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金价反弹是否昙花一现？要看这几个因素
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减少，但是依旧处于历史高位，这说明虽然美国劳动力市场紧张情况有所缓和，但未彻底解决，美国工资-通胀螺旋还会持续。由于5月职位空缺数（1125.4万人）远远多于失业人数（595万人），意味着在5月，每一个职位空缺又对应着接近0.53个失业工，几乎与4月的0.52持平，相比3月对应的0.56变化并不大，这表明美国劳动力市场仍然非常紧张。图为美元实际利率和COMEX黄金价格走势对比图为美元实际利率和COMEX黄金价格走势对比　　美国发布的超出预期的非农就业报告，缓解了市场对经济衰退的担忧，但强化了对通胀的担忧，使得美联储在7月有望继续加息75个基点。美国劳工部公布的数据显示，美国6月季调后新增非农就业人口37.2万人，超过预期的26.5万人，略低于前值，前值由增39万人下修至增38.4万人。6月的就业数据并没有如市场预期般“强劲减速”，就业增长依然强劲，失业率保持不变。与此同时，劳动参与率下降，暗示劳动力供应疲弱，通胀压力持续的风险加大。6月劳动参与率为62.2%，前值为62.3%。非农数据发布后，偏“鸽”派的亚特兰大联储主席Bostic立即表达了加息75bp的“鹰”派决心：就业报告显示经济强劲，可在下次议息会议上加息75bp，同时不损害经济。　　由于黄金是无息资产，实际利率决定了黄金的机会成本，因此实际利率上升必然会给黄金价格带来下行的压力。截至7月11日，衡量美元实际利率的10年期TIPS收益为0.67%，去年同期为-0.95%。　　衰退期黄金价格表现疲软　　作为美国经济主要推动力的消费者支出放缓，加剧了市场对美国经济前景日益增长的担忧。美国经济研究机构NBER对于衰退的定义有三个标准，需要同时满足深度、广泛性和持续时间。具体的描述为经济活动的显著下降，且这种下降波及整个经济体并持续数月以上。2022年一季度，美国GDP环比折年率已经出现负增长，如果美国GDP继续出现负增长，那么美国经济衰退将得以确认。 6月美国ISM制造业PMI新订单跌破荣枯线，创2020年5月以来最低，达拉斯联储、费城联储和里奇蒙德联储制造业指数纷纷下滑。原材料价格高涨、供应短缺、招工难、高昂运费等因素对制造业企业形成制约，OECD美国制造业信心综合指数持续下滑。　　从历史经验来看，美国很难不付出代价来遏制通胀。20世纪70年代滞涨期，为遏制高达两位数的恶性通胀，时任美联储主席沃尔克将利率提高到了20%。虽然通胀最终得到遏制，但代价却是美国GDP增速从1978年的5.5%降至了1982年的-1.8%。　　黄金实物需求和投资需求双双下降　　实物需求方面，有两个因素可能导致黄金在未来几个月出现下降：一是美国政府6月28日宣布禁止从俄罗斯进口黄金。作为欧美对俄罗斯制裁加码的新手段，俄罗斯黄金出口可能也会存在与原油(96.58, 0.80, 0.84%)出口一样的问题，虽然不至于出口完全中断，但是需要通过第三方国家流入国际市场。二是印度提高黄金进口税。根据印度6月30日的一份政府通知，该国黄金进口税从7.5%上调至12.5%。2013年，由于黄金进口推升了贸易赤字，印度政府也一度采取了禁止出售金币、提高黄金进口税、鼓励投资黄金交易所交易基金（Gold ETF）等措施。2013年，COMEX黄金价格跌幅超过27%。　　投资需求方面，由于美元实际利率攀升抬升黄金的机会成本，再加上海外金融市场“衰退交易”逻辑导致各种对冲基金、ETF削减了黄金的持有量，数据显示，截至7月11日，全球最大的黄金ETF——SPDR黄金持有量下降至1023.27吨，低于去年同期的1040吨。投资者可以运用芝商所的上海金（美元）期货和上海金（离岸人民币）期货构建对冲组合对冲黄金潜在的下行风险，国内投资者也可以选择芝商所上海金（离岸人民币）期货和上期所黄金期货卖出保值，达得更高的对冲效果。
进击的巨人2022-07-15
淡马锡发布报告：投资增值再创新高，但全球经济仍然脆弱
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达市场衰退风险的拖累。” 报告还表示，美国劳动力市场仍然紧张，通胀压力继续强劲。鉴于金融环境收紧和地缘政治不确定性上升，“经济增长可能大幅放缓，低于趋势水平，导致至2023年衰退风险持续加大。” 气候投资过去一年里，淡马锡加大了对气候的相关投资力度，鼓励企业开展脱碳工作。今年6月淡马锡公司成立了投资平台公司GenZero，由淡马锡全资拥有，旨在产生积极的气候影响，提供长期可持续的财务回报。 GenZero公司投资了洛杉矶材料科学公司Ambercycle，该公司利用新型分子分离技术将纺织品回收为原始级聚酯。淡马锡还增加了对Solugen的投资，Solugen是一家致力于化学工业脱碳的可持续化工初创企业。淡马锡表示将继续与投资组合公司合作，提高可持续发展领导能力和气候转型管理能力。
Sue2022-07-12
不要被表象迷惑！高盛警告：非农数据夸大了就业增长、美国劳动力市场正在放缓
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高盛首席经济学家Jan Hatzius 周一（7月11日）表示，近期的美国非农就业增长数据，包括强于预期的6月份就业数据，可能夸大了当前的就业增长。
Dan19772022-07-11

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