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信心”。他表示：“在三月份时，人们对美国地区银行的信心大幅丧失，这对比特币的价格来说是一个真正的利好。” 最大的问题是，下一个影响市场的情绪将会是什么？来源：金色财经

金色财经2023-08-30

直是沉闷的，他表示：“三月份时，人们对美国地区银行的信心大幅丧失，这对比特币的价格来说是一个真正的利好。” SEC后续动作预测： SEC发言人：正在审查法院的裁决，该机构有 45 天的时间要求华盛顿特区巡回法院全体会议重新考虑该决定，如果上诉法院拒绝受理此案，SEC 将有 90 天的时间请求美国最高法院审理此案。 Haynes Boone 律师事务所合伙人 Arie Heijkoop ：预计SEC 不会上诉。法院对 SEC 决定的不足之处进行了足够有力的解释，因此该决定不太可能被推翻。如果美国证券交易委员会仍然不愿意批准现货比特币[产品]，这一决定确实为美国证券交易委员会审查其对灰度的否认留下了空间，并阐明了拒绝的其他理由。 Bitwise Asset Management 首席投资官 Matt Hougan：根据上诉的决定，SEC之后将面临几个选择。一是尽快批准全部或部分9个现货比特币ETF申请。SEC 可能会同意法院的裁决，并发布命令，允许灰度 ETF 上市的交易所 (NYSE Arca) 继续上市灰度基金，或批准其他已申请的基金。二是在法律允许的情况下延迟。第三个选择是提出申请不予批准的新理由，并面临灰度再次提起诉讼的可能性，SEC不能再使用市场规模不足以防止操纵的论点，但它可能提出其他论点。彭博分析师Seyffart：目前还不确定 SEC 是否会在未来几周或几个月内做出新决定，或者要求 Grayscale 提交19b-4表格（用于通知监管机构拟议的规则变更），SEC可能会找一个之前未曾使用过的理由来拒绝将 GBTC 转换为 ETF，例如围绕比特币托管的潜在反对论点。对市场的影响：灰度的比特币信托 (GBTC)：当天在二级交易中上涨近 17%，达到 20.56 美元。按灰度的每股持股计算，该公司股价上涨 7.18%，至 25.09 美元。资产从前一天的 162 亿美元增至 174 亿美元。GBTC 的交易量创下了自 2022 年 6 月 21 日以来以价值计价的最大日交易量。 CryptoSea匿名创始人Crypto Rover：法院裁定SEC拒绝Grayscale比特币现货ETF 的决定是错误的。下一步是什么？可能所有其他比特币现货 ETF 都会获得批准，问题实际上是何时获得批准，而不是是否获得批准。该ETF是完全受监管的现货ETF，而不是合成版本。现货ETF意味着发行的每一股都必须以 1:1 的比例由实际比特币支持。鉴于这一要求，我认为这可能成为新牛市开始的催化剂。来源：金色财经

金色财经2023-08-30

巴伦专访：债务会引发中国的金融危机吗？人们对中国经济有什么样的误解

从未遇到过的严重问题。正如我们三月份在美国地区银行身上看到的那样，信心对金融业非常重要。未来几个月面临的真正风险是，如果宏观经济形势没有改善——我认为不会改善，那么就会陷入信心问题。是否会在某个时候蔓延到金融部门，以至于人们说把钱存在银行而不是信托公司会更安全？#中国经济# 那么，突然之间，理财产品，不仅仅是信托，可能会陷入无法展期的境地，因为每个人都说他们想要回自己的钱。中融国际信托基本上说明了，他们很难发行新产品。这就是对影子信贷领域的信心产生问题的风险所在。巴伦：中国是否容易发生，类似于今年春季硅谷银行后地方银行所经历的金融挤兑？朱：大多数投资产品并不像银行存款那样可以随意赎回，这也是目前事态保持平静的关键原因。我们不知道的是，最近发生的信托违约是否使投资者在投资到期时，更不愿意将其理财展期。如果是这样，我们很可能会看到更多类似中融和中植的违约事件。如果不是这样，系统就会保持相当平静和稳定。信心问题向金融业蔓延的最有害形式是，家庭和企业不仅决定把钱存入银行，而且存入国有银行，这可能会引发资金从小型银行流出，就像我们今年早些时候在美国看到的情况一样。这些都不是现在发生的，但这些因素已经存在，而且以前从未出现过。巴伦：中国是否正处于雷曼时刻的边缘？朱：过去几年，中国有六家信托公司倒闭，但并没有造成系统性危机。没有理由说这次会引发更大的问题。但中融的规模是雷曼的数倍，经济环境也更糟糕，而且中国（以前）没有遇到过同样的信心问题，所以肯定会有漏洞。雷曼事件之所以蔓延如此之快，所有人都被卷入其中，是因为对其他银行失去了信心。每个人都不知道其他人持有多少资金，也不知道谁会在第二天站不起来。我们并没有到中国金融机构对彼此失去信心的边缘。巴伦：因为银行是国有的吗？朱：是的。在某些情况下，如果银行走上这条路，（政府）就会把所有主要参与者叫到房间里，说谁也不能切断谁的联系，因为如果他们玩这种游戏，整个系统就会出问题。巴伦：全球金融体系面临什么风险？朱：风险不大。西方机构，尤其是在乌克兰事件之后，都在重新审视自己的风险敞口，以及如何应对任何关键市场的重大损失。巴伦：美国利率上升对中国的金融形势有什么影响？朱：人民银行预计在上周将一年期利率下调 15 个基点，但只下调了 10 个基点。每个人都在关注银行的净息差，但另一个问题是中美利率之间的巨大差距。如果中国开始更激进地降息，这一差距就会扩大，资本外流和人民币面临更大压力的风险。这制约了中国政府更积极降息的能力。巴伦：中国政府如何重建信心？朱：你可以说他们应该更大幅度地降息，几百个基点，但这也是问题的关键所在，他们想要多大的货币压力，他们想要多大的银行净息差。如果银行存款降到零，人们把钱取出来，转到到信托产品和安全性较低的投资产品上，他们会有问题吗？我们希望房地产能够触底，美国和欧洲的库存去化周期（商品和大宗商品）能够触底，企业将重新进货，增加 2024 年的出口需求。但房地产可能会继续乏善可陈。也许会在疲软的水平上持平。谁知道发达市场的库存重建会发生什么？如果我是一家中国企业，不会考虑建立库存。巴伦：投资者应该如何担心中国的债务水平？朱：自 2008 年以来，未偿信贷总额增长了 8.5 倍；GDP 增长了 3.9 倍。债务已大幅上升，远高于其资源水平。如果经济增长放缓，偿还债务的资源就会越来越少。家庭债务的情况也很有趣。人们正在提前还债。中国家庭已经直观地意识到，他们所能承受的债务已经达到上限。地方政府也是如此，尤其是当中央政府表示他们必须努力减少这些隐性债务时。地方政府债务在 2008 年并不存在，当时中央政府推出了 4 万亿人民币的刺激政策。真正的刺激措施是地方政府首次可以举债；在 15 年内，地方政府的债务从零增加到 90 万亿到 100 万亿人民币。巴伦：中国是否正在走向日本 "失去的几十年"？朱：是的，带有中国特色。中国是一个比日本大得多的国家，收入水平比当时的日本低得多，而且人口状况恶化得更快。除非政府能在结构改革方面采取非常积极的措施，否则将面临非常艰难的十年。巴伦：如何积极？朱：中国很难转向内需驱动的增长模式，原因之一是他们没有在形势大好时抓住机会，建立一个全面的社会安全网。与美国相比，中国民众在关键问题上仍需承担更高的成本。他们一直在谈论提高收入的必要性，这将促进消费，但不确定他们能否在企业承受所有压力的情况下做到这一点。巴伦：你认为市场最大的脱节在哪里？朱：人们一直把这看作是周期性的短期问题，中国会回到原来的增长轨道，一切都会好起来。那些日子已经过去了。中国再也回不到 "流行前 "的增长水平了。结构性问题太多了。再加上人口问题，中国的经济增长速度不可能接近过去的水平。人们不明白这一点。也不清楚中国政府自己是否完全明白这一点，因为他们一直在强调，其他所有国家在重新开放后都需要时间来反弹，所以人们只需要耐心等待。巴伦：情况会变得多糟？朱：增长形势已经发生了巨大变化。在你能赚钱的时候，会有周期性的起伏，但这次绝对是结构性的增长下滑，在某些时候，会有真正的风险，徘徊在勉强正增长的水平上。投资中国的理由已经变得更加薄弱，尤其是人们在中国投资时要承担的所有风险。

加美财经2023-08-30

加拿大蒙特利尔银行第三季度利润低于预期，股票下跌达到7.1%

FX168财经报社(北美)讯美国地区银行陷入困境之际，加拿大蒙特利尔银行(Bank of Montreal)尝试收购西部银行(Bank of West)，为可能的不良贷款和遣散费预留了更多资金。受美国个人和商业部门业绩疲软拖累，这家加拿大银行第三财季经调整后的利润为20.4亿加元(合18.9亿美元)。每股利润为2.78加元，低于彭博社调查中分析师预期的3.13加元。 3月份硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭前一个多月，蒙特利尔银行完成了对西部银行的收购。这一事件引发了整个地区银行业的恐慌，并使银行面临更高的存款成本和监管措施。蒙特利尔银行美国损益部门的净息差从第二季度的3.96%降至第三季度的3.8%。加拿大新斯科舍省银行(Bank of Nova Scotia)分析师Meny Grauman在一份致投资者的报告中表示:“唯一的好消息是，蒙特利尔银行在美国的利润率压力肯定不是我们本季度见过的最严重的，估值已经反映出对美国银行业前景的高度谨慎。” 加拿大第三大银行蒙特利尔银行计入了4.92亿加元(合3.61亿美元)的信贷损失拨备，比分析师的预期高出近30%。贷款损失的波动主要发生在美国业务。与一些同行相比，蒙特利尔银行的投资组合中商业贷款的比重更大，分析师曾将其视为一种风险。首席执行官Darryl White在周二(8月29日)的一份声明中表示：“在不断变化的环境中，我们将继续提供稳健的财务业绩，这反映了我们业务的实力、多样性和积极管理。” 蒙特利尔银行第二季度支付了1.62亿加元的遣散费，其中包括因交易进展缓慢而在BMO Capital Markets裁员。White对分析师说，该行裁员约2.5%。法律问题也拖累了该行的收益，该行在资本市场计入了8300万加元的法律拨备。加拿大国家银行(National Bank of Canada)分析师Gabriel Dechaine说，如果不考虑遣散费和诉讼费用，业绩与分析师预期的差距并不像看上去那么大。他补充说，蒙特利尔银行受益于较低的税率。蒙特利尔银行整体净息差为1.68%，较第二季度下降1个基点，经调整后下降2个基点。净息差即银行从贷款中获得的收益与融资成本之间的差额。截至周一收盘，蒙特利尔银行的股价今年以来下跌了7.1%，比标准普尔/多伦多证券交易所综合商业银行指数4.1%的跌幅还要大。

绿山墙的安妮2023-08-29

Arthur Hayes：摆脱美国的通货膨胀为什么说美联储注定会失败？

te 银行申请破产的那一天），我观察了美国地区银行指数（白色）、罗素 2000 指数（绿色）、纳斯达克 100 指数（黄色）以及比特币（洋红色）的表现。除了大而不倒的银行，地区银行表现较惨，下跌了 24% 。地区银行自身难保了，那么那些雇用员工并推动美国经济的企业由于依赖地区银行提供信贷，但在他们的资产负债表如此受损的情况下，这些银行无法提供信贷。因此，这些企业将继续无法扩张，许多情况下将破产。这就是罗素 2000 指数所告诉我们的，该指数主要由较小的公司组成。在过去的季度里，该指数几乎没有上涨。科技巨头不严重依赖银行，近期的 AI 热也让它们从中受益。如果美国银行体系不健康，科技公司也并不关心。有闲置资本的人愿意一次又一次地追高科技股。这就是自银行危机爆发以来纳斯达克 100 指数上涨 24% 的原因。比特币的价值主张之一是，它是对一个破裂、腐败和寄生虫般的法定货币银行体系的解药。因此，随着银行系统的崩溃，比特币的价值主张变得更加强大。因此，随着法定货币的分母增长，比特币在法定货币的价值方面也会增加。这就是为什么比特币自 3 月以来上涨了 18% 。陷入困境通货膨胀始终是任何人口的头等大事。如果人们能够努力工作并用更少的钱购买更多的东西，他们实际上并不在意掌权者的个人特点。但是，当汽油或牛肉价格高涨时，必须参选连任的政治家会陷入困境。好的政治家知道，如果有通货膨胀，他们必须控制住它。美联储将继续这种荒谬的策略，试图控制货币的数量和价格，因为政治需要如此。鲍威尔不能停下来，直到政治家们给他发出解决一切的信号。随着 2024 年美国选举即将来临，美联储比以往任何时候都更为瘫痪。鲍威尔不想在现在和明年 11 月之间改变美联储的政策，因为他担心被指责支持某个政党。但是数学是不成立的。必须有所改变。看看下面的图表 - 储户继续从存款利率低的银行提取资金，并将它们存入 MMF，从本质上讲，这是将资金存入美联储。如果继续这样下去，美国小银行将继续一个接一个地破产，这将是美联储政策的直接影响。此外，由于税收收入下降，财政赤字高涨，美国财政部正在增加发行债券的金额。随着货币价格上涨（由美联储提供）和债务发行的增加，利息支出将会越来越大。必须有一种方法来解决这个难题...... 目前执掌事务的最好之处是，尽管他们可能在思想上不诚实，但他们不会对你说谎。幸运的是，他们还会告诉你他们将来要做什么。你只需要倾听。财政主导对于那些想要理解美联储和美国财政部如何在数学和政治方面都做得很好的人来说，有一篇很好的读物：今年早些时候由圣路易斯联邦储备银行发表的最重要的论文。他们有一个研究机构，允许知名经济学家发表论文。这些论文影响着美联储的政策。如果你认真对待投资，你必须完整地阅读这篇论文。我只会摘录其中的一些部分。卡洛米里斯博士（Dr. Calomiris）有详细解释什么是财政主导及其实际含义，我想给读者一个简短的总结： ● 财政主导，即积累政府债务和赤字可能会产生增加通货膨胀的影响，这种影响会“主导”中央银行保持低通货膨胀意图的影响。 ● 财政主导发生在中央银行必须制定政策，不是为了维持稳定的物价，而是为了确保联邦政府能够在债务市场上筹集资金，这时候政府的债券拍卖可能会“失败”，因为市场对新债券发行所要求的利率非常高，以至于政府撤回了这个拍卖，转而选择印钞作为替代方案。 ● 由于政府需要债务收益率低于名义 GDP 增长和/或通货膨胀，投资者对购买这些债务没有兴趣。这就是负实际收益率的定义。 ● 为了找到一个“傻瓜”来购买这些债务，中央银行需要要求商业银行将大量准备金存放在它那里。这些准备金不支付利息，只能用来购买政府债券。（所以这里的“傻瓜”就是商业银行） ● 随着商业银行的盈利能力下降，它们无法吸引存款用于借贷，因为它们被允许提供的存款利率远远低于名义 GDP 增长和/或通货膨胀。 ● 由于存款人无法在银行或政府债券中获得实际收益，他们转向银行体系之外的金融工具（如加密货币）。在许多情况下，商业银行本身积极参与将资金转移到不同司法管辖区和/或资产类别，以从其客户那里获得费用。这被称为金融去中介化。 ● 一个未解之谜是商业银行是否有足够的政治力量来保护他们的客户，并促使这种金融去中介化发生。那为什么要费这么大劲，而不直接告诉美联储降息呢？因为，用卡洛米里斯博士的话说，这是一种“隐形”税收，大多数美国人不会注意到或理解。在通货膨胀仍然在摧毁美国中产阶级时，保持利率较高在政治上更加方便，而不是公开指示美联储开始降息并再次刺激市场，或者更糟糕的是，削减政府支出。卡洛米里斯博士的论文为美联储和美国财政部的问题提出了一个非常坚实的“解决方案”，即如果走向财政主导，那么削弱银行是最好的政策选择。那么，美联储可能会要求储备的大部分存款被保留作为准备金，取消支付准备金利息、终止对 RRP 余额的支付等。政府机构不应提供高于长期国债的收益率。鉴于这次行动的整个目的是将长期国债收益率保持在通货膨胀和名义 GDP 增长之下，这将不再吸引投资者将资金存入货币市场基金（MMF）和/或购买美国国债。因此，现金所获得的当前丰厚收益率将消失。实质上，美联储将结束试图控制货币价格，而将注意力集中在货币数量上。通过调整银行准备金要求和/或美联储资产负债表的规模，可以改变货币数量。短期利率将被大幅削减，很可能降至零。这有助于使地区银行重新盈利，因为它们现在可以吸引存款并获得有利可图的利差。它还使得大科技公司以外的金融资产再次具有吸引力。随着股票市场总体上涨，资本利得税上升，这有助于填补政府的金库。为什么削弱银行是最好的政策选择呢？首先，与通过立法制定的新税相比（在立法机构可能会被阻止的情况下），准备金要求是由金融监管机构决定的监管决定。它可以快速实施，假设能够受到财政政策的压力影响的监管机构拥有改变政策的权力。在美国的情况下，决定是否要求储备保持对存款的储备以及是否支付利息取决于美联储董事会的决定。” 美联储不像被选出来的代表那样向公众负责。它可以无需选民批准而随心所欲地行事。民主是很好的，但有时独裁更快更强。其次，由于许多人对通货膨胀税的概念不熟悉（特别是在没有经历过高通货膨胀的社会），他们并不知道他们实际上正在支付它，这使其在政治家中非常受欢迎。金融去中介化金融去中介化是指现金因为微不足道的收益率而流出银行体系，转向替代品。银行家们想出了各种新颖的方法，以为客户提供更高收益率的产品，只要费用可观。有时，监管机构对这种“创新”并不满意。财政主导在美国越南战争时期曾经发生过。为了在高通货膨胀面前保持利率稳定，美国监管机构对银行实施了存款利率上限。作为回应，美国银行在伦敦以外的地方，大多在伦敦，建立了分行，不受美国银行监管机构的控制，这些分行可以自由为存款人提供市场利率。于是，欧洲美元市场诞生了，它及其相关的固定收益衍生品成为世界上交易量最大的金融市场。有趣的是，通常努力控制某事的努力往往会导致一个更大、更难控制的怪兽的产生。直到今天，美联储和美国财政部几乎无法完全理解美国银行为保护其盈利能力而被迫创造的欧洲美元市场的所有细微之处。类似的情况也会发生在加密领域。这些大型传统金融中介机构，如银行、经纪公司和资产管理公司的负责人，是地球上最聪明的人之一。他们的整个工作就是提前预测政治和经济趋势，并调整他们的业务模式以便在未来生存和繁荣。例如，杰米·戴蒙（Jamie Dimon）多年来一直强调美国政府债务负担和财政支出习惯的不可持续性。他和他的同类们知道一个清算即将到来，结果将是他们金融机构的盈利能力将被牺牲，以资助政府。因此，他们必须在今天的货币环境中创造一些类似于 20 世纪 60 年代和 70 年代的欧元市场的新东西。我相信加密货币是答案的一部分。美国和西方国家对加密货币进行的持续打压主要是针对非传统金融圈子的运营方，使他们难以开展业务。请思考一下：Winklevii（两位高大、英俊、哈佛教育、科技亿万富翁男子）——他们为什么不能在美国获得比特币 ETF 的批准，但似乎黑石集团老态龙钟的拉里·芬克（Larry Fink）却将顺风顺水？其实，加密货币本身从来不是问题——问题在于谁拥有它。现在明白了吗，为什么银行和资产管理公司突然对加密货币热衷，就在他们的竞争对手垮台后不久？他们知道政府即将进军他们的存款基础（即前面提及的削弱银行），他们需要确保对通货膨胀的唯一可用的解药，即加密货币，处于他们的控制之下。传统金融（TradFi）银行和资产管理公司将提供加密货币交易所交易基金（ETF）或类似类型的管理产品，以客户的法定货币交换加密货币衍生品。基金经理可以收取极高的费用，因为他们是唯一一个允许投资者轻松地将法定货币兑换为加密货币金融回报的玩家。如果在未来几十年里，加密货币对货币系统产生的影响比欧元市场还要大，那么传统金融可以通过成为其多万亿美元存款基础的加密门户，收回由于不利的银行监管所造成的损失。唯一的问题是，传统金融已经在创造了对加密货币的负面印象，以至于政治家们实际上相信了这一点。现在，传统金融需要改变叙述方式，以确保金融监管机构为他们提供控制资本流动的空间，因为联邦政府在对银行存款人实施这种隐性通货膨胀税时需要这样做。银行和金融监管机构可以轻松地通过限制任何提供加密货币金融产品的实物赎回来找到共同的基础。这意味着持有任何这些产品的人将永远无法兑换和收到实体加密货币。他们只能兑换并接收美元，这些美元将立即被重新投入到银行体系中。更深层次的问题是，在传统金融系统内部可能会涌入数万亿美元的金融产品的情况下，我们是否能够保持中本聪的价值观。拉里·芬克对去中心化并不在意。像黑石、Vanguard、富达等资产管理公司对比特币改进提案会产生什么影响呢？例如，提高隐私性或抵制审查的提案？这些大型资产管理公司将急于提供跟踪公开上市的加密货币挖矿公司指数的 ETF。很快，矿工们会发现这些大型资产管理公司将控制其股票的大投票权，并影响管理决策。我希望我们能够保持对我们的创始者的忠诚，但魔鬼正在等待，提供了许多人无法抵挡的引诱。交易计划相关现在的问题是如何调整我的投资组合，坐稳不动，等待财政主导力量推动卡洛米里斯博士所描述的政策处方生效。目前，现金是一个不错的选择，因为从广义上讲，只有科技巨头和加密货币在财务回报方面击败了它。我必须糊口，不幸的是，持有科技股或大部分加密货币基本上不会为我带来收入。科技股不支付股息，也没有无风险的比特币债券可供投资。在我的法定备用资金上获得近 6% 的收益率非常好，因为我可以支付生活费用，而不需要出售或借贷我的加密货币。因此，我将继续持有我当前的投资组合，其中包括法定货币和加密货币。我不知道美国国债市场何时会崩溃，迫使美联储采取行动。鉴于政治要求美联储继续提高利率并减少其资产负债表，可以合理地假设长期利率将继续上升。10 年期美国国债收益率最近突破了 4% ，收益率处于本地高位。这就是为什么加密货币等风险资产受到打击的原因。市场认为，较高的长期利率对无限期资产（如股票和加密货币）构成了威胁。 Felix 在他最近的笔记中预测了即将发生的各类资产，包括加密货币在内的严重市场调整。他的观点还是值得重视的。我必须能够赚取收入，并且能够应对加密货币的市场波动。我的投资组合正是为此而准备的。我相信我有正确的未来预测，因为美联储已经表示银行准备金余额必须增长，可以预见，银行业对此并不满意。美国国债长期收益率的上升是市场结构深层次腐化的症状。中国、石油出口国、日本、美联储等不再出于各种原因购买美国国债。在通常的买家罢工的情况下，谁会以低收益率购买美国财政部未来几个月必须出售的数万亿美元的债务？市场正朝着卡洛米里斯博士预测的情景前进，最终可能出现一次失败的拍卖，迫使美联储和财政部采取行动。市场还没有意识到，美联储越快失去对美国国债市场的控制，就越快恢复降息和量化宽松。今年早些时候，美联储通过在几个交易日内扩大资产负债表数百亿美元来放弃货币紧缩，以“拯救”银行系统免受各地区银行违约的影响，这已经证明了这一点。一个不正常的美国国债市场对于有限供应的风险资产，如比特币，是有益的。但这不是投资者传统上培训他们思考法定无风险收益债券与法定货币风险资产之间关系的方式。我们必须走下坡路才能走向上。我不打算与市场抗衡，只是坐稳并接受这种流动性补助。我还认为，某个时候，更多的投资者会进行计算，意识到美联储和美国财政部合并每个月向富有的储户分发数十亿美元。这笔钱必须流向某个地方，其中一部分将流向科技股和加密货币。尽管主流金融媒体可能会在与加密货币价格大幅下跌相关的问题上发出灾难性的声音，但有很多现金需要在有限供应的金融资产（如加密货币）中找到合适的投资对象。虽然有些人认为比特币价格会再次跌破 2 万美元，但我倾向于认为我们在第三季度初期将围绕 2.5 万美元徘徊。加密货币能否经受住这场风暴将直接与新利息收入者的利息收入数量相关。我不会害怕这种加密货币的弱点，我将拥抱它。因为我在这部分投资组合中没有使用杠杆，所以我不在意价格出现大幅下跌。通过使用算法策略，我将耐心地购买几种我相信在牛市回归时会表现出色的“山寨币”。来源：金色财经

金色财经2023-08-26

ACY证券：标普下调美国地区银行评级，第三次破产危机近在眼前，三大评级机构集体看衰美国市场

款环境让标普也坐不住了，昨日下调了五家美国地区银行的评级。标普给出的下调理由和穆迪并无二致，主要是四方面：银行存款流失，融资成本增加，证券价值缩水以及商业地产承压。而说到底，这些问题都是由利率上涨导致的。近一个月来美债利率的飙升，正在将美国地区银行再度逼至崩溃的边缘。 KRE标普地区银行指数日线图标普十一大板块中，虽然科技巨头企业蒸发的市值最为显着，但股价下跌覆盖最广的却是金融板块。尤其是美国的地区银行业，几乎无一幸免。以KRE标普地区银行指数为例，在经历了3月和5月两次银行破产风波后，股东与储户的信心逐渐恢复，指数也随之反弹。然而自从惠誉下调评级后，伴随美债利率的飙升，指数也由涨转跌。穆迪下调评级加速了银行板块的下滑，而昨日标普的出手更是令指数中成分股全线溃败。银行股东再次失去信心，储户们又怎会不担心。挤兑风险持续升温，第三次破产危机近在咫尺。既然银行问题是由利率引起的，那么美联储是否会因为担心地区银行破产而开始降息呢？针对这个问题，鲍威尔早在3个月前就给出了答案。在《银行破产被鲍威尔利用》一文中提到，鲍威尔会利用破产的恐慌情绪，达成货币紧缩的目的。同时考虑到美国汽油价格接近夏季历史新高，二手车价格开始反弹，航空需求有所回暖等，美国的通胀再度面临大幅上行的压力。这也是7月份货币政策会议纪要中官员们普遍认可的观点。 TLT日线图一旦银行发生破产，对风险资产不利，但对避险资产有利。不过要警惕美联储进一步的紧缩。从美国长端国债ETF指数TLT日线图来看，价格已经达到去年10月份的最低点，价格获得底部支撑。一旦银行破产，指数可能重演3月初的触底反弹。而且长端国债受到通胀与加息影响较小，更适合做中短线的逢低看涨。下方的支撑力量在前低点92关口，需要注意技术面支撑力量并不是很强，入场需要控制好仓位。现价上方的阻力分别在97和100关口。今日数据 – 北京时间 15:15 法国8月制造业PMI初值 15:30 德国8月制造业PMI初值 16:00 欧元区8月制造业PMI初值 16:30 英国8月制造业与服务业PMI 21:45 美国8月制造业与服务业PMI初值 22:00 美国7月新屋销售总数年化联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-08-23

ACY证券2023-08-24

A股头条：月内超千亿资金进场抄底；再获力挺！六大税收优惠政策延续；美国商务部长雷蒙多将访华；银行永久冻结部分存款账户？央行辟谣

金融界2023-08-23

回报率远不及股债！全球黄金ETF持仓量降至逾两年新低

不确定以及通胀上升时期购买黄金。5月份美国地区银行危机期间金价上涨至接近历史高位时就出现了这种情况。自那以来，黄金价格已累计下跌约9%，至每盎司1890美元左右的五个月低点。《金属日报》首席执行官罗斯·诺曼（Ross Norman）表示，“对于许多机构投资者来说，作为对冲经济不确定性的工具，黄金已经不再受欢迎”。近期美国经济数据给美联储进一步加息带来了不确定性，并为美国经济“软着陆”带来了希望。瑞士宝盛银行下一代研究主管卡斯滕·门克（Carsten Menke）表示，“经济状况良好，尤其是美国经济，衰退的风险已经消退。因此，目前没有迫切需要转向黄金”。尽管利率走高，但股票的表现仍优于黄金，且作为竞争对手的美国国债导致投资者远离黄金，因为债券收益率飙升增加了持有无利息或股息资产的机会成本。今年迄今为止，黄金回报率为3.5%，低于标普500指数的13.8%和10年期美国债券的11%。不过，Metals Focus董事总经理菲利普·纽曼（Philip Newman）表示，“虽然一些投资者已经退出黄金ETF领域，但人们仍然对黄金作为资产多元化工具持积极看法”。根据世界黄金协会的数据，目前黄金在全球金融资产（不包括央行资产）中的占比约为1%，低于上世纪70年代通胀螺旋上升期间的约5%。

金融界2023-08-22

“寒意”蔓延！美国银行业危机恐仍未翻篇

个银行业的评级可能从AA-下调至A+，美国地区银行股周二再次下跌。重要的是，惠誉的这一调整可能会影响到摩根大通和美国银行等美国一些最大的银行。因为对银行的评级不能高于其经营环境。因此，如果这些大银行的信用评级被下调，这可能引发许多规模较小的竞争对手的评级全面下调。最终结果是，投资者将要求在持有评级较低银行的债券时获得更高的回报，这会增加银行的成本，并对其利润构成更大压力。摩根士丹利分析师Manan Gosalia上周在一份研究报告中称： “我们预计债券投资者依旧会买入它们的债券，风险在于这波调降浪潮将持续，并可能会持续到第三季之后。” 监管新要求逼近！银行利润再挨大棒在关注银行的债券发行成本的同时，监管机构正在向银行施压，要求它们发行更多长期债券，以在危机时期保持稳定。美国联邦存款保险公司（FDIC）、美联储和美国货币监理署（OCC）正在准备一项提案，要求资产规模在1000亿美元以上的银行发行足够的长期债券，以便在监管机构被迫接管该机构的情况下吸收损失。FDIC、美联储和OCC已经提议，这种规模的银行应持有更多资本，以吸收损失。 FDIC主席格伦伯格（Martin Gruenberg）表示，长期债务要求将使银行在恐慌时期更容易留住储户。格伦伯格在周一的一次演讲中说： “这样的长期债务要求在几个方面加强了金融稳定，它使FDIC和没有保险的储户在蒙受损失之前吸收损失。并降低了没有保险的储户的挤兑动机。” 他表示，预计该提案将提供一个合理的时间表，以满足债务要求，并将现有的未偿债务考虑在内。这一对资产规模只有1000亿美元的银行实施该计划的决定，“肯定是受到今年早些时候发生的事件影响的结果”。今年春天，规模在1000亿到2500亿美元之间的三家大型银行倒闭，使得整个银行体系的资金外流，并引发了市场对其他银行也可能倒闭的恐慌。许多中等规模的银行在第二季度通过支付更高的价格将储户吸引回来。然而，这正在侵蚀一项银行的关键盈利指标。银行行业组织银行政策研究所（Bank Policy Institute）表示，在“这些银行已经面临存款融资成本大幅上升”的情况下，格伦伯格的讲话没有讨论实施这一新要求的成本。BPI高级副总裁兼高级助理法律顾问Tabitha Edgens表示： “有了这项提议，政府将迫使大量银行债务进入市场，但目前尚不清楚是否会有足够的需求，这意味着这项提议最终可能弊大于利。” 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二表示，“银行已经相当好地度过了这一时期”，但风险在于，如果通胀没有完全得到控制，美联储可能不得不进一步提高利率，银行“可能面临比目前更多的损失”。他说，他同意要求拥有至少1000亿美元资产的银行持有更多资本的提议。“但我个人认为，这还远远不够，这是朝着正确方向迈出的一步，但我希望能走得更远”。

金融界2023-08-17

迈克尔·伯里发起“大空头”,比特币价格会上涨吗？

价格看涨，类似于 2023 年早些时候美国地区银行危机爆发时所受到的提振，还有待观察。早些时候，CoinGape报道称，加密货币的长期横向波动可能意味着价值的上涨。与此同时，对于未来几个月比特币 ETF 申请可能获得批准的乐观情绪持续升温。迈克尔·伯里 (Michael Burry) 和比特币价格影响根据美国证券交易委员会的一份文件，Scion Asset Management 在美国股指纳斯达克 100 指数和与加密货币相关性更强的标准普尔 500 指数上开设了巨额杠杆空头头寸。据报道，该文件显示该公司购买了价值 7.4 亿美元的 Invesco QQQ Trust Series 1 看跌期权和价值 9 亿美元的标准普尔 500 指数看跌期权，两者合计约占 Burry 投资组合总价值的 93%。因此，看好美国股市下跌的大赌注可能会转化为加密货币市场的收益，因为交易者可能更喜欢比特币作为高风险和高回报的投资。迈克尔·伯里 (Micheal Burry) 因其对导致 2008 年经济衰退的次贷危机的预测而闻名。另一方面，据受访者称，美国央行美联储 (Federal Reserve) 可能不会在 9 月的 FOMC 会议上加息。来源：金色财经

金色财经2023-08-15

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