票市场，由于对全球最大经济体可能出现高通胀伴随的经济衰退的担忧加剧，日经基准指数追随上周晚些时候华尔街的暴跌。在美国同类股票下跌后，权重较大的科技股大幅下跌，而汽车股在特朗普对美国境外生产的所有汽车征收额外25%关税（定于周四生效）之前遭到抛售。野村证券投资内容部策略师Kazuo Kamitani表示：“考虑到（关税预期）对汽车行业（该国关键产业）的不利影响，对日本经济的担忧已开始酝酿。” 经纪商表示，尽管特朗普在1月份上任前普遍乐观，因为他被认为关注金融市场，但随着他宣布一系列激进的关税措施，尽管股市持续下跌，市场情绪此后恶化。 SMBC信托银行投资研究主管Masahiro Yamaguchi表示：“市场看到关税的影响已开始影响美国实体经济，这也打击了日本股市。” Yamaguchi补充道：“投资者发现很难将关税的影响纳入考虑，因为美国政府正在陆续宣布措施，这可能导致股票进一步下滑的风险。”

云涌03-31 17:12

3月港股创新药ETF领涨，A500ETF基金(512050)颇具韧性

美国关税在即，今日全球股市大跌，日经225指数跌4.05%，韩国KOSPI指数收盘下跌3.02%。A股三大指数也以集体下跌给3月最后一个交易日拉上帷幕，截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.15%， A股的3月整体是回调的一个月，前期领涨的科技股全线下挫，偏大盘的价值指数表现比较有韧性。截至3月31日，中证REITs全收益、中证红利、中证A50、上证50指数3月分别涨3.23%、1.81%、0.96%和0.45%，科技含量较高的成长指数3月表现较弱，科创50、科创综指、创业板50、科创100在3月分别跌5.2%、3.46%、3.45%和2.04%。格隆汇2025年“全球视野，下注中国”十大核心ETF最新月度表现出炉，3月小幅下跌0.42%，年初至今涨5.11%。其中港股创新药ETF表现最佳，3月上涨9.26%，消费ETF次之，3月涨1.88%，A500ETF基金(512050)同期下跌0.42%。 01、A500ETF基金(512050)3月小幅回调由于科技股3月集体回调，以及美股带崩今日的全球股市，A500ETF基金(512050)今日下跌0.63%，导致3月下跌0.42%。与沪深300相比，A500指数显著超配电力设备、有色金属、医药生物、国防军工等新质生产力相关行业，如锂电新能源、创新药、商业航天等，指数“新质生产力”权重占比高于其他宽基指数。 “新质生产力”有望成为未来经济发展主线。《2024年政府工作报告》明确提出，将“加快发展新质生产力”作为今年经济工作的首要任务。后续来看，新质生产力将是未来经济发展的重要主线。这意味着A500指数未来可能更具增长潜力。另外，政策推动中长期资金入市，有望为A股市场带来中长期增量资金，利好A股龙头公司。保险端增量资金涌入，其投资更偏好低波动、收益稳健的大市值标的。 A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以大中盘风格为核心，市值暴露特征介于沪深300和中证800之间，风格更偏价值平衡。此外，指数编制结合互联互通、ESG等筛选条件，便利境内外中长期资金配置A股资产。 2、港股创新药ETF在3月涨超9% 港股创新药ETF在3月涨超9%。港股创新药板块近期的强势上涨是政策红利、行业基本面改善、国际认可度提升及市场情绪共振等多重因素共同作用的结果。第一，政策突破，支付体系重塑。2025年政府工作报告首次提出“制定创新药目录”，明确丙类目录聚焦临床价值高但暂未纳入基本医保的创新药（如CAR-T、ADC）。通过“医保局主导+商保协商定价”机制，允许商保与药企直接议价，形成“医保保基本、商保补高端”的多元支付格局。这一政策突破直接解决了高价创新药的支付难题，例如科济药业的CAR-T疗法、和铂医药的双抗药物等，未来收入空间被打开。第二行业基本面迎来改善，商业化加速与盈利拐点显现。2024年多家港股创新药企实现盈利或大幅减亏：信达生物：总收入94.2亿元（+51.8%），非国际财务准则下首次盈利3.32亿元。三生制药：净利润20.9亿元（+34.9%），创新药收入占比超70%。中国生物制药：创新产品收入120亿元（+21.9%），净利润34.6亿元（+33.5%）。第三是国际认可，BD交易与全球化加速，海外授权交易井喷。 3月21日和铂医药宣布与阿斯利康达成战略合作，双方将共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体疗法。3月24日，减肥药巨头诺和诺德宣布将以2亿美元的首付款买下联邦制药的新型减肥药UBT251； 3月25日，默沙东又以最高17.7亿美元的里程碑付款买下恒瑞医药的脂蛋白口服小分子项目，以获得HRS-5346在大中华地区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。天风证券指出，医保政策环境改善，为创新药的市场准入和推广创造更好的条件；企业盈利路径逐渐清晰:越来越多的企业，展现出良好的盈利能力和发展前景；海外BD逻辑持续强化：具有同类最佳(BIC)特性的创新药品种，其海外授权(BD)逻辑正在迅速增强。 3.3月消费ETF表现活跃消费ETF在3月上涨1.88%。 A股消费板块呈现“政策驱动下的震荡修复”特征。尽管市场整体情绪受外围市场震荡影响，但国内密集出台的促消费政策为板块提供了支撑。 2025年政府工作报告将“大力提振消费”提至工作任务首位。3月16日《提振消费专项行动方案》明确“以旧换新”扩围至12类商品，家电、家居等品类直接受益。3月25日《优化消费环境三年行动方案》提出“提升服务消费品质”，推动文旅、健康等场景升级。密集政策出台形成“提振需求+供给创新+优化环境”组合拳，利好消费者信心和能力修复。社会消费品零售总额1-2月同比增长4.0%，CPI同比下降0.1%，一定程度验证消费回暖趋向，但仍有压力。据国家统计局，1-2月社零总额8.4万亿，同增4.0%，增速环比+0.3pct，快于24年全年增速（+0.5pct）。其中体育娱乐、文化办公用品分别同增25.0%、21.8%，说明以潮玩、文体休闲为代表的情绪消费新品类高景气成长。消费ETF（159928）作为聚焦核心消费资产的工具，兼具政策红利、盈利韧性和估值优势，适合作为中长期配置的“压舱石”。投资者可结合自身风险偏好，通过定投或波段操作把握消费复苏的主线机会。

格隆汇03-31 16:41

贸易战担忧推动金价创历史新高，市场聚焦美国关税政策与经济数据

金的避险需求提供了额外支撑。市场关注美国关税政策与经济数据投资者正密切关注4月2日特朗普政府即将公布的关税政策细节，以及4月3日生效的汽车关税措施。市场普遍预期，如果关税政策比预期的更为严厉，金价可能继续上涨；反之，若政策较为温和，金价可能会面临短期调整风险。此外，市场还将关注4月4日发布的美国非农就业数据。目前，市场预期3月非农就业人数将新增13.5万人，较前值15.1万人显著下降；预计平均时薪同比增长3.9%，略低于前值的4%，环比涨幅维持在0.3%的水平不变。如果就业数据表现不佳，可能进一步强化市场对美联储降息的预期，从而支撑金价。金价短期或维持强势，但需警惕回调风险尽管金价创下历史新高，但分析师警告市场可能面临短期调整风险。技术面显示，3000美元已成为新的支撑位，多家机构预测金价短期或触及3180美元，年底目标上调至3300美元。然而，投资者也需要警惕政策明朗化后可能出现的获利了结压力，以及美联储货币政策走向对黄金市场的潜在影响。在当前环境下，黄金展现出其作为“终极避险资产”的独特价值。随着地缘政治风险、贸易紧张局势和通胀不确定性持续存在，金价可能继续保持高位震荡。然而，投资者也需要警惕政策明朗化后可能出现的获利了结压力，以及美联储货币政策走向对黄金市场的潜在影响。总之，贸易战担忧、地缘政治风险以及通胀预期的升温，共同推动了金价的飙升。未来，金价的走势将取决于美国关税政策的实施细节、经济数据的表现以及全球市场的避险情绪变化。

金融界03-31 14:39

特朗普关税政策与澳洲联储会议：澳元和纽元的双重考验

istina Clifton警告称，若美国关税政策引发全球经济前景恶化，叠加澳洲联储释放鸽派信号，澳元可能进一步走弱。澳洲联储的政策走向将成为影响澳元短期走势的关键变量。纽元同样受到特朗普关税政策的冲击。新西兰与澳大利亚经济联系紧密，且同样依赖国际贸易。特朗普的关税政策不仅增加了全球贸易的不确定性，也使得纽元在短期内难以摆脱弱势格局。技术面来看，纽元需突破0.5730阻力才能缓解短期卖压，但在不确定性高企的背景下，这一目标显得尤为艰巨。本周市场面临多重考验，波动性或加剧。除了特朗普关税政策的落地，周四（4月3日）公布的澳洲半年度金融稳定报告也将提供银行业和经济韧性的最新评估，影响市场对澳洲联储政策的预期。在多重因素的共同作用下，澳元和纽元的走势将面临严峻考验。总的来说，特朗普的关税政策与澳洲联储的货币政策走向共同构成了澳元和纽元的双重考验。在全球贸易不确定性加剧的背景下，商品货币的弱势格局短期内难以扭转。投资者需密切关注政策动向，以应对市场可能出现的剧烈波动。

金融界03-31 14:09

美国关税上演“川式变脸”，黄金价格突破3100美元的历史记录

TradingKey - 在地缘政治担忧和美国贸易战升级的背景下，2025年黄金价格迄今涨近17%。周末特朗普证实传闻中的针对性关税转向全面关税，周一避险资产黄金的价格历史首次涨破每盎司3100美元。 3月31日，截至撰稿，国际金价（XAU/USD）报3109.20美元/盎司，日内涨0.84%。黄金价格已连涨四周，年内累计涨幅达到16.68%，而同期标普500指数跌超5%，所谓的「数字黄金」比特币价格跌超10%。【2025年国际金价走势图，来源：TradingView】黄金被认为是对冲经济和政治不确定性的绝佳避险工具，历史上在低利率环境表现较好。分析指出，近期金价的上涨主要受到特朗普关税不确定性、地缘政治和平谈判滞缓、各国央行继续增持黄金以及投资人购买黄金ETF的热潮的驱动。上周公布的经济数据显示，美国核心PCE指数超预期上升，消费者信心下滑而通胀预期飙升至三十余年新高，美国滞胀甚至走向衰退的概率加大。特朗普的关税政策反复不定，日前对俄罗斯和伊朗发出次级关税的威胁，这一工具被认为是特朗普政府实施制裁的新武器。与传闻的针对性关税相反，特朗普证实了全面关税的计划，直言没有听说过所

TradingKey03-31 11:59

中国最新数据传好消息！3月制造业PMI加速扩张，特朗普要降低对华关税？

些企业高管反对保护主义，试图利用全球对美国关税政策日益增长的不满，并将中国塑造成一个可靠的合作伙伴。中国国务院总理李强本月表示，中国已经为“超预期的冲击”做好准备，显示出政府对实现今年约5%增长目标的信心。经济学家认为，如果关税大幅上升，北京可能需要释放数万亿元人民币的刺激措施，以实现这一目标。

风起03-31 10:55

特朗普言论引爆避险！金价大涨突破3105美元创历史新高如何交易黄金？

高位。 Sengezer称，展望本周，美国关税公告和关键就业数据可能会提升金价的波动性。不过，技术面前景显示金价近期出现超买状况。美国总统特朗普(Donald Trump)当地时间3月30日表示，他将于本周宣布的对等关税将包括所有国家，而不仅是针对贸易失衡最严重的10个至15个国家。特朗普承诺将在4月2日公布他称之为“解放日”的大规模关税计划。他已对铝、钢铁和进口汽车加征关税。特朗普在空军一号上对记者表示：“我们会针对所有国家，基本上就是我们谈论的所有国家，所以让我们拭目以待。我没有听到有关15个国家、10个或15个国家的传言。” 地缘政治局势方面，据美国全国广播公司(NBC)当地时间3月30日报道，美国总统特朗普威胁称，“如果伊朗不与美国就其核问题达成协议，美国将对伊朗进行轰炸”，并对其相关产品“征收二级关税”。特朗普在上周伊朗拒绝与华盛顿进行直接谈判后的首次讲话中告诉NBC，美国和伊朗官员正在进行谈判。但他没有对此谈论更多内容。特朗普在电话采访中说：“如果他们不达成协议，就会有轰炸，那将是他们从未见过的轰炸。”他补充说：“如果他们不达成协议，我就有可能像四年前那样对他们征收二次关税。” Sengezer指出，上行方面，随着金价突破短期阻力3100美元/盎司心理水平，金价将瞄准3130美元/盎司(长达四个月上行通道的上限)。一旦攻克后者，金价将看向3200美元/盎司(心理水平)。不过，Sengezer声称，日线图上的相对强弱指数(RSI)已升至70上方，表明近期处于超买状态。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) Sengezer补充道，如果黄金出现技术性调整，3060美元/盎司(上升通道的中点)可能被视为第一个支撑位；若跌破这一支撑，卖家将瞄准3000-2990美元/盎司(静态水平，上升通道的下限)和2980美元/盎司(20日简单移动平均线)。知名财经网站FXDailyReport分析师Nicholas Kitonyi指出，在日线图上，黄金价格在一个上升通道内交易。14日RSI已反弹至超买状态，支持长期看涨倾向。 Kitonyi称，因此，黄金多头将寻求金价延续当前反弹走势，并涨向3152美元/盎司，或更高至3222美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXDailyReport) Kitonyi补充道，另一方面，空头将寻求金价在回落至3001美元/盎司左右、或更低2926美元/盎司时获利了结。北京时间10:23，现货黄金报3105.21美元/盎司。

天马行空03-31 10:40

"对等关税"倒计时！日韩股市领跌触发避险潮，芯片与汽车板块遭血洗，高盛拉响衰退警报

产业链的潜在打击。分析师普遍认为，若美国关税全面落地且地缘冲突升级，全球股市短期仍将承压。不过，部分机构关注超跌反弹机会。百达资产建议投资者关注受关税影响较小的内需型消费股，以及美联储降息预期升温下的高股息防御板块。这场"关税风暴"最终走向，仍取决于4月政策落地后的全球博弈与经济韧性。

金融界03-31 10:40

国有大行5000亿定增来了！什么影响？中证A500指数ETF(563880)连续6日获融资客增仓！四月决断将至，核心资产迎布局契机？

方向越发清晰】中信证券表示，4月初，美国关税将落地，“对等关税”征收方式和范围落地，预计我国可能会面临最高的税率、最广的范围，受到的影响也最大。不过，从微观层面来看，中国企业在过去几年已经积极地进行了多元化的全球布局，如2023年底Amazon畅销卖家中49%为中国卖家，Temu、Shein平台上绝大多数卖家也都来自中国。从宏观层面来看，中国也在不断拓宽非美市场，对美出口占比在2024年也已经降至14.6%。此外，中信证券认为，二季度国内政策发力方向越发清晰。今年前两个月财政支出重新向民生保障方向倾斜的趋势非常明显。从支出结构上看，民生相关项目同比+5.6%。去年底以来政策上不断强调提振消费和反内卷，控供给和提振需求的思路非常清晰。货币政策上的“择机”主要是在等“中美同频”，避免政策周期严重错位引发汇率上的波动和金融风险，中国可能会迎来2013年以来第四轮总量型内需刺激政策。（来源于中信证券20250330《策略聚焦｜关税“风暴”后的市场演绎》）【关税“风暴”落地后A股有望回暖】中信证券渠道调研的情况显示，样本活跃私募3月中上旬85%的股票持仓中，约50%的持仓是港股，35%是A股，而在2023年底其对港股的持仓仅有约10%。中信证券预计后续部分追逐港股的趋势资金可能会回流A股，A股市场有望回暖。（来源于中信证券20250330《策略聚焦｜关税“风暴”后的市场演绎》）【核心资产已体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟】中信证券此前指出，中美经济和政策周期有望迎来2021年后的首次同步共振上行。共振上行的周期也将带来核心资产的战略性配置机会。历史上每当中美宏观周期进入共振上行阶段，大盘股明显跑赢小盘股，GARP策略（绩优成长股策略）明显跑赢其他策略。复盘的2002-04年、2009-11年、2016-17年、2019-20年这几个中美周期共振上行的时期，相应时期核心资产均相对万得全A有较好超额收益。此外，考虑到年中后，更多顺周期核心资产走出经营拐点，公募考核改革方案落地叠加持续的险资流入，叠加部分A股核心资产赴港上市完成全球机构投资者合理定价，也会进一步强化大盘绩优成长股的配置优势，迎来战略性配置机会，市场将迎来2021年以来最重要的一次风格切换。（来源于中信证券20250323《两个关键时点》）结合当前财报季，中信证券全面分析了此前构建的A股“新核心资产30”、港股“核心资产15”、茅指数、宁组合以及万得金仓50的财务数据。此外，组合中当前已公布年报的A股公司，业绩表现也在进一步好转，体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟。（来源于中信证券20250330《策略聚焦｜关税“风暴”后的市场演绎》）把握经济稳健复苏下核“新”资产的投资机遇，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-31 09:40

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