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买下12亿美债 MakerDAO大手笔引入RWA现实资产意欲何为？
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买国债创造货币这件事情上，你会发现如果美国财政部不断发行新国债借新还旧，美联储不断用新鲜的美元购买然后支付利息，这岂不是美国政府仍然想印多少钱就能印多少钱？现代信用货币体系在这里其实实行了一种分权制衡机制，美联储可以无限印钱，但没有随意花这些钱的权利；美国财政部没有印钱的权利，但有发行国债的权利。财政部仍然需要以市场利率来借得资金，滥发国债会导致借贷成本上升。同时，美国财政部发行国债还存在法律上的债务上限。然而，现代货币体系虽然做了一定的制度设计来防止主权政府滥发货币，但实践中仍然有“不断借新还旧”来规避发债成本的漏洞，而美国历史上多次触及债务上限时，最终总是以最后时刻提高债务上限为结局。整个现代货币体系本质上仍然是一场击鼓传花的游戏，国债是需要偿还利息的，偿还不了怎么办？还要花钱怎么办？继续印钱还利息继续花。当然如果你是委内瑞拉之类的小国，这种借新还旧滥发货币的行为只能导致本币贬值，并不能解决外币债务。但如果你的货币是全球最强势的硬通货，并且借新还旧不会有一个更大的强权让你付出任何额外代价的话，那么就会借钱一时爽，一直借钱一直爽。看到这你会发现现代货币背后的锚其实就是债务，而债务可以理解为是一种信用，看到这你会更深的理解到“货币的本质是信用”这句话。 MakerDAO 也拥有造币能力了？MakerDAO 运行原理我们知道，MakerDAO 是一个运行在以太坊区块链上的、集超额抵押稳定币、借贷、存储、用户共同治理和发展的项目。MakerDAO 最核心的就是 Maker 协议，又称多担保 DAI（Multi-Collateral DAI）系统，可以让用户使用经过协议批准的资产作为担保物来生成去中心化稳定币 DAI，比如抵押 10000 美元的 ETH 生成 6500 美元的 DAI。 2022 年，MakerDAO 通过了一项提案，使用锚定稳定模块（PSM）中的资金去购买美国国债，这个提案对 MakerDAO 来说意义重大。首先介绍一下PSM（Peg Stability Module），这是 MakerDAO 项目中的一个重要部分，主要功能是为了帮助 DAI 维持与美元的 1:1 锚定。具体来说，PSM 的工作原理是这样的：当 DAI 的市场价格高于 1 美元时，套利者可以通过 PSM 将稳定币（目前只支持 USDC） 1:1 地换成 DAI，相当于以折扣价换得 DAI，然后在市场上以高于 1 美元的价格出售获取利润。反之，当 DAI 的市场价格低于 1 美元时，用户可以通过 PSM 将 DAI 以 1:1 的汇率换成美元稳定币，DAI 的流通量下降从而汇率上升回到 1 美元。这样的机制通过市场的力量自动调整 DAI 的供应量，保持其价格的稳定。我们观察 2022 年 MakerDAO 的资产负债表可以发现，PSM 的资产几乎占据了 MakerDAO 一半以上的资产，而 PSM 中几乎都是中心化稳定币 USDC，这也意味着 DAI 其实某种程度上是 USDC 的套壳。图源：MakerDAO 但是当 MakerDAO 开始购买美国国债之后，我们可以发现一个有趣的现象，那便是在 MakerDAO 资产负债表的资产端和负债端与美联储的资产负债表反映几乎一致（美国国债：美元高能货币 vs 美国国债：DAI 稳定币）：那么问题来了：这是否意味着 MakerDAO 在分享过去只有美联储垄断的“基于美国国债创造货币”的权利？MakerDAO 购买美债到底意味着什么？ MakerDAO 是否在创造货币？先抛出答案，MakerDAO 并没有创造货币，那么问题出在哪里？作为稳定币发行商，MakerDAO 拥有最简单的业务，收取客户的美元，对应 1:1 发行稳定币并负责承兑。类似 Circle 发行 USDC，Tether 发行 USDT，他们理论上不具备信贷扩张的能力，只是替客户保管美元，然后发行对应的美元稳定币。MakerDAO 发行 DAI 也与它们非常接近，特别是其 PSM 模块提供的 DAI 与 USDC 的 1:1 兑换服务，如果认为 USDC 是“美元代金券”，则 PSM 模块中的 DAI 也可以被认为是“USDC 代金券”。 PSM 模块在流动性好的时候非常具有迷惑性，它持续地提供了 DAI 和 USDC 之间稳定的流动性。但本质上它是一个“储备金库”，当所有的人都希望将自己手里的 DAI 通过 PSM 模块 1:1 换成 USDC 时，显然这个金库是会枯竭的。这个储备金库里的 USDC 是属于 MakerDAO 所有，但 MakerDAO 没有借贷协议，没有信贷扩张的能力，它不能也不应该将这笔 USDC 重新放贷出去，而应将这些 USDC 锁死，只有在提供 DAI 与 USDC 1:1 兑换时才动用，正如 Circle 不能轻易动用客户的美元一样。那么 MakerDAO 购买美国国债的钱是哪儿来的？你直接拿 DAI 去买美国国债，人家是不认的。MakerDAO 是将储备中属于 DAO 国库的 USDC 换成了美元，然后购买的美国国债。理解了基于“央行 – 商业银行”的现代信用货币体系，我们可以看到第三个角色——稳定币发行商发行货币的过程是很不相同的。相较于央行凭空创造高能货币的能力，和商业银行通过贷款创造货币的扩张能力，稳定币发行商创造货币的能力可以说是微乎其微，它就像农夫山泉——我们不生产货币，我们只是货币的搬运工。哪怕从更远的尺度看货币发行，稳定币发行商供应货币的方式也是完全不同的。在布雷顿森林体系时代，美国储备黄金发行的美元，渐渐玩上了十个瓶子九个盖的游戏，随着美元增发黄金储备流失，盖子的数量越来越少。图源：Shutterstock / CryptoFX 当然如果单纯的只做好代金券稳定币，发行商们都要饿死了，所以我们也接受 Circle 将自己客户的一部分美元存款，置换成短期的美国国债。这本质上是将流动性更好的美元活期存款置换成了流动性不太好但有更高收益率的美债，好用收入支付公司的业务运营成本。MakerDAO 做的事情类似，就是将没有利息的 USDC 储备置换成了有利息的美债，以产生收入，养活协议。这种行为会导致 USDC 现在也无法应对 100% 的挤兑（原先只享受活期存款利息时，理论上是可以的），也会使得 DAI 对 USDC 的锚定被削弱，本质上都是拿流动性换利润的行为，但比起十个瓶子九个盖，这更像是 100 个瓶子，99 个盖。此外，从资产负债表的角度来看，DAI 对于 MakerDAO 来说是负债，PSM 模块中的 USDC 则是 MakerDAO 的资产。这个行为本质上是 MakerDAO 将资产负债表中的部分资产 USDC 置换成了另一种资产美国国债，这是任何一个公司或者说一个 DAO 非常正常的资产置换的过程，这个过程中既没有凭空创造新的 DAI，也没有把 DAI 作为高能货币进行信贷扩张来放大货币乘数。综上所述，MakerDAO 并没有分享美联储创造货币的能力。特别是美元稳定币这种强势的有价值尺度功能的货币，是非常难以创造的。这也是 BTC 最初的理想，让去中心化的货币成为所有经济的锚定物，免除人们受主权政府滥发货币的剥削。即便是 BTC 在替代法币的征途上也仍是任重道远，DAI 在替代法币（或中心化稳定币）的征途上同样仍有很长的路要走。 MakerDAO 购买美债到底意味着什么？我们指出，MakerDAO 在资产端增加美债的过程中，负债端并未增加相应的 DAI，仅仅是资产的置换。但换一种角度思考，是不是也可以认为之前有部分 DAI 的背书是储备的 USDC，而在置换之后，有部分 DAI 的背书变成了美国财政部发行的美国国债，从而享受了美国这个主权国家的信用背书？这种背书的切换是成立的，而且类似的事情在现实世界里已经多次发生了。 >>>>掺杂美元背书的其它法币们历史上，经济体量较小的国家以美元为锚为自己的货币增加信用，是屡见不鲜的事。二战之后的欧洲各国二战之后欧洲各国全部被打得满目疮痍，国库里既没有足够的黄金储备，政府也没有了足够的信用去发行债券，这对稳定本国货币来说是非常困难的，稍不留神就容易形成竞相贬值的多输局面。当时美元站出来为世界经济充当了稳定的桥梁，美国储备黄金，各国储备美元，其实也是各国借用了美元的背书，为本国孱弱的法币增加了信用。这个故事 Web3 化，美国储备黄金，就是 MakerDAO 超额抵押 ETH 等核心资产去铸造 DAI 呀；各国储备美元，就是 DAI 储备 USDC 呀。改革开放之后的中国经济的发展需要资本，而当时中国的资本非常稀缺，又不能乱印钱以免导致通货膨胀。如何解决新发行人民币以何为锚的稳定性问题呢？同样也是储备美元为人民币增信，中国开始提倡引进外资，而外资（主要是美元）进入中国后是不能直接流通的。实际的流程是外汇管理局收下美元，然后按汇率定向增发人民币交给要投资的外商，外商拿着人民币在境内投资。中国加入 WTO 之后这种趋势更是快速增长，使得很大一部分的新发行人民币的背书其实是美元。当然外汇管理局拿着美元也不可能坐等贬值，买了大量美债赚取利息的同时，也是通过美元和美债，为人民币间接引入了美国政府的信用做背书。这个故事 Web3 化，定向增发的 RMB 不就可以理解为是一种被包装的美元（Wrapped USD）吗？这些通过储备美元而发行的 RMB 借用了美元的信用。实行联系汇率制度的国家和地区最典型的就是香港，联系汇率制度自 1983 年在香港实施，以百分百外汇储备保证，使港元汇率保持稳定在 7.75 至 7.85 港元兑 1 美元的区间内。港元将自己变成了美元的代金券，只不过不是 1:1 的而已。香港的金管局在正常情况下不会干预汇率波动，由三家发钞银行（中银香港、香港上海汇丰银行、渣打银行）进行套利活动稳定汇率，当港元即将超出 7.75 至 7.85 的窄区间时，金管局则会动用美元储备购买港元或者抛售港元换取美元，用两个方向的手段强行锁定两种货币的汇率。这个故事 Web3 化，1983 年前的存量港元是金本位的，就像此前借助超额抵押发行的 DAI；三家发钞行的套利行为就是链上套利机器人在努力搬平 DAI 与其它稳定币的差价；而香港金管局的角色，则相当于 MakerDAO 的 PSM 模块。 >>>>货币背书的两种形式从以上例子中，我们可以抽象出两种背书的源头：以硬通货（当今主要是美元）、贵金属（主要是黄金）背书的部分为“硬背书”。小国以本国信用做背书的部分，则相对较弱，可以被称为“软背书”。几乎所有的小国法币们做的事情，都是借助储备里“硬”的部分提升自己本币的“成色”，然后又在其中悄悄掺入较“软”的本国信用进行稀释，收取“铸币税”。如果本身是不负责任的国家，如委内瑞拉，它也有一定的硬通货外币储备，但在疯狂掺水在货币面值上加了几个 0 之后，那一点点硬的成份也就毫无意义了。那样的恶性通胀无法解决外币债的问题，只能收割本国的民众。如果是自身比较负责任的国家，则可以充分享受货币中“硬背书”的好处，保持币值相对稳定的情况下慢慢掺入自身“软”的成份，完成自身信用的渐进式扩张。就像贵金属本位时代的罗马，在帝国末期不断掺水降低金银币的成色，持续收铸币税收了一百多年。 >>>>DAI 就是小国法币那对于 DAI 来说，如果认为 USDC 和美债部分是外来的硬背书，它的“软背书”是什么呢？显然是超额抵押生成的部分，这并不称得上“软”，是去中心化稳定币里唯一经得起长时间检验的发行方式。这更像是一种“硬掺硬”的行为，把类似于小国不断增发货币掺水的“软”的部分，替换成了超额抵押足额储备的公开透明的发行规则。超额抵押生成稳定币的问题在于底层资产币价快速波动时，大规模清算活动可能导致 DAI 的汇率和发行量的波动，并且货币供应量增长的速度也相对较慢。对 DAI 来说，这种“硬掺硬”的意义，更多地是借助海量的美元流入去中心化世界的东风，快速增加 DAI 的发行量（通过 PSM 模块 100% 储备增发），并增加 DAI 的汇率稳定性。依靠外来信用实现发行量快速增长的意义非常重大。黄金渐渐退出国际贸易结算货币的原因之一，就在于工业革命之后现代社会的生产力爆炸性增长。相对于商品和服务的快速增加，黄金作为货币的供应量增长速度跟不上，结果形成了通缩的趋势。通缩与恶性通胀一样，对经济来说都是非常糟糕的事情。DAI 除了保持自身锚定的稳定之外，能在整个加密货币市场规模增长时也相应增加发行量匹配需求，也是非常重要的能力。 >>>>储备多样性的意义理解了以上例子，我们发现看似 MakerDAO 在创造货币的过程，其实是 MakerDAO 置换自己资产负债表中储备成分的过程。增加 USDC 储备：在真实世界的美元通过稳定币不断涌入加密世界的时候，DAI 也获得快速增加供应量的能力。不再受限于此前用 ETH 等主流加密货币作为超额抵押时，供应量扩张速度较慢的困境。增加美国国债储备：跳过 Circle 的中介，直接享受美国财政部发行的美债的背书，若当初置换了更多的美国国债为 DAI 背书，那么在上次 USDC 被挤兑的危机中，DAI 所收到的冲击也会更小，这就是储备多样性对汇率稳定起到的积极作用。在 MakerDAO 的资产种类中我们也能清晰地看到真实世界资产 RWA( 如美国国债等资产 ) 的比重正在不断增加，对稳定币资产的依赖越来越少。图源：Dune 从两个角度分析完“MakerDAO 是否分享了美联储创造货币的能力”这个问题后，我们可以发现它的答案已经不再重要。MakerDAO 购买美债的行为，是它作为 DAI 的“央行”，对自己资产负债表中资产端所配置的资产进行了置换，而这种置换能力才是最关键的。其实现实世界里的各国央行，也具备选择自己所配置的资产的能力。如 2008 年为了拯救次贷危机，美联储开始接受住房抵押证券 MBS 进入自己的资产端；日本央行则非常神奇地通过信托基金持有了大量日企股票作为资产，以至于日本央行成为了很多大企业的最大单一股东。总结下来，MakerDAO 购买美元国债的意义在于 DAI 可以借助外部信用的能力使其背后支持的资产多元化，并且借助美国国债带来的长期额外收益可以帮助 DAI 稳定自身汇率，增加发行量的弹性，并且在资产负债表中掺入美国国债的成份可以降低 DAI 对 USDC 的依赖程度，减少单点风险，综合下来是有利于其发展的，我们期待它在去中心化稳定币的发展进程中取得更大的成就。来源：金色财经
金色财经2023-06-27
美国国债流动性改善一项市场深度指标创美联储去年升息以来最高点
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美联储去年开始收紧政策以来的最高点。美国财政部5月份宣布计划开始回购部分债券，此举部分也是为了支持债市流动性。美联储和其他市场监管机构一直在努力提高透明度，并将更多交易纳入中央清算所。
金融界2023-06-27
前SEC互联网执法主任：加密货币犯罪已发展为犯罪分子的杀手级应用
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有详细的裁决迫使他们这样做。）据此，美国财政部在2023年4月6日题为“去中心化金融中的非法金融风险评估”的报告中悲观地指出: “依靠公共区块链信息追踪来减少 DeFi 领域的非法金融风险存在一些局限性。首先，如上所述，公共区块链上的数据是匿名的。虽然监管机构、执法部门和公共区块链公司在某些情况下可以识别交易参与者，但在其他情况下，他们可能只有参与者的钱包地址而没有额外的识别信息。此外，用户可以通过使用混合器、跨链桥来混淆公共区块链上的交易追踪；其次，区块链追踪和分析通常需要初始识别的非法交易或地址作为起点，尽管新工具能够基于区块链识别潜在的可疑活；第三，DeFi 服务中的关键活动可能发生在链外，定位和获取这些数据存在挑战。” 混合器和翻转器不幸的是，除了混合器和翻转器之外的加密货币洗钱工具继续有了新的、更有效的迭代，继续流行，并继续呈指数级增加加密隐藏工具包，包括： - 嵌套且不受监管的加密货币交易所。美国对数字资产交易平台缺乏监管，这些所谓的 Web3 交易服务对投资者构成的巨大威胁，还延伸到了洗钱活动。犯罪分子可以在各种流行的加密货币交易平台上维护账户，允许客户使用这些账户进行交易。嵌套交换甚至无需 KYC 要求即可立即访问所有功能，直接向犯罪分子进行营销。例如，根据 CNBC 最近的一篇报道，加密世界中犯罪分子洗钱的主要方式是通过区块链发送数字资产，绕过可以跟踪和冻结交易的中心化服务。他们使用所谓的跨链桥来实现这一目标，并且涉案美元金额越来越大。根据区块链分析公司 Elliptic 的最新研究，自 2020 年以来，一种名为 RenBridge 的特殊跨链桥被用来洗钱，其中涉及至少 5.4 亿美元的加密货币。 - 隐私币（例如 Monero (XMR)、Zcash (ZEC) 和 Dash (DASH)）。例如，门罗币对区块链上的收件人地址进行加密，并生成虚假地址来掩盖真正的发件人。它还掩盖了交易金额。根据美国总检察长网络数字工作组 10 月 8 日发布的名为《加密货币：执行框架》的报告，隐私币可能会破坏现有的反洗钱法，并被用来资助恐怖主义。 - 跳链。美国司法部警告说，跳链“经常被用来清洗加密货币盗窃所得”，并涉及将一个人的加密资产与在比特币和以太坊等不同区块链上运行的其他人的加密资产进行交换。事实上，区块链分析和加密合规公司 Elliptic 最近的研究揭示了跨链桥和去中心化交易所 (DEX) 在很大程度上消除了网络犯罪分子的障碍。在 10 月 4 日题为“跨链犯罪状况”的报告中，Elliptic 研究人员 Eray Arda Akartuna 和 Thibaud Madelin 深入研究了他们所说的“加密货币洗钱的新领域”。报告总结称，由于跨链桥和DEX等新技术的出现，加密资产之间的资本自由流动更加不受阻碍。据 Elliptic 报道，自 2020 年初以来，网络犯罪分子一直在利用跨链桥、DEX 和代币互换来混淆至少价值 40 亿美元的非法加密收益。 - 点对点（P2P）加密网络。 P2P 去中心化网络允许用户在没有交易所的情况下交易加密货币，犯罪分子利用不知情的用户（钱骡）将资金发送到其他地址，最后发送到反洗钱标准很少的国家的交易所。例如，边玩边赚钱（P2E）加密游戏正在成为一种流行的区块链应用程序，它带来了很高的诈骗和洗钱风险。 P2E 加密游戏提供可以在游戏环境之外轻松出售的代币。然后，游戏玩家可以在中心化或去中心化交易所出售在不起眼的 P2E 加密游戏中赚取的加密资金，以换取在以太坊上运行的更具流动性的 ERC-20 代币，尤其是稳定币。然后，游戏玩家可以将更受欢迎的代币转换成他们选择的法定货币。 - 赌博平台。加密赌场现在在世界各地蓬勃发展。犯罪分子可以利用在线赌博网站将加密货币从一个国家发送到另一国家的犯罪分子所控制的钱包地址。因此，犯罪分子可能会购买带有加密货币的芯片，进行一些交易，然后将其“兑现”到由同一犯罪分子、另一名同伙或“嵌套服务提供商”控制的钱包地址“。非法商品的买家和卖家都持有同一提供商的赌博账户，然后他们在赌博账户之间进行玩家间转账，然后卖家将这笔钱“兑现”为赌博利润，这是销售非法商品的利润。沿着这些思路，FinCEN 正在关注提供体育博彩和加密支付选项的赌场，以应对潜在的洗钱问题。 - 不可替代代币（NFT）。 NFT 可以在专门的市场上使用加密货币进行买卖。美国财政部最近的一项研究发现，蓬勃发展的 NFT 市场可能成为洗钱和恐怖主义融资的目标，他们希望“清理”非法获得的资金。 NFT 可以立即从一方转移到另一方，没有任何地理界限或监管限制。 “例如，犯罪分子可以生成匿名 NFT，在区块链上出售，然后通过匿名且不受监管的数字钱包购买它，该钱包包含另一个司法管辖区的非法资金。NFT 最终可能会出售给不知情的用户，这些用户会用干净的资金购买 NFT。” 与 NFT 相关的洗钱指控非常普遍，甚至还有与 NBA NFT 市场相关的恶意指控。 - 链下。加密领域最大的神话是所有加密货币交易都记录在区块链上。事实上，根据反洗钱专家艾莉森·希门尼斯 (Allison Jimenez) 的说法，“只有一小部分加密交易被永久、不可改变、去中心化地记录在区块链上。大多数交易发生在链下、交易所内，交易所保存着私人账本。历史已经向我们展示了很多加密货币公司‘草率’或欺诈性记录保存的例子。” 司法部和抓捕加密货币窃贼是的，美国司法部偶尔会抓到某人（例如，在浴室爆米花罐毯子下的笔记本电脑中发现他们的加密货币），但这种逮捕和拦截的情况很少见。根据美国司法部的说法，数字资产技术的跨境性质使案件在处理时需要与外国执法伙伴合作，以查找和收集涉及离岸数字资产发行人、交易平台、服务提供商和其他在线基础设施的电子记录和数字证据；扣押并防止与犯罪相关的数字资产的进一步分发；并识别和追究那些利用Defi和区块链技术的匿名特征来逃避检测的犯罪行为者。同样，从用加密货币支付勒索软件，到使用数字资产规避制裁和其他限制，美国司法部正在发出警报，称加密货币正在扩展到该机构正在探索的每个领域。美国司法部国家加密货币执法小组 (NCET) 主任 Eun Young Choi 最近表示，美国司法部承认过去几年加密相关犯罪大幅增加： “我们看到加密货币和数字资产确实触及了我们调查的犯罪活动的各个方面……从本质上讲，该技术的创建是为了不依赖中介机构，跨境交易是不可改变和不可逆转的。执法部门可以冻结传统交易，但数字资产交易却无法做到这一点。” 展望未来在很大程度上，金融先驱通过支持互联网、移动电话和云计算等变革性技术，让我们的生活变得更加美好——他们理应获得 10 倍的利润。但区块链和加密并不是创新，也不是其他任何具有如此重大意义的东西。对我来说，加密货币仍然是交换数学泡沫的错误解决方案，解决不了美国的问题。但却开启了一个超乎想象的数字混乱时代，造成严重破坏，并将受害者变成加害者。加密货币有两个主要受益者： 1) 骗子，他们通过推销加密货币来吸引投资者，特别是如果这些投资者是受压迫的投资者，他们会在他们的计划中注入掠夺性的亲和欺诈元素（就像支票兑现服务和发薪日贷款一样）； 2) 犯罪分子利用加密货币的匿名性在全球范围内策划了一系列毁灭性犯罪。无论怎样的主义都无法对抗这个严峻的现实。来源：金色财经
金色财经2023-06-26
预测今年春天银行倒闭的经济学家说美国经济衰退可能就在眼前
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与此同时，由于联邦债务上限已经提高，美国财政部计划大量发行国库券以补充国库，这可能会从市场和经济中分流更多资金。美国财政部已经启动了这一进程，根据美国银行全球策略师的估计，预计财政部将在8月底前发行1万亿美元的国债。短期国库券是期限在4周到52周之间的国债。最后，企业盈利增长放缓的迹象可能会把经济推向崩溃的边缘。尽管华尔街分析师一直在提高对企业利润的预期，但季度纳税放缓表明，2023年的盈利实际上继续下滑。FactSet的数据显示，此前标准普尔500指数成分股公司在2023年第一季度和2022年第四季度的利润同比出现萎缩。 TS Lombard的分析显示，美国财政部的数据显示，截至6月16日，美国2023年迄今的企业税收入下降了12%。布利茨说，较低的税收意味着较低的利润。利润下降可能会导致更多的裁员和工资增长放缓，这可能会加剧信贷创造放缓和大量国债发行的影响。 “较低的企业盈利是一个关键指标，预示着个人收入和就业的下降迟早会到来。帮助和教唆这一过程的是贷款速度放缓到爬行的地步，然后财政部在本季度从经济中抽出了GDP的9%，按年计算，”Blitz说。对美国经济可能避免衰退的希望今年帮助提振了股市，投资者紧盯美国经济，尤其是就业市场和房地产市场依然强劲的迹象不放。 Blitz谈到了其中的一些担忧，称企业利润将导致就业下降，同时将上个月房屋开工激增视为一次性的“异常值”。美国商务部（Commerce Department）周二公布的数据显示，5月份备受关注的美国房屋营建指标增长21.7%，经季节调整后折合成年率为163.1万户，超出了经济学家温和下降的预期。 “房地产是经济衰退的关键因素，只有2001年的经济衰退没有出现房屋建设的大幅萎缩。考虑到预期的低迷程度，这种情况有可能再次发生。不过，当建筑业蓬勃发展时，很少会出现衰退。 "到目前为止，5月看起来像是一个异常值，原因是4月尚未开工的房屋销售跳升，"他补充道。布利茨还指出，铁路车辆装载木材和金属产品的数量下降，表明最近制造业经济健康状况的好转已经开始消退。即使美国成功地延缓了经济衰退，美联储和市场也可能面临其他问题，比如通胀抬头。“如果没有衰退，通胀将在今年晚些时候重新加速。不会上升到8%左右，”他补充说，“更有可能是5%。” 作为美国经济的长期记录者，Blitz早在2月份就指出，由于准备金不足以及贷款期限与短期存款义务之间的不匹配，美国小型银行可能很脆弱。资产负债错配尤其成为一个主要问题。几周后，硅谷银行（Silicon Valley Bank）为筹集资金而做的最后努力引发了毁灭性的银行挤兑，导致银行破产，进入联邦破产管理程序。华尔街经济学家曾预计，美国经济衰退最早将于2023年第一季度开始，但到目前为止，美国经济出人意料地对美联储的加息表现出了弹性，尽管美联储自2022年3月以来已将借贷成本提高了5个百分点。
金融界2023-06-25
下周重磅事件：美欧日通胀大戏轮番登场市场大行情蓄势待发
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经济似乎比其竞争对手更具弹性，而且随着美国财政部继续提高现金水平，今年夏季的几个月可能会出现流动性状况收紧的情况。最后，在邻国加拿大，5月份的通货膨胀数据将于下周二公布。尽管油价下跌，加元最近仍在上涨，主要是受加拿大央行发出的鹰派信号的影响，因此通胀报告将是决定本轮涨势能否持续的关键。
忆芳2023-06-24
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以太坊模块化的第一步：Proto-danksharding基本介绍及其工作原理
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诉讼中把 ETH 列为证券。 4 月，美国财政部发表了一份相同的报告，肯定了去中心化的金融协议需要遵守美国的反洗钱和制裁法律。 6 月，美国 SEC 起诉世界上最大的加密货币交易所 Binance 违反了联邦证券法。同月，美国商品期货交易委员会（CFTC）赢得了对去中心化自治组织（DAO）Ooki DAO 提供未注册商品的诉讼。在加密货币熊市和全球经济衰退的担忧加剧的情况下，世界各地的立法者和监管者继续评价和评估政策和规则能够和应该在多大程度上影响对 Ethereum 的访问和活动。为了让以太坊实现其成为世界计算机的愿景，以太坊核心开发者必须努力缓解中心化趋势，不仅在协议层面而且在应用层面加强抗审查的品质。在过去的一年里，以太坊基金会和其他高调的以太坊利益相关者对最大可提取价值（MEV）现象的关注越来越多，这正是因为 MEV 的中心化影响。为了减轻 MEV 的负面外部性，以太坊核心开发者与 Flashbots 合作建立了 MEV-Boost，这是一个额外的软件，供以太坊上的验证者运行，以赚取合并后的 MEV，而不会被 MEV 的力量中心化。然而，MEV-Boost 是一个权宜之计，只能在短期内解决 MEV 的问题，而且它本身也有中心化的影响，可以通过实施 MEV-Boost 的协议内版本，即协议内提案人单独（PBS）来缓解。关于 MEV-Boost 的更多信息，请阅读这份 Galaxy Research 报告。在某种程度上，将 EIP 4844 作为进入坎昆的主要代码变更，反映了在以太坊核心开发者的心目中，通过 rollup 的可扩展性优先于其他长期举措和目标。在坎昆会议之后，将其他具有类似原数据库复杂性的 EIP 去掉优先级，是围绕 EIP 4844 的另一个考虑领域，说明了以太坊核心开发者对推动以太坊作为 DA 层使用的紧迫感，为即将到来的交易执行主要发生在 rollup 上而非以太坊上做准备。然而，考虑到最近的政治、监管和链上活动的趋势，将原数据库放在 PBS 和其他旨在增强以太坊抗审查能力的 EIP 之前的优先级并不完全是基于需求或紧迫性。它也是基于 EIP 的准备情况。以太坊虚拟机（EVM）可用性的大型升级被称为 EVM 对象格式（EOF），从合并、上海和最近的坎昆升级中取消的原因之一，是由于以太坊核心开发人员对代码变化缺乏准备。EIP 4788 是一个升级版，旨在改善 EVM 对 Beacon Chain 的信任最小化访问，以支持去中心化的赌注池，以及其他建立在 Ethereum 之上的 dapp，在坎昆严格评估准备就绪，并在 2023 年 6 月 8 日接受升级。以下是提议纳入坎昆会议的环境实施方案及其截至 2023 年 6 月的状况： EIP 4844 加倍强调了通过模块化实现长期可扩展性的想法，尽管 rollup 技术刚刚起步。基于持续的研究和新技术，模块化区块链设计在未来几年可能会发生巨大的变化。所讨论的 EIP 4844 是完全的 danksharding 的前奏，这是以太坊作为 DA 层与 Celestia 等高度优化的 DA 层竞争所需要的。基于 EIP 4844 对以太坊的影响，以太坊上的完全分仓的时间和想法可能会改变。结论 EIP 4844 对于以太坊的可扩展性来说不是一个改变游戏规则的升级，因为它不会减少以太坊终端用户的费用。Proto-danksharding 减少了 rollup 的成本，主要有利于 rollup 用户和运营商。EIP 4844 通过模块化和将交易执行活动卸载到其他协议，使以太坊走上了有意义的扩展道路。原数据库的好处将主要由在以太坊上支付区块空间的滚动排序器来确认。原数据库保管的次要影响是最终从以太坊迁移到 rollup 上发起交易的终端用户和应用程序开发人员，随着时间推移。自 2022 年以来，rollup 上的交易活动上升了，而费用却下降了。此外，有几个突破性的创新增加了以太坊核心开发者和其他以太坊利益相关者对 rollup 作为可扩展区块链设计的未来技术的信心。然而，在短期内不太可能实现或准备好大规模采用 rollup 的全部潜力，当然也不会是 EIP 4844 预计在 2023 年第三或第四季度激活的时间。在 EIP 4844 之后，如果没有有意义的交易活动迁移到 rollups=，proto-danksharding 将不会影响或降低以太坊的费用。以太坊的终端用户仍将受到同样的高费用波动和网络拥堵的困扰，除非他们通过 rollup 排序器提交交易，这些排序器通常是中心化的，由单一实体运营。与其说是解决以太坊可扩展性问题的银色子弹，不如说是将以太坊转变为模块化区块链的第一步，主要通过 Layer 2 rollup 支持交易执行。EIP 4844 为下一步的完全弃权和使用多项式承诺的 DAS 奠定了基础。关于以太坊 Layer 2 景观的进一步阅读，请阅读这份 Galaxy Research 报告。在许多方面，EIP 4844 是对模块化区块链理论的信任投票，并将鼓励在以太坊上进一步尝试 rollup。模块化作为扩展区块链的解决方案，从根本上重塑了以太坊的主要功能，从为终端用户和应用开发者服务的通用区块链变成了为排序者服务的 DA 层。来源：金色财经
金色财经2023-06-22
美国20年期国债续发行投标倍数创纪录
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　　美国财政部续发行120亿美元20年期国债中标收益率报4.010％，为去年11月以来的最高水平，预发行交易利率报4.028％。　　一级交易商获配7.8％，低于之前一次，也是历史低点之一；间接投标人获配比例升至74.6％，直接投标人获配比例降至17.6％。投标倍数为创纪录的2.87，之前六次续发行的平均投标倍数为2.64，上月投标倍数为2.56。
金融界2023-06-22
美联储提名人誓言要战胜美国高通胀
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行的高级官员，曾在奥巴马担任总统期间在美国财政部任职。她也是乔治华盛顿大学的经济学教授。　　她说:“作为第一代美国人和哥伦比亚移民的女儿，我很幸运，在经历了贫穷和逆境之后，我实现了美国梦。” 　　“我获得了我的父母和祖父母永远无法获得的教育和经济机会，而且我受益于只有在我们充满活力的美国经济中才有可能实现的社会流动性。” 　　去年加入美联储董事会的杰斐逊将填补自今年2月以来一直空缺的美联储二把手职位。他将成为第二位担任这一职务的美国黑人。
金融界2023-06-22
一场完美风暴正在形成！全球经济面临三大风险黄金将迎来3.2万亿美元的买盘？
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0指数。” 在国会解决债务上限危机后，美国财政部开始新的债券拍卖。据一些分析人士说，美国政府将不得不发行大约1万亿美元的债券来补充其耗尽的资金。然而，根据他的研究，美国国债的外国买家数量目前处于19年来的最低点。他说:“我在这里不是说这是美国的末日，这是利率上升的开始，这将扼杀一切，我认为这种可能性很低。”“更有可能出现的情况是，考虑到我所列出的三大风险和这种过度供应，随着利率走高，在某个时候，美联储最终将负责成为更少竞购者下的买家。在这种情况下，很难相信包括黄金在内的有形资产会以2000美元的价格交易。” 尽管投资者继续回避贵金属市场，但Costa指出，黄金继续受益于各国央行的强劲需求。他说，央行购买黄金已经从根本上改变了贵金属市场。他说:“今天各国央行购买黄金的情况，再次强调了围绕去全球化趋势和持有中性资产的必要性而下的这种棋局。”“随着全球利率上升，我们将看到外汇市场出现更大的波动。在这种环境下，随着时间的推移，央行将需要通过持有更多贵金属来增加储备。” Costa在他的研究中指出，历史上黄金约占全球储备的40%;在20世纪80年代初，黄金占外汇储备的70%以上。他说，如果各国央行的黄金持有量回到历史平均水平，他们将需要购买3.2万亿美元的黄金。 Costa指出，黄金不仅是一种有吸引力的避险资产，而且与市场其他资产相比，黄金仍被严重低估。尽管金价较2000美元以上的历史高点下跌了6%，但与标准普尔500指数相比，金价仍接近历史低点。 “相对于货币供应本身，黄金也便宜得离谱，”他表示。“如果你想说黄金很贵，你还需要说债务问题正在好转，而不是更糟，但我不这么认为。” 除了黄金之外，Costa还表示，在一个不确定性和风险不断增加的世界里，投资者需要建立更加平衡的投资组合。他指出，2022年为许多投资者敲响了警钟，他们的传统60/40投资组合出现了近100年来最糟糕的表现。他说，在这种新环境下，由于市场被严重高估，他将持有约30%的股票。与此同时，他将持有约20%的固定收益、30%的黄金和20%的一篮子大宗商品。
夏洛特2023-06-21
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流动性即将告急美股可能涨不动了
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储量化宽松的定义是，美联储的总资产减去美国财政部总账户余额，以及通过隔夜逆回购增加或抽走的临时现金。　　尽管美联储称彼时疫情期间实行的紧急贷款计划不是量化宽松，但也无法改变资产负债表急剧扩张的事实。　　但就如Slok警告的，美联储既能QE，也能QT。他说：　　“随着美联储转向更加鹰派并继续量化紧缩，股票的下行风险正在增长。” 　　由此可见，流动性是金融资产表现的一个关键驱动因素。而现在，流动性正面临着告急风险。　　据Comerica财富管理公司的首席投资官John Lynch称，此前的3月银行危机，加上之后的美国债务上限危机，银行储户趋于避险，货币市场基金出现了5万亿美元的流入。　　虽然只要国库券收益率高于逆回购利率，货币市场基金就会有动力购买国债，从而充盈国库。迄今，这一过程对流动性影响不大。　　然而，如果货币市场基金开始青睐其他短期工具，如CD和商业票据，定价将受到压力，届时美国财政部将需要依靠银行储备，在未来几个月进一步消耗流动性。
金融界2023-06-21

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