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特朗普政策带来不确定性美联储看清形势前不会妄动

组讨论中表示，他担心46.2万亿美元的美国债券市场面临的危险。穆迪分析的首席经济学家Zandi表示：“在我看来，最大的风险是我们看到债券市场出现重大抛售，我感觉债券市场非常脆弱，一级交易商跟不上未偿债务的规模。” 他补充说：“有这么多事情叠加在一起，我认为在未来12个月的某个时候会有一个非常重大的威胁，我们会看到债券市场出现大规模抛售。” 他说，在这种环境下美联储降息的可能性很小，不过市场预计到今年年底可能会降息0.5%。 Zandi表示，考虑到关税和其他悬在美联储头上的无形资产，这是一厢情愿的想法。他说道：“在你对通胀回到目标水平有更好的感觉之前，我不认为美联储会降息。进入2025年，经济状况相当不错，感觉它表现很好，应该能经受住很多暴风雨。但感觉有很多暴风雨要来了。”

金融界02-24 11:59

黄金刚刚冲上2940，阻力最小的路径仍向上！但牛市恐接近尾声？

通常有利于黄金，因为黄金不支付利息。美国国债因避险需求而在上周末表现强劲。黄金在周四创下新高，在2024年上涨27%，其中总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）在贸易和地缘政治议题上的不确定性推动了需求。高盛集团上周将黄金的年终目标价格上调至3,100美元，表示中央银行的购买将是推动黄金上涨的关键因素。本周的经济数据包括美联储首选的通胀指标——核心PCE物价指数，预计将降至自6月以来的最低增速。然而，价格压力的缓慢缓解将使政策制定者在进一步降息方面保持谨慎。 Moor Analytics创始人Michael Moor指出：“金价若有效突破2954.2美元将扭转短期看跌趋势。中长期看，自2015年11月开始的牛市可能进入尾声，但当前最小阻力路径仍向上。”Kitco高级分析师Jim Wyckoff则强调：“避险需求与技术面支撑将共同构筑坚实底部。”

风起02-24 11:13

不信特朗普交易？巴菲特“减持”加密银行股份逾53% 最新股东信一字不提比特币

出预期，这主要受惠于投资收益大增，由于美国国债收益率提高，伯克希尔增加了对这种高流动性短期证券的持仓，带动投资收益显著成长。另外，伯克希尔总体表现也因保险业务亮眼而受到提振，旗下保险子公司GEICO表现尤为突出，为公司带来可观的盈利贡献。截至2024年底，伯克希尔的现金储备达3342亿美元，高于第三季的3252亿美元，创下历史新高。这一增长主要来自减持苹果(Apple)和美国银行(BofA)股份，显示巴菲特正在寻找新的投资机会，但仍未出手。巴菲特表示，尽管一些评论者认为伯克希尔的现金持有量过高，但公司仍将大部分资金投入股票，这一偏好不会改变。他强调，自己对美国经济的长期繁荣保持信心：“股东可以放心，我们将永远把大部分资金投资于股票，主要是美国股票，并且永远不会偏好持有现金等价物，而是选择拥有或投资优质企业。” 巴菲特指出，固定收益债券无法对抗货币贬值，而企业则有更大的适应空间，只要它们的产品或服务仍有市场需求，通常能够找到应对货币波动的方法。同样地，拥有专业技能的人也能更好地应对这种变化。他坦言，自己并不具备体育、音乐、医学或法律等专业才能，因此一生都依赖股票投资，实际上就是依赖于美国企业的成功，而他将继续这样做。

秉哥说市02-24 11:03

科技股泡沫退潮之势已现

涨，并且会引发连锁反应。周四10年期美国国债收益率突破4.5%心理门槛。不少华尔街分析师认为，4%-4.5%的收益率区间将是股市的甜蜜点，而4.5%是研判股票估值的关键水位线，突破4.5%（超过支撑高股票估值的水）会迫使一些分析师收缩战线（调整仓位配置，仅关注少数几个行业）。尽管周五10年期美债收益率再度跌破4.5%，但交易员们仍旧押注其将继续上涨，甚至在未来几周会达到5%。 3、本周也将是对中国市场巨大的考验。当前全球资金对美国资产配置处于历史最高水平，而对中国资产配置处于历史最低水平。如果中国股市能够独领风骚，那么将加速（分散配置策略）资金从美国市场流入中国市场——市场炒作主题将从“美国例外论”转向“中国替代论”。但如果中国市场未能把握住这次机会，那么之后将会受到美国市场的拖累。

金融界02-24 09:19

伯克希尔哈撒韦2024年第四季度财报深度解析：净利润下滑、运营利润激增与现金储备新高背后的战略逻辑

够吸引力的投资机会，公司大幅增加了短期美国国债的持有，这部分资产在本季度进一步推动了现金储备的增长。现金策略的背后逻辑 3342亿美元的现金储备看似庞大，但巴菲特在年报中辩护道：“尽管一些评论家认为我们的现金头寸过高，但股东的绝大部分资金仍投资于股票，且这一偏好不会改变。”截至年底，伯克希尔的可交易股票市值从2023年的3540亿美元降至2720亿美元，而非上市控股公司的价值有所增加。这种现金囤积策略可能表明巴菲特对当前市场估值水平的担忧，同时为未来的大型收购或市场低迷时的机会保留了充足的“弹药”。例如，2008年金融危机期间，伯克希尔正是凭借充裕的现金迅速出手，投资高盛等公司，获得了超额回报。股票投资组合概览五大持仓的集中度截至2024年12月31日，伯克希尔持有的五大股票——美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙——的公允价值占其股票总公允价值的71%。尽管2024年减持了苹果（从9.15亿股降至约3亿股）和美国银行的部分股份，这五大持仓仍显示出伯克希尔投资组合的高度集中性。以下是五大持仓的概况：股票名称持仓特点战略意义苹果仍为最大持仓，占比约28% 科技领域的现金流支柱美国运通稳定持仓，未见减持金融服务领域的长期价值美国银行部分减持，仍为重仓银行业稳健现金流来源可口可乐长期持有，未变动消费品领域的经典投资雪佛龙维持持仓，未调整能源行业的战略布局投资组合调整的信号伯克希尔在2024年显著调整了股票组合，减持苹果和美国银行的同时，新增了Constellation Brands等小型头寸，并完全清仓了Ulta Beauty等短期持仓。这种调整可能反映了巴菲特对科技和金融板块估值过高的谨慎态度，同时通过小规模试水新标的（如酒类行业的Constellation Brands）寻找新的增长点。然而，五大持仓的稳定性表明，伯克希尔仍倾向于依赖经过时间验证的高质量企业，而非大规模转向新兴行业。保险业务的核心驱动承保利润的爆发式增长保险业务是伯克希尔第四季度运营利润激增的关键引擎。承保利润从2023年第四季度的11.22亿美元跃升至34.09亿美元，增幅达302%。其中，GEICO的表现尤为突出，其通过提高平均保费、优化索赔管理和提升运营效率扭转了2022年的亏损局面（当年录得19亿美元税前承保亏损）。此外，2024年未发生重大灾难事件，进一步降低了保险赔付压力，为承保利润的增长创造了有利条件。然而，高盛警告称，南加州野火可能导致约13亿美元的税前损失，这将在2025年第一季度体现，可能对保险业务造成一定冲击。投资收益的助力保险业务的投资收益也显著增长，得益于美国国债收益率的改善和伯克希尔大幅增加的短期国债持有。2024年全年，保险投资收益预计达到80亿美元，较2023年的42亿美元增长90%。这种收益增长与伯克希尔的“浮存金”策略密切相关。截至2024年底，浮存金规模升至1740亿美元，同比增长约50亿美元。这些资金在支付索赔前可供投资，而高收益率环境显著提升了其回报潜力，成为运营利润增长的另一大支柱。战略展望与市场影响短期表现与长期潜力伯克希尔第四季度财报显示出短期内的双重特征：净利润因投资收益波动而下滑，但运营利润和现金储备的增长展现了核心业务的韧性与财务实力的增强。2024年全年，伯克希尔A类股上涨超25%，跑赢标普500指数约2%，表明市场对其稳健基本面的认可。然而，巴菲特在年报中坦言，由于公司规模庞大，未来超越市场的难度加大，这可能意味着伯克希尔将更多依靠内生增长而非大规模投资回报。市场信号与投资启示 3342亿美元的现金储备和对苹果等股票的减持，可能暗示巴菲特对当前市场高估值的警惕，同时为未来潜在的“大象级”收购保留了灵活性。投资者可从中汲取两点启示：一是关注现金流稳定、盈利能力强的企业，如伯克希尔钟爱的美国运通和可口可乐；二是保持耐心与纪律，在市场回调时抓住机会。伯克希尔的策略表明，即便在牛市末期，稳健与审慎仍是制胜之道。来源：今日美股网

今日美股网02-24 00:10

伯克希尔哈撒韦2024年第四季度动态深度解析：巴菲特出售1340亿美元股票、现金储备创3340亿美元新高背后的策略与逻辑

度股东信中特别提到，公司大幅增加了短期美国国债的持有，这部分资产在高收益率环境下为现金储备提供了稳定的增值空间。例如，2024年美国短期国债收益率维持在4.5%-5%区间，相较低利率时期显著提升，直接增强了现金头寸的回报能力。防御姿态的争议尽管现金储备激增引发市场对其“防御姿态”的猜测，巴菲特在股东信中并未明确解释这一行为的动机，而是强调：“你们的大部分资金仍投资于股票。这种偏好不会改变。”这表明，3340亿美元的现金并非完全出于避险需求，而可能是为未来潜在机会保留的战略性“弹药”。历史上，巴菲特曾在2008年金融危机期间利用充足现金迅速投资高盛和通用电气，获得超额回报。如今的高现金水平，或许预示着他对市场估值过高或经济不确定性的谨慎判断，同时保持了在市场回调时的出手能力。股票出售分析 1340亿美元的抛售规模伯克希尔在2024年出售了超过1340亿美元的股票，这一规模在公司历史上颇为罕见。出售主要集中在第四季度，其中苹果和美国银行的持仓缩减成为核心驱动因素。相比之下，伯克希尔同期仅购入了少量新股票，总额不足100亿美元，凸显了其“净卖出”的明确趋势。这种大规模抛售不仅推高了现金储备，也反映了巴菲特对部分资产估值的重新评估。例如，苹果股价在2024年多次触及历史高位，市盈率接近30倍，远高于巴菲特偏好的低估值区间，这可能是减持的重要诱因。出售背后的市场信号巴菲特选择在2024年大幅减持股票，可能暗示他对当前市场环境的复杂判断。一方面，全球经济面临通胀压力、地缘政治风险和利率波动，股市估值普遍偏高（如标普500指数2024年底市盈率超过25倍）；另一方面，伯克希尔自身的投资组合在过去几年累积了巨额未实现收益，出售部分头寸不仅锁定利润，也降低了风险敞口。然而，巴菲特并未完全退出股市，而是保留了核心持仓，这表明他并非全面看空市场，而是通过调整仓位优化长期回报潜力。主要持仓调整苹果与美国银行的减持伯克希尔在2024年对其两大核心持仓——苹果和美国银行进行了显著调整。苹果持仓从2023年底的9.15亿股大幅削减至约3亿股，减持规模超过6亿股，按当前股价估算套现约1100亿美元。美国银行的持仓同样缩水，尽管具体减持股数未披露，但其市值占比已显著下降。以下是两大持仓调整的概况：股票名称减持规模可能原因苹果约6亿股，套现约1100亿美元估值过高，锁定收益美国银行部分减持，规模未披露银行业风险上升，优化组合调整的战略意义苹果和美国银行的减持反映了巴菲特对科技和金融板块的重新评估。苹果作为伯克希尔最大的单一持仓，其高增长和高估值并存，但2024年面临供应链压力和需求放缓风险，可能促使巴菲特削减敞口。美国银行则受到高利率环境下的贷款违约风险影响，盈利稳定性存疑。值得注意的是，巴菲特并未清仓这两只股票，显示其仍看好它们的长期价值，只是通过减持降低了集中度风险，同时为其他潜在机会腾出资金。暂停回购的信号连续两季零回购伯克希尔在2024年第四季度以及截至2025年2月10日的第一季度均未回购任何股票，这一举动与过去几年积极回购的策略形成鲜明对比。2020-2022年间，伯克希尔累计回购了约800亿美元的股票，显著提振了每股内在价值。然而，2024年暂停回购表明巴菲特对当前股价的吸引力持保留态度。截至2024年底，伯克希尔A类股股价约为62万美元，市净率接近1.5倍，略高于巴菲特认为合理的回购区间（通常为1.2倍以下）。经营收益增长与回购悖论尽管第四季度经营收益大幅增长（具体数据未披露，但市场估计超过145亿美元），巴菲特仍未选择回购，这进一步加深了市场对其意图的疑惑。经营收益的增长主要来自保险业务的承保利润和投资收益，例如GEICO扭亏为盈和国债收益率提升带来的回报。这种情况下暂停回购，可能表明巴菲特认为当前股价并未低估，或者他更倾向于将资金用于未来的外部投资而非内部回购。这一信号可能让投资者重新思考伯克希尔短期内的资本配置方向。巴菲特的战略意图防御与进攻的平衡巴菲特在2024年第四季度的动作——出售1340亿美元股票、囤积3340亿美元现金、暂停回购——看似防御性，却蕴含深远的战略考量。他在股东信中重申对股票的热爱，表明高现金储备并非看空市场，而是为应对不确定性和抓住未来机会做的准备。历史上，巴菲特曾在1999年互联网泡沫和2008年金融危机前囤积现金，随后在市场低点出手。这种“手握重金待时而动”的策略，可能预示着他对当前高估值市场的谨慎，同时期待经济周期转向时的抄底机会。市场影响与投资启示巴菲特的操作对市场发出了复杂信号。一方面，减持苹果和美国银行可能引发投资者对其长期看好的科技和金融板块的信心动摇；另一方面，创纪录的现金储备和经营收益增长强化了伯克希尔的财务稳健性。投资者可从中汲取两点启示：一是关注现金流稳定的优质企业，类似伯克希尔保留的核心持仓；二是保持耐心，在市场过热时避免追高，等待回调时的买入机会。巴菲特的策略表明，即便在牛市尾声，审慎与灵活仍是长期制胜的关键。来源：今日美股网

今日美股网02-24 00:10

退潮之势

，并且会引发连锁反应。本周四10年期美国国债收益率突破4.5%心理门槛。不少华尔街分析师认为，4%-4.5%的收益率区间将是股市的甜蜜点，而4.5%是研判股票估值的关键水位线，突破4.5%（超过支撑高股票估值的水）会迫使一些分析师收缩战线（调整仓位配置，仅关注少数几个行业）。尽管周五10年期美债收益率再度跌破4.5%，但交易员们仍旧押注其将继续上涨，甚至在未来几周会达到5%。 3、下周也将是对中国市场巨大的考验。当前全球资金对美国资产配置处于历史最高水平，而对中国资产配置处于历史最低水平。如果中国股市能够独领风骚，那么将加速（分散配置策略）资金从美国市场流入中国市场——市场炒作主题将从“美国例外论”转向“中国替代论”。但如果中国市场未能把握住这次机会，那么之后将会受到美国市场的拖累。

金融界02-23 13:39

“永远把绝大部分资金投资于股票！”巴菲特股东信要点梳理来了

营公司中的53%报告了盈利下滑，受益于美国国债收益率上涨以及大幅增持流动性强的短期证券，我们的投资收入实现了可预测的大幅增长。” 将永远把绝大部分资金投资于股票不过，巴菲特强调，伯克希尔永远不会更偏好现金等价物，而是偏好通过控股或部分持股拥有“优质企业”。巴菲特在年报中指出，拥有一大笔现金并不算是痛苦，但他依然坚定地表示，总是更倾向于将资金投入股票，而非持有现金工具。他在信中写道：“尽管一些评论员目前将伯克希尔的现金持有量视为非常庞大的现金储备，但大多数资金仍然投资于股票。这一（投资）偏好不会改变。” “伯克希尔股东可以放心，我们将永远把大部分资金部署到股票市场——主要是美国股票，尽管其中许多股票包含重要的国际业务。”他写道，“伯克希尔永远不会优先选择持有现金等价物资产，我们更希望持有好的企业，无论是完全控股还是部分持有。” 他说：“纸币的价值可能会因财政荒谬而蒸发。在一些国家，这种鲁莽做法已经成为常态，而在我们国家的短暂历史中，美国曾差点走到这一步。固定利率债券无法为失控的货币提供保护。” 在部署现金方面，巴菲特详细介绍了伯克希尔的持仓结构，包括至少80%（通常100%）控股的运营公司和公开上市的股票。他表示，这189家子公司与市场可交易的普通股票有相似之处，但也有不少不同之处，包括“一些稀有的瑰宝，许多不错但远非卓越的企业，还有一些令人失望的落后者。” 同时，伯克希尔的公开股票投资组合在第四季度的市值为2720亿美元。“可以理解的是，真正出色的企业很少能够全部出售，但这些瑰宝中的少量股份可以在周一至周五通过华尔街买到，而且偶尔会以便宜的价格出售，”巴菲特在信中写道。巴菲特告诉投资者，伯克希尔对股票投资工具没有偏好，但他也哀叹，有时选择有限。他说：“往往没有什么看起来有吸引力的机会；很少的时候我们才会发现自己身处机会之中。” 对日本的投资不断增加在过去的一年里，伯克希尔确实找到一些部署现金的机会，包括进一步增加对五家日本财团的投资，这些投资始于2019年。到2024财年末，伯克希尔已投入138亿美元，现在这些投资的市值为235亿美元。这五家公司分别是：伊藤忠商事株式会社(ITOCHU)、丸红株式会社(Marubeni)、三菱商事株式会社(Mitsubishi)、三井物产株式会社(Mitsui)和住友商事株式会社Sumitomo)。巴菲特说：我们对这五家公司的持股是非常长期的，我们致力于支持它们的董事会。从一开始，我们就同意将伯克希尔在每家公司的持股比例控制在10%以下。但是，当我们接近这个上限时，这五家公司同意适度放宽上限。随着时间的推移，你可能会看到伯克希尔对这五家公司的持股有所增加。截至去年年底伯克希尔在日本五大商社持股的总成本为138亿美元，市值总计为235亿美元。同时，他对伯克希尔非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）表示赞赏，格雷格有望在巴菲特不再执掌时接任伯克希尔的CEO。 “格雷格在这样的时刻展现了与查理（查理·芒格，巴菲特的长期合作伙伴和‘右手’）一样的行动力，”巴菲特写道。查理·芒格于2023年去世，享年99岁。巨额纳税巴菲特还自豪地表示，伯克希尔支付的公司所得税超过了美国政府从任何美国公司收到的税款总和。去年，伯克希尔向美国国税局支付了268亿美元的税款，约占美国所有企业税款的5%。巴菲特表示，这一税款体现了伯克希尔的成功，这与他1965年收购时那家濒临破产的纺织厂时几乎没有税单形成鲜明对比。他强调，伯克希尔60年来几乎没有派发过股息，股东们一直支持持续再投资，这使得公司能够创造巨额应税收入，并为国家做出贡献。股东大会将于5月3日在奥马哈举行此外，巴菲特在信中还提到了伯克希尔2025年股东大会的相关安排。今年的股东大会将于5月3日在奥马哈举行，日程安排稍有变化。会议将提前至上午8点开始，巴菲特、格雷格和阿吉特将共同回答问题。今年将不放映电影，而是推出一本名为《伯克希尔哈撒韦60年》的新书，该书由CarrieSova编写，讲述了伯克希尔的历史，书中还包含查理·芒格的照片、语录和一些罕见的故事。

风起02-23 11:38

巴菲特年度致股东函发布，伯克希尔卖出超过60亿美元股票，高利率使现金收益达110亿美元

具吸引力。据分析师估计，巴菲特所持有的美国国债将在2024年产生高达110亿美元的收益。相比于将资金投入股市，持有现金和政府债券成为一种高收益的选择，这也表明了巴菲特在当前利率环境下的投资灵活性。事件影响及总结巴菲特的年度致股东函不仅会为投资者提供有关伯克希尔的最新动态，也可能为市场提供有关其投资方向的重要线索。在当前的高利率和牛市背景下，巴菲特的投资策略仍然体现了其谨慎而精准的市场判断。对于其他投资者来说，如何在当前市场环境中采取相似的策略，也将是未来讨论的重点。名词解释伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）：由沃伦·巴菲特领导的美国大型投资公司，以其价值投资战略而闻名。美国国债：由美国政府发行的债务工具，是全球最为安全的投资之一。牛市：指的是股票市场中的上升趋势，投资者情绪通常较为乐观。今年相关大事件 2025年2月，巴菲特预计发布伯克希尔哈撒韦年度致股东函，预计将重点分析市场走势和投资策略。 2024年11月，美国联邦储备委员会宣布维持高利率政策，推动国债收益率上升。专家点评 “巴菲特的投资风格强调耐心和长远眼光，他在市场波动中的冷静值得我们学习。” — 约瑟夫·皮特森，投资策略分析师，2025年2月。 “在目前的经济环境下，巴菲特的保守策略是非常合适的，等待回调的做法将减少投资风险。” — 迈克尔·汤普森，宏观经济学家，2025年2月。 “高利率给了像巴菲特这样的大投资者一个独特的机会，现金持有成为收益的一部分。” — 李华，金融分析师，2025年2月。 “巴菲特的策略无疑将影响整个市场的投资情绪，尤其是对于长期投资者。” — 乔治·巴特，股票研究员，2025年2月。 “伯克希尔的现金储备和国债收益显然为其提供了更多的灵活性，巴菲特的下一步行动值得关注。” — 安娜·凯尔，资本市场专家，2025年2月。来源：今日美股网

今日美股网02-23 00:10

0220市场综述：沃尔玛业绩指引低于预期引发对消费支出的疑虑，美股普跌，高盛警告可能回调

所改善，经济距离衰退更远。” 10年期美国国债收益率下降3个基点，至4.50%。西德克萨斯中质原油（WTI）上涨0.4%，至每桶72.57美元。现货黄金上涨0.2%，至每盎司2,938.39美元。比特币上涨2.3%，至98,548.34美元。以太坊上涨1.5%，至2,752.03美元。来源：加美财经

加美财经02-22 00:01

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