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【最新】美联储每周资产负债表变动情况20221103
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人和前值的增加19.2万人，数据显示美国劳动力市场仍然强劲，或将进一步支持美联储维持激进加息。本周五，美国将公布10月非农就业数据。请密切关注本公众号每周对美联储资产负债表的变化跟踪。
Cherry2022-11-04
转向尚早，战术调整——11月份美联储议息会议点评
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历史最低水平，美联储激进加息的背景下，美国劳动力市场依然以虽然温和但较为稳健的速度增长。另一方面尽管原油价格回落依然带动美国整体通胀持续回落，但回落幅度不及预期，且核心通胀仍然顽固，9月核心CPI同比再度上涨至6.6％，为1982年8月以来最高，说明通胀的内生动能依然较强。与此同时，美国短期和长期通胀预期在10月份均回升。整体来看，美国的通胀压力依然巨大，除PMI数据反应出衰退风险日益上升，其他重要数据都强于预期，支持美联储继续紧缩。但与此同时，在9月份议息会议后，全球债汇市场发生了剧烈波动，美联储委员一度释放了在12月份缩表加息幅度的信号，美元和美债收益率向高位震荡转换。　　因此本次会议前市场的关注点在于：首先，自9月议息会议以来，美联储得到的新数据较广泛地支持继续加息，年内第四次大幅加息75个基点是否如期落地；其次，市场依然更加关注后续加息的节奏，9月议息会议以来的一个重要发展在于金融风险事件增多，先是英国“减税”恐慌导致国债收益率大幅上行，引发英国养老金抛售资产。然后发生了瑞信风波，引起市场对“雷曼时刻”的担忧，尽管这一担心事后被证明是过度的，但市场情绪并未重回平静。考虑到近期美联储释放出的放缓加息信号，市场正密切关注其下一步行动的线索。　　二、会议内容-75bp落地符合预期，鲍威尔明确告诉市场放弃转向预期　　货币政策操作方面：美联储宣布加息75bp，符合前期市场主流预期，将基准利率抬升至3.75~4％。主席鲍威尔重申回归2％的长期通胀目标以及自身保持限制性紧缩的政策立场，表示现在讨论何时可能暂停加息还为时过早。发布会内容鹰派意味较为强烈。美国国债收益率在发布会之后调头向上，市场自动纠正前期乐观情绪。　　从发布会的其它内容来看，主要有以下几个看点：首先，进一步明确当前美联储最重要的货币政策目标是控制通胀，当前公共卫生、俄乌冲突、能源危机等情况是带来通胀韧性的外部重要因素，的确给政策导向带来复杂的约束。但是美联储表示与全球目标相比，当下优先考虑本土目标，稳定的通胀才是经济发展的基础；其次，在后续加息路径上，他表示美联储要回归对经济具有有效限制性的政策利率，鲍威尔表示除了加息放缓的关注点之后，接下来加息的时间长度和终端利率的高度是更重要的问题，这意味着在未来较长的一段时间内，市场需要容忍更高的利率环境；最后，对于美国经济衰退的风险，鲍威尔直言可能软着陆，但是路径很窄。劳动力市场的强势仍然经常超市场预期，部分部门的内生性韧性仍在。随着利率越高且持续高位，对消费的侵蚀力度越大，未来软着陆的可能性越小。　　整体来看，通过“货币政策的延迟性以及对经济影响的累加效果”这一表述，鲍威尔既为后续可能放缓的加息节奏埋下了伏笔，同时通过还有很长的路要走来表明可能更长的时间周期和更高的终端利率，美联储仍然保持“盯住数据”的策略。由于10月中下旬市场对于美联储放缓加息有一定的预期，因此这样的表述整体来看产生了对于市场预期进行一定纠正的效果。　　三、市场展望—转向尚早，战术调整　　9月议息会议后的点评《地缘紧张局势升温，联储鹰派加息延续》我们提到：由于俄乌局势在9月份的继续升级，因此“能源危机”和“美元危机”的这种相伴生的关系有所延续。在博弈的过程中，双方无疑都忍受着经济和政治上的压力，预判双方的承受力相对较难，更多的是应该动态跟踪局势的变化。那么展望未来，Q3偏鹰的政策势必给全球发达经济体的基本面增加“衰退”的成分，而地缘的不确定性会再给输入性的再通胀一定的支撑。总的来看仍是一种“滞胀”和“衰退”并存的形态。在鹰派加息下，需要跟踪外围股指和外汇市场对紧缩进一步消化的情况，股指在美元带来的压力转变前，以低位震荡为主，难有向上的强驱动。而在能源成本、供给约束和偏低库存的支撑下，商品开始表现出对美联储紧缩一定的钝化，部分品种开始向震荡偏强转换。后续来看，全球“通胀的反复”和“衰退压力”会共同作用于大宗商品，另外中国经济有一定的弱复苏迹象对于商品价格构成支撑因素，总的来看，把握大宗商品强弱分化带来的机会。　　总的来看，在9月份议息会议之后，由于鹰派加息的紧缩效应，全球宏观产生了两大变化：第一，全球的债市波动率大幅抬升，触发了对于财政可持续性的担忧，从而触发了对于金融稳定的担忧，随后带来了发达市场联合对于债汇市场的维稳；第二，全球的增长因子受到了进一步的抑制，中国此前的稳增长在外部约束下同样共振回落。但是尽管全球债市波动放大以及全球增长进一步承压，整体来看美国的就业和通胀仍然较有韧性，这种韧性表明一方面当前阶段美国把管理通胀作为首要目标的基准方向没有变化，另一方面则表明当前阶段美国的基本面仍然有能力承受一定的紧缩压力。由此我们看到，美联储降低短端加息节奏更多的是维稳发达市场债市波动率的一种措施，但是同时释放了加息时间周期可能延长的信号展示出偏鹰的姿态，因此是一种“转向尚早，战术调整”的表现。这一方面可以使得其它的海外主要央行能够在近期加息幅度相对预期较小，另一方面也给风险偏好和通胀预期的修复设置了一定的天花板。因此短期来看，美债收益率和美元大概率呈现高位震荡，而11-12月份全球增长修复的动力有限，继续寻找美国通胀压力缓解的信号。另外就是对于全球宏观流动性的判断，接下来俄乌局势和中美经贸关系的发展方向应是重点。　　展望后续大类资产走势，对于金融品而言，股指方面“结构制胜”的特征在近期有所体现，在10月下旬美元向震荡转换的过程中，全球股指的修复呈现了非对称的特征，即美欧市场在美元和美债收益率压力缓解过程中有明显的反弹，但是亚太市场尤其是大中华区则明显的弱势，主要在于汇率渠道给金融条件带来的压力仍然存在，不过国内10月份在资本市场层面释放了较为明显的积极信号，这造成了市场结构的明显分化，在外资流出压力缓解不明朗的背景下，中小市值成长为代表的IM表现相对强势。另外近期在国内的积极政策信号下国内股指开始了和外围市场的收敛之旅，补涨的特征明显。美联储议释放的偏鹰信号，但是预计国内股指向低位震荡转换，反弹的空间受外部制约，但在积极政策托底下下跌空间亦有限，建议聚焦中小市值成长，在资金回流迹象进一步明朗后关注价值的补涨。　　商品市场而言，9月份议息会议后展现出对于美元流动性压力一定的钝化，不过进入到10月下旬后，海外制造业增长的压力进一步增加，同时国内疫情反复之下内需复苏的持续性较差，因此较多工业品出现了价格中枢的进一步下移，在当前美联储释放的信号之下，需求端整体仍然偏弱，预计商品仍承压分化为主，但成本支撑下继续下行的空间有限。后续重点关注国内疫情防控政策的走向，同时在国际层面重点关注原油供给问题的发展。　　风险提示：俄乌战事升级和能源制裁进一步加码；地缘政治博弈下中美经贸进一步复杂化，人民币波动继续放大，贬值压力继续增加；地产基本面压力进一步增加。　　　　
金融界2022-11-04
外汇期货热点报告：美联储尚未转向，美元短期偏强
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联储给出了明显的很高的门槛。考虑到近期美国劳动力市场依旧维持韧性，核心通胀出现转折的可能性在4季度并不高，因此目前依旧是政策高压的阶段，美元指数偏强，美债收益率中枢进一步平坦化，经济衰退的预期加重，短期市场风险偏好走低。　　★投资建议：　　在这种情况下，我们认为美元指数短期继续走强。　　★风险提示：　　美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。　　报告全文　　1 　　FOMC11月利率会议，美联储尚未转向　　美联储11月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期，本次会议暗示加息节奏放缓，但是鲍威尔表态鹰派，美联储尚未到转向的阶段，美元和美债收益率上升，美股走弱。　　　　纵观11月利率会议。美联储认为经济温和增长，就业市场强劲，失业率维持低位。通货膨胀居高不下，反映出疫情有关的供需失衡，粮食和能源上涨依旧更为广泛的价格压力。美联储对于经济的表态和上一次会议基本一致，尤其是对于劳动力市场强劲和通胀维持在高位的表述，表明了政策基调还是需要解决通胀。　　具体的政策行动上，美联储加息75个基点，符合市场预期。本次会议上添加了政策导向新的表述“为了判断未来目标区间上升的步伐，委员会将考虑到货币政策的累计紧缩，货币政策影响经济和通胀的滞后性，以及经济和金融形势的变化”这个新增的表态就是此前美联储官员暗示12月将放缓加息节奏的正式表述，美联储对于加息节奏的考虑引入了滞后性，这意味着放缓加息节奏是很明显的。这种表态一度让市场预期美联储政策转向预期上升。　　但是鲍威尔的表态击碎了市场的预期，鲍威尔的新闻发布会上有几个要点，1）未来政策利率的终点水平比预期的要高，政策利率维持的时间比预期的要长2）暂停加息为时尚早，风险管理下的美联储考虑的是紧的不够和松的过快3）随着利率水平继续走高并维持高位，经济软着陆的可能性明显变低。　　从鲍威尔新闻发布会的表态来看，美联储目前的政策框架依旧是央行年会后的数据导向，因此虽然美联储对于加息节奏放缓给出了明确的政策引导，但是对于未来政策利率水平的高度和持续时间维持高压，这意味着政策还没有转向，美联储还需要等待通胀出现实质性的拐点。　　综合来看，11月份利率会议继续维持鹰派。美联储维持对于通胀高度优先的政策倾向，在政策利率水平将要达到顶部的预期下，对于政策利率水平维持的时间成为市场接下来的重点博弈，对于此，美联储给出了明显的很高的门槛。考虑到近期美国劳动力市场依旧维持韧性，核心通胀出现转折的可能性在4季度并不高，因此目前依旧是政策高压的阶段，美元指数偏强，美债收益率中枢进一步平坦化，经济衰退的预期加重，短期市场风险偏好走低。　　2 　　投资建议　　在这种情况下，我们认为美元指数短期继续走强。　　3 　　风险提示　　美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。
金融界2022-11-04
外汇市场头号大事！美国非农报告驾到能否点燃美元又一轮升势？
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下滑至 21.7万，接近历史低点，显示美国劳动力市场依旧稳健。美国10月ADP就业人数新增23.9万人，表现依然强劲。XM.Com指出，可能还需要几个月的时间，劳动力市场才会出现真正的疲软。尽管整体ADP数据强劲，但部分分项数据看起来较弱，包括：专业和商业服务就业人数减少1.4万人，金融服务业就业人数减少1万人，信息行业就业人数减少1.7万人。美国人力资源服务商Challenger, Gray & Christmas公司周四公布的数据显示，美国企业在10月份宣布削减3.38万个就业岗位，高于9月份的2.99万个。美国供应管理学会周四公布的数据则显示，美国10月份服务业景气指数为54.4，低于市场预期的55.4和9月份的56.7。美元能否延续涨势？ XM.Com表示，一份相对疲弱的非农报告可能引发一轮美元获利回吐。在这种情况下，欧元/美元可能涨向0.9865区域，该区域与50日移动均线重合。另一方面，若美国非农就业数据异常强劲，这可能会为美元最近的走势增添动力，推动欧元/美元下行，再次测试0.9680区域。 (欧元/美元日线图来源：XM.Com) XM.Com表示：“总的来说，美元的前景仍然乐观，但我们可能正在进入这轮猛烈反弹的最后阶段。美联储已经为未来小幅加息打开了大门，做多美元的交易已经非常拥挤，其他主要货币的基本面也已开始改善。” 在欧盟，能源价格的大幅下跌意味着这个冬天可能终究不是“世界末日”，任何衰退都可能是温和的。在英国，随着新政府的上台，经济已恢复稳定；而日本央行最新发出信号，可能开始让政策正常化。 BMO Capital外汇策略师Greg Anderson和Stephen Gallo认为，更高的终点利率可能使原先预期美元达到高峰的时间延后1到3个月。 Monex美国交易主管Juan Perez表示，对全球经济衰退的观点，将持续巩固美元的优势地位，带动更多避险买盘涌向美元。 XM.Com称，美元仍有可能再创新高，尤其是在全球经济陷入衰退的情况下，但进一步上涨的空间似乎相对有限。换句话说，尽管基本面因素仍倾向于美元走强，但从现在开始追逐进一步上涨的风险回报并不具有吸引力。
tqttier2022-11-04
美联储以40年来最大的力度加息
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务相关价格。　　　　　　3.3 美国劳动力市场紧平衡持续，服务相关领域强　　美联储最为关注的劳动力市场依然十分强劲，9月季调后新增非农就业人数26.3万人，略高于预测25万人。从绝对数字看是自2021年4月来最小增幅，如果考虑到州和地方政府教育机构减少了2.9万个岗位，以及8月就业上修了1.1万个岗位，那9月份的就业人数依然强劲。从另一个角度讲，州和地方政府教育机构岗位减少情形属于偶发影响，而整体就业增长可能会在随后的几个月回升，为美联储未来持续加息打下更大的基础。8月双增的失业和就业人数在九月产生了分化，因此9月劳动参与率出现了回落，这使得美国失业率再度回到了历史低点的3.5％。叠加美国9月的职位空缺数再次增加，并大超预期，录得1071.1万，预期1000万，前值1028万；再度说明了就业市场的紧平衡在持续，但是紧平衡在不同的领域有所分化。　　具体来说，休闲餐饮业和教育医疗业就业依然强（分别新增8.3万人与9.0万人），就业收缩的包括了仓储物流业、零售贸易业和金融业等。非农就业的总量1.53亿人（截止2022年9月）已经高于疫情前（2020年2月）的1.525亿人。但是休闲旅游业依然有近110万人的就业缺口，反映了疫情带来的提前退休、被迫离职，接触式行业就业偏好的下降，以及居家工作对于核心商业区服务需求的下降。尤其是，美国核心商业区办公室的空置率明显提高，使得一些低技能职位（例如前台，保洁员等）需求大幅下降，展现出了美国就业市场结构上的不均衡。　　9月就业报告显示薪资增速有所放缓，环比0.3％，同比5.0％。美国的信用卡待还余额已经达到了疫情前的水平，从具体数据看，美国8月份消费者信贷环比增加322亿美元。包括信用卡在内的循环信贷增加172亿美元，是有记录以来第三大环比增幅。包括汽车和学生贷款在内的非循环信贷增加151亿美元，这些信贷的增加使得劳动者对于未来薪资增幅有更高的要求，对工资-通胀螺旋的深化有更大的压力。　　　　　　　　3.4 10 月美国制造业和服务业PMI延续走弱态势　　从景气度的角度看，美国10月Markit制造业PMI终值50.4，续创2020年6月份以来新低；Markit服务业PMI初值46.6，不及预期和前值，连续四个月萎缩。延续着走弱趋势的10月PMI数值也意味着，10月份和整个四季度美国经济下滑势头或进一步加剧。当然，经济现状和预期下滑的主要原因是居民生活成本上升和全社会金融状况收紧，导致服务活动急剧下滑。　　从ISM的制造业PMI分项上看，　　1）新订单在8月短暂升至扩张性的51.3水平后，9、10两个月再度跌落枯荣线之下，10月有所回升录得49.2，但依然处于收缩区间。在6个体量最大的制造业部门中，仅石油和煤炭制造业新订单扩张，相较于9月的“运输设备制造业”，“电子产品制造业”和“机械制造业”录得新订单扩张，美国制造业出现了显著降温。　　2）产出分项从50.6大幅回升至52.3，录得连续第29个月扩张。在6个体量最大的制造业部门中，除9月的两个扩张部门（运输制造业和机械制造业）外，10月电子产业制造业也进入生产扩张区间。原材料和劳动力供给进一步得到保障，但是企业对于中期需求的疲软依然在持续。　　3）就业分项方面，在8月录得54.2,9月录得48.7,10月录得50.0，浮动较大。这既反映出了美国劳动力市场依然处于相当程度的紧平衡状态，企业招工的困难程度有边际缓解但并没有大的改善，又反映出企业正在应对业绩收缩所带来的用人成本压力，从而在整体就业水平有所调整。调查显示9、10两个月更多的美国企业的劳动力管理出现了较大转向，更多的企业选择暂停招聘和允许更多休假来达到更低的雇佣水平。　　4）库存分项从55.5下降至52.5，这和消费支出的放缓和新订单的收缩相印证。如果需求持续下行，那众多的制造业会很快从当下的被动去库转向主动去库周期。　　5）价格继续大幅缓和，从9月的51.7大幅下降到10月的46.6。这意味着原材料价格在经历连续28个月的景气扩张后第一次开始收缩，也是自2020年5月以来的最低值。　　　　　　4 欧洲处在经济周期的“衰退”阶段，高通胀压力，经济动能衰竭，资本外流　　欧洲经济面临的最大困难，依然是热度难消的物价，且有愈演愈烈的趋势。欧元区10月CPI同比10.7％，环比1.5％，大超预期且是有史以来最高数值。英国9月CPI同比10.1％，再次回到双位数，环比0.5％并未展现出下降趋势。对CPI增长贡献最大的是住房和家庭服务。第二大贡献来自食品和非酒精饮料，超过了交通运输，加剧了对家庭生活成本的挤压。同时，英国不断上升的通货膨胀预计将对现金储蓄产生负面影响，并给已经受到高物价影响的个人带来更大压力。德国10月调和CPI环比和同比均大超预期，展示出德国受制于能源缺口的形势下物价水平承受的巨大压力。欧洲目前依然严峻的通胀形势意味着欧洲央行需要更高的限制性利率水平以对抗蔓延开的物价上涨，随之而来的是10月27日欧央行10月会议无悬念的加息75bp。　　欧元区三季度GDP同比2.1％，环比0.2％，虽然相较二季度GDP同比4.2％有明显下滑。但受德国、法国等的GDP均超预期的助力，三季度欧元区GDP依然维持了环比增长的势头。德国三季度GDP同比1.1％，环比0.3％均超出市场预期，尤为重要的是并没有进入环比收缩区间，展现出了德国经济（主要是个人消费侧）的韧性。法国三季度GDP则录得同比1.0％，环比0.2％，与预期相符。面对能源价格飙升和利率上升引发的欧洲处于经济衰退边缘的担忧，法国的经济有所放缓。8月英国GDP同比2％，预期2.4％，环比-0.3％。英国央行预测三季度GDP环比-0.5％。英国国家统计局表示，产出下降0.3％的原因是制造业大幅下滑和服务业小幅收缩。英国经济8月份出现两个月来的首次意外萎缩，持续增加其陷入衰退的可能性。介于英国GDP数据发布时间较晚，近期的高频数据显示英国实际的经济近况更差。　　从景气度指标看，我们跟踪观测的43个欧洲景气度指标中（除开尚未更新的四个指标外），有28个指标持续恶化，仅10个指标环比改善。　　1）最重要的欧元区10月PMI继续全面收缩：各国制造业PMI指标持续跌破枯荣线且续创2020年5月以来新低。依靠廉价的能源（尤其是来自于俄罗斯的天然气和煤炭）和制造业出口这两大支柱，德国成为欧洲的经济引擎和世界第四大经济体。能源价格的冲击、供应链冲击和全球需求侧的反复，侵蚀了德国的增长能力，工业企业利润受到极大限制，德国经济迅速放缓。　　2）其他景气度数据也显示德国的经济前景暗淡，10月IFO商业景气指数保持84.3的低位，为连续第6个月下降，且为2020年5月以来的最低水平。报告显示，行业的悲观情绪达到2020年4月以来之最，业内对于未来六个月非常担忧；服务业未来几个月将显著恶化；营商环境恶化。自2021年2月以来，贸易行业的商业景气指数首次降至负值。能源密集型行业对未来几个月尤其悲观，近三分之二的公司担心供应瓶颈。根据德国哈雷经济研究所（IWH）的数据，仅在8月就约有718家德国实体宣告破产，同比增加了26％，而9月德国合伙企业和股份公司的破产数量达到762家，比去年同期上升34％。除此之外，欧洲的工业信心指数也持续恶化，工业企业的生产越发谨慎。　　欧央行认为欧洲的经济活动明显放缓，且预计会在明年进一步走弱。但当下的高通胀正在抑制消费和生产且整体通胀前景的风险是在上行的，因此尽管大多数的长期通胀指标都维持在2％左右，但是依然预计会在年内继续加息以达到限制性水平。然而在发布会上，欧央行行长拉加德特意表示此次会议并没有讨论量化紧缩的相关措施，更没有讨论保护传导工具（TPI）的使用。我们认为这和9月底英国经历的养老金事件引发的英债流动性危机不无关系，在整个欧洲的金融市场流动性吃紧的当下，不向市场过度传导收紧意图对于维护金融稳定尤为重要。　　　　　　　　
金融界2022-11-04
财信研究评美联储11月议息会议：加息步伐或放缓，但终端利率将更高
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策”。　　　　　　二是就业方面，美国劳动力市场依旧紧张，工资上涨压力仍大。一方面，当前美国非农就业人数已经恢复并超过疫情前水平，但9月份新增非农就业人数依旧高达26.3万人，超过2011-2019年月均水平较多（见图5），反映出美国劳动力市场依旧紧俏，企业对工人的需求依旧远远超过现有劳动力的供应。另一方面，9月份美国失业率较上月回落0.2个百分点，再度降至疫情前的最低水平，同时私人非农平均时薪继续小幅上涨，其同比增速维持高位（见图6），表明“工资-通胀”螺旋式上涨压力仍大。　　　　　　三是经济增长方面，美国三季度GDP环比改善，经济仍存一定韧性。美国三季度GDP环比增长2.6％，再度转正，较二季度提高3.2个百分点，超出市场预期（见图7）。从各分项看，净出口边际改善较多是美国经济超预期的主要推动力量，但净出口高增主因进口增速降幅超过出口增速，并非经济走强的表现；同期私人投资中设备投资强劲、消费支出维持正增长支撑美国经济保持一定韧性，而这与新一轮中周期启动推动设备投资增长，支撑雇员报酬增加，进而对消费支出形成提振密切相关。但随着融资利率大幅上行、通胀高企和全球需求同步放缓，预计美国设备投资和消费支出回落或只是时间问题，当前美国住宅、建筑等系列投资活动均已持续走低（见图8）。鲍威尔在本次会议上也已承认，美国经济软着陆的窗口已变窄，没有人知道是否会出现经济衰退。　　　　　　三、不排除美联储下月放缓加息步伐，但本轮加息终点或升至约5％　　一是12月份美联储存在一定概率放缓加息步伐。原因有四：其一，受基数明显抬升和需求走弱的叠加影响，预计12月份议息会议之前公布的10月、11月核心CPI增速或高位有所回落，为美联储放缓加息步伐提供一定数据支撑。其二，受利率持续抬升和经济衰退预期升温的影响，年内美国股债双杀，金融市场波动风险已明显加剧，考虑到年底市场流动性偏紧，欧元区、新兴市场经济体等外部金融风险日益攀升，不排除美联储为适度平衡金融风险目标，顺势放缓加息步伐。其三，美联储年内已累计大幅加息375BP，为1982年以来最激进的加息，考虑到加息效果传导至实体经济存在一定时滞，美联储小幅放缓加息步伐，以观察本轮加息的累积效应存在一定合理性。其四，本次议息会议纪要中新增“在确定未来目标区间的加息速度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩对经济活动、通货膨胀的滞后影响，以及经济金融的发展”的表述，进一步验证上述三方面的理由将对加息放缓形成支撑，此外鲍威尔在本次议息会议后的发言中也已向市场透露最快在12月就会放慢加息速度。　　二是预计本轮加息终点或升至5％左右甚至以上。一方面，受通胀居高不下、短期通胀预期上升和就业增长持续强劲等多方面因素的叠加影响，美联储主席鲍威尔在发言中明确表示“现在考虑暂停加息还为时过早”，“自上次会议以来收到的数据表明，最终利率水平将高于之前的预期”。根据9月份点阵图数据，此前美联储官员预测联邦基金利率终点的中值为4.6％，若在此基础上进一步抬升，意味着本轮最终利率水平大概率将升至5％左右甚至以上。另一方面，根据近一段时间内联邦基金期货市场隐含的加息预期，2023年美联储加息至5％左右甚至以上的概率已偏大，基本达到90％以上（见图9）。此外，受美国工资-通胀”螺旋式上涨压力仍大、部分服务业价格仍有支撑、全球粮食价格上行风险犹存和能源价格回落速度不及预期等四大推力的影响，预计美国通胀虽趋于放缓但大概率维持偏高水平，加之失业率维持低位，均对利率终点抬升形成支撑。　　　　四、预计全球资本市场或继续承压，金融风险趋于上升　　一是从流动性看，美联储本轮加息周期终点的抬升，意味着全球金融条件将继续收紧，预计债市调整压力犹存，股票等风险资产受估值回落等因素影响亦面临重估风险。　　二是从经济增长看，美联储继续引领抬高全球利率中枢，加之当前全球加息同步程度过去50年未见，可能会产生明显的叠加效应，加大2023年世界走向全球性经济衰退的风险，企业盈利和市场风险偏好均面临下行压力，进一步加大资产价格回调风险。　　三是从债务风险看，当前全球经济已由金融危机以来的“三低一高”转变为“三高一低”新格局，即由“低增长、低利率、低通胀、高债务”转变为“高债务、高通胀、高利率、低增长”。高债务下的利率抬升叠加经济增长放缓，将导致实体经济部门偿债能力急剧下降，全球债务风险明显增加。其中，受金融危机以来新兴市场和发展中经济体（EMDEs）积累的债务风险更大，加上美联储加息产生的溢出效应将引发非美货币贬值、资本快速回流美国的影响，新兴市场和发展中经济体债务甚至存在演变成新一轮危机的风险。世界银行9月发布的报告也曾提示，新兴市场和发展中经济体可能发生一系列足以造成持久伤害的金融危机，全球金融市场动荡或将延续。
金融界2022-11-03
一文看懂美联储决议!加息75个基点背后传递了五大重要信息
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将公布的消费者物价指数(CPI)报告和美国劳动力市场的弹性。以下是美联储此次加息传递的五大重要信息： 1.加息幅度会变小，但加息不会很快结束美联储迅速提高利率，希望通过提高借贷成本来减缓经济增长。为了达到这一目标，美联储已进行了一系列大规模加息，自3月份以来将基准利率区间提高了3.75个百分点。美联储官员表示，随着经济放缓的明显迹象，美联储很快就会以较小幅度加息，比如25个基点或50个基点。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，最快在美联储12月召开下次政策会议时，这一点可能就会到来。但鲍威尔明确表示，美联储将继续加息，在通胀仍是该联储2%目标的三倍的情况下，美联储无法考虑停止加息。鲍威尔在周三的记者会上说：“在我看来，认为我们正在讨论暂停加息还为时过早。我们还有很长的路要走。” 他补充道：“我们需要不断加息，以达到足够限制性的(利率)水平，当然，我们真的不知道具体是在什么水平。” 2.美联储认为经济放缓，但就业市场保持强劲美联储官员周三说，他们正在更加关注不断上升的利率、居高不下的通货膨胀率以及来自俄乌战争的不利因素已经开始给美国经济带来的压力。鲍威尔在讲话中提到了经济放缓的几个迹象，包括房地产市场低迷、商业投资下降以及今年以来经济增长停滞不前。美联储加息意在迫使家庭和企业减少支出，停止推高商品和服务价格，而经济放缓是美联储加息的一个有意效应。尽管如此，鲍威尔说，劳动力市场的弹性是允许美国人在通货膨胀面前继续花钱的几个因素之一。虽然他没有单独指出工资的快速增长是通胀的主要原因，但鲍威尔认为，对劳动力的强烈需求和新工人的短缺持续对物价构成压力。鲍威尔表示：“整体情况是劳动力市场过热，需求大大超过供应。我们一直在寻找逐渐软化开始的迹象，也许这是真的，但对我来说并不明显。” 3.美国人将受到高利率的打击鲍威尔周三指出，美联储需要把基准利率提高到比官员们9月份预测的更高的水平。这意味着美联储可能需要将目标区间的中间点提高到5%或更高，然后才会停止加息，并将利率维持在高位数月。鲍威尔说：“毫无疑问，今年以来通胀形势变得越来越具有挑战性。这意味着我们必须采取更具限制性的政策，这缩小了软着陆的窗口。” 美国人将受到更高的抵押贷款利率、信用卡利率和其他可调利率贷款的直接影响。美国抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)周三公布的数据显示，在加息前，抵押贷款利率小幅下降，30年期固定利率抵押贷款利率从一周前的7.16%降至7.06%。但实际抵押贷款利率仍升至7%以上，高于3月的4.2%和2.7%的疫情以来低点。 4.经济衰退将更难避免鲍威尔周三承认，由于通货膨胀率仍远高于年度目标，避免经济衰退的可能性正在降低。根据美联储最偏爱的通胀指标——个人消费支出(PCE)价格指数，过去12个月物价上涨6.2%。在通胀如此之高的情况下，鲍威尔承认，美联储需要将利率提高到比9月份预期的更高水平，这将给经济带来更大的放缓压力。鲍威尔说：“没有人知道是否会出现衰退，如果会，衰退会有多严重。我们的工作是恢复物价稳定，这样我们才能有一个长期受益的强劲劳动力市场。” 5.全球动荡不会成为一种威慑近几个月来，一些最富裕国家的央行试图通过提高利率来采取降低通胀水平。这些努力(包括美国在内)遭到全球政策制定者和联合国的强烈反对，他们警告说，加息将对劳动力市场缺乏弹性的发展中经济体产生有害影响。随着美联储不断加息，美元相对于其他货币的价值上升。这给其他央行带来了提高利率的压力，同时也使美国的商品和服务在海外变得更加昂贵。鲍威尔指出，美联储注意到全球经济不利因素可能对美国经济造成的影响，但他强调，美联储不会忽视其保持国内经济强劲的法律使命。他说道：“如果我们做不到这一点，世界不会变得更好。这是我们需要完成的任务。在很长一段时间内，美国的价格稳定和稳定对全球经济是一件好事。” 来源：金色财经
金色财经2022-11-03
债市早报：风险偏好回升，债市连续调整
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他称正在有目的地调整政策立场。他表示，美国劳动力市场极度紧张，职位空缺仍然很高。鲍威尔表示，在某个时候放慢加息速度将是合适的，最快将于下次会议开始放缓加息步伐，可能会在12月份讨论缩小加息幅度的问题。鲍威尔警告称，美国通胀压力仍远高于目标，最近的通胀数据比预期的要强劲，但长期通胀预期仍然很牢牢受控。鲍威尔还表示，在利率方面仍有“一些路要走”，最终利率水平高于先前预期。他警告称，历史记录强烈警告不要过早放松，将保持政策路径直到工作完成，将尽一切努力实现美联储的双重目标。　　点评：9月议息会议以来，美国通胀压力未见消退，特别是9月核心CPI中没联储最为关注的“痛点”——房租及核心服务价格仍在加速上行，说明当前阶段通胀韧性仍然很强，这支持了美联储连续第4次大幅加息75个基点的合理性。本次议息会议声明中新增隐含的加息步伐放缓论调，鲍威尔也表示最快可能在12月会议讨论放缓加息，但总体来看仍不应视为美联储政策转向的信号。特别是鲍威尔在会后发言中认为“考虑暂停加息为时过早”，更愿意过度收紧而非收紧不足，以及认为终点利率将高于9月预期，均表明美联储在看到通胀数据出现实质性回落之前，不会出现政策转向，鹰派路线不改。但考虑到货币政策的滞后效应，近期越来越多的高频前瞻和同步性经济指标、多条关键美债收益率曲线出现倒挂，都明显指向出美国经济增长动能正在下滑，未来1-2年陷入衰退的概率大幅提高，加之市场对金融风险的担忧升温，未来在加息幅度方面会考虑影响和大局，节奏上可能更偏向“细水长流”模式。基准情形下，若本次加息利率终值在不低于5％的水平，当前还有100个基点的加息空间，12月和明年2月可能各加息50个基点，此后可能暂停加息以观察政策效果；但不排除若明年通胀仍未出现趋势性回落，美联储将继续在5％的水平上继续加息的可能性。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格继续反弹 NYMEX天然气价格回涨】11月2日，WTI 12月原油期货收涨1.8％，报90美元/桶。布伦特1月原油期货收涨幅1.6％，报96.16美元/桶。NYMEX 12月美国天然气期货大幅反弹9.7％，报6.268美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　11月2日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了180亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0％。Wind数据显示，当日有2800亿元逆回购到期，因此当日净回笼2620亿元。　　（二）资金利率　　11月2日，银行间市场资金面整体较宽松，主要资金利率小幅下行：DR001下行9.55bps至1.724％，DR007下行2.69bps至1.710％，其他期限利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　11月2日，风险偏好继续回升，股市持续反弹债市连续调整，银行间主要利率债收益率普遍上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220019收益率上行2.25bp报2.6850％；10年期国开债活跃券220215收益率上行1.75bp报2.8725％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　11月2日，20只债券成交价格偏离幅度超10％，“20碧地01”“21旭辉02”跌超10％，“18远洋01”跌12％，“20大连万达MTN001”跌超12％，“G17龙湖3”“G17龙湖2”“21融创01”跌超14％，“20金地MTN002”跌超17％，“20碧地02”“21金地MTN004”跌超20％，“20碧地04”跌超32％，“20龙湖04”跌40％，“22旭辉集团MTN001”跌超50％，“21金地MTN004”跌超60％，“21碧地01”跌超63％，“20龙湖06”跌超65％；“19金科03”涨10％，“20金地MTN004”涨超63％，“20沪世茂MTN001”涨超93％，“20阳城01”涨500％。　　2. 信用债事件：　　金科股份：公司公告称，“20金科地产MTN001”未能按期足额兑付0.5亿元本金及利息；“20金科地产MTN001”变更兑付方案等议案均未获审议通过。　　龙湖集团：龙湖集团发布控股股东增持股权及购买优先票据公告。控股股东Charm Talent International Limited于11月1日在公开市场增持300万股公司股份，平均价格约为每股股份10.48港元，及买入本金共280万美元公司发行的优先票据。　　龙湖集团：穆迪投资者服务公司宣布维持龙湖集团控股有限公司（Longfor Group Holdings Limited）的“Baa2”发行人和高级无抵押评级，将龙湖集团的评级展望从“稳定”调整为“负面”。　　旭辉集团：旭辉集团股份有限公司发布相关事项说明公告表示，旭辉控股境外债重组不会触发公司存续债交叉违约或加速到期，将有序安排债务兑付兑息工作。自公告披露日至2022年末，公司境内债券已无涉及回售、到期或付息情况。此外，公司未到期的存续债券均未设置关于控股股东债务违约导致公司债券加速清偿的条款或交叉违约的条款，公司也未就旭辉控股的任何境外银行贷款、优先票据和可换股债券提供担保。旭辉控股关于境外债务的安排不会触发本公司存续债券的交叉违约或加速到期事项。　　蓝光发展（600466）：公司发布2020年度第一期短期融资券未按期兑付后续进展情况的公告，“20蓝光CP001”暂无具体最新的兑付安排。　　港龙中国地产：公司公告有关2022年到期的13.5％发行在外优先票据（ISIN：XS2400313883）的交换要约，截至2022年11月1日中午12时（伦敦时间），已收到合资格持有人指示交回1.45亿美元的现有票据，相当于未偿付现有票据的本金总额约91.8％，并已超出1.422亿美元的最低接纳金额。　　大悦城地产：公司公告称，南昌嘉悦（公司的间接非全资附属公司）与厦门益悦及江西亿凯订立贷款协议，南昌嘉悦同意根据贷款协议的条款及条件向厦门益悦提供总额最高为人民币1.47亿元的无抵押循环贷款融资。　　巢湖城建投资：公司公告称，将巢湖市人民政府持有的公司的股权划转至巢湖市建设投资集团，公司由巢湖市人民政府一级子公司变更为二级子公司。　　交银人寿：惠誉评级已将交银人寿保险有限公司（BOCOM MSIG Life Insurance Company Limited）的保险公司财务实力（IFS）评级展望自稳定调整至负面，同时确认其保险公司财务实力评级为'A'（强劲）。　　盛京银行：中国恒大集团公告，收到辽宁省沈阳市中级人民法院发出的执行通知书。《执行通知书》称，盛京银行曾于2020年至2021年期间向中国恒大集团提供资金，合共人民币325.95亿元。这笔借款由恒大集团有限公司持有新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司合共40.96％股权中的30.99％股权作为质押担保。后续恒大未能还清该借款，盛京银行未能收回资金，并作为原告人向法院提出起诉。　　鑫苑置业: 国都证券公告称，鑫苑（中国）置业有限公司拟调整“20鑫苑01”兑付的安排，现定于2022年11月7日召开“20鑫苑01”2022年第一次债券持有人会议，审议《议案1：关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》《议案2：关于调整债券利息兑付安排的议案》《议案3：关于发行人承诺“不逃废债”的议案》。　　新华联控股：新华联文化旅游发展股份有限公司公布，北京市一中院定于11月8日上午9时，采取网络会议方式召开控股股东新华联控股有限公司重整案第一次债权人会议，依法申报债权的债权人有权参加债权人会议。　　红星美凯龙：中山证券公告称，“17红星02”2022年第一次债券持有人会议已于11月1日召开，三项议案均获审议通过。包括《议案1：关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案》《议案2：关于同意变更债券本息兑付安排及增加增信保障措施的议案》《议案3：关于发行人承诺“不逃废债”的议案》。本金兑付时间调整为2023年11月7日。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指延续反弹】 11月2日，权益市场主要股指延续反弹上行之势，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.15％、1.33％、1.63％，上证指数收复3000点，两市成交额突破万亿。申万一级行业指数中除国防军工、银行小幅下跌0.49％和0.06％，其他行业延续反弹，其中汽车收涨3.31％，传媒、美容护理涨逾2％，涨幅居前。　　【转债市场指数持续上扬】11月2日，转债市场三大指数延续前日走强趋势，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.74％、0.63％和0.95％。转债市场当日成交694.70亿元，较前一交易日增加54.65亿元。近九成转债个券上涨，442只个券中383只个券上涨，59只个券下跌。其中，新上市转债新致转债开盘触发20％临停机制，复盘后继续高位震荡，最终收涨25.57％，小康转债、湖广转债受正股涨停拉动涨幅超过10％；当日，华森转债跌逾7％，上能转债、济川转债跌逾4％，跌幅较为明显，跌幅居前行业以医药生物行业居多。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　11月2日，蒙泰转债、沿浦转债、赛轮转债开启申购，新致转债上市；此外，博实转债拟于11月3日上市，东杰转债拟于11月4日上市；下周，金沃转债、锂科转债、芳源转债拟于11月7日上市，麦米转2拟于11月9日上市，盛泰转债拟于11月7日开启申购。　　11月2日，龙蟠科技、协鑫能科、益丰药房公告可转债发行申请获得证监会受理，力源科技公告终止发行可转债申请并撤回申请文件。　　11月2日，锦鸡转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（2022年11月3日至2023年5月2日）如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；甬金转债公告暂不下修转股价格；今飞转债、天路转债公告可能触发转股价格向下修正条款。　　11月2日，铂科转债公告可能满足赎回条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　11月2日，美联储第四次大幅加息75个基点，会议声明虽释放考虑加息放缓信号，美债收益率盘中一度下行，但会后鲍威尔发言称最终利率水平将高于9月点预期，论调重新转鹰推动美债收益率重新上行。最终，各期限美债收益率均不同幅度上行：其中对货币政策敏感的两年期美债收益率上行7bp至4.61％，10年期美债收益率上行3bp至4.10％。　　数据来源：iFind，东方金诚　　11月2日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度继续扩大4bp至51bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至5bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至-15bp。　　11月2日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行2bp至2.53％。　　2. 欧债市场：　　11月2日，除英国10年期国债收益率下行6bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率均普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.14％。法国、意大利、西班牙10年期国债分别上行2bp、3bp和4bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至11月2日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2022-11-03
一文看懂美联储决议！加息75个基点背后传递了五大重要信息
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将公布的消费者物价指数(CPI)报告和美国劳动力市场的弹性。以下是美联储此次加息传递的五大重要信息： 1.加息幅度会变小，但加息不会很快结束美联储迅速提高利率，希望通过提高借贷成本来减缓经济增长。为了达到这一目标，美联储已进行了一系列大规模加息，自3月份以来将基准利率区间提高了3.75个百分点。美联储官员表示，随着经济放缓的明显迹象，美联储很快就会以较小幅度加息，比如25个基点或50个基点。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，最快在美联储12月召开下次政策会议时，这一点可能就会到来。但鲍威尔明确表示，美联储将继续加息，在通胀仍是该联储2%目标的三倍的情况下，美联储无法考虑停止加息。 (图片来源：美联社) 鲍威尔在周三的记者会上说：“在我看来，认为我们正在讨论暂停加息还为时过早。我们还有很长的路要走。” 他补充道：“我们需要不断加息，以达到足够限制性的(利率)水平，当然，我们真的不知道具体是在什么水平。” 2.美联储认为经济放缓，但就业市场保持强劲美联储官员周三说，他们正在更加关注不断上升的利率、居高不下的通货膨胀率以及来自俄乌战争的不利因素已经开始给美国经济带来的压力。鲍威尔在讲话中提到了经济放缓的几个迹象，包括房地产市场低迷、商业投资下降以及今年以来经济增长停滞不前。 (图片来源：美联社) 美联储加息意在迫使家庭和企业减少支出，停止推高商品和服务价格，而经济放缓是美联储加息的一个有意效应。尽管如此，鲍威尔说，劳动力市场的弹性是允许美国人在通货膨胀面前继续花钱的几个因素之一。虽然他没有单独指出工资的快速增长是通胀的主要原因，但鲍威尔认为，对劳动力的强烈需求和新工人的短缺持续对物价构成压力。鲍威尔表示：“整体情况是劳动力市场过热，需求大大超过供应。我们一直在寻找逐渐软化开始的迹象，也许这是真的，但对我来说并不明显。” 3.美国人将受到高利率的打击 (图片来源：美联社) 鲍威尔周三指出，美联储需要把基准利率提高到比官员们9月份预测的更高的水平。这意味着美联储可能需要将目标区间的中间点提高到5%或更高，然后才会停止加息，并将利率维持在高位数月。鲍威尔说：“毫无疑问，今年以来通胀形势变得越来越具有挑战性。这意味着我们必须采取更具限制性的政策，这缩小了软着陆的窗口。” 美国人将受到更高的抵押贷款利率、信用卡利率和其他可调利率贷款的直接影响。美国抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association)周三公布的数据显示，在加息前，抵押贷款利率小幅下降，30年期固定利率抵押贷款利率从一周前的7.16%降至7.06%。但实际抵押贷款利率仍升至7%以上，高于3月的4.2%和2.7%的疫情以来低点。 4.经济衰退将更难避免 (图片来源：MarketWatch) 鲍威尔周三承认，由于通货膨胀率仍远高于年度目标，避免经济衰退的可能性正在降低。根据美联储最偏爱的通胀指标——个人消费支出(PCE)价格指数，过去12个月物价上涨6.2%。在通胀如此之高的情况下，鲍威尔承认，美联储需要将利率提高到比9月份预期的更高水平，这将给经济带来更大的放缓压力。鲍威尔说：“没有人知道是否会出现衰退，如果会，衰退会有多严重。我们的工作是恢复物价稳定，这样我们才能有一个长期受益的强劲劳动力市场。” 5.全球动荡不会成为一种威慑 (图片来源：Shutterstock) 近几个月来，一些最富裕国家的央行试图通过提高利率来采取降低通胀水平。这些努力(包括美国在内)遭到全球政策制定者和联合国的强烈反对，他们警告说，加息将对劳动力市场缺乏弹性的发展中经济体产生有害影响。随着美联储不断加息，美元相对于其他货币的价值上升。这给其他央行带来了提高利率的压力，同时也使美国的商品和服务在海外变得更加昂贵。鲍威尔指出，美联储注意到全球经济不利因素可能对美国经济造成的影响，但他强调，美联储不会忽视其保持国内经济强劲的法律使命。他说道：“如果我们做不到这一点，世界不会变得更好。这是我们需要完成的任务。在很长一段时间内，美国的价格稳定和稳定对全球经济是一件好事。”
tqttier2022-11-03
兴业投资：供应趋紧&库存剧降，国际油价周二反弹
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场预期为下降至1000万。这些数字表明美国劳动力市场仍维持紧张，尽管美联储试图忽视就业以遏制通货膨胀。与此同时，利比亚国家石油公司(NOC)负责人Farhat Bengdara周二表示，利比亚的目标是到2027年将其石油产量提高近一倍，达到每天200万桶。该国目前产量约为120万桶/日，预计今年实现收入350亿-370亿美元。预计将在今年年底前与意大利ENI公司签署一项价值80亿美元的协议，以开发利比亚西部气田；NOC和ENI以及英国BP已同意开始在利比亚西部附近的地中海勘探海上天然气。协调出售战略石油储备，特别是出售美国战略石油储备，对缓解油市和油价压力至关重要。花旗在一份研究报告中称，协调出售战略石油储备，在减少了部分全球石油库存的同时，增加了油市的供应，这对油价的走势造成重要影响。预计美国2022年底的战略石油储备约为3.8亿桶。作为之前预算法案的一部分，截至2023年第一季度，将有逾1700万桶的额外战略油储出售。随着G7价格上限和欧盟禁运俄罗斯海运石油的最后期限临近，可能会宣布更多的战略石油储备出售，以缓冲市场在冬季面临的冲击。此外，全球经济前景在一系列风险面前仍然非常脆弱，这应该会使原油需求预测很容易被大幅下调。花旗预计，在2022年第四季度，布伦特原油均价将达到97美元/桶，到2023年将降至88美元/桶；2023年第一季度布伦特原油均价为95美元/桶，到2023年第四季度将逐渐跌至82美元/桶。接下来，市场焦点将转向美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。预计截至10月28日当周，EIA原油库存将增加26.7万桶，此前一周增加258.8万桶。若库存增加将缓解油价上行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、全球疫情发展及来自美国和欧洲的能源新闻头条。美元指数美元指数周二开盘后自111.57水平持续下滑，触及110.719低点，因关于美联储将在12月调整加息路径的预期甚嚣尘上，导致市场风险偏好情绪回暖，削弱了美元避险需求。但随着好于预期的美国经济数据出炉，提升了美联储将维持积极的紧缩政策预期，推动美元指数大幅反弹至111.78的逾一周高点。但鉴于美联储让美元买家失望的过往记录，美元指数多头没有太兴奋，令美元涨势受限。美元现在对美联储降息更敏感，而不是加息。道明证券高级策略师Mazen Issa表示，自10月底市场开始消化美联储将采取鸽派政策以来，美元的相关性格局发生了变化，美元现在对降息押注更加敏感。这表明美元的上行压力可能开始缓解。联邦基金利率很有可能需要在一段时间内维持在高位，以保持对美元的支撑。这意味着，只有在其他货币基于自身基本面走强的情况下，美元才有可能失势。对于那些想赚大钱的人来说，需要更多的耐心。美国10月份标准普尔全球制造业PMI从9月份的52降至50.4，但高于初步预估和市场预期的49.9。标准普尔全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)高级经济学家Sian Jones在评估调查结果时称，“10月份PMI数据表明，2022年最后一个季度的开局较为低迷，因为美国制造商的新订单出现了新的、坚实的下降。由于价格进一步上涨以及美元走强，客户更加犹豫，国内外需求减弱。因此，推动产量最新回升的是清理积压工作的努力，而不是新订单的流入。市场对前景的信心减弱，因为基础数据也突显出企业在未来几个月削减成本和调整以适应更疲弱的需求环境的努力。” 美国10月制造业商业活动继续扩张，但增速不及9月，ISM制造业PMI从9月的50.9降至50.2，为2020年5月以来新低，但略好于市场预期的50。进一步细节显示，就业指数从48.7升至50，支付价格指数从51.7降至46.6，连续7个月下降，创两年多以来新低，新订单指数从47.1微升至49.2。美国10月份制造业接近停滞，订单指数在5个月内第四次收缩，而支付价格指数降至两年多以来的低点。随着包括美联储在内的各国央行加大控制通胀的力度，这份报告进一步证明，全球经济衰退的担忧正在加剧。美国劳工统计局周二发布的《职位空缺和劳动力流动摘要》(JOLTS)显示，美国9月空缺职位增加至1070万，高于市场预期的1000万。雇佣人数小幅下降至610万，而总离职人数下降至570万。在离职方面，辞职(410万)变化不大，裁员和解雇(130万)小幅下降。美国9月就业机会意外增加，暗示尽管美联储大幅加息，但劳动力需求依然强劲。目前美联储正努力为劳动力需求和整体经济降温，以将通胀率降至2%的目标。美联储将于北京时间周四凌晨2点宣布其货币政策决定。加息75个基点已被市场消化。西班牙对外银行(BBVA)研究部表示，所有人都在关注紧缩步伐可能放缓的迹象。鉴于大规模加息已经是板上钉钉的事，市场的焦点将是关于什么因素会导致加息速度放缓的暗示。我们认为，鲍威尔主席将无法就12月最有可能的加息规模提供明确的指引，不仅因为这将取决于即将公布的数据——两个以上的月度就业市场数据和通胀数据——但同时也考虑到，目前联邦公开市场委员会(FOMC)内部似乎仍不太可能就下一步举措达成广泛共识，因为一些美联储官员刚刚开始就评估“继续紧缩”对经济和通胀影响的重要性达成一致。我们认为，转向放缓升息步伐，然后决定结束紧缩周期，将更多地取决于劳动力市场数据。由于通胀短期内将保持在相当高的水平，而潜在通胀预示着未来的粘性，推动美联储放缓加息周期的将是劳动力市场正在加速再平衡的信号。因此，鲍威尔主席讲话中最重要的信号将是美联储在劳动力市场上寻求什么来减缓收紧的步伐，然后停止紧缩。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价向上轨靠近；14日均线上穿20日均线，后者看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价逼近上轨，14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展，14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。综述：预计日内油价将在87.30-91.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月27日高点89.80，突破后将上探10月12日高点90.05，然后是10月10日低点90.55和10月11日高点91.30，以及10月9日低点92.40和10月7日高点93.25；而下方支持留意11月2日低点88.50，跌破后将下探10月11日低点87.90，然后是10月28日低点87.10和10月18日高点86.50，以及11月1日低点85.90和10月31日高点85.30。布伦特原油日图：保利加通道扩散，油价向上轨靠近；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价逼近上轨，14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展，14和20均线看涨；随机指标在超买区走高。综述：预计日内油价将在93.75-97.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月26日高点96.15，突破将上探10月28日高点96.90，然后是9月27日高点97.25和8月30日低点97.50，以及8月26日低点98.10和10月10日高点98.65；而下方支持留意10月27日低点95.00，跌破将下探11月2日低点94.65，然后是10月21日高点93.75和10月17日高点93.20，以及10月18日高点92.60和11月1日低点92.30。周三关注：美国10月ADP就业人数美国EIA每周原油库存变动美联储货币政策决议 2022-11-02
兴业投资2022-11-02

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