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中润光能转战港股IPO，巨亏13亿后押注美国市场，难摆脱内控混乱“黑历史”
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港股。而这一次，其把募投项目由国外转向美国市场。从当前财务情况看，不管是换券商、转募资，中润光能似乎都是寄希望于资本市场化解公司的“资金饥渴症”。但面对巨亏的业绩和高企的资产负债率，公司的想象力已经大不如从前。此外，中润光能还存在实控人长期占用公司资金、套现获利的“黑历史”。中润光能想在港股市场闯出一片天，似乎并非易事。更换保荐机构再战港股证券之星了解到，中润光能的首次IPO进程在2023年5月，当时，公司欲冲刺创业板，同年12月，中润光能顺利地通过了上市委审核。按照计划，公司将以40亿元募资额、不低于10%的发行比例冲击上市，其估值上限随之达到400亿元。然而在等待证监会注册批文期间，市场环境发生重大变化。受A股光伏板块整体低迷及市场信心不足的影响，叠加公司自身业绩剧烈波动，其净利润开始出现亏损，2024年6月，保荐机构海通证券以"2024年一季度持续亏损及A股市场环境低迷"为由撤回保荐，最终导致其A股上市计划搁浅。而此次重回资本市场后，中润光能选择了中信建投国际与中信证券香港作为联席保荐人，再战港股。这一决策也契合当前港股IPO市场的变化。据证券之星观察，目前，中资券商正逐步取代外资投行，成为香港资本市场的主导力量。数据显示，在2024年新发的11单港股IPO项目中，中信证券香港、中信里昂证券、华泰金控、中信建投国际、中金香港证券等中资机构合计参与了9个项目，市场份额占比超过八成。作为头部中资券商的代表，中信证券香港在港股市场持续发力。其2024年中期财报显示，上半年已完成香港市场7单IPO及3单再融资项目。若按项目发行总规模在所有账簿管理人中的平均分配口径计算，其股权融资业务承销规模达8.82亿美元。这一数据较上年同期显著增长，2023年同期仅完成6单IPO(承销规模6841万美元)及4单再融资(承销规模3.64亿美元)。对于拟上市企业而言，选择对港股市场更具经验的中资保荐机构，有助于提升IPO进程的效率与成功率。募投项目发力美国市场除了更换保荐机构外，中润光能在港股和在A股的募资用途也完全不同。此前，中润光能原计划在A股募资40亿元，后缩减至23亿元，其中20亿元投入年产8 GW高效光伏电池项目(二期)，3亿元补充流动资金。此处的二期项目主体为中润滁州，产品为TOPCon电池。而此次港股上市，中润光能计划募资建造美国北卡罗来纳州高效光伏电池片生产基地。招股书暂未披露募资额。证券之星注意到，自2023年起，晶科能源、天合光能、隆基绿能以及晶澳科技这四家全球最大的光伏组件企业，均已规划了在美国直接建厂。招股书中提到，“美国生产基地的设立有利于我们应对复杂的国际贸易格局，降低与光伏产业贸易壁垒相关的风险。”中润光能称，在对美国生产基地进行选址时考虑了多项因素，如市场需求和增长潜力、美国市场光伏电池片供需缺口及美国生产基地租赁厂房兼容性，以及当地政府的监管和政策支持。从数据上看，中润光能的海外业务正在快速增长，2022年至2024年，公司的海外市场收入从14.41亿元增加至37.23亿元，占总收入的比例也从11.5%提升至32.9%。值得一提的是，虽然在美国建厂能够规避一定风险，不过国内光伏企业在美国建厂的总体产能，相比美国市场的巨大需求来说，还是杯水车薪。比如晶科能源2024年在美国建成投产的Topcon组件产能仅有2GW；天合光能建成投产的组件工厂产能则为5GW；隆基绿能同年投产的PERC组件产能也仅有5GW。此外，美国工人薪资是东南亚的5-8倍，叠加设备进口关税和环保合规成本，总成本也会飙升。对于中润光能来说，出海的挑战还有很多。 2024年业绩降至“冰点” 公开资料显示，中润光能成立于2011年，是专业化光伏电池制造商，同时可以提供组件。根据弗若斯特沙利文的资料，该公司在全球光伏电池制造商中排名第二，市场占有率14.6%。若按光伏电池对外出货量计，2024年中润光能在全球专业光伏电池制造商中排名第一，市场占有率18.3%，客户包括全球十大光伏组件制造商中的九家。今年2月，行业资讯媒体InfoLink Consulting发布的全年电池片出货排名也显示，中润光能相较于2023年上升一位，来到第二的位置，第一是硅料、电池老大通威股份。但自从经历近两年的行业“巨变”后，中润光能的业绩已经没有冲击A股IPO时那般有“想象力”。证券之星观察到，在A股上市时，其财务数据在报告期内非常幸运地恰好处于业绩高光时段，而且还在2023上半年登上了业绩顶峰。从2023年下半年开始，包括太阳能电池片在内的整个光伏产业链，形势都开始急转直下，市场价格不断走低，行业利润空间也持续受到压缩。港股招股书显示，2022年—2024年，中润光能收入分别约为125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元；报告期内营收出现剧烈波动，2024年营收整体下滑了45.68%。年内利润分别约为8.34亿元、16.81亿元、-13.63亿元。2024年由盈转亏。公司整体毛利率也由13.6%降为-10.1%。这说明在行业出清的进程中，中润光能的产品销售价格已经不能覆盖生产成本。业绩压力是一方面，“缺钱”则是中润光能目前面临的最棘手难题。数据显示，2022年—2024年，中润光能现金及等价物先增后降，总体下滑，而短期和长期借款则从23亿元大幅上升至58亿元，负债率也从79%逐步攀升至84%，并长期高于行业65%左右的均值水平。今年一季度，中润光能在偿还了部分债务及应付款项，并在存货增加的情况下，流动负债降至22.2亿元，但这仍是一笔巨款。中润光能提及，未来无法保证将能够实现或维持盈利。鉴于2024年的亏损状况，以及鉴于光伏行业面临的週期性风险和产能过剩问题，公司可能不时会继续蒙受毛损，无法保证将恢复毛利状况。可见，对中润光能来说，上市极为迫切。实控人曾长期占用15亿元资金除了业绩和市场的影响外，摆在中润光能面前的，仍有一些其他阻碍。证券之星注意到，在两次IPO之前，中润光能还存在“实控人大额资金占用，并在公司申请上市前集中套现”的“黑历史。” 公开信息显示，2011年—2019年，公司实控人龙大强及其关联方累计从中润光能拆出资金3.31亿元，用于投资中辉光伏、中宇光伏等同业公司，并偿还个人融资款及利息。 2020年到2022年，实控人及其关联方新增资金占用发生额分别为9.69亿元、3.65亿元和2.16亿元，累计新增占用金额高达15.49亿元。主要用于产业布局、银行贷款借新还旧及偿还本息。除了长期占用公司的宝贵资金，实控人还在上市前被质疑套现获利。据了解，在公司上市前，龙大强对其控制的洁源光伏、中宇光伏、中辉光伏、鑫齐物资进行了同一控制下资产重组，并因此取得了股权转让款3.6亿元。此外，2022年龙大强又将所持2170.72万元注册资本分别转让给六家机构，合计取得股权转让款7.6亿元。频繁转让股权，让外界对实控人是否借机套现获利的质疑甚嚣尘上，深交所也发出问询函，要求发行人说明在上述资产重组中转让股权所获资金是否存在体外循环、代垫成本费用、利益输送、商业贿赂等情况。除此之外，龙大强还曾因为担保纠纷而被列为失信被执行人。2017年至2019年间，龙大强为江苏沛丰铝业有限公司、江苏丰源铝业有限公司、徐州晟通园林工程有限公司、徐州苏溶化工有限公司和徐州联通轻合金有限公司等债务人提供贷款担保。然而上述债务人并未能按期还本付息结清借款，因此债权人银行起诉了担保人龙大强，并导致后者被法院列入失信被执行人名单。直到2021年，经过与涉事银行签订执行和解协议，龙大强才得以从失信被执行人名单中脱身。如此上述的种种问题都会引发投资者对企业的信任，内控疏漏也会让监管对其合规管理能力存疑。(本文首发证券之星，作者｜于莹)
证券之星03-20 15:10
中国创新药有望逆袭
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中的中国机遇中国的创新药机遇首先要从美国市场说起。美国医疗体系正经历深刻变革，通胀削减法案(IRA)的实施加速了制药业价值链重塑。该法案赋予美国卫生部直接谈判药价的权力，2024年首批谈判药品平均降价63%，仿制药价格降至全球均价的0.7倍。这种价格体系重构，为中国药企的差异化竞争创造了空间。康方生物将PD-1/VEGF双抗AK112授权给Summit Therapeutics时，协议首付款达5亿美元，正是基于其头对头击败K药(Keytruda)的临床数据。这种“以临床优势换市场”的策略，正在改变中国创新药的出海逻辑。另外，中国医疗市场的结构性矛盾反而催生了独特的创新路径。随着我国支付体系的渐进式改革正在释放红利，2023年惠民保参保人数达到亿人次级别为创新药支付多元化开辟了新通道。百济神州的泽布替尼通过“全球价格平衡策略”，这种灵活定价机制使其2023年全球销售额突破13亿美元。随着销量以及研发费用的加速增长，我国技术追赶的速度也开始超出市场预期。在双抗领域，中国临床管线数量占全球的22.7%，其中康方生物的AK104在宫颈癌治疗中的完全缓解率为12%(传统化疗未明确具体数据)，但客观缓解率(47.6%)较传统化疗(14.3%)显著提升；在ADC药物领域，科伦博泰的TROP2-ADC SKB264针对三阴性乳腺癌的客观缓解率达43.6%，较国际竞品提升12个百分点。这种技术突破源于“快速跟进+迭代创新”的研发策略——中国药企将临床开发周期压缩至美国的2/3，单个双抗药物研发成本降低近一半。技术突破背后的生态变局中国创新药另一大优势在于基础研究的短板正在被工程化能力弥补。尽管中国基础研究经费占比仅为美国的1/3，但模块化研发平台的建设显著提升了转化效率。信达生物搭建的通用型CAR-T平台，将细胞制备时间15天缩短至9-12天；荣昌生物开发的抗体偶联技术使药物抗体比率(DAR)稳定在3.8-4.2，优于国际同类产品。这种“微创新”在特定领域形成比较优势，如百利天恒开发的EGFR/HER3双抗ADC，凭借独特的表位结合机制，获得BMS 8亿美元首付款。另外，我国临床资源的战略价值被重新评估。君实生物的PD-1单抗在美获批鼻咽癌适应症，关键支撑正是中国患者占比达38.29%的临床试验数据。这种“以临床效率换时间窗口”的策略，使中国在罕见病药物研发中占据独特地位，如和黄医药的索凡替尼针对神经内分泌瘤的临床入组速度较美国快2.2倍。最后一点，我国资本市场耐心培育出的差异化物种补足了短板。港股18A制度催生的44家上市生物科技公司中，12家实现商业化产品上市，平均研发管线数量达8.3个。这种“高风险、高密度”的投入模式，在ADC领域尤为显著——中国在研ADC药物占全球的40%，其中科伦博泰与默沙东合作的7个ADC项目，首付款总额达1.75亿美元，创下中国药企单笔交易纪录。资本的长周期布局正在改变产业生态，高瓴资本在生物医药领域累计投资超过1200亿元，构建起从早期研发到商业化的全链条赋能体系。逆袭之路的两大现实挑战虽然中国创新药企的优势尽显，但仍有部分两大现实挑战仍需解决。首先是基础研究薄弱导致源头创新乏力。中国在全新靶点发现中的贡献度仍然不高。这种差距在药物发现阶段尤为明显，中国药企FIC药物研发中位时间已降至8.5年，与美国差距仍小于2.5年。即便是成功的License out案例，如百济神州将TIGIT单抗授权给诺华，其核心分子仍属于快速跟进式创新。其次是商业化能力的代际差距尚未弥合。中国TOP10药企的海外销售团队平均规模不足200人，而默沙东在美国本土的肿瘤销售团队超过2500人。信达生物PD-1赴美上市受挫，暴露出对FDA审批逻辑的认知差距——其提交的临床试验数据中，美国患者占比不足5%，未能充分证明种族差异性。这种能力短板在定价策略上更为凸显，传奇生物的BCMA-CAR-T在美国定价39.5万美元，较竞品低25%，但渠道返利比例高达32%，显著压缩利润空间。针对这两大困局，国内药企正从三方面进行突破： 1. 差异化出海策略正在形成梯度突破康方生物将AK112的海外权益授权给Summit Therapeutics，借助其北美不到100人肿瘤销售团队实现商业化落地；而百济神州选择自建欧美营销网络，泽布替尼在美市场的销售额增长显著。这两种模式对应不同的资源禀赋——前者适合临床优势突出但商业化能力欠缺的中型Biotech，后者则需要年研发投入超百亿元的规模化药企。 2. 技术平台的升维竞争拉开序幕三生制药开发的PD-1/4-1BB双抗，通过协同激活效应将肝癌客观缓解率提升至35.5%；海思科研发的EGFR-PROTAC分子，在临床前研究中展现出对奥希替尼耐药株的强效抑制。这种平台化能力正在吸引MNC的关注，阿斯利康引进康诺亚生物的CLDN18.2-ADC，正是看中其定点偶联技术带来的治疗窗优势。 3. 支付创新试验在局部市场展开海南博鳌乐城“医疗特区”试行“保险+医药”融合支付模式，将特药险与临床疗效挂钩，使年治疗费用超百万的CAR-T疗法参保率进一步提升。平安健康推出的“按疗效付费”保险产品，将药品支付与12个月无进展生存期挂钩，这种风险共担机制为高价创新药提供了市场准入新路径。结语在这场百年未遇的医药产业变局中，中国创新药企的逆袭绝非简单的市场份额之争，而是从跟随创新到源头创新、从成本优势到技术优势、从本土市场到全球市场的系统性跨越。康方生物的双抗平台、科伦博泰的ADC技术、百济神州的全球化布局，共同勾勒出中国制药业的进化轨迹。当临床数据优势转化为商业生态优势，当工程师红利叠加资本耐心，中国创新药企或许正在书写一个不同于“Me-too”时代的新叙事——这不仅是产业的逆袭，更是一次价值链的重新定义。
证券之星03-20 14:30
金融时报：中国推迟批准比亚迪在墨西哥建厂！北京担心……
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特朗普团队指责墨西哥成为中国商品进入美国市场的“后门”，使其能够通过《北美自由贸易协定》（NAFTA）免税进入美国市场。墨西哥政府否认这一指控，但在美国施压下，对中国纺织品加征关税，并对中国钢铁和铝产品展开反倾销调查。 “墨西哥新政府对中国企业采取了更具敌意的态度，使比亚迪的处境更加复杂，”另一位知情人士表示。 2024年11月，在特朗普赢得连任后不久，墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆（Claudia Sheinbaum）表示，尚未收到任何中国企业在墨西哥投资的“正式”提案，而比亚迪在当月早些时候曾重申计划投资10亿美元。 “墨西哥政府当然希望吸引部分中国投资，但与美国的贸易关系更为重要，”Rhodium Group高级分析师Gregor Sebastian表示。比亚迪暂缓墨西哥建厂计划 Sebastian指出，目前比亚迪加快在墨西哥建厂的计划“缺乏商业逻辑”，因为墨西哥缺乏完善的汽车供应链，这意味着比亚迪需要从中国进口大量零部件，而这些零部件将面临更高的关税。在被问及美国关税和墨西哥对中国更强硬的立场是否导致比亚迪的建厂计划受阻时，比亚迪执行副总裁李柯（Stella Li）表示，公司“尚未决定”是否建造墨西哥工厂。 “每天都有不同的消息，所以我们只是专注于自己的工作。”李柯在接受英国《金融时报》采访时表示，“我们仍需要进一步研究，看看如何做出最优决策，以满足各方的需求。” 去年年2月，李柯曾表示，比亚迪计划在年底前选定工厂选址。比亚迪去年在墨西哥销售超过4万辆汽车，并计划在2025年将销量翻倍，同时新开30家经销店。比亚迪海外扩张面临挑战比亚迪在海外扩张方面面临多重挑战。该公司2024年全球销售电动车和混合动力车430万辆，并在2月推出其“天神之眼”（God’s Eye）高级驾驶系统，计划在所有车型上搭载该系统。本月早些时候，比亚迪通过香港股票发行融资56亿美元，预计将用于支持其海外扩张计划。然而，比亚迪在巴西的10亿美元建厂计划也遭遇挫折。2024年12月，巴西政府因该工厂的部分工人被发现处于“奴役”般的工作条件，暂停了建设。随后，比亚迪解雇了相关中国分包商。
云涌03-19 13:03
会员
【直击亚市】中国股市突遭暴跌警告！创纪录资金逃离华尔街，都在等今日“鲍威尔保护”？
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3月19日)亚洲股市连续第四天上涨，与美国市场持续的抛售形成鲜明对比。日本央行如预期维持政策利率不变，日元则呈现波动走势。日本和韩国股市上涨，而中国股市下跌，香港股市表现不一。美国股指期货在隔夜美股基准指数下跌后出现反弹。#亚市直击# 根据美国银行最新调查，投资者已创纪录地削减美股持仓，同时持有的现金水平大幅上升。此外，投资者也在全球范围内寻找投资机会，近期中国和日本的股市均出现上涨。日本央行维持利率不变，并表示工资与物价之间的良性循环正在增强，同时密切关注全球贸易形势。日元兑美元一度下跌，但在日本央行政策声明公布后收复部分失地。交易员的关注焦点转向日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）将在周三下午举行的新闻发布会。 “日本央行似乎正在将包括关税风险在内的外部不确定因素纳入决策考量，这可能会降低其鹰派倾向，”Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示。“在特朗普时代，央行的主导作用变得较弱，因此日元的市场影响力可能不像去年那样明显。” 另外，由于企业在美国提高关税之前增加订单，日本出口增速加快。亚洲其他市场方面，印尼股市在经历周二的大规模抛售后略有反弹，雅加达综合指数上涨最多1.2%。此前，市场大跌引发熔断机制启动，交易一度暂停。中国银行业正将消费贷款利率降至历史低点，以应对特朗普政府的关税措施，同时提振国内经济增长。尽管近期中国股市持续反弹，但美国银行证券策略师警告称，这一涨势可能很快面临“显著回调”，与2015年股市暴涨暴跌的周期相似。个股方面，小鹏汽车股价下跌，其销量指引未能达到部分分析师预期。而小米集团在香港股市的股价出现波动，该公司因电动汽车业务实现自2021年以来最快的营收增长。腾讯控股、安踏体育和牧原股份等公司预计将在稍后公布财报。其他方面，美国国债收益率上升，而美元指数保持稳定。大宗商品市场方面，油价因全球供应过剩的担忧盖过中东紧张局势的影响而下滑。而金价则从3,030美元的历史高点回落。市场对美国总统唐纳德·特朗普的经济政策，特别是贸易和关税问题的担忧，正在加剧衰退风险。交易员正等待美联储在周三晚些时候的政策决议，以寻求更多指引。市场普遍预期美联储将维持利率不变，而季度“点阵图”（dot plot）将为投资者提供更多经济前景指引。交易员的关注点也集中在美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的新闻发布会上，尤其是他如何平衡对经济现状的评估以及特朗普贸易政策可能带来的影响。 “在因关税和贸易不确定性导致经济形势恶化的背景下，市场正在寻求‘鲍威尔保护’（Powell put），希望从美联储的鸽派指引以及下调的点阵图中获得安慰。”Capital.com高级市场分析师Kyle Rodda表示。根据花旗银行美国股票交易策略主管Stuart Kaiser的数据，期权交易员预计标普500指数在周三可能出现1.2%的波动，高于过去一年美联储决议日0.8%的平均波幅。 “历史数据显示，在美联储维持利率不变的情况下，股市通常会录得不错的涨幅。”Bespoke Investment Group策略师表示。
云涌03-19 12:02
热点追基 | 中证A500后，机构扎堆布局自由现金流ETF！普通投资者如何把握“现金奶牛”机遇？
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art Beta策略空白，未来可能复制美国市场的发展路径——美国最大自由现金流ETF规模已超250亿美元。中金公司研究显示，该策略在市场回调期超额收益显著。当前A股盈利修复叠加地缘不确定性，自由现金流因子或成中期优选。对于普通投资者，可通过ETF分散布局，避免个股研究的高门槛，同时享受指数新陈代谢带来的长期优化。 ETF创新浪潮下的投资启示 2024年境内ETF规模激增81%至3.7万亿元，但同质化竞争问题显现。此次自由现金流ETF的扎堆申报，反映出公募从“规模竞赛”向“策略创新”的转型。未来，跨市场ETF、REITs-ETF等创新品种有望持续涌现，投资者可关注三大趋势： 1. 策略精细化：红利、质量、自由现金流等因子结合，形成更立体的配置工具； 2. 费率市场化：头部机构通过降费增强吸引力，投资者需综合费率与跟踪误差考量； 3. 服务场景化：ETF联接基金、定投工具降低参与门槛，适合中长期财富管理需求。随着3月19日华夏基金费率调整生效，自由现金流ETF进入“精耕细作”阶段。对于普通投资者，这类产品并非短期博弈工具，而是资产配置中的重要防御模块。在波动加剧的市场中，与其追逐热点，不如借助指数化工具，让“真金白银”的企业为财富护航。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-19 10:29
美国银行调查显示，投资者大幅削减美国股票持仓
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亚斯·加卢表示。“变化在于，所有人曾对美国市场持乐观态度，但现在这一信念已经大幅减弱。” 与此同时，欧洲股市受益匪浅。对欧元区股票的配置在同一个月激增27个百分点，达到自2021年7月以来的最高水平。这也是自1999年美国银行开始记录以来，投资者最大规模的从美国转向欧洲的资金流动。 “看到基金经理远离美国市场并不令人意外。”英国皇家伦敦资产管理公司多资产主管特雷弗·格里瑟姆表示，“美国市场的估值过高，而白宫的政策却远非如此。” 近70%的投资者认为，“美国特殊性”这一主题已经见顶。去年11月特朗普赢得大选后，这一主题推动标普500指数和纳斯达克指数创下历史新高。调查显示，投资者对科技股的态度尤其悲观，持有比例降至净低配12%，创下两年多来的最低水平。基金经理对公用事业和银行股的态度较为乐观，同时增加了对英国股票的配置。尽管投资者的现金持有比例略微上升至4.1%，但政府债券并未因此受益。债券配置小幅下降，大多数投资者仍保持低配状态。 “这不是典型的避险模式，不是抛售所有资产。”道富环球市场宏观策略主管迈克尔·梅特卡夫表示，他将这种变化描述为“更多是再平衡，而非风险厌恶”。 “投资者似乎并未为持续数月的熊市做准备，我们看到的更像是对年初高集中度交易的一次快速调整。”他补充道。他指出，“这次调整并不均衡”。道富的股票市场持仓数据显示，欧洲银行股的持仓现在已经超过了美国科技股。梅特卡夫称之为“自年初以来集中风险的重大转变”。美国银行的这项调查于3月13日当周进行，共有171名受访者，管理的资产总额达4770亿美元。来源：加美财经
加美财经03-19 00:00
Blue Orca Capital 针对禾赛科技发布做空报告，认为存在退市风险（摘要）
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禾赛科技被指与中国军方有联系，可能面临美国市场封杀关键指控：Blue Orca 发现确凿的视频和照片证据，显示禾赛的 LiDAR（激光雷达）产品被安装在中国军方的战车上。法律风险：禾赛在美国诉讼和投资者沟通中多次否认其产品被中国军方使用，甚至在法庭上作证称“不可能”被用于军事用途。如果被证实撒谎，可能影响其在美国的运营。美国国防部（DoD）制裁：2024年1月，美国国防部将禾赛列入 “中国军方公司名单”（Section 1260H），意味着其可能失去在美国的业务，并被迫从纳斯达克退市。潜在后果：主要美国客户（如通用汽车旗下 Cruise 和亚马逊 Zoox）可能因合规问题被迫终止合作。在特朗普政府下，相关政策可能加速禾赛的投资清退和退市。 2. 禾赛未向投资者披露失去最大客户主要客户 GM Cruise 终止合同：2024年，通用汽车宣布关闭 Cruise 自动驾驶项目，禾赛的订单被取消，并收到了 2000万美元的违约赔偿。误导投资者：禾赛在财报电话会议中未披露此事，而是强调自己首次盈利。然而，这一利润仅仅是一次性收入，并非业务增长的表现。裁员30%：禾赛在中国的社交平台脉脉上被爆裁员30%，但未向投资者披露。 3. 禾赛宣称的“独家”梅赛德斯合作可能夸大其词股价飙升事件：2025年3月，禾赛宣布与“欧洲某知名车企”达成“独家多年合同”，市场猜测是梅赛德斯，导致股价大涨50%。质疑点：梅赛德斯 CTO 刚刚宣布取消 LiDAR 设备，以降低成本。梅赛德斯没有官方确认该合作，消息仅来源于“匿名知情人士”。梅赛德斯已与 Luminar（LAZR）合作，不太可能独家选择禾赛。股东高位套现：该消息发布后，禾赛高管出售价值 6860 万美元的股票，疑似操纵股价。 4. 财务数据存疑，涉嫌夸大收入最大客户 Cruise 的订单量无法匹配财报： 2019-2023年间，禾赛声称从 Cruise 获得 9.49亿人民币收入。但根据 Cruise 车辆数量推算，实际采购量可能低 48%-67%。可能的解释：禾赛夸大收入，或将军方订单伪装成商业订单。毛利率异常：禾赛称 ADAS（辅助驾驶）LiDAR 占比增加，但毛利率不降反升 9%，不符合财务逻辑。其他 LiDAR 厂商（如 Luminar）都在亏损，禾赛的 41%行业领先毛利率可能是财务造假。 5. 禾赛曾试图在中国上市但最终撤回曾计划在中国 IPO，但在新法规出台后撤回（法规规定财务造假将被判刑）。内部控制薄弱：禾赛承认缺乏符合美国 GAAP 标准的财务团队。其财报数据可能存在重大问题，难以通过更严格的中国审查。总结：Blue Orca 认为禾赛科技是“不可投资”的公司涉军风险：如果禾赛在美败诉，可能失去 40%收入、57%毛利，并面临投资者撤资。财务造假嫌疑：夸大收入、隐瞒客户流失，毛利率数据异常。股价泡沫：通过“独家合作”炒作股价，管理层趁机大额套现。可能退市：如果特朗普政府推进对中国军民融合企业的打压，禾赛可能被强制从纳斯达克下市。结论 Blue Orca 通过财务分析、客户调查、视频证据等方式，认为禾赛科技存在重大欺诈风险，并可能面临被美国资本市场封杀、业绩大幅下滑甚至退市的前景。提示：这份报告的目的在于做空禾赛科技股票，投资者需要谨慎看待其中的指控，并结合更多信息独立判断。全文地址。来源：加美财经
加美财经03-19 00:00
手握巨资的大佬，举债下注！
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内地黄金ETF合计净流入8.25亿元；美国市场黄金ETF同样净流入居前，合计净流入21.77亿美元。由于中东紧张局势升级叠加美国疲软数据，今日国际金价再度突破3000关口。瑞银直接将黄金目标价从3000美元/盎司上调至3200美元/盎司，表示：“只要政策风险和不断加剧的贸易冲突继续刺激避险需求，黄金价格就会维持涨势。” 今日，黄金股ETF表现亮眼，平安黄金产业ETF、华夏黄金股ETF、华安黄金股票ETF和工银瑞信黄金股ETF基金分别涨4.23%、3.97%、3.96%和3.94%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）可以关注的一点是，2月初，险资投资黄金也迎来“开闸”，明确试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。据测算，10家试点保险公司最多可向黄金市场投入约2000亿元资金目前A股的黄金主题ETF有股票型ETF和商品型ETF，后者跟踪两种黄金合约指数SEG黄金999和上海金。 SEG黄金999是上海黄金交易所（SGE）挂牌的黄金现货实盘合约，上海金是SGE推出的以人民币计价的黄金现货基准价格。从规模角度来看，规模超百亿的有华安基金黄金ETF、博时基金黄金ETF基金、易方达基金黄金ETF和国泰基金黄金基金ETF。从费率的角度来看，黄金ETF华夏和工银瑞信基金黄金ETF基金是跟踪SEG黄金999指数中费率成本最低的两只ETF，管理费+托管费合计为“0.15%+0.05%”。富国基金金ETF和天弘基金上海金是跟踪上海金指数中费率较低的两只ETF。工银瑞信基金黄金股ETF基金是跟踪SSH黄金股票指数中，费率较低的ETF。
格隆汇03-18 16:00
特朗普马上与普京通话！新一轮热情刺激中国市场，别忘了英伟达
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新一轮热情推动，中国意外地从特朗普扰乱美国市场和增长预期中受益。最新的推动力来自另一份出人意料的疲软的美国零售销售报告，以及白宫确认对等关税将于4月2日生效，这给美元带来压力，推高黄金，金价创下新的历史高位3010美元。与此同时，中国宣布了一些育儿补贴和其他利于消费者的措施，而周一的数据显示零售支出出现小幅回升的迹象。香港恒生指数创下三年来的新高，今年迄今累计涨幅近23%，在主要市场中遥遥领先。矿业、汽车、科技和零售股均上涨，涨幅广泛。电动汽车制造商比亚迪在深圳的股票飙升至历史新高，该公司推出一种新平台，据称可以像加油一样快速为电动汽车充电。在纳斯达克和标准普尔500指数连续四周下跌后，投资者寻求逢低买入的机会。纽元也创下三个月来的新高，空头似乎对新西兰通过乳制品出口对中国消费者的敞口感到恐慌。投资者关注的焦点将是英伟达的年度软件开发者大会，首席执行官黄仁勋将于周二发表主题演讲，预计他将捍卫其市值近3万亿美元的芯片公司的统治地位，因为其最大的客户面临着控制人工智能成本的压力。在本周的会议上，英伟达预计还将公布名为Vera Rubin的芯片系统的细节，该系统是其Blackwell芯片的继任者。日本、美国、英国、瑞典和瑞士的央行会议将为本周画上句号。可能影响周二市场的关键发展：特朗普-普京通话德国ZEW调查
风起03-18 15:40
中美突发重磅！中国不续签1000多家美国肉类工厂牌照可能限制市场准入
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道，大约2/3的注册设施到期可能会限制美国市场准入，并给约50亿美元的贸易造成重大损失，这是继本月早些时候中国对价值约210亿美元的美国农产品征收报复性关税之后对美国农民的最新侮辱。 (来源:Reuters) 中国要求食品出口商必须向海关登记才能在中国销售。美国农业部表示，中国没有回应美国多次提出的更新植物登记的请求，这可能违反了第一阶段贸易协议。根据第一阶段贸易协议，中国有义务在收到美国农业部更新信息后20天内更新其批准植物名单。 2月份，约有84家美国工厂的注册失效，尽管这些受影响工厂的货物继续清关，但业内人士并不知道中国将允许进口多长时间。 2024年，美国是中国第三大肉类供应国，仅次于巴西和阿根廷，占中国肉类进口总量的59万吨或9%。此前，为对美国关税采取报复性措施，中国买家对美国鸡肉、小麦和玉米征收15% 的税，对大豆、猪肉和水果征收10%的税。 “我们的理解是，已经运输的产品……不会对该产品征收额外关税。该产品将按照已经实施的关税清关，”美国肉类出口联合会的乔·舒勒(Joe Schuele)表示。但他表示，这会对市场心理产生直接影响。他说：“每当你注入额外的成本或额外的不确定性时，供应商当然必须考虑......中国将在多大程度上继续占据他们的销售和出口组合的一部分。” 假如你是美国的玉米或鸡肉生产商，而中国买家已经同意以一定价格向你购买一定数量的产品，那么接下来会发生什么取决于你们具体达成的交易类型。哈佛商学院商业与国际经济教授Jaya Wen表示：“很多此类合同都包含有关意外贸易政策变化的条款。这将决定买方或卖方是否支付意外关税，或者他们如何分担这笔费用——是50/50，还是70/30？” Wen表示，从长远来看，关税可能意味着出口减少。而对于某些产品而言，这将意味着国内市场供应增加。 “这些商品的美国买家将面临相对便宜的商品。但问题是，美国的需求远不足以弥补中国需求的下降，”她说。
圈内人03-18 07:19

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